李妍 $BOSS直聘(BZ)$ 3月12日公布2023年第四季度及全年业绩，除了继续保持了规模化盈利的稳健业绩外，公司还宣布董事会批准了新一期的股票回购计划，预计未来12个月内回购最多价值2亿美元的股票，推动公司股价于当日美股收盘暴涨19%。 这是BOSS直聘上市以来发布的第三个股票回购计划。公司曾于2022年3月和2023年3月，分别宣布价值各1.5亿美元规模的两笔回购。此外还于2023年12月，完成了上市后的首次派息，即每美国存托股（ADS）0.18美元，约8000万美元。管理层在财报电话会议中还表示，后续会研究持续派息的方案，以保障股东的权益。 一，市场态度的转变：从追高，到拥抱相对好的商业模式 过去几年中概市场的一个明显转变是，上市公司陆续由长期以来通过资本的力量驱动业绩增长，逐渐转向降低外部竞争消耗，回归经营本质，包括BOSS直聘在内的、拥有相对稳定盈利能力的企业，相继开始通过回购和分红的形式回馈股东。 BOSS直聘2023年净利为11亿元，上年同期为1.07亿元，调整后净利润为21.56亿元。第四季度公司取得净利润3.31亿元，上年同期为净亏损1.85亿元，经调整净利润为6.29亿元。全年经营活动产生净现金流为30.5亿元，上年同期为10亿元。第四季度经营活动产生净现金流为9.27亿元，上年同期为1.56亿元。 目前BOSS直聘现金储备充足，加上稳健的业绩增长和可持续的规模化盈利能力，使得BOSS直聘有能力不断考虑并制定股东回报计划，这是业绩发布当日公司股价暴涨的最主要原因。 通过资本堆积驱动互联网产品规模膨胀的路径，或许已成为阶段性历史，追逐高成长性而缺乏内在生长机能，或盈利模式较弱的企业，生命力不再旺盛，且不再受资本市场青睐。 相较而言，通过产品的核心竞争力赢得用户

作者 李妍 截止今年三季度末， $拼多多(PDD)$ 最近12个月的营收已接近2000亿元人民币（1986亿元），这已经是一个相当大的基数了，然而，已经8周岁了的拼多多，继续用出色的业绩刷新我们的认知，三季度再现加速度态势，营收增速高达94%，公司凭实力再创增长奇迹。 市场曾经用暴跌否定过过去几年当中公司包括重投农业、高质量发展、开拓海外市场等一系列出人意料的战略投入方向，并希望公司尽快达成规模化盈利以期待其早日回报市场。而公司着眼于长期增长，坚定地在原有业务可以大规模变现的阶段加大投入，为后续发展创造动能。今年，公司进入了又一个收获期，无论对比电商同行、还是整个在线娱乐行业，拼多多的增速都是相当可观的。 拼多多这轮加速主要与刚刚上线满一年的跨境业务Temu的爆发式增长直接相关。拼多多第三季度的在线营销服务和其他收入为396.9亿元，同比增速为39%；交易服务收入为291.5亿元，同比增长315%。交易服务收入除了国内主站交易佣金收入外，Temu的交易佣金收入也包含在内，该项收入过去四个季度的增速分别为86%、86%、131%和315%，过去两个季度的加速增长主要是由于跨境业务进入了几何式增长阶段。此外，得益于今年以来公司高质量发展战略的有效执行，拼多多本土业务表现也远超同行。 今年三季度，拼多多总营收为688.404亿元，同比增长94%；归属于拼多多普通股股东的净利润为155.371亿元，同比增长47%，净利润率22.6%；经营活动产生净现金流325亿元人民币，截止9月30日公司现金、现金等价物、及短期投资总计2028亿元人民币。 一，跨境业务特别能打 ​从上线至今刚满一年的Temu 以惊人的速度在全球狂奔，在已上线的 47 个国家中，手机应用被下载约 2 亿次，是海外应用市场的头号显眼包，九

