美股2023下半年展望 | AI狂飙之后，六大看涨及七个看空观点PK

摘要：

• 2023狂飙的人工智能，你上车了吗？

• 过度乐观？熊市还是慢牛市？

• $标准普尔500(.SPX)$下半年三大重点行业及点位关注

1. 2023狂飙的人工智能，你上车了吗？

今年我们见证了由AI浪潮驱动的大盘股领涨。截止到六月中，$纳斯达克(.ixic)$上升逾32%，$标准普尔500(.SPX)$涨幅达到近16%。

数据来源，TradingView，数据截至2023年6月28日

板块方面，$标准普尔500(.SPX)$的11个板块的表现呈现出分化：科技板块上涨36.66%，通信服务上涨29%，消费周期性板块上涨23.33%。其他板块除了工业板块接近10%，金融、原材料，房地产，医疗健康，防御性消费板块表现比较平淡，能源和公用事业板块下降。

数据来源: finviz.com，数据截至2023年6月28日

这种分化还体现在个股表现。从标普500指数前十的股票来看，YTD2023 根据市值来看，前7只达到了2位乃至3位数的上涨，$苹果(AAPL)$，$万亿微秒(MSFT)$，$Alphabet(GOOG)$，$Alphabet（GOOGL）$，$亚马逊(AMZN)$，$NVIDIA Corp(NVDA)$，$特斯拉(TSLA)$，剩余三只是个位数的涨跌互现。$Berkshire Hathaway(brk.b)$，V， JNJ.

数据来源:老虎国际，数据截至2023年6月28日

从交易热情来看，市场当前处于季度贪婪期间，包括散户乃一直谨慎等待的机构投资经理们也都逐渐入市建仓。引用研究公司EPFR全球的数据，科技股在2023年的前两个月吸引了190亿美元的资金流入，散户投资者近月周级别的流入跃升至2022年4月以来的最高水平，流入水平比12个月前的平均水平高出两个标准差。

那么下半年的市场走势是延续，还是将如何波动？一些机构给出了对于标普500的点位预期，多数是4500点，还有3900点的预期。

动态数据截至6月28日，整理自网络公开信息

你怎们看？以下一些多空的支持观点，或帮助您更好的预判市场。

2. 2023下半年美股趋势牛熊之争

A. $标准普尔500(.SPX)$ 继续上涨的六大原因

• 美国核心通胀率下降。如果核心通胀率迅速下跌，经济形势可能会改善，信心会进一步恢复，股市则会进一步走高。华尔街已经有了“等待戈多”式的衰退描述，所谓的“戈多”式衰退指的是人们预期但从未发生的衰退。

• 估值仍是主要贡献：从估值和盈利对涨幅的贡献来看，3月中旬至5月底，纳斯达克指数上涨16.5%，估值贡献13.6%，盈利贡献2.6%；科技龙头股32%的涨幅中，估值贡献20%，盈利贡献10%。

• 蓝筹公司收益好于预期，利于股价的进一步上涨。Federated Herme 预计盈利增长将成为催化剂，推动股价上涨。据Yardeni.com报道，蓝筹股公司今年的收益温和增长1.1%，2024年加速增长至11.8%。

• 连续两个季度的上涨通常会导致进一步的上涨。LPL金融公司（LPLA）表示，自20世纪50年代以来，一旦指数达到20%以上的涨幅后，远期回报通常会非常强劲，这促使市场由牛转熊。

• 根据历史数据，一旦超大型股表现出色，$标准普尔500(.SPX)$一般会在随后的六个月中平均上涨6.7%。

• 新兴市场增长溢价依然较大，亚洲成为焦点。我们预计亚洲将继续吸引投资流，并受益于中国和印度朝着更加可持续和包容性的长期增长模式迈进。

• VIX 指数达到三年来的最低点。 这种下降与其相关性成分相关，为有效选股创造了有利的环境。

从这些角度来看，积极的股市预测反映出整体经济前景更加向好。Fundstrat Global Advisors创始人Thomas Lee表示，

参考历史走势，投资者可能有理由对未来六个月的市场行情更加乐观。Lee和他的团队仍预计2023年下半年美股涨势强劲，并预计市场广度的扩大可能推动$标准普尔500(.SPX)$全年飙升20%以上，年底达到4,750点。

B. $标准普尔500(.SPX)$在年底前会下跌的7个影响

然而，美股在上半年的狂飙情况也在一定程度上增加了价格溢出的风险。下图是大科技股与sp500和其余公司的涨幅走势，从图中我们可以看出：

• $标准普尔500(.SPX)$迄今的反弹没有得到市场广度的支持。其余493只$标准普尔500(.SPX)$成分股表现一般。2023年年初至今，罗素3000指数中超过一半的成份股处于负回报状态。

