港股终于在月线四连阴的前题下，11月首周迎来开门红，恒生指数$恒生指数(HSI)$11月首周报升1474.14点(+10.04%)；对比上周一(10月31日)一度下试过13年半的新低、单计10月，恒生指数累计跌逾2535点，跌幅近15%，创逾14年来最大单月跌幅的局面而言，可谓恍如隔世。10月港股难得一见的弱势，到底是否来到尽头，相信是不少港股投资者心底里的疑问。
10月24日，港股开市失守16000点后，最多跌近1130点，低见15082点，创13年半新低。当日(24日)主板成交额急增至超过1600亿元，相对10月21日(周五)，成交大增七成二。而当日，10月24日跌市中，长江建设(01038)逆市全日大升4.1%，创科实业(00669)升2.2%，而中电(00002)、汇丰(00005)和申洲(02313)都升逾1%，电能实业(00006)则升0.3%。
然而，港股失守16,000点后，恒指并未止泻，更再接连失守15,000点，10月最后一个交易，10月31日，恒生指数更低见14,597点，再创逾13年半新低。
踏入11月，港股首周呈谷底反弹之势；11月首个交易日，恒生指数收涨768点，这是否意味着港股10月已迎来终极一跌，而踏入11月，港股就会否极泰来？
论终极一跌 为时尚早
建银国际研究部主管兼首席策略师赵文利则认为，港股虽然下行空间不大，短期内有条件迎来一波反弹，但断定10月是否已是终极一跌，为时尚早。
实得金融策略研究部首席分析师郭启伦认为，港股反弹乏力，他料，现时至12月底，港股将在14800点至16900点之间，区间上落。
信诚证券联席董事张智威表示，11月首两个交易日，两连升后，再度回落，显示港股反弹乏力，港股呈小涨大回的格局，港股仍有机会先下试14000点，再寻底至13,000点。
摩根士丹利早前发表报告，奏起「摩笛」唱淡港股，再次调低恒指目标，由19400点降至16900点，最熊目标12200点，最牛目标21400点。
大摩认为，离岸中资股风险溢价增加，面对地缘政治等不确定性，不排除中短期指数高度波动性会维持。
留意美加息节奏变化
赵文利呼吁，要留意美联储后续加息节奏变化，地缘政治局势，新冠疫情及防控政策走向及内地经济复苏路径，将影响港股表现。
在11月3日凌晨美国联储局11月议息会议后，宣布加息0.75厘，今趟是美联储连续4次加息0.75厘。而美国联储局主席鲍威尔在议息会议后记者会上表示，近期通胀数据高于预期，持续的加息是适当，以令到利率水平达到足够的限制性。
他又提到，据历史记录，警告不要过早放松政策，现在考虑暂停加息还为时过早。鲍威尔又表示，未来仍将继续加息，而且利率高峰或高于预期。
高盛董事长兼首席执行官苏德巍(David Solomon)在国际金融领袖峰会上提醒，全球货币环境由量化宽松转为急速收紧，市场会变得更波动及不确定。
摩根士丹利董事长兼首席执行官James Gorman则在会上称，过往利率政策持续宽松，现时市场需要时间喘息及适应过渡期。由于，之前利率水平太低，现在逐步回复正常化。
他表示，加息周期虽令人感到痛苦，但不是意料之外的事。他预测，短期内通胀将不可能再次回落到1%至2%的水平，市场要有准备未来几年水平会达在4%至5%左右。
张智威表示，美国11月再加息0.75厘是意料之内，但美联储主席鲍威尔言论展示鹰派立场，而由于香港实行联系汇率制度，相信美国会持续加息，将触发资金流动，困扰港股表现。
至于12月，美联储会否放缓加息步伐，加息0.5厘。赵文利表示，11月加息0.75厘已在市场预期之内，加息决定本身或更多呈现石头落地效应。更重要的是，若12月议息会出现加息步伐放缓迹象，则有利于港股企稳。
料12月美再加息0.75厘
而郭启伦与张智威则异口同声预期，12月美联储再加息0.75厘的机会较大。
皆因美国9月核心个人消费开支(PCE)物价指数环比增长0.5%，符合预期。美国9月职位空缺数增至1070万。郭启伦分析指出，美国9月个人消费及个人收入数据都比预期佳，劳动力市场依旧强劲，即美国市民收入，仍能应付高昂物价，这将难以将高通胀抑压下去。
张智威则认为，美国通胀仍然高企，就算美国明知继续加息，会引发经济衰退风险，但在12月绝不会手软。仍会继续加息0.75厘，誓要抑压高通胀。
市场忧虑联储局加息周期将持续较长时间，张智威预期至明年第二季，通胀才有机会见顶回落，美国有机会加息至5.5厘。
郭启伦认为，鲍威尔扬言，利率高峰或高于预期，及表示经济实现软着陆的路径已收窄。似暗示不介意经济硬着陆，誓要以抑压通胀为先。郭启伦料美联储有机会加息至5.5厘，甚至6厘，才有机会将高通胀抑压下去。
