美联储降息后的第一天，美股科技股迎来爆头一击。甲骨文一度跌到-15%，截至发文回到-10，市值一度蒸发900亿美元。受甲骨文拖累，费城半导体指数下跌1.93%，英伟达、ARM和AMD跌幅都在3%以上。源头来自业绩报低于预期。最新财报显示，甲骨文2026财年第二季度总营收为160.6亿美元，不及预期。云业务总营收为80亿美元，同比增长34%，同样未能达到分析师预期的80.4亿美元。不过，AI驱动的云基础设施营收同比大涨68%至41亿美元。甲骨文高管在财报电话会上称，2026财年资本开支预计将达到约500亿美元，较今年9月给出的预期上调了150亿美元。按理说，资本开支增长，这是好事啊。但甲骨文做了一个让华尔街都害怕的事情，借债。今年9月底，甲骨文发行了180亿美元的债券，其未偿债务总额已超过1000亿美元。为何要借债，那就要搞清楚，美股AI巨头们是如何抱团的。这个游戏是这样的。英伟达向OpenAI提供芯片并进行投资，OpenAI则向甲骨文长期采购算力，而甲骨文为建设数据中心又需要向英伟达大量采购芯片。这就是美股AI游戏，你投资我，我投资你，互相抱团取暖。抱团没问题，但总有人要出钱，对不对。OpenAi付钱买算力，平均每年约600亿。但甲骨文要买英伟达芯片，他要建数据中心，这是固定资产，假设后续Openai没钱了付不起了，或者想买更便宜的谷歌TPU，那甲骨文就承担了最大的风险。举个生活中的例子，好比一群好朋友大家要开个饭店。A当厨师，B当经理管事，C负责租房子出装修。谁的成本最高，风险最大，C对吧，这个就是甲骨文要干的事。所以他是巨头里面负债最高的，风险最大的。这时候他的业绩不及预期，负债高增，就变成了AI泡沫的具象化。变成了煤矿里面的金丝雀，如果有危险，最早挂掉的那个。可能大家会觉得，那英伟达和openai不是一样吗？也在链条上。这就好比厨师和经理，有本事那换一家餐厅就能干了，

周末机构最关注的事件。白银新高了！白银暴涨已经超过了黄金全年涨幅！先分析白银为何新高？短期事件看：全球最大期货交易所在周五市场交易期间，因第三方数据中心出现冷却系统问题，旗下核心交易平台停摆近11小时，黄金、白银、铜等核心大宗商品价一度格陷入“横盘僵局”。被交易所拔网线后，白银价格突破历史新高，引发市场广泛猜测是否与抑制银价波动有关。无论交易所如何解释，目前白银的缺货困境短期内无法解决。所以新高这个脉冲，是有套利机会的，期货市场已经疯狂。从基本面看：全球白银已连续5年供应短缺，2025年缺口预计超4500吨。工业需求（如光伏、新能源汽车）持续增长，而银矿产量受投资不足制约，叠加库存骤降（上海交易所库存创近十年新低），加剧现货紧张。可能芝商所的宕机只是一个导火索，市场缺的只是一个做多白银的共识，随着这个事件补齐了而已。这个事件和期货市场关系比较大，股市的话，可能稍弱一些。白银为主业的公司并不多，可参考湖南白银，兴业银锡，盛达资源，豫光金铅。单独提一下白银有色，这个白银代表的是甘肃省白银市的有色企业，但因为白银是冶炼副产品，其实产能也有800吨，聊胜于无。只可惜没有白银的ETF（海外有），和黄金的产品比还是有点差距，场外基金是有白银产品，但已经限购，不看也罢的。那么黄金呢？还能投吗？最新伦敦金是4218，离前高4381并不远，会不会也新高呢？比起白银，黄金更多的是贵金属金融属性，几乎没有工业属性。所以更受到美联储的降息影响，以及美元地位的影响。简单说，你不看好美元和美债的话，买黄金就对了！全球央行就是这么干的，不断的卖美债，买黄金，包括中国。懒人可配置黄金ETF（注意区分黄金股ETF是配置黄金上市公司）很巧合的是，周末刚好有一场针对黄金的探讨。李蓓：近期已卖出黄金，指出央行买卖是金价关键变量，俄罗斯央行出售黄金可能是信号；人民币升值可能压制人民币计价黄金。洪灏：在4500美元/

