今天最炸的：非金属材料板块 非金属材料这个板块，平时存在感不强，属于比较冷门的基础化工细分。今天突然爆发，背后有两条逻辑线在支撑。 1、宏观层面，国产替代这条主线还在持续发酵 半导体板块前两天大涨之后，市场开始往产业链上游找标的：封装材料、覆铜板材料、硅微粉，这些都是半导体产业链里卡脖子的关键环节。 2、微观层面，业绩在兑现 材料的下游是AI芯片封装、5G高频高速覆铜板、先进封装，这些都是目前最热的赛道，需求不是炒概念，是实实在在的。 今天市场给我的感觉就是，科技主线的逻辑没变，但开始往产业链纵深方向扩散了。 前两天是芯片设计、封测，今天是材料，明天可能就轮到设备，这种扩散说明行情还没到头。 除了新材料，电力板块也涨了1%以上，这些偏防御的板块能涨，说明资金在科技之外，也在做一些均衡配置。 跌的方向主要是房地产、生物医药、新能源车，这几个板块短期看不到明显起量。 …… 说说其他的： 1、今天恒瑞发布了一个利好消息，和全球制药巨头百时美施贵宝（BMS）签了全球战略合作，向BMS授权海外独家权益，首付款6亿美元，最高约152亿美元。 最近几年恒瑞的海外BD交易比较频繁，自2023年起恒瑞已累计完成超过12笔海外业务拓展交易，潜在总交易价值超270亿美元。三笔超级大单如下。 恒瑞有利好，本来能带领创新药来一波上涨，但不在资金抱团的主线上，也难撑起很稳定的股价。 2、猪肉真是卖得越多、赚得越少，典型的增产不增收，目前价格继续下跌，如果真有耐心的，到时可以趁机收拢一些筹码。 …… 5月12日指数估值播报(1530期) A股市场温度：69° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、

A股沪弱深强。 上证跌0.26%，深证微涨0.19%，创业板指涨1.41%。半导体、存储芯片大涨（华虹公司涨超12%，佰维存储涨超13%），科技主线反弹，主要是AI服务器需求与涨价潮催化。 港股恒科涨2.69%，表现亮眼，小米涨超5%，美团、腾讯涨超2%，互联网龙头集体振作上涨。 核心催化的因素是港股低估+股价与基本面严重背离，处于价值洼地，尤其恒生科技PE-TTM约21倍，处于近5年20%分位，显著低于纳斯达克100（33x）、创业板指（41x），性价比突出。 还有中东本地避险资金流入香港，港股成 “全球估值洼地+避风港”，3月中东资金单周净流入香港超3000亿港元，主权基金港股IPO基石占比升至39.2%。 另一个隐藏的原因，可能与最近AI应用端又收到市场追捧，尤其养龙虾爆火后，AI已经从被动式的对话方式到主动帮助使用者的进化，这里面可以看出有很广阔的应用空间。 其他消息： 1、中国1~2月经济数据不错：国家统计局公布，规上工业增加值同比增长6.3%，社零同比增长2.8%，固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%（由负转正），显示生产、消费、投资均回暖。 数据看起来不错，只要保持，消费就能慢慢回升。 2、继续适度宽松货币政策。3月16日开展5000亿元182天（6个月）买断式逆回购，为2025年6月以来该期限首次缩量续作，当月累计净回笼3000亿元，延续适度宽松货币政策。 3、本周为 “超级央行周”，美联储、日欧央行等将于3月19日公布利率决议，市场预计美联储维持不变。 油价上涨，通胀上升，这个时候降息是火上浇油，能不加息已经不错了。 …… 3月16日指数估值播报(1522期) A股市场温度：59° 虽然上证指数依然在4000以上，但A股市场温度已经下降至60以下，高估的指数也逐渐转为正常，目前看处于低位的板块还是老三剑客：医疗、白酒和地产。 指标提示： 1. ROE=

