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在近期市场环境不佳、地缘局势紧张的情况下，黄金的表现可谓突出。上周五（2月11日），COMEX黄金再次突破前期压力位1833美元/盎司，并且已突破1月底高位1857美元/盎司，再次冲击2021年11月高点1880美元/盎司。但仍未突破近两年（24个月）的高点，24个月高点为2020年8月初。实际上，从去年年初至今，算上本次，黄金价格已经连续三次冲击1900美元附近（见下图笔者圈起来的后三个框）。笔者据WIND统计，自1990年以来，美国10年期国债收益率走低，COMEX黄金期货走高，上述COMEX黄金最新价格接近最近30年高位（见下图，蓝色曲线为黄金价格）。从最新的数据来看，黄金期货价格较1月末增加约3.5%。疫情暴发以来，全球资产避险需求更高，COMEX黄金期货价格已较2019年末增加300多美元/盎司。而在国内A股，本周一（2月14日）A股“情人劫”，A股三大指数集体收跌。个股方面跌多涨少，超2300股收跌，两市成交额不足万亿元。在这样的市场环境下，黄金板块却大幅上涨。西部黄金、山东黄金、湖南黄金等股在横盘数日后，在当日迎来大幅反弹。港股方面，当日招金矿业、山东黄金涨幅领先。而2月15日A股黄金相关个股仍然有所表现，金一文化再收涨停，但却在尾盘最后1分钟突然开板，差点获得6天4板，股价创一年新高。股票黄金板块的强势，这或许和国际金价近期“坚挺”有关。国际金价上涨背后的逻辑黄金的“避险、抗通胀”两大属性，在美联储银根紧缩、美国CPI创新高、近期地缘局势紧张的情况下，更被市场所重视。美国劳工部近日公布的数据显示，美国1月消费者价格指数(CPI)同比上升7.5%，达到自1982年2月以来40年新高。即便剔除波动较大的食品和能源价格后，美国1月核心CPI同比上涨6%，为自1982年8月以来同比最大涨幅。分析认为，劳动力短缺、政府大量援助、超低利率以及消费者需求旺盛共同导致了去年

第四波疫情正席卷欧洲大陆！根据欧洲疾病预防管制中心（ECDC）最新评估报告指出，截至11/11为止的两周期间，欧盟成员国及冰岛、挪威等欧洲经济区（EEA）通报确诊病例达209万，有急速增加的局势。死亡率也成缓步增加态势，形势严峻。预计未来两周确诊、死亡及住院人数都将继续增加，因此将比利时、荷兰、捷克及希腊等十国列为非常高度关注国家。疫情再起冲击欧洲经济复苏与此同时，持续延烧的欧元区通胀问题也未曾停歇。本月初公布的欧元区10月份CPI同比4.1%，增幅高于预期，写下13年来新高。其中问题来源直指能源危机，而供应链问题严重，都是导致通胀恶化的原因。原本欧盟统计局表示，到目前为止，欧元区经济已经摆脱疫情影响，稳步复苏中。今年第三季增长2.2%高于预期，给了市场强心针。可如今面对第四波疫情再起，乐观预期恐面临修正，其中又以欧元区最大经济体德国最是难以幸免，成长1.8%低于平均水平，对照法国表现强劲，第三季成长3%，连一直以来问题重重的义大利都有2.6%的水准，由此可知德国表现实在差强人意。在11/12甫公布的德国10月批发物价指数，环比升幅加快至1.6%，已经连升12个月；同比增幅来到惊人的15.2%，是1974年以来的最高年增率，仅仅略低于1973年3月的15.8%，连升9个月，说明了该地区通胀问题的严重性。就在此背景下，可以看到即使欧洲央行因为通胀问题而调整PEPP（欧洲版QE）步伐，却仍不松口改变通胀是暂时性的说法。而另外准备的腹案，正是为了避免经济复苏脚步受到市场对于货币政策趋紧的影响，可以看出欧洲央行为了兼顾抑制高涨的通胀危机跟呵护来之不易的经济果实，叠加疫情的死灰复燃，正处于焦头烂额的困境中。创新高后横盘整理，利空不断下表现强势有趣的是，代表欧洲蓝筹指标的两大股指期货─欧洲蓝筹50指数（Stoxx 50）及德国DAX指数，却持续维持强势的创新高格局，不曾示弱。要如何解释

