今天主要是针对“老相好”上海医药$(02607)$做一些评论；现在我已经甚少点评个股了，一来自己能力有限，而来个股的股价的涨跌受多方面的影响，短期逆基本面而行的也很正常，所以评论公司属于“吃力不讨好”的行为，我杨饭最近情商略有增加，像这种赚了都是自己功劳，输了骂娘的傻事我是越来越敬而远之哈~
发布了1季报，觉得有必要再啰嗦几句。因为早前一阵子股价被国药控股这衰货给带到坑里去了，害得我也惊诧莫名，难道自己的判断出问题了？
好在上药的业绩给了一个定心丸，具体的财务指标大家看看这个，https://mp.weixin.qq.com/s/DJP3G4XuK62utpZOjc8I0w，非常详细，我就不重复了。
总的来说，1季度业绩再次体现了上药稳健的发展形势；工业营收49.63亿，30%+的增长超出市场的预期；工业毛利率同期大幅提升接近9%，高达59.44%，为历来最高水平。公司一致性评价备案数已高达143个批文，是目前国内一致性评价备案数最多的企业，继续走在国内的前列。联营企业稍微拖了点后腿。
商业继续全国性布局，营收继续增长，不足之处是费用增幅较大，这个跟国控披露的情况一致（看来流通业的改革还是在阵痛之中）。而并购的康德乐从披露的营收看，似乎还没有并表，这个有点奇怪哈，不然营收应该是大幅增长才对，但无论如何，2季度应该并表了。
总体上，这份业绩属于工业出彩，商业平稳，略有美中不足（费用方面），我个人还是比较满意的，工商一体的优势得到持续体现。
最后再重复下投资上药的逻辑。为什么选择上药，中一个最大的原因就是这种公司属于敢下重仓，而且能睡个安稳觉的的。投资与健康，哪无论哪个都很重要，鱼与熊掌必须兼得哈~
1）就是低估，无论怎么算，市场的出价都只是体现了工业或商业的价值而已，相当于另一半白送；而关键在于两者都很强的。
2）低估不是买入的必要条件，考察公司过去的历史，发展很稳健，虽然机制方面还是不被大家认可，例如董事长、高管变动次数多，国企机制落后低效等，但即使这种情况下，上药仍能稳健发展，内生外延同时进行，你不得不说它占有的资源是很强大的。希望机制这块以后可以有所改进，目前算是减分项；
3）上药比较强的研发能力，如果留意公告，应该可以注意到有一系列比较重磅的新药研发已进入不同阶段（专业的同学可以进一步解读下），后续有潜力。
4）一致性评价，这个非常重要，尤其是很多产品是普药的上药工业而言，后面的威力会进一步显示，大家搜索下就知道，例如这篇文章：http://med.sina.com/article_detail_103_1_39096.html； 一致性评价走在前列的公司未来将有极好的上升潜力，而上药的一致性评价布局就公告而言，处于第一梯队的。
5）流通业的改革，强者恒强的局面已经逐步显示；短期内对行业是有一定的冲击，尤其是财务这块，大企业例如国控、上药都提升这么多，那小企业的困难可能而知。等行业格局逐步稳定之后，我相信商业这块的利润率也会逐步提升；
6）工商一体化的优势，这次1季报大家也看到了，国控比较纯流通，而上药的工业则高速增长，部分程度上抵消了商业费用支出带来的压力。业绩相当平稳。
总之，上药这个目前还会是重仓，除非观察到投资逻辑发生了改变，我相信市场会对上药的投资价值有更清晰的判断。
感谢大家关注“杨饭说港股”，本号主要聚焦于港股的知识投教，兼带部分市场及个股评论与投资组合的案例，具有较全的港股投资知识结构体系。希望大家都能《港股滚**》（鄙人的一本拙作），越滚越大哈。
$(02607)$
$(601607)$
精彩评论