派息通常意味着企业已经具备了较为稳定的盈利能力，且现金储备较为丰厚，有条件与股东分享收益了。对于BOSS直聘这家上市刚满两年，实现盈利没多久的企业来说，一次分红和两次回购，这样密集回馈股东的举动，充分显示了公司对投资人的重视，以及对未来业绩持续向好的信心。就公司目前所处的行业现状来看，招聘市场仍有进一步被优化和改进的空间，深耕行业需求将提升BOSS直聘长期的业务空间，进而提高长期回报股东的能力。 $BOSS直聘(BZ)$ 在本周刚刚发布的三季度业绩同时，BOSS直聘公布了派息计划，即每美国存托股（ADS）0.18美元，约合8000万美元，派发时间为2023年12月中下旬。这是公司继去年3月和今年3月，分别宣布的价值各1.5亿美元规模两笔回购计划之后，又一次对股东的回馈。 与之相照应的是，公司盈利能力及现金储备规模的进一步提升：今年三季度BOSS直聘净利润规模达4.26亿元，同比增长101.1%；今年前三季度的净利润规模已达7.68亿元，同比增长163%。今年三季度公司经营活动产生现金流8.13亿元，同比增121.7%；前三季度经营活动产生现金流21.2亿元，同比增150%。 到目前为止，BOSS直聘在行业里已建立了相对稳固的地位，这为其近期变现效率（利润率）的迅速提升奠定了基础，今年三季度公司净利率水平提升至26%，已经是一个不错的水平了。 未来盈利规模的提升，将主要取决于公司业务规模的变化。由于BOSS直聘的存在和发展主要依赖于产品和服务的不断进化（比如，其产品更能适应中小规模企业的需求），而非对原有市场的挤压，其所处的行业竞争环境相对温和，反而让公司更能专注于持续优化产品、并挖掘新市场上。未来，深耕蓝领和下沉市场可能持续为公司业绩带来惊喜，未来股东回报的多寡也一定程度要看它。 一，温和竞争

作者 李妍 对于“吃”这件事，中国的老百姓有聊不完的话题和永不衰减的兴致，为此，餐饮服务业与食品加工业的创新从未间断，从食材创新、吃法创新，到消费场景创新、消费文化创新，国内消费市场的活力不断被激发。​ 11月2日， $锅圈(02517)$ 登陆港交所上市，这是一家商业模式有些特殊的企业，它跨界餐饮业和食品供应链产业，并且受益于疫情对“到家”经济的大面积市场教育，实现了高速扩张。截至今年10月11日，其门店数量达到10025家，已经跻身万店品牌俱乐部。 锅圈目前以社区餐饮新零售品牌的定位面对消费者，核心商业模式依托上游供应链，直接服务于B端加盟门店，企业做的是供应链的生意。与此同时，其长期价值仰赖C端消费者的满意程度，由其对食材品质的把控能力和对用户消费意象敏锐度的把控能力等因素所决定。从这个角度来讲，它确实是餐饮界的“新物种”。 一，商业模式之巧：对外打造C端品牌，实际做to B的生意 独特的商业模式：即非传统餐饮业，又非食品加工业，而是经营食材供应链生意 之所以说锅圈商业模式具有巧思，是因为，锅圈既是连锁餐饮品牌，同时也是食材供应链品牌。这打破了传统认知里，外界对餐饮业门店经营和食品加工业分属两个独立领域的印象。锅圈用7年的时间急速扩张至上万家门店规模，可以说，已将这一独特新颖的模式跑通。具体来看： 1，上游：根据下游门店的经营反馈，锅圈不断挖掘和创造用户需求，采购食材，设计定制菜品，由第三方加工包装，并通过统一的物流体系配送至门店。 以火锅和烧烤食材为主要品类，锅圈目前拓展了约710个SKU，其中，牛羊肉、肉丸、虾滑等是其的核心SKU，2022年火锅产品为公司贡献了75.8%的收入。 截至2023年4月30日，创立于河南的锅圈已经跟266家食材供应商合作，包括安井、三全等著名食品加工