夜盘美股，谷歌继续新高，市值一度突破4w亿大关。A股这边，谷歌供应链也脱颖而出，成市场最受关注板块。整理一张图，给大家用来检索概念股用，数据来自上市公司公告以及纪要等。今天谷歌链有两个关键补涨：沪电和长飞。这不是乱炒，是供应链从高弹性向低位确定性的自然扩散。大家看这张谷歌 TPU 全产业链图。OCS 光模块的环节最早启动，为什么？因为这个路径资金最熟。OCS=CPO，是之前英伟达那条线走过的老路，资金敏感度最高，所以腾景、德科立最先打板。但OCS涨到一定高度后，资金会往哪走？往低位、刚启动、供应链关系明确的方向走。所以今天两个典型的补涨点：第一个是 PCB 里的沪电（谷歌三家供应商TTM、胜宏、沪电）沪电位置最低，补涨最合理。昨天资金还在追高 OCS，今天就开始往“低位确定性”做切换。第二是光纤里的长飞。这里对应“光纤组件 / Next-gen networking”，也是谷歌大模型扩容、数据中心扩线必需的环节。OCS是“高速路”，长飞是“路基材料”，逻辑完全能接上。再补一句：目前市场低估的环节是线缆。光模块涨过、PCB启动、光纤补涨之后，按供应链顺序，线缆属于“迟早要补”的位置，但节奏上不用抢，它不会像 OCS 那么快。整体来看：OCS是先锋队，确定性强，弹性最大；PCB和光纤是补涨队，位置低，更稳；线缆是后排队，节奏慢但逻辑通。后续随着美股谷歌必定会经历回踩横盘的过程，A股供应链也会进入相同阶段，如果近期错过了上车机会，不妨等倒车的时候参与。后续有待深入挖掘还有液冷，铜缆，电源等众多分支。熟悉的抱团感觉又回来了。当市场有这样的全新主线在，军工，航天，机器人，固态，锂电，这些板块一下就失去了吸引力，变成鸡肋。选择大于努力，你喜欢谷歌链吗？欢迎来评论区交流。                &nb

激动的心，颤抖的手，英伟达再次新高报喜咯！全球首家5万亿市值，到底英伟达做对了什么？让资本市场如此看好。答案就在刚刚发布的GTC大会上。本次大会中，黄仁勋释放重磅预测，未来五个季度内，Blackwell与Rubin GPU累计订单将达5000亿美元，该指引显著高于市场预期。如果只是个订单数字，并不值得市场如此激动。最重要的还是英伟达画了一个新的大饼。黄仁勋提醒：CUDA-X库正被全面嵌入各个行业，成为AI的操作层。在通信领域，英伟达与Nokia合作推出ARC计算平台，将GPU能力融入无线基站运算核心，让美国重新成为6G的技术中心。在量子计算领域，推出NVQLink+CUDA-Q，让GPU成为量子计算的加速引擎。在自动驾驶领域，发布DRIVE Hyperion平台，支持量产级无人驾驶出租车。看不懂这些也很正常，换个案例你就明白了。人类科技历史中，上一个渗透到各行各业的科技产品是，windows。以前的英伟达，是个卖产品的英伟达。未来的英伟达，是个卖标准的英伟达。可以深度参与到全世界的GDP生产中，成为各行各业的windows。我只能说，黄仁勋，你真是太会画饼了。该你赚这么多钱。关于未来，黄仁勋还有一段话，让人印象深刻。“过去的软件是工具，服务于用户，而今天的AI是能够自己使用工具的‘工人’（Agentic AI）。”翻译一下，说人话。过去大家用的是word ，excel，需要你去用他，才有用，只是工具。未来大家用的是Agent，你不需要去用，只要给指令，是工人。举个例子，比如你要做旅游计划，以前要看各种攻略，自己下单确认，未来你只需要提个要求就行，AI全部帮你做完，从路线到下单，无需操心。工具和工人，天壤之别。这是英伟达迈向10万亿的真正价值。现在还未充分定价，毕竟工人还没有真正的造出来，但相信这一天，就在不远处。饼画完了，英伟达市值也新高了。A股朋友们，最爱的映射，又要再来

