11月13日，成都国星宇航科技股份有限公司(06935.HK)正式在港交所主板挂牌，成为港股“太空AI第一股”，国泰君安国际担任独家保荐人。 $国星宇航(06935)$ 公司全球发售3012.1万股H股，香港公开发售占10%，国际发售占90%，最终发售价为每股24.9港元，全球发售净筹约6.52亿港元。其中，香港公开发售获3.43倍认购，国际发售获1.79倍认购。本次IPO引入晶科能源投资及锦信为基石投资者。 $晶科能源(JKS)$ 今日开盘，国星宇航(06935.HK)涨4.02%，报25.90港元/股，市值156.03亿港元。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 国星宇航的业务重心，在过去三年经历了一次根本性的切换。 2023年，星基解决方案，即将卫星遥感数据加工为三维数字模型、服务于城市治理和数字孪生等场景，贡献了90.7%的收入，卫星及相关服务仅占0.6%。 到2026年上半年，卫星及相关服务收入占比升至57.7%，其中AI智算卫星单品贡献55.1%，取代星基解决方案成为第一大收入来源。 驱动这一翻转的，是AI智算卫星的批量化交付。按招股书定义，AI智算卫星能够在轨完成数据识别、筛选和处理，再将结果传回地面，减少原始数据回传的带宽需求，2025年5月，公司研制的全球首个12颗AI智算卫星组成的星座成功入轨。 截至2026年10月20日，公司持有114颗待交付AI卫星订单，合约总值34.75亿元，接近2025年全年收入（7.03亿元）的5倍。 毛利率的轨迹也随之波动。2026年上半年，卫星及相关服务毛利率达到53.3%，AI智算卫星单品毛利率回升至55.4

工程师用AI写代码，效率提高了10倍，整个软件项目的交付周期却只缩短了3天。 这是网易副总裁阮良最近分享时提到的一个真实困惑。公司很多工程师使用AI后，个人效率提升了3倍、5倍甚至10倍，但整个软件的交付流程只是从20天缩短到了17天。 阿里云CIO蒋林泉也提到过一个观察：有的团队一年半以前AI生码率就超过40%，但端到端需求消耗的人员并没有减少。 这些公开分享让我们看到一个有些多少反直觉的现实：AI让员工变得越来越高效，企业却未必因此变得更高效。 一些中小企业主也向《降噪NoNoise》表达过类似的疑惑。员工用AI节省了大量时间，公司的整体产出却没有明显改善；有的企业甚至在裁员后，利润依然没有增长。 问题究竟出在哪里？微软首席战略与转型官Kathleen Hogan的反思，提供了一个值得关注的视角。她在日前受访时剖析了微软AI转型中曾犯下的重大失误——让技术打头阵，而不是聚焦于人和流程。 她说：「一个糟糕的流程，即使配上AI，依然是一个糟糕的流程。」 对此，百度创始人李彦宏今日提出一个更加明确的观点，企业需要的不只是更强的智能工具，还要建立一套能够持续进化的「智能组织」。   01 员工提效 组织却陷入「效率陷阱」？   如果不是微软公开反思，外界可能很难知晓，一个以助力企业AI转型为己任的科技巨头，自己先在AI转型中走了弯路。 原来，微软最初像推广传统技术一样推广AI：部署工具、提供培训、推动应用。但内部很快被严峻的现实教育了一番：普及和使用并不等同于变革——一款授权给超过20万人使用的工具，并不能改变工作方式。 问题的根源在于，员工使用AI，并不等同于组织自动完成AI化；员工效率提升也不等同于组织效率同步提升。 管理学中有个经典的「约束理论」：一条由多个环节串联而成的业务链路，整体产出往往受制于其中能力最弱、效率最低的环节。只有找到并改善这个瓶颈，

