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那些港股知名的基石,都怎么样了?

最近恒指持续加速下跌,下跌趋势说来就来。在过去的20个交易日中,恒生指数整体下跌了24.39%,平均每天下跌的幅度都超过了1%,且反弹都没有,几乎就是纯粹的卖盘。 一年前,腾讯还是654港币,美团还是337港币,阿里巴巴还是237港币,一年后的今天,腾讯腰斩,只剩298港币,而美团和阿里则被斩杀了70%,分别为106港币和71港币。 数据来源:ifund,新股小诸葛整理 究其背后的原因,信息很多,包括俄乌冲突引起的各类主权基金对全世界风险偏好的调整,美国外国公司问责法案导致的中概股的一系列担忧,国内对互联网大厂的政策锤了又锤等等,这里就不再赘述。 最近,不少港股投资者在短期内资产直接缩水30-40%,几乎就是每天都是看到跌幅达10%,连续3天基本上没有人能够扛的住,这是由于港股天然的流动性问题导致的,港股的资金流动比国内容易,每当资金一窝蜂进来的时候,港股就很容易形成一波趋势性的上涨,而当资金一窝蜂的挤出跑路的时候,港股就容易形成趋势性的下跌。 最近的行情就是典型。不少主权和海外基金开始对自己暴露在中国的资产进行评估结算,以降低自己的风险整体暴露度,其中也包括全球最大的主权基金挪威养老金。 同时,在新股市场上,也有不少锁定6个月的基石投资者。绝大部分都是被套50%,在有些人气的公司中,只有商汤科技,这一家当时由国家队保卫战打响的上市公司,让所有的基石都保住了收益。截至到3月15日,盈亏比例依旧保持着56%。 而其他几家重点公司受损于恒生指数的下跌,植发第一股雍禾医疗、手术机器人第一股微创机器人,跌幅都达到了接近50%,每家公司的基石投资者的整体亏损都接近5000万美元,而生物科技公司创盛集团上市至今更是下跌了74%,基石投资者总共才投资了6500万美元,现在已经亏损了4830万美元。 当然,作为基石投资者,他们绝大部分的视角就不会局限在这几个月当中,他们持仓的时间和空间都会比散户投资者要长很多,这一点,也是绝大部分机构在绝地逢生的原因。 所以,打开自己的账户,对比一些那些在市场弱势当基石的机构。可能心里会好受一些。 最后是4家最近6个月上市的,有些热度公司的基石投资者盈亏情况预测: 数据来源:ifund,新股小诸葛整理 数据来源:ifund,新股小诸葛整理 数据来源:ifund,新股小诸葛整理 数据来源:ifund,新股小诸葛整理 推荐阅读: 1.商汤科技-或成史上估值最高的AI独角兽!(上) 2.商汤科技或成史上估值最高的AI独角兽!(下) 3.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(一) 4.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(二) 5.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(上) 6.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(下) 你的每个转发、赞和在看,我都喜欢!
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进攻的冲锋号,何时来临?

最近行情单边下跌,在上个月的文章中,提到了俄乌战争和美联储加息会让市场产生不确定性,同时,当时做错的一个判断在于认为港股会比A股好,但目前来看这一点已经被证伪,因为当前的市场恐慌性已经让绝大部分炒作资金放弃了港股这个市场。 毋庸置疑,俄乌战争发展到今天,超出了所有人的意料,目前已经演变成俄罗斯和美欧之间的制裁与竞争。 这次不聊国际关系问题,太复杂,也聊不清楚,聊了半天,逻辑对了,结论是错了还是没有用,或者结论对了,过程错了,意义也不大。 今天主要是从资产轮动角度,来提前预判一个相对靠谱的抄底信号。 美林时钟给经济划分为4个阶段,分别是:复苏、过热、滞涨和衰退,每个阶段上涨的品种也都不同。目前,全球经济所表现出来的特征是:以原油为代表的大宗商品持续创下新高,物价和通胀持续上涨,经济增速放缓,股票暴跌,债券价格处在低位。目前是典型的过热和滞涨期的特征。 近期,由于地缘政治产生的俄罗斯原油的供给问题,原油价格进一步加速上涨。而根据历史数据显示,每当原油快速上涨的最后,美国往往都会陷入经济衰退。 其背后的主要逻辑是:每一轮经济和政治博弈到最后,往往都绕不开原油(或者是资源),而高油价对全球经济都会有极大的损伤,以美联储为首的全球央行都会采取一些措施去干预,比如快速加息、缩表等。那最后的结果就是泡沫刺破,以原油为首的大宗商品暴跌,与此同时,股市也跟跌,但跌完之后,将会以一波力度不小的波段反弹。 从这个角度出发:原油暴跌,将会是市场可以抄底的重要信号之一,虽然目前还看不到任何原油下跌的迹象。原油跌,股市也会跟跌,但股市的跌幅会远远小于商品跌幅。反观现在的市场,原油依旧处于良好的上涨趋势中,高油价必然会对整个经济活动产生不小的压力,现在需要等待的是,各国央行要准备如何应对这一次的原油危机,这一次,将会是来自于供需双面性的压力。 供应端因为疫情和局部地缘政治影响无法解决,需求端又处在稳步复苏过程中,再加上部分炒作期货的资金进来抬高价格,期货上行趋势依旧良好。 这次全球经济的复杂性前所未有,以前每当经济危机或衰退发生时,美联储都处在加息末期。 因此,有足够的降息空间去刺激经济,而本次的利率倒挂(衰退的潜在信号)则发生在加息初期,这在过去30年是没有发生过的。美联储最后会用强硬的手法,还是温和的手法,都将直接影响到未来市场的走势和预期。 简单总结一下,股市已经跌了这么多了,连续快速下跌的阶段很有可能已经过去,强势的板块还是会有强势板块的机会,今天国家队进场救了A股,港股也跟反弹了一小波。但这属于波段性和结构性的机会,离全面性的行情我认为还为时过早。 最后,全面进攻的号角还没有吹响,商品暴跌宣泄之迹,黎明来临之时。如果商品暴跌迟迟不来,这始终会成为悬在头上的达摩克利斯之剑。  
进攻的冲锋号,何时来临?

猴市行情,2月市场告诉了我们什么?

最近市场波动大,是一个猴市。市场容易让人一头雾水,今天就从个人的视角来聊聊,市场正在发生什么,个人认为主要是三点: 1:3月份美联储加息预期。市场对于美联储加息预期是前两个月下跌的主逻辑,从本来5-6月加息的预期,到3月加息,再到3月加息2次的预期正在笼罩整个市场,1月份的CPI数据再一次超预期让市场产生了进一步的恐慌,当前2年期国债的上涨速度已经快要接近10年期国债了,这个节奏大概率后面是需要缓一缓的,因为再这么涨下去,很有可能再度陷入下一轮经济危机。 而近期纳指已经回调超过了10%,对加息预期,我认为已经基本反应充分,3月份如果加息1次25bp,属于利好。如果加息两次50bp,则属于短期内的利空出尽,如果外围没有什么太大的事件,市场大概率会迎来一波反弹。 2:俄乌战争的进一步发酵。除了美联储之外,俄乌战争预期也是市场比较关注的,北京时间2月14日凌晨,俄乌事件的再度发酵将美股往下打压,纳指收出了一根接近3%跌幅的大阴线。本周将是重要的一周,俄乌战争的本质上也是美俄之间的较量,一旦开火,对于主要能源、农产品等供应产生比较大的压力。 但我个人推测,最后的剧本,很有可能是:商品的价格加速上涨,然后价格太高开始打压需求,从而又让价格回落。因此,对于原油、黄金等商品的追涨,需要谨慎,以短为主。 3:中国信贷创新高。上周四,中国1月社融数据公布,创下了历史最高的6.17万亿,比去年同期最高的5.18万亿还要多了接近1万亿。不过,市场并没有买账,我认为逻辑也非常简单:因为这次信贷主要投放到了政府端的基建和城市建设,居民消费端是大量下滑的,也就说现在整体消费端是有一定的问题的,刺激不起来。短线贷款也明显大于中长期贷款,也是对未来经济预期较弱的反应。 出这个数据之前,基建建材已经涨了不少,目前市场信贷投放的连续性存在怀疑。再叠加刚刚讲到的美联储和俄乌战争预期两点因素的影响,市场表现也就不如意,尤其是高估值的品种,创业板已经快速下跌到中期趋势支撑位了,但这个位置大概率是撑不住的。大概率是盘整一段时间之后再往下探。 不过,这里还是要做一个提醒,如果今年想要经济增速符合目标,政府端基建一定不能少,少了GDP的增速目标就会完不成,这一点可能是今年一季度后慢慢走出的行情,到时候可以盯着这个关键指标,市场回落后,到时候基建相关产业链还是可以看起来。 2月的行情比较纠结,无论是美联储、俄乌战争、还是国内经济数据的结构,都代表着经济处于预期下降的一个阶段,尤其是前期高估值的新能源、医药、电子等成长赛道。虽然目前信贷已经开始投放,但是投放的方向与我们的消费绝大部分都没有关系,大家对于未来的信心还是比较差的。 站在目前的时间点,今年比较困难,方向上要稍微注意一些,但也不用过分悲观,国内已经有所好转: 1:今年H股的表现会比A股好, 2:上半年旧经济好,下半年新经济有反弹机会 3:经济实际上已经阶段性见底,但市场还没有反应过来。10年期国债利率有所拐头,继续下行空间不大。 4:如果商品大跌拖累股市,很有可能是最后一跌。
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中国制造业AI领先企业-创新奇智正在招股!

