＃在FOMC会议之后，＃出现了这样的局面 :美元大幅走强，但长端国债快速回落、以及成长股相对稳定，同时价值股偏弱？这很好理解，走势反应市场目前情绪，这也说明说明，经济短期回升，长期依然疲软。价值股的估值取决于长期现金流的稳定性，如果经济下行，则价值不利。成长股代表经济下行中的结构性机会，这种机会无论熊牛都存在，只是当经济危机的时候会走弱。但拜登若是基建一个个过关，美债收益率还是有上行的空间，而股市除了美债收益率影响，最关键还得看，＃美联储紧缩的路径与幅度！

在景气循环的前半段 (复苏期+部份成长期)，妥适的货币与财政政策，能让先前受创的经济重新恢复运行，这些政策具有「主动」的角色且至关重要，没有它们的协助，景气扩张将难以维系，甚至可能再次走入衰退。但到了后半段 (部份成长期+荣景期)，经济基本面的体质改善，消费、投资与就业同步增长下，经济运行将进入良性循环的阶段。这时候的财政与货币政策会转向辅助的作用，两者的宽松或紧缩，会对景气扩张造成加速或减速的效应。在这个阶段，财政与货币政策的松紧，可视为调节经济运行的「被动」作为。甚至在景气荣景期的末端，由于过热的经济，高涨的通膨，与飙升的资本市场，最终央行及财政当局将 "被迫" 采取紧缩的措施，也就是进入所谓联准会货币政策「两难困局」的阶段，不管是升息压通膨，或缓升息来促增长，任一个决策都可能造成另一方的伤害，无法同时达成经济增长与温和通膨两全其美的状态。利用巴菲特指数来看美国股市的估值，在货币政策宽松的阶段，代表股市估值的蓝线，与联准会资产规模（反应QE推展进程）呈现亦步亦趋的走势。到了货币政策紧缩的时候，在不断优化的经济体质良性循环下，GDP能自我稳健的扩张（总经巨轮动能增加），因此即便资金存量出现紧缩（存量减少），但货币的流动性反而变得更好（流量增加），股市的估值也能再进一步的提升。只是当货币紧缩累积到一定的程度时，股价指数将难以避免出现显著的波动。

Tesla第一季财报，营收成长大致符合预期，碳权销售5.18亿美金远高于上一季的4亿，帮助Tesla连七季盈利。生产方面Model S/X产量归零，影响现金流和获利，主打的 Model 3/Y 年比成长107%，交付则成长140%。车用半导体短缺是大问题使产能受限，预计第三季开始交付新Model S。特斯拉卖掉公司持有的10%比特币，用来证明加密货币作为现金替代物的流动性，公司剩下价值13亿的比特币，获利1亿美金。Musk说他自己持有的BTC没卖，CFO也说相信比特币长期价值。📊到IEO的IG看更多财报图表：https://ieobserv.com/IG

20210426PM0426希臘十年大底突破請問大大們有投資希臘指數的標的嗎

巴西3月通脹6.1％，創2016年以來最高巴西（路透社）-週五官方數據顯示，3月巴西年通脹率四年多來首次超過6％，燃料和能源價格飆升使總體通脹率進一步升至央行年底目標之上。統計機構IBGE表示，年度消費者通脹率從2月份的5.20％升至6.10％，略低於路透調查的經濟學家預期中值6.20％，但為2016年12月以來最高。中央銀行的年終目標是3.75％，雙方誤差均在1.5個百分點。這些數字表明，通貨膨脹率甚至遠遠高於該範圍的5.25％上限。＃估計接下來換發達國家了！

【美联储“乐见”通胀高2.5%-3%】芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯表示，美国公收益率近期上涨是件“好事”。因为这反映出对经济的乐观情绪，以及对通胀小幅上升的可喜预期。“＃这是经济正在好转的迹象，”埃文斯称,并称他认为通胀升到2.5%不应算“出界”，他甚至会乐见3%的通胀率。埃文斯表示,尽管他已对经济前景更加乐观,但他仍预计美联储将需要在一段时间内保持宽松政策，以便将通胀推高至更健康的水平。✍＃点评: 先前在版面也提到，本轮美国通胀超2%是大概率事件，到达3%也很有可能。今天美联储亲自“打预防针”，为通账走高后“不作为“正名。

