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专薅羊毛融

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04-30

不信谣不传谣[开心] [笑哭] [笑哭]

美军拟以高超音速导弹打击伊朗，为首次实战部署

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04-27

期待早日造福人类

SpaceX 1.25万亿IPO前夜：马斯克的最后豪赌，押的是一整条太空AI生态

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04-24

多数国家股市被吓得瑟瑟发抖[开心] [开心]

美国“布什”号航母驶近中东，以色列称准备好重启战争，伊朗制定“对等回应”方案

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04-22

涨幅及周期时长比大陆的差远了

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04-15

鼓舞人心

特斯拉涨超7%！自研芯片迎来重大突破，马斯克宣布下一代AI5芯片已完成流片

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04-14

主打补贴

中国卫星2025年营收增长18.35%，扣非净利仅758万元

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04-14

月线级别已破势成定局，扳命后就怒怼、薅羊毛

每周股票复盘：中国卫星（600118）股东户数增29.28%，2025年净利升27.38%

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04-14

奇葩，电容器怎么用在冷夜中，韭菜真能想。

宏明电子：公司产品暂未应用于液冷服务器领域

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03-31

这种方案差不多近十几年了，利益关系链。

中国卫星最新公告：2025年净利润同比增长27.38%拟10派0.12元

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03-30

深得各路财阀及资金热衷买，也调整了散户可购买权限，面面兼顾

SpaceX拟募资逾750亿美元，IPO市场面临资金饱和考验

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03-19

叙利亚油有市场了？

美国财长贝森特：不会攻击伊朗的能源基础设施，美国可单方面释放石油储备

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03-19

对电池衰竭率有硬核不？

美国监管部门对约320万辆配备FSD的特斯拉车辆展开工程分析

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03-18

梭哈就完事了[龇牙]

伊朗誓言打击中东三国石油设施，油价上涨，现货金、银大跌

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03-02

算命卜卦😆😆

高盛评估“伊朗冲击”：油价上涨18美元/桶，相当于霍尔木兹海峡封闭6周

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02-27

香橼报告书号召力太牛叉了

港股存储概念股盘初重挫！南方两倍做多海力士跌超9%，南方两倍做多三星电子跌超7%

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02-25

主要还是涨幅太多了，不如说是获利回吐更准确点，不是基本面这层面上的事

知名做空机构香橼称正在做空闪迪，指存储芯片市场繁荣为“供应幻象”