• 2023年的银行业危机可能还没有结束。由于贷款利率持续上升和商业监管的收紧，银行倒闭潮仍未结束。银行股表现不佳或是美股头顶上的达摩克利斯之剑。

• 到目前为止，2023年还没有迎来大宗商品的牛市。西德克萨斯中质原油期货仍处于熊市。(对比2021年，油气股和金属矿商帮助提振了美股，但今年还没有这种情况。）

• 美联储在6月下旬表示发布下半年鹰派加息立场，市场依然承压。此外，美国债务上限的提高将消耗流动性。同时投资者仍在权衡世界多国央行的大举加息是否会将全球经济推入衰退。

• 美股Q2财报季预期下降。FactSet预测$标准普尔500(.SPX)$成份股公司第二季度收益较上年同期下降6.4%。如果预测准确，这将意味着是自疫情开始时利润暴跌31.6%以来的最大降幅。

• $芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)$迄今暴跌，但仍高于2018年8月9日创下的10.2的5年低点。当波动性下降到极端时，投资者往往会忽视风险，股市可能会见顶。

• 前期大量涌入科技股的资金也开始出现获利流出。根据EPFR Global的数据，在截至上周三的一周内，科技股资金流出规模达到20亿美元，为过去10周以来的最高水平。

数据来源：BofA Global Investment Strategy，EPFR，数据时间：2017.1-2023.6

显然，看跌因素已经超过了看涨因素。摩根大通首席全球市场策略师马尔科·科拉诺维奇（Marko Kolanovic）领导的团队警告称：

“随着2023年下半年的临近，由于一些模糊和不可预见的催化剂，美国股票可能面临抛售，未知的风险似乎很高。”

看到这里，你更倾向于美股继续维持牛市？还是美股将遭遇大变盘风险？请在评论区讨论。

3.$标准普尔500(.SPX)$下半年行业重点及点位预测

经历了年初以来指数的上行及估值的反弹，截至6月底，标普500及纳斯达克的Forward PE分别为23.94和37.23，对应近十年的估值分位达92.83%和100%，已处于偏高位置。

分行业来看，绝大部分行业的绝对估值及估值对应的分位并不低。尤其是具有较多AI成分股的信息科技，偏成长行业的估值分位均在50%以上，只有少数周期性行业的估值目前仍处较低水平。

FactSet指出，标普500指数的11个部门中有9个可能会报告同比盈利增长，其中有5个部门可能会实现两位数的增长。它们包括通信服务（36.3%）、公用事业（26.2%）、消费者耐用品（21.3%）、信息技术（12.4%）和金融业（11.2%）。

A. $标准普尔500(.SPX)$重点板块：科技、医疗保健&工业板块

投资者面临充满挑战的 2023 年下半年,但是，技术、消费者和医疗保健行业提供了机会。

随着经济衰退风险的加剧，专家们倾向于在市场防御性领域寻找机会，例如科技与消费行业。

科技行业 $高科技指数ETF-SPDR(XLK)$ ：法国资管公司 Carmignac 分析师强调了人工智能创造的机会以及该行业在长期利率下降和增长放缓的当前经济环境下有利发展的趋势。

消费者行业 $Communication Services Select Sector SPDR Fund(XLC)$ ：该行业的重点在于实现较低的成本基础以及即将到来的货币政策收紧。 通货紧缩、经济放缓以及零售分销集团之间愈演愈烈的价格战等因素构成了关键考虑因素。

其他可能在 2023 年下半年受益的行业还包括：医疗保健领域 $健康照护类股ETF-SPDR(XLV)$ 。根据 Carmignac 分析师的说法，该行业结合了短期弹性和长期增长前景，该领域的趋势将继续上升。

然而，与技术和通信行业预期的强劲增长相比，上升速度似乎要温和得多。此外，工业板块在逆转时期的相对表现有出乎意料的向上走势，而周期性行业在经济衰退时可能会下滑。

B. 关于$标准普尔500(.SPX)$技术点位预期

截至发稿，标普500指数从接近2022年8月高点回撤一周。由于之前过度拉升，最近的回撤被认为是正常的。从周线和月线上来看，标普仍处于上升趋势中。

IG高级分析师Axel Rudolph指出：“实际上，我们在日线图上可以看到一个小型的上升楔形结构，这可能意味着至少很快会形成一个短期顶部。”

短期需注意观察标普500的日线是否能够稳守在20日移动平均线（4329点）上。

然后，如果跌破并且日线收盘低于一个月暂定支撑线（4228点位），那我们需要留意。

• 如果更大幅度的下跌修正确认，或将需要跌破5月24日的低点4,103.98。在这种情况下，200日简单移动平均线（SMA）3,975.14将重新成为重点支撑点位。

• 如果上涨，下一个重要的阻力水平是4600-4650。在触及该范围后，有两种可能性：直接突破该范围并创下新高（ATH）；或者回调，但不应超过10%。

你认为2023年下半年美股市场的走势如何呢？欢迎在评论区和大家分享你的观点~