$BOSS直聘(BZ)$ 本周发布了二季度财报，多项数据取得了不错增长。二季度，BOSS直聘营收达到14.88亿元，同比上涨33.7%。同期公司取得净利润3.10亿元，同比增长234.7%；经营活动产生的现金流达到7.64亿元，同比增长308.6%。非通用会计准则下，公司第二季度获得经调整后净利润5.68亿元，同比增长134.6%。这种增长与BOSS直聘的阶段有关，平台正在加深对全域求职者的渗透，过去多面向大城市白领，如今也加大了对蓝领、下沉用户的渗透。C端用户快速增长带来的网络效应愈发强大，吸引了来自越来越多行业的企业为招募人才付费。最终形成了当下，企业招聘需求正在恢复过程中，而BOSS直聘各项指标超过行业增速的局面。1，求职端渗透以蓝领为主要突破口，用户占比已超31%二季度数据显示，BOSS直聘的月活跃用户(MAU)数量达到4360万，同比增涨64.5%，环比增长9.8%，创下历史新高。与此同时， 公司季报期内销售费用4.72亿元，同比增长18.0%，销售费用率31.7%，同比下降4.2%。营销费用的增速与活跃用户增速之间的差距，基本能说明平台该季度用户增长，以品牌价值释放、用户自然增长、以及老用户留存重复使用为主，是相对健康的增长，而非单纯靠营销驱动。此外，还需考虑网络安全审查于去年6月29日才结束，对上年同期新增用户的影响。具体来说，活跃用户增长主要来自学生用户、蓝领用户和低线级城市用户。作为长期植根于白领市场的网络招聘行业的一员，BOSS直聘成功向蓝领市场渗透，尤为值得关注。我国现阶段有大约2亿白领和4亿的蓝领，蓝领求职者规模和换工作的频率，相较于白领都是更大的，如果能成功切入蓝领市场，把蓝领招聘当中不小的比例从传统线下转到线上。根据业绩说明会，截至7月底，蓝领用户超平台用户的31%。1/

作者 李妍 在吃透了用户红利之后，市场往往对企业的预期不会再给那么高，而 $拼多多(PDD)$ 不断用实力证明，公司不仅能短跑，只要深耕用户需求，长跑耐力也是可以建立的，屡次超预期就是这么来的。 二季度主要电商平台及其他线上消费类平台业绩均已发布，在经济持续复苏和鼓励消费的政策支持下，多数平台业绩增速令人满意，其中，超市场预期最大的一家是拼多多。 一直以来，拼多多以一家年轻公司的姿态在行业里快速奔跑，爆发力格外的高，而其长跑能力正在被不断证实。 1，永葆青春有灵丹：深耕用户需求 今年第二季度拼多多收入为523亿元，同比增长66%；营收成本同比增135%（主要是仓储物流和支付费用增加，应该与海外业务TEMU扩张有直接关系），至187亿元人民币；总费用同比增41%，至209亿元人民币；净利润131亿元人民币，同比增47%。 二季度公司运营活动产生净现金流234亿元人民币，上年同期为194亿元；截止季报期公司现金、现金等价物及短投总计1795亿元人民币。 从上述业绩数字规模上来看，拼多多确实已经是一家初具规模的大平台了，而管理层不断强化PDD“仍然是一个年轻的组织”，并始终不遗余力的深耕用户需求。 深耕用户需求，一直是拼多多与传统电商平台在决策和行动力上的一大区别。之所以这么说，是因为拼多多的成功，并不是开创了一个全新的市场和行业，而是看到了传统市场在服务方面的不足，和潜在用户需求之前存在鸿沟，并且从用户的角度出发，存在极大的改进空间。 人们容易记住拼多多在社交渠道巧妙的营销方式、百亿补贴等杀手锏级别的耀眼技术技巧，却很容易忽视团队在繁琐复杂的业务背后所坚持的，以用户需求为出发点的价值标准和为之不懈的努力。 如果不是长期跟踪拼多多的成长历程，“深耕用户需求”听上去确实像口号，但事实上，决定成败的往往都