今天有一家AI企业招股,叫创新奇智,这家公司跟之前上市的商汤科技是同行,但侧重点有所不同。创新奇智主要在制造业。而商汤则是在智慧城市和智慧商业。 今天内容分为招股部分和基本面部分: 招股部分: 创新奇智(2121.HK)正在招股,一手入场费2757.51港币,价格26.3-27.3港币,一手100股,预计参与人数为3-5万左右,预计一手中签率50%+。乙头2000手,551万港币,20倍孖展需本金约28万港币。本次乙组大概率中签市值超过本金。 本次招股引入诸多两位基石投资者,分别为Laurion Capital、SVF Ⅱ,按中间价26.8计算占比16.88%。 数据来源:招股书,小诸葛预测 数据来源:招股书,小诸葛预测 这只新股的热度非常一般,写在这里仅仅是因为之前的商汤科技上市之后有一定的市场情绪,同处于AI赛道中,相比较于商汤科技并不是特别贵。 最近几只新股的破发率低,除了一个A股的二婚股金力永磁,其他均没有破发。尤其是泉峰和圣诺医药上市之后表现都非常不错。 基本面部分: 成立仅仅不到三年的时间,创新奇智已在中国企业AI解决方案行业建立自己的品牌。 根据弗若斯特沙利文的资料,2020年,以收入计,公司为中国企业AI解决方案市场上第三大AI技术驱动型解决方案提供商,在逾1,500个市场参与者中有0.3%的市场份额。市占率第一的是商汤科技,占比1%,第二是第四范式,占比0.6%。 一、行业概况 人工智能解决方案根据其针对的目标群体大致可以分为两类,即: 1) 公共服务类AI解决方案及 2) 企业级AI解决方案 与公共服务类用户相比,企业级用户对AI解决方案的场景和需求更加多样化并界定的更清晰,但是企业级长期来看也会有一些问题,比如说天花板较为明显,爆款爆量的持续性可能不如to C端等。 根据弗若斯特沙利文的资料,2020年中国企业级AI解决方案市场的市场规模约达人民币1,394亿元,预计到2025年将达到约人民币8,366亿元,复合年增长率为43.1%。2020年,中国企业级AI解决方案市场约**国整体AI市场的75.0%,预计到2025年将增至约80.0%。 数据来源:招股书 2020年,中国企业级人工智能应用市场中,创新奇智市占率第三,占比0.3%。前五公司依次为商汤科技、第四范式、创新奇智、旷视科技和依图科技。 数据来源:招股书 创新奇智的市占率优势主要是制造业,制造业中创新奇智市占率2.1%。远超第二第三名。 数据来源:招股书 二、公司财务/运营数据介绍 财务上看,创新奇智的营收具有较为强劲的增长,2020年全年营收为4.62亿元,而2021年前三季度已经达到了5.53亿元,同比增速达85.8%。 净利润方面一直是亏损的,主要是研发开支和股权激励的费用(一般及行政开支)过大。这种一开始处在爆发期的公司都会有类似的异常,但是需要注意的是,经调整后的净利润也是为负。 数据来源:招股书 三、估值数据 这种没有盈利的公司一般给估值的方法就是PS。PE或者EBITDA的意义不大,因为不同企业的发展阶段所用的估值方法是不一样的,且大部分初创企业的PE和EBTIDA是负的。PS法比较适合给到快速发展的公司。 下面小诸葛也做了一张表,市值已经将港币换算成了人民币。从PS估值的角度,创新奇智的过去十二个月PS TTM是达到了17倍,而商汤科技则是达到了较高的42倍。 一般来说,龙头企业拥有估值溢价是非常正常的,且会因为业务发展重心不同,导致估值水平的不同,这种比较仁者见仁智者见智。 数据来源:招股书,新股小诸葛 一般来说,估值相差过大的结果无非就是两点: 1:高估值杀估值 ;2:低估值抬估值。 如果以上两点均没有,那一定是有某些非常强大的基本面因素压制着他们,这一点在还没上市的公司中无法得到具体信息。比如说芯片中的华虹半导体和中芯国际,中芯国际无法抬估值一方面是因为业绩增速已经放缓,另一方面是管理层和美国制裁上的担忧。 总的来说,创新奇智这次可以参与的主要逻辑是因为目前港股打新市场的逐步恢复,同时又有商汤科技的估值之锚在那里,大概率会有一定的估值回归逻辑在里面,具体怎么走就交给市场的,小诸葛这次会参与到中甲,不去乙,因为中签市值大概率是超过本金的,这一点是风险不可控因素。 推荐阅读: 1.商汤科技-或成史上估值最高的AI独角兽!(上) 2.商汤科技或成史上估值最高的AI独角兽!(下) 3.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(一) 4.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(二) 5.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(上) 6.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(下) 你的每个转发、赞和在看,我都喜欢!
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2021-12-15

美联储Taper下,这类资产爆发力最强!

上一篇文章中我们写到,2013年在整个美联储Taper年中,上证指数的表现较糟糕,但创业板指非常强势,与2021年的沪深300和创业板走势非常像。 2013年,上证指数主要是蓝筹股受到了地产调控和去杠杆的压制,周期金融地产普遍杀估值,这一点与2021年的政策结果几乎一模一样。而2021年中因为有部分中上游周期权重的护盘和拉升,整个上证指数其实并没有跌多少,但沪深300跌幅不小。这两轮风格相近的主要原因皆是政策压制部分板块的估值,从而带来了创指、上证、沪深300的分化。 数据来源:ifund 数据来源:ifund 而政策压制的同样结果就是,社融均明显的出现了回落。不同点在于,2013年利率还出现了一波上冲,而2021年利率则整体放缓,且央行已经释放了一定的货币宽松政策及潜在预期。但就信用而言,2013与2020年均是典型的紧信用。 数据来源:ifund,小诸葛研究 2015年的创业板被称为“神创板“,当时的股民都期待着创业板的指数能够直接超过上证指数。 但现实往往是骨感的,最后还是差了1000点,没能超过上证指数,当时的传媒和计算机板块牛股辈出,暴风科技、中文在线、易尚展示、创业软件、信心发展、万达院线等,都是涨幅超6-7倍的公司(暴风科技最高接近20倍),虽然现在都已经杳无音讯,但是当时是给了市场非常大的信心及支持,没有这些公司,所谓的神创信仰需要大打折扣。 虽然2013年上证指数表现不佳,但是当年的创业板指数表现良好,根据国泰君安统计的数据:创业板50,创业板指,创业板综在2013年表现最佳。上证50,红利指数、深证成指、沪深300等表现弱势,典型的风格分化。 看一个板块的估值有多少水分,主要就是看当年的涨幅是由估值贡献的水牛,还是业绩贡献的实打实的长牛,如果业绩和估值都能够抬升,这就是典型的戴维斯双击。但这种情况下一般在大放水才会出现,比如说2020年。 数据来源:ifund,新股小诸葛整理 整体指数2013-2015年表现不错。上证指数也在2014年年末开展了一波估值修复行情,这轮的年末暴力上涨主要来源于两个原因: 1. 2014年11月17日,陆股通正式开通,北向资金开始进入股市。 2. 利率开始加速下行,释放流动性的同时,稳定现金流的权重股受利率影响较大,利率下行压低了无风险利率,抬高了这些公司的潜在估值。 沪深300:2013年经历了杀估值,但是2014年经历了估值修复年。2014年涨幅达到了50%+,2015年表现一般,主要是经历了一波大的过山车。如果只算上半年涨幅,沪深300和创业板指数均表现不错。 创业板综:2013年先抬了一波估值,2014年横盘一段时间消化业绩,2015年受到了牛市的带动下继续大涨。 在整个2013年中,表现最好的就是成长,也就是在主板权重被政策压制的情况下,市场资金选择了以成长为核心的概念股,包括传媒、计算机、电子、家电等,当年与PPI有关的上游跌幅最大,分别是采掘、有色、钢铁和建筑装饰,主要是需求下行带来的业绩下滑预期。 总结以上的经验,给到目前的启示: 1.政策下行的板块当年基本杀估值(2013年+2021年的地产产业链) 2.地产对信贷周期的影响较大,但2021年之后需要找到新的增长点,正如工作经济会议中提到的绿电新能源、新基建、消费等板块 3.如果有增量资金的入市,将对股市产生非常大的买盘,但进入过快容易导致上演最后的疯狂。慢慢涨问题不大。 4.美国货币周期固然对市场有影响,但更多的是需要国内经济内部的调整和资金的选择。 5.市场分化中,景气度为王。业绩预期差和市场空间增量,是一个穿越牛熊的策略。
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2021-12-14