在上个月3月底，VISA示将在其支付网路中允许使用加密货币USDC。成为主流金融行业接受数位货币的又一迹象，VISA的这一举动，或是在为未来的数字美元铺路。＃VISA所支持的加密货币USDC是一种稳定币，这种稳定币的主要特征是锚定一种法定货币，一种法定货币做抵押。USDC是以美元做锚的1USDC=1美元，＃这就相当于一种变相的美元了，据报导visa的独家数位货币结算合作伙伴是安克雷奇，他是美国第1家联邦特许数字资产银行，正儿八经的国家银行，所以，visa这一次支持的加密货币，实际上并不像大家印象中自由的加密货币，还是要受到美国监管的，那么visa这一次就是给数字美元铺路……美联储虽然一直批评加密货币，但鲍威尔、耶伦之所以不喜欢加密货币，是因为它吸走了很大一部分本该投入到美元的资产，一旦加密货币能为自己所用，他们当然是乐意的，而且呢，鲍威尔之前说的不急于推进数字货币专案，不代表不推进，这一次Visa就探了过路，但最终落脚点肯定还是要保美元的强势地位……美元是美国金融霸权中最核心的基础，未来美国必然会发力打击加密货币，为美元保驾护航，事实上拜登在1月初被确认为美国总统以后，美元就止跌上涨了，＃美国经济持续亮眼，＃这都是支撑美元继续反弹的条件……

说到拜登的基建刺激计划，在3月底，拜登公布了一项2万亿美元的基础设施计划，该计划为期八年。为拜登政府重建更美好未来计划的一部分…具体来看呢，该计划以振兴美国交通基础设施、供水、电力系统升级、改造房屋、学校、医院的目标为主，在基础设施建设上的投入，占总投资规模的一半以上，美国大搞基建确实有必要，＃因为他的基建已经很老旧了，美国智库外交关系协会的美国基础设施现状报告就指出，美国的大棒桥梁，机场城市饮用水管道电力设施的落后现状，美国不少城市的饮用水管道还是上个世纪20年代建造的，早就年久失修。＃所以说美国搞基建是真的能够带动经济的增长，美联储的研究显示，美国每一美元基建投资就能使GDP增加两美元，这不但有利于美国经济复苏，也会对钢铁、水泥等相关品种和行业，以及相关股票形成长期的支撑，在美国的基建当中呢，充电桩等的建设也是非常重要的一部分。所以，充电桩相关的股票自去年至今有的已经上涨20倍以上。＃整体来看，＃改善美国经济中长期增长前景并创造更多的就业机会。拜登这一投资计划盖范围较广，不仅仅局限在传统基建，还涵盖了各种绿色基建，例如清洁能源投资等,另外计划中制造业振兴、研发创新的支出占比也相对较高。＃拜登此次基建计划所需资金主要通过增税而非举债的方式进行筹集，注重财政收支的平衡，这将有助于缓解财政赤字货币化的压力。

日幣貶破110重要整數大關，創近一年來新低低利貨幣的代表-日幣在美國長天期國債殖利率持續高檔的環境下今天衝破了110的重要心理關卡表示從資金面到技術面都有明確趨勢尤其是瑞郎跟黃金也跟著下殺都有助於資金持續由外流入美元資產

【黄金跌破1700】＃十年期美债收益率突破1.77%。黄金下破1710美元关口。美元走强、美债收益率上升，继续压制了黄金的可持续反弹，打击了投资者对黄金的兴趣，金价日内最低下破1710美元关口。✍＃黄金看了一些期权数据，空头仓位还是占优势，空比多头多，多单几乎没有，＃目前一直是空头主导。当然多空持仓是极端的现象。只要没出现大量空单回补，黄金无法有亮眼的反弹。＃目前期权及非商业持仓来看空头主导短线波动。✍＃黄金基本面，目前美债收益率如我此前说的，只要守稳1.5，黄金上涨空间就会被抑制。✍＃十年期美债收益率涨势如虹，再次站上1.77%高位。拜登3万亿大基建再次推高市场通胀预期，国债超发，美债遭抛售。美联储如果动手控制收益率曲线，会加剧通胀，被逼更快加息。不动手则美元和实际收益率大涨，今天美指涨破93。美股重新估值！两难！🙃

假突破非死即傷?羅素2000日線先上圖，量價結構上高檔大量區低點，也就是三月以來的低點一旦跌破就幾乎是宣判死刑，先上圖，晚點再來談從Nasdaq、彼特幣、羅素2000等重要的投機指標先後翻空意味著無限QE以來的龐大投機潮已到達曲終人散時刻，牛熊翻轉，小心火燭 !。投資必有風險 圖文僅個人觀點分享不構成投資建議