11月12日，深圳存储芯片“黑马”宏芯宇(02681.HK)正式在港交所主板挂牌上市，中信建投国际为独家保荐人。 $宏芯宇(02681)$ 公司全球发售1471.72万股H股，香港公开发售占10%，国际发售占90%，最终发售价为每股72.83港元，全球发售净筹约9.935亿港元。其中，香港公开发售获2.37倍认购，国际发售获1.45倍认购。 本次IPO引入基石投资者包括Flourish Holding Limited、Pine Vigor Capital Limited、传音国际有限公司、江波龙投资有限公司、Gottfried (HK) Limited、雄狮有限公司、陈俊成先生。 $传音控股(02636)$ $江波龙(09976)$ $传音控股(688036)$ $江波龙(301308)$ 今日开盘，宏芯宇(02681.HK)报72.80港元/股，市值351.28亿港元。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 宏芯宇的财务曲线，是一条在存储行业去库存与涨价周期之间剧烈摆动的V型反转。 2023年，行业处于去库存谷底，公司全年营收87.81亿元，毛利率仅4.8%，净亏损1.17亿元；2024年扭亏为盈，净利润4.83亿元；2025年净利润增至13.64亿元，同比增长182.5%。到2026年前四个月，爆发达到顶点：营

11月12日，珠海一微科技股份有限公司(02065.HK)正式在港交所主板挂牌上市，成为港股“智能移动机器人专用芯片第一股”，中信建投国际与国泰君安国际担任联席保荐人。 $一微科技(02065)$ 公司全球发售7168.7万股H股，香港公开发售占10%，国际发售占90%，最终发售价为每股9.90港元，全球发售净筹约6.559亿港元。其中，香港公开发售获13.95倍认购，国际发售获1.05倍认购。 本次IPO引入已与Digital Horizon(武岳峰科创)及光莆香港为基石投资人。 $光莆股份(300632)$ 截至发稿，一微科技(02065.HK)涨79.80%，报17.80港元/股，市值76.86亿港元。 综合 | 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 一微科技以18C章特专科技公司身份上市，头顶国家级专精特新“小巨人”的标签，股东名单中同时出现了小米长江产业基金（IPO后持股2.98%） 与格力集团（持股1.94%） ，最大外部机构股东广东武岳峰集成电路持股14.75%。 $小米集团-W(01810)$ $格力电器(000651)$ 但招股书同时呈现了一组需要被认真对待的数据：2026年前四个月营收1.3亿元，期内亏损6674万元，经调整净亏损6576万元，较上年同期的2525万元亏损扩大约160%。 一微科技上市后的长期价值，取决于这家用十二年时间在“机器人认路”环节建立技术卡位的公司，能否把亏损

11月11日，四川新荷花中药饮片股份有限公司(02206.HK)正式在港交所主板挂牌，广发证券及农银国际为联席保荐人。 $新荷花(02206)$ 公司全球发售651.73万股H股，香港公开发售占10%，国际发售占90%，最终发售价为每股40.2港元，全球发售募资2.62亿港元。其中，香港公开发售获2190.99倍认购，国际发售获1.25倍认购。 今日开盘，新荷花(02206.HK)涨43.78%，报57.80港元/股，市值37.67亿港元。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 按2025年中药饮片产品收入计，新荷花在中国排名第二，但市场份额仅为0.4%；前五大参与者合计份额不足3%，这是一个典型的“散沙市场”，头部企业的绝对优势有限，行业长期面临标准化程度低、质量参差不齐的痛点。 新荷花的差异化抓手是标准化：公司是国内首家获得GMP认证的中药饮片企业，自主研发的DNA条形码系统已被《中国药典》和《英国药典》采用，并深度绑定GAP认证种植基地，试图在“非标”的行业里建立可复制的质量体系。 在上游，公司深度绑定GAP（良好农业规范）认证种植基地。截至2026年4月30日，委聘了20名GAP认证供应商，涉及23个基地，总面积约29.7平方公里。从道地药材种植到终端炮制的全链条可追溯体系，构成了新荷花在“散沙市场”中维持质量溢价的基础。 公司的产品矩阵覆盖770余种、4900个品规，其中毒性饮片是早期的高壁垒品类，《医疗用毒性药品管理办法》仅收录28种毒性饮片，新荷花生产其中主要的10种，包括法半夏、清半夏、姜半夏等。全品类供给能力，使得医院和医疗贸易公司可以从同一供应商处完成多品类采购，降低采购复杂度，这是公司能够承接集采放量的产品基础。 但真