美联储Taper对国内市场的影响

近期市场最关注的就是12月15日,美联储今年最后的一次的议息会议(北京时间凌晨3点)。 美联储的Taper及加息预期被认为是2022年对中国影响较大的外部因素,因为Taper及加息周期意味着一定程度上缩减货币政策,对利率、美元、货币流动等多方面产生影响。 此前11月的议息会议表示,美联储每月拥有800亿美元国债和400亿的抵押贷款支持证券。未来计划每月减少100亿的国债购买规模和50亿的抵押支持贷款。按照当时的节奏,8个月内,美联储将完成其购买资产的计划。也就是2022年的6月左右,美联储将结束资产购买。 此前在公布的通胀数据中,市场看到了高高在上的通胀,就加快了美联储的购债和加息速度,从下图我们可以看到,自10月起,预期美联储2022年6月2次及3次加息的概率正在逐步上升。尤其是其中绿色线的加息3次,涨幅最快。 数据来源:Fed watch tool 整个课题的体量非常大,可以从多方面去讨论这个问题,今天的文章会集中复盘:国内市场在上一轮美国Taper中的表现及原因。 2013年Taper的影响 美联储2013年Taper的时间线 根据申万宏源报告,2013年5月,美联储开始释放Taper预期,到了6月,市场预期在9月会taper,但是9月taper预期落空,直到12月Taper才正式落地。 数据来源:申万宏源 市场经历了3个步骤: 1. 2013年5月Taper预期释放后:美债收益率快速上行,通胀预期有所下行,而美元指数短暂高位震荡后快速下行。 2. 2013年9月Taper预期落空后:利率走弱,美元指数走弱。 3. 2013年12月Taper正式落地后:美债利率和实际利率小幅上行后开启下行趋势,而美元指数则反弹持续1个月后回落。 数据来源:申万宏源 这边可以得出一个小结论:Taper影响较大的是美债收益率,首次提出Taper对资产影响较大,预期落空后短期内会对美债收益率有影响,但是预期落空只是延后,并不是消失,所以后期依旧会有所反弹,直到预期落地后,开始走反向走势。 Taper期间对股市的影响 1.2013年5月Taper预期释放后:美股短期大跌,A股跌幅大于美股。随后上证修正。 2.2013年9月Taper预期落空后:美股小幅回调,A股市场仍然保持高波动。 3.2013年12月Taper正式落地:A股继续回调,低位震荡。 数据来源:申万宏源 但是需要注意:中国2013年的下跌,不仅仅是美国宏观背景的因素,更多的是信用收缩的周期,社融从2013年初收缩至2014年触底后低位震荡,与2021年的社融同比表现非常相似;同时债券收益率在2013年加速后,也在2014年开始大幅度的下跌,表现为经济整体压力很大。 因此,2013年更多的国外+国内的双重冲击带来的2013年股市表现平淡。与目前社融已经处于阶段性底部的国内环境有所不同。 数据来源:新股小诸葛 而对应到通胀上来看,CPI和PPI均处于低位,整体处于经济的回落阶段。 数据来源:新股小诸葛 总结一下2013年Taper的经济环境和当下的经济环境:2013年的美联储Taper,全年共经历了三个阶段,美股整体震荡上行,但是A股却下行,下行的主要原因除了国外市场的流动性压力之外,还有国内市场的经济发展一般,没有新的增量经济而导致的,同时叠加信贷收缩等。才导致了2013年的整体回落。相比较于现在,同样的外部环境压力下,国内环境的好处就在于中国已经提前一年进行了社融和利率的下行周期,目前进一步下行空间不大,环境比2013年要好一些。后期需要重点关注社融的投放方向,这是2022年重要的机会。 考虑到篇幅问题,今天先写这么多。未来的文章中,我们会进一步讨论A股的风格、美联储加息周期市场表现及经济环境等。
美联储Taper对国内市场的影响
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2021-12-13

会议落地,2021的至暗已经过去

最近没什么好的新股,就没写文章,但市场上总有不少重要的东西值得我们去关注。 上周五的中央经济工作会议非常重要,释放的观点很多,券商周末都加班解释了,这里主要从自身的角度去做一些自己的理解: 要点一:形势判断上,主要是需求收缩、供给冲击、预期转弱三大压力。外部面临复杂的环境和不确定性。 经济整体增速依旧下滑,老美即将开启加息周期,资金若从中国分流,将会产生不利影响。不确定性来源于中美两大国的博弈,技术、贸易、货币等。 要点二:稳字当头、稳中求进。宏观政策稳健有效。加大财政支出,适度超前开展基础设施建设,精准可持续。 ”稳”是明年的重心,4700的工作会议文件中出现了25次。2021年是政策执行过度的一年,地产、教育、互联网等,执行过度的坏处就是2021年很难受,好处就是后期有比较大的预期修复空间。地产政策的过度运用把去年的整体社会融资总额带动下来,同时也给到了市场非常好的机会,在低位,才会有机会。目前社融已经接近底部,进一步下跌空间不大,2022年比2021年值得期待。社融的增量以前主要来源于地产,未来的增量预计会从多角度提供,降低地产增量信贷在其中的占比。新的方向如:绿电及新能源企业、消费、科技、专精特新等。 数据来源:ifund,新股小诸葛 要点三:跨周期和逆周期宏观政策调控有机结合,扩内需,强调内生动力。 中国的经济周期与海外不同,美国今年进入Taper,明年进入加息周期,少则2次,多则3次的加息会对全球的资金流动有一定的指导作用(美国长端利率震荡或震荡上行,短端利率逐渐上行,收益率曲线逐渐扁平化)。而2021年中国已经经历了提前经济数据的下行及预期,正如第二点所说,社融已经接近底部,整体信贷脉冲的空间不大,未来货币和信用方面放款的概率很大,这一点对于国内资产来说更占优势。就历史经验而言,中国是典型的货币-信贷脉冲体系,在信贷和货币见底及略微宽松的情况下,市场表现均不会太差。 要点四:房住不炒,加强预期引导。加快长租房发展。 这一点不需要去怀疑ZF的决心。 其他要点:以煤为主的基本国情,推动煤炭和新能源优化组合。尽早实现从能耗“双控“向碳排放总量和强度”双控“转变,防止简单分解。 之前专门出台万亿资金支持新能源的发展,新能源的发展除了新能源,还有旧能源的改进与优化。传统煤炭企业、传统电站,都是其潜在的支持对象,千万不要以为绿电企业仅仅就是支持新能源企业。 总的来说,2022年会比2021年要好,虽然经济会经历GDP回落,PPI下行(CPI去掉猪肉实际上跟PPI是同步的)的“类滞涨“环境,但是在货币政策上已经开始放松,未来我们需要追踪的点在内部环境就是信贷方面的进一步验证,验证数据:社融、利率、PMI等。同时也需要关注美国方面的政策,如Taper和加息预期是否会进一步超预期、美国股市的回落等外部环境   推荐阅读: 1.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(一) 2.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(二) 3.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(上) 4.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(下) 你的每个转发、赞和在看,我都喜欢!
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2021-12-10

雍禾医疗中签结果出炉,你猜涨不涨?

