文 | 硅谷101 流媒体巨头闪电突袭，甲骨文父子敌意回击，百年制片厂八次拒绝，这不是新的大片预告，而是现实中，好莱坞最大收购案一波数折的剧情走向。 2025年12月5日，Netflix扔下827亿美元收购华纳兄弟探索的重磅炸弹，仅仅一个周末后，派拉蒙便发起反击，开出每股30美元（比Netflix高出8%）的价格发起敌意收购，随后政府监管、资金来源、董事会斗争、代理权诉讼等等接踵而至。 这场争夺战的导火索，源于David Ellison在2025年8月刚刚吞下派拉蒙。面对7910万对1.3亿的用户差距，他急需华纳这块肥肉来撑起对抗科技巨头的野心，战局一度拥挤，连康卡斯特（Comcast）也入场分羹，三方算盘各异：Netflix和康卡斯特只想取走电影与HBO Max等内容精华，而派拉蒙却意图吞并包括CNN在内的整个传媒帝国 。 从牌面看，背靠甲骨文家族财力与特朗普政府关系的派拉蒙优势尽显；而依靠邮寄DVD起家的Netflix因无大型收购历史，被普遍视为陪跑，但令人震惊的是，华纳董事会顶住了监管与资金的双重压力，八次拒绝派拉蒙，坚定站队Netflix ，这意味着一家科技公司正在以最不好莱坞的方式，攻占好莱坞的心脏。 本篇文章，我们就从头梳理：这场硅谷征服好莱坞的终极战役，究竟发生了什么？ Chapter 1 纷争开始了：华纳争夺战最全梳理 Chapter 1.1 派拉蒙的八次报价 这场收购由派拉蒙步步紧逼开始，据报道，华纳的CEO David Zaslav知道Ellison家族在吞并派拉蒙后，就对自己的公司感兴趣，但却没想到他们行动会如此之快。 2025年8月David Ellison刚结束对派拉蒙的收购拉锯战，9月11日，《华尔街日报》便爆料David Ellison将冲刺竞购华纳；9月14日，David Ellison与Zaslav第一次会面，派拉蒙首次提出收购意

文 | 版面之外，作者｜画画 2026年的科技圈，正在经历一场昂贵且有趣的竞赛。 一边是微信里头闹出的动静。腾讯自家的大模型应用元宝，想趁着春节冲一波用户，老办法，砸钱10个亿，发红包。结果场面一度十分尴尬，红包链接没刷屏多久，就被微信安全机制精准拦截。这种大水冲了龙王庙的乌龙，被外界调侃为自家兄弟打了自家的脸。 这让人纳闷：腾讯搞AI，怎么还是撒钱拉人那一套？这种动作显得有些心有余而力不足。 另一场竞赛关于大洋彼岸的苹果。 即便新iPhone已经薄得像片刀，工艺达到了工业巅峰，可一年前被库克视为“个人智能重头戏”的Apple Intelligence，依然没能点燃市场的兴奋点。 那个传说中能接管一切的Siri，至今没见着真身。 媒体的标题整齐划一：苹果的AI，又慢了。在数次推迟后，苹果确认在iOS底层引入了谷歌的Gemini模型。 这两个动作在当时的舆论场里，被迅速贴上了巨头迟暮的标签。人们嘲讽腾讯在模型逻辑上已经心有余而力不足，只能靠传统的流量救火，讽刺苹果已经彻底丧失了定义AI时代的抓手，不得不向老对手谷歌低头。 一个在社交帝国里手忙脚乱，一个在硬件王座上按兵不动。表面看两码事，但如果要是往深处想，微信和苹果，其实卡在同一个坎儿上，它们不是没看见AI的浪打过来，是身上的担子太重，快不起来。 这种困境，和技术、钱关系都不大。它讲的是，两头超级大象要怎么在大模型赛道上平稳转身，这是超级产品天生的、系统级的难题。 1、玩不起的容错率 为什么那些AI创业公司，比如OpenAI、kimi、豆包能跑那么快？因为它们是在空地上盖新楼，图纸可以随便改，塌了也能重来。 微信和苹果不行。只要装上AI，就等于是给运行中的摩天大楼拆换承重墙。 让我们看两组足以让产品经理感到战栗的数据。截至2026年1月，苹果全球活跃设备安装量正式突破了25亿台。而微信及WeChat的合并月活跃账户数达到了1

