西南证券 2019年医药行业选股思路及标的 1 核心观点 2019年医药行业选股思路：轻药重医将是主要方向：其一是需要选择创新药增量多、仿制药存量影响小的标的；其二是选择非药，如医疗器械、CRO子行业、疫苗产业、医疗服务、药店等。具体如下： 1、医疗器械政策友好，平台型、细分龙头崛起。重点推荐综合性医疗器械龙头迈瑞医疗（300760）、鱼跃医疗（002223）； 2、创新药引领医药行业未来，国家大力支持。A股重点推荐：恒瑞医药（600276）、科伦药业（002422）等，关注H股重点推荐中国生物制药（1177.HK）、石药集团（1093.HK）等； 3、受益产业全球化转移，CRO迎来高景气发展。A股重点推荐药明康德（603259）、泰格医药（300347）； 4、疫苗重磅产品快速放量，业绩估值双双提升。重点推荐疫苗板块业绩高增长的智飞生物（300122）、康泰生物（300601）等； 5、医疗服务受益于政策友好，持续高增长，重点推荐美年健康（002044），关注爱尔眼科（300015）等；品牌中药受益于消费升级，高增长确定性高，重点片仔癀（600436）。 2 相关标的核心逻辑 1.恒瑞医药 创新获重大突破，进入新的快速发张周期。 1）国内创新药绝对龙头企业，在研发与已获批创新药品种数量国内遥遥领先； 2）创新转型最彻底、创新成果最丰富，未来对仿制药业务依赖程度越来越低，是受仿制药降价趋势影响最小的标的； 3）业绩快速增长，19K、吡咯替尼、PD-1等重磅创新产品获批将强势推动公司进入新的增长周期。 2.智飞生物 重磅产品快速放量，研发梯队储备丰富。 1）四价和九价HPV疫苗对16-45岁人群形成全覆盖，快速放量显著增厚业绩； 2）AC-Hib疫苗正在高速成长阶段； 3）结核疫苗、15价肺炎疫苗等在研品种储备丰富，中长期动力十足。 3.药明康德 全球化CRO服务商，畅享国内
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半导体芯片行业发展趋势预测
一、2019年半导体整体周期下行 根据WSTS数据，2018年9月全球半导体销售额达409.1亿美元，创下单月新高，但同比增速放缓至13.8%。截至11月23日的近一月来，费城半导体指数下跌3.9%。根据市场一致预期，有机构跟踪的全球22家公司中，有18家下一财年业绩增速将放缓或倒退。 （数据来源：招商电子） 我们在半导体行业的分析中反复和大家提及，半导体行业要看的是头部的公司，特别是海外的龙头公司。而不是去看那些小而美的公司，因为在半导体领域，小往往并不美。 从数据来看，半导体行业的疲软至少在2019年的第一季度不会有所好转。同时，世界半导体贸易统计协会(WSTS)预测，由于中美MY战的影响，全球经济不明因素多。 因此将明年(2019年)全球半导体销售额成长率预估值自6月预估的年增4.4%下修至年增2.6%，年增幅将创3年来(2016年以来、年增1.1%)新低水准。 存储器销售额预估将年减0.3%，为三年来首次陷入萎缩。分领域来看，比如，在计算机芯片领域，虚拟货币挖矿需求减退拖累行业增长。 英伟达指出，虚拟货币挖矿需求的减退导致原来用于挖矿的二手显卡充斥市场，导致公司游戏显卡业务出现近14个财务季度以来的首次环比倒退，AMD的显卡业务受同样原因掣肘；英特尔10nmCPU延迟推出加之现有产品持续缺货，对存储器等需求造成影响。应该来说，这些都是行业颓势的表现。 需求转弱、中美MY摩擦加剧是主要两个负面因素。比如设备方面，受美国加强半导体技术出口管制以及行业放缓等影响，主要美国半导体设备公司9月以来下跌明显。 让人头疼的是，这个因素暂时看不到减缓的迹象，尤其在MY谈判的过程中，可能出现各种意外的因素，如这两天的HW高管事件和中兴事件等等，都会对国内以半导体为核心的自主可控领域形成压制。 二、政策面进入静默期 我们认为，以半导体国家大基金（一期）驱动的密集投资为标志
半导体芯片行业发展趋势预测
【澄泓研选】狙击五只医药大黑马！
【澄泓研选】狙击五只医药大黑马！
5G真龙系列（三）：背靠华为的5G新宠儿！
公司背靠华为，华为的强大，苹果的衰落，对公司来说是利好。同时，由于电磁屏蔽和导热是一个非常有竞争力的业务，所以公司在市场上获得了很高的溢价。 自从去年年初上市以来，它的股价便持续震荡走高，尤其今年以来的涨幅竟然可以高达46.23%，不得不让人刮目相看： 但是，过去并不代表未来！它的基本面有何优势？未来能否延续这种强势？请看本文深入剖析： 1 公司简介 公司主要从事电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件的研发、设计、生产与销售，能够为客户提供电磁屏蔽及导热应用解决方案。主要产品包括电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件及其他电子器件等三大类。 在电磁屏蔽和导热材料这个行业，飞荣达的客户包括华为、戴尔、微软、思科、facebook等众多的跨国巨头，下游应用包括通讯基站、手机、电脑、汽车电子、数据中心等。 