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02-25

早就已留意到了

特朗普自评经济成绩单：通胀降至五年最低，股市屡创新高

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02-21

只有传统密集行业及垄断利益者惧怕AI，更怕被瓜分阐释蛋糕

“谷歌天团”反击AI泡沫质疑：这是工业革命，但速度快10倍、规模大10倍

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02-17

AI泡沫被刺破

抱歉，原内容已删除

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02-14

被冠名为“大饼”？？

马斯克的“新大饼”：月球基地

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tg-height=\"219\"/></p><p>这份文件出现在特斯拉一季度财报发布后仅数小时。财报显示特斯拉营收同比下滑，利润不及预期，股价盘后跌超3%。</p><p>但市场的注意力，被这行藏在注释末尾的小字完全吸走。</p><p>这不是特斯拉第一次悄悄整合马斯克的AI资产。2026年1月，特斯拉已出资约20亿美元收购xAI股份；2月，SpaceX宣布收购xAI，合并估值1.25万亿美元；4月22日，SpaceX再获以600亿美元收购AI编程独角兽Cursor的选择权。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2cc38980db07d2bdbfc2397c152532a9\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"870\" tg-height=\"568\"/></p><p>加上3月21日宣布的Terafab芯片工厂计划、马斯克在X上的多条推文、以及Optimus Gen3即将量产的时间线——<strong>这场从地球到太空、从电动车到人形机器人的资本布局，已经不能用&#34;扩张&#34;来解释。它更像是一个人在为一场终极大考做准备。</strong></p><p><strong>01</strong></p><p><strong>那家被收购的AI硬件公司，到底是谁</strong></p><p>截至目前，特斯拉没有公布收购标的名称。各大媒体均在报道中使用了&#34;未具名&#34;或&#34;尚不清楚&#34;的表述。这本身就很不寻常——通常超过10亿美元的并购，交易双方会在公告中披露名称，即使尚处于保密期，也会在文件中提供足够的信息让市场猜测。</p><p>特斯拉选择不说，只有两种可能：<strong>要么标的方的股东结构过于复杂，要么这笔交易本身存在高度不确定性。</strong></p><p>但结合上下文，有几个方向的推测值得追踪：</p><p><strong>方向一：推理芯片公司。</strong> 特斯拉自研的Dojo超级计算机主要用于训练端，推理端仍然高度依赖英伟达GPU。为Optimus和FSD提供本地推理能力，需要定制化推理芯片。当前估值合理、在AI推理芯片领域有技术的标的包括Groq（已被英伟达部分整合）、Cerebras，以及一些更小的初创公司。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13e3f1acf66ae50a493f319ae999f9cc\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\"/></p><p><strong>方向二：网络互联硬件公司。 </strong>芯片之间的通信带宽是AI集群性能的关键瓶颈。如果特斯拉要自建大规模算力集群（如Terafab），高速网络交换芯片和光模块是不可绕过的环节。</p><p><strong>方向三：传感器/执行器相关硬件。</strong> Optimus的量产需要大量高精度传感器和关节执行器，这些也是当前供应链中最稀缺的环节。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78e76b85cb3e37142f27afe73094ea4e\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/></p><p>无论标的方是谁，20亿美元的定价意味着这家公司已经具备一定规模和产品化能力，而非纯早期初创。</p><p><strong>02</strong></p><p><strong>马斯克在X上说了什么</strong></p><p>在特斯拉提交季报前后，马斯克在X平台上发布的内容，为这笔收购的意图提供了最直接的注脚。</p><p>3月11日：马斯克确认，特斯拉与xAI的联合项目&#34;Macrohard&#34;（中文媒体译为&#34;巨硬&#34;）正式进入全面推进阶段。该项目由特斯拉AI软件副总裁Ashok Elluswamy牵头，旨在用AI模拟一整家软件公司的完整职能——Grok担任高层决策者，特斯拉的AI代理负责实时操作屏幕、键盘和鼠标，执行具体的软件开发任务。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fe0cf944e2c090fdbdf5cb37a730159\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1107\"/></p><p>3月21日：马斯克宣布Terafab计划——由特斯拉、SpaceX、xAI联合，在德克萨斯州奥斯汀建造全球最大规模的芯片制造工厂，目标年产1太瓦（1TW）AI算力，是目前全球算力总产能的约一半。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/230ee6085fe4e98d535c9985f203363f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"541\"/></p><p>4月中旬：马斯克在X上发帖称&#34;特斯拉将是实现AGI的公司之一，且很可能是第一个把AGI做到&#39;人形+原子级塑造&#39;形态的公司&#34;。这条推文被业界广泛引用，作为马斯克将人形机器人与通用人工智能直接绑定的明确信号。</p><p>4月23日：财报后，马斯克在X上未直接提及20亿美元收购，但转发了多条关于Optimus Gen3即将量产的宣传内容，并附言&#34;特斯拉正在制造地球上最重要的产品&#34;。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf250f178fcaa36293ac41ff4c319f9d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"786\" tg-height=\"1192\"/></p><p>这些帖文有一个共同的叙事主线：<strong>特斯拉不只是一家电动车公司，而是一家AI+硬件公司，人形机器人Optimus是其AI能力的最终载体。 20亿美元的收购，是这个叙事的最新一块拼图——为Optimus的规模化生产提供更自主的算力支撑。</strong></p><p><strong>03</strong></p><p><strong>Optimus Gen3量产在即：</strong></p><p><strong>人形机器人的真实进度</strong></p><p>4月23日，特斯拉通过官方微博账号宣布：第三代Optimus（Gen3）预计将于年中正式亮相，并计划在2026年7至8月间在加州弗里蒙特工厂启动大规模生产，年产目标100万台。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27682ddf32416d5fda3a4cf37417f6fa\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"981\"/></p><p>这是特斯拉历史上首次给出人形机器人量产的明确时间表。在此之前，原定于2025年生产5000台Optimus的计划已多次推迟。弗里蒙特工厂正在进行产线改造，Model S和Model X的生产线已于今年上半年停产，为机器人腾出产能。</p><p>Gen3的核心变化： 全新设计的机械手，精度和自由度大幅提升；全身关节电机全面升级，最大扭矩输出超过 Gen2 约40%；搭载特斯拉自研FSD芯片的推理版本，实现本地实时环境感知。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12caa7b9d0ec4ddb89594571c7af45ef\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"686\" tg-height=\"386\"/></p><p>与此同时，Macrohard项目的推进，为Optimus打开了一个新的使用场景——工厂里的机器人，不只执行体力劳动，还可以执行&#34;软件测试&#34;、&#34;数据录入&#34;等知识型任务。这意味着<strong>Optimus的目标市场，从&#34;制造业替代人工&#34;，延伸到了&#34;白领工作的辅助与替代&#34;。</strong></p><p><strong>04</strong></p><p><strong>SpaceX合并xAI和收购Cursor：</strong></p><p><strong>IPO前的叙事冲刺</strong></p><p>2026年2月2日，SpaceX在官网发布由马斯克署名的声明，正式确认与xAI合并。声明称，合并后的公司整合人工智能、火箭技术、卫星互联网与通信服务，打造&#34;全方位的创新引擎&#34;。新公司估值约1.25万亿美元，成为全球估值最高的未上市公司。</p><p>4月22日，SpaceX再次出手，宣布已与AI编程独角兽Cursor达成协议：SpaceX获得以600亿美元收购Cursor的选择权，也可选择支付100亿美元推进深度合作。Cursor是当前全球增长最快的AI编程工具之一，被视为微软GitHub Copilot最强竞争对手。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a5f35ba360ce65bff94faaa93ccd1bb\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"920\" tg-height=\"744\"/></p><p>这两笔交易的逻辑高度一致：<strong>为SpaceX的IPO铺路。</strong></p><p>SpaceX计划于2026年晚些时候上市，估值被多家投行估计超过1.5万亿美元。在IPO前的关键窗口期，马斯克需要向二级市场讲清楚一件事：SpaceX不只是一家火箭公司，而是一个以AI为底层、太空为场景的下一代基础设施平台。</p><p>xAI的Grok大模型、Cursor的编程工具、Terafab的算力——这些资产在上市前注入，让SpaceX从&#34;太空运输公司&#34;变身为&#34;AI+太空基础设施公司&#34;，估值逻辑将发生根本性跃升。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/883b2ad17d87f2e11dafc8dc6d521202\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"681\"/></p><p><strong>05</strong></p><p><strong>帝国整合的终局：</strong></p><p><strong>地球AI闭环，还是太空数据帝国</strong></p><p>将上述所有动作放在同一张图上，一个完整的拼图开始浮现。</p><p>马斯克旗下目前有四条主要业务线：特斯拉（电动车+机器人）、SpaceX（火箭+卫星互联网）、xAI（AI大模型）、X（社交媒体）。它们之间正在发生深度的技术与资本整合：</p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>特斯拉投资xAI，获得Grok模型在车机和人形机器人中的独家使用权</p></li><li><p>SpaceX收购xAI，将AI模型能力整合进卫星通信与太空数据中心业务</p></li><li><p>SpaceX收购Cursor，将AI编程能力注入软件生态</p></li><li><p>Terafab同时服务特斯拉、SpaceX和xAI的芯片需求，实现算力自主</p></li><li><p>特斯拉收购AI硬件公司，补全Optimus和FSD的推理算力短板</p></li></ul><p><strong>这四条业务线，正在形成一个从能源采集（太阳能）到电力转换（电动车）到算力制造（芯片）到AI模型（大模型）到应用终端（机器人、汽车、卫星）的完整闭环。</strong></p><p>那么问题来了：<strong>这一切的终局，究竟是地球上的AI霸权，还是太空扩张的准备？</strong></p><p>从商业逻辑上看，两者并不矛盾，且很可能同时是答案。</p><p>地球AI市场的规模以万亿美元计，特斯拉、SpaceX、xAI首先在地球上建立竞争优势，获得足够的收入和估值支撑；太空数据中心的叙事，则为长期估值提供了更大的想象空间——Starlink的卫星网络，可以为太空AI计算提供低延迟的数据回传通道；如果未来人类需要在地月之间建立通信基础设施，SpaceX的竞争优势将无可替代。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7d64621b1841db4e564ca4875cecb25\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1020\" tg-height=\"680\"/></p><p>IPO前的&#34;叙事冲刺&#34;，本质上是在向二级市场出售一个关于未来的故事。这个故事的核心不是&#34;火箭很便宜&#34;，而是&#34;马斯克的AI帝国将在下一个十年覆盖从地球到月球的整个物理世界&#34;。</p><p><strong>06</strong></p><p><strong>一个值得追问的问题</strong></p><p>马斯克的资本整合，节奏越来越快，手笔越来越大。但每一次收购和合并背后，都存在一个共同的内在张力：<strong>这些公司各自独立运营时，能否真的产生1+1&gt;2的协同效应，还是只是在用资本故事支撑估值？</strong></p><p>SpaceX收购xAI，两家公司的文化截然不同——SpaceX是极端务实、以工程为导向的；xAI是快速迭代、以产品为核心的。两者合并后，文化冲突和资源分配的博弈，将是长期隐患。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55c4684430f25013a9a196cf2e3e8bcc\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"718\"/></p><p>Terafab的200亿美元芯片工厂计划，更是一个极具野心的目标，但芯片制造从来不是资金充足就能成功的——工艺积累、良品率控制、供应链管理，这些需要十年以上的时间沉淀。台积电用了几十年才建立起的护城河，不会在奥斯汀凭空复制。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4001488facf7aa185fb96985483fd83a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/></p><p>Optimus Gen3的100万台年产能目标，相比2025年实际出货量，这是一个数量级的跨越。制造业的挑战，从来不在于能不能造出来，而在于能不能以合理的成本、稳定的良品率造出来。</p><p>但这些，都是&#34;理性的质疑&#34;。</p><p><strong>马斯克的核心逻辑从来不建立在&#34;每一步都成功&#34;的前提上。他的赌注方式，是同时下注所有可能的方向，让成功方向的收益覆盖失败方向的损失。</strong>SpaceX早期炸过三枚火箭；特斯拉Model 3量产爬坡差点拖垮公司；xAI的Grok在发布初期被批评&#34;过于保守&#34;。但每一次失败之后，是更快的迭代和更大的赌注。</p><p>这一次20亿美元的AI硬件收购，是这个逻辑的最新延续——用资本换时间，用规模换确定性。</p><p><strong>至于这个帝国最终会成为&#34;AI时代的巨硬&#34;，还是会像早期的SpaceX一样，在下一次爆炸中归零——答案，可能要等SpaceX上市那天，才能看清一半。</strong></p></body></html>","source":"lsy1588053976797","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>SpaceX 1.25万亿IPO前夜：马斯克的最后豪赌，押的是一整条太空AI生态</title>\n<style 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Gen3即将量产的时间线——这场从地球到太空、从电动车到人形机器人的资本布局，已经不能用\"扩张\"来解释。它更像是一个人在为一场终极大考做准备。01那家被收购的AI硬件公司，到底是谁截至目前，特斯拉没有公布收购标的名称。各大媒体均在报道中使用了\"未具名\"或\"尚不清楚\"的表述。这本身就很不寻常——通常超过10亿美元的并购，交易双方会在公告中披露名称，即使尚处于保密期，也会在文件中提供足够的信息让市场猜测。特斯拉选择不说，只有两种可能：要么标的方的股东结构过于复杂，要么这笔交易本身存在高度不确定性。但结合上下文，有几个方向的推测值得追踪：方向一：推理芯片公司。 特斯拉自研的Dojo超级计算机主要用于训练端，推理端仍然高度依赖英伟达GPU。为Optimus和FSD提供本地推理能力，需要定制化推理芯片。当前估值合理、在AI推理芯片领域有技术的标的包括Groq（已被英伟达部分整合）、Cerebras，以及一些更小的初创公司。方向二：网络互联硬件公司。 芯片之间的通信带宽是AI集群性能的关键瓶颈。如果特斯拉要自建大规模算力集群（如Terafab），高速网络交换芯片和光模块是不可绕过的环节。方向三：传感器/执行器相关硬件。 Optimus的量产需要大量高精度传感器和关节执行器，这些也是当前供应链中最稀缺的环节。无论标的方是谁，20亿美元的定价意味着这家公司已经具备一定规模和产品化能力，而非纯早期初创。02马斯克在X上说了什么在特斯拉提交季报前后，马斯克在X平台上发布的内容，为这笔收购的意图提供了最直接的注脚。3月11日：马斯克确认，特斯拉与xAI的联合项目\"Macrohard\"（中文媒体译为\"巨硬\"）正式进入全面推进阶段。该项目由特斯拉AI软件副总裁Ashok Elluswamy牵头，旨在用AI模拟一整家软件公司的完整职能——Grok担任高层决策者，特斯拉的AI代理负责实时操作屏幕、键盘和鼠标，执行具体的软件开发任务。