雍禾医疗(2279.HK)中签结果出炉:定价15.8港币,每手500股,一手中签率15%,16手稳中一手,认购人数8.11万人,认购倍数160倍,冻结资金241亿港币,乙头可中22手。预计打16手的打和点在2.3%,乙头打和点在2.3%。 数据来源:方德港美股 从结果上来说,这个中签率是符合预期的,20%左右的一手中签率,不多不少,16手稳中一手非常的普惠。目前对于雍禾的观点我依旧保持是估值合理,虽然公司对于未来的开店计划都是非常明显的,但是这个仅仅是计划,如果按照公司的开店预期,当然能够达到肯定是最好的。 目前算下来知道的数据是,一家店的营收平均下来每年是3000-3500万人民币的贡献,所以如果按照一定的净利率是可以推算出公司未来的盈利规模的,这里涉及到交易思维,今天不是重点,这里就不多做赘述。 最后,北海康成昨天出了暗盘,跌幅10%,今天直接暴跌30%,只有3个人去了乙组。这种票非常冷,我自己小亏一把,以后不到100倍认购的公司不要去乙组,省得到时候打多少中多少。自己扛不住。 鉴于目前整体恒指有所反弹,我对雍禾的暗盘预期大概在10%左右,给不给得到看市场吧。   推荐阅读: 1.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(一) 2.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(二) 3.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(上) 4.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(下) 你的每个转发、赞和在看,我都喜欢!
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2021-12-09

商汤科技中签率更新

商汤科技已经招股2天,之前的文章有一些小错误,今天修改一下,主要修改的就是回拨比例和中签率。 这次商汤是一手1000股,并不是500股,这是第一个修正点。同时,商汤因为体量比较大,回拨也跟正常的回拨机制不一样,这次商汤的回拨机制是10%、14%、18%和35%,不是传统的10%、30%、40%、50%。所以这里做一个更新。 数据来源:新股小诸葛 数据来源:新股小诸葛 那么热度大家也都看到,非常平淡,跟雍禾比起来几乎没有任何的亮点,甚至最后能不能触发回拨都是问题,被记录下来的认购倍数只有1.94倍,实际的9倍估计是没有的。那么这样是不会触发回拨的。 数据来源:AIPO 虽然修改了回拨机制,最后的中签率预计是在15%-20%左右,依旧是20-30手左右可以稳中一手。乙头就不去猜了,超过本金也是很正常的事情。 推荐阅读: 1.商汤科技-或成史上估值最高的AI独角兽!(上) 2.商汤科技或成史上估值最高的AI独角兽!(下) 3.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(一) 4.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(二) 5.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(上) 6.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(下) 你的每个转发、赞和在看,我都喜欢!
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2021-12-01

年底港股IPO冲刺,8家新股打新排序!

目前有8家公司同时招股,分别是雍禾医疗、北海康城、顺丰同城、康耐特光学科技、固生堂、德商产投、微博、凯莱英。其中凯莱英、微博是二婚股,不需要想太多,港股较A股折价是天然的。 小诸葛给正在招股的8家上市公司梯队排名如下(这里重点提醒,这只是相对排名): · 第一梯队:雍禾医疗(中国植发第一股,十大基石共占比50%,业绩稳定) · 第二梯队:北海康成(专注于罕见药研发和创新,68%基石占比,各大知名机构参与,未盈利) · 第三梯队:顺丰同城(同城配送龙头,业务高速增长)、康耐特光学(二进宫,中国树脂眼镜制造第一股,业绩基本面稳定) · 第四梯队:德商产投服务(地产物管股今年政策下行期)、固生堂(中药公司估值中枢低,想象空间弱) · 观望梯队:凯莱英(A股已经上市,没有空间)、微博(美股已经上市) 从给出的评级大家应该也可以看出: 雍禾医疗:中国植发第一股,不用说,无论是业绩、行业,还是基石,都是确定性最高的那一个。 北海康城:所处的罕见药研发具有一定的想象空间,再加上这么弱势的市场环境下,基石还吃了68%的货,那说明北海康城还是十分受资本青睐的(唯一的缺点就是B类股没赚钱,这点是优势也是风险,毕竟现在医药股除了疫苗CXO其他都比较一般)。 顺丰同城:亏损严重,但这是快速扩张中的必经之路,所以亏损并不是现在的重点,只有当业绩不发展且继续亏损时,市场才会产生质疑。 康耐特:没啥好分析的,就是稳定,和所处赛道的属性基本一致,景气度不算高,但是业绩表现很稳健。 德商产投:逻辑也比较简单,房地产被捶、物业板块被拖累,没什么预期。 凯莱英:二婚股,港股天然折价。想要炒也可以,这个没法把握。 固生堂:作为中药公司(中药医疗服务),市场给不了太高的估值,空间也不会太大,所以这边我放在第三梯队。虽然基石还不错,但基石看的绝对不是上市第一天的表现。 最后,还是要提醒,除了雍禾(考虑乙),其他小诸葛最多就是中大甲,不会去甲尾。 推荐阅读: 1.一站式植发医疗服务商-雍禾医疗 已通过聆讯! 2.商汤科技-或成史上估值最高的AI独角兽!(上) 3.商汤科技或成史上估值最高的AI独角兽!(下) 4.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(一) 5.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(二) 6.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(上) 7.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(下) 你的每个转发、赞和在看,我都喜欢!
年底港股IPO冲刺,8家新股打新排序!
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2021-11-25

一站式植发医疗服务商-雍禾医疗 已通过聆讯!