总之业务范围拓展的很深，这与企业的创始人有着很大的关系。也是电磁屏蔽和导热材料行业最优竞争力的企业。 2 财务分析 18年前三季度实现营收9.07亿元，同比+22.49%，归母净利润1.21亿元，同比+71.46%，扣非归母净利润1.09亿元，同比+57.46%。主要原因是电磁屏蔽材料及器件定价权能力的提升，以及高端产品的放量。 Q3实现营收3.55亿元，同比+32.75%，归母净利润5.06亿元，同比+47.59%。前三季度毛利率31.09%，同比上升4.24个pct，净利润率13.64%，同比上升3.95个pct。期间费用率为14.15%，同比持平。 公司计提应收坏账和存货跌价准备导致资产减值同比增加1118万元，财务费用受汇率波动同比减少1440万元。值得一提的是，公司三季度收入增速明显加快，显然受益于5G试商用阶段公司新品的交货。 3 公司核心看点 看点一：纵向并购完成产业布局 最近一段时间，飞荣达进行了一系列的并购，主要有以下三家： 1.昆山品岱电子 昆山品岱主
5G真龙系列（三）：背靠华为的5G新宠儿！
一飞冲天的大题材，每年年底的必炒概念！
风，起于青萍之末！ 11月29日，一则五粮液系列酒的涨价传闻刷爆朋友圈，据说涨价幅度在10%-25%。 尽管涨价消息被官方辟谣，并且贵州茅台、洋河股份、伊力特、金徽酒等多家知名酒企均表示暂不考虑动价，但是却丝毫没有阻挡资金对白酒股的炒作热情。 继上周五白酒概念指数大涨3.21%后，今天指数又再次暴涨4.74%，远远跑赢市场各大指数。 另外，我们注意到这次白酒行情的龙头股——舍得酒业，其表现非常强势，两天涨幅竟然高达19.86%，甩了其他白酒股好几条街。 看到这里，是不是以为我在放马后炮呢？其实，在今天这种普涨行情下，无论你聊什么，都是马后炮，所以眼光和姿势很重要。 在今天的万花丛中，为何我独独相中了白酒？原因有二：第一，白酒在上周五和今天都是领涨板块，有强者恒强的气质；第二，每年春节都是白酒消费旺季，所以每年春节之前白酒股都会被资金爆炒一番。 现在又临近年关了，今年白酒板块是否具有持续的投资机会呢，下面我们来具体分析分析。 1 春节前白酒上涨概率最高 一年当中有两个档期是白酒消费旺季，一个是中秋，另一个是春节。春节期间白酒的消费量远超中秋，当前距离2019年春节仅剩两个多月时间，而白酒板块的个股普遍又处在相对较低的位置，具有一定的配置价值。 从近4年白酒股春节前的走势来看，仅2016年白酒股下跌，其余三年均出现大幅上涨。 而2016年1月的白酒下跌，主要与大盘暴跌有关，当时的沪指暴跌了25%+，然而白酒股的调整幅度远比大盘小，具有极强的抗跌性。以五粮液为例，请看下图： 我们再看一下另外三年五粮液的表现情况： 先看2018年，在2017年12月1日到2018年1月15日期间，五粮液的股价整整大涨了40%，而同期的沪深300指数仅仅只上涨了5.47%。 再看2017年，在2016年12月26日到
一飞冲天的大题材，每年年底的必炒概念！
上市8年，营收翻了20倍，股价涨50%！这只5G龙头太饥渴了……
最近5G概念重新得到市场青睐，利好消息不断。 11月27日，中国工程院院士邬贺铨在2018未来信息通信技术国际研讨会上，透露了我国5G频谱的划分方案，我国目前规划了3.4GHz-3.5GHz和4.8GHz-5.0GHz作为5G商用频段。 另外，叠加周末中美会晤的超预期大利好，5G板块再次全面爆发，整个板块指数大涨4.22%，9只相关个股强势封涨停： 其中，有一只5G股引起了我们的注意——东山精密。它作为全球最大的基站天线精密钣金零部件提供商之一，在底部经过多天的持续筑底后，今天终于沉不住气，强势高开一路奔向涨停！ 苏州东山精密制造股份有限公司成立于1998年，2010年A股上市，目前业务涵盖印刷电路板、电子器件和通信设备等领域，产品广泛应用于消费电子、电信、工业、汽车等市场。 目前公司主要客户包括苹果公司、华为、小米、OPPO、爱立信、诺基亚西门子、安弗施、贝尔阿尔卡特、特斯拉等。 2010年公司营收8.8亿元，归属净利9000多万元；2017年公司营收154亿元，归属净利超过5亿元；2018年前三季度营收134亿元，归属净利6.77亿元。 根据公司2018年三季报中的业绩预告，2018年度归属于上市公司股东的净利润变动区间10.6亿元~12亿元，变动幅度101.45%至128.05%。 8年左右的时间，公司营收增长接近20倍，净利增长接近12倍。然而，股价走势如下图： 这里可以结合公司的净利情况来看： 2010年上市之后，2011年净利下降，对应股价大幅下跌；2012年还大幅亏损1个多亿，2013年盈利好转，对应股价见底回升；之后直至2017年盈利震荡向上，对应月K线股价也是震荡向上。 2018年1月公司停牌筹划2016年以来的第二次重大资产收购，5月复牌后跟随大盘指数趋势震荡下跌。 直观上看，历史上公司的股价与盈利的趋势明显正相关；但2018年前三季度盈利创新高，股价却