3月21日：马斯克宣布Terafab计划——由特斯拉、SpaceX、xAI联合，在德克萨斯州奥斯汀建造全球最大规模的芯片制造工厂，目标年产1太瓦（1TW）AI算力，是目前全球算力总产能的约一半。4月中旬：马斯克在X上发帖称\"特斯拉将是实现AGI的公司之一，且很可能是第一个把AGI做到'人形+原子级塑造'形态的公司\"。这条推文被业界广泛引用，作为马斯克将人形机器人与通用人工智能直接绑定的明确信号。4月23日：财报后，马斯克在X上未直接提及20亿美元收购，但转发了多条关于Optimus Gen3即将量产的宣传内容，并附言\"特斯拉正在制造地球上最重要的产品\"。这些帖文有一个共同的叙事主线：特斯拉不只是一家电动车公司，而是一家AI+硬件公司，人形机器人Optimus是其AI能力的最终载体。 20亿美元的收购，是这个叙事的最新一块拼图——为Optimus的规模化生产提供更自主的算力支撑。03Optimus Gen3量产在即：人形机器人的真实进度4月23日，特斯拉通过官方微博账号宣布：第三代Optimus（Gen3）预计将于年中正式亮相，并计划在2026年7至8月间在加州弗里蒙特工厂启动大规模生产，年产目标100万台。这是特斯拉历史上首次给出人形机器人量产的明确时间表。在此之前，原定于2025年生产5000台Optimus的计划已多次推迟。弗里蒙特工厂正在进行产线改造，Model S和Model X的生产线已于今年上半年停产，为机器人腾出产能。Gen3的核心变化： 全新设计的机械手，精度和自由度大幅提升；全身关节电机全面升级，最大扭矩输出超过 Gen2 约40%；搭载特斯拉自研FSD芯片的推理版本，实现本地实时环境感知。与此同时，Macrohard项目的推进，为Optimus打开了一个新的使用场景——工厂里的机器人，不只执行体力劳动，还可以执行\"软件测试\"、\"数据录入\"等知识型任务。这意味着Optimus的目标市场，从\"制造业替代人工\"，延伸到了\"白领工作的辅助与替代\"。04SpaceX合并xAI和收购Cursor：IPO前的叙事冲刺2026年2月2日，SpaceX在官网发布由马斯克署名的声明，正式确认与xAI合并。声明称，合并后的公司整合人工智能、火箭技术、卫星互联网与通信服务，打造\"全方位的创新引擎\"。新公司估值约1.25万亿美元，成为全球估值最高的未上市公司。4月22日，SpaceX再次出手，宣布已与AI编程独角兽Cursor达成协议：SpaceX获得以600亿美元收购Cursor的选择权，也可选择支付100亿美元推进深度合作。Cursor是当前全球增长最快的AI编程工具之一，被视为微软GitHub Copilot最强竞争对手。这两笔交易的逻辑高度一致：为SpaceX的IPO铺路。SpaceX计划于2026年晚些时候上市，估值被多家投行估计超过1.5万亿美元。在IPO前的关键窗口期，马斯克需要向二级市场讲清楚一件事：SpaceX不只是一家火箭公司，而是一个以AI为底层、太空为场景的下一代基础设施平台。xAI的Grok大模型、Cursor的编程工具、Terafab的算力——这些资产在上市前注入，让SpaceX从\"太空运输公司\"变身为\"AI+太空基础设施公司\"，估值逻辑将发生根本性跃升。05帝国整合的终局：地球AI闭环，还是太空数据帝国将上述所有动作放在同一张图上，一个完整的拼图开始浮现。马斯克旗下目前有四条主要业务线：特斯拉（电动车+机器人）、SpaceX（火箭+卫星互联网）、xAI（AI大模型）、X（社交媒体）。它们之间正在发生深度的技术与资本整合：特斯拉投资xAI，获得Grok模型在车机和人形机器人中的独家使用权SpaceX收购xAI，将AI模型能力整合进卫星通信与太空数据中心业务SpaceX收购Cursor，将AI编程能力注入软件生态Terafab同时服务特斯拉、SpaceX和xAI的芯片需求，实现算力自主特斯拉收购AI硬件公司，补全Optimus和FSD的推理算力短板这四条业务线，正在形成一个从能源采集（太阳能）到电力转换（电动车）到算力制造（芯片）到AI模型（大模型）到应用终端（机器人、汽车、卫星）的完整闭环。那么问题来了：这一切的终局，究竟是地球上的AI霸权，还是太空扩张的准备？从商业逻辑上看，两者并不矛盾，且很可能同时是答案。地球AI市场的规模以万亿美元计，特斯拉、SpaceX、xAI首先在地球上建立竞争优势，获得足够的收入和估值支撑；太空数据中心的叙事，则为长期估值提供了更大的想象空间——Starlink的卫星网络，可以为太空AI计算提供低延迟的数据回传通道；如果未来人类需要在地月之间建立通信基础设施，SpaceX的竞争优势将无可替代。IPO前的\"叙事冲刺\"，本质上是在向二级市场出售一个关于未来的故事。这个故事的核心不是\"火箭很便宜\"，而是\"马斯克的AI帝国将在下一个十年覆盖从地球到月球的整个物理世界\"。06一个值得追问的问题马斯克的资本整合，节奏越来越快，手笔越来越大。但每一次收购和合并背后，都存在一个共同的内在张力：这些公司各自独立运营时，能否真的产生1+1>2的协同效应，还是只是在用资本故事支撑估值？SpaceX收购xAI，两家公司的文化截然不同——SpaceX是极端务实、以工程为导向的；xAI是快速迭代、以产品为核心的。两者合并后，文化冲突和资源分配的博弈，将是长期隐患。Terafab的200亿美元芯片工厂计划，更是一个极具野心的目标，但芯片制造从来不是资金充足就能成功的——工艺积累、良品率控制、供应链管理，这些需要十年以上的时间沉淀。台积电用了几十年才建立起的护城河，不会在奥斯汀凭空复制。Optimus Gen3的100万台年产能目标，相比2025年实际出货量，这是一个数量级的跨越。制造业的挑战，从来不在于能不能造出来，而在于能不能以合理的成本、稳定的良品率造出来。但这些，都是\"理性的质疑\"。马斯克的核心逻辑从来不建立在\"每一步都成功\"的前提上。他的赌注方式，是同时下注所有可能的方向，让成功方向的收益覆盖失败方向的损失。SpaceX早期炸过三枚火箭；特斯拉Model 3量产爬坡差点拖垮公司；xAI的Grok在发布初期被批评\"过于保守\"。但每一次失败之后，是更快的迭代和更大的赌注。这一次20亿美元的AI硬件收购，是这个逻辑的最新延续——用资本换时间，用规模换确定性。至于这个帝国最终会成为\"AI时代的巨硬\"，还是会像早期的SpaceX一样，在下一次爆炸中归零——答案，可能要等SpaceX上市那天，才能看清一半。","news_type":1,"symbols_score_info":{"DXYZ":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":291,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":556923718836440,"gmtCreate":1776996207444,"gmtModify":1776996209959,"author":{"id":"3539827262953203","authorId":"3539827262953203","name":"专薅羊毛融","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3539827262953203","idStr":"3539827262953203"},"themes":[],"title":"","htmlText":"多数国家股市被吓得瑟瑟发抖[开心]&nbsp;&nbsp;[开心]&nbsp;&nbsp;","listText":"多数国家股市被吓得瑟瑟发抖[开心]&nbsp;&nbsp;[开心]&nbsp;&nbsp;","text":"多数国家股市被吓得瑟瑟发抖[开心] 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08:00","market":"us","language":"zh","title":"美国“布什”号航母驶近中东，以色列称准备好重启战争，伊朗制定“对等回应”方案","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2629862618","media":"华尔街见闻","summary":"能源与避险资产的剧烈波动或一触即发。","content":"<html><head></head><body><p>中东局势骤然升温，美国、以色列与伊朗三方剑拔弩张，军事对抗风险显著上升。</p>\n<p>据新华社报道，美军&#34;布什&#34;号核动力航母23日现身印度洋，正向中东方向推进，三航母同时部署中东的态势正在形成。与此同时，特朗普在社交媒体发出强硬警告，称&#34;时间在倒计时&#34;，矛头直指伊朗。</p>\n<p>据央视新闻，以色列国防部长卡茨23日公开表示，以色列已做好重启与伊朗战争的准备，&#34;只等美国的绿灯&#34;。</p>\n<p>与此同时，据新华社援引伊朗法尔斯通讯社报道，伊朗已针对美方及其盟友的潜在军事行动制定详细反击方案，涵盖能源设施打击、封锁霍尔木兹<a href=\"https://laohu8.com/S/002320\">海峡</a>等一系列升级选项。</p>\n<p><strong>美国持续强化军事存在、以色列公开宣示进攻准备、伊朗逐条列明反制清单，三方均在以强硬姿态压缩谈判空间。</strong>若局势进一步升级，能源价格、避险资产及地区相关资产的波动率均面临显著上行压力。</p>\n<h2>三航母逼近，特朗普发出倒计时警告</h2>\n<p>据新华社，美军中央司令部23日在社交媒体发文，确认&#34;尼米兹&#34;级核动力航空母舰&#34;布什&#34;号当天正在印度洋海域航行。该航母打击群于3月31日从弗吉尼亚州诺福克海军基地出发，绕行非洲好望角前往中东，编队包含数艘驱逐舰，总计逾5000名官兵。</p>\n<p>美军中央司令部辖区覆盖波斯湾、红海、阿曼湾及阿拉伯海。目前，&#34;林肯&#34;号和&#34;<a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特</a>&#34;号两个航母打击群已分别部署于红海和阿拉伯海北部。据美国媒体报道，&#34;布什&#34;号很可能将接替&#34;福特&#34;号，<strong>交接期间预计将形成三航母同时在场的部署态势。</strong></p>\n<p>特朗普当天在社交媒体再度否认外界有关他急于结束对伊军事行动的说法，并写道：<strong>&#34;我有的是时间，但伊朗没有——时间在倒计时！&#34;</strong>这一表态进一步强化了市场对美伊谈判破裂、军事冲突风险上升的担忧。</p>\n<h2>以色列：目标已定，&#34;只等美国绿灯&#34;</h2>\n<p>据央视新闻，总台记者获悉，以色列国防部长卡茨23日在形势评估结束时明确表示，以色列已做好重启与伊朗战争的准备，防御和进攻目标均已确定，目前&#34;正在等待美国的绿灯&#34;。</p>\n<p>卡茨的表态措辞极为强硬。他称，<strong>一旦获得美国授权，以色列将刺杀伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊，并通过炸毁能源和电力设施、摧毁经济基础设施，令伊朗&#34;重回黑暗和石器时代&#34;。</strong></p>\n<p>这是迄今以色列官员就对伊军事行动所作的最为直白的公开表态之一，表明以色列在军事层面的准备已进入实质阶段，行动与否的关键变量在于华盛顿的政治决策。</p>\n<h2>伊朗：逐条列明&#34;对等回应&#34;清单</h2>\n<p>据新华社援引伊朗法尔斯通讯社23日报道，鉴于外交解决受挫及对美方谈判诚意的&#34;彻底不信任&#34;，伊朗已依据&#34;对等回应&#34;和&#34;进攻性威慑&#34;原则，针对美方及其盟友的潜在军事行动制定反击方案。</p>\n<p><strong>该方案内容详尽，涵盖多个升级层级：若伊朗发电厂遭打击，将以导弹和无人机打击以色列及地区内美国盟友的发电厂；若油气基础设施遭袭，将对相关方关键油气设施实施打击，使其日产当量每天减少2500万桶，持续一年；若伊朗军政要员遭暗杀，将打击以色列及美国盟友的信息技术和人工智能中心。</strong></p>\n<p>在更高烈度的情景下，若伊朗领土主权遭侵犯，伊朗将对美军航空母舰和武装直升机发起大规模弹道导弹、巡航导弹与无人机联合攻击；若海上封锁持续或升级，伊朗将封锁曼德海峡，并在必要时通过大规模布雷彻底封锁霍尔木兹海峡，切断所有石油出口管道线路。报道还指出，伊朗或将针对该地区以外的美国利益目标发动突袭行动。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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justify;\">马斯克此前表示，AI5在关键性能指标上将较上一代AI4提升约40倍，其中内存增加9倍、计算能力提升8倍。TradingKey还指出，AI5预计将成为参数规模低于2500亿模型的最优推理芯片，在特斯拉自动驾驶及人形机器人等核心应用场景中承担关键算力任务。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉涨超7%！自研芯片迎来重大突破，马斯克宣布下一代AI5芯片已完成流片</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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justify;\">特斯拉在AI自研芯片领域取得关键里程碑。CEO马斯克在X平台正式宣布，下一代AI5芯片已完成流片，设计蓝图已正式移交代工厂进入制造流程，量产预计于2027年启动，该芯片将接替AI4，成为特斯拉自动驾驶与人形机器人项目的核心算力平台。</p><p>在性能层面，据TradingKey援引此前披露，AI5单芯片性能相当于英伟达Hopper架构，双芯配置的综合表现则接近英伟达Blackwell级别，同时在成本与功耗方面具备显著优势。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克此前表示，AI5在关键性能指标上将较上一代AI4提升约40倍，其中内存增加9倍、计算能力提升8倍。TradingKey还指出，AI5预计将成为参数规模低于2500亿模型的最优推理芯片，在特斯拉自动驾驶及人形机器人等核心应用场景中承担关键算力任务。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e49ab90f6352b6ebbb45091ad18b5a2e","relate_stocks":{"LU0820562030.AUD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AMH2\" (AUDHDG) H2 INC","LU0210536198.USD":"JPM US GROWTH \"A\" ACC","LU2750360641.GBP":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE \"A\" (GBPHDG) INC","LU0345769631.USD":"NINETY ONE GSF GLOBAL EQUITY \"A\" (USD) INC","LU1861558580.USD":"日兴方舟颠覆性创新基金B","IE00B19Z9505.USD":"美盛-美国大盘成长股A Acc","LU2896262040.SGD":"JPM US GROWTH FUND \"A\" (SGD) ACC","LU2750360997.AUD":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE 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href=\"https://laohu8.com/S/603223\">恒通</a>持续亏损，财报未列示具体亏损金额及变动趋势。宇航制造及卫星应用业务收入占比达99.1%，租赁收入占比仅0.57%，前两大产品构成进一步向单一主业收敛。商业航天产品交付量上升推动该板块收入增长，但同步拉低整体毛利率，印证行业从技术验证向批量交付过渡阶段的典型特征——规模扩张与盈利稀释并存。华北地区贡献93.6%的营业收入，西北、华南及其他地区合计占比仅6.4%，区域集中度较上年未见缓解。财报未提及市场多元化策略、新区域布局或跨区域客户拓展进展。研发人员数量维持1,193人不变，但研发投入规模收缩，或与商业航天产品批量交付进入相对成熟期形成阶段性匹配。销售费用大幅下降与营收增长形成反差，叠加经营性现金流由负转正，侧面反映回款效率提升可能成为短期管理重点。然而，该趋势未转化为净利润实质性改善，亦未带动毛利率修复，说明成本结构刚性较强，且高毛利业务增量尚未形成有效支撑。</p></body></html>","source":"lanjinger_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中国卫星2025年营收增长18.35%，扣非净利仅758万元</title>\n<style 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style=\"text-align: start;\">回顾2021年超低息环境下，美股IPO总集资额曾达3160亿美元，惟自2022年利率回升后，市场流动性已大不如前。倘若市况持续波动，至少有一家企业的上市计划可能落空。</p><h3 id=\"id_658031724\">AI企业增长惊人 SpaceX增速相对逊色</h3><p style=\"text-align: start;\">OpenAI及Anthropic受惠于人工智能热潮，增长惊人。据报道，Anthropic今年首两个月的年化销售额已较去年翻倍。</p><p style=\"text-align: start;\">反观SpaceX，其财务表现透明度较低，但路透报道指去年收入约160亿美元，而2022年《华尔街日报》报道其收入仅46亿美元，两年来增长虽快，但相比AI企业的爆炸式增长仍显得温和。这亦意味SpaceX要支撑创办人马斯克将其与xAI合并后订出的1.25万亿美元估值，难度不小。</p><h3 id=\"id_3496365914\">Starlink为收入主力 估值天花板明显</h3><p style=\"text-align: start;\">SpaceX最大收入来源为星链卫星互联网服务，该业务虽具成长性，但本质上属基础设施型，与市场给予AI企业的“超高估值”逻辑并不完全匹配。</p><p style=\"text-align: start;\">尽管马斯克在散户投资者中号召力巨大，任何事均有可能，但最终SpaceX能否以理想估值及集资额成功上市，仍取决于其财务报表披露后的真实数据。</p><h3 id=\"id_2500124584\">投行推波助澜 上市前估值恐难作准</h3><p style=\"text-align: start;\">投行在上市前通常会刻意营造热烈气氛，以推高定价，惟市况及投资者反应往往存在变数。市场普遍预期，SpaceX的公开财务资料至少还要数月才能曝光，届时才能更准确评估其实际估值及集资规模。在此之前，市场炒作的热度与现实之间，可能仍有一段距离。