本想脑子一丢刷短剧，没想到知识以一种刁钻的方式进了大脑。 如果你看过历史短剧，应该懂这种猝不及防被知识「偷袭」的感觉。 本来只是想随便刷几集，结果看着看着，开始琢磨起了宋朝的官制、南北朝的世家门阀，甚至忍不住打开AI助手，查查剧中人物在真实历史上究竟经历了什么。 今年以来，一批历史题材短剧接连走红。它们没有「豪门、复仇、扇巴掌」的熟悉套路，而是将家国情怀、智谋较量和严谨的历史设定融进剧情，不仅拿下数亿播放量，还激活了不少观众学生时代都未必有过的学习热情。 在社交平台上，有人感慨跟着穿越科举短剧重温千古名篇，终于弄明白何为「孤篇压全唐」；有人看完北宋历史短剧，忍不住恶补宋史，后来又本着「独乐乐不如众乐乐」的精神，建立了讲解剧中人物与真实宋史关系的网站…… 从「随便看看」到「我去查查」，这批历史短剧是如何将观众一步步带进历史的？   01 看剧的终点，是读史？   先说一个不具备统计学意义的观察：今年火爆出圈的历史题材短剧，故事设定的年代背景，很多都是大众影视叙事中较少出现的时期。 荧屏上，盛世王朝、千秋一帝的雄才伟略已被反复演绎；手机上，历史的缝隙、小人物的命运与大时代的碰撞，留给后世的各种意难平，倒是为短剧创作者打开了新的空间。 比如最近，红果App上等待《持械入宋：第十一季》更新的预约观众已超过500万人。 这部以北宋末年为背景的AI短剧，自今年8月上线以来口碑持续发酵，被剧迷称为「AI短剧天花板」。 《持械入宋》的故事设定并不复杂：五名现代特战队员携带现代武器，穿越到北宋末年，试图改变靖康之变的历史走向。现代军事装备与古代战争相遇，本身就带有强烈的戏剧冲突。但真正让故事持续推进的，是这支小队必须面对的一连串现实问题。 编剧并未给主角团「金手指」：现代枪械威力惊人，可子弹却打一发少一发，五人不仅要解决吃饭、落户等生存问题，还要修筑防御工事、改良弓弩、训

11月10日，苏州登临科技股份有限公司(09917.HK)正式在港交所主板挂牌上市，中信证券、中信建投国际及中银国际为联席保荐人。 $登临科技-P(09917)$ 公司全球发售612.5万股H股，香港公开发售占5%，国际发售占95%，最终发售价为每股231.00港元，全球发售净筹约13.124亿港元。其中，香港公开发售获2.11倍认购，国际发售获1.34倍认购。 本次IPO引入基石投资者包括华圆、钜天投资有限公司(通富微电(002156.SZ)间接持有的全资子公司)、中方财团、ZGD Capital Investments Pte. Ltd.、光大理财有限责任公司。 $通富微电(002156)$ 今日开盘，登临科技-P(09917.HK)报229.00港元/股，市值139.30亿港元。 综合 | 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 登临科技成立于2017年，核心资产是自主研发的GPU+（Minsky™）片内异构架构，将GPGPU核心、AI加速单元及高带宽片上内存子系统集成在单颗芯片内，配合自研的瀚铭（Hamming®）软件栈兼容CUDA生态。 公司采用Fabless模式，产品分为Goldwasser系列（企业数据中心）和2025年新推出的KS系列（边缘推理与企业AI）。登临科技是国内率先实现规模化商业落地的GPU企业，也是江苏省唯一实现大规模量产的GPU企业。 2023年至2025年，公司的营收从2790万元增至8260万元，再增至1.71亿元，三年复合增速147.6%；毛利率从34.4%升至49.9%和49.2%，2026年前四个月进一步达到50.9%。 收入结构

11月10日，江苏芯德半导体科技股份有限公司(07672.HK)正式在港交所主板挂牌上市，华泰国际为独家保荐人。这是浦口开发区首家登陆港交所主板的企业，园区上市企业再添一员，为区域集成电路产业集群高质量发展注入强劲动能。 $芯德半导体(07672)$ 公司全球发售1.07亿股H股，香港公开发售占10%，国际发售占90%，最终发售价为每股8.88港元，全球发售净筹约8.82亿港元。其中，香港公开发售获9.84倍认购，国际发售获1.13倍认购。 本次IPO引入基石投资者包括广发基金、国惠(香港)控股有限公司(“国惠香港”)、Maxwell Technology Pte. Ltd.(“Maxwell”，由迈为股份(300751.SZ)直接全资拥有)。 $迈为股份(300751)$ 今日开盘，芯德半导体(07672.HK)涨20.50%，报10.70港元/股，市值114.02亿港元。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 芯德半导体的股东名单，是其上市叙事中最具辨识度的一层。IPO前，小米长江产业基金持股2.61%，OPPO创始人陈明永控制的巡星投资持股1.14%，联发科控制的Gaintech持股0.31%，龙旗科技等终端与设计厂商同样在列；创始人张国栋、潘明东、刘怡为一致行动人，合计控制约22.45%股份，为单一最大股东集团。 $小米集团-W(01810)$ $龙旗科技(09611)$