上市8年，营收翻了20倍，股价涨50%！这只5G龙头太饥渴了……
【澄泓研选】四价疫苗独占鳌头，亿万人的安全卫士！
华兰生物：流感疫苗独占鳌头，血制品去库存接近完成，龙头率先受益。 重要结论：公司目前有疫苗、血液制品和单抗三大业务，采用分部估值法，暂不考虑单抗业务估值贡献。我们采用分部盈利预测和估值法，明年血制品预计净利10.5亿元，给予PE（2019）30倍估值，血制品分部贡献市值315亿元左右； 疫苗分部预计明年四价苗批签发1200万剂（对比今年流感苗总批签提升50%左右），贡献归母净利润4亿元左右，保守给予PE（2019）40倍估值，其他疫苗盈亏平衡，疫苗分部预计贡献市值160亿元； 综合2019年华兰生物目标市值475亿元，对应当前总股本9.3亿股，目标股价51.1元，对应2019年盈利预测，PE（2019E）约24倍。 1 流感疫苗独占鳌头 1.大局已定，今年流感疫苗供应紧张。 我国对疫苗等生物制品实行严格的批签发制度，据最新的中检院批签数据统计，截止11月12日，全国流感疫苗批签发约1454万剂，对比去年同期2600万剂左右的批签量，流感疫苗的市场供应只有去年同期的一半； 而根据往年生产规律，适应11月份后集中到来的流感疫苗接种高峰，疫苗月度生产分部也呈现高度季节性，通常下半年才开始生产和批签，9月份（提前一到两个月）是全年疫苗生产和批签发高峰，11月份就基本完成当年全年疫苗的生产和批签，开始进入下一年疫苗生产准备阶段。 考虑长春长生疫苗事件后，国家药监局从7月25日起开展的对全国45家疫苗生产企业全覆盖跟踪大检查影响，疫苗生产和批签发进程可能有所延后，我们预计11月下半月-12月仍有部分流感疫苗包装送批签发，但全年完成约1900万剂流感疫苗批签发有难度，今年流感疫苗市场供应将创下自2010年以来8年新低。 另外从需求端来看，各地流感疫苗一针难求。流感疫苗到货少，排队等候接种人数多，即使流感高危人群和医务人员都难以保证成功接种，甚至高端民营医院代表北京和睦家医院成人流感疫苗预
【澄泓研选】四价疫苗独占鳌头，亿万人的安全卫士！
收评：2012年12月的玩法再次重演！
在A股混，永远不能放肆（不能过度疯狂），因为大牛市会崩； 在A股混，当股市悲观的时候，绝对不要乱说A股没有牛市，曾经在2012年后，有人跟我说，A股不能有牛市； 在A股混，永远不要觉得股市不能跌，因为A股一旦跌起来要死人； 在A股混，当A股跌都绝望的时候，此刻千万不要绝望，因为A股有神兵，有奇迹！ 当然，今天说比较应景的是第四句，绝望中有神兵，绝望中能出奇迹。再次佳节之际，这是我送给大家的肺腑之言！ 这几个月来以来，个人就算跌死了都没悲观，就是因为我信奉以上几句话。 就像2015年5月劳动节后，我也说过这样的反话，当时的癫狂要时刻告诉自己，A股疯牛随时会崩，那么只要你赚不少钱了，只要能暂时抽离股市，你就是人生赢家，此后的人生都会发生巨大改变。 在今年6-9月份，其实我内心有一个信念：只要此刻你有闲钱，认真选股，买入，拿他几年，几年后就是股市大神都没你厉害！ 还有一种可能就是，你的人生就会在这几年发生巨大改变。因为任何一个股民，如果账户增长了5-8倍，那人生就发生质的改变！ 回到今日行情，A股所有的权重股狂奔，这是怎么了？在这里我要发表些无聊话：之前很久，很多人说A股没钱、就是没钱。当时我就有一种信念，这句话我听了几轮牛熊，就当人们在反复念叨A股没钱的时候，股市来了神兵，大量资金不可思议的涌入股市。 如果说这股市到底怎么回事？请看2012年底，当时也是一股巨资杀入股市，本轮的级别是当时应该是一样的！这种涨法意味着什么呢？意味着，A股从死亡熊市过渡到活跃震荡市。 A股的节奏我再说一次：牛崩（2001、2008年初、2015年6月）——阴阳怪气的上涨阶段（2002-2004年4月、2009-2010年、2016-2017年）——死亡熊市（2004年5月-2005年6月、2011年4月——2012年11月、2017年10月-2018年9月）、活跃震荡市（200
收评：2012年12月的玩法再次重演！
护城河（第一卷）：平安、茅台、万科，谁的品牌最值钱？
所谓护城河，是巴菲特对一家公司核心竞争力及抵御外界打击能力的一个比喻词。在晨星写的《巴菲特的护城河》中，将护城河大致分为以下几大类（按我们的理解进行了小修改）： 不知道大家是怎么理解和思考晨星总结的这些护城河，不过我们是十分认同的，尤其是书中教大家怎么区分“假护城河”，写得十分精彩，思考的很深入（例如市占率高、产品热销、好管理层等表现，是不能代表护城河的）。 护城河是能保护公司抵御外界环境变化及同行竞争的有力法宝，护城河在我们看来是指公司理解并掌握了所在的行业中，最重要的影响因素（且该因素稳定），而且在该因素中表现得最强大。 不过，我们对护城河还有一些其他看法，这个新的思考首先得从护城河分类开始。以上这六类护城河实际上可以分成两类：消费者维度及公司维度（也叫外在维度及内在维度，或者叫需求维度及供给维度）。其中无形资产、网络效应、转换成本属于消费者外在维度，垄断、成本、利基市场属于公司内在维度。 