文 | 海豚研究 2025年，AI叙事逻辑剧烈变向：随着英伟达Blackwell 架构及后续更高功率算力集群的全面部署，数据中心的能耗密度呈指数级跃升。据高盛预测，到2027年，AI服务器单个机架的功率密度将是五年前普通云服务器的 50倍。 这种指数级的功耗飞跃，正迎头撞上一道由水泥、钢铁和老化铜线构成的“北美硬墙”： 墙的一侧是每秒万亿次的浮点运算渴求；另一侧，则是平均电网年龄超 40 年、变压器短缺率高达 30%、扩建周期长达 5-10 年的基建泥潭。 也因此，海豚君对于北美缺电重点理解： 1）缺电背后是是一个中短期的供需差，还是一个长期的结构性问题？ 2）缺电如何解决，解决的背后对应的怎样的细分赛道的投资机会？ 本篇重点探讨第一个问题，重点理解一个高度成熟的国家，如何混到无电可用的。 一、美国用电需求： 制造业回流与AI算力爆发开启新一轮上行周期 2025 年底，美国最大区域电网 PJM 的容量拍卖价格从 $28.92/MW-day 暴涨至 $269.92/MW-day。这9倍的跳涨，标志着市场定价已从“风险溢价”转向“生存恐慌”。 燃气轮机订单的爆发式增长、卡特彼勒与三菱重工的激进扩产，本质上是科技巨头在“弃网自保”，试图用自备电源绕过瘫痪的公共电网。 微软 CEO 纳德拉直言：“供电能力是当前最大的瓶颈，甚至超过芯片。” 黄仁勋更定论：“电力的可用性而非 GPU，将决定 AI 的扩展规模和速度。” 至此，AI 竞赛的胜负手正式从芯片转移到了发电厂。 面对能源缺口对国家竞争力的威胁，美国联邦政府在 2025 年开启了史无前例的“战备模式”： 1月白宫非战时宣布“能源紧急状态”，将电力保障提升至国家安全高度。 4月强制电网动用一切可用能源，“减碳理想”阶段性让位于“算力生存”，煤电与气电被重新推向一线。 9月能源部（DOE）启动“电力加速计划”，以

文 | 版面之外 如果你在2023年和2024年初关注科技新闻，一定看过不少这样的标题：谷歌要完蛋了。 彼时，ChatGpt横空出世，大众铺天盖地的谈论谷歌如何被OpenAI逼到死角，担心这家依靠搜索广告生存了二十多年的巨头会重演诺基亚的悲剧。 然而，刚刚进入2026年，谷歌母公司Alphabet公布的2025年第四季度及全年财报，就彻底终结了这个质疑。 根据最新的财报显示，2025年谷歌的年营收历史性地突破了4000亿美元。去年第四季度，拿下了1138亿美元的收入，平均到每一分钟，这家公司都能赚进几十万美元。更令行业惊讶的是，谷歌云业务的增速达到了惊人的48%，年化收入已经冲过700亿美元大关。 这意味着，即便剥离掉核心的搜索业务，谷歌云也足以成为全球排名前列的独立科技巨头。 这份财报厉害的地方不在于它赚了多少钱，而在于它揭示了一个事实：谷歌已经悄无声息地完成了从搜索入口向全球AI基础设施的转变。 不妨看看财报里的一个细节，谷歌目前的订单积压额高达2400亿美元，环比增长了55%。这说明全球的企业界并不是在试用谷歌的AI，而是在排队抢购它的算力和模型服务。Gemini应用的月活用户已经突破了7.5亿，每分钟处理的Tokens超过100亿。 这种规模的爆发，不是靠一个爆款App就能带动的，而是一套运行了20多年的系统在AI时代突然加速的结果。 当国内的巨头们，百度、阿里、腾讯，纷纷在喊出要对标谷歌、要做中国的AI基础设施时，这份财报像是一面镜子，照出了理想与现实之间巨大的鸿沟。 1、中国巨头都有一个谷歌梦 聊完谷歌，回头看看国内。 在中国互联网的语境里，“成为谷歌”几乎是一种最高等级的赞美。 百度李彦宏在每一个场合都在强调AI第一，阿里吴泳铭上台后，砍掉非核心业务，ALL in“AI+云”，腾讯虽然低调，但混元大模型和云业务的结合也处于内部优先级。 大家为什么都在前赴后继地