11月9日，据路透旗下IFR报道，阿里平头哥计划明年赴港IPO，募资20至30亿美元。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 在2026年3月的财报分析师电话会上，CEO吴泳铭表示：“平头哥已经成功商业化，芯片规模超过47万片，年化营收规模也超过百亿级别……未来不排除去IPO，但现在还没有一个明确的时间点”。 更早的2026年1月，市场首次传出分拆消息时，阿里的计划是先将平头哥重组为部分由员工持股的独立实体，再探索IPO的可能性，且“具体时间表尚未确定”。 综合 | IFR 证券时报 界面新闻  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 平头哥的营收规模，在国产芯片设计公司中属于头部水平。截至2026年2月，累计芯片交付超过47万片，年化营收超百亿元，对于一个2018年才成立、以内部需求为起点的芯片部门而言，这个体量本身就是一个里程碑。 拆开产品矩阵，支撑百亿营收的主力是数据中心侧的AI芯片和服务器CPU。真武810E（PPU） 是当前最核心的增量：96GB HBM2e显存、700GB/s片间互联带宽、功耗控制在400W以内，整体性能超过英伟达A800和主流国产GPU，与英伟达H20相当，已在阿里云实现多个万卡集群部署，大规模用于千问大模型的训练和推理。 倚天710是中国首款自研5nm服务器芯片，已在阿里云数据中心大规模部署，承载了双11期间淘宝、菜鸟的数据分析负载。含光800作为AI推理芯片，支撑了城市大脑、拍立得等自有业务。 在终端侧，玄铁RISC-V处理器IP的累计出货量在2026年10月已突破60亿颗，覆盖MCU、无线连接、显示控制、音视频、安全等泛智能终端

$一微科技(02065)$ $宏芯宇(02681)$ $国星宇航(06935)$ $芯德半导体(07672)$ $登临科技-P(09917)$ 本文仅为港股打新数据与公开信息的整理分析，不构成任何投资建议，新股上市后存在破发可能。 基本情况： 申购时间：10月30日-11月9日，10号出结果，11号暗盘，12号上市； 发行价格：9.27-11.58 入场费：5848.40 1手：500股 全球发售：7168.70万股 回拨5%：公开发售：358.45万股，发行手数：7169手； 回拨10%：公开发售：716.9万股，发行手数：14338手； 回拨20%：公开发售：1433.8万股，发行手数：28676手； 基石：有，2家基石投资者认购13.11% 绿鞋：无 保荐人：中信建投和国泰君安联合保荐 机制：18C机制A，最高回拨20% 一微科技成立于2014年，总部位于珠海，主要提供智能移动机器人解决方案，核心业务包括惯导机器人、单模态机器人和多模态机器人解决方案。 简单理解，公司并不是直接生产扫地机器人，而是为机器人企业提供相当于机器人大脑的芯片、算法和系统解决方案，帮助机器人实现定位、导航、建图、感知及运动控制。 弗若斯特沙利文数据显示，按2025年收入计，公司在中国智能移动机器人解决方案提供商中排名第三，市场份额约4.2%；为中国最大单模态解决方案提供商（份额2.2%），多