大家晚上好。 周末出来一个消息，开始管控出口退税了。 要真正理解管控的目的，得从大背景下看。 扩内需是2026年最重要的一项政策，既然阻碍内需扩张的因素无外乎有时间、有钱、敢消费、能消费。 牛犇认为出口退税管的就是钱袋子，从长远来看是利好的，但短期可能会被负解读。 出口退税的目的是为了补贴企业，在海外通过价格优势提高产品竞争力，可惜近些年竞争力没提上去，无序竞争、内卷竞争、价格战层出不穷，导致企业亏损、员工收入不增、又继续增产加剧内卷。 一系列的连环嵌套，不仅是卡在企业头上的紧箍咒，连员工也被套牢，没钱、没时间敢消费、去消费。 这些退税的行业，基本都是产能高，靠市场化出清不知道猴年马月，所以政策上推一把，也加快行业去产能，恢复到正常有序的竞争环境，甚至提高行业集中度。 比如光伏、锂电、化工皆是如此，也是这一轮结构性牛市相对失意的一方，并非市场主流。 我预测2026年也不是主流，大概率是阶段性的资金溢出寻找低位的侧翼行情。 当然，如果作为基金组合，我认为化工和光伏不像消费和医疗没有任何的波动，可以充当行业主题的补充，只要不抱有太高期待，结果可能还会有惊喜。 …… 1、1月9日指数估值播报(1517期) A股市场温度：63° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低

A股从不缺躁动与机遇。 最近A500成了热点，原因在于中证A500指数相关ETF规模一举突破3000亿元，是仅次于沪深300的第二大宽基ETF。 资金的嗅觉永远最敏锐，A500ETF易方达（159361）等相关份额的快速增长，反映了市场资金的真实态度。 所以，资金到底为什么买A500？ 一、政策助力新质生产力 任何行业短期内成为资金持续流入的方向，政策必然是大力扶持的。 新质生产力就是“十五五”规划明确将发展且摆在突出位置的，强调要培育壮大新兴产业、未来产业，推动商业航天、低空经济、量子科技等赛道加速崛起。 中证A500指数精准聚焦在信息技术、医药生物、电子等新兴产业权重，降低了金融板块等传统行业占比，贴合中国经济结构转型和“新质生产力”发展的长期方向。 数据显示，A500成份股中，68.40%的公司开展海外业务，31%的企业境外收入占比超20%，11.8%的企业海外收入占比超50%，既是新质生产力的践行者，更是全球竞争力的代表。 二、中证A500指数：新质生产力的核心载体 如果说政策是市场的 "东风"，那么中证A500指数就是乘风而上的 "优质标的池"。 1、12月中证A500指数完成最新成份股调整后，电子、电力设备、医药生物、计算机等战略新兴产业合计占比超五成。 数据来源指数直通车 从样本质量看，中证A500的阵容堪称豪华，前十大权重股既包含贵州茅台、中国平安、美的集团、长江电力等传统行业“定海神针”，也有宁德时代、新易盛、中际旭创等科技“尖刀”，还有紫金矿业等全球定价的资源龙头，传统与新兴并行，稳健与成长兼顾。 数据来源Choice，截至2025.12.31 2、从行业均衡配置看，中证A500指数覆盖98%的三级行业，这种分散化配置让指数在市场风格切换时更具韧性：牛市中能凭借新兴产业的高弹性斩获超额收益，震荡市中可依靠传统行业的稳定性平滑波动。 这种分散化配置让指数在

最近国投白银LOF（161226）应该火了。 目前溢价率还有61%，这种套利，先进的吃肉，后进的接盘，本来就是击鼓传花的游戏，就看谁比较惨。 按照场内申购，T+2日到账，如果你明天参与套利，最迟周一到账，但这种程度的溢价，套利的人太多了。 今天份额暴增了8000万份，比昨天整整翻了5.7倍，都是谁在玩？ 基金申购限额也从100元开放至500元，估计明天还得有大量新增份额，真的佩服。 可以关注下，本周这只基金走势，如果已经有浮盈的，别占最后一班岗，及时落袋为安。 搞笑的是另一只基金：国投瑞盈LOF（161225），今天份额突增94万份，溢价率接近32%。 因为代码跟国投白银（161226）比较相近，被动溢价这么多，看起来A股的散户确实跟风的更多，还没跟对。 牛犇发出来，不是说这只LOF因为溢价率比国投白银低，就有套利空间，它的日成交才上百万元，随时卖盘可能挤到爆。 如果真想套利，还不如找超过10%溢价率的LOF基金，积小赚为大赚，万一像白银一样被大家捧起来，那就是运气了。 …… 1、12月24日指数估值播报(1515期) A股市场温度：62° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4.