港股打新市场热度一般,没什么大水花,但是微创机器人的IPO及后续的走势向大家证明了好公司虽然可能会被错杀,但最终一定会在趋势中自证清白,这说明市场会回归理性,虽然不会动不动就出现妖票,但是基本面优秀的公司一定会得到认可,这给我们的一个启发就是,港股打新始终有机会,只不过接下来要切换一下风格,要尽可能的找出那些基本面优质,弱市行情下也能扛跌的票。 11月23日,雍禾医疗通过港交所聆讯,这是一家专注于毛发医疗服务的医疗集团,由摩根士丹利和中金公司联合保荐。 一、公司介绍 雍禾医疗于2005年在北京成立,按2020年相关所服务产生的总收入计,雍禾医疗是中国植发医疗服务及医疗养固服务市场规模最大的企业,分别占有10.5%及4.3%的市场份额。截至2021年11月22日,雍禾医疗在全国52个城市经营53家医疗机构,建立了一支由1,233人组成的行业内规模最大的专业医疗团队,其中包括246名注册医生及919名护士。 于往绩记录期间(2018至2021年上半年),雍禾医疗于中国内地新开设29家医疗机构及于香港收购一家医疗机构,在中国的所有连锁植发医疗机构中规模实现最快增长,增速远超行业第二名。 二、雍禾的业务分类 雍禾的业务比较简单,主要分为两个方面,一个是植发医疗服务,还有一个是医疗养固服务,但是具体来看,雍禾实际上是覆盖了毛发医护的全流程,从就诊与检测到诊断与治疗规划再到治疗和治疗后服务,全部都被包含在雍禾为患者提供的服务方案中。 数据来源:招股书 而植发在国内是被定义为一级手术,这就意味着植发通常更安全而且比其他类型的医美手术风险更低。医疗养固结合了医疗设备和药物等多种非手术治疗方法,为植发患者提供术前及术后医疗服务,并满足不必要或不适合植发的患者的各种需求。与植发市场不同,医疗养固服务市场的主要特点是向相同的患者重复销售。 三、行业概况 雍禾所处的赛道实际上属于消费医疗,是一种自愿性医疗服务,随着家庭可支配收入的增加及健康意识的增强,消费医疗服务市场于过往数年经历了强劲增长。市场规模由2016年的人民币3,927亿元增加至2020年的人民币6,979亿元,复合年增长率为15.5%。预期到2025年及2030年,市场规模将分别进一步增加至人民币16,470亿元及人民币33,119亿元。 而毛发医疗服务根据是否进行手术又会分为植发医疗市场和医疗养固服务市场,截止到2020年,这两块医疗服务在中国毛发医疗服务市场的比例为72.8%和27.2%。 2020年,在中国进行的植发手术仅约为51.6万例。因此,中国的植发渗透率(按接受植发人数除以脱发患者人数计算)于2020年仅为约0.2%,表明存在巨大的未获满足的市场需求及庞大的增长潜力。此外,随着美学植发的出现、植发选择的扩大及服务创新,预计中国的植发客户群将从脱发患者扩展到大量寻求通过医学治疗改善外貌的消费者群体,预计到2030年将带动中国植发服务市场规模达到人民币756亿元。下图载列中国植发医疗服务的历史及预测市场规模: 数据来源:招股书 但是由于植发手术的风险低、对医生资质的要求也明显低于眼科、骨科等赛道,因此国内植发医疗赛道的参与者分散且众多,公立医院、民营医疗机构、美容机构等等,均具备实施植发手术的资质,但其中公立医院是患者植发意愿最强的选择,但碍于公立医院的人员、设备及机构属性,从而导致公立医院难以满足中国患者庞大且快速增长的植发需求。在此背景下,民营医疗机构凭借其丰富的植发手术经验,更有能力满足市场上未被满足的医疗需求,因而拥有巨大的增长潜力。此外,与独立的植发机构相比,植发连锁机构更能够为其植发医疗服务提供质量保证,因此将受到潜在患者的青睞。 数据来源:招股书 2018年、2019年及2020年,按同期植发服务产生的收入计,雍禾医疗于中国的市场份额分别约为9.4%、10.0%及10.5%。此外,在2020年,按各项主要财务及经营指标计,雍禾医疗在四大市场从业者中排名第一。 根据小诸葛猜测,另外三家分别为新生植发、大麦植发和碧莲盛,其中新生植发及碧莲盛均在筹备上市,因此雍禾优先申请上市有利于抢占“先机”,能够更快的吸引资本关注,从而抢占市场。 数据来源:招股书 四、公司财务 在营收方面,2018至2020年雍禾的营业收入分别为人民币(下同)9.34亿、12.2亿、16.4亿,复合年增长率达32.4%。截至2021年6月30日止六个月,雍禾医疗营业收入为10.5亿元,较2020年同期增长75.1%。雍禾的收入主要来自提供植发医疗服务,而来自医疗养固服务的收入也于同期实现了快速增长。利润方面,2018年至2020年,雍禾医疗净利润分别为5350万、3560万和1.63亿元。截至2021年6月30日止六个月的净利润为4040万。 数据来源:招股书 五、创始人/股东背景 雍禾医疗创始人张玉今年年仅35岁,为雍禾医疗的执行董事、董事会主席。2001年,张玉毕业于安徽省宿州市泗县大庄初级中学,并在2005年进入植发领域,在2010年创建雍禾医疗。目前,张玉拥有公司42.66%的股权。张玉的胞弟张辉拥有公司5.64%的股权,目前担任雍禾医疗的执行董事及采购总监。创始人虽然年轻,学术背景也不够强,但是在植发这一赛道上已扎根11年,所以对行业的理解较常人会更为深刻。 雍禾方面曾表示,平均每8个月就能建立一个占地约2500平米的新医疗机构,平均初始收支平衡期为三个月,平均现金投资回收期会14个月,根据数据所反应出的效率可以看出雍禾的扩张速度远快于行业平均水。 总的来说为,雍禾所处的赛道虽然日渐拥挤,但好在其市占率不低,扩张模式也成熟、高效,再加上公司本身兼顾了消费和医疗的双重属性,因此在未来的经营前景还是很值得期待的。记得今年有个大热票-时代天使,跟雍禾的属性差不多,虽然现在市场环境太弱不能期待雍禾表现多优秀,但是小诸葛认为雍禾还是有点看头的,具体到时候看看人气,小诸葛暂时计划上大甲,如果人气很高,也许会换乙。 推荐阅读: 1.捞王赴港,广式海底捞要来了?(一) 2.捞王赴港,广式海底捞要来了?(二) 3.商汤科技-或成史上估值最高的AI独角兽!(上) 4.商汤科技或成史上估值最高的AI独角兽!(下) 5.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(一) 6.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(二) 7.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(上) 8.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(下) 你的每个转发、赞和在看,我都喜欢!
一站式植发医疗服务商-雍禾医疗 已通过聆讯!
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2021-11-23

网易云音乐正在招股,月活接近2亿

今天网易云音乐搞了个突然袭击,早早通过了聆讯,今天突然招股,比较意外的点就是三家基石基本吃完所有的货,用户依旧保持高增长,但是亏损也是同脚步扩大中。 今天内容分为招股部分和基本面部分: 招股部分 网易云音乐(9899.HK)正在招股,一手入场费11110.85港币,价格190-220港币,一手50股,预计参与人数为3-10万左右,预计一手中签率60%+,预计5手可中一手,预计乙头可中50手左右。乙头600手,666万港币,20倍孖展需本金约33万港币。本次乙组大概率中签市值超过本金。 基石投资者由三家公司组成,分别为网易、索尼音乐、Orbis基金,按照中间价计算,占比83.15%,从这个比例上来说,公司已经做好了热度不及预期的准备。 数据来源:招股书,小诸葛预测 数据来源:招股书,小诸葛预测 目前没有看到券商进行大规模的宣传,估计也是对于突发起来的招股有点不知所措,从一个互联网的角度上来看,公司的发展速度确实非常快,但是今年的互联网的问题也不少,包括版权放开等,都会对这个行业有一定的影响。不论如何,网易云的财报还是非常不错的,最起码短期内看不到瓶颈,最重要的就是是否能减少亏损。 小诸葛的态度对于它保持一个谨慎偏上的一个态度,不会上乙组,最后会打个甲组玩玩,因为中签预计也不会太难,所以也不会打多,算是打一个情怀。今年港股打新市场不好做,百心安因为目前环境差的原因,都延迟上市了。 基本面部分 以用户规模及参与度计,网易云音乐是领先的在线音乐平台之一,最新数据显示,网易云音乐的月活数量基本维持在1.8亿左右。公司主要通过销售在线音乐服务的会员订阅和销售社交娱乐服务的虚拟物品来变现。同时也包括其他变现业务:广告、数字专辑、音乐衍生服务等。 一、行业概况 从网易云音乐所处的在线音乐行业上来看,整个行业的增速都是非常快的,这一点毋庸置疑,细分市场未来都能够达到30%以上的5年复合增长率。包括随着渗透率的进一步提高,和未来年轻一代对于音乐文化的黏性提高,市场的增速是有望保持较快速度增长的。 根据中国互联网络信息中心数据显示,2020年中国在线音乐娱乐市场用户人数达到658.3百万人,而根据灼识咨询报告,2025年该数字将会达到792.8百万人。其中,1990年或之后出生的用户占2020年中国在线音乐娱乐市场全部用户近50%。1990年或之后出生的用户规模的增长速度预期将高于其他年龄段,而他们占全体用户的比例将于2025年进一步增加至57%。 数据来源:招股书 在线音乐服务的市场规模由2016年的人民币28亿元增加至2020年的人民币128亿元,年均复合增长率为46.3%,预期2025年将达到人民币495亿元,年均复合增长率为31.0%。促进该增长的主要因素乃由于会员付费比率快速上升,由2016年的2%增长至2020年的8%,预期2025年将达到27%。 数据来源:招股书 二、公司财务/运营数据介绍 网易云在线音乐服务的月活人数较为稳定,基本维持在1.8亿的日活。公司最大的增长来源于付费用户的人数。付费人数从2020年中的1299.9万人到达了2021年中的2613.4万人,增速超过了100%。 稍微有一些瑕疵就在于每月每付费用户的收入是在减少的,也就是单价,从2020年中的9.3元下降到了6.8元。不过这个在公司快速扩张时期,这样的数据是非常正常的,搞增量的时候牺牲一些单价,就跟促销一样。到业务稳定后,一些数据理论上就会变得稳定一些。 数据来源:招股书 在线音乐服务市场:整个市场上,在线音乐服务基本上就是网易云和腾讯音乐(以下简称“网易”和“腾讯”)垄断93%以上的份额。A公司就是腾讯音乐,对比一下腾讯音乐和网易云音乐,我们可以发现的是,腾讯音乐的体量是远远超过网易云音乐的,2020年拥有6.44亿人,网易云音乐拥有1.81亿,体量上,差了4.63亿人。但是如果从付费率的角度上来说,网易要比腾讯好。 音乐衍生社交娱乐服务:网易云的每月每付费用户收入为573.8元,而腾讯仅为141.1元,但是收入上,腾讯在规模上却有198亿元,远超网易云的23亿元。 所以,腾讯音乐依靠其体量和平台,虽然用户单月付费情况不及网易,在市场总量上占据了绝对地位。网易则更属于精品式的音乐服务平台。 数据来源:招股书 总的来说,网易云音乐有其独特的优势,所处的行业市场空间依旧很大,也是处在快速增长的过程中。 虽然直接面临来自腾讯音乐的竞争,但是网易云音乐也能够做出其差异化的客户忠诚度和高付费意愿,未来小诸葛认为更多的是如何去通过扩充自己的社区内容来提高和维持自己客户的高付费意愿及其转化,同时如果能够提高自己的用户群体,从腾讯中抢夺更多的用户,那肯定是再好不过了。 推荐阅读: 1.捞王赴港,广式海底捞要来了?(一) 2.捞王赴港,广式海底捞要来了?(二) 3.商汤科技-或成史上估值最高的AI独角兽!(上) 4.商汤科技或成史上估值最高的AI独角兽!(下) 5.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(一) 6.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(二) 7.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(上) 8.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(下) 你的每个转发、赞和在看,我都喜欢!
网易云音乐正在招股,月活接近2亿
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2021-11-19

专攻罕见病,北海康城通过聆讯!