    国星宇航是 2018 年在成都成立、主打太空 AI 的民营商业航天企业，业务覆盖卫星研制、在轨管控与星基解决方案全链条。它是国内 AI 卫星先行者，先后发射国内首颗 AI 应用卫星、首颗 AI 大模型智算卫星，并建成全球首个太空计算星座。公司推进 “星算计划”，目标搭建由数千颗卫星组成的天基算力网络，目前正在冲刺港交所上市，被称作 “太空 AI 第一股” 候选者。      公司10月5日开始招股，招股价24.9~33.2港元，每手股数100股，最低认购3353.48港元，市值150亿~200亿港元，发行数量3012.1万股，属于卫星及无线通讯行业，有绿鞋。     保荐人是国泰君安，近2年保荐的项目首日上涨率是78.94%，保荐人整体业绩还不错。     一共有2名基石投资者，包括晶科能源投资和锦信东方；基石共认购6000万港元，占总发行数的6.86%，基石占比较低。     截至2025年12月31日，中国管理卫星研制、卫星发射、卫星运营和应用等完整卫星产业价值链的民营商业航天企业有约20家。按2025年收入计，国星宇航在中国管理完整卫星产业价值链的民营商业航天企业中排名第二，市场份额为22.6%。     公司从2023~2025年的营收分别是5.08亿5.53亿、7.03亿，2025年营收同比增长26.96%；2023~2025年的净利润分别是-1.39亿、-1.77亿、-2.56亿，2025年的净利润同比增长-44.46%，公司还处于亏损中。     按发行价中位数计算，175亿港元市值发行8.75亿，发行比例是5%，基石锁定6.86%，那么流通盘是8.15亿。     本次发行采用港股i

$新荷花(02206)$ $一微科技(02065)$ $宏芯宇(02681)$ $芯德半导体(07672)$ $登临科技-P(09917)$ 本文仅为港股打新数据与公开信息的整理分析，不构成任何投资建议，新股上市后存在破发可能。 基本情况： 申购时间：10月30日-11月6日，9号出结果，10号暗盘，11号上市； 发行价格：40.20-50.55 入场费：2552.99 1手：50股 全球发售：651.73万股 公开发售：65.18万股 发行手数：13035手 基石：无 绿鞋：无 保荐人：广发和农银联合保荐 机制：机制B，回拨10% 新荷花，全称四川新荷花中药饮片股份有限公司，成立于2001年，总部位于四川成都，主要从事中药饮片的研发、生产和销售。 中药饮片是什么？简单来说，就是将中药材经过净制、切制、炮制等加工程序，制成可以直接用于中医临床或中药制剂生产的产品。公司目前提供超过770种、4900多个品种的中药饮片，涵盖普通饮片和毒性饮片，主要客户包括： 医院及医疗机构； 医药贸易公司； 连锁药店； 制药企业； 个人消费者。 根据弗若斯特沙利文资料，按照2025年中药饮片产品收入计算，新荷花在中国市场排名第二，在中国非国有企业中排名第一，市场份额约0.4%。 公司服务超过1000家医院及医疗机构，销售网络覆盖中国内地30多个省份，并向香港、台湾及越南、马来西亚等市场拓展。

     一微科技是国内领先的智能移动机器人芯片级全栈方案商，主打自研 SLAM SoC 与导航算法，提供惯导、单模态、多模态机器人整套解决方案。按 2025 年收入统计，它是国内最大单模态机器人方案商，整体机器人方案赛道排名第三，客户覆盖小米、美的、海尔等主流清洁机器人品牌。      公司10月2日开始招股，招股价9.27~11.58港元，每手股数500股，最低认购5848.4港元，市值40.03亿~50亿港元，发行数量7168.7万股，属于机器人系统及解决方案行业，无绿鞋。     保荐人是中信建投和国泰君安，中信建投近2年保荐的项目首日上涨率是66.66%，国泰君安近2年保荐的项目首日上涨率是78.94%，保荐人整体业绩还不错。     一共有2名基石投资者，包括Digital Horizon和光莆香港；基石共认购9900万港元，点总发行数的13.11%，基石占比较低。     2025年，中国单模态机器人解决方案市场前五大企业合计产生收入人民币445.1百万元。按2025年年收入计，一微科技是国内领先的智能移动机器人芯片级全栈方案商     公司从2023~2025年的营收分别是2.06亿、2.86亿、4.07亿，2025年营收同比增长42.31%；2023~2025年的净利润分别是-1.13亿、-9885.8万、-1.55亿，2025年的净利润同比增长-56.87%。     按发行价中位数计算，45.02亿港元市值发行7.47亿，发行比例是16.6%，基石锁定13.11%，那么流通盘是6.49亿。     本次发行采用18C回拨机制，公开发售初始份额是5%，最高回拨20%。目前申购倍