上一篇文章中我们写到，2013年在整个美联储Taper年中，上证指数的表现较糟糕，但创业板指非常强势，与2021年的沪深300和创业板走势非常像。
2013年，上证指数主要是蓝筹股受到了地产调控和去杠杆的压制，周期金融地产普遍杀估值，这一点与2021年的政策结果几乎一模一样。而2021年中因为有部分中上游周期权重的护盘和拉升，整个上证指数其实并没有跌多少，但沪深300跌幅不小。这两轮风格相近的主要原因皆是政策压制部分板块的估值，从而带来了创指、上证、沪深300的分化。
数据来源：ifund
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而政策压制的同样结果就是，社融均明显的出现了回落。不同点在于，2013年利率还出现了一波上冲，而2021年利率则整体放缓，且央行已经释放了一定的货币宽松政策及潜在预期。但就信用而言，2013与2020年均是典型的紧信用。
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2015年的创业板被称为“神创板“，当时的股民都期待着创业板的指数能够直接超过上证指数。
但现实往往是骨感的，最后还是差了1000点，没能超过上证指数，当时的传媒和计算机板块牛股辈出，暴风科技、中文在线、易尚展示、创业软件、信心发展、万达院线等，都是涨幅超6-7倍的公司（暴风科技最高接近20倍），虽然现在都已经杳无音讯，但是当时是给了市场非常大的信心及支持，没有这些公司，所谓的神创信仰需要大打折扣。
虽然2013年上证指数表现不佳，但是当年的创业板指数表现良好，根据国泰君安统计的数据：创业板50，创业板指，创业板综在2013年表现最佳。上证50，红利指数、深证成指、沪深300等表现弱势，典型的风格分化。
看一个板块的估值有多少水分，主要就是看当年的涨幅是由估值贡献的水牛，还是业绩贡献的实打实的长牛，如果业绩和估值都能够抬升，这就是典型的戴维斯双击。但这种情况下一般在大放水才会出现，比如说2020年。
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整体指数2013-2015年表现不错。上证指数也在2014年年末开展了一波估值修复行情，这轮的年末暴力上涨主要来源于两个原因：
1. 2014年11月17日，陆股通正式开通，北向资金开始进入股市。
2. 利率开始加速下行，释放流动性的同时，稳定现金流的权重股受利率影响较大，利率下行压低了无风险利率，抬高了这些公司的潜在估值。
沪深300：2013年经历了杀估值，但是2014年经历了估值修复年。2014年涨幅达到了50%+，2015年表现一般，主要是经历了一波大的过山车。如果只算上半年涨幅，沪深300和创业板指数均表现不错。
创业板综：2013年先抬了一波估值，2014年横盘一段时间消化业绩，2015年受到了牛市的带动下继续大涨。
在整个2013年中，表现最好的就是成长，也就是在主板权重被政策压制的情况下，市场资金选择了以成长为核心的概念股，包括传媒、计算机、电子、家电等，当年与PPI有关的上游跌幅最大，分别是采掘、有色、钢铁和建筑装饰，主要是需求下行带来的业绩下滑预期。
总结以上的经验，给到目前的启示：
1.政策下行的板块当年基本杀估值（2013年+2021年的地产产业链）
2.地产对信贷周期的影响较大，但2021年之后需要找到新的增长点，正如工作经济会议中提到的绿电新能源、新基建、消费等板块
3.如果有增量资金的入市，将对股市产生非常大的买盘，但进入过快容易导致上演最后的疯狂。慢慢涨问题不大。
4.美国货币周期固然对市场有影响，但更多的是需要国内经济内部的调整和资金的选择。
5.市场分化中，景气度为王。业绩预期差和市场空间增量，是一个穿越牛熊的策略。
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