中期业绩摘录（3），总有一个公司打动你！ 第一期摘录了3家公司，分别是融创中国、北京控股和北控水务，上期3家公司，主要是新秀丽、民生银行与中国软件国际。从近期的表现看，整体还是相当不错的，尤其是北京控股、融创中国这两家，相当抢眼。本期继续摘录几家优质公司，供大家参考。 7．耐世特$(01316)$ 耐世特是全球领先的转向及动力传动系统供应商；主要的产品有EPS（电动助力转向机）、CIS（转向管柱及中间轴）、HPS（液压助力转向）、以及DL（动力传动系统），核心为EPS产品。 公司公布的2018年中期业绩显示，公司销售收入达20.47亿美元，同比增长3.7%；净利润2亿美元，同比增长11.1%；同时，耐世特2018年中期实现自由现金流1.83亿美元，反映了公司对运营效率和资本投资控制的持续专注。截至2018年6月底，耐世特累计已签约订单额达249亿美元，与2017年底相比增长4.2%。 耐世特高度工程化的运动控制解决方案是在不同等级的自动驾驶和混合模式（手动和自动）驾驶中实现车辆安全和性能不可或缺的组成部分。 耐世特作为汽车零部件提供商，和汽车制造行业景气关联度非常高；目标市场覆盖全球，主要有北美洲市场、亚太区市场以及欧洲、非洲及南美洲市场。瑞信认为耐世特(01316)在汽车设备升级的浪潮中将会受惠，主要由于其与Waymo及Cruise Automation等汽车科技龙头合作，自身研发投入也多于同业，在煞车系统及(车太)盘模组等领域的交叉销售也较强。公司预计第三季将取得纪录积存订单数目，明年也将取得双位数增长。 利益申明：持有一定的耐世特仓位，公司是未来智能驾驶强有力的参与者；目前耐世特的估值PE（TTM）为10倍，港股汽车零件的PE值为13倍，美股汽车零件PE值为15.6倍，A股汽车配件PE值为17倍。 8．海信科龙$(00921)$ 海信科龙近期公告，公司董事会建议将公

中期业绩摘录（1），总有一个公司打动你！ 从今天开始，陆续摘录一些2018中期业绩增速不错，基本面相对扎实，估值合理的公司供大家参考，有些是我已经持有或正在买入，有些是观察性质的，会在文末注明，是否有投资价值自行分辨吧。每次3家公司，大概有10几家。 1. 融创中国$(01918)$ 发布2018年中期业绩，收入同比增长215.3%至465.8亿元人民币(单位下同);毛利同比增长251%至115.3亿元;毛利率上升2.5个百分点至24.7%;股东应占溢利同比增长287.7%至63.6亿元;每股收益1.45元。期内集团及其联属公司的合同销售金额约为1915.3亿元，较去年同期增长约76.0%;权益合同销售金额亦达到约1378亿元，较去年同期增长约83.7%，行业排名稳居前五。 截至公告日期，新增土地储备约2920万平方米，权益土地储备约1545万平方米，平均土地成本3620元╱平米。包含上述新获取项目及旧改等协议状态的土地，土地储备共计约2.31亿平方米，总货值约3.29万亿元，并且主要分布于一二线及环一线城市，充足高质量的土地储备将支持集团未来几年的稳健发展。 于2018年6月30日的现金余额约为874.2亿元;及有息负债余额较去年年底减少约95亿元，净有息负债率较去年年底下降约9.5个百分点。 另外，大家可以参考这个链接的分析： https://**.com/4718449033/113084415 利益申明：持有一定仓位的融创，股价下跌不排除增持可能。 2. 北京控股 北京控股($(00392)$)发布截至2018年6月30日止6个月中期业绩，该集团于期内营业收入约为343.5亿港元，较去年同期上升24.5%。公司股东应占溢利达42.67亿港元，较去年同期上升13%。每股基本盈利为3.38港元，拟派发中期股息每股32港仙。 公告显示，北京市燃气集团有限责任公司于201