22日土耳其伊斯坦布爾100指數大跌7%，土耳其股市觸發熔斷機制﹔國債價格暴跌，收益率暴漲，10年期國債收益率單日上漲319個基點至17.25%，創下歷史最大漲幅﹔美元兌裡拉昨日早盤一度大漲17%，最高觸及8.4770，為去年11月以來最高。土耳其金融市場將會發生新動蕩，而事實也是如此，土耳其昨日股債匯遭遇三殺局面，可謂損失慘重。華爾街對土耳其金融市場的長期圍獵。估計後台主背景之一，這對新興經濟體乃至對世界各經濟體都是一個高度的警示。＃這一事件至少說明三個問題：📍一、金融是雙面刃，與國際接軌要謹慎，金改的腳步要扎實要符合本國實際情況。📍二、金融戰略是美國全球霸權的主武器，國內需完善金融戰略縱深，要加強金融基建工程📍三、沒有綜合國力做盾，就沒有真正的國際金融。

3月19日周五，在美联储3月FOMC会后两天，市场最害怕的事情还是发生了。＃SLR（supplementary leverage ratio ，补充杠杆率）是美联储针对商业银行的资本充足率指标。SLR的计算公式是一级资本/风险资产，其中一级资本包括普通股和其他一级资本。美联储宣布SLR于本月底到期后不再延续，令市场哗然，有悖华尔街主流预期。最重要的一点是，人们担心，一旦银行抛售美债，美债收益率在市场通胀预期下本就不小的上行压力便会更大。美联储宣布，补充杠杆率（SLR）的减免措施按原计划于3月31日到期，市场此前普遍预期这一宽松措施将得到延续。美联储计划重新评估SLR，以确保它在“高储备”环境下仍能发挥作用。市场反应明显感到惊讶，银行是五年期美债的较大持有者，因此这一收益率上升显著。✍＃简单来说就是，＃延长SLR，＃就意味著市场流动性继续宽松﹔＃如果不延长SLR，＃就意味著银行会减少放贷，＃导致市场流动性紧缩。）

日本产经新闻于东京时间 3 月 18 日 中午发布新闻称日本央行表态取消 6 万亿日元 ETF 购买目标，以及将 10 年期日本国债收益率控制区间由 0 扩大至+/-25 基点。使得 YCC（＃收益率曲线控制）更加灵活。该消息发布后不久美国十年期国债收益率迅速从 1.66%上行至 1.74%（图表1 ）。这可能是因为市场将日本央行的表态解读为其将逐渐退出宽松，而日本债市午盘休市，由于发达国家流动性有联动性，抛压反应在了美国国债上。 #另一个长期因素是，＃近期拜登刺激计划出台后，＃美国国债供给量较大。近日 7 年期国债发行量较大增是导致债市波动的原因（#图表 2）。拜登的 1.9 万亿美元刺激计划也使得市场一致预期未来国债供应将十分充足。短期美债收益率仍将动荡。今年10 年期美债收益今年高点，预计在 1.9% 左右，交易层面可能短暂突破 2%，明年中期或升至 2.5%左右。 ＃若如果出现超预期，＃全球商品就会更加动荡……

【美國至3月12日當週ECRI領先指標錄得153.4，刷新記錄新高】。#美國ECRI領先指標美國ECRI領先指標是由美國經濟周期研究所（ECRI）公佈的判別美國經濟活動的好壞，衡量未來美國經濟的指標數據。＃所謂領先指標是對於一國經濟有預判作用的指標，美國的領先指標包括就業，製造業平均每週工作時，初領失業金人數，營建許可，股票價格和收益曲線等。美國ECRI領先指標是以周度為周期發布的，每週五公佈截至上週六的數據。美國ECRI領先指標是以0到200的數值表示的，以100為中間值，#大於100說明對美國未來經濟預期看好，#將會利多美元，#反之則利空美元

＃要崩盘？＃华尔街大佬们警告！市场许多话题提到，拜登这1.9万亿的财政刺激，是加剧了市场泡沫的形成。但其实像我们之前分析的,这19万亿绝大部分还是流入了实体经济,而不是流入资产市场，＃这对于泡沫的形成并没有美联储直接出手三万亿那么大作用，而是非常促进经济复苏的。这一次如果有美国政府大规模的财政刺激，美国现在面临的状况会严重得多。＃相比于欧洲许多国家的情况，它们没有实行有力的财政刺激，复苏的速度和力度都要显著弱于美国。相比来说，美联储去年这一次的无上限QE，往市场里放了几乎3万亿美元的水，这一部分才是真正主要助长市场泡沫的。＃那大概率事件上，＃我们怎么去判断市场风向变化的一个时间点?我觉得还是从一直说到的这个框架:从经济【基本面】、【流动性】、【市场情绪】上去分析，可能相对靠一点。＃现在的流动性和市场情绪不用说，都是偏向利好市场的。美股要出现暴跌机率不大，更多的是高位震荡盘跌。＃前几次版面提到，＃美股指数走势分化，美债收益率持续反弹的走势，相对利空科技股，利好顺周期及价值型股票。目前走势也非常吻合我们的分析！而经济基本面本身，在这一次的1.9万亿刺激下，经济数据和企业盈利数据都会比较漂亮，还能够支撑投资者对未来的预期。＃我为什么觉得现在能够比较肯定这件事呢 ? 因为去年已经发生过一次了,去年3月份的2.3万亿和12月的9千万财政刺激砸下去之后，围绕著消费的一连串数据，包括零售到居民收入到企业盈利等等，都比大家预判中要好看很多。所以，可能现在更需要担心的是，当财政刺激的影响逐步消退，然而美国经济自身却没有好转迹象的时候，什么才能支持美国市场现在这么高的估值?这就需要一段比较长的时间，比如6-12个月左右，我们才能逐渐看到答案。