文 | 海豚投研 Palantir于美东时间2月2日盘后发布了2025年四季度的业绩。整体来看很不错，基本没啥可挑刺的地方。 尤其是Q4增长重回加速，包括前瞻指标情况，直接缓解了市场对其高估值所依赖的高增长持续性的担忧。 不过从盘后的股价反馈来看（上涨不到8%），市场似乎相对以往更理性一些，如果按照24年到25年上半年的情绪，至少会来个10%以上的涨幅。背后又有什么影响因素？ 先来看财报： 1. 美国市场继续抗增长大旗：Q4美国地区合计收入继续加速狂飙93%，狠狠回击见顶担忧。 （1）美国政府地区：斩获大单，淡季不淡 美国政府收入被视作Palantir的护城河，本季度主要是前期合同的收入确认，拉动收入增速提高至60%。12月10日Palantir新拿下了一个价值4.48亿美元的海军订单——与美国海军共同推出ShipOS，该系统将Foundry以及AIP技术应用在美国海外作业领域。 新财年初始的这一个季度，基本是政府淡季，财年初始一般审批没那么快，因此采购需求往往会延后进行。 淡季不淡恰恰印证了海豚君上季度说的采购体系改革反而利好Palantir的观点。除此之外，我们认为美国政府对Palantir的预算不断，可能还与Palantir的合作生态联盟有关，通过与原本已经参与政府项目建设的工业机械、建筑、军事等企业合作，共同给政府提供一个全面的综合方案。 （2）美国企业：牵手咨询，复用客户资源 美国企业收入是Palantir未来增长的核心动力，也是估值的主要支撑点。四季度美国商业收入加速到137%，高基数下继续“狂飙”。 同样以合作共赢为主要驱动，Palantir与头部咨询公司合作，比如毕马威、埃森哲，通过模块形式插入整体方案中，同时享受他们的客户资源和渠道。 2、国际市场有硬缺陷，靠政府靠不了企业 四季度国际收入主要依赖国际政府（如英国、阿联酋）的需求，但企业客户的需求低速稳定。

文 | 极客电影Geekmovie 前段时间，一个马特·达蒙与本·阿弗莱克的播客引爆了电影人的讨论。大家在仔细琢磨过俩人的“流媒体剧作复盘”后惊觉——Netflix的编剧逻辑，已经开始向国产平台剧靠拢了！ 马特·达蒙与本·阿弗莱克谈到Netflix会建议他们，在对白中把剧情重复三四遍，因为观众在看电影的时候经常会玩手机。  这对好兄弟是真大胆，他们是在宣传新片《全信没收》的时候爆了这些料，而《全信没收》正是Netflix的电影。 △ 《全信没收》是Netflix出品的电影 不过两人也没有抹黑Netflix的意思，他们做客知名播客节目《Joe Rogan Experience》，很认真地就当前电影产业面临的各种问题分享了他们的见解，一聊就是两个多小时。 行业的现状就是这么荒诞，我们需要思考的应该是“为什么”，以及“怎么办”。  马特·达蒙与本·阿弗莱克作为从业超过三十年的资深电影人，可不仅仅只会当“明星”。早在1998年，两人就曾凭借《心灵捕手》获得过奥斯卡最佳原创剧本奖，本·阿弗莱克执导的《逃离的德黑兰》更是拿到过奥斯卡最佳影片。  △ 1998年，刚刚崭露头角的两位新星，凭借《心灵捕手》的剧本拿下奥斯卡小金人 他们对行业问题的分析，应该算得上好莱坞业内人士的主流观点了。 比如对流媒体冲击电影院的看法。他们会兴奋地谈起和家人一起去IMAX影院看《一战再战》的感受，还保证“《奥德赛》我一定会去电影院看”，但他们也大方地承认，二者的“此消彼长”不可逆转。 两人也分析了为什么院线大片充斥着续集、IP、超级英雄等“陈词滥调”。 △ 过去的一年中有多部续集、IP影片上映 谈起被建议不断用台词重复剧情的“注水”做法，他们尽管有些不以为然，也承认这是应对观众注意力无法集中的无奈之举。毕竟Netflix还建议他们头五分钟就搞个爆炸出来，以免观众关掉视频。 两人