周末好消息太多了，马来西亚谈得比较好。 如果说外网的消息，只能看到美国赢麻了。 那人日的消息，才是真正的我方视角。 摘录一下，人民日报在26号晚上22点41分发表的： 钟声：共同维护好来之不易的磋商成果 只看结论部分，如下： 磋商成果来之不易，需要双方共同维护。中美两国有能力、有智慧找到共存共荣之道。当对话取代对抗，当合作超越分歧，中美就能找到妥善解决彼此关切的办法，推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展，为两国人民和世界各国民众带来更多福祉。 简单翻译，就是谈妥了，各有让步，对话取代对抗。 谈妥了谁收益？中美当然都受益。 可能港股受益还更多一点，毕竟这里外资直接参与，而港股近期弱势，最大的风险就是中美关系。 包括大摩在内的投行，都在仓位建议中明确写了参考中美关系。 而A股中的外资力量已经快忽略不计了，外资来不来都区别不大，重点是场内人的心态。 那么场内人的心态，更在意的是汇金的动作。 所以标题写的是，如无意外，4000可待。 这个意外，自然是对券商的压单或者更高层面的管控。 还记得村长的kpi里面，就有一条是控制指数。 也正是这个KPI，导致券商金融板块，迟迟得不到市场的关注以及合力。 但现在中美谈好了，这份关注又回来了，剩下的就是看证券压单是否出现而已。 做好两手准备，压单出现，信号就很明确，自己把握做T机会。 如全天没有压单，那该回补仓位的回补，纠结个股就配ETF即可。 机会聊完了，再说一点风险。 首先是稀土管控推迟了，那么对稀土而言短期抱团价值没有了。 其次是前期抱团板块可能松动，举个例子，比如最强的科技方向，存储或者CPO，这些板块有不少新高票。 中美压制之下，市场集中力量抱团，用极少数板块来维持繁荣。 中美暂缓之后，市场可选抱团板块又变多了，自然会大量分流，那试问高位的票会不会出现集体出逃现象？ 别忘记，现在还是传统的机构模式年底结账期，你不跑，有的是人跑。 所

夜盘美股开盘气势如虹，一扫颓势。费城半导体指数开盘大涨超2%。阿斯麦涨4%，台积电涨3%，英伟达、美光科技涨近2%。纳斯达克中国金龙指数大涨2.6%，三倍做多富时中国ETF大涨超4%。不过截至发文时间，都有所回落。中美taco交易结束，虽然还有小概率遭遇特朗普发疯，但今晚没有特朗普的消息，就是最好的消息。美股的核心风向标是：纳微半导体。昨天暴涨26个点，今天继续暴涨21个点。昨天的纳微消息驱动是HVDC，是英伟达最新架构中的核心变化，今天A股映射也是最强分支之一。我也在昨晚的周刊中，第一时间做了提示。上午整个板块都有大量机会买入，下午才爆发上涨。如果大家看的资讯多，会发现另外一个概念SST。HVDC和SST这两者是一回事。总结一下技术趋势。英伟达发布《下一代AI基础设施的800伏直流架构》白皮书，明确 800 伏直流凭借在效率、转换阶段、设备可用性和合规性之间的平衡，成为当前切实可行解决方案。800VDC架构采用中压整流器/SST作为最终解决方案。根据卖方资料和上市公司公开信息，参考如下。- SST：关注具备传统变压器渠道的金盘科技、电能质量设备实现出海的盛弘股份、具备海外布局能力的阳光电源、与super X实现合作的中恒电气，其次是具备产品技术能力的整机厂四方股份、特锐德，同时关注核心零部件高频变压器供应商新特电气，京泉华。- 中压变流器：关注具备国内产品优势和海外渠道的中恒电气，及零部件供应商伊戈尔。白皮书中介绍：“高功率密度AI工厂建设需要800V直流架构与储能技术深度融合”储能（也可以理解为超级电容）是在靠近GPU的机架附近起削峰填谷、短时储能作用（有效抑制AI工作负载产生的快速动态功率波动，最快400us）。储能可关注阳光电源等出海龙头。看到这里如果依然一头雾水，相信我，我写文的时候也是一样的。不过还有更直白的总结。美股AI炒作轮次是：缺卡，缺电，缺CPO, &n