为什么这么分呢？其实逻辑很简单，思考这些护城河来源以及产生过程就明白了。而且也只有对每种护城河进行这样的思考，才有可能理解这些护城河。由于我们近期研究侧重点在消费，所以本文主要还是以护城河中的无形资产（品牌）作为切入点，分享下一些关于护城河的思考。 无形资产——品牌 为什么品牌是护城河？这必须得从源头开始思考。一个消费者想买某类产品的时候，一定是对其有所预期和需求，而购买过程中其实就是在找与这个预期匹配的产品（当然，最后还会考虑性价比等）。 消费者不是产品专家，并不知道哪些产品符合自己的预期（认知不对称），也无法把市面上全部产品拿出来比较（信息不对称），因此必须借助一些方式辅助自己找到预期内最适合的产品，那就是品牌。 下面引入一个消费场景来辅助思考： 假如消费者想买一台省电的冰箱，但是又希望其他功能也优秀，还需要价格便宜（人的各个需求首先开始产生作用），这时候他首先会去找功率等有关
护城河（第一卷）：平安、茅台、万科，谁的品牌最值钱？
【热门次新】指数跌幅已超37%，还有什么好怕的？
今天深次新股指数下跌-1.05%，成交金额81.50亿；最新新股指数下跌-0.95%，成交金额108.92亿，从次新指数表现看，经过昨天的窄幅震荡，今天进入缩量调整阶段。 我们原来说过，现在这轮下跌后的反弹和2月份的快速V反不同，更像去年7月份的底部区域震荡，特征就是每天上涨下跌的幅度不大，成交量低迷，并且阴阳交错，指数维持在一个较小的震荡区间。 去年7月份的底部区域震荡持续了20个交易日，本次底部小区间震荡如果从8月6日开始算，已经持续了18个交易日。无论是向上还是向下，都距离下一个变盘周期不远。 去年7月份是向上变盘，走出一波级别较大的反弹的行情，从8月17日中科信息开始一直持续到11月13日半导体板块见顶调整，足足给了3个月的好时光，也是下半年较好的吃饭行情。 现在次新指数从5月23日见顶调整，到现在也持续了3个多月，最新新股指数下跌超过37%，深次新股下跌超过33%，从时间和空间上来说，次新指数在变盘时间窗口向上拉升的概率较大。 从涨幅榜来看，涨幅超过5%的次新股有4只，其中3只是未开板的新股，没有自然涨停板，这在近期的行情中非常罕见，因为即使是次新指数下跌最猛烈的时候，也有一两个自然涨停，像今天这样全军覆没的情况还没有出现过。 整体涨跌比1：5，中曼石油封死跌停，两连板的5G龙头剑桥科技努力了一整天也没封板，放出天量成交，结合板块走势，5G题材不能说已经结束，至少也要调整几天。 市场需要新的热点吸引人气，今天资金发动了科技股，先后拉升了科技股龙头，比如锐科激光、药明康德、科沃斯，可惜都无功而返。 炒雄安题材的建研院，知识产权题材的京华激光，都没有得到跟风资金响应，说明现在市场信心很差，打板客在被虐杀了一遍遍之后，也不再相信爱情了。 操作策略上，在指数未破前期低点之前，还是把当前行情作为反弹看待，虽然很弱，但是星星之火可以燎原，蓄势震荡积累足够的能量之
【热门次新】指数跌幅已超37%，还有什么好怕的？
【手把手学炒股】拯救“失足”股民：A股底层投资逻辑剖析！
俗话说的好，牛市炒股票，熊市多学习，股市盘中之际，不如趁机多学，腾讯财讯联合澄泓财经策划“手把手学炒股”课程，每周一周三更新，为您普及选股技巧干货。 股民最怕的事情是什么？买错，可买错了要怎么办呢？这就是我们今天要教大家的“股市套路”，总结而言，就是2个最原则——顺势而为和严格止损。 一、选择证券的道路：顺势而为 抛开盘整的概念，任何的投资交易无非就是顺势和逆势，而这里所讲的势是指较大级别的上涨或下跌。 顺势下一切都可以很简单，从开仓、止损、止盈，到执行，都会因顺势的关系使得操作难度降低。 就比如说我们平时开仓成功率不高？没关系，只要你大势判断对了，无非是介入的时机和位置差一些、多了些等待和少赚点钱而已； 我们在止损时有所犹豫？没关系，只要趋势对，反正也套不了多少也套不了多久，走势还是会回到预期的轨道； 止盈怎么处理？这个更简单了，做对趋势时的利润通常都很大，基本上随便怎么卖了都能赚钱。 反过来说，逆势下一切都很艰难，开仓成功率不高就必然要频繁止损；止损稍一犹豫就要带来灭顶之灾；赚钱了稍稍贪心点，一不留神就可以把利润全吐回去。 进入案例时间： 这是格力电器2017年的行情走势图，行情强筋，从年初的20元左右一直上涨到年底的48块。在这种强大的趋势面前，在任何时间点入场我们都可以赚到钱，无非是如果你买到了阶段性高点或者进场时机不佳，需要多一点时间成本来等待而已。这个就是顺势的力量。那么接下去我们再看一个逆势而为的案例。 这张是锦江投资2016年的行情走势图，呈现和格力电器完全相反的走势情况，是一个极度弱势的行情走势。那么在这种行情里，就算我们技术无比高超，都能买在行情阶段性的低点，但是只要一不留意，或者过于贪心就亏损，而且如果在亏损的同时还不严格止损的话，那我们的资金就会如同它的股价一般，惨不忍睹。 当然，对于操作来说，在明白了顺势而为的思路后，接下来就是如何看“势”了。在股
【手把手学炒股】拯救“失足”股民：A股底层投资逻辑剖析！