文 | 新识研究所 抖音又把手伸到了腾讯阿里的地盘。 据Tech星球消息，“抖音买单”功能也就是抖音线下支付，已在上海、深圳、杭州等一线城市开启试点。用户在门店消费时，不再需要切换App，只需打开抖音扫描官方二维码，输入金额，便可选择抖音支付、支付宝或微信支付完成付款，整个过程在抖音App内丝滑闭环。 这被视为抖音商业化版图的最后一块，也是最关键的一块拼图。抖音这个手握超过8亿日活用户的流量帝国，终于将触角从线上内容、电商、本地生活，伸向了线下支付这个最基础、最高频的商业场景。 然而，支付江湖早已不是一片蓝海。 据中国支付清算协会数据，2025年第一季度微信支付市场份额达到59.7%，支付宝则为36.2%，两者合计占据超90%的市场。近年来，两者的份额比例一直处于“五五开”的拉锯状态。 从细分场景看，易观分析数据显示，微信支付凭借社交优势，在线下小额高频场景如餐饮、零售渗透率达63.1%，日均使用频次是支付宝的1.5倍。支付宝在大额支付场景如网络购物、生活缴费中保持优势，用户月均支付金额是微信支付的2.3倍。 面对这样铜墙铁壁般的格局，抖音携万钧流量而来，更像是一场“防御性进攻”。其目标并非颠覆支付市场，而是为了补全自身商业生态的短板，守住自己“线上种草、线下交易”的基本盘。 它或许能成为一个不可小觑的“搅局者”，但要撼动阿里和腾讯两大巨头的支付王座，目前来看为时尚早。 抖音支付“阳谋”：打造流量转化的完整商业闭环 当下的中国移动支付市场呈现显著的“双寡头”特征，支付宝与微信支付占据绝对主导地位。 艾媒咨询数据显示，2024年用户常用的支付平台中，微信支付以84.11%的渗透率领先，支付宝紧随其后达83.66%，云闪付位列第三，占比37.67%。 其他平台如抖音支付、京东钱包和ApplePay虽市场份额有限，却在特定领域展现出独特优势：抖音支付借助抖音平台的海量用

文 | 定焦One，作者 | 金玙璠，编辑 | 魏佳 半年过去，充电宝行业大变样。 一切的转折点，是2025年6月“多所高校禁用罗马仕充电宝”事件。随后，民航局“禁携无3C认证充电宝”新规落地，一场召回风暴彻底改变了这个曾经野蛮生长的行业。 让我们用一张图快速看清牌桌上的主要玩家： “定焦One”制图 曾经的三强格局——靠低价走量的罗马仕、以生态链取胜的小米、主打高端的安克创新——被彻底打破。罗马仕停摆，数十万白牌厂商集体退场，超过20%的市场份额空了出来，等待重新分配。 新的格局在价格带上已现端倪： 百元以下市场(曾由罗马仕、倍思主导)萎缩；100-150元中端市场(小米、绿联科技)扩容；150元以上高端市场(安克、**)格局相对稳定。 资本市场也给出了判断：绿联科技股价自6月以来上涨12%，安克创新仅微涨3%，差距背后，反映出市场对谁能更快接盘的预期。 注：酷态科是小米的生态链企业之一 这场洗牌，宣告了“低价走量”时代的终结。消费者开始愿意为安全、品质和品牌支付溢价，行业正式进入“体系竞争”阶段。 那么，在过去半年的存量争夺中：谁真正吃到了肉？谁又在默默喝汤？本文将通过公开数据、行业研报与市场表现，尝试回答这一问题。 罗马仕和杂牌军彻底“出局” 在这场席卷充电宝行业的暴雷潮中，摔得最彻底的，当属曾经的线上销冠——罗马仕。 为了更清晰地呈现罗马仕的崩盘过程，下图梳理了从3月到9月的时间线： “定焦One”制图 这个曾占据线上市场13.3%份额（GfK数据）的头部品牌，在今年6月后遭遇了断崖式崩塌。转折点始于多所高校发布通知，禁用2万毫安的罗马仕充电宝，理由是“自燃概率超行业均值300%”。消息迅速登上热搜，罗马仕的品牌信誉在后续一连串的产品安全与经营危机中迅速崩盘。 更致命的打击来自监管层面：民航局禁止无3C标识充电宝上机（还包括标识不清或被召回的充电宝）。罗马仕的产品几