作者 李妍   $拼多多(PDD)$ 今年一季度58.2%的高营收增速，实属起到了提振市场的作用。对比今年一季度社会消费品零售总额5.8%的增速，网上零售额8.6%的增速，阿里中国零售商业收入负增长（-3%），以及京东一季度收入几乎与去年同期持平（+1.4%），拼多多超过50%的收入增速，重建了市场对中国消费市场未来发展信心的作用。  有了上述增速上的对比，市场似乎对拼多多一季度利润环比有所回落也没那么在意了，业绩发布当晚，拼多多股价上涨19%，拉动阿里和京东也小幅上涨2%。拼多多集团一季度实现营收376.4亿元，同比增长58.2%；美国通用口径下第一季度净利润为81.0亿元，上一季度为94.5亿元。  拼多多一季度的高增长，主要将归功于疫情后的消费复苏大势，但同时也是公司前期的投入和用户信任积累的结果，花落谁家绝不是一场偶然。伴随着新联席CEO的上任，拼多多开始了下一阶段的转型。回顾下来，拼多多的成长经历可算是反卷的典型了，多次转型都是在市场意料之外和质疑声中开始的。   一，天生反卷  早期在前辈们把产品和服务做的越来越高大上的时候，拼多多下乡了，它还顺带玩火了乡里乡气的社群拼购。记得那时正流行O2O概念，以盒马模式为代表，电商平台正策划着如何进一步收编线下商业。  巧妙的营销模式，驱动了拼多多第一阶段的成长，并迅速收获了大批量用户，但当时用户对平台说不上信任。由新联席CEO接棒后，陈磊主导拼多多的发展战略，由营销驱动转变为技术驱动，拼多多开始以农业为突破口，从改善产业供应链效率、补贴农产品商家、引导农研科技成果应用等角度，全方位提高了平台农产品消费体验。  为此，平台一年的研发投入超过100亿元人民币，目前研发团队人数占

作者 李妍 $BOSS直聘(BZ)$ 5月24日晚公布2023年一季度业绩，活跃用户数和用户规模数加速增长，反映了就业市场的高度活跃。当前招聘市场的供需不平衡短期存在，对BOSS直聘的技术实力提出了更高挑战，也使得一季度平台的收入增速和用户增速产生一定落差。 不过，在整体环境转好和企业恢复加快的状况下，BOSS直聘呈现的用户高增长局面，为此后业绩进一步上涨创造了空间。管理层预计，二季度营收将在14.3亿至14.6亿间，同比增长28.6%至31.3%。 1， BOSS直聘活跃度新高，用户增量空间明显 一季度，BOSS直聘的用户活跃度和用户规模有了明显增长。从平均月活跃用户数（MAU）看，一季度达3970万，同比增长58%。平均日活用户同比增长54%，峰值的日活接近 1500 万。在移动互联网用户触达天花板的今天，活跃用户数超过50%增速的应用屈指可数。 在新增用户上，一季度新增完善用户 1461 万人。这相当于什么概念？某招聘平台的求职者用户数在2022年增加了900多万人，相当于BOSS直聘一个季度的用户新增就超过同行一年的新增量。 有人认为这是由于失业率高，才导致用户增长高。事实上，环境因素并非主导因素。仔细推敲会发现，很大程度上，BOSS直聘的用户增长来自新增用户。一块是蓝领用户，一季度新增用户中，蓝领用户占比超过40%；截至一季度末，平台累计的蓝领求职者占总用户比提升到31%。这打破了BOSS直聘以白领占优势的刻板印象。 一块来自低线城市求职者用户。从一季度数据看，这部分求职者的增速也很明显。这也打破了BOSS直聘以一二线城市占优势的刻板印象。 事实上，BOSS直聘的月活用户距离行业天花板还有较大距离。据了解，我国有2亿白领，平均每2年换一次工作，每次耗时2个月，此外还有4亿蓝领，他们一年