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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SpaceX增速相对逊色</h3><p style=\"text-align: start;\">OpenAI及Anthropic受惠于人工智能热潮，增长惊人。据报道，Anthropic今年首两个月的年化销售额已较去年翻倍。</p><p style=\"text-align: start;\">反观SpaceX，其财务表现透明度较低，但路透报道指去年收入约160亿美元，而2022年《华尔街日报》报道其收入仅46亿美元，两年来增长虽快，但相比AI企业的爆炸式增长仍显得温和。这亦意味SpaceX要支撑创办人马斯克将其与xAI合并后订出的1.25万亿美元估值，难度不小。</p><h3 id=\"id_3496365914\">Starlink为收入主力 估值天花板明显</h3><p style=\"text-align: start;\">SpaceX最大收入来源为星链卫星互联网服务，该业务虽具成长性，但本质上属基础设施型，与市场给予AI企业的“超高估值”逻辑并不完全匹配。</p><p style=\"text-align: start;\">尽管马斯克在散户投资者中号召力巨大，任何事均有可能，但最终SpaceX能否以理想估值及集资额成功上市，仍取决于其财务报表披露后的真实数据。</p><h3 id=\"id_2500124584\">投行推波助澜 上市前估值恐难作准</h3><p style=\"text-align: start;\">投行在上市前通常会刻意营造热烈气氛，以推高定价，惟市况及投资者反应往往存在变数。市场普遍预期，SpaceX的公开财务资料至少还要数月才能曝光，届时才能更准确评估其实际估值及集资规模。在此之前，市场炒作的热度与现实之间，可能仍有一段距离。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f16a7a67d0d2e6f1e72c43b8fe10d226","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1170277110","content_text":"SpaceX最快将于数日内向美国证交会提交IPO申请文件，市场对其募资规模的揣测已炒得沸沸扬扬。据早前报道，投行人士估计该公司有机会筹集超过750亿美元，这是一个令市场咋舌的数字。若以去年美国IPO市场总集资额775亿美元计算，SpaceX单一公司的目标已接近去年全美IPO总额。AI巨头排队上市 市场资金能否承接？SpaceX并非唯一计划今年上市的大型企业。据悉，人工智能公司Anthropic正探讨最快第四季IPO，投行估计其集资额可达600亿美元；OpenAI的IPO亦在酝酿之中。在短短12个月内，三间巨头若同时上市，市场是否有足够资金承接，成为一大疑问。回顾2021年超低息环境下，美股IPO总集资额曾达3160亿美元，惟自2022年利率回升后，市场流动性已大不如前。倘若市况持续波动，至少有一家企业的上市计划可能落空。AI企业增长惊人 SpaceX增速相对逊色OpenAI及Anthropic受惠于人工智能热潮，增长惊人。据报道，Anthropic今年首两个月的年化销售额已较去年翻倍。反观SpaceX，其财务表现透明度较低，但路透报道指去年收入约160亿美元，而2022年《华尔街日报》报道其收入仅46亿美元，两年来增长虽快，但相比AI企业的爆炸式增长仍显得温和。这亦意味SpaceX要支撑创办人马斯克将其与xAI合并后订出的1.25万亿美元估值，难度不小。Starlink为收入主力 估值天花板明显SpaceX最大收入来源为星链卫星互联网服务，该业务虽具成长性，但本质上属基础设施型，与市场给予AI企业的“超高估值”逻辑并不完全匹配。尽管马斯克在散户投资者中号召力巨大，任何事均有可能，但最终SpaceX能否以理想估值及集资额成功上市，仍取决于其财务报表披露后的真实数据。投行推波助澜 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美国车辆启动工程分析(EA)。此次调查的核心焦点在于FSD系统的退化检测功能可能存在的失效风险。该工程分析旨在深入评估FSD系统在识别和响应性能退化方面的潜在缺陷。监管机构担忧，若该检测机制未能正常运作，可能会影响车辆自动驾驶功能的安全性能。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":558,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":544029278409096,"gmtCreate":1773845142406,"gmtModify":1773845144807,"author":{"id":"3539827262953203","authorId":"3539827262953203","name":"专薅羊毛融","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3539827262953203","idStr":"3539827262953203"},"themes":[],"title":"","htmlText":"梭哈就完事了[龇牙]&nbsp;&nbsp;","listText":"梭哈就完事了[龇牙]&nbsp;&nbsp;","text":"梭哈就完事了[龇牙]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/544029278409096","repostId":"1162597745","repostType":2,"repost":{"id":"1162597745","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1773842367,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162597745?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-03-18 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Futures金属交易总监大卫·梅格尔表示，由于战争持续升级导致的能源价格上涨给通胀“添了一把柴”，美联储可能无法降息，这使金价持续承压。目前并不缺乏避险需求，只是其他压力盖过了对黄金的这种需求。伊朗冲突已持续近三周，几乎没有缓和迹象，这使得基准布伦特原油期货价格继续保持在每桶100美元以上，而随着能源成本上升波及更广泛的经济领域，这反过来又可能加剧通胀。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://community-static.tradeup.com/news/6142fd911244ec1e384d3f4b89102e63","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1162597745","content_text":"周三，伊朗方面表示将就能源设施被袭击一事展开报复，中东三国石油设施成为合法打击目标，油价应声上涨、金银承压。现货黄金周三一度跌逾3%，跌至一个多月来的最低水平；现货白银一度跌逾4%，创一个月来新低；布伦特原油一度突破105美元/桶。High Ridge Futures金属交易总监大卫·梅格尔表示，由于战争持续升级导致的能源价格上涨给通胀“添了一把柴”，美联储可能无法降息，这使金价持续承压。目前并不缺乏避险需求，只是其他压力盖过了对黄金的这种需求。伊朗冲突已持续近三周，几乎没有缓和迹象，这使得基准布伦特原油期货价格继续保持在每桶100美元以上，而随着能源成本上升波及更广泛的经济领域，这反过来又可能加剧通胀。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CLmain":2,"GCmain":2,"BZmain":2,"SImain":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":658,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":538370806318464,"gmtCreate":1772459074695,"gmtModify":1772459077304,"author":{"id":"3539827262953203","authorId":"3539827262953203","name":"专薅羊毛融","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3539827262953203","idStr":"3539827262953203"},"themes":[],"title":"","htmlText":"算命卜卦😆😆","listText":"算命卜卦😆😆","text":"算命卜卦😆😆","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/538370806318464","repostId":"2616870352","repostType":2,"repost":{"id":"2616870352","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1772411936,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2616870352?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-03-02 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id=\"id_1541697814\">霍尔木兹海峡成关键变量</h2><p>霍尔木兹海峡是全球能源动脉，承载了全球近五分之一的石油和液化天然气供应。</p><p>据高盛报告，2025年经该海峡的原油出口量达1340万桶/日。尽管国际能源署（IEA）估计有420万桶/日的石油可通过现有备用管道重定向，但在海峡完全关闭的极端假设下，仍有约1600万桶/日的石油流量面临风险。</p><p>在基础设施受损方面，据媒体报道，处理伊朗90%以上原油出口的哈尔克岛（Kharg Island）石油出口码头发生爆炸，杜库姆（Duqm）港口也遭到袭击，但目前尚未确认该地区石油生产或出口基础设施遭受实质性破坏。</p><p><strong>高盛目前维持基础能源价格预测不变，即假设没有持续的供应中断，但正密切监控高频流量数据。</strong></p><h2 id=\"id_1814346104\">油价溢价与情境推演</h2><p>高盛测算的18美元/桶实时风险溢价，意味着市场正在定价全球供应出现1年期、每日230万桶的中断，或相当于霍尔木兹海峡全面停运约一个月（并假设备用管道能提供部分缓冲）。</p><p><strong>报告还对不同的中断情境进行了推演：</strong></p><blockquote><p>如果在没有备用管道和战略石油储备（SPR）释放等缓冲的情况下，霍尔木兹海峡全面关闭一个月，原油公允价值将上涨15美元/桶；</p><p>若动用全部400万桶/日的备用管道产能，涨幅将收窄至12美元/桶；若进一步配合每日200万桶的全球SPR释放，涨幅将降至10美元/桶。</p><p>如果海峡仅部分关闭（50%流量受阻）一个月，在动用备用管道的情况下，油价上涨幅度为4美元/桶。</p></blockquote><h2 id=\"id_526305229\">供应缓冲：备用产能、库存与SPR能否托底？</h2><p>高盛估计，当前全球石油备用产能约为370万桶/日，主要集中于沙特阿拉伯和阿联酋。<strong>然而，若霍尔木兹海峡持续封闭，OPEC+部署上述备用产能的物理条件将受到直接制约</strong>，因为沙特、伊拉克和阿联酋2025年通过霍尔木兹海峡的石油出口合计高达1310万桶/日。</p><p>库存方面，全球可见库存当前约为78.27亿桶，以需求天数衡量接近历史中位值（74天），对价格预测能力最强的OECD商业库存亦接近中位水平。美国战略石油储备目前为4.15亿桶，较2021年底已减少约1.8亿桶。值得注意的是，据英国《金融时报》报道，<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>部一名官员表示，目前&#34;完全没有关于动用SPR的讨论&#34;，这或暗示华盛顿方面认为油价飙升的幅度和持续时间有限。</p><p>OPEC+当天宣布将于4月上调所需产量21万桶/日，略高于高盛此前预期的14万桶/日。此外，高盛指出，美国页岩油对价格的敏感度已随资源成熟度提升而下降，大幅增产通常需要数个季度方能实现。</p><h2 id=\"id_299508040\">欧洲天然气面临翻倍风险</h2><p>与石油市场不同，欧洲天然气价格在上周五之前几乎未计入与伊朗相关的地缘政治风险。然而，高盛认为，中东事态发展对欧洲天然气和全球LNG价格构成了重大的上行风险。</p><p>霍尔木兹海峡通常输送约8000万吨/年的LNG，占全球供应的19%。高盛预计，如果经由该海峡的LNG输送完全中断一个月，将导致西北欧天然气库存收紧，相当于其总容量的8%。</p><p>在此情境下，<strong>欧洲天然气基准（TTF）和亚洲现货LNG（JKM）价格可能接近74欧元/兆瓦时（25美元/百万英热单位），较当前水平高出130%。</strong>这一价格门槛曾触发了2022年欧洲能源危机期间大规模的天然气需求破坏。</p><p>相比之下，美国天然气价格面临的上行风险十分有限。</p><h2 id=\"id_2702318942\">成品油与航运费率飙升</h2><p>冲突对成品油及航运市场的影响同样直接。虽然伊朗仅出口约50万桶/日的成品油，直接供应影响有限，但全球约9%的中间馏分油（柴油、气商）和18%的航空煤油出口需经过霍尔木兹海峡。海峡受阻将给本已走强的成品油利润率带来进一步上行风险，尤其是亚洲市场。</p><p>航运和保险费率也面临大幅攀升。高盛指出，年初至今，全球原油平均运费已上涨50%（即2.4美元/桶）。即使海峡未出现进一步的大规模中断，出于预防目的的库存囤积和航线重定向，也足以推高已经处于高位的油轮运费。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高盛评估“伊朗冲击”：油价上涨18美元/桶，相当于霍尔木兹海峡封闭6周</title>\n<style 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Island）石油出口码头发生爆炸，杜库姆（Duqm）港口也遭到袭击，但目前尚未确认该地区石油生产或出口基础设施遭受实质性破坏。</p><p><strong>高盛目前维持基础能源价格预测不变，即假设没有持续的供应中断，但正密切监控高频流量数据。</strong></p><h2 id=\"id_1814346104\">油价溢价与情境推演</h2><p>高盛测算的18美元/桶实时风险溢价，意味着市场正在定价全球供应出现1年期、每日230万桶的中断，或相当于霍尔木兹海峡全面停运约一个月（并假设备用管道能提供部分缓冲）。</p><p><strong>报告还对不同的中断情境进行了推演：</strong></p><blockquote><p>如果在没有备用管道和战略石油储备（SPR）释放等缓冲的情况下，霍尔木兹海峡全面关闭一个月，原油公允价值将上涨15美元/桶；</p><p>若动用全部400万桶/日的备用管道产能，涨幅将收窄至12美元/桶；若进一步配合每日200万桶的全球SPR释放，涨幅将降至10美元/桶。</p><p>如果海峡仅部分关闭（50%流量受阻）一个月，在动用备用管道的情况下，油价上涨幅度为4美元/桶。</p></blockquote><h2 id=\"id_526305229\">供应缓冲：备用产能、库存与SPR能否托底？</h2><p>高盛估计，当前全球石油备用产能约为370万桶/日，主要集中于沙特阿拉伯和阿联酋。<strong>然而，若霍尔木兹海峡持续封闭，OPEC+部署上述备用产能的物理条件将受到直接制约</strong>，因为沙特、伊拉克和阿联酋2025年通过霍尔木兹海峡的石油出口合计高达1310万桶/日。</p><p>库存方面，全球可见库存当前约为78.27亿桶，以需求天数衡量接近历史中位值（74天），对价格预测能力最强的OECD商业库存亦接近中位水平。美国战略石油储备目前为4.15亿桶，较2021年底已减少约1.8亿桶。值得注意的是，据英国《金融时报》报道，<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>部一名官员表示，目前&#34;完全没有关于动用SPR的讨论&#34;，这或暗示华盛顿方面认为油价飙升的幅度和持续时间有限。</p><p>OPEC+当天宣布将于4月上调所需产量21万桶/日，略高于高盛此前预期的14万桶/日。此外，高盛指出，美国页岩油对价格的敏感度已随资源成熟度提升而下降，大幅增产通常需要数个季度方能实现。</p><h2 id=\"id_299508040\">欧洲天然气面临翻倍风险</h2><p>与石油市场不同，欧洲天然气价格在上周五之前几乎未计入与伊朗相关的地缘政治风险。然而，高盛认为，中东事态发展对欧洲天然气和全球LNG价格构成了重大的上行风险。</p><p>霍尔木兹海峡通常输送约8000万吨/年的LNG，占全球供应的19%。高盛预计，如果经由该海峡的LNG输送完全中断一个月，将导致西北欧天然气库存收紧，相当于其总容量的8%。</p><p>在此情境下，<strong>欧洲天然气基准（TTF）和亚洲现货LNG（JKM）价格可能接近74欧元/兆瓦时（25美元/百万英热单位），较当前水平高出130%。</strong>这一价格门槛曾触发了2022年欧洲能源危机期间大规模的天然气需求破坏。</p><p>相比之下，美国天然气价格面临的上行风险十分有限。</p><h2 id=\"id_2702318942\">成品油与航运费率飙升</h2><p>冲突对成品油及航运市场的影响同样直接。虽然伊朗仅出口约50万桶/日的成品油，直接供应影响有限，但全球约9%的中间馏分油（柴油、气商）和18%的航空煤油出口需经过霍尔木兹海峡。海峡受阻将给本已走强的成品油利润率带来进一步上行风险，尤其是亚洲市场。</p><p>航运和保险费率也面临大幅攀升。高盛指出，年初至今，全球原油平均运费已上涨50%（即2.4美元/桶）。即使海峡未出现进一步的大规模中断，出于预防目的的库存囤积和航线重定向，也足以推高已经处于高位的油轮运费。