文 | 霞光智库 中国泛互联网出海背景概况 泛互联网本身是一个很大的概念，但我们这次报告探讨的范畴，主要聚焦在社交应用、游戏、内容应用、AI应用、在线教育、金融科技这六个主要的赛道。 泛互联网出海的先决条件，是海外基础设施的不断完善。从技术环境看，2024年全球互联网渗透率达68%，5G网络覆盖率为51%，移动互联网渗透率为58%。全球互联网渗透率的提升，为中国泛互应用的出海，打下了坚实的基础。 除此之外，海外的营商环境、政策法规也影响着泛互出海的进程。目前，虽然 “Copy from China” 的红利仍在释放，但是大家在海外竞争的焦点，已经转向本土合规与原创 IP 的沉淀了。像欧盟、北美、中东、东南亚等不同地区，都出台了涉及数据隐私与安全方面的法律法规。 以上两个外部条件，共同决定着中国泛互企业的出海历程，从工具出海到内容出海，再到生态出海。 2010年，UC浏览器进入印尼，开创了国产工具类应用的出海新范式。后来，随着工具红利慢慢见顶，企业出海的重心便转向拥有更深护城河和用户粘性的内容型、平台型产品，比如TikTok就是典型代表。近几年，中国在AI应用层的创新推动AI应用走向全球，这也带动了云计算、企业级SaaS、开发者服务等成为出海新热点。比如阿里云过去几年，持续在全球扩大云和AI硬件基础设施投入，可见中国互联网企业更注重在海外共建商业生态闭环了。 这张图呈现的就是，全球泛互联网产业图谱。从上游的内容与社交娱乐应用，到下游的技术服务、金融科技与数字营销服务，清晰展示了中国互联网企业出海的概况。 中国泛互联网出海主流细分赛道分析 首先来看看社交应用。 国内社交市场已进入成熟的存量竞争阶段，而海外的增量空间仍然十分可观。2024年，全球社交应用收入突破60亿美元，同比增速达9.2%。从下载量来看，社交媒体以8.55亿次的下载居于首位；而从应用收入上来看，线上约会狂揽25

文 | TMT星球，作者 | 黄燕华 当智能手机的硬件参数表挤满了相似的数字，当发布会上的技术术语让消费者感到疲惫，一场深刻的变革正在这个万亿级市场中悄然发生。 随着下半年各大主流手机厂商发布旗舰机型，行业的竞争焦点，已从处理器主频的“GHz战争”、电池容量的“续航比拼”，转向了主打影像拍照、生态互联的广度与人工智能体验的深度。 当下的厂商们不再仅仅贩卖一台通讯设备，而是兜售一个由AI驱动、无缝连接平板、手表、汽车乃至智能家居的完整生态。 此时的手机成为了这个生态的入口。 这并非简单的技术迭代，而是在存量市场这座无形天花板下的手机厂商们的集体“谋变”。 因为在全球手机出货量增长近乎停滞的现实下，厂商们必须回答一个根本性问题：当用户不再为所谓的参数提升而心动，什么才能成为他们换机的理由？ 旗舰机型密集发布，影像竞赛白热化 2025年下半年，俨然成了一场旗舰机型的“饕餮盛宴”。 自9月苹果iPhone17系列发布以来，小米、vivo、荣耀、OPPO等头部手机厂商陆续发布了各自旗舰机型，将下半年市场竞争推向高潮。 与往年不同，今年的旗舰机，性能等参数不再是手机厂商们发布会上讲述的重点，而是将影像拍照、生态应用作为核心战场。 率先发布的iPhone17，虽然在金属边框材质上被不少用户吐槽，但凭借搭载的A19芯片的性能提升和生态优势，尤其是苹果重点强调的A19芯片在AI运算和影像处理方面的提升，优化了夜间模式和人像模式，主打让普通用户也能拍出专业级照片。 小米则紧随苹果，新品跳过小米16，直接发布了小米17，被雷军称作“小米史上最强标准版旗舰”，全面对标iPhone17。 vivo发布的X300系列通过与蔡司深度合作，标准版机型主摄即配备2亿像素和蔡司镀膜，能够实现实时的场景识别和色彩优化，让手机在不同拍摄环境下都能自动调整参数，拍出最佳效果。 荣耀发布的Magic8系列以

文 | 锌刻度，作者 | 黎炫岐，编辑 | 李季 双十一如火如荼，AI假图却成为买卖双方最大的“敌人”。 近日，在微博等社交平台上，不少博主转发一网友的仅退款经历：将购买的枸杞用AI工具P成发霉的样子，发送照片给商家后成功申请了仅退款。该微博迅速引发争议，并有不少网友@电商平台官方账号，表示，“谨防新型诈骗行为”。 事实上，这并非个例。 从衣服上的污渍，到书本的破损，再到生鲜的腐烂……已有不少电商卖家收到过类似的AI假图，目的只是为了申请不退货，仅退款，“有的甚至连AI水印都忘了截。”即便有卖家提出拍视频进行验证，也有消费者会发来AI制作的视频。如此种种，令许多电商客服和商家深受困扰。 而另一边，消费者同样对电商商家使用AI图作为商品图感到不满，尤其是当商品详情图使用假背景、假模特和假商品，甚至还批量伪造“买家秀”，可谓防不胜防，一不留神就“踩坑”。 “豆包们”成了退款神器 “真是没想到还有这种操作。”90后宁珂今年在电商平台开了一家网店，主要做绿植种苗批发。最近，店里一位老客申请退款，发来的图片里，种苗叶片上有不少大小不一的虫洞。乍一看，宁珂立即向对方道歉并询问“有几颗是这样的？”，但仔细一看，她才发觉不对劲，“右下角还留着水印：豆包AI生成。” 宁珂一时哭笑不得，“太绝了，也太用心了，就为了这么不到十块钱，何必呢？”而当她向对方指出这一“马脚”后，对方撤回了退款申请。 宁珂的遭遇，正成为不少电商商家的困境。 在微博、小红书等社交平台上，许多电商客服或商家都吐槽过自己收到的AI假图。有的是在帽子上P出明显的污渍，有的是让AI生成了破损的包装，还有的让AI给鞋子或衣物生成裂缝……而不少AI假图都有着明显的AI痕迹，比如包装上的字变成乱码，或是一组照片里裂缝的位置却不同。但也有不少图骗过了平台，商家不得不进行赔付或者同意仅退款。 其中，一位售卖美妆产品的商家在小红书