作者 李妍   $阿里巴巴(BABA)$ 阿里集团在发布2023年一季报的同时，宣布了云智能业务计划在未来12个月内完成分拆上市，该计划吸引了市场的广泛关注。  阿里云和钉钉是云智能集团的核心业务板块。在ChatGPT所引爆的AI大模型科技革命的浪潮下，云智能业务板块的分拆上市计划是顺势之举。  技术的迭代为云计算厂商提供了全新的机会，首先，随着人工智能的深入发展，对算力的需求会几何级数地提升；此外，人工智能的发展也将创造大量云化的、智能化的产品，包括钉钉在内的智能化应用的普及，将拉动云资源的消耗。  阿里的内部产品将陆续接入通义千问大模型，成为第一批探路者。未来每一个阿里云的企业客户，既可以调用通义千问的全部能力，也可以结合企业自己的行业知识和应用场景，训练自己的专属企业大模型。云智能集团的发展前景将迎来新的变化。    一，为什么由钉钉来打样？  相信很多人跟我一样好奇，为什么智能化探路，选择由钉钉来打样。  1，“云钉一体”，双方底层对接和互通是现成的  从“云钉一体”战略开始，阿里云和钉钉开始有了相对明确的分工，阿里云提供底层技术支持，钉钉对接具体的前端服务场景，用逍遥子的话来讲，就是“把云的算力输送到钉钉这个界面上”。  过去两年，钉钉完成了与阿里云的底层能力的对接，包括账号体系、权限体系，各种计费体系等，相关对接的工作量是极大的，并且是底层的，是外界难以感知的。前期的深度合作和积累，为二者迅速完成智能化的对接做了铺垫。  2，AI进一步简化低代码和酷应用的创建和运维  以低代码和酷应用为代表的数字化工具，大大降低了企业应用开发的难度。它们的出现，如同视频剪辑制作工

 根据今早发布的最新业绩，一季度， $乐信(LX)$ 营收29.83亿元人民币，同比增长74%；利润（Non-GAAP EBIT）4.38亿元，同比增长181%；净利润3.27亿元，同比增速高达302%。  很明显，乐信这份季报的核心点是回归高增长，尤其是，较高的利润增速，帮助市场重拾信心，业绩发布后，乐信盘后涨幅超过10%。 1，信贷需求放量恢复。 Q1乐信营收同比增速为74%，相比较2022Q4营收同比增速的38.7%，几乎是Q4增速的两倍。  一季度乐信交易额达609亿元，同比增长41.2%；管理在贷余额突破千亿元，达1070亿元，同比增长28%；总用户数1.94亿，同比增长13.7%。乐信预计二季度交易额是630亿-635亿元，该指引意味着28%以上的同比高速增长。 疫情过后，在扩内需、促消费、稳经济的大背景下，金融机构的消费信贷业务重回上升趋势，一方面是中央到地方鼓励消费的政策导向支持，例如，今年1月28日召开的国务院常务会议就明确指出，合理增加消费信贷。乐信同样是这轮政策性利好的主要受益者之一。  另一方面，消费信贷市场的回暖，源自于居民端消费需求的在疫情后的自然恢复，疫情结束后，线上线下实物及餐饮消费、旅游出行需求等均明显上升。根据艾瑞咨询《2022年中国消费金融行业研究报告》预测，未来几年，中国狭义消费信贷余额规模将以7.9%的年复合增长率增速持续增长，到2026年将接近25万亿。经济复苏带动就业和收入改善，消费者信心增强，有望带动短期消费信贷需求持续提升。   2，资金成本下降，降本增效，带动乐信利润高增长。  Q1乐信利润同比增速达到181%，相比较2022Q4利润同比增速的25.6%，几乎是Q4增速的7倍；净利率从去年