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ba0e918dfd4ec815c4f78fc4cfc3ea3e","relate_stocks":{"LU0106831901.USD":"贝莱德世界金融基金A2","LU1668664300.SGD":"Blackrock World Financials A2 SGD-H","LU2471134879.HKD":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE \"A\" (HKD) INC","LU1868836757.USD":"CT (LUX) I AMERICAN FUND \"2\" (USD) ACC","LU0742534661.SGD":"Fidelity America A-SGD (hedged)","BK4585":"ETF&股票定投概念","LU2471134523.USD":"INVESCO GLOBAL EQUITY INCOME ADVANTAGE \"A\" (USD) ACC","IE00B19Z3B42.SGD":"Legg Mason ClearBridge - Value A Acc SGD","LU2265009873.SGD":"Eastspring Investments - Global Growth Equity AS SGD-H","BK4127":"投资银行业与经纪业","LU2471134796.USD":"INVESCO 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style=\"text-align: start;\">特朗普表示，他将在解决住房可负担性问题的同时，保护那些已有住房者的房产价值。特朗普曾公开表示，对任何可能导致房价下跌、进而影响房主资产净值的政策表示担忧。经济学家普遍认为，提高住房可负担性需要建造更多房屋。据估算，美国目前短缺约400万套住房。但特朗普在近几周表示，他不希望增加供应导致现有房产价值下降。“我们要保护这些价值，我们将兼顾两者。</p><p><strong>特朗普宣布已兑现油气钻探承诺</strong></p><p style=\"text-align: start;\">特朗普表示，他兑现了关于油气钻探的承诺，美国石油日产量增加逾60万桶，天然气产量创下历史新高。他还称，美国已从委内瑞拉接收超过8000万桶石油。特朗普政府已掌控该国石油销售权。美国石油产业的韧性对特朗普而言是一大利好。尽管去年油价低迷，但钻探商仍以日均1360万桶的产量创下纪录，打破了市场此前的预期——即特朗普关税与欧佩克+增产的双重威胁将导致美国产量下滑。联邦预测机构预计，今明两年天然气产量将持续刷新纪录。</p><p><strong>特朗普：最高法院的裁决令人遗憾，关税政策将继续实施</strong></p><p>美国总统特朗普表示，关税政策将继续实施，并指出关税将取代所得税，国会无需就关税此采取行动。特朗普对最高法院的裁决表示遗憾，并指出几乎所有国家和合作组织都希望维持已达成的关税协议。他称赞“大而美”法案的通过，小费、加班费和社保将免于征税。他批评民主党人投票反对大规模减税，支持大幅增税。此外，特朗普表示，正在应对医疗保健方面的沉重成本，希望停止向大型保险公司支付所有款项。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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start;\">特朗普表示，他将在解决住房可负担性问题的同时，保护那些已有住房者的房产价值。特朗普曾公开表示，对任何可能导致房价下跌、进而影响房主资产净值的政策表示担忧。经济学家普遍认为，提高住房可负担性需要建造更多房屋。据估算，美国目前短缺约400万套住房。但特朗普在近几周表示，他不希望增加供应导致现有房产价值下降。“我们要保护这些价值，我们将兼顾两者。</p><p><strong>特朗普宣布已兑现油气钻探承诺</strong></p><p style=\"text-align: start;\">特朗普表示，他兑现了关于油气钻探的承诺，美国石油日产量增加逾60万桶，天然气产量创下历史新高。他还称，美国已从委内瑞拉接收超过8000万桶石油。特朗普政府已掌控该国石油销售权。美国石油产业的韧性对特朗普而言是一大利好。尽管去年油价低迷，但钻探商仍以日均1360万桶的产量创下纪录，打破了市场此前的预期——即特朗普关税与欧佩克+增产的双重威胁将导致美国产量下滑。联邦预测机构预计，今明两年天然气产量将持续刷新纪录。</p><p><strong>特朗普：最高法院的裁决令人遗憾，关税政策将继续实施</strong></p><p>美国总统特朗普表示，关税政策将继续实施，并指出关税将取代所得税，国会无需就关税此采取行动。特朗普对最高法院的裁决表示遗憾，并指出几乎所有国家和合作组织都希望维持已达成的关税协议。他称赞“大而美”法案的通过，小费、加班费和社保将免于征税。他批评民主党人投票反对大规模减税，支持大幅增税。此外，特朗普表示，正在应对医疗保健方面的沉重成本，希望停止向大型保险公司支付所有款项。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/627bc890436e46f74a0fe8143398a725","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ 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家族齐聚国情咨文演讲现场美国总统特朗普的家族成员陪伴其出席了本次国情咨文演讲，五位成年子女与妻子梅拉尼娅·特朗普相邻而坐。在对家人表达感谢后，特朗普罕见地提及了已故父亲弗雷德·特朗普。他在演讲中指出犯罪率下降，并声称当前犯罪率甚至低于1900年——其父出生之前。“那是很久以前的事了，”特朗普说道。“我有一位很棒的父亲，弗雷德。”特朗普的父亲出生于1905年。他补充道：“他可能不喜欢我这样说，但那确实是很久以前的事了。”特朗普承诺兼顾解决住房问题与维护房价稳定特朗普表示，他将在解决住房可负担性问题的同时，保护那些已有住房者的房产价值。特朗普曾公开表示，对任何可能导致房价下跌、进而影响房主资产净值的政策表示担忧。经济学家普遍认为，提高住房可负担性需要建造更多房屋。据估算，美国目前短缺约400万套住房。但特朗普在近几周表示，他不希望增加供应导致现有房产价值下降。“我们要保护这些价值，我们将兼顾两者。特朗普宣布已兑现油气钻探承诺特朗普表示，他兑现了关于油气钻探的承诺，美国石油日产量增加逾60万桶，天然气产量创下历史新高。他还称，美国已从委内瑞拉接收超过8000万桶石油。特朗普政府已掌控该国石油销售权。美国石油产业的韧性对特朗普而言是一大利好。尽管去年油价低迷，但钻探商仍以日均1360万桶的产量创下纪录，打破了市场此前的预期——即特朗普关税与欧佩克+增产的双重威胁将导致美国产量下滑。联邦预测机构预计，今明两年天然气产量将持续刷新纪录。特朗普：最高法院的裁决令人遗憾，关税政策将继续实施美国总统特朗普表示，关税政策将继续实施，并指出关税将取代所得税，国会无需就关税此采取行动。特朗普对最高法院的裁决表示遗憾，并指出几乎所有国家和合作组织都希望维持已达成的关税协议。他称赞“大而美”法案的通过，小费、加班费和社保将免于征税。他批评民主党人投票反对大规模减税，支持大幅增税。此外，特朗普表示，正在应对医疗保健方面的沉重成本，希望停止向大型保险公司支付所有款项。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":2,".SPX":2,".DJI":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":758,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":535074923028560,"gmtCreate":1771654490015,"gmtModify":1771654492636,"author":{"id":"3539827262953203","authorId":"3539827262953203","name":"专薅羊毛融","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3539827262953203","idStr":"3539827262953203"},"themes":[],"title":"","htmlText":"只有传统密集行业及垄断利益者惧怕AI，更怕被瓜分阐释蛋糕","listText":"只有传统密集行业及垄断利益者惧怕AI，更怕被瓜分阐释蛋糕","text":"只有传统密集行业及垄断利益者惧怕AI，更怕被瓜分阐释蛋糕","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/535074923028560","repostId":"2612261265","repostType":2,"repost":{"id":"2612261265","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1771590829,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2612261265?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-02-20 20:33","market":"us","language":"zh","title":"“谷歌天团”反击AI泡沫质疑：这是工业革命，但速度快10倍、规模大10倍","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2612261265","media":"华尔街见闻","summary":"谷歌CEO在印度AI峰会上透露谷歌云积压订单已翻倍至2400亿美元，以此证明高额资本开支的合理性。DeepMind CEO预测实现通用人工智能至少仍需5-10年。谷歌高层一致认为，AI将从根本上改变中小企业和科学研究的工作流，印度正从单纯的市场转变为AI领域的“全栈建设者”。","content":"<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/7a60a72bc23206e22bc751aa95354847\" tg-width=\"670\" tg-height=\"1176\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>核心管理层齐聚印度，<strong>在回应市场对巨额资本开支担忧的同时，披露了关键业务数据，并将当前的AI浪潮比作“速度快10倍的工业革命”。</strong></p><p>2月18日，在印度举行的AI峰会上，Alphabet（<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>母公司）CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）、Google DeepMind CEO德米斯·哈萨比斯（Demis Hassabis）以及谷歌高级副总裁詹姆斯·曼尼卡（James Manyika）罕见同台。</p><p>面对市场关于AI投资回报率的质疑以及对“AI泡沫”的担忧，谷歌高管团队从技术演进周期、商业化数据验证以及未来宏观经济影响三个维度进行了详细阐述。皮查伊在对话中透露，谷歌<strong>云业务的积压订单同比增长了一倍，达到2400亿美元。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/b16e450d91b0bbb6e525c85e919faa07\" tg-width=\"2022\" tg-height=\"1102\"/></p><h2 id=\"id_585803362\">回应“房间里的大象”：这不是泡沫，是新基建</h2><p>随着科技巨头在AI基础设施上的资本开支不断攀升，华尔街对于成本回收周期的焦虑日益增加。面对主持人关于“CEO们如何向董事会证明成本合理性”的提问，皮查伊直言不讳地将<strong>当下的AI时刻比作历史上的重大基建周期。</strong>皮查伊表示：</p><blockquote><p>“在某些语境下，有人谈到这是工业革命，<strong>但速度快10倍，规模大10倍。</strong>”</p></blockquote><p>他将当前的AI投资类比为美国的铁路系统或国家公路系统，<strong>认为这些都是具有极高杠杆效应的投资，能够在此基础上推动巨大的增长和价值。</strong></p><p>为了佐证这一观点，皮查伊披露了核心数据亮点：</p><blockquote><p>“<strong>仅云业务在过去一年，积压订单就同比增长了一倍，达到2400亿美元。</strong>这表明了另一方面的回报潜力。因此，我们正在投资以满足这一需求。”</p></blockquote><p>对于谷歌而言，这种投资不仅服务于云业务，还渗透到了搜索、YouTube、Waymo以及Isomorphic Labs等新兴业务中。皮查伊强调，<strong>鉴于技术进展和看到的机遇，“这些投资是合理的”。</strong></p><h2 id=\"id_3816927370\"><a href=\"https://laohu8.com/S/AGBK\">AGI</a>的时间表：至少还需要5到10年</h2><p>作为DeepMind的掌舵人，哈萨比斯对通用人工智能（AGI）的定义和时间表给出了严谨的预期。</p><p>哈萨比斯为AGI设定了一个高标准，即系统必须展现出人类拥有的所有认知能力，包括创造力、长期规划以及更好地利用记忆。他坦言，今天的系统虽然令人印象深刻，但尚未达到那个水平。哈萨比斯说道：</p><blockquote><p><strong>“我认为我们还有一段路要走，至少还需要5到10年。”</strong></p></blockquote><p>他将AGI视为科学发现的终极加速工具，并透露了AlphaFold的最新进展：目前全球有超过300万研究人员在使用该工具，其中仅印度就有超过20万名科学家在利用AI进行生物学探索。</p><h2 id=\"id_1468193501\">就业与经济：关注“任务”而非“岗位”</h2><p>针对AI可能引发的失业潮，詹姆斯·曼尼卡提出了“任务（Task）”与“工作（Job）”分离的分析框架。曼尼卡指出：</p><blockquote><p>“大多数工作都是由不同的任务组合而成的……可能<strong>会有一些职业减少，许多职业会增长，还有更多的职业会发生变化。</strong>”</p></blockquote><p>他强调，技术变革中存在“滞后效应”，即<strong>旧工作消失和新工作创造之间存在时间差。</strong></p><p>对于中小企业，曼尼卡认为AI是第一次能从根本上赋予小企业“超能力”的技术。通过“Vani项目”等合作，谷歌正致力于打破语言障碍，让小企业主无需成为技术专家即可通过语音指令构建技术系统。</p><h2 id=\"id_1523360846\">印度市场的新定位：全栈参与者</h2><p>在谈及区域市场战略时，皮查伊对印度的定位发生了显著变化。他不再仅将印度视为巨大的用户市场，而是将其定义为AI领域的“全栈参与者（full-stack player）”。皮查伊表示：</p><blockquote><p>“我把谷歌看作一家全栈公司。我认为印度显然也会成为AI领域的全栈参与者。”</p></blockquote><p>他回顾了过去十年“数字印度”的转型，认为现在正处于一个“长达十年的AI变革的开端”。从班加罗尔活跃的开发者生态到本土AI模型的构建，<strong>谷歌认为印度具备了在AI基础设施、应用层及创新层全面爆发的潜力。</strong></p><p><strong>以下是本次谷歌高管访谈的全文翻译：</strong></p><blockquote><p><strong>主持人：</strong></p><p>大家下午好。桑达尔、德米斯、詹姆斯，你知道，和你们三位坐在一起，感觉我就像一个，这感觉像是AI的涅槃。就像是AI领域的三位大神齐聚一堂。这太棒了。而且，你们来到印度的时候，正值AI热潮席卷整个国家。当你们参加印度AI峰会时，你们心中最期待的一件事是什么？我想先来个快问快答。那么，相似地，就从你开始吧，桑达尔。</p><p><strong>桑达尔·皮查伊：</strong></p><p>好的，也许我会说，看，这是一个变革性的时刻。回想大约十年前来到印度，看到&#34;数字印度&#34;的转型以及当时类似的兴奋感，让我有些怀旧。目睹这十年的进步真是非同寻常。所以从某种角度看，这感觉就像是一个长达十年的AI变革的开端。所以，是变革性的。</p><p><strong>德米斯·哈萨比斯：</strong></p><p>嗯，我其实刚从班加罗尔过来，在印度科学理工学院做了一场演讲。那里的研究生们给我留下了深刻印象，他们的活力十足。我们举办了一场大型讲座，大概有700名学生。看到他们对AI的热情和能量，以及对我们所带来的机遇的兴奋，真的很有意思。所以我想，我在整个峰会上都能感受到这种氛围，看到这些真的很令人兴奋。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>你现在很擅长指数级思维。想象一下700的指数级。你将会看到大概5万人，在一个地方，对AI狂热。这就是你将要看到的，詹姆斯。</p><p><strong>詹姆斯·曼尼卡：</strong></p><p>我认为这对印度和全球南方来说都是一个非凡的时刻，可以展示几件事。首先，推动采用和需求是完全可能的。其次，在AI领域进行构建和创新也完全可能。我认为我们常常认为这些事情不会发生在全球南方。我认为这是一个绝佳的时机来展示这一点。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>不，太棒了，桑达尔。我就从你开始吧，因为我的工作就是试图弄清楚未来。所以我想请你对印度做一点未来的预测。在你看来，让我们想想五年后，好吗？对印度来说，AI的成功会是怎样的？我们会成为最大的用户群吗？我们会成为建设者吗？我们会成为规则的塑造者吗？如果我可以补充一点，要实现这一点，我们现在必须做的一件事是什么？无论我们为自己设定的目标是什么，或者你认为我们应该设定的目标是什么。</p><p><strong>桑达尔·皮查伊：</strong></p><p>听着，我旅行到世界上很多国家，我确实认为印度是独特的，在这个时刻拥有独特的优势。我认为它有机会在这三个方面都发挥重要作用。<strong>我把谷歌看作一家全栈公司。我认为印度显然也会成为AI领域的全栈参与者。</strong>我认为要能够做到这一点，重要的是要确保……我认为这正是这次AI峰会的意义所在。</p><p><strong>桑达尔·皮查伊：</strong></p><p>你必须确保投资于所有你需要的基础性事物：研究、知识、以及你们这里现有的机构。政府要在全国范围和经济领域中推广AI，确保它惠及人民。这意味着要在所有领域采用AI，并以一种让进步触及普通人日常生活的方式，无论是农民、学生，还是医疗保健领域的医生等等。而且我认为基础正在奠定。你可以看到，光是本周在基础设施投资方面的公告，就说明了这一点。所以我认为这为印度达到目标奠定了良好基础。但我认为，进步在于推广这项技术，而且我认为印度可以在所有这三个方面发挥作用。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>所以，改变食物链最末端女性的生活，这就是成功应该有的样子，对吗？</p><p><strong>桑达尔·皮查伊：</strong></p><p>完全正确。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>好的，太棒了。德米斯，接下来我问你。