文 | 硅谷101 2025年9月8日，Nebius在文件中披露，微软公司为获得人工智能云计算能力，与其达成一项价值近200亿美元的多年期协议。消息一出，市场哗然，Nebius股价盘后更是涨超60%。  短短几天之后的9月16日，CoreWeave也披露获得来自英伟达的至少63亿美元订单。9月底，CoreWeave又宣布与Meta达成一项价值高达142亿美元的算力供应协议。  这个基本上是由CoreWeave以及竞争对手Nebius定义出的千亿美元市场叫做Neocloud“新云”，如今正是华尔街上最炙手可热的关键词。 本篇文章，我们就来聊聊火热的Neocloud，其中CoreWeave和Nebius的传奇崛起史， 如今AI算力市场中的高风险举债玩法，潜在的泡沫，以及巨头们对未来的赌注。 01 激进举措扩张，CoreWeave的闪电战 Chapter 1.1 从加密矿场到AI金矿 2017年8月的一个周末，一家名为CoreWeave的公司创始人们正在狂热地用几十张英伟达GPU挖掘加密货币。由于整个曼哈顿办公室大楼的空调在周末关闭，导致办公室的温度飙升到49摄氏度。人们手忙脚乱地拔掉滚烫的服务器，把它们装进一辆皮卡，仓皇地“逃”到新泽西的一个装有巨大排风扇的车库里。 这就是CoreWeave创立初期差点烧掉办公室的故事，而这段经历，正是CoreWeave基因的缩影：对GPU的狂热、巨大的风险偏好，以及在混乱中寻找机会的能力。 而谁都没想到，8年后，这家公司将在人工智能浪潮中开启一场关于AI算力的“闪电战”。以惊人的速度、巨大规模和高昂的杠杆，在短短几年之中，就从一家默默无闻的加密矿场，一跃成为Neocloud市场的老大，股价飙升、市值攀升至数百亿美元。而这段挖矿经历，为其后来的转型奠定了两个关键的基础：  第一就是运营大规模GPU集群的经验：当20

文 | 海豚投研 $特斯拉(TSLA.US) 于北京时间 10 月 23 日凌晨美股盘后发布了 2025 年第三季报，一句话总结，三季度业绩本身表现还行，但特斯拉本身就是一个定价在未来的股票，尤其在目前 439 美金的相对高点价位，而在几个关键业务的预期上，特斯拉指引并不乐观，来看核心信息： 1、总收入端表现不错：本季度总收入端 281 亿，实际表现要高于 272 亿的市场预期，储能和服务业务收入都在环比上行，而在最核心的卖车收入上，汽车业务基本盘继续回暖，卖车收入由于卖车单价环比维稳，也是略超市场预期的状态。 2、汽车业务收入表现不错：本季度卖车收入 212 亿，略超市场预期 209 亿，主要由于卖车单价和上季度是环比持平状态，而市场预计的卖车单价还在下滑。 特斯拉本季度在美国提高了 Model S/X 的价格，以及在中国推出价格更高的 Model Y L 版本，抵消了对于库存车 Model 3/Y 的折扣以及各地区提供的贷款折扣优惠影响 3、核心卖车毛利率（去碳积分）环比也在回升：本季度核心的卖车毛利率（去碳基分）环比从上季度 15% 回升到本季度 15.4%，本季度因为卖车销量的环比上行，规模效应的释放抵消了关税的负面影响，最后卖车毛利率（去碳积分）也和市场预期基本持平状态。 4、研发费用 + 资本开支的狂投都仍然在为 AI 的星辰大海业务买单：特斯拉本季度研发开支和销售费用又在继续加大，研发费用 16.3 亿，高于市场预期 15.4 亿，仍然由于 AI 智能化投入的继续加大，特斯拉向从事 AI 计划的员工授予了股权激励，以及研发费用主要用于 HW5.0 芯片，Robotaxi 和 Optimus 的投入，特斯拉也指引研发费用支出在未来将继续增加。 而资本开支本季度虽然环比上季度略有下行，但特斯拉指引今年的资本开支投入将达到 90 亿美元

