1、华健未来-B     华健未来是一家处于临床阶段生物科技公司，专注于 “治皮肤病、糖尿病、癌症” 的国产原创小分子药，拥有三个核心产品HJ787、HJ178及HJ891，均为自行开发、小分子、国家药监局1类创新药。      公司6月12日开始招股，招股价81.8港元，每手股数100股，最低认购8262.49港元，市值60.2亿港元，发行数量1360万股，属于生物技术行业，有绿鞋。     保荐人是中信证券，近2年保荐的项目首日上涨率是80.35%，保荐人整体业绩挺不错的。   一共有6名基石投资者，包括睿远基金、凯博、Sage Partners、盘京基金、泰康人寿；基石合计共认购6500万美元，占总发行数的45.79%，基石占比较高。     公司从2024~2025年的营收分别是180万亿、1298.2万，2025年营收同比增长621.22%；2024~2025年的净利润分别是-2.02亿、-1.35亿，2025年的净利润同比增长33.27%，公司还没有实现商业化，还处于亏损中。     按发行价计算，60.2亿港元市值发行11.12亿，发行比例是18.47%，基石锁定45.79%，那么流通盘是6.03亿。     本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨机制。目前申购倍数是28.25倍，申购人气一般。总共有13600手，货很少，中签率会很低。 申购策略：     华健未来是一家处于临床阶段生物科技公司，目前还没有实现商业化。保荐人是中信证券，保荐人整体业绩挺不错的。6名基石共认购6500万美元，占总发行数的45.79%，基石占比较高。公司的产品还处于研发阶段，业绩还处

1、天辰生物     天辰生物是一家主攻过敏和自身免疫类药物的医药研发公司，目前还没实现盈利。它手里两款核心新药已进入中后期临床试验，主要用来治过敏性鼻炎、肾病等常见病症。      公司5月28日开始招股，招股价96.06港元，每手股数500股，最低认购4851.44港元，市值71.27亿港元，发行数量1419.32万股，属于生物技术行业，有绿鞋。     保荐人是国金证券，国金证券近2年只保荐过两个项目，首日上涨率是50%。   一共有9名基石投资者，包括奥博资本、真脉投资、华泰资本、睿远基金、富国基金、惠理集团、大湾区共同家园基金、FR M、源峰远景成长基金及中国银河国际；基石合计共认购8700万美元，占总发行数的49.96%，基石占比很高。     公司还处于研发阶段，产品还没有实现商业化，所以没有收入；2023~2025年的净利润分别是-9577.8万、-1.37亿、-1.76亿，2025年的净利润同比增长-27.68%，公司还处于亏损中。     天辰生物核心产品LP-003是一种具有新型序列设计的抗IgE抗体，市面上第一款上市的原研药是诺华 / 罗氏奥马珠单抗（茁乐），2024 年全球卖44 亿美元，垄断 20 年。天辰生物的LP-003是全球进度最快、数据最好的改良 + 新一代抗 IgE，在国内领先，在全球仅次于原研药，2026年将成为国产替代核心，预计在2026年三季度商业化。       按发行价计算，71.27亿港元市值发行13.63亿，发行比例是19.12%，基石锁定49.96%，那么流通盘是6.82亿。     本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开

今天老俞来聊聊一只新股，德适-B（02526.HK）。 之前老俞力排众议，让粉丝们梭哈，很多粉丝们都跟着吃肉了。 回看上市后的表现，至今股价已突破350元港币，较招股价已经翻了3倍多，一路走强，基本没有压力位，不断突破新高。 为什么老俞今天想聊下徳适呢？就在昨天盘后，徳适发布了一则重磅公告——相当于它“人生中”最重要的“成人礼”——核心产品AI AutoVision® 斩获国家药监局的审批，拿下全球首张基于大模型的染色体核型分析三类医疗器械注册证。 在老俞来看，这不仅是一款产品的里程碑，更是整个医学影像 AI 赛道的转折点。它用最高等级的合规路径验证了大模型的临床价值，也为行业打开了基座大模型 + 专科模型 + 平台生态的全新想象空间。 一、行业拐点：三类证获批，打破大模型医疗“合规困境” 徳适是做什么的？ 打个比方，大家或多或少都经历过拍X光、CT（如肺炎、骨折），是不是都要排队？ 看病难、诊断难，顶尖诊断医生极度稀缺，重新培养一个好医生很漫长，这些都是老俞切身感受过的——根源就是优质医疗资源严重分布不均——徳适生物就是专门解决这个问题的。 它的大模型，相当于培养了一个全能天才。这个“天才”能看懂医院里超过90%的影像片子，包括CT、核磁、超声、病理切片，甚至看染色体这种精细活儿。 但长期以来，医学影像大模型的落地始终面临“技术先进却难以合规” 的困境。大模型的 “黑箱性”“可解释性不足”，使其在最高等级的三类医疗器械审批中屡屡受阻，多数产品停留在科研探索或二类证阶段，难以进入医院常规临床使用。 德适 AI AutoVision® 的获批，彻底打破了这一僵局。作为全球首张基于大模型、针对染色体核型分析场景的三类证，其多中心临床试验数据与合规审批流程，为行业提供了可参考的实践路径。 这张证的意义，已超越产品本身： 1. 为行

近半年来，新股/次新股确实火爆，尤其是AI板块。今天老俞就近期再次燃爆市场的次新股，滴普科技（01384）为引子来谈谈这个板块要怎么玩。前两日他们才入选“2026福布斯中国人工智能科技企业TOP 50”，创始人也在不久前发表了一篇原创《记忆，是智能体的灵魂》，借由此，我小小改编了下：记忆，才是AI 落地的 “灵魂”。  大家都有同一个疑问：现在AI大模型参数卷得越来越大，技术迭代飞快，为什么真正落地在企业、大厂里面能用、好用的产品并不算多？（TO B的很少，TO C的还好） 有一说一，很多AI概念热闹有余，落地不足。我们看看滴普科技创始人赵杰辉说啥了: 首先，他认为我们一直忽视了一个问题：从 2023 年到 2026 年，关于 AI 的讨论，主旋律一直是"模型"——模型更强、跑分更高、上下文更长、推理更准。但有一个事实，你只要做企业 AI 落地就一定会遇到：模型变强，并不直接等于企业的专业岗位能用上 AI 员工规范的执行。 为什么？ AI 产业化要走通，归根到底要回答一道经济学题——每一个 Token 在价值端创造的生产力价值，能否大于在成本端它所消耗的算力、人力、运营成本。这就是 "Token 经济" 的根本约束。 是的，老俞100%同意该观点。在老俞眼里，AI产业化从来不是单纯的技术比拼，本质上就是一道直白的经济账：每一个Token产生的业务价值，能不能覆盖掉算力成本。很多人盲目追捧大参数、高跑分模型，但忽略了企业真实使用场景里最大的痛点：无效成本太高。 这几年行业内也在持续优化AI记忆能力，整体经历了三代清晰的技术迭代，每一代都解决了部分问题，但始终没有完全打通企业落地瓶颈。 第一代属于会话级记忆，以LangChain、Dify工具为主。2023年这一类工具快速普及，实现了单次对话内的上下文保留，避免AI一句话反复遗忘。依靠对话缓冲区动态