你知道，我是你工作的超级粉丝。你知道，关于AlphaFold，最吸引人的一点不仅仅是它能做什么，还有它让多少研究人员、多少科学家能够去探索，去发现那些几年前我们甚至无法想象可以发现的东西，对吧？对我来说，这才是真正吸引人的地方。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>所以，当你思考，有很多问题可以解决，但是当你思考印度时，如果我们必须下一个或两个战略性的赌注，对吧，那应该是什么？我们真正深入投资、做出承诺的领域，并说这是我们想要成为全球领导者的地方。医疗保健、教育，你会优先考虑哪两件事？</p><p><strong>德米斯·哈萨比斯：</strong></p><p>嗯，首先，我的意思是，我们为像AlphaFold这样的项目所产生的影响感到非常自豪。<strong>现在全球有超过300万的研究人员在使用它，实际上在印度就有超过20万。</strong>而且，你知道，几乎世界上的每一位生物学家、研究人员都在使用。我认为这只是AI将对科学和医学产生的影响的开端。我觉得印度可以在将AI应用于科学方面发挥非常主导的作用。</p><p><strong>德米斯·哈萨比斯：</strong></p><p>也许我想对印度，也对许多国家（我也在给英国提供这方面的建议）说的是，在你已经强大且对国家重要的领域加倍努力，比如农业，然后成为将AI应用于你已经是世界领先领域的领导者。所以我认为农业，这是我今天与一些部长讨论过的话题，比如，利用AI使作物适应气候变化，也许可以利用像AlphaFold这样的工具来帮助实现这一点。然后另一个地方也许是宝莱坞和创意产业，利用最新的AI工具。实际上，詹姆斯刚刚，也许他能谈谈这个。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>DeepMind将如何与印度政府在这样登月计划项目上合作？</p><p><strong>德米斯·哈萨比斯：</strong></p><p>我们正在以各种方式合作，就是桑达尔刚才宣布的所有那些。而且我们准备好并且能够以更深入的方式合作，如果政府愿意的话，无论是通过我们的主要基础模型Gemini，我们的科学工具如AlphaFold，还是我们的开源工作如Gemma。所以我认为我们可以帮助印度政府做很多事情。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>詹姆斯，我要问你一个房间里的大象，每个人都想知道的，那就是现在的就业问题。我之前在听你在达沃斯说的一些话，非常有趣，你谈到每一次技术变革，都会有工作发生变化、消失，然后也会有工作被创造出来，但它们不会同时发生。存在一个滞后。所以有两个问题。第一，政府如何处理这种滞后，尤其是像印度这样拥有年轻人口结构的国家？第二，我们必须做些什么来确保我们最终成为就业的创造者？</p><p><strong>詹姆斯·曼尼卡：</strong></p><p>不，我认为这可能是我认为国家、政府和社会需要思考的最重要的问题之一。我认为重要的是要记住，当你思考AI和就业的问题时，实际上值得思考的是具体的任务，而不是整个工作岗位。</p><p>因为大多数工作都是由不同的任务组合而成的。当你这样看的时候，你会突然意识到，正如你所说，<strong>可能会有一些职业减少，许多职业会增长，还有更多的职业会发生变化。</strong>我认为记住这一点很重要。所以当你逐个部门或逐个职业地审视这些问题时，你会看到很多转变正在进行。但回到政府应该做什么来确保他们实际上在创造就业并促成变化这个问题上。我认为一是要关注规模化。在所有这些转变中，无论是人们从 declining 的工作 transitioning 到 growing 的工作，还是工作本身在变化，都会发生的一件事是所需的技能在变化。所以投资于技能、普及知识等等，我认为这是基础性的重要。另一件重要的事情是像印度这样的国家和政府继续进行的那种投资，投资于基础设施和创新。因为很多增长的工作将来自这些基础设施投资以及创新投资。当你发展业务，发展公司，并在经济中拥有创新时，这就会带来就业增长。所以我认为这些对创新的投资，既包括基础设施和创新本身，也包括技能，是政府需要关注的重点。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>我认为你说的非常重要，你不能仅仅对就业有一个宏观的看法。你需要开始理解哪些具体的任务会受到影响。你需要开始为此做规划。你需要开始规划哪些行业会受到影响。所以我们确实有一些工作要做，去弄清楚我们在哪里会受伤最重，机会在哪里，然后据此规划。我认为这是一个极好的建议。完全同意。那么，桑达尔，回到你这里，另一个房间里的大象，我们会不会看到一个AI泡沫，还是不会？现在，很多CEO，当你听到他们与企业CEO的谈话时，他们担心的是是否要大规模扩大投资，因为他们担心能否证明成本的合理性，董事会会怎么说等等。根据你的经验，根据Alphabet的经验，请帮助我们理解，CEO们今天应该如何处理这个问题和挑战？</p><p><strong>桑达尔·皮查伊：</strong></p><p>你知道，我们生活在一个真正的全球化世界里。我以为我离开美国就能避免这个问题，但我做不到。看，这表明，我认为这是一个非凡的时刻。我认为我们正在投资以迎接那个时刻，对吧？我认为在某些语境下，<strong>有人谈到这是工业革命，但速度快10倍，规模大10倍。</strong>如果你回顾一下美国的铁路投资或国家公路系统，我的意思是，<strong>这些都是具有如此杠杆效应的投资。你知道，在此基础上，你推动了巨大的增长和价值。</strong></p><p>我认为这是一个像那样的变革性时刻。作为谷歌，我认为我们很幸运，你知道，我们专注于这项技术已经超过十年，无论是搜索、YouTube、云，还是像Waymo、Isomorphic Labs这样的新兴业务，都受益于此。我认为它们都在基于这一底层技术变得更好、增长更快。我们可以在那里产生回报。<strong>仅举一个例子，仅云业务在过去一年， backlog 就同比增长了一倍，达到2400亿美元。这表明了另一方面的回报潜力。因此，我们正在投资以满足这一需求。</strong></p><p>你知道，这就是让此刻如此令人兴奋的原因。所以，鉴于我们所看到的进展、技术以及在此基础上看到的机遇，我认为这些投资是合理的。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>德米斯，我必须问你第三个房间里的大象，那就是通用人工智能到底是什么？</p><p><strong>德米斯·哈萨比斯：</strong></p><p>因为…</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>你知道，我们不断听到它，听得越多，就越觉得我们正在试图建造一个会控制我们所有人的东西。然后问题是，我们为什么要建造它？那么，最终目标真的是为了控制吗？最终目标是为了提升繁荣吗？请帮助我们理解你的看法。另外，印度应该如何考虑通用人工智能？或者如果我们需要准备，我们应该做些什么？</p><p><strong>德米斯·哈萨比斯：</strong></p><p>嗯，首先我要说的是，我整个职业生涯致力于AI的原因是，我认为它可能是加速科学发现和医学等领域发展的终极工具。所以像AlphaFold这样的东西，我希望它将是展示这一点的众多进步中的第一个。然后，我们可以应用它来帮助解决当今社会面临的许多挑战，从疾病到气候变化，再到不平等。</p><p>所以我认为，从积极的一面来看，AI和AGI的机会，其极限在于那种潜力。就如何定义AGI而言，我一直对AGI设定了一个高标准，即一个展现出人类拥有的所有认知能力的系统。</p><p>之所以以人类为参考点很重要，是因为大脑是我们拥有的唯一证据，我们拥有的唯一存在性证明，证明通用智能是可能的。所以这有点像，除非它能够做很多我们有时认为是理所当然的事情，否则我们不会真正知道我们拥有了一个 fully general 的系统。你知道，像创造力、长期规划、更好地利用记忆之类的事情。所以今天的系统，它们令人印象深刻，但在我看来，<strong>它们还没有达到那个水平。我认为我们还有一段路要走，至少还需要5到10年。</strong>但当然，在下一阶段，未来十年或二十年，我将其视为我们和科学的一种终极增强工具，你知道，对人类科学家、人类专家，以及对今天的年轻人来说都是如此。这就是这次在印度访问时看到的令人兴奋之处——他们将能够使用这些不可思议的工具。所以无论这意味着什么，你知道，创办企业，创作艺术，我认为他们几乎会被赋予超能力来做这些事情，因为他们可以随时随地使用这些工具，包括在印度，可以使用世界上最顶尖的工具。所以我认为这将是一个非常激动人心的时刻。</p><p>但是也有一些我们必须考虑的风险。你之前提到了就业，但还有技术风险，确保这些系统保持在它们的护栏内，服务于我们的目的和我们作为人类想要的东西。此外，还有经济问题，即广泛而平等地与全世界分享它将带来的好处。所以这些都是未来仍然面临的巨大挑战，但你知道，如果我们以正确的方式去做，潜力是存在的。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>听了你的话，我突然想到一点，那就是我们都在谈论在AI的世界里，我们将会质疑人类的角色，我们不知道未来会怎样。但你刚才的话似乎在告诉我，人类的角色将变得更加重要，对吗？</p><p><strong>德米斯·哈萨比斯：</strong></p><p>没错，我认为，展望未来几十年，这将是我们的方式。如果你想想今天的AI系统，它们是被动系统。它们令人印象深刻，但是需要你，<strong>使用它的人类，投入精力，提出问题。即使在科学领域，我们也必须提供假设和正确的研究问题。然后这些工具将帮助我们更快地找到答案。所以我认为这将是AI发展故事的下一阶段。</strong></p><p><strong>主持人：</strong></p><p>詹姆斯，回到你这里。桑达尔谈到了他的成功愿景是当价值链上的最后一个人被赋能。现在在印度，我们有非常强大的中小微企业部门，小型微型企业。它们确实是我们经济的支柱，对吧？在技术采用方面，它们总是落后。我的意思是，我问你同样的问题。AI的成功应该是什么样的？但是从中小企业的角度来看，那么你的答案会是什么？</p><p><strong>詹姆斯·曼尼卡：</strong></p><p>我实际上认为这是最令人兴奋的机会之一，因为很长一段时间以来，<strong>大多数中小企业，无论是在发展中国家还是发达国家，坦白说，在任何经济体中，它们总是没有大公司拥有的那种能力和力量。我认为这可能是第一个从根本上改变这种情况的技术。</strong>你可以争辩说互联网和移动技术等也做到了一部分，但这项技术做得更深入一些。</p><p>想象一下这项技术能给中小企业带来什么样的超能力。想象一个中小企业，它可能是一个贸易商，一个零售商，一个做手工艺品之类的小制造商。但是，想象一下能够利用技术而不必成为技术专家的能力。想象一下，一个小企业主，他可以用几乎像&#34;氛围编码&#34;的方式，或者通过描述他们想要什么，来实际描述他们想让这个小企业使用的技术系统。然后这些系统就能构建出来。所以我认为，这种超强能力能够为小企业所用，这种可能性将是非同寻常、令人兴奋的。我认为对于像印度这样的国家和全球南方的国家来说，这种潜力尤其巨大，因为在这些地方，中小企业是经济中最大的部分，触及更多的人，更多的生命。</p><p>现在，你知道，我们希望可以为此做出贡献的一件事是，我们目前正在合作开展&#34;Vani项目&#34;，例如，与印度科学理工学院合作，研究如何让这些技术以所有语言形式更容易获得和使用。所以我们目前非常关注，例如，印度语言，我们如何做到这一点？如何实现直接进行语音翻译，而无需通过键盘？我们已经在进行这方面的研究。所以我认为这些是中小企业的一些可能性，我对此感到非常兴奋。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>太棒了。我们剩下的时间不多了，所以我会让桑达尔来回答。你知道，印度在历次技术变革中实现了跨越式发展。我们直接进入了移动时代、数字支付时代等等。每个人都在谈论AI跨越式发展的机遇。这对你来说意味着什么？如果让你来描述，那会是什么样子？</p><p><strong>桑达尔·皮查伊：</strong></p><p>好的，这是一个很棒的问题。我认为这正是这个机遇所代表的。看，我的意思是，这有点难以描述，<strong>但我确实期望每个行业、每个环境、每个工作流程都会被AI所改变。</strong>所以对我来说，你知道，我们正在与印度的AIMS合作，探索如何让病人输入他们的症状或提供信息，然后AI生成报告来帮助医生。我们还处于这类项目的早期阶段。但对我来说，跨越式发展意味着在每一个这样的行业中，你都从根本上改变了工作流程的运作方式。我的意思是，学生如何学习？你们的医院系统如何运作？政府如何以深刻的、基础性的方式变得更高效？我确实认为，在像科学这样的领域，德米斯和他的团队一直关注的事情之一就是，如何在基础层面上加速科学发现。我认为我们在这里谈论的是一项能够让你以某种不可思议的、极快的速度创造新事物的技术。所以我认为，除了知道它将会以一种相当深刻的方式发生之外，今天我们很难完全 envision 它。但实际上，我期望在日常生活的基础上，人们的生活将在他们接触到的方方面面都因此得到显著改善。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>最后一个问题给你，桑达尔。我们以我们的人才、年轻的人才而闻名。我们为像你们这样走出去并取得如此非凡成就的人感到非常自豪。但是印度需要做出什么改变？这样下一个桑达尔，或者说桑达尔2.0，就能留在这里，在印度打造出全世界最神奇的AI公司。</p><p><strong>桑达尔·皮查伊：</strong></p><p>好的，我认为，我的意思是，情况已经改变了，你知道，当我看到，我的意思是，印度已经诞生了许多非凡的公司，对吧？你知道，当你看到像Flipkart、Ola这样的公司时，它们都是在这里本土成长的，而且做得非常好。每次我来印度，都能感受到这里的开发者活力。你最近在班加罗尔，你知道，它无可匹敌，首屈一指。这里的创业生态系统正在蓬勃发展，你知道，即使是最近一些机构开发本地AI模型的工作也是如此。所以我认为你所说的事情实际上正在发生。而且，你知道，我看不到任何阻碍。我认为印度处于非常有利的位置。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>好的。非常感谢你们三位。</p></blockquote></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“谷歌天团”反击AI泡沫质疑：这是工业革命，但速度快10倍、规模大10倍</title>\n<style 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/7a60a72bc23206e22bc751aa95354847\" tg-width=\"670\" tg-height=\"1176\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>核心管理层齐聚印度，<strong>在回应市场对巨额资本开支担忧的同时，披露了关键业务数据，并将当前的AI浪潮比作“速度快10倍的工业革命”。</strong></p><p>2月18日，在印度举行的AI峰会上，Alphabet（<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a>母公司）CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）、Google DeepMind CEO德米斯·哈萨比斯（Demis Hassabis）以及谷歌高级副总裁詹姆斯·曼尼卡（James Manyika）罕见同台。</p><p>面对市场关于AI投资回报率的质疑以及对“AI泡沫”的担忧，谷歌高管团队从技术演进周期、商业化数据验证以及未来宏观经济影响三个维度进行了详细阐述。皮查伊在对话中透露，谷歌<strong>云业务的积压订单同比增长了一倍，达到2400亿美元。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/b16e450d91b0bbb6e525c85e919faa07\" tg-width=\"2022\" tg-height=\"1102\"/></p><h2 id=\"id_585803362\">回应“房间里的大象”：这不是泡沫，是新基建</h2><p>随着科技巨头在AI基础设施上的资本开支不断攀升，华尔街对于成本回收周期的焦虑日益增加。面对主持人关于“CEO们如何向董事会证明成本合理性”的提问，皮查伊直言不讳地将<strong>当下的AI时刻比作历史上的重大基建周期。</strong>皮查伊表示：</p><blockquote><p>“在某些语境下，有人谈到这是工业革命，<strong>但速度快10倍，规模大10倍。</strong>”</p></blockquote><p>他将当前的AI投资类比为美国的铁路系统或国家公路系统，<strong>认为这些都是具有极高杠杆效应的投资，能够在此基础上推动巨大的增长和价值。</strong></p><p>为了佐证这一观点，皮查伊披露了核心数据亮点：</p><blockquote><p>“<strong>仅云业务在过去一年，积压订单就同比增长了一倍，达到2400亿美元。</strong>这表明了另一方面的回报潜力。因此，我们正在投资以满足这一需求。”</p></blockquote><p>对于谷歌而言，这种投资不仅服务于云业务，还渗透到了搜索、YouTube、Waymo以及Isomorphic Labs等新兴业务中。皮查伊强调，<strong>鉴于技术进展和看到的机遇，“这些投资是合理的”。</strong></p><h2 id=\"id_3816927370\"><a href=\"https://laohu8.com/S/AGBK\">AGI</a>的时间表：至少还需要5到10年</h2><p>作为DeepMind的掌舵人，哈萨比斯对通用人工智能（AGI）的定义和时间表给出了严谨的预期。</p><p>哈萨比斯为AGI设定了一个高标准，即系统必须展现出人类拥有的所有认知能力，包括创造力、长期规划以及更好地利用记忆。他坦言，今天的系统虽然令人印象深刻，但尚未达到那个水平。哈萨比斯说道：</p><blockquote><p><strong>“我认为我们还有一段路要走，至少还需要5到10年。”</strong></p></blockquote><p>他将AGI视为科学发现的终极加速工具，并透露了AlphaFold的最新进展：目前全球有超过300万研究人员在使用该工具，其中仅印度就有超过20万名科学家在利用AI进行生物学探索。</p><h2 id=\"id_1468193501\">就业与经济：关注“任务”而非“岗位”</h2><p>针对AI可能引发的失业潮，詹姆斯·曼尼卡提出了“任务（Task）”与“工作（Job）”分离的分析框架。曼尼卡指出：</p><blockquote><p>“大多数工作都是由不同的任务组合而成的……可能<strong>会有一些职业减少，许多职业会增长，还有更多的职业会发生变化。</strong>”</p></blockquote><p>他强调，技术变革中存在“滞后效应”，即<strong>旧工作消失和新工作创造之间存在时间差。</strong></p><p>对于中小企业，曼尼卡认为AI是第一次能从根本上赋予小企业“超能力”的技术。