 作者 李妍 2023年春节过后，各行各业进入全方位复苏的快车道，地铁里挤满了人，早晚高峰公路爆堵，餐厅开始排位等候，机票酒店价格明显上浮……一切又回到3年前我们所熟悉的场景中。复苏靠的是人的力量，支撑这轮经济复苏的起点，将是招聘行业。“春江水暖鸭先知”，一季度已经接近尾声，复苏迹象已经明确显现在招聘平台的数据中了。根据本周公布的最新业绩报告， $BOSS直聘(BZ)$ 预计2023年一季度营收将在12.5亿元-12.7亿元区间，同比增长在9.8%-11.6%区间。管理层表示，一季度现金收款将达到历史新高，环比和同比分别增长45%以上和25%以上。 和去年的数字相比，该预期体现了招聘市场的恢复速度之快和活力之强。在外部环境复杂的2022年，BOSS直聘实现总营收45.11亿元，同比增速为5.9%，受疫情影响最为严重的四季度营收为10.8亿元人民币，与上年同期持平。现金收入方面，2022年全年现金收入46亿元，其中四季度现金收入11亿元人民币，改组数据和今年一季度的预期对比非常强烈。 在多重外部负面因素消除，和国内经济全面进入复苏期之际，前期对产品的打磨，将成为BOSS直聘在接下来的竞争环境中取胜的筹码。面对2023年的全新机会，管理层表现出较大的信心，宣布了一项最高1.5亿美元的股票回购计划，该回购已获得董事会批准，并将在未来12个月内执行。  一，政策面和经济面支撑求职市场整体回暖 1，政策面，稳就业和支持鼓励民营经济增长 2022年12月，国家调整防疫政策之后，多次强调稳定就业、刺激消费、和支持鼓励民营经济发展的重要性。 在刚刚闭幕的2023年全国两会《政府工作报告》中，确定

作者 李妍 $拼多多(PDD)$ 拼多多本周一发布2022年第四季度业绩，相较于三季度以65.1%的高收入增速与同行拉开距离，四季度滑落至46%的收入增速似乎与市场预期有些距离，财报发布当日，拼多多股价下跌14%。或许是三季度的业绩光环，又给部分投资者脑海中注入了可用于编织想象力的素材，才有了四季报之后的落差感。 客观来看，拼多多已经是一家年营收过千亿，单季度利润达百亿的规模不小的平台了，却仍然在疫情管控最为严厉了的一年，业绩保持了平稳且较快的增长。四季度398亿元规模、46%增速的营收，全年1306亿元规模、39%增速的营收；四季度95亿元规模、43%增速的净利润，315亿元规模的全年净利润，这个规模下的增速绝对称得上稳健。 稳健不等同于停止创造力，对农业的执着、对研发的热情、对用户体验和粘性的重视，是拼多多长期追求的目标，在达成该目标过程当中，层出不穷的创造力不断涌现，它们一同勾勒着平台成长的印记。执着于农业和研发第二年，拼多多瞄准了高质量增长目标，平台用户体验再度升级。       回顾刚刚过去的2022年，短视频行业和电商行业仍然是互联网行业增长前景最好的两个板块，两个领域无论在竞争层面还是增长前景，都散发着相当的活力。在移动互联网用户触达天花板之后，电商行业仍然能以这样的速度持续膨胀，一定不是几句“刺激消费”的口号就能撬动的，而是伴随着基础设施、技术工具、品类开发、运营手段等多方面走向成熟的结果，这也是支撑拼多多持续增长的长期深耕的方向。                    一、品类深度开发，执着农业并坚定投入    &nbs