由於美債收益率問題，圍繞國際市場，總體上對投資者而言這是一個投資靜默期，沒有必要在國際金融高風險之下虎口奪食，廣大投資者原本就是市場的弱勢群體 因此保護好自己的錢包是第一位的。所謂的長期投資是以估值為基座的，當前國際金融市場在貨幣空轉的前提下不斷表現為冒險主義，＃泡沫升天，這種情況下去談所謂的長期投資是沒有意義。對於當前的行情，一動不一靜,靜中見真，行情走到這裡比的就是耐心。＃日前我提到A股走勢當前主要受三方面因素的困擾：一是國內金融風控，二是結構性泡沫問題，三是國際關問題。因此應密切觀察美股風險、國內股市結構性估值與大國關系而期貨方向近期主要表現為震蕩市與部分品種的調整，短期還難以展開攻勢，因前期漲幅過快。

目前美联储与国际货币基金组织将美国今年的GDP增长预期上调至5%∼6%，经合组织将美国经济预期上调至6.5%。经济增速预期显著提升+新基建计划+1.9万亿美元刺激计划，将令美债收益率继续上行，预计美债收益率会继续逼近1.75%警戒线，＃这会对美股会形成新的压力。【美债最新收盘价1.62】预计美债收益率逼近2%的可能性也是存在的，而这意味著美国金融市场高风险的来临，这是投资者需要高度重视等问题。＃至于A股方面：＃A股市场目前的主要表现为：结构性挤泡沫行情。判断A股当前的走势主要就是抓住股市的结构性特点，将著眼点放在核心资产、创业板与中小板的稳定性上，因此需要加强对沪深300指数、中小板指数与创业板指数的观测。预计A股近期的反弹空间有限，在经过周线级别的调整之后市场才会走稳上行，因此A股中期震荡市的特点会更为明显。

影響「美元循環」的重點是什麼？有哪些牽動美元走勢的短期、中期、乃至於長期的關鍵因素呢？以下這篇文章中，我將從短期因素 -「製造業與服務業循環的交互影響」，來觀察「美元循環」的走勢變化。小小看法，與各位好友分享，謝謝！https://www.macromicro.me/charts/30355/ying-xiang-mei-yuan-xun-huan-de-duan-qi-yin-su( 請點擊以上連結，有詳細內容說明)（圖一）製造業循環的上行段，伴隨「ISM非製造業指數」減去「ISM製造業指數」中『新訂單』分項的差值縮減（黃色柱狀體負值加大），美元指數出現貶值走勢（紅色箭頭往下）。（圖二）製造業循環的下行段，伴隨「ISM非製造業指數」減去「ISM製造業指數」中『新訂單』分項的差值擴增（黃色柱狀體負值縮小或正值變大），美元指數出現升值走勢（紅色箭頭往上）。（圖三）歷經去年下半年的商品暴買行情之後，製造業出現一波顯著的拉貨與補庫存循環，使得「ISM非製造業指數」減去「ISM製造業指數」中『新訂單』分項的差值向下遞減，這也讓去年下半年美元出現了明顯的貶勢。而最新今年二月份的兩指數差值，維持在－9.5相對大的負值，未來再繼續擴大負值的機會不高，再加上疫苗施打與疫情逐步好轉，下半年將迎來非製造業（服務業）指數的上揚，因此，美元指數將有極高的機率進入打底，甚至緩步升值的過程。

老鲍说，没有通货膨胀？目前全球通货膨胀到底发展到什么样的阶段？看到的数据，过去一年木材价格上涨150%，铁矿石价格上涨85%，铜价上涨60%，大豆上涨60%，玉米上涨52%，原油上涨37%，汽油价格上涨34%，糖上涨21%，咖啡上涨20%... 居然有人说没有通货膨胀？🙃