一家依然在高速发展的万亿帝国（下）
8月20日，我们在《一家依然在高速发展的万亿帝国（上）》中，给大家介绍了中国平安高速增长的原因和取得的战绩。短短一周过去，平安已经涨了近10个点。$(601318)$$(02318)$ 如今的中国平安，已经发展成为一家总市值破万亿、净利润（2018年）破千亿的庞大金融帝国。最难得的是，它每年还在以30%的增速高速发展，而目前的动态市盈率才11倍。 这么优质的公司，我们当然要进行深度研究。不过由于篇幅太长，我们分为上下两篇文章，本文是下篇，主要聊聊公司的竞争优势和估值。 五、公司竞争优势（护城河） 保险发展了三十多年依旧还处于成长期早期，被动消费的比重比较大，更多的消费者是被激发了需求从而消费，比较少是主动发觉自身需求然后消费的。 因此在这种形势下的保险行业，保险公司业绩因素方程中，渠道（代理人）的弹性和重要性是大于品牌的。 而平安之所以能在各个方面都明显优于行业平均，成为领跑者，背后也是因为深刻得明白了这点，并在各领域都拥有独特的竞争优势。 平安CFO姚波在平安寿险价值的ppt中，总结了平安的四大竞争优势分别是：领先的代理人队伍、庞大的集团客户群、正确的产品策略、卓越的经营管控。（可以看到，姚波先生也是把代理人放在第一位） 这四点竞争优势我们是很认同的，尤其是代理人渠道优势这块，但每个人对一家公司的理解可能有自己的看法，我们在姚总的这四点竞争优势的基础上，再记录下对平安竞争优势的理解和其背后的联系。 1国企居多的竞争环境 保险行业有个特点，大规模的企业大都是国企，比如中国人寿、中国太保、新华保险、中保、中再保险等等。（从下图可看到，规模前十中有一半以上是国企，且十年前该比例更大） 可以说在保险行业，国企该有的优势，平安基本都不缺，例如很重要的牌照。而国企该有的缺点这些企业多多少少都有，例如管理决策效率低下，激励机制缺乏（利益导向不同），过于保守等等，而这都给了平安领跑的机会
一家依然在高速发展的万亿帝国（下）
第十七讲：股票的简单分类
【股市敲门砖课程简介】 该课程全套30讲，是新视界工作室针对初级投资者开发的一套基础投资小白课程，手把手带你走入投资的殿堂，由浅入深的掌握投资必备技能，是通往财务自由之路的敲门砖。 在股票投资中，我们经常提到对于个股的定性往往要大于定量，根本原因就在于市场中的股票分为很多类型，就像企业生命周期一样，包括进入阶段（行业导入期）、成长阶段、成熟阶段和衰退期，对应股票的类型就是概念股、成长股、成熟（白马）股、周期股。 对于投资者来讲，最好的投资阶段就是成长阶段的成长股，但是这并不意味着其他类型的股票没有投资机会，那么在不同的市场阶段哪种股票更加受市场欢迎那？ 一、概念股 这类股最为典型的就是早期的互联网股票，企业没有盈利而且还需要进行初期的资本投入，但是未来想象力巨大，就像17年火爆起来的共享单车，国内有十几亿人口，其中城市人口每天上下班面临的拥堵是非常严重的。 因此对于共享单车的需求是非常大的，假设1台车每天使用4次，每次1元，国内城市上班族一年产生的现金流就是几千亿元，千亿市场规模想象力可想而知。 但是这类股往往是风险最大的，就像当初的乐视网，到最后被证伪，他的股价下杀也是非常厉害的，所以这类股票的投资更适合天使投资的模式，广撒网，少收鱼。 二、成长股 就像企业的成长期可分为加速成长期（每年30%以上增速）和稳健成长期（增速20-30%），股票也分为加速成长股和稳健成长股，其中最为收到成长股投资者追捧的就是加速成长股。 因为这类股票因为其所处的行业为快速成长期，短期不存在天花板，不管企业的产能扩充多大都能很快被下游消费市场买单，所以企业的利润可以依靠疯狂的扩张来增加，同时随着产能的增加企业的单位成本也会降低。 有时候由于市场需求大于供给产品还可能提价，因此也是企业业绩弹性最大的阶段，这类股票在牛市的时候最收到市场欢迎。 三、成熟（白马）股 成熟股是指企业所处行业基本已经步入
第十七讲：股票的简单分类
干掉英特尔的光模块世界巨头！
中际旭创的光模块主力产品100G容量，在全球的市占率超过25%，出货量是全球第一，打败了竞争者AAOI、Finisar、英特尔$(INTC)$、甲骨文$(ORCL)$等国外公司。（注：仅仅在光模块的封测领域~~）$(300308)$ 一、光模块行业参与者格局 什么是光模块？具体来说叫数通光模块，光模块发送端把电信号转换成光信号，通过光纤传送后，接收端再把光信号转换成电信号。数据中心和通讯建设中都离不开它。 光模块目前分为10G、25G、40G 、100G和400G的，容量越大数据传输速度越快，目前旭创的主力品种是40G和100G，占比在80%以上。 国内光模块总体占比世界产量在20%以上，主要参与者有AAOI、Finisar、甲骨文、英特尔，国内的主要厂家是旭创、新易盛、光讯科技、昂纳科技、海信宽带等。 其中旭创主力品种是40G和100G的，其他国内厂家基本都是10G和25G的，旭创在全球100G的市占率超过25%，出货量是全球第一的，主要的竞争对手就是国外的那几家公司。 