最近新股热度一般,微创机器人当时虽然热度没有预期的那么高,很多人也担心破发,但是事实证明微创机器人最后还是回到了基本面的走势中去,开盘之后一路上行多个交易日,最高涨幅超过了50%。 这是一个情绪的拐点,同样也是港股打新的拐点,并不否认有部分资金去炒作微创机器人,因为毕竟筹码依旧分散,容易上,也容易下。但最起码向市场证明了好的公司还是会有资金密切关注的。 11月17日,北海康成通过了港交所的聆讯,这家公司属于创新药领域专做罕见病药的,保荐人由大摩和jefferies共同保荐,这两家一起保荐的标的比较少,可以关注一下。 一、公司介绍 北海康成成立于2012年,是立足中国、专注于罕见病的生物医药公司,致力于研究、开发及商业化生物科技疗法。截至最后实际可行日期,已打造一个由13个拥有巨大市场潜力的药物资产组成的全面的管线,包括三个已上市产品、四个处于临床阶段的候选药物、一个处于IND准备阶段、两个处于临床前阶段,另外三个基因治疗项目处于先导识别阶段。公司的主要模式是将全球合作和内部研究结合。从而构建多元化药物组合。 公司的产品布局包括但不限于以下2个病种: · 胶质母细胞瘤(GBM) ,公司的核心产品CAN008是一种治疗GBM的融合蛋白(与Apogenix合作)。GBM的发病率**国脑癌总发病率的46.6%, 2020年已达到5.47万人,2016年至2020年的复合年增长率为2.0%,预计到2025年及2030年将分别稳定增长到5.98万人及6.44万人,复合年增长率分别为1.8%及1.5%。 · 黏多糖贮积症II型(MPS II或亨特氏综合症)。MPS II是东亚国家最常见的MPS疾病。MPS II在大中华区的患病人数于2020年达到8,005例,预计于2030年将达到8,175例。这个病种的人数比较少。 二、公司创新药管线 公司的研发管线如下,在疗法中,会有一些分类,具体的分类的含义如下: · 生物药1类:中国境内外尚未商业化的创新治疗性生物药; · 生物药3类:已在境内外上市的生物药; · 化学药2.4类:含有中国或境外尚未商业化的已知有效成分新适应症的药物; · 化学药3类:境内申请人申请仿制境外上市但境内市场未上市创新药物的药物。该等药物的质量和疗效须与所参照的已上市药物一致; · 化学药5.1类:境外上市创新药物或改良型药物申请在境内上市。改良型药物应具有明显临床优势。 数据来源:招股书 公司的核心产品CAN008是中国境内外都没有商业化的创新治疗性药物。已经上市的产品包括治疗MPS II或亨特氏综合症的CAN101药物,治疗口腔黏膜炎的Caphosol药物,还有一个治疗阳性乳腺癌的小分子化药Nerlynx。 核心产品CAN008:这款药物经过Apogenix AG引进, 已经于2014年9月在欧洲完成了2期试验,于2018年9月在台湾完成了一期实验,没有任何不良事件的报告。在中国已经于2021年4月开启了2期实验,2021年10月已经进行了首例患者给药。当然,公司最后也提到,最终可能无法开发和营销CAN008产品。 产品CAN101:这块产品是从GC Pharma引进的药物,已经由GC在全球10个国家销售,目前是中国唯一一个可用于MPS II 靶向治疗的药物。 三、行业概况 全球罕见病市场是生物医药市场的一个分部,专注于发现、发展及商业化治疗影响少数人群的疾病,而非普通人群中的其他流行疾病的药物。根据弗若斯特沙利文的资料,约80%的罕见病属遗传性,且四分之三的病例于儿童时期开始发病,五岁前的死亡率为30%。总体而言,罕见病预计会影响全球3.5%至5.9%的人口。 预计全球罕见病药物市场的市场规模从2020年的1,351亿美元增至2030年的3,833亿美元,年复合年增长率为11.0%。具体而言,预计中国罕见病药物市场将急剧增长,由2020年的13亿美元急速增至2030年的259亿美元,复合年增长率为34.5%,而美国及世界其他地区的同期复合年增长率分别为10.5%及10.0%。 中国罕见病药物市场于2016年及2020年分别占全球罕见病市场的0.4%及1.0%,预计于2030年将占6.8%,表明中国罕见病市场前景理想。 数据来源:招股书 不同国家对于罕见病的定义也不一样: 数据来源:招股书 · 美国:全美患病人数少于20万或患病率低 · 欧洲:患病率低于0.05%或被定义为罕见病 · 中国:进入罕见病目录、新生儿患病率小于0.01%,患病人数小于14万 按照测算,美国欧盟罕见病约影响7.6%-9.1%的人,若存在国别定义的不同,如果按照相同的比例来计算,中国14亿人口,预计罕见病影响的人数1.06-1.28亿人。 在2020年全球市场的销售收入计算,十大孤儿药种,主要适应症都集中在多发性骨髓癌和多发性硬化症中。 回到细分市场中,因为公司的核心产品CAN008对应着多形性胶质母细胞瘤 (GBM),所以我们主要关注GBM市场,目前中国市场主要的治疗方案就是化疗和生物疗法,参与者包括天士力、默沙东、山东睿鹰、罗氏和信达生物,价格都不便宜。 而对于全球正在研发GBM的靶向药物来看,融合蛋白方向只有三家,即北海康成、天镜生物和长圣,临床阶段三家均不落后。 数据来源:招股书 四、公司财务 因为大部分产品还没有正式上市,公司的营收并不高,且2021年上半年亏损3.44亿元,2020年全年亏损8.46亿元,主要是由于研发开支的大幅度提高导致,而2020年是因为可转化优先股的公允价值变动导致,非公司的正常经营。这种是非常常见的,尤其是即将上市或者快速融资的公司,这种公允价值的变动都会分摊在每一年,逐步减少。 数据来源:招股书 五、创始人/股东背景 公司管理层主要是7名,主要介绍3名博士,医药背景比较明显,现在医药公司药学背景越强,资源及后期成功率也会有更高的概率,因此在创始人背景这块,标配,问题不大。 董事会主席薛群博士:北大药物化学学士学位、布朗大学生物有机化学博士学位、加州大学药物化学及生物化学博士后学位,弗吉尼亚工商管理硕士学位。是中国罕见病联盟的副理事长、上海罕见病基金会副主任、中国医药创新促进会(中国药促会)研发专委会副主席,并自2017年8月起为北京大学医学部-密歇根大学医学院联合研究所领导委员会委员。 陈侃博士:复旦大学生物科学学士、凯斯西储细胞生物学博士。德琪医药、Connect Biopharma Holdings Limited非执行董事。 Derek Paul Di Rocco博士:圣十字学院生物学学士、华盛顿大学药理学博士。各种上市公司非执行董事。 总的来说,公司所引用的以及正在推进的产品都是罕见病药物,虽然目前营收并没有太大的突破,但公司正在大力增加研发投入,这块也要看市场认不认可,因为就研发投入而言,确实体量非常大,公司也是提醒了药物如果出不来,很多投入都会是没有回报的。小诸葛持谨慎乐观态度。 推荐阅读: 1.捞王赴港,广式海底捞要来了?(一) 2.捞王赴港,广式海底捞要来了?(二) 3.商汤科技-或成史上估值最高的AI独角兽!(上) 4.商汤科技或成史上估值最高的AI独角兽!(下) 5.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(一) 6.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(二) 7.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(上) 8.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(下) 你的每个转发、赞和在看,我都喜欢!
专攻罕见病,北海康城通过聆讯!
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2021-11-17

百心安-B正在招股 能否安心?