炒“”壳股、重组”等这类玩法的投资者需要注意了哈，港交所对这类僵尸型企业，或纯粹的壳公司的打击力度进一步加大，弄不好，不但是捡了芝麻，丢了西瓜，甚至弄得一身骚的结局。现在市场整体低位，优秀的公司价格都很合理，甚至便宜，壳股的这种策略建议少用了。 香港交易所 （ 0388 ） 打击借壳上市的咨询本周五 （ 31日 ） 结束 ， 其中建议对业务不足公司拟进行的反向收购活动增加额外要求 ， 引来最大回响 。 有 “ 股坛坏孩子 ” 之称的禹铭投资管理董事总经理李华伦指建议大大增加它们借大型收购翻身的难度 ， 估计约九成业务不足的公司可能最终因失救而要除牌 。 港交所今年六月底发表咨询文件 ， 建议对不符合上市规则第13.24条 （ 即足够业务运作 ） 的公司 ， 因收购大型项目引致反向收购时 ， 收购目标及经扩大后的集团必须各自均符合所有新上市规定 （ 如最近一年利润须达二千万元 ， 三年合计五千万元等 ） 。 换言之 ， 后者即是收购目标及 “ 壳股公司 ” 两者的合计业绩亦必须符合有关要求 。 李华伦表示 ， “ 举例说 ， 如业务不足公司 ， 一五及一六年共蚀5,000万元 ， 一七年蚀1亿元 ， 收购目标一五及一六年就必须要有8,000万元利润 ， 一七年就更要有1.2亿元利润 。 ” 新建议将令到有意继续现有业务及进行反向收购的业务不足公司几乎不可能获救 。 商会指太严苛应予机会 他粗略估计现时约有100家未能或接近未符合第13.24条的公司 ， 在现有规则下 ， 如它们的收购目标符合新上市规定的业绩纪录 ， 便不会被除牌 ， 但是在新建议下 ， 就算收购目标符合业绩纪录 ， 当中九成都可能因不符额外规定而会被除牌 。 因此他认为 ， 有关规定对这些想透过大型收购以满足业务运作规定的第13.24条公司是过度沉重 ， “ 这些公司与资不抵债公司不相同 ， 并非不可以生存

做投资的可以看看哪些是当今最热门的技术与概念哈~ 花旗集团旗下研究部门Citi Research发布最新报告《颠覆性创新VI》，评选出其认为当今世界上十大最具颠覆性的创新技术，以及如何在这些技术上进行投资。 这十大技术分别是：全固态电池、抗衰老药物、自主车辆网络、大数据和医疗、动态频谱接入、电子竞技、5G技术、浮式海上风力发电场、房地产市场颠覆者以及智能语音助手。 5G技术 花旗认为，随着电信巨头正为明年5G的到来做着积极准备，新技术可能会改变人们在工作和家庭中的交流方式。 分析师Michael Rollins表示，“麦肯锡2015年的研究估计，到2025年，全球物联网市场价值规模将达4万亿至11万亿美元，在物联网技术上的支出将达到3000亿至8000亿美元。在5G时代，考虑到安装、维护和更新无线网络的成本更低，有线接入这一趋势可能会逆转。” 全固态电池 电动汽车的崛起引发了对更好电池技术的需求，许多业内知名企业争相推出全新产品，以便与内燃机展开竞争。 花旗分析师Arifumi Yoshida称，全固态电池即将问世，“这可能会颠覆目前的市场格局，并大大加速纯电动汽车的市场推广。” 电子竞技 花旗分析师Asiya Merchant称，“2017年，共有588场大型电子竞技赛事，产生了约5900万美元的门票收入，高于2016年的424场赛事和3200万美元的门票收入。随着电子竞技行业的发展，我们有望看到基础设施(玩家工资、合同、管理、大学赞助、媒体交易)取得显著发展，这有助于改善整个生态系统的经济状况。” 抗衰老药物 该行分析师Yigal Nochomovitz表示，一系列最新的科学突破，“可能在未来10年催生出获得FDA批准的新疗法，其主要目标是让我们活得更年轻、更长寿。新型抗衰老药物可能会成为医疗市场下一个重大突破之一。” ——————END——————$(NTES)$,