文 | 镜象娱乐，作者 | 栗子酒 短剧《盛夏芬德拉》爆火之前，主演刘萧旭正式签约为艺粲影视的全约艺人。在其签约两天后，由刘萧旭主演的《幸得相遇离婚时》在红果上线，累计观看量迅速突破20亿，随后《盛夏芬德拉》趁热打铁，将累计观看量拉至30亿以上，刘萧旭也随之成为短剧行业炙手可热的新星，其抖音粉丝量在7天内上涨超100万。 类似的短剧造星故事在今年频繁上演。从年初凭借《好一个乖乖女》爆火出圈的柯淳、余茵，到李柯以借助《十八岁太奶》系列站稳短剧一线、陈添祥因《月满西楼》中的白发造型火爆一时，再到刘萧旭如今掀起新的热潮……短剧造星的能力一次次得到验证。 期间的变化在于，短剧造星在短时间内完成了产业化过渡，短剧演员艺人经纪的迅速发展加快了这一进程。要知道，从电影诞生到行业孵化出第一位真正意义上的电影明星，用了约100年的时间，后来借助影星拉高票房上限的思路延续至今。剧集产业从打造内容到构建起完善的艺人经纪链条，也用了几十年的时间。而如今，化用影视行业长期沉淀的造星思路，短剧只用了三年左右就建立起完整的造星体系。 短剧造星，加速迈向产业化 犹记得今年年初，市场讨论更多的还是短剧演员何时上桌的问题，而现在，行业的造星能力已然不容忽视。 在短剧快速发展的过程中，有两个特点值得关注，一个是CP流量驱动下，演员N搭的动作非常频繁，另一个是系列化的发展趋势下，演员对内容呈现出持续的号召力。这两点都指向演员之于行业的价值，同时在另一边，一些更具体的事件也在影响行业转向。 首先是听花岛成功地做出更高的爆款率。事实上，无论是在内容创作还是公司运营上，听花岛都沿用了不少长剧思路，其负责人在公开场合也多次提到这一点。受此影响，听花岛也是最早一批着力于短剧演员艺人经纪的公司之一。 在产出《我在八零年代当后妈》《家里家外》《念念有词》《十八岁太奶》系列等多部爆款剧的过程中，听花岛也将王道铁、曾辉、赵佳、韩雨

文 | 表外表里 ，作者 | 杨晓庆、谭鸠云、张玲，编辑 | 曹宾玲 拼多多上市后，景林资产先后派出15路调研团队，沿着三条铁路干线赶赴全国15座城市，对其消费者和商家进行走访。 调查结果不多赘述，总之，知名千亿私募基金彻底成为拼多多拥趸，屡屡买入。至2020Q4，持仓比重逼近30%——这是一场豪赌，要么一战封神，要么万劫不复。 然而，这家曾与拼多多有“过命交情”的机构，如今也正以同样的狠绝“抛弃”拼多多。 最近四个季度，景林连续减持拼多多，持仓股数锐减四成，相比五年前更是腰斩，从重仓股第一快速掉出前三。 用脚投票，正是拼多多“神话幻灭”的写照：持有五年，基本没什么收益，甚至还略有亏损。 说没有遗憾，是不可能的。 这样一家团队执行力强、战略专注、ROI导向明确的公司，在社区团购大战里是唯一的幸存者，出海的Temu也杀疯全球，看起来并不比任何一个“翻倍股”逊色。 但其估值，近期始终地板价10倍徘徊，以拼多多目前的现金储备，再加把劲都可以“买下自己”了。 是错杀，还是错付？这是中概股里最具争议的话题之一。不过我们更想讨论另一个问题——回看2020年、2023年的关键节点，会发现不止拼多多变了，人心也变了。 一、走向成熟期，又打逆风局 鲜为人知的是，拼多多在海外低调发了一份2024年报：Temu在欧洲收入17亿美元，同比激增124%，毛利高达6.3亿美元，毛利率37%。 并不低调的数据，让多头们迅速兴奋起来。按此推演，随着Temu规模越来越大，毛利率将进一步提升，全球盈利指日可待。 但今年4月，Temu停止在美区使用Google Shopping广告后，其App Store排名、月活用户数断崖式下滑，自然流量转化率更是骤降近90%。 这一事件，暴露了Temu作为“第二增长曲线”的脆弱性。 Temu自诞生伊始，面对的就是一片红海混战，亚马逊、速卖通们不可能坐视其强大。拿亚马逊低价商