[cp]本期【毕肯说：美股投资】来自毕肯证券学院【司徒老师】1 上周司徒老师谈论市场的预测，在本周行情得到验证。分享即将进入10月的资产配置。2 上两周谈完石油板块有一个比较好的配置机会，这两周石油与天然气都涨疯了，配合宏观消息面上的报道，英国缺油，北美食品物价涨幅惊人。3 目前全球整个供应链出现问题，不是说产出的问题，是整个供应链一个错配。一个原因时2018年特朗普推的贸易战把全球供应链某种程度上扭曲了。一个原因是疫情。还有英国脱欧。4 英国首相提到英国现在缺几千名大卡车司机来往超市配送物资。还有欧洲大陆、中国也出现这个供应链的变化。5 从全球范围来说，这不是一两天能解决的，可能会延长一段时间，甚至到感恩节、圣诞节或新年。到那时物流更加繁忙，以致出现整体物价上涨。这是目前的大背景。6 最近市场大跌，主要是科技股。从今年技术图形看，一季度能源股涨，科技股就调整，接着能源股在200日均线休息盘整，科技股就拉升。最近大资产轮动也如此，我们看到资金从科技股出来，周期股像石油、天然气、大宗相关股票就涨。7 最近很多人会感觉市场比较乱。研究标普500只股票，Top 6的成分股（苹果、微软、亚马逊、FB、Alphabet、特斯拉等）加起来占了25%，在过去一年整个市场的资金都压在tech里面。8 上一次网络泡沫是2021年，Top 6科技股占最高权重20%左右，没有现在高。现在的情况是流动性还在，市场有可能在高位大幅震荡，震荡过程中，资金在不同大小周期来回轮动。轮动中资金慢慢从高位科技股换到周期股，这种大趋势进入第四季度会变得明朗。9 那么四季度的操作方式建议：1）做指数投资，但不要选择SPY，可以选择equal weight标普ETF。2）石油天然气涨了一波不急着去抢仓位，等回调一点再去补。3）关注食品价格相关联的股票，比如种子股、肥料股。4）能源股稍微回来一点，可以配置一些。#毕肯

2021年9月，一向引领全球央行的美联储终于跟上了欧央的脚步，于FOMC会议之后进一步明确了缩减购债。搭配还是坚持通胀是暂时性的观点，可以看出美联储的难处。把本次会后内容与上个月底的全球央行会议上鲍尔的谈话做个对比，原本预期年底Taper的时间点于此次进一步确认，可以发现政策转向明显更为鹰派。此外，点阵图暗示2022年提早加息的机率大增、下调今年GDP预期及提高通胀数据，四个面向，对股市都是利空。 美联储较六月调降今年GDP及调升通胀预期 可说也奇怪，利空环伺下，美股不跌反涨。在凌晨两点结果公布前美股早已大涨，这部份或可以归因于亚洲「雷曼再起」疑虑的消除，也可以是政府举债上限难题在众议院得到了初步的解决。但消息公布后美股持续强势，并未随著市场消化后而走低，收盘时道琼斯、Nasdaq及标普涨幅都在1%左右，让一堆专家摸不著头绪，鹰派的政策却迎来美股走扬？ 因为无法找到因果关系，因此在后续的相关报导中，有看到略过说明的，却也有看到因为美股收涨，就用美联储政策「其实」没那么鹰派来解释。可再怎么看，收资金、早加息、降GDP、升通胀，从正常的逻辑来看都算股市的偏空因素，不能因为股市涨了，就把鹰派的利空说成不是利空。 漫长的操作岁月我学到了一件事，要能够在金融操作有大斩获，独立思考、不随波逐流是很重要的条件。逻辑永远比赚赔重要，因为拉长次数来看，决定赚赔的还是对的思维模式。能够判断别人的观点是否有逻辑上的瑕疵，就能够客观思考，不陷入固有框架而受限。 遇到美联储利空，股市却不跌反涨。我宁可用其它方式来解读，却也不愿意说成白马非马。几种可能性中，极少数的可能性是市场错误定价，会在之后的行情中调整回来，但在讯息传递深具效率性、参与者专业程度相对高的美股来说，机率是很低的。 利空不跌是行情重要解读之一 另一种可能性是，在美联储早已充分沟通下，本次相关的利空都已被市场预期。这种观点大部分成立，但

《老虎社区最受欢迎虎友评选开始啦》 ，是时候展现大家真正的技术了！为许导打CALL，许导也会在将来为大家分享更多的精彩内容！！！投票美国最近的经济指标，加剧了投资者对于美国经济复苏前景的忧虑，并且通胀不断上行的压力，也给情绪带来极大的负面影响，上周五美股的跌势顺势蔓延至本周一的亚太和欧洲市场。第一，美国通胀数据。美国6月CPI季调环比增长0.9%，同比增长5.4%，为2008年8月以来最高水平。核心CPI环比增长0.9%，同比增长4.5%，为1991年11月以来最高水平。这也是美国CPI通胀连续第三个月超预期。与此同时，美国6月PPI同比增长7.3%，预期增长6.7%，前值增长6.6%，创1982年以来记录。美国6月核心PPI同比增长5.6%，预期增长5.1%，前值增长4.8%。无论美联储主席鲍威尔如何安抚市场，通胀连续一个季度的“爆表”，都在表明美联储提前退出量化宽松的概率在上升，这无疑给流动性泛滥的美股带来了极大的情绪上的压力。第二，美国零售销售数据。美国6月零售销售季调环比增长0.6%，高于市场预期的-0.4%，两年复合同比增长9.7%。零售销售数据 美国密西根大学公布的7月上半月消费者信心指数为80.8，低于上月的85.5，且逊于分析师预估的增长。 一方面，高于预期的数据暗示美国的经济复苏稳健，不过从分项指标来看，明显居民外出相关的餐馆酒吧、汽油站、食品饮料、服装店等销售在扩张，而与居家相关的建筑装修材料、家具、文娱用品等销售在萎缩，意味着疫情的缓解提升了大家出行的积极性，然而，另一项消费者信心指数的不如预期，以及德尔塔变异病毒的扩散，再次给未来的经济复苏蒙上阴影。欧美确诊病例另一方面，零售销售数据的强势，也会进一步推升未来的通胀预期。欧洲股市