百心安(2185.HK)正在招股,一手入场费12388.59港币,价格21.26-24.53港币,一手500股,对应按照目前的热度,预计参与人数为3-10万左右,预计一手中签率10-20%,预计10手可中一手,预计乙头可中50手左右。乙头500手,619万港币,20倍孖展需本金约31万港币。 百心安生物是一家介入式心血管装置公司,专注两种疗法:1,全降解支架(BRS),以解决患者在治疗冠状或外周动脉疾病方面的未满足医疗需求;2,肾神经阻断(RDN),以解决患者在治疗未控高血压方面未满足医疗需求。 数据来源:招股书,小诸葛整理 数据来源:招股书,小诸葛整理 百心安的资质其实一般,再加上没基石,一手入场费又贵,综合看下来我应该不会给百心安预设太高的涨幅,只能说希望百心安上市的时候市场的环境不会太差。这个票我现金摸一手玩玩,港股打新市场最近都没什么水花,看看这次百心安能不能妖起来。 推荐阅读: 1.捞王赴港,广式海底捞要来了?(一) 2.捞王赴港,广式海底捞要来了?(二) 3.商汤科技-或成史上估值最高的AI独角兽!(上) 4.商汤科技或成史上估值最高的AI独角兽!(下) 5.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(一) 6.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(二) 7.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(上) 8.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(下) 你的每个转发、赞和在看,我都喜欢!
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2021-11-12

民营牙科赛道再添一员—牙博士即将赴港

“民营牙科诊所是不是不太正规?” 在经过十余年的发展后,中国民营牙科诊所,仍存留着这样的印象。但从需求端看,随着老龄化问题的加重,以及老一代人对牙齿健康的不重视,越来越多的缺牙、掉牙现象正在簇拥着他们带着疑虑走进牙科诊所。很重要的原因是,去正规的三甲医院补一颗牙,价格惊人,动辄就是一辆小汽车的价格,让医院医生也会劝缺牙严重的老人去民营诊所询价。时至今日,民营口腔诊所已经走到了一个新的阶段:资本看好、市场广大、且运营走向正规。巨大的机会之海中,出海捞鱼的人数量越来越多。 近日,牙博士医疗控股集团股份有限公司公布招股说明书,拟在香港主板上市,保荐人为中金公司和中信建投国际。 数据来源:招股书 一、牙博士简介 牙博士最早于2010年在江苏成立,自2012年起开始建立牙博士品牌,提供高端牙科数字化诊疗服务。经过十余年的发展,公司目前在华东地区拥有31家口腔服务机构,覆盖苏州、南京、上海及温州等华东地区主要城市。 牙博士严格来说只是一家区域性的齿科品牌,但是由于其所布局的华东地区人口密度大、居民的平均消费水平高,所以在人口老龄化、青少年矫正需求日益增大的大背景下,牙博士的盈利增速并不逊于时代天使这样的齿科龙头。但严格来说,牙博士是处于牙齿正畸赛道的下游,侧重临床牙齿矫正、但是时代天使主要是提供正畸产品的品牌商,处于行业的中上游,所以严格来说,不能直接将牙博士和时代天使的估值做对比。 如果仅仅是以区域性牙科连锁做对比,那么选择A股的通策医疗或许会更合适。因为两家公司的经营业务基本上都集中在江苏省,对区域经营的依赖性较大。中国的民营牙科行业主要是依赖于医生的口碑,医生凭借技术一传十、十传百,在某一地区形成优势,所以牙博士上市融资也是在为打破区域限制,向外扩张做准备。 数据来源:网络 二、现金流充足的民营牙科排头兵                      牙齿领域所涉产业链很长,不仅涉及上游的耗材、中游经销,还有下游的口腔服务。近几年,越来越多的资本方,将重金投入到口腔服务领域,截至目前,牙博士披露了两轮融资,天使轮在2017年完成,投资方为北京中金泰安和宏鼎投资,而最近一轮股权融资就在今年5月,投资方包括元禾控股及招商资本,这也是IPO前的最后一轮融资。牙博士IPO前的融资次数并不算多,2010年公司成立,一直到2017年才进行为天使轮融资,这主要是因为牙博士自身的高毛利和强大、充足的现金流。 根据招股书披露,公司的主要控股股东为陈国锋、刘明非和游宗明,3人分别持股27.29%、14.12%和13.8%,并通过签署一致行动人协议,以合计持有55.21%的股份为公司最大股东。3人目前均在公司担任高管层,其中陈国锋为公司董事长兼总裁。 数据来源:招股书 三、连续三年盈利,牙科赛道正是掘金好时节 业绩方面,2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月30日止6个月,牙博士经营收入分别为6.32亿元、8.71亿元、8.35亿元及5.07亿元,2018年至2020年复合年增长率为15%。牙博士经调整后的净利润分别为-390万元、2360万元、8530万元及6160万元,同期净利率仅为-1.4%、1.8%、3.3%和6.4%。同期牙博士毛利率分别为52.7%、53.8%、55.5%及54.7%,高于同行水平,但低于此前上市的国内“正畸龙头”时代天使。 数据来源:招股书 数据来源:小诸葛制作整理 四、行业高度依赖医生,人才短缺或成发展瓶颈 口腔行业有着“高医生依赖、低设备依赖”的属性,医生是核心资源。分析人士指出,由于医疗口腔行业高度依赖于医生资源,行业人才与市场需求的不匹配,是目前国内口腔产业所面临的窘境。 一直以来大家对口腔行业的共识都是“强医生依赖,弱设备依赖”的属性,归根结底,医生才是口腔行业的核心资源,所以这就很容易产生行业人才与市场需求的极度不匹配,这也是中国口腔产业当前所面临的挑战。口腔医生之所以是稀缺资源,主要是因为口腔医生的培养周期漫长,举例来说以一个专科生从毕业到拿到执业医师证大概需要10-11年的时间,而一个本科生从毕业到成为一个成熟的正畸医师也大概需要8-10年的时间,而全国每年正畸专业研究生仅有250人。因此,与牙病患者需求的快速增长相比,中国的牙医数量存在一个巨大的缺口。 根据灼识咨询报告,2019年约有24.5万名牙医,仅占所有医生的6.2%。中国每万人口拥有牙医人数约为2名,远低于其他发达国家,如欧洲约为8名,美国约为6名。此外,中国口腔服务市场的普及率仍处于较低水平。以种植为例,在中国,2020年每1万个成年人中,约有21人会在牙体种植方面接受治疗,而美国为大约85人,韩国为约630人。 对于一个连锁型口腔医疗公司来说,牙博士面临的主要风险一方面来自于现有医生的流失,另一方面,医生资源的不足也可能会成为制约其业务发展的瓶颈。 招股书显示,牙博士目前拥有373名牙医,平均从业年限为6年,其中15.3%以上医生拥有10年以上的从业经验。其医疗团队拥有主治医师以上(包含)人数为98人,副主任医师职称以上(包含)人数为15人。根据灼识咨询报告,自2018年以来,公司已聘用的牙医中有34.6%仍在公司任职,这也意味着另有65.4%的医生流失。 牙博士招股书中也指出,公司的经营表现将取决于其挽留及吸引足够数量的熟练和合格牙医及口腔专家的能力。如果公司未能挽留现有的牙医及口腔专家或未能吸引合适的专业人员加入,其业务、经营及财务业绩都可能会受到影响。 此外,由于口腔领域的技术发展日新月异,牙博士在招股书中也着重提及了技术领域的风险,如果公司不能投资于新的口腔器材及紧跟技术的创新,也将可能导致公司失去竞争力,影响公司发展。 推荐阅读: 1.捞王赴港,广式海底捞要来了?(一) 2.捞王赴港,广式海底捞要来了?(二) 3.商汤科技-或成史上估值最高的AI独角兽!(上) 4.商汤科技或成史上估值最高的AI独角兽!(下) 5.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(一) 6.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(二) 7.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(上) 8.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(下) 你的每个转发、赞和在看,我都喜欢!
民营牙科赛道再添一员—牙博士即将赴港
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2021-11-03

安能物流正在招股,中国零担市场龙头来了!

安能物流(9956.HK)正在招股,一手入场费8525.05港币,价格13.88-16.88港币,一手500股,对应按照目前的热度,预计参与人数为3-10万左右,预计一手中签率30%,预计30手可中一手,预计乙头可中60-70手左右。乙头600手,512万港币,20倍孖展需本金约25.6万港币。 安能物流作为中国零担市场的龙头,此次招股吸引了不少明星机构作为基石投资者,其中包括Harvest International Premium Value(Secondary Market) Fund SPC、Harvest Prosperity SP、嘉实基金。 数据来源:招股书,小诸葛整理 目前,市场上的主要参与者包括中国平安、CPE基金、伊利、高盛、CDH(鼎晖投资)等。根据招股书的数据,安能物流的快运网络是中国最大的快运网络,覆盖约96%的县城和乡镇。按出货量算,2020年安能物流的快运服务的市场份额达到了17.3%,排名第一。 数据来源:招股书,小诸葛整理 结合当前的市场环境,我自己安能物流考虑打个小甲玩玩,因为物流行业整体来说景气度并不高。 推荐阅读: 1.捞王赴港,广式海底捞要来了?(一) 2.捞王赴港,广式海底捞要来了?(二) 3.商汤科技-或成史上估值最高的AI独角兽!(上) 4.商汤科技或成史上估值最高的AI独角兽!(下) 5.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(一) 6.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(二) 7.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(上) 8.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(下) 你的每个转发、赞和在看,我都喜欢!
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2021-11-01

微创机器人来袭!能否扭转逆局?