美国继续加息，美汇指数持续走强，人民币汇价仍然承压；人民币汇价10月累计跌2.81%，连跌8个月，创1994年以来最长连跌纪录。踏入11月，人民币在岸价更曾跌穿7.32，创近15年新低，对港股有何影响？
赵文利分析，首先是企业盈利受压。汇率换算及中资企业海外债利息支出上升，均令盈利受压。其二是，估值受压，高利率对于成长股估值通常有负面影响短期估值修复的催化剂更可能来自于利率之外的因素。
通关明朗化有助提振港股
另外，市场也一直期待中港通关，可以提振港股气氛。内地为防控疫情，坚持动态清零，市场亦有消息称，内地正讨论放宽入境隔离。郭启伦认为，倘若中港通关前景明朗化，将对港股有所提振约数百点。
赵文利表示，防疫政策动态优化及边际放松，有利于经济活动恢复及客运量上升，交通出行及旅游股将受惠。
保力加通道预测港股阻力及支持位
港股过去1个月熊踪处处、跌跌不休的市况已令不少技术指标失效，投资者可参考哪些「相对靠谱」的指标来判断熊踪有所减少？赵文利表示，短线超卖指标可能失效，胜率下降。但不少常用的技术指标仍维持有效性，譬如大市市宽、150日平均线及200日平均线、On Balance Volume(简称OBV)，可以反映中线的牛熊信号。另外，公司回购金额激增(9月回购金额创新高)及沽空比率持续高等，亦属于市场处于底部的特征。
赵文利又提示，当主要指数盈利预测持续平稳或回升，估值回到历史合理区间，风格因子成长开始跑嬴价值因子时，意味熊市或接近尾声，市况将渐趋好转。
郭启伦就认为，技术分析有助衡量资金投放股市后的机会成本。
张智威指出，投资者可以参考保力加通道中线走势预测港股阻力位，及以顶线及底线预测大市支持位。
留神港股呈小涨大回格局
张智威又呼吁留意，港股反弹与转势有别，转势是港股不断创高位、而且成交配合。但港股近期反弹乏力，只呈小涨大回格局。张智威又称，美国加息步伐将影响本港楼价情况、中港通关前景未明朗，以及本港防疫政策会否进一步放宽等因素，都会左右港股表现。
他忠告投资者「唔好心急入市」，宜选高息又防守性强的股份，例如中移动(00941)$中国移动(00941)$ ，勍算蚀股价也可以「坐」住收息。另外，资源股兖矿能源(01171)$兖矿能源(01171)$ 表现跑赢大市，但宜用资金的四分之一分注入市，初注22.5元可敲。
他还建议留意中海油(00883)，由于美国曾表示，油价跌至每桶80美元，便会买入石油作战略储备。所以对油价有支持，有利中海油表现。
赵文利表示，近期避险情绪升温，传统高息公用股近数日作为避险工具有所反弹，但是近几个月跌市中，传统公用股并不能较好地发挥避险功能。考虑其海外资产的敞口(受到成熟市场衰退前景影响)及面临的汇兑风险，故暂不建议吸纳。
但赵文利建议留意煤炭股作防守之选，考虑到其在能源危机下，盈利不俗，且派高息。如投资者若想低吸，建议选择未破三月中底部的较强势股份，为反弹做准备。
赵文利又称，中资成长股也可留意，例如科网、消费及硬件科技、部分医药股、汽车与新能源。相关板块政策能见度高(例如，先进制造业、数字经济与新基建、消费升级、碳中和等)中长期成长确定性高，若市场整体环境好转，未来将率先反弹。
加息环境警惕债务危机
郭启伦称，银行加息，利率上升、中港两地通关前景未明朗及经过三年疫情，香港经济基调疲弱，都促使港股反弹乏力。港股处低迷情况，有机会延续至明年首季。他忠告投资者宜抱观望态度入市，或先行获利离场。因为资金买入高息股也有机会赚息蚀价，要有心理准备资金，有机会被套半年至九个月。同时，郭启伦忠告要留意俄乌战争，伊朗与中东各国关系等地缘政治风险，这些「黑天鹅」都会增加市场风险。赵文利也忠告，高息环境下，未来要警惕债务危机及信用风险爆发，地缘政治风险上升。
料港股今季或下试14000点
张智威料第四季港股有机会下试14,000点。那么港股何时才能翻身？有何因素可支持港股反弹？赵文利称，通胀及加息前景明朗化，国际关系缓和(德国总理访华、G20峰会等)，疫情影响消退及更多支持经济复苏的政策，皆是支持港股反弹的因素。
郭启伦则认为，当港股市升穿16500点，意味港股底部有支持，另外，美国减少对中国高科技行业的制裁、及中港通关问题明朗化，都是支持港股反弹因素。然而，他料港股明年首季，港股气氛才会稍为好转，此刻宜现金为王。
作者：格格
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