二、MYZ的担忧 在光模块方面，旭创主要做的是封测，芯片和激光器没有涉及，芯片的采购主要来自于美国的AVAGC、LuxNet和谷歌芯片，这是市场担忧MYZ会提高采购成本的一面。 其实在光芯片方面，国内在40G以下的已经批量供货，光讯收购的公司就有这方面技术，100G的和更高端的也会在近两年突破。 就算国内还没突破，日本也有公司可以供货的，激光器方面也有日本的三菱、住友等公司可以供货。在光通讯芯片中的技术难度不是想象的那么高，远远没有手机芯片、人工智能芯片那么高大上。 旭创没有参与芯片和激光器，但是它在封测方面的技术还是全球领先的，性价比高，要不然也不会在这几年迅速的占领北美那么巨头的市场，客户都是高大上的，谷歌、微软、facebook、亚马逊、华为、中兴都是公司的客户。 公司率先布局400
干掉英特尔的光模块世界巨头！
毛利率超茅台、总市值不足50亿！前途无量的再生医学领导者
现在中国市场不缺已研发多年有潜力的产品，最缺的是有强大的技术转化能力的平台，而这种平台的含金量会越来越高，最易成为产业巨头，前途无量。今天要给大家分享的是一只有可能成为再生医学龙头的优质医药股，它就是正海生物。 一、公司简介 烟台正海生物科技股份有限公司成立于2003年，于2017年5月16日成功上市（股票代码：$(300653)$），是国家重点研发计划承担单位，国家“863”计划承担单位，高新技术企业。 公司立足再生医学领域，处于“十三五”战略性新兴产业，通过ISO13485 / ISO9001质量管理体系认证，公司设有山东省医用再生修复材料工程技术研究中心、山东省企业技术中心、山东省生物再生材料工程实验室等高规格再生医学材料研发平台。 公司的发展历程如下： 公司坚持“做再生医学领域领导者”的企业愿景，在改善人民群众生命质量、提升社会医疗健康水平、推动生物医药产业创新发展方面做出积极贡献。 二、产业简析及行业逻辑 1中国口腔市场患病率高、就诊率低 我国达到牙齿健康标准的人不足1%，口腔疾病的整体发病率达到90%以上，这一特点将长期推动行业的快速发展。 35岁-44岁年龄段人群的龋齿率为88.1%；老年人群体龋齿率为98.4%。2016年我国口腔疾病患者人数为6.87亿，口腔医院的就诊人数为3211万人，就诊患者占口腔患者的比列仅为4.67%。 2口腔市场将持续高增长 中国口腔医疗市场已经达到850亿元，过去10年年均复合增速达到18%左右。口腔医疗的发展与生活水平提升密切相关。 美国口腔医疗发展最快的时间是70年代到90年代，美国人均可支配收入在1975年达到5600美元，与2017年中国人均可支配收入相同，口腔医疗将持续快速增长。 2011-2017年，我国种植牙数量年复合增长率达到56%，未来依然有望继续保持高速增长： 3我国口腔医生供不应求 我国每百万人对应的牙医
毛利率超茅台、总市值不足50亿！前途无量的再生医学领导者
第十六讲：如何挖掘公司的核心竞争力？
【股市敲门砖课程简介】 该课程全套30讲，是新视界工作室针对初级投资者开发的一套基础投资小白课程，手把手带你走入投资的殿堂，由浅入深的掌握投资必备技能，是通往财务自由之路的敲门砖。 一、核心竞争力介绍 核心竞争力由普拉哈拉德和加里·哈默尔两位教授在《企业核心竞争力》一文1990年首次提出。企业如何才能获得竞争优势并一直保持下去？ 从长期来看，这取决于企业能否以比对手更低的成本、更快的速度，构建起核心竞争力，这些核心竞争力可为公司催生出意向不到的产品，管理层有能力把整个公司的技术和生产技能整合成核心竞争力，使各项业务能够及时把握不断变化的机遇。 从市场竞争层次看，企业竞争存在五个层次： 1、拼价格； 2、拼技术； 3、拼标准； 4、拼品牌； 5、拼价值（价值链控制能力）。 从市场竞争结构看，企业竞争者分为：领导者（占有市场份额40%左右）、挑战者（占有市场份额30%左右）、跟随者（占有市场份额20%左右）和弥补者（占有市场份额10%左右）。 二、核心竞争力表现 1提价能力 不是所有的公司都可以在不存在成本压力的情况下肆意提价的。像这种具有提价能力的公司，可以通过不断地提高产品价格来获得更多的利润。 比如贵州茅台，贵州茅台自上市以来进行了多次提价，以53度飞天为例，出厂价由2003年的260元涨到现在的850元左右。 东阿阿胶也进行了多次提价，10年涨了50倍。毛利率处于不断上升中，提价不仅提交毛利率，还提高了销售额，从而对净利润有更大提高。 2垄断、高度集中 这种基本“垄断”某些稀有资源（有形或无形）的公司，在同行业中具有绝对的话语权、定价权，有更大的利润空间。所以往往不用花费太多的精力去面对同行的竞争，因此可以持续不断地获取更多的利润。 根据经济学原理，资源的稀缺程度与其自身价值成反比，越稀缺的资源价值越高。 比如：盐湖股份的钾肥业务，市场占有率高达58.3%，毛利率保持在
第十六讲：如何挖掘公司的核心竞争力？
A股的神奇规律（八）：杯柄突破选股法