通过“Vani项目”等合作，谷歌正致力于打破语言障碍，让小企业主无需成为技术专家即可通过语音指令构建技术系统。</p><h2 id=\"id_1523360846\">印度市场的新定位：全栈参与者</h2><p>在谈及区域市场战略时，皮查伊对印度的定位发生了显著变化。他不再仅将印度视为巨大的用户市场，而是将其定义为AI领域的“全栈参与者（full-stack player）”。皮查伊表示：</p><blockquote><p>“我把谷歌看作一家全栈公司。我认为印度显然也会成为AI领域的全栈参与者。”</p></blockquote><p>他回顾了过去十年“数字印度”的转型，认为现在正处于一个“长达十年的AI变革的开端”。从班加罗尔活跃的开发者生态到本土AI模型的构建，<strong>谷歌认为印度具备了在AI基础设施、应用层及创新层全面爆发的潜力。</strong></p><p><strong>以下是本次谷歌高管访谈的全文翻译：</strong></p><blockquote><p><strong>主持人：</strong></p><p>大家下午好。桑达尔、德米斯、詹姆斯，你知道，和你们三位坐在一起，感觉我就像一个，这感觉像是AI的涅槃。就像是AI领域的三位大神齐聚一堂。这太棒了。而且，你们来到印度的时候，正值AI热潮席卷整个国家。当你们参加印度AI峰会时，你们心中最期待的一件事是什么？我想先来个快问快答。那么，相似地，就从你开始吧，桑达尔。</p><p><strong>桑达尔·皮查伊：</strong></p><p>好的，也许我会说，看，这是一个变革性的时刻。回想大约十年前来到印度，看到&#34;数字印度&#34;的转型以及当时类似的兴奋感，让我有些怀旧。目睹这十年的进步真是非同寻常。所以从某种角度看，这感觉就像是一个长达十年的AI变革的开端。所以，是变革性的。</p><p><strong>德米斯·哈萨比斯：</strong></p><p>嗯，我其实刚从班加罗尔过来，在印度科学理工学院做了一场演讲。那里的研究生们给我留下了深刻印象，他们的活力十足。我们举办了一场大型讲座，大概有700名学生。看到他们对AI的热情和能量，以及对我们所带来的机遇的兴奋，真的很有意思。所以我想，我在整个峰会上都能感受到这种氛围，看到这些真的很令人兴奋。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>你现在很擅长指数级思维。想象一下700的指数级。你将会看到大概5万人，在一个地方，对AI狂热。这就是你将要看到的，詹姆斯。</p><p><strong>詹姆斯·曼尼卡：</strong></p><p>我认为这对印度和全球南方来说都是一个非凡的时刻，可以展示几件事。首先，推动采用和需求是完全可能的。其次，在AI领域进行构建和创新也完全可能。我认为我们常常认为这些事情不会发生在全球南方。我认为这是一个绝佳的时机来展示这一点。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>不，太棒了，桑达尔。我就从你开始吧，因为我的工作就是试图弄清楚未来。所以我想请你对印度做一点未来的预测。在你看来，让我们想想五年后，好吗？对印度来说，AI的成功会是怎样的？我们会成为最大的用户群吗？我们会成为建设者吗？我们会成为规则的塑造者吗？如果我可以补充一点，要实现这一点，我们现在必须做的一件事是什么？无论我们为自己设定的目标是什么，或者你认为我们应该设定的目标是什么。</p><p><strong>桑达尔·皮查伊：</strong></p><p>听着，我旅行到世界上很多国家，我确实认为印度是独特的，在这个时刻拥有独特的优势。我认为它有机会在这三个方面都发挥重要作用。<strong>我把谷歌看作一家全栈公司。我认为印度显然也会成为AI领域的全栈参与者。</strong>我认为要能够做到这一点，重要的是要确保……我认为这正是这次AI峰会的意义所在。</p><p><strong>桑达尔·皮查伊：</strong></p><p>你必须确保投资于所有你需要的基础性事物：研究、知识、以及你们这里现有的机构。政府要在全国范围和经济领域中推广AI，确保它惠及人民。这意味着要在所有领域采用AI，并以一种让进步触及普通人日常生活的方式，无论是农民、学生，还是医疗保健领域的医生等等。而且我认为基础正在奠定。你可以看到，光是本周在基础设施投资方面的公告，就说明了这一点。所以我认为这为印度达到目标奠定了良好基础。但我认为，进步在于推广这项技术，而且我认为印度可以在所有这三个方面发挥作用。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>所以，改变食物链最末端女性的生活，这就是成功应该有的样子，对吗？</p><p><strong>桑达尔·皮查伊：</strong></p><p>完全正确。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>好的，太棒了。德米斯，接下来我问你。你知道，我是你工作的超级粉丝。你知道，关于AlphaFold，最吸引人的一点不仅仅是它能做什么，还有它让多少研究人员、多少科学家能够去探索，去发现那些几年前我们甚至无法想象可以发现的东西，对吧？对我来说，这才是真正吸引人的地方。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>所以，当你思考，有很多问题可以解决，但是当你思考印度时，如果我们必须下一个或两个战略性的赌注，对吧，那应该是什么？我们真正深入投资、做出承诺的领域，并说这是我们想要成为全球领导者的地方。医疗保健、教育，你会优先考虑哪两件事？</p><p><strong>德米斯·哈萨比斯：</strong></p><p>嗯，首先，我的意思是，我们为像AlphaFold这样的项目所产生的影响感到非常自豪。<strong>现在全球有超过300万的研究人员在使用它，实际上在印度就有超过20万。</strong>而且，你知道，几乎世界上的每一位生物学家、研究人员都在使用。我认为这只是AI将对科学和医学产生的影响的开端。我觉得印度可以在将AI应用于科学方面发挥非常主导的作用。</p><p><strong>德米斯·哈萨比斯：</strong></p><p>也许我想对印度，也对许多国家（我也在给英国提供这方面的建议）说的是，在你已经强大且对国家重要的领域加倍努力，比如农业，然后成为将AI应用于你已经是世界领先领域的领导者。所以我认为农业，这是我今天与一些部长讨论过的话题，比如，利用AI使作物适应气候变化，也许可以利用像AlphaFold这样的工具来帮助实现这一点。然后另一个地方也许是宝莱坞和创意产业，利用最新的AI工具。实际上，詹姆斯刚刚，也许他能谈谈这个。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>DeepMind将如何与印度政府在这样登月计划项目上合作？</p><p><strong>德米斯·哈萨比斯：</strong></p><p>我们正在以各种方式合作，就是桑达尔刚才宣布的所有那些。而且我们准备好并且能够以更深入的方式合作，如果政府愿意的话，无论是通过我们的主要基础模型Gemini，我们的科学工具如AlphaFold，还是我们的开源工作如Gemma。所以我认为我们可以帮助印度政府做很多事情。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>詹姆斯，我要问你一个房间里的大象，每个人都想知道的，那就是现在的就业问题。我之前在听你在达沃斯说的一些话，非常有趣，你谈到每一次技术变革，都会有工作发生变化、消失，然后也会有工作被创造出来，但它们不会同时发生。存在一个滞后。所以有两个问题。第一，政府如何处理这种滞后，尤其是像印度这样拥有年轻人口结构的国家？第二，我们必须做些什么来确保我们最终成为就业的创造者？</p><p><strong>詹姆斯·曼尼卡：</strong></p><p>不，我认为这可能是我认为国家、政府和社会需要思考的最重要的问题之一。我认为重要的是要记住，当你思考AI和就业的问题时，实际上值得思考的是具体的任务，而不是整个工作岗位。</p><p>因为大多数工作都是由不同的任务组合而成的。当你这样看的时候，你会突然意识到，正如你所说，<strong>可能会有一些职业减少，许多职业会增长，还有更多的职业会发生变化。</strong>我认为记住这一点很重要。所以当你逐个部门或逐个职业地审视这些问题时，你会看到很多转变正在进行。但回到政府应该做什么来确保他们实际上在创造就业并促成变化这个问题上。我认为一是要关注规模化。在所有这些转变中，无论是人们从 declining 的工作 transitioning 到 growing 的工作，还是工作本身在变化，都会发生的一件事是所需的技能在变化。所以投资于技能、普及知识等等，我认为这是基础性的重要。另一件重要的事情是像印度这样的国家和政府继续进行的那种投资，投资于基础设施和创新。因为很多增长的工作将来自这些基础设施投资以及创新投资。当你发展业务，发展公司，并在经济中拥有创新时，这就会带来就业增长。所以我认为这些对创新的投资，既包括基础设施和创新本身，也包括技能，是政府需要关注的重点。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>我认为你说的非常重要，你不能仅仅对就业有一个宏观的看法。你需要开始理解哪些具体的任务会受到影响。你需要开始为此做规划。你需要开始规划哪些行业会受到影响。所以我们确实有一些工作要做，去弄清楚我们在哪里会受伤最重，机会在哪里，然后据此规划。我认为这是一个极好的建议。完全同意。那么，桑达尔，回到你这里，另一个房间里的大象，我们会不会看到一个AI泡沫，还是不会？现在，很多CEO，当你听到他们与企业CEO的谈话时，他们担心的是是否要大规模扩大投资，因为他们担心能否证明成本的合理性，董事会会怎么说等等。根据你的经验，根据Alphabet的经验，请帮助我们理解，CEO们今天应该如何处理这个问题和挑战？</p><p><strong>桑达尔·皮查伊：</strong></p><p>你知道，我们生活在一个真正的全球化世界里。我以为我离开美国就能避免这个问题，但我做不到。看，这表明，我认为这是一个非凡的时刻。我认为我们正在投资以迎接那个时刻，对吧？我认为在某些语境下，<strong>有人谈到这是工业革命，但速度快10倍，规模大10倍。</strong>如果你回顾一下美国的铁路投资或国家公路系统，我的意思是，<strong>这些都是具有如此杠杆效应的投资。你知道，在此基础上，你推动了巨大的增长和价值。</strong></p><p>我认为这是一个像那样的变革性时刻。作为谷歌，我认为我们很幸运，你知道，我们专注于这项技术已经超过十年，无论是搜索、YouTube、云，还是像Waymo、Isomorphic Labs这样的新兴业务，都受益于此。我认为它们都在基于这一底层技术变得更好、增长更快。我们可以在那里产生回报。<strong>仅举一个例子，仅云业务在过去一年， backlog 就同比增长了一倍，达到2400亿美元。这表明了另一方面的回报潜力。因此，我们正在投资以满足这一需求。</strong></p><p>你知道，这就是让此刻如此令人兴奋的原因。所以，鉴于我们所看到的进展、技术以及在此基础上看到的机遇，我认为这些投资是合理的。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>德米斯，我必须问你第三个房间里的大象，那就是通用人工智能到底是什么？</p><p><strong>德米斯·哈萨比斯：</strong></p><p>因为…</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>你知道，我们不断听到它，听得越多，就越觉得我们正在试图建造一个会控制我们所有人的东西。然后问题是，我们为什么要建造它？那么，最终目标真的是为了控制吗？最终目标是为了提升繁荣吗？请帮助我们理解你的看法。另外，印度应该如何考虑通用人工智能？或者如果我们需要准备，我们应该做些什么？</p><p><strong>德米斯·哈萨比斯：</strong></p><p>嗯，首先我要说的是，我整个职业生涯致力于AI的原因是，我认为它可能是加速科学发现和医学等领域发展的终极工具。所以像AlphaFold这样的东西，我希望它将是展示这一点的众多进步中的第一个。然后，我们可以应用它来帮助解决当今社会面临的许多挑战，从疾病到气候变化，再到不平等。</p><p>所以我认为，从积极的一面来看，AI和AGI的机会，其极限在于那种潜力。就如何定义AGI而言，我一直对AGI设定了一个高标准，即一个展现出人类拥有的所有认知能力的系统。</p><p>之所以以人类为参考点很重要，是因为大脑是我们拥有的唯一证据，我们拥有的唯一存在性证明，证明通用智能是可能的。所以这有点像，除非它能够做很多我们有时认为是理所当然的事情，否则我们不会真正知道我们拥有了一个 fully general 的系统。你知道，像创造力、长期规划、更好地利用记忆之类的事情。所以今天的系统，它们令人印象深刻，但在我看来，<strong>它们还没有达到那个水平。我认为我们还有一段路要走，至少还需要5到10年。</strong>但当然，在下一阶段，未来十年或二十年，我将其视为我们和科学的一种终极增强工具，你知道，对人类科学家、人类专家，以及对今天的年轻人来说都是如此。这就是这次在印度访问时看到的令人兴奋之处——他们将能够使用这些不可思议的工具。所以无论这意味着什么，你知道，创办企业，创作艺术，我认为他们几乎会被赋予超能力来做这些事情，因为他们可以随时随地使用这些工具，包括在印度，可以使用世界上最顶尖的工具。所以我认为这将是一个非常激动人心的时刻。</p><p>但是也有一些我们必须考虑的风险。你之前提到了就业，但还有技术风险，确保这些系统保持在它们的护栏内，服务于我们的目的和我们作为人类想要的东西。此外，还有经济问题，即广泛而平等地与全世界分享它将带来的好处。所以这些都是未来仍然面临的巨大挑战，但你知道，如果我们以正确的方式去做，潜力是存在的。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>听了你的话，我突然想到一点，那就是我们都在谈论在AI的世界里，我们将会质疑人类的角色，我们不知道未来会怎样。但你刚才的话似乎在告诉我，人类的角色将变得更加重要，对吗？</p><p><strong>德米斯·哈萨比斯：</strong></p><p>没错，我认为，展望未来几十年，这将是我们的方式。如果你想想今天的AI系统，它们是被动系统。它们令人印象深刻，但是需要你，<strong>使用它的人类，投入精力，提出问题。即使在科学领域，我们也必须提供假设和正确的研究问题。然后这些工具将帮助我们更快地找到答案。所以我认为这将是AI发展故事的下一阶段。</strong></p><p><strong>主持人：</strong></p><p>詹姆斯，回到你这里。桑达尔谈到了他的成功愿景是当价值链上的最后一个人被赋能。现在在印度，我们有非常强大的中小微企业部门，小型微型企业。它们确实是我们经济的支柱，对吧？在技术采用方面，它们总是落后。我的意思是，我问你同样的问题。AI的成功应该是什么样的？但是从中小企业的角度来看，那么你的答案会是什么？</p><p><strong>詹姆斯·曼尼卡：</strong></p><p>我实际上认为这是最令人兴奋的机会之一，因为很长一段时间以来，<strong>大多数中小企业，无论是在发展中国家还是发达国家，坦白说，在任何经济体中，它们总是没有大公司拥有的那种能力和力量。我认为这可能是第一个从根本上改变这种情况的技术。</strong>你可以争辩说互联网和移动技术等也做到了一部分，但这项技术做得更深入一些。</p><p>想象一下这项技术能给中小企业带来什么样的超能力。想象一个中小企业，它可能是一个贸易商，一个零售商，一个做手工艺品之类的小制造商。但是，想象一下能够利用技术而不必成为技术专家的能力。想象一下，一个小企业主，他可以用几乎像&#34;氛围编码&#34;的方式，或者通过描述他们想要什么，来实际描述他们想让这个小企业使用的技术系统。然后这些系统就能构建出来。所以我认为，这种超强能力能够为小企业所用，这种可能性将是非同寻常、令人兴奋的。我认为对于像印度这样的国家和全球南方的国家来说，这种潜力尤其巨大，因为在这些地方，中小企业是经济中最大的部分，触及更多的人，更多的生命。</p><p>现在，你知道，我们希望可以为此做出贡献的一件事是，我们目前正在合作开展&#34;Vani项目&#34;，例如，与印度科学理工学院合作，研究如何让这些技术以所有语言形式更容易获得和使用。所以我们目前非常关注，例如，印度语言，我们如何做到这一点？如何实现直接进行语音翻译，而无需通过键盘？我们已经在进行这方面的研究。所以我认为这些是中小企业的一些可能性，我对此感到非常兴奋。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>太棒了。我们剩下的时间不多了，所以我会让桑达尔来回答。你知道，印度在历次技术变革中实现了跨越式发展。我们直接进入了移动时代、数字支付时代等等。每个人都在谈论AI跨越式发展的机遇。这对你来说意味着什么？如果让你来描述，那会是什么样子？</p><p><strong>桑达尔·皮查伊：</strong></p><p>好的，这是一个很棒的问题。我认为这正是这个机遇所代表的。看，我的意思是，这有点难以描述，<strong>但我确实期望每个行业、每个环境、每个工作流程都会被AI所改变。</strong>所以对我来说，你知道，我们正在与印度的AIMS合作，探索如何让病人输入他们的症状或提供信息，然后AI生成报告来帮助医生。我们还处于这类项目的早期阶段。但对我来说，跨越式发展意味着在每一个这样的行业中，你都从根本上改变了工作流程的运作方式。我的意思是，学生如何学习？你们的医院系统如何运作？政府如何以深刻的、基础性的方式变得更高效？我确实认为，在像科学这样的领域，德米斯和他的团队一直关注的事情之一就是，如何在基础层面上加速科学发现。我认为我们在这里谈论的是一项能够让你以某种不可思议的、极快的速度创造新事物的技术。所以我认为，除了知道它将会以一种相当深刻的方式发生之外，今天我们很难完全 envision 它。但实际上，我期望在日常生活的基础上，人们的生活将在他们接触到的方方面面都因此得到显著改善。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>最后一个问题给你，桑达尔。我们以我们的人才、年轻的人才而闻名。我们为像你们这样走出去并取得如此非凡成就的人感到非常自豪。但是印度需要做出什么改变？这样下一个桑达尔，或者说桑达尔2.0，就能留在这里，在印度打造出全世界最神奇的AI公司。</p><p><strong>桑达尔·皮查伊：</strong></p><p>好的，我认为，我的意思是，情况已经改变了，你知道，当我看到，我的意思是，印度已经诞生了许多非凡的公司，对吧？你知道，当你看到像Flipkart、Ola这样的公司时，它们都是在这里本土成长的，而且做得非常好。每次我来印度，都能感受到这里的开发者活力。你最近在班加罗尔，你知道，它无可匹敌，首屈一指。这里的创业生态系统正在蓬勃发展，你知道，即使是最近一些机构开发本地AI模型的工作也是如此。所以我认为你所说的事情实际上正在发生。而且，你知道，我看不到任何阻碍。我认为印度处于非常有利的位置。</p><p><strong>主持人：</strong></p><p>好的。非常感谢你们三位。