一、原油见顶? 周日中午12点，OPEC+突如其来的说要开会，开会目的只有一个，就是决定未来油价增产的节奏基调（此文编写前还未知结果，发文和实际结果有时间差）。 坦白说，这次会议的结果对油价变化都是偏利空的。除非阿联酋这趟无条件支持OPEC+延长减产计划到明年年底，不然的话，会议结果对市场来说并不会超预期太多。 大家可以思考一下，首先以目前这个油价已经回到产油国的盈亏平衡点上方，随着油价持续上涨，像阿联酋那样要求更多增产的国家将越来越多，OPEC+减产联盟的控制力将越来越弱，这个我在2019年的油价暴跌前瞻帖里面就分析过，减产联盟它是有个价格线的，大概在70美金左右，油价在此价格之上，减产将越来越困难，差别只是在于这个减产联盟会不会像2020年那样彻底崩溃而已，即使不崩溃，增产速度也会超市场预期，导致油价调整。 其次，当前油价若能维持，半年后美国页岩油企业就会想法设法增产，而美国页岩油是不受OPEC+减产约束的，届时产量增长将不会是小规模。当前页岩油不增产的主要原因在于，油企在55美元附近做了大量套保保值和低价售油合同，随着时间推移，合同执行完后，这部分产能是可以迅速扩产的，因此这些都是油价长期利空的因素，无论这次会议结果如何，价格上涨都是短期的。 （美国原油钻井数量仍未恢复至疫情前水平，一旦恢复产量立马增加） 而原油在策略上，如前几期帖子所说那样，做空就以20日均线为依据，目前行情还是会反复的。有能力的朋友可以做点看跌期权，记住了，做期权不要做太短期的，2-3个月左右的为好。油价跌幅的话，先看至55，等消息明确后再进行修正。 二、贵金属见底？ 上周没听我直播的朋友，可以翻看前期的直播内容。下周到了贵金属的重要价格时间窗口。 此前就明确告诉过大家，7月23日附近的时间点是贵金属的重要拐点。如果是高点，那么就可能会迎来调整，如果是低点那么就迎来重要的抄底时刻。 先不说太长

叮，叮，课代表又来提醒大家来上课了。 昨晚的8点半，美国公布了一项非常重要的数据，6月的CPI，有多重要呢？试想一下，现在美股市场最大的担忧是什么？大家都知道是美联储的加息担忧，而加息预期的强烈与否，取决的主要数据就是美国的通胀和劳动力市场数据。 昨晚的雷是怎么爆的呢：公布出的美国6月CPI较前月上涨了0.9%，接近1个百分点，这是2008年6月以来的最大月环比涨幅，核心CPI较上一年同期涨了4.5个百分点。创下了自1991年11月以来的最大涨幅。甚至比5月3.8%的同比涨幅还要高. 这个结果超出了所有经济学家的预期。 这个结果给了美联储所谓的通胀暂时论一个响亮的“耳光”，这么高的通胀，不推进利率正常化的进程，美联储要怎么圆自己的话呢？要知道，在上周五美联储刚刚发布了半年度的政策报告，阐明了两点立场：一个是货币政策将继续为经济提供强有力支持。第二个是如果物价继续上涨，并推动通胀预期持续高于与2%的水平，则美联储有可能改变货币政策立场。 目前这个通胀数字难道还不能让通胀预期持续高于2%么？其实这给了周四鲍威尔讲话一个难题，要如何对外解释这个通胀数字呢？自己对加息缩债的态度要如何摆放？很多答案要等待本周四鲍威尔的证词结果。 但等不到鲍威尔的回应，市场对加息提前的反应就已经开始计价了 利率预期出现了明显的鹰派转变，交易员押注美联储将在2022年末加息。 更奇怪的反应是黄金和A50指数，黄金处在下跌区间的反弹阶段，虽然遭遇了鹰派的计价，期货一度大跌，但很快就收复了跌幅转涨。 而A50呢，则对6月CPI数据见光“死”，一度下跌了近2个百分点 这些波动，我们要如何去解读？在6月CPI数据结果出来后，后续的美股和原油又会面临怎样的动荡呢？ 来听听课吧，明晚的8点，我们将请到现任华尔街见闻黄金头条总经理，历任华尔街见闻内容总监、汇众资讯执行主编、厦门酷银投资总监程俊先生，为我们讲解