这些年，大格局一直在认真做一件事，就是专注在次新领域不断产出优质的内容。 初期我们主要是进行行业研究、发布绩优次新的深度研报、挖掘交易机会，但后来在与很多粉丝不断沟通的过程中，发现很多人在面对次新选股甚至具体买入卖出决策时，仍然不知从何下手。 所以我们开设了“大格局教你方法论”这个系列，试图通过技术面、基本面、资金面和政策面等各维度实战传递方法论的精髓，帮助粉丝提高次新交易能力。 在次新这个万花筒包罗了横盘震荡、主升浪、超跌反弹等多种不同的玩法，不同的玩法对应不同的形态，每一种形态又都有适用的技术对接策略，这就是我们要呈现给各位粉丝的次新方法论。 上次大格局给大家分享了一种技术形态选股方法（《A股的神奇规律（七）：VCP突破选股法！》）。VCP是《股票魔法师》的作者Mark Minervini的核心交易模式之一。 我们本着把众多技术分析著作的厚书读薄的初衷，给大家分享第二种技术形态选股方法：杯柄形态。 杯柄形态是“带柄茶杯”形态的简称，出处来自更伟大的传奇人物威廉欧奈尔的巨著《笑傲股市》，下面我们将通过次新个股的实例来做详细解读和示范。 顾名思义，杯柄形态就像一个带杯柄的茶杯，与很多短线V型反弹不同，整个杯子的底部杯底形态更像一个U型。 整个U型区域非常重要，因为启动U型的类圆底调整后，调整时间和周期都要长于其他形态，U型的左侧持续新低通常会拖垮意志薄弱的股票持仓者，右侧缓缓回升会让这些败军之将逐步卖出筹码。 这个过程通常成交量会逐步放大，到了杯沿后再快速缩量调整，成功洗掉最后的不坚定筹码，然后放量拉升突破，杯柄形态的买点形成。$(603658)$ 可以用安图生物的周线图来做示范，黄线图示就是一个标准的带柄茶杯，在调整的最后阶段，杯底会出现小的弱势反弹，量能同步温和放大，放量回到前期高点附近，构筑一个完整的U型杯体，然后再用很短时间缩量构筑一个杯柄，调整结束后
A股的神奇规律（八）：杯柄突破选股法
它是网络电话的全球霸主，即将被列入关税清单！
亿联网络是SIP话机（通俗说就是网络电话）全球龙头，其营收和净利润持续增长、每年至少30%以上，是非常优秀的行业冠军。 一、全球SIP终端市占率第一$(300628)$ 7月23日，美国知名权威市场咨询机构Frost＆Sullivan对外发布消息称，总部位于中国厦门的上市公司亿联网络已成功超越美国知名通讯厂商宝利通，SIP话机市场占有率为全球第一。 Frost＆Sullivan已经连续第二年向亿联网络授予卓越增长领导力奖，以表彰该公司在IP桌面电话市场的出色表现。 在过去三年（2014-2017年）中，亿联网络IP台式机出货量增长迅速，复合年增长率（CAGR）达到24.7％，2017年亿联网络在全球范围内SIP桌面话机总出货量超过290万台，超过其他竞争对手，成为全球市场占有率第一的SIP话机供应商。 亿联网络是2017年底上市的次新股，属于通信板块。上市初期，一直关注通信和5G板块的研究君，就分析过亿联网络的业务，但当时由于其过高的估值、产品的单一化、中国IP电话发展政策受限等因素，就暂时搁置了。 近期，Frost＆Sullivan发布的这个全球市占率第一的信息，研究君还是小小的震惊了一下，要知道竞争对手是赫赫有名的Cisco、Polycom等国际强敌。也因此使研究君有了浓厚的兴趣，对亿联网络的基本面重新做一次梳理。 二、专注于IP电话超十载 亿联网络自2001年成立，一直专注于IP电话领域，2010年成为中国SIP终端的中国市占率第一，2014年成为全球第二的SIP终端提供商，2017年成为全球市占率第一的SIP终端厂商，可谓“十年磨一剑”。 目前亿联网络的主营业务是围绕IP电话的SIP智能终端、DECT无线终端、VCS视频会议系统和配件及其他业务。 其中SIP终端在2017年营收占比79%，是公司主要的营收来源。DECT无线终端是IP终端的无线形式，可以归于SIP终
它是网络电话的全球霸主，即将被列入关税清单！
优质次新中报解读-洁美科技：业绩持续暴涨的国产替代龙头！
今天我们给大家分享的是洁美科技，筑底一个月，该股出现一个类圆弧底，又类似W底的反转信号，在靓丽业绩支撑的基础上，是否就要反攻了？我们为您详细解读： 一、公司简介 洁美科技是一家专业为片式电子元器件（包括被动元件、分立器件、集成电路及 LED)配套生产电子薄型载带、上下胶带、转移胶带(离型膜)等产品的企业，纸质载带主营业务处于国内领先水平，具备从上游原纸生产到下游纸带深加工的完整产业链。 公司积极与国内外电子信息行业领军企业深度合作，持续深化与包括日本村田、韩国三星电机、国巨电子、华新科技、风华高科在内的全球知名电子元器件生产企业的长期战略合作，为上述企业提供电子元器件封装用薄型载带。 间接服务于电子元器件下游终端消费电子企业如苹果、三星、华为、小米、富士康等智能终端产品制造商，是消费电子行业受益较大的企业之一，在国内市占率达到50%以上，全球份额在30%以上，上市以后业绩持续稳健增长，我们将洁美科技定位为次新小白马。 二、中报业绩及未来成长性 8月20日，洁美科技发布中期业绩报告，公司实现营业总收入5.97亿元，同比增长36.8%；归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比增长30.96%。