今天出了好几个政策，给大家做个解析。 盘前，商务部发布《对稀土相关技术实施出口管制的决定》、《境外相关稀土物项实施出口管制的决定》 下午又出两则管控：商务部海关总署公告2025年第56号和57号文。核心方向是对稀土全产业链管控，涉及稀土全产业链加工制造。 海关总署2025年第56号：对部分稀土设备和原辅料相关物项实施出口管制， 海关总署2025年第57号：对部分中重稀土相关物项实施出口管制。 4个文件，把今天的稀土龙头们牢牢顶在涨停板上。 看了k线走势，稀土板块明显处于反弹右侧区间，稀土属于周期性板块，受政策指引的可能性更大，后续还要结合稀土涨价情况做综合判断。 这明显是为了继续卡美国供应的脖子。 懒人选择，稀有金属ETF，即可。 但还不止这一项，晚上还有一个出口管控。 商务部、海关总署公布对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制的决定。 继稀土之后，国家又对锂电池限制出口了。 稀土大家好理解，毕竟是工业之母，没有稀土美国的高科技寸步难行。 但锂电池有必要吗？ 当然有，看俄乌战场就知道，普通士兵最喜欢的装备，其实就是大家日常通行的小电驴，在战场起了重要的支持作用。 锂电设备军工化，只是时间问题。 不过从公告细则看： 如电池能量密度不得超过300Wh/kg（含电芯和模组）、铁锂压实密度不超过2.5g/cc、克容量不超过156mAh/g、富锂锰基材料（下一代正极） 这些数据基本都是高端锂电的范畴，所以按照半导体卡脖子的理解，这就是限制锂电池的先进制程，而不限制成熟制程。 从另外一个角度看，也是限制小型企业的技术转让出口，避免出海内卷，技术外流，本质上利好头部公司，如宁德时代等巨头的出海。 总得来说，这是给头部公司量身定做的加强版政策。 尤其是海外有建产能的上市公司们。 以上市公司公告过的数据为例 1）正极：龙蟠（已在印尼建厂）、裕能（规划西班牙产能）、万润（规划美国产能）

今天行情非常刺激，在科技三巨头的见顶分歧中，完成了三段行情。 以寒武纪为例： 第一阶段： 早盘竞价高开，之后迅速跳水，也是放量成交最多的阶段。 跳水的短暂过程中，汹涌的买盘涌入，迅速吃掉所有挂单，冲了第一轮行情。 之后成交量迅速滑落，第一阶段进入缩量横盘阶段。 这个时候场内多方力量远强于空方，上午的低点上方一直严防死守，没有触及过新低，下方支撑力量强大，蓄势待发。 第二阶段： 从下午开盘后迅速放量为起点。 因为空方在上午的半小时内已经集体宣泄干净，所以下午的第二轮冲高几乎没有耗费什么资金。 用了少量资金，就快速冲过了茅台的价格，做了短暂的7分钟股王。 这短暂的七分钟，足以，几乎没有什么分歧，也没有放量砸盘的迹象。 此为第二阶段。 第二阶段能维持多久并不重要，因为市场的共识，茅台魔咒。 超过茅台之后必定反噬。 有这个市场共识在，那么如果反抗市场共识自然要付出更大的代价。 从人性的角度看，这时候向下的合力更强。 第三阶段： 从跌破分时均线支持开始，2点20左右。 你要理解的是，这个时候砸下去的资金。 其实更可能是第一阶段和第二阶段的友军。 也就是上午积极做多的资金，冲破茅台股价限制之后，眼看维持不住，当场倒戈，反转成空头。 如果你能理解这种心态变化以及人性上的顺逆变化，那你才可能真正读懂场内博弈的心态。 顺势而为，才是博弈的艺术。 7分钟，已经是极其绚丽的绽放！ 最终结果，收盘冲高回落，收了带上影的阴线。 大家猜猜，今天的博弈，谁在买？谁在卖？ 我的判断是，散户在卖，游资或机构在买。 那么大资金为何在这个位置依然敢做多，敢买呢？为何不怕茅台魔咒，不怕业绩兑现吗？ 很简单，天塌下来了，英伟达顶在前面。 周四凌晨的英伟达业绩，才是整个AI板块的生死劫。 寒武纪能否突破茅台股价，这个事件一点都不重要，甚至是个做T的好节点，冲过去了就做做T，跟着市场共识走就可以。 那么这里就有一个问题