对于持有食品板块的投资者而言，过去四年无疑是煎熬的，然而在市场迷茫之际，一些敏锐的投资者开始嗅到不同的气息了。 从“十五五”规划将“扩大内需、提振消费”置于战略核心，到12月以来政策暖风频频吹向消费领域，持续调整的食品板块是否已站在企稳反弹的前夜？ 正是在这样的背景下，聚焦于食品行业的ETF产品，再次进入了我的视野。今天，咱们就以食品ETF华夏（159151）共同探讨下这个经历了漫长调整的板块，当前是否值得投资？ 一、要判断食品板块的未来走势，首先要理清这轮长达四年调整的核心原因。 食品板块的调整并非单一原因导致的，而是多重因素的叠加效应。 初期是2021年板块估值达到历史高位后，食品板块的市盈率一度突破50倍，远超历史均值。 随后外资持续流出加剧调整压力，作为外资重仓的核心板块，食品在外资避险情绪升温时首当其冲。 最直接的影响，是科技板块结构性行情凸显，资金“用脚投票”转向高成长赛道，进一步加剧了食品板块的资金流出。 从历史行情来看，指数经历了一轮显著的回调，会带来更安全的入场点和更高的潜在回报空间，市场反弹的空间值得期待。 二、从行业最新数据来看，食品估值处于低位，股息处于高位 以食品ETF华夏（159151）跟踪的中证全指食品指数为例。 与市场上多数食品饮料指数不同，中证全指食品指数明确“不沾白酒，纯投食品”。 从行业分布来看，调味发酵品（25.0%）、食品加工（22.7%）、饮料乳品（18.7%）、休闲食品（11.1%）四大核心领域合计占比超77%，这种构成贴近大众日常消费场景，受宏观经济周期波动的影响相对偏小。 对比之下，中证细分食品、申万食品饮料等指数白酒权重占比高达60%上下，而食品ETF华夏（159151）所跟踪的食品指数则完全规避了白酒行业波动风险，投资特征区分度显著。 估值方面，截至2025年11月末，中证全指食品指数市盈率31.2倍，位于指数发布以来历

今日A股整体缩量回调，市场资金承接力偏弱。截至收盘，主要指数表现如下： 上证指数：下跌0.55%，成交额7646亿； 深证成指：下跌1.1%，成交额1.01万亿； 创业板指：下跌1.77%，成交额4720亿， 科创50指数：下挫2.22%，热门赛道调整明显。 上证指数表现相对抗跌，其抗跌性主要源于资金回流低估值防御板块，今天证券、银行、消费等板块逆势上涨形成的支撑。 创业板指及科创50指数走势疲弱，核心原因是海外AI产业链利空传导，叠加新能源、创新药等热门赛道受资金恐高情绪影响，成为今日调整的主要力量。 这种分化本质上是市场风险偏好降低背景下，资金从涨幅较大板块向低估值防御板块的转移。 市场表现出来的就是热点散乱，风格分化，资金多头较弱。 具体到细分板块上。 跌幅居前的主要是前期热门赛道：通信设备、半导体、元器件等，主要受到短期美股AI的冲击。 这类前期涨幅较大的板块遭遇资金止盈离场，成为市场抛压的主要来源。 逆势上涨板块则是防御板块。 白酒板块核心催化剂是贵州茅台经销商周末释放的消息。 据悉，茅台计划2025年12月内停止向经销商发放所有产品（预付款已完成），直至2026年1月1日再适时恢复；中长期还计划大幅削减非标产品配额，从源头稳定渠道价格体系。 受此影响，53度飞天茅台酒终端价格已开始回升。 但长期来看，白酒的底我认为得靠市场真正出清，政策只是延缓这一出清过程，注意别上头。 保险、券商等非银板块，更多是年底和红利释放。 总体来看，资金在年底还是偏保守，除非真的有更好的利好出现，A股今年的任务基本完成。 …… 1、12月15日指数估值播报(1513期) A股市场温度：60° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含