中报业绩亮点如下： 1经营情况稳定，主产品产销两旺 主营产品，特别是纸质载带产品增速39.78%，公司持续优化纸质载带系列产品的结构，增加了后端高附加值产品如打孔纸带、压孔纸带的产销量，实现满产满销，后期扩产计划也在稳步实施中。 上半年通过产品价格适当上调，部分抵减了原材料价格持续高位运行带来的负面影响，说明公司在纸质载带领域的定价权逐步提高。 塑料载带产品供不应求，营收实现42.35%的高速增长，黑色PC材料可以逐步实现自给，塑带载带上盖带实现了量产，已经向部分客户正常供货，下半年预计再增加五条生产线，产能继续扩张。 胶带平稳发展，增速略低于预期。虽然受到下游陶瓷电容产品缺货、
优质次新中报解读-洁美科技：业绩持续暴涨的国产替代龙头！
最叫卖的六大科技题材：台湾巨头一年翻11倍，美国巨头狂涨了9年！
展望2018下半年，我们相对看好创业板指数。因为“周期－金融－消费－成长”是A股的四个大轮回，经过假疫苗事件的发酵后，医药和消费这两大高高在上的板块，大概率进入机构的配置低潮期。消费倒下之后，下一个轮回就是成长。 对高景气板块进行扫描，“新经济”的5G通信、半导体芯片、AI人工智能、车的电动化、智能制造等科技型成长，无疑是市场最受关注的板块，这些也是我们研究君的核心研究覆盖。 2018上半年，新兴成长板块分化严重，医药生物、半导体、云计算等表现较好，而其他大家普遍看好的5G、新能源、电子板块，则相对较为惨淡。 在当前时间点，很有必要梳理新兴成长的重点领域：TMT行业（电子、计算机、传媒、通信）。有哪些处于行业供需旺盛的“高景气”阶段？它们在2018下半年可能产生业绩超高增长的年度牛股，或者细分板块整体走势能够强于指数、具备逆市走强的优势。 在此先抛出我们的观点：我们认为，印制电路板（PCB）、半导体设备、功率半导体、云计算、被动元件（MLCC）、光纤光缆/光模块等板块景气度最高，券商推荐最频繁。 一、光纤光缆/光模块 我们深度研究5G板块长达三年之久，认为最具买入价值的是：亨通光电（$(600487)$）、中际旭创（$(300308)$）。 1亨通光电 2018中报预告，净利润为11.1亿~13.4亿，增长区间为45%~75%，中值为60%；18年二季度单季的利润增速中值也在50%以上，远超市场预期，公司继续保持高速增长态势。 业绩高速增长主要源于： 1）光通信业务需求旺盛，公司光棒产量逐月提升，同比看量价齐升双驱动（长飞招股说明书披露17年自产光棒毛利率55%以上，自产光纤毛利率60%以上）； 2）受益国际海洋光纤通信与海洋资源开发、海上风电需求推动，海缆和系统集成业务高增长，且充裕的在手订单助力未来持续高增长； 3）海外市场扩张，国际业务保持快速增长。 亨通光电是国内光
最叫卖的六大科技题材：台湾巨头一年翻11倍，美国巨头狂涨了9年！
中兴已涨31.67%！万亿5G盛宴正式开席，五大机会一击必杀
最近各大指数一直在破新低与不破新低之间徘徊，投资者的心情也是一浪一浪的，但是市场上却有一个板块指数早已开始企稳反弹，它就是5G板块。$(000063)$$(00763)$ 自8月7日以来，板块指数已经反弹了8.61%，尤其是中兴通讯今天又大涨8.42%，同期累计涨幅已经达到31.67%。 我们大家都知道，在一波下跌行情的末端，最先反弹的板块，最容易成为下一波行情大热门。5G行业受到国家政策的大力支持和推动，目前正处于爆发的前夜。 下面我们将对5G产业进行深度的研究及跟踪，并且优中选优，关注率先受益、率先业绩释放的细分领域，最终确定2018年后四个月值得关注的5只标的。 一、行业投资逻辑 1国家战略驱动 经过过去两年一轮的去产能、去杠杆的政策之后，固定资产投资下滑（17年全社会固定资产投资完成额同比增速6.97%，为2000年以来新低）势必会引发GDP增速放缓，再叠加美国针对中国的MY战影响，情况势必会更加严重，而国家又明确要保GDP增速在6%以上。 国家已经在两会期间明确通信是经济发展新动能，在高速宽带、光纤到户5G等方向将持续重点投入，因此5G行业作为新一代的通信技术，是通信行业未来发展的大趋势，同时也将会成为给GDP高质量增长提供保障的主要动力之一（在目前内需不足，寄希望于投资拉动GDP的背景下，除了基建之外，5G也是重要的一环）。 2下游需求驱动 我们的通信形式也从2G时代的文字短信为主到3G时代的图片交互，再到4G时代语音和视频为王，随着移动互联网行业的发展，人们对于流量的需求越来越大，同时应用场景也更加多样化。 户月均互联网介入流量从2010年的66M/月，增长到2018年上半年的3385M/月，年复合增长率60%以上，同时18年上半年增速再创新高。5G作为新一代的通信技术，能够满足日益多样化以及极致性能的通信需求。 3研发阶段已基本完成，国内频谱分配在即 在5G
中兴已涨31.67%！万亿5G盛宴正式开席，五大机会一击必杀
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