在前面2期关于港股的投资策略中，分别向大家介绍了高股息的循环与轮动这个比较适合稳健型投资者的策略，也阐述了另大家又爱又恨，风险大收益可能也会更好的成长股投资。今天向大家介绍一种完全不同的策略，略微有点偏门，需要投资者花更多的时间精力去挖掘潜藏的宝贝。 被实践证明有效的投资策略 提到这个策略，不得不介绍一个伟大的投资者——沃尔特·施洛斯。1916年，沃尔特·施洛斯生于纽约一个犹太移民家庭，1934年高中毕业后进入华尔街，后来接受格雷厄姆的证券交易培训，“二战”结束后的1946年加入格雷厄姆·纽曼公司，成为一名证券分析师，他和巴菲**用一间办公室，成就了两位大师超过60年的友谊。1955年，创建沃尔特·施洛斯有限合伙公司（WJS），开始独立管理资金，2003年停止管理合伙人的钱，成为全美业绩最好的投资人之一。2012年沃尔特病逝，享年96岁。巴菲特听闻这一消息后，发表声明称施洛斯是与自己相交61年的朋友，“他的投资记录辉煌，但更重要的是，他树立了正直的投资管理典范，他信仰的道德标准与他的投资技巧同样出色”。 施洛斯偏爱冷门股，经历了美国的18个经济衰退。巴菲特1984年在哥伦比亚大学的著名演讲“格雷厄姆-多德郡里的超级投资者们”中，说施洛斯是反驳市场有效理论活生生的例子。在亚当·史密斯的经典书《超级金钱》（1972年）中，施洛斯的“烟蒂”股票投资法也让作者大为惊奇。让施洛斯看上的典型指标是：股票以净资产的8折交易，3%的股息回报率，并且没有债务。他说：“我关注的是资产，然后没有债务，那些资产总会值些钱。” 巴菲特说，施洛斯的投资策略是一种保本型的投资方式，它避免涉及那些容易造成永久性本金损失的风险。基于保护本金的风险回避态度，施洛斯具有了资产大于收益的概念，这是一个反向投资的观点。大多数投资者专注于盈利，许多人根本不会购买正处于亏损中的公司的股票。 施洛斯在1985年接受《巴

玫瑰娇艳欲滴，热情如火，总让人忍俊不禁的想把它捧在手心里；但得意忘形之际，一不留神,就被刺得血淋淋，因为玫瑰天生是带刺的。玫瑰让人既爱又恨，成长股投资也是如此，犹如带刺的玫瑰。 “找到那些优秀的高增长公司，抱牢它，让股价大幅增值”，这是典型的成长股公司投资法，也是最流行的投资方式。美国著名投资家菲利普·A.费雪在其名著《怎样选择成长股》，这本投资的经典书籍中对成长股投资方式如此描述，这本书是有史以来跻身《纽约时报》畅销书排行榜的第一本投资著作。 成长型企业的特征 成长股无论在哪个市场都是一个热门话题。公司业绩增长是推动股价持续向上最可靠的因素。投资成长股策略的核心就是寻找具有光明前景的企业，提前买入并持有。它侧重于企业发展潜力的挖掘，而非目前的状态。追求成长型公司的投资者相信目标公司未来价值的迅速增长，足以化解公司的高估值状态，并会继续促进估值提升，股票价格将会继续上扬。 成长型公司通常具有以下六项特征： 1）管理层富于进取精神，管理得当； 2）企业的薪酬或激励对管理层及核心员工等有刺激作用； 3）公司的营收在持续增长，而毛利率可以保持； 4）公司具有区别于其他同类公司的独特竞争优势，且难以复制； 5）所处行业的空间广大，优势公司有极好的扩展性； 6）公司发展方向明确、市场开发能力强。 在互联网时代，成长型的公司甚至在很多方面并不具备上述的典型特征。也许一个团队，甚至个人掌握的一个超级软件程序，就足以挑战甚至颠覆一个行业的传统优势。当然，这样的例子甚少出现在上市公司中。通常大多数的上市公司都已经具备了一定的规模，而作为公众公司，业务的发展也受到更多限制，难以出现天马行空般的跨越式发展。 而作为投资者，除了分析公司的竞争优势用以寻找成长型公司外，还需考虑以下7个问题。 1）公司的这些竞争优势或者说领先的特征是否能真正理解？ 2）管理层是否稳定，所持股份是否有足够的激励作用？