作者 李妍​在国内消费市场不景气的Q3，拼多多业绩超预期，相较于同行业绩增速，$拼多多(PDD)$ 近期的经营势头显得更为健康。这和拼多多长期深入到实业领域，利用科技力量，为农业和制造业上游供应商，在需求、生产研发、科技转化效率、营销等全链条提供帮助有直接关系。如果说两年前，市场质疑拼多多的农货战略；一年前，市场对此将信将疑；那么到了今天，拼多多逆势所取得增长，则是消费者对该平台长期在供给侧投入给予的认可。拼多多用事实证明了公司在农业领域的坚定投入是正确的，并且取得了初期的回报。财报显示，三季度，拼多多实现营收355.0亿元，同比增长65.1%。同期，阿里集团营收为2071.76亿元、同比增长3%，当中国商业分部收入1354.3亿元，同比下降1%；京东集团营收为2435亿元、同比增长11.4%，与上季度预期的2431亿元基本一致；同样以经营电商收入为主的快手当季实现营收231.3亿元，同比增长12.9%。一，相较于传统电商，拼多多更重视供给侧投入互联网时代初期，大部分产品属于纯线上的，比如通讯、游戏、音乐、视频、搜索、新闻等，而当下的互联网与实业结合的更为紧密了，微信生态与传统产业的融合就是典型代表，该融合客观上起到巩固微信通讯地位的作用。而电商则长期以来和线下实体经济紧密结合，这正是阿里、京东、亚马逊等电商平台拥有强大的生命力、很难被颠覆或取代的基础。在拼多多出现之前，传统电商平台主要在需求汇集和营销侧，为实业提供帮助，原因是互联网平台最大的优势是网络效应，而需求汇集和营销则是网络效应最容易产生优势最大化的地方。网络平台数亿级别的潜在消费者规模，决定着商家的投放预算走向。和先辈一样，拼多多非常重视汇集需求和营销类产品的创新，比如早期平台崛起时利用社交渠道

作者 李妍 $爱奇艺(IQ)$ 本周公布三季度业绩，公司已连续三个季度实现运营盈利，2022年前三个季度non-GAAP运营利润累计达到近12亿元，相较去年同期运营亏损25亿元实现了大幅逆转，且经营现金流已连续两个季度为正，三季度运营现金流近2亿元。 对于常年亏损的长视频行业来说，爱奇艺的连续盈利释放了积极信号，但仍不断有声音质疑爱奇艺盈利的可持续性，认为这主要与公司近期缩减开支的举措调整有直接关系，是阶段性盈利。 在三季度业绩说明会上，分析师就运营现金流和自由现金流改善的趋势能否延续向管理层提问，爱奇艺CFO明确肯定了该问题的答案，“我们非常确定这个趋势可以持续，也有信心达到这个结果”。此前，CEO龚宇在接受采访时也曾表态称，爱奇艺近期“降本增效的举措，都有一个必须遵循的原则，那就是有益于公司的中长期利益，不是饮鸩止渴，不是割肉瘦身，是可持续的”。 2022年第三季度，基于非美国通用会计准则财务指标（non-GAAP）爱奇艺的运营利润5.24亿元，较二季度的3.44亿元大增53%，已连续三个季度实现运营盈利。归属于爱奇艺的（Non-GAAP）净利润为1.872亿元，而上年同期净亏损14亿元。 2022年第三季度，爱奇艺运营现金流1.96亿元，较上年同期的-20.8亿元大幅改善；自由现金流首次转正，为1.48亿元。 一，竞争态势变化：凭“内容”和短视频较量 长视频播放平台的生命力在众多互联网产品当中算是比较顽强的，它们见证过门户网站和搜索引擎的兴衰，杀毒软件退出历史，微信在移动通讯领域一统江湖，拼多多、抖音等横空出世…… 长视频平台之所以长存，根本原因是它提供的是“内容”服务，其平台的核心价值在于“内容”供应，它对于产品形态的创新依赖度较低，不管是PC还是移