2025年，跨界融合在家居行业中“蔚然成风”。 一些头部企业通过股权交易或协议注资等方式，纷纷向新质产业靠拢，在资本与产业的双重逻辑中寻找新的增长路径。 在这股浪潮中，有些企业迫于无奈被趋势推着前行，而蒙娜丽莎是主动拥抱变革的那一类企业。 近日，一则来自企查查的信息在资本市场掀起涟漪：蒙娜丽莎通过旗下投资公司，斥资1500万元正式控股专注于半导体特种陶瓷的珠海晶瓷电子。 蒙娜丽莎作为陶瓷行业的头部高端建筑陶瓷品牌，正在悄然叩开半导体产业的大门。 这场跨界绝非追逐风口的简单投机，而是传统制造巨头为自身寻路、为产业破局的战略抉择。 要么在传统陶瓷的红海中继续“内卷”，要么换一条河，跳出陶瓷本身，去更高维度的材料科学与新质产业链里寻找。 显然，蒙娜丽莎选择了后者。 一、从传统陶瓷到布局半导体产业链 2025年9月至11月，蒙娜丽莎在半导体领域完成“基础材料+光刻软件+制造与封装”的三角布局。 海古德（投资）的氮化铝基片是芯片散热的核心材料；全芯智造（参股）的EDA软件则打通设计端瓶颈；珠海晶瓷（控股）的特种陶瓷专攻封装环节。 这种全链条投资并非盲目跟风，而是瞄准了半导体产业的关键节点。 正如TOTO从卫浴陶瓷转型半导体静电卡盘取得成功，蒙娜丽莎也在复制“传统陶瓷技术高端化”的路径。（注：全球半导体静电卡盘市场规模将达32亿美元，中国300毫米硅片ESC市场年增速超10%，这些数据正是其战略前瞻性的最好证明。） 看似跳跃的布局，实则是步步为营的战略落子。 二、珠海晶瓷的真正实力 封装基板是半导体封装重要组成材料，常用的封装基板材料包括塑封料、金属封装基片、陶瓷基板三类。 陶瓷基板在提升散热能力、保证高功率电子器件稳定性是相较于其他基板最主要的优势。 可以说，陶瓷基板是功率器件封装的“隐形基石”，其性能直接决定芯片散热效率与可靠性。 而珠海晶瓷的“一种陶瓷基板钻孔加工方法”专利，通过

在刚刚过去的一周，上证指数累计上涨0.37%，深证成指涨幅达1.26%，创业板指更是攀升1.86%。 而对于普通投资者而言，最直观的感受就是"分化"： 一边是AI链、面板等板块受产业利好驱动逆势上涨；另一边是部分权重股表现平淡，市场成交始终维持在低位徘徊。 这种行情下，"押注单一赛道"的投资方式风险极高，灵活配置型基金往往能够更好地捕捉板块轮动的机会，鑫元鑫趋势C（004948）正是其中的佼佼者。 1、风险控制能力突出是最打动投资者的亮点之一 熟悉基金的朋友都知道，灵活配置型基金的核心优势在于“灵活”：基金经理可以根据市场行情调整仓位，在行情好时加大权益资产配置把握收益，在市场回调时及时控仓规避风险。 鑫元鑫趋势C的基金经理刘宇涛，就精准抓住了这种优势。 从最新的十大重仓股来看，这只基金的持仓覆盖了多个热门赛道： 既有雅克科技这样的电子领域标的，也有潍柴动力、莱克电气等机械设备板块个股，中航光电等国防军工股也在其列。 而上周恰恰是这些板块的高光时刻，电子行业获得逾313亿元主力资金净流入，机械设备、国防军工也均有超百亿元资金加持，这种精准的持仓布局，正是基金净值稳步增长的关键。 2、“灵活配置+趋势追踪”是它的另一大核心特点 该基金采用“量化+主动”双驱动的投资策略，量化模型坚守“低估低波进，高估高波出”的框架，通过估值、财务质量等因子筛选备选标的，再结合主动研究精选个股，形成“低波动+高收益”的资产配置组合，既夯实投资赔率，又提高投资胜率。 可能有投资者会担心，灵活配置基金虽然弹性大，但择时难度也高。 但鑫元鑫趋势C（004948）用长期表现打消了这种顾虑。 数据显示，这只基金近三年净值增长率达到24.6%，年化收益率稳定在6.7%，即便是在2023年市场整体调整的背景下，也仅-2.45%的跌幅，远好于-9.01%的同类平均水平，用实打实的业绩证明了自己的实力。 这种“涨