上市公司的股票在公开市场上出售，到底以什么样的价格出售合适呢？投资者又如何来衡量上市公司的价值，以此判断高低贵贱呢？这就涉及对股票的定价。作为投资者，一定要了解股票到底是如何定价的，影响股价变化的关键因素有哪些。尽管没有绝对的市场统一衡量标准，但长久以来的金融市场发展中，还是逐步形成了一整套影响或决定股票价格的基本因素。不考虑市场的情绪、世界经济的波动等不可把握的外部因素，通常而言主要有下面五个方面可以决定公开出售的股票的定价。 （1）上市公司的账面资产价值； （2）主营业务的预期增长率与增长空间； （3）股息率（分红水平）与现阶段的市场利率水平； （4）公司的风险系数。 （5）社会与金融市场环境。 今天就针对这五个主要因素的第一种“账面资产价值”，看看它是如何来影响股票的定价以及投资者如何根据这个因素来做投资决策。 衡量股价的一般标准 现代交易制度最早是从以物易物发展而来的，早期人们通过以物易物的交易方式来获得各自所需。比如，一张皮毛换取几个鸟蛋，一张弓箭换取几件陶器等，虽然没有相关的定价标准，但我想主要的原则还是按付出劳动的难易程度来大体衡量吧。随着一般等价物特别是货币出现以后，这种交易模式逐渐被取代。 而衡量股票价值的“一般等价物”，就是经过权威审计机构审计过的上市公司的账面资产价值。我们只有清楚地了解这个资产的市场价值，才能知道应该以什么样的价格来购买它。 按照现代会计制度，资产是指企业过去的交易或事项形成的，由企业拥有或控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。这里核心有两点，一个是企业拥有或控制的，另一个是能带来经济利益的，能直接或间接导致资金或现金等价物流入企业的潜力，由此我们引入了一个定价最基础的公式——市账率[ 香港市场的习惯叫法。]（Price/Book value，即PB，内地一般称市净率）。 市帐率如何影响股价 市账率是公司的投资市场价值相对于账面资产

大陆市场的资本利得税是暂缓增收，而香港市场目前是没有资本利得税，仅有股息要被扣一部分税收，通常称为红利税。 一直以来很多投资者对投资港股股票的红利如何被征税很是困惑，有的说是不征收，有的说是10%也有说20%的，那这个股票的红利税到底是如何被征收的呢，作为一个投资港股超过5年的投资者，今天把港股股息税（红利税）的大概情况为大家总结下。 红利税是一个比较复杂的事情，这个主要是因为香港的上市公司来源地五花八门；既有本土注册上市公司，也有海外注册的公司，同时也有大陆注册的上市公司；注册地的不同，相关的税收政策也不同，一般来说中国企业到香港主板或创业板上市主要有两种方式，第一种是直接上市方式，第二种是间接上市方式。其中间接方式包括境外买壳上市和境外造壳上市，由于买壳上市方式基本被禁止，因此间接上市主要以境外造壳上市为主。 中国企业在香港直接上市是指直接以境内企业名义向香港证券主管部门申请发行股票，并在香港证券交易所申请挂牌上市交易，这种方式就是我们通常所说的H股模式。例如，马钢股份、南车时代电气、青岛啤酒都是以这种方式在香港上市。 中国企业在香港间接上市主要是先由境内投资人在境外设立特别目的实体，用以控股境内企业资产或股份，然后以境外的特别目的实体（SPV）在香港上市，这种方式就是我们通常所说的红筹模式。例如，中国移动、蒙牛乳业就是以这种方式在香港上市。 另外，按投资者身份（开户账户）性质的不同，港股的红利税率也不同。很多投资者投资港股，碰到一个比较困惑的问题就是上市公司的股息税到底收多少的问题？有的高达20%，有的10%有的甚至不收取。那么，香港上市公司派发红利究竟是按什么水平扣除股息税的呢？ 搞清楚这个事情，需要分两部分来理解，一部分是投资者的账户性质或者说投资者的身份问题，另一部分是上市公司的注册地及内陆与香港特区政府方面的税收规定。 另外按照中国国税总局关于关于内地投资者投