作者 李妍 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$  双11又到了，各大电商平台靠什么冲锋？根据淘宝今年以来在内容战略上的思路调整方向，以及天猫双11预售通过直播间取得的战绩推测，今年双11的玩法创新可能聚焦在对淘宝直播的有效利用上。 电商直播的本质是电商，是电商的其中一种手段。有专业的人帮你挑好，同时也帮你拿到优质的价格。这是李佳琦和薇娅能够做起来的基本逻辑。但仅靠电商很难形成一个可良性循环的生态。 今年以来，淘宝发布多项与“内容”相关的战略，将过去主要以成交为指标的流量分配机制，调整为以成交和内容双指标，希望吸引到大批优秀的内容创作者入淘。此外，双11到来前夕，有着巨大粉丝号召力的罗永浩、俞敏洪等流量明星宣布，将于本年度双11期间在淘宝直播开播。 根据官方数据，10月24日晚天猫双11预售当晚，李佳琦、罗永浩、张柏芝、烈儿宝贝、蜜蜂惊喜社等在淘宝直播开播不到1小时场观已突破1000万人次，预售开场后4个小时，淘宝直播即产生了130个预售金额破千万的直播间。淘宝直播今年双11又将创造怎样的销售奇迹，十分令人期待。 一，淘宝直播可以用的更好 淘宝是一个适合经营的地方，在这个基础上，直播带货拥有更多可能性。 直播带货实际上是媒介传播形式进化的产物，它代表着营销形态和营销渠道的进一步多元化，其重要性和地位与电视广告、互联网广告相当。多种营销形式有其各自优劣，分别适应不同场景、及差异化的需求和人群，将长期共存和互补，不能相互替代。而相比后者，直播带货在生动性、互动性、以及信任度上有明显优势。 都说直播的尽头是带货，过

作者 李妍 Boss直聘昨日向港交所提交上市申请书，摩根士丹利和高盛为联席保荐人。 BOSS直聘以“移动+直聊+智能匹配”的新模式切入求职招聘市场，为双方提供高效的对接服务。据招股书，2022年上半年，BOSS直聘平均月活跃用户数（MAU）达2590万，每月平均产生30亿条招聘求职交流信息。 在经过近一年暂停新增后，6月29日开放新用户注册后，截至8月15日，BOSS直聘累计新增注册用户超过1000万人。7月BOSS直聘MAU环比6月增长16%，MAU和平均DAU都达到历史新高。BOSS直聘此前曾披露，暂停新增期间，注册失败人数超过4000万。 此外，BOSS直聘以其独特的业务模式触达了中小企业服务市场，这是传统在线招聘企业能力之外的新市场机遇。截至2022年6月末，BOSS直聘服务了890家认证企业，其中雇员低于100人的企业占比84.6%。 在国际局势越发复杂的大背景下，中概股回流香港潮仍会继续。美国及香港两地“双重主要上市”成为中概股回流的主流模式，既保持了两地股票流动和定价的独立性，又能扩大投资者群体。 相对于过去的“二次上市，“双重主要上市”审批流程更复杂，但也更考验企业的质地，BOSS直聘已经通过其独特的业务模式，在用户端和企业端建立了最广泛的用户基础，并以此获得较充裕的经营现金流，且盈利能力持续向好，这是成功推进港股上市进程的底气。 一，应对波动而生的双重上市潮 过去，中概股回流香港，主要目的为融资，扩大现金储备，以巩固竞争优势。二次上市主要以存托凭证的形式，通过国际托管行及证券经纪商实现股票跨市场流通，并且交易价格以原市场的市价作为参考。 伴随着近期国际局势紧张且愈发复杂：美联储今年内累计加息300个基点，利空全球股市，尤其冲击新兴国家的股市和汇率；俄乌战争；美国对在美上市中国企业审计监管加强等多重因素。回归港股且独立交易，逐渐成为中概股的主流诉求。 双重