文 | Alpha Engineer 今天继续给大家带来 “一页纸” 讲透美股公司系列。 对国内投资者而言，美股研究资料相对匮乏。这是一个非常“有钱景”的方向，我会借助 AlphaEngine 的帮助，帮你跨越美股研究的信息鸿沟，每天挖掘一个潜在的美股财富密码。 本期的主角是大名鼎鼎的 Palantir（PLTR） 。 （1）Palantir的创始人背景及发展历程 Palantir是全球领先的大数据与AI平台软件提供商，定位为服务于国家级安全机构与全球大型企业的“决策操作系统”供应商。 公司依托“政府+商业”双轮驱动模式 。 在政府端，Palantir深度绑定美国国防与情报体系，构筑了稳固的基本盘。 图：Palantir政府客户列表，UBS，AlphaEngine 在商业端，公司凭借Foundry及AIP平台，为能源、金融、制造等关键行业的头部企业提供数字化转型与AI落地解决方案，成为其技术伙伴，展现出更高的增长弹性。 图：Palantir商业客户数量，UBS，AlphaEngine Palantir由多位背景深厚的硅谷精英共同创立，融合了顶尖的技术专长、敏锐的商业洞察与强大的资本运作能力 。 Peter Thiel是作为“PayPal黑帮”的灵魂人物，他联合创立了PayPal，并且是Facebook（现Meta）的传奇早期投资人，其投资哲学体现在畅销书《从0到1》中。 他拥有斯坦福大学哲学学士与法学博士学位，为公司注入了深厚的商业与资本基因。 Palantir的CEO Alex Karp是Thiel在斯坦福的室友， 尽管政治立场不同，但还是亲密合作，主要负责公司的日常运营与战略方向，是Palantir对外形象代表。 Stephen Cohen拥有斯坦福大学计算机科学学士学位，具备深厚

钛媒体注：本文来自微信公众号浅黑科技（ID：qianheikeji），钛媒体经授权发布。 （一）光刻战争身侧的“点胶战争”  2020 年，深圳一座游泳池。 平静的水面泛起涟漪，一个男人浮出来，手里捏着手机。 他刚刚给潜水俱乐部的伙伴们在水下拍了几张照片，兴奋地游过去给队友展示。指尖刚划两下，屏幕突然漆黑。 “卧槽，应该防水的呀！”男人猛压电源键，仿佛在掐手机的人中。 空气静了，只有水波暗涌。 黑屏中折射出五米外一个路人的身影。 此人名叫陆研。 不用走到近前，陆研已经看出来，那哥们用的是某著名的国际大牌手机，标志性的曲面屏，价格不菲。他回忆了一下，以这款手机宣传的防水性能，至少得在 1 米深度挺 15 分钟。显然，它失败了。。。 泳池里的男人非常扫兴，跟队友吐槽再也不买这个牌子的手机了。 陆研心里一沉，奇怪的思绪**：“如果这家手机的工程师就站在此地，有没有办法据此推动产品工艺改进？需要多长时间才能影响下一代的设计？” 不知道。 但他确信的是：眼前这一幕肯定会推动 OPPO 手机的工艺进步。 不仅因为他是 OPPO 的老师傅，研究了N年的“点胶”工艺恰与防水性能息息相关； 还因为，在 OPPO，像他这样只爱钻研不善 Social 的一线工程师，也能毫无压力地推开副总裁的门，直接提改进意见。 隔天上班，陆研径直走到测试生产线，拉过熟悉的显微镜，摆上一个手机中框。 头发丝一样粗细的“胶线”浮现在眼前↓↓↓ 在“手机宇宙”中，这些几乎无法被肉眼察觉的细丝妥妥是“超级英雄”，它们扛着与体型极不相称的巨大职责。 它对手机的体魄负责： 中框与屏幕之间的这圈胶水，不仅把最主要的两个部件固定牢靠，支撑了结构强度，还是一座抵御液体、粉尘入侵的堤坝。 它还对手机的颜值负责： 中框胶线的宽度、精度和角度，直接影响手机屏幕黑边的宽度。 这些胶线，本质上是由“点胶机”喷出的一颗颗直径在 0