港股通不得不了解的汇率问题 很多的投资者对交易过程中涉及的参考汇率、结算汇率及人行汇率等搞的一头雾水。今天投教栏目的内容，主要就是向大家介绍另众多投资者普遍困惑的汇率问题。 2014年11月开通沪港通以来，相信不少人已经开通港股通账户开始进行港股的交易了。在实际交易中，投资者对港股通的汇率多有疑问，尤其是遇到刚买入账面就发生3%左右的亏损状况，而如果没有卖出，这样的账面亏损会一直存在。另外，对软件里面的各种结算汇率也是晕晕乎乎。下面杨饭就结合自己的投资实践，介绍一下港股通的汇率问题。 首先需要了解两方面的知识，即港股的股票交易交割制度及港股通采用的交易汇率的来源与变化。 港股的股票交易与交割 港股包括港股通允许股票实行“回转交易”，即“T+0”，简单来说就是投资者当日买入的股票当日可以卖出，且不限买卖次数，单个股票可以循环交易。而香港股票的交割实行“T+2”交割制度。股票交割是指卖方向买方支付股票，买方向卖方支付价款的过程。也就是说，当你今天下达卖出指令并成交后，必须在两个交易日后再进行交收，届时你的股票划至买入方的账户上，而买入方的资金也才真正划至你的账户上，即卖出股票后的资金T+0可用但不可取。在这一制度下，港股投资者的股票账户持股数量和可交易数量就可能发生不一致的情况，可取用资金和可交易资金也可能发生不一致的情况。 港股通的交易汇率 不少通过券商软件的港股通通道买入港股的投资者，一开始都会发现按某个价格买入后账面立马形成了约3%的亏损，以为是高昂的费用所致，实则不然，这个主要是交易汇率影响的缘故，多数券商的港股通的佣金相对直接买港股还是要优惠得多，那个3%的账面亏损实则是不存在的。要解释这个现象，我们首先要了解几个概念：参考汇率、结算汇率及人行汇率。 人行汇率 我们现在可以很方便地通过网络查询人民币相对港币的时时汇率变动，这个汇率是人民银行公布的汇率，供银行汇兑结算

今天主要是针对“老相好”上海医药$(02607)$做一些评论；现在我已经甚少点评个股了，一来自己能力有限，而来个股的股价的涨跌受多方面的影响，短期逆基本面而行的也很正常，所以评论公司属于“吃力不讨好”的行为，我杨饭最近情商略有增加，像这种赚了都是自己功劳，输了骂娘的傻事我是越来越敬而远之哈~ 不过上海医药，熟悉杨饭的知道我写过不少文章，算是老相好了，基本上已持有快3年，期间几度进出（当然底仓一直留着），文章也写了好几篇吧（新浪专栏、腾讯港股和自己的微信公众号“杨饭说港股”都有留存）。发布了1季报，觉得有必要再啰嗦几句。因为早前一阵子股价被国药控股这衰货给带到坑里去了，害得我也惊诧莫名，难道自己的判断出问题了？ 好在上药的业绩给了一个定心丸，具体的财务指标大家看看这个，https://mp.weixin.qq.com/s/DJP3G4XuK62utpZOjc8I0w，非常详细，我就不重复了。 总的来说，1季度业绩再次体现了上药稳健的发展形势；工业营收49.63亿，30%+的增长超出市场的预期；工业毛利率同期大幅提升接近9%，高达59.44%，为历来最高水平。公司一致性评价备案数已高达143个批文，是目前国内一致性评价备案数最多的企业，继续走在国内的前列。联营企业稍微拖了点后腿。 商业继续全国性布局，营收继续增长，不足之处是费用增幅较大，这个跟国控披露的情况一致（看来流通业的改革还是在阵痛之中）。而并购的康德乐从披露的营收看，似乎还没有并表，这个有点奇怪哈，不然营收应该是大幅增长才对，但无论如何，2季度应该并表了。 总体上，这份业绩属于工业出彩，商业平稳，略有美中不足（费用方面），我个人还是比较满意的，工商一体的优势得到持续体现。 最后再重复下投资上药的逻辑。为什么选择上药，中一个最大的原因就是这种公司属于敢下重仓，而且能睡个安稳觉的的。投资与健康，哪无论哪个都很重要，鱼与熊掌