微创机器人今天暗盘,终于是来了,先来看一下它的中签结果:上限定价43.2港币,每手500股,一手中签率3.3%,40手稳中一手,乙头可中11手,认购人数10.46万人,公开认购倍数163.83倍,冻结资金259亿港币,国际配售认购倍数16倍以上。预计打40手打和点在3%,预计乙头打和点在2.3%。本次分配模式甲乙组无差别模式,甲组一手中签率均在3.2%-3.3%,乙组一手中签率约2.85%。 数据来源:方德港美股 这种大型的公司采用无差别分配模式还是比较少的,其实从今年开始,我们发现无差别分配模式的次数正在增加,非常有可能是为了照顾每一个打新人的利益,因为之前确实有被多户一手档的内卷到。实现无差异分配,最起码可以保障一下打了大甲甚至是乙组的朋友们,总的来说是还是非常良心的。 乙头11手,大概23.7万,30倍打的话已经接近本金了,奶一口吧,应该破发不了,具体的也没什么都说的。医疗股的企稳,微创机器人有可能贡献自己的一份力量。 一起期待下午4.30的开盘。 另外,今天停牌了很久的保利协鑫能源也复牌了,开盘差不多翻倍的走势,跟通威差不多,是符合预期的。恭喜手里有拿着的朋友了。
微创机器人来袭!能否扭转逆局?
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2021-10-27

鹰瞳科技正在招股,视网膜影像的风能吹多远?

鹰瞳科技(2251.HK)正在招股,一手入场费8211.93港币,价格75.1-81.3港币,一手100股,对应按照目前的热度,预计参与人数为10-20万左右,预计一手中签率20%,预计40手可中一手,预计乙头可中40-50手左右。乙头700手,575万港币,20倍孖展需本金约28.7万港币。 鹰瞳作为眼科AI的开拓者,此次招股也吸引了不少知名的基石投资者,其中就包括清池资本Lake Bleu Prime、LAV、LMR等,根据招股书,截至D轮融资,鹰瞳科技的估值达到了49.55亿人民币。 数据来源:招股书,小诸葛整理 目前,主要市场参与者包括IBM、谷歌和百度等大型科技公司及Digital Diagnostics Inc和Eyenuk等健康科技初创企业。根据弗若斯特沙利文数据,在AI视网膜影像行业,鹰瞳科技是唯一一家拥有自主研发硬件的公司,所以相对来说,鹰瞳在发展的过程中拥有更高的自主权。 数据来源:招股书,小诸葛整理 结合当前的市场环境,我自己鹰瞳考虑打个小甲玩玩,因为整体的资质看起来并不如三叶草。 推荐阅读: 1.捞王赴港,广式海底捞要来了?(一) 2.捞王赴港,广式海底捞要来了?(二) 3.商汤科技-或成史上估值最高的AI独角兽!(上) 4.商汤科技或成史上估值最高的AI独角兽!(下) 5.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(一) 6.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(二) 7.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(上) 8.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(下)
鹰瞳科技正在招股,视网膜影像的风能吹多远?
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2021-10-25

三叶草生物正在招股,疫苗开发独角兽能飞多高?

三叶草生物(2197.HK)正在招股,一手入场费6818.02港币,价格12.9-13.5港币,一手500股,对应按照目前的热度,预计参与人数为10-15万左右,预计一手中签率30%,预计40手可中一手,预计乙头可中70-80手左右。乙头800手,545万港币,20倍孖展需本金约27.2万港币。 本次特色是引入了不少知名的基石投资者,如Orbimed、高瓴、淡马锡、RockSprings等9家,按照中间价计算,共计吃掉了54.7%的份额,占比也是非常高。 数据来源:招股书,小诸葛整理 因为市场上的人气比较淡,小诸葛这里就挑几个值得讲的东西讲,一些到处都能看到的信息就不再赘述。 数据来源:招股书,小诸葛整理 三叶草是一家全球性的临床阶段生物技术公司,致力于开发新型疫苗及生物治疗候选产品,解决全球最危及生命的疾病及公共卫生威胁。在IPO前的C轮融资是由高瓴、淡马锡这两家明星资本领投,估值已达到9.3亿美元,约60.7亿元人民币,招股是直接到了140亿人民币以上,在短短的8个月内是指直接翻了1倍以上,非常少见,上一个类似的情况下是荣昌生物,荣昌生物上市后的表现非常不错。 数据来源:招股书 同时,明星机构强势背书,侧面说明资本对于三叶草投资回报期望较高,而重要依据离不开三叶草坚实的技术力支撑。 三叶草独有的生物疫苗开发平台是全球唯一一个可利用人源三聚体化标签找出依赖于这个标签的所有疾病,包括数十种包膜RNA病毒,如冠状病毒、狂犬病毒、呼吸道合胞病毒(RSV)、流感病毒、人类免疫缺陷病毒(HIV)及埃博拉病毒等。所以仅在疫苗开发领域,三叶草还是具有相对较高的竞争壁垒的。 我们来简单看一下他的研发技术,从Trimer-Tag亚单位疫苗、Trimer-Tag肿瘤,再到Fc融合蛋白,三个产品能够治疗多个适应症,包括新冠、HIV/AIDS、恶性腹水、恶性胸水等其他症状。 数据来源:招股书 从行业竞争上来看,腔内恶性肿瘤的竞争格局非常清晰,总共全球就只有3家公司在做,三叶草生物就是其中一家,其临床时间点与BioSyngenPte相比相差无几。根据弗若斯特沙利文数据,2019年全球腔内恶性肿瘤的患者有251万人,其中,恶性腹水有86万,恶性胸水有86万,腹膜癌有79万人。就人数而言,并不是特别多,但是公司在药物技术上具有先发性。 数据来源:招股书 所以,三叶草的估值提升之快,技术的领先性,让小诸葛有些忍不住手。三叶草我自己上大甲,虽然撞车机器人,但是其基石、估值抬升、及其部分技术的先发性,有一些猫腻。 推荐阅读: 1.捞王赴港,广式海底捞要来了?(一) 2.捞王赴港,广式海底捞要来了?(二) 3.商汤科技-或成史上估值最高的AI独角兽!(上) 4.商汤科技或成史上估值最高的AI独角兽!(下) 5.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(一) 6.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(二) 7.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(上) 8.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(下)
三叶草生物正在招股,疫苗开发独角兽能飞多高?
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2021-09-14

堃博医疗正在招股,医疗器械还香不香?

堃博医疗(2216.HK)正在招股,一手入场费9444.22港币,价格17.2-18.7港币,一手500股,按照目前的热度,预计参与人数10-20万左右,预计一手中签率15%-20%,预计40-50手可中一手,预计乙头可中15-20手左右。乙头600手,566万港币,20倍孖展需本金约28.3万港币。 堃博医疗是一家专注于呼吸病学产品开发的医疗器械公司,在这个细分领域上算是个小龙头,达芬奇机器人都与其建立了合作关系。但回到此次招股,堃博虽然在自己所处的赛道上已经建立起壁垒,但综合来看堃博的业务比较单一,市场空间非常有限。 数据来源:招股书,小诸葛整理 数据来源:招股书,小诸葛整理 现在市场上医疗器械的表现都不太好,堃博医疗想有逆市的IPO表现还是挺困难的,再加上之前的心玮、先瑞达在满基石的情况下都能双双破发,说明市场对医疗股还是有点恐慌的。所以堃博这次的基石虽然还不错,吃掉的份额也不少,但小诸葛个人认为大涨的希望还挺渺茫的。 推荐阅读: 1.商汤科技-或成史上估值最高的AI独角兽!(上) 2.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(一) 3.诺威健康:亚太区最大的生物技术CRO(二) 4.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(上) 5.伯恩光学:全球最大的玻璃面板生产商(下) 你的每个转发、赞和在看,我都喜欢!
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