</p></blockquote></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b16e450d91b0bbb6e525c85e919faa07","relate_stocks":{"BK4598":"佩洛西持仓","BK4525":"远程办公概念","BK4561":"索罗斯持仓","BK4573":"虚拟现实","BK4581":"高盛持仓","BK4554":"元宇宙及AR概念","BK4532":"文艺复兴科技持仓","BK4543":"AI","BK4527":"明星科技股","BK4077":"互动媒体与服务","BK4553":"喜马拉雅资本持仓","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4514":"搜索引擎","BK4503":"景林资产持仓","BK4576":"AR","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","BK4602":"量子计算概念","BK4566":"资本集团","BK4587":"ChatGPT概念","BK4592":"伊斯兰概念","BK4612":"AI芯片","BK4538":"云计算","BK4579":"人工智能","BK4588":"碎股","GOOG":"谷歌","BK4550":"红杉资本持仓","BK4507":"流媒体概念","BK4548":"巴美列捷福持仓","GOOGL":"谷歌A","BK4574":"无人驾驶"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3765904","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2612261265","content_text":"谷歌核心管理层齐聚印度，在回应市场对巨额资本开支担忧的同时，披露了关键业务数据，并将当前的AI浪潮比作“速度快10倍的工业革命”。2月18日，在印度举行的AI峰会上，Alphabet（谷歌母公司）CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）、Google DeepMind CEO德米斯·哈萨比斯（Demis Hassabis）以及谷歌高级副总裁詹姆斯·曼尼卡（James Manyika）罕见同台。面对市场关于AI投资回报率的质疑以及对“AI泡沫”的担忧，谷歌高管团队从技术演进周期、商业化数据验证以及未来宏观经济影响三个维度进行了详细阐述。皮查伊在对话中透露，谷歌云业务的积压订单同比增长了一倍，达到2400亿美元。回应“房间里的大象”：这不是泡沫，是新基建随着科技巨头在AI基础设施上的资本开支不断攀升，华尔街对于成本回收周期的焦虑日益增加。面对主持人关于“CEO们如何向董事会证明成本合理性”的提问，皮查伊直言不讳地将当下的AI时刻比作历史上的重大基建周期。皮查伊表示：“在某些语境下，有人谈到这是工业革命，但速度快10倍，规模大10倍。”他将当前的AI投资类比为美国的铁路系统或国家公路系统，认为这些都是具有极高杠杆效应的投资，能够在此基础上推动巨大的增长和价值。为了佐证这一观点，皮查伊披露了核心数据亮点：“仅云业务在过去一年，积压订单就同比增长了一倍，达到2400亿美元。这表明了另一方面的回报潜力。因此，我们正在投资以满足这一需求。”对于谷歌而言，这种投资不仅服务于云业务，还渗透到了搜索、YouTube、Waymo以及Isomorphic Labs等新兴业务中。皮查伊强调，鉴于技术进展和看到的机遇，“这些投资是合理的”。AGI的时间表：至少还需要5到10年作为DeepMind的掌舵人，哈萨比斯对通用人工智能（AGI）的定义和时间表给出了严谨的预期。哈萨比斯为AGI设定了一个高标准，即系统必须展现出人类拥有的所有认知能力，包括创造力、长期规划以及更好地利用记忆。他坦言，今天的系统虽然令人印象深刻，但尚未达到那个水平。哈萨比斯说道：“我认为我们还有一段路要走，至少还需要5到10年。”他将AGI视为科学发现的终极加速工具，并透露了AlphaFold的最新进展：目前全球有超过300万研究人员在使用该工具，其中仅印度就有超过20万名科学家在利用AI进行生物学探索。就业与经济：关注“任务”而非“岗位”针对AI可能引发的失业潮，詹姆斯·曼尼卡提出了“任务（Task）”与“工作（Job）”分离的分析框架。曼尼卡指出：“大多数工作都是由不同的任务组合而成的……可能会有一些职业减少，许多职业会增长，还有更多的职业会发生变化。”他强调，技术变革中存在“滞后效应”，即旧工作消失和新工作创造之间存在时间差。对于中小企业，曼尼卡认为AI是第一次能从根本上赋予小企业“超能力”的技术。通过“Vani项目”等合作，谷歌正致力于打破语言障碍，让小企业主无需成为技术专家即可通过语音指令构建技术系统。印度市场的新定位：全栈参与者在谈及区域市场战略时，皮查伊对印度的定位发生了显著变化。他不再仅将印度视为巨大的用户市场，而是将其定义为AI领域的“全栈参与者（full-stack player）”。皮查伊表示：“我把谷歌看作一家全栈公司。我认为印度显然也会成为AI领域的全栈参与者。”他回顾了过去十年“数字印度”的转型，认为现在正处于一个“长达十年的AI变革的开端”。从班加罗尔活跃的开发者生态到本土AI模型的构建，谷歌认为印度具备了在AI基础设施、应用层及创新层全面爆发的潜力。以下是本次谷歌高管访谈的全文翻译：主持人：大家下午好。桑达尔、德米斯、詹姆斯，你知道，和你们三位坐在一起，感觉我就像一个，这感觉像是AI的涅槃。就像是AI领域的三位大神齐聚一堂。这太棒了。而且，你们来到印度的时候，正值AI热潮席卷整个国家。当你们参加印度AI峰会时，你们心中最期待的一件事是什么？我想先来个快问快答。那么，相似地，就从你开始吧，桑达尔。桑达尔·皮查伊：好的，也许我会说，看，这是一个变革性的时刻。回想大约十年前来到印度，看到\"数字印度\"的转型以及当时类似的兴奋感，让我有些怀旧。目睹这十年的进步真是非同寻常。所以从某种角度看，这感觉就像是一个长达十年的AI变革的开端。所以，是变革性的。德米斯·哈萨比斯：嗯，我其实刚从班加罗尔过来，在印度科学理工学院做了一场演讲。那里的研究生们给我留下了深刻印象，他们的活力十足。我们举办了一场大型讲座，大概有700名学生。看到他们对AI的热情和能量，以及对我们所带来的机遇的兴奋，真的很有意思。所以我想，我在整个峰会上都能感受到这种氛围，看到这些真的很令人兴奋。主持人：你现在很擅长指数级思维。想象一下700的指数级。你将会看到大概5万人，在一个地方，对AI狂热。这就是你将要看到的，詹姆斯。詹姆斯·曼尼卡：我认为这对印度和全球南方来说都是一个非凡的时刻，可以展示几件事。首先，推动采用和需求是完全可能的。其次，在AI领域进行构建和创新也完全可能。我认为我们常常认为这些事情不会发生在全球南方。我认为这是一个绝佳的时机来展示这一点。主持人：不，太棒了，桑达尔。我就从你开始吧，因为我的工作就是试图弄清楚未来。所以我想请你对印度做一点未来的预测。在你看来，让我们想想五年后，好吗？对印度来说，AI的成功会是怎样的？我们会成为最大的用户群吗？我们会成为建设者吗？我们会成为规则的塑造者吗？如果我可以补充一点，要实现这一点，我们现在必须做的一件事是什么？无论我们为自己设定的目标是什么，或者你认为我们应该设定的目标是什么。桑达尔·皮查伊：听着，我旅行到世界上很多国家，我确实认为印度是独特的，在这个时刻拥有独特的优势。我认为它有机会在这三个方面都发挥重要作用。我把谷歌看作一家全栈公司。我认为印度显然也会成为AI领域的全栈参与者。我认为要能够做到这一点，重要的是要确保……我认为这正是这次AI峰会的意义所在。桑达尔·皮查伊：你必须确保投资于所有你需要的基础性事物：研究、知识、以及你们这里现有的机构。政府要在全国范围和经济领域中推广AI，确保它惠及人民。这意味着要在所有领域采用AI，并以一种让进步触及普通人日常生活的方式，无论是农民、学生，还是医疗保健领域的医生等等。而且我认为基础正在奠定。你可以看到，光是本周在基础设施投资方面的公告，就说明了这一点。所以我认为这为印度达到目标奠定了良好基础。但我认为，进步在于推广这项技术，而且我认为印度可以在所有这三个方面发挥作用。主持人：所以，改变食物链最末端女性的生活，这就是成功应该有的样子，对吗？桑达尔·皮查伊：完全正确。主持人：好的，太棒了。德米斯，接下来我问你。你知道，我是你工作的超级粉丝。你知道，关于AlphaFold，最吸引人的一点不仅仅是它能做什么，还有它让多少研究人员、多少科学家能够去探索，去发现那些几年前我们甚至无法想象可以发现的东西，对吧？对我来说，这才是真正吸引人的地方。主持人：所以，当你思考，有很多问题可以解决，但是当你思考印度时，如果我们必须下一个或两个战略性的赌注，对吧，那应该是什么？我们真正深入投资、做出承诺的领域，并说这是我们想要成为全球领导者的地方。医疗保健、教育，你会优先考虑哪两件事？德米斯·哈萨比斯：嗯，首先，我的意思是，我们为像AlphaFold这样的项目所产生的影响感到非常自豪。现在全球有超过300万的研究人员在使用它，实际上在印度就有超过20万。而且，你知道，几乎世界上的每一位生物学家、研究人员都在使用。我认为这只是AI将对科学和医学产生的影响的开端。我觉得印度可以在将AI应用于科学方面发挥非常主导的作用。德米斯·哈萨比斯：也许我想对印度，也对许多国家（我也在给英国提供这方面的建议）说的是，在你已经强大且对国家重要的领域加倍努力，比如农业，然后成为将AI应用于你已经是世界领先领域的领导者。所以我认为农业，这是我今天与一些部长讨论过的话题，比如，利用AI使作物适应气候变化，也许可以利用像AlphaFold这样的工具来帮助实现这一点。然后另一个地方也许是宝莱坞和创意产业，利用最新的AI工具。实际上，詹姆斯刚刚，也许他能谈谈这个。主持人：DeepMind将如何与印度政府在这样登月计划项目上合作？德米斯·哈萨比斯：我们正在以各种方式合作，就是桑达尔刚才宣布的所有那些。而且我们准备好并且能够以更深入的方式合作，如果政府愿意的话，无论是通过我们的主要基础模型Gemini，我们的科学工具如AlphaFold，还是我们的开源工作如Gemma。所以我认为我们可以帮助印度政府做很多事情。主持人：詹姆斯，我要问你一个房间里的大象，每个人都想知道的，那就是现在的就业问题。我之前在听你在达沃斯说的一些话，非常有趣，你谈到每一次技术变革，都会有工作发生变化、消失，然后也会有工作被创造出来，但它们不会同时发生。存在一个滞后。所以有两个问题。第一，政府如何处理这种滞后，尤其是像印度这样拥有年轻人口结构的国家？第二，我们必须做些什么来确保我们最终成为就业的创造者？詹姆斯·曼尼卡：不，我认为这可能是我认为国家、政府和社会需要思考的最重要的问题之一。我认为重要的是要记住，当你思考AI和就业的问题时，实际上值得思考的是具体的任务，而不是整个工作岗位。因为大多数工作都是由不同的任务组合而成的。当你这样看的时候，你会突然意识到，正如你所说，可能会有一些职业减少，许多职业会增长，还有更多的职业会发生变化。我认为记住这一点很重要。所以当你逐个部门或逐个职业地审视这些问题时，你会看到很多转变正在进行。但回到政府应该做什么来确保他们实际上在创造就业并促成变化这个问题上。我认为一是要关注规模化。在所有这些转变中，无论是人们从 declining 的工作 transitioning 到 growing 的工作，还是工作本身在变化，都会发生的一件事是所需的技能在变化。所以投资于技能、普及知识等等，我认为这是基础性的重要。另一件重要的事情是像印度这样的国家和政府继续进行的那种投资，投资于基础设施和创新。因为很多增长的工作将来自这些基础设施投资以及创新投资。当你发展业务，发展公司，并在经济中拥有创新时，这就会带来就业增长。所以我认为这些对创新的投资，既包括基础设施和创新本身，也包括技能，是政府需要关注的重点。主持人：我认为你说的非常重要，你不能仅仅对就业有一个宏观的看法。你需要开始理解哪些具体的任务会受到影响。你需要开始为此做规划。你需要开始规划哪些行业会受到影响。所以我们确实有一些工作要做，去弄清楚我们在哪里会受伤最重，机会在哪里，然后据此规划。我认为这是一个极好的建议。完全同意。那么，桑达尔，回到你这里，另一个房间里的大象，我们会不会看到一个AI泡沫，还是不会？现在，很多CEO，当你听到他们与企业CEO的谈话时，他们担心的是是否要大规模扩大投资，因为他们担心能否证明成本的合理性，董事会会怎么说等等。根据你的经验，根据Alphabet的经验，请帮助我们理解，CEO们今天应该如何处理这个问题和挑战？桑达尔·皮查伊：你知道，我们生活在一个真正的全球化世界里。我以为我离开美国就能避免这个问题，但我做不到。看，这表明，我认为这是一个非凡的时刻。我认为我们正在投资以迎接那个时刻，对吧？我认为在某些语境下，有人谈到这是工业革命，但速度快10倍，规模大10倍。如果你回顾一下美国的铁路投资或国家公路系统，我的意思是，这些都是具有如此杠杆效应的投资。你知道，在此基础上，你推动了巨大的增长和价值。我认为这是一个像那样的变革性时刻。作为谷歌，我认为我们很幸运，你知道，我们专注于这项技术已经超过十年，无论是搜索、YouTube、云，还是像Waymo、Isomorphic Labs这样的新兴业务，都受益于此。我认为它们都在基于这一底层技术变得更好、增长更快。我们可以在那里产生回报。仅举一个例子，仅云业务在过去一年， backlog 就同比增长了一倍，达到2400亿美元。这表明了另一方面的回报潜力。因此，我们正在投资以满足这一需求。你知道，这就是让此刻如此令人兴奋的原因。所以，鉴于我们所看到的进展、技术以及在此基础上看到的机遇，我认为这些投资是合理的。主持人：德米斯，我必须问你第三个房间里的大象，那就是通用人工智能到底是什么？德米斯·哈萨比斯：因为…主持人：你知道，我们不断听到它，听得越多，就越觉得我们正在试图建造一个会控制我们所有人的东西。然后问题是，我们为什么要建造它？那么，最终目标真的是为了控制吗？最终目标是为了提升繁荣吗？请帮助我们理解你的看法。另外，印度应该如何考虑通用人工智能？或者如果我们需要准备，我们应该做些什么？德米斯·哈萨比斯：嗯，首先我要说的是，我整个职业生涯致力于AI的原因是，我认为它可能是加速科学发现和医学等领域发展的终极工具。所以像AlphaFold这样的东西，我希望它将是展示这一点的众多进步中的第一个。然后，我们可以应用它来帮助解决当今社会面临的许多挑战，从疾病到气候变化，再到不平等。所以我认为，从积极的一面来看，AI和AGI的机会，其极限在于那种潜力。就如何定义AGI而言，我一直对AGI设定了一个高标准，即一个展现出人类拥有的所有认知能力的系统。之所以以人类为参考点很重要，是因为大脑是我们拥有的唯一证据，我们拥有的唯一存在性证明，证明通用智能是可能的。所以这有点像，除非它能够做很多我们有时认为是理所当然的事情，否则我们不会真正知道我们拥有了一个 fully general 的系统。你知道，像创造力、长期规划、更好地利用记忆之类的事情。所以今天的系统，它们令人印象深刻，但在我看来，它们还没有达到那个水平。我认为我们还有一段路要走，至少还需要5到10年。但当然，在下一阶段，未来十年或二十年，我将其视为我们和科学的一种终极增强工具，你知道，对人类科学家、人类专家，以及对今天的年轻人来说都是如此。这就是这次在印度访问时看到的令人兴奋之处——他们将能够使用这些不可思议的工具。所以无论这意味着什么，你知道，创办企业，创作艺术，我认为他们几乎会被赋予超能力来做这些事情，因为他们可以随时随地使用这些工具，包括在印度，可以使用世界上最顶尖的工具。所以我认为这将是一个非常激动人心的时刻。但是也有一些我们必须考虑的风险。你之前提到了就业，但还有技术风险，确保这些系统保持在它们的护栏内，服务于我们的目的和我们作为人类想要的东西。此外，还有经济问题，即广泛而平等地与全世界分享它将带来的好处。所以这些都是未来仍然面临的巨大挑战，但你知道，如果我们以正确的方式去做，潜力是存在的。主持人：听了你的话，我突然想到一点，那就是我们都在谈论在AI的世界里，我们将会质疑人类的角色，我们不知道未来会怎样。但你刚才的话似乎在告诉我，人类的角色将变得更加重要，对吗？德米斯·哈萨比斯：没错，我认为，展望未来几十年，这将是我们的方式。如果你想想今天的AI系统，它们是被动系统。它们令人印象深刻，但是需要你，使用它的人类，投入精力，提出问题。即使在科学领域，我们也必须提供假设和正确的研究问题。然后这些工具将帮助我们更快地找到答案。所以我认为这将是AI发展故事的下一阶段。主持人：詹姆斯，回到你这里。桑达尔谈到了他的成功愿景是当价值链上的最后一个人被赋能。现在在印度，我们有非常强大的中小微企业部门，小型微型企业。它们确实是我们经济的支柱，对吧？在技术采用方面，它们总是落后。我的意思是，我问你同样的问题。AI的成功应该是什么样的？但是从中小企业的角度来看，那么你的答案会是什么？詹姆斯·曼尼卡：我实际上认为这是最令人兴奋的机会之一，因为很长一段时间以来，大多数中小企业，无论是在发展中国家还是发达国家，坦白说，在任何经济体中，它们总是没有大公司拥有的那种能力和力量。我认为这可能是第一个从根本上改变这种情况的技术。你可以争辩说互联网和移动技术等也做到了一部分，但这项技术做得更深入一些。想象一下这项技术能给中小企业带来什么样的超能力。想象一个中小企业，它可能是一个贸易商，一个零售商，一个做手工艺品之类的小制造商。但是，想象一下能够利用技术而不必成为技术专家的能力。想象一下，一个小企业主，他可以用几乎像\"氛围编码\"的方式，或者通过描述他们想要什么，来实际描述他们想让这个小企业使用的技术系统。然后这些系统就能构建出来。所以我认为，这种超强能力能够为小企业所用，这种可能性将是非同寻常、令人兴奋的。我认为对于像印度这样的国家和全球南方的国家来说，这种潜力尤其巨大，因为在这些地方，中小企业是经济中最大的部分，触及更多的人，更多的生命。现在，你知道，我们希望可以为此做出贡献的一件事是，我们目前正在合作开展\"Vani项目\"，例如，与印度科学理工学院合作，研究如何让这些技术以所有语言形式更容易获得和使用。所以我们目前非常关注，例如，印度语言，我们如何做到这一点？如何实现直接进行语音翻译，而无需通过键盘？我们已经在进行这方面的研究。所以我认为这些是中小企业的一些可能性，我对此感到非常兴奋。主持人：太棒了。我们剩下的时间不多了，所以我会让桑达尔来回答。你知道，印度在历次技术变革中实现了跨越式发展。我们直接进入了移动时代、数字支付时代等等。每个人都在谈论AI跨越式发展的机遇。这对你来说意味着什么？如果让你来描述，那会是什么样子？桑达尔·皮查伊：好的，这是一个很棒的问题。我认为这正是这个机遇所代表的。看，我的意思是，这有点难以描述，但我确实期望每个行业、每个环境、每个工作流程都会被AI所改变。所以对我来说，你知道，我们正在与印度的AIMS合作，探索如何让病人输入他们的症状或提供信息，然后AI生成报告来帮助医生。我们还处于这类项目的早期阶段。但对我来说，跨越式发展意味着在每一个这样的行业中，你都从根本上改变了工作流程的运作方式。我的意思是，学生如何学习？你们的医院系统如何运作？政府如何以深刻的、基础性的方式变得更高效？我确实认为，在像科学这样的领域，德米斯和他的团队一直关注的事情之一就是，如何在基础层面上加速科学发现。我认为我们在这里谈论的是一项能够让你以某种不可思议的、极快的速度创造新事物的技术。所以我认为，除了知道它将会以一种相当深刻的方式发生之外，今天我们很难完全 envision 它。但实际上，我期望在日常生活的基础上，人们的生活将在他们接触到的方方面面都因此得到显著改善。主持人：最后一个问题给你，桑达尔。我们以我们的人才、年轻的人才而闻名。我们为像你们这样走出去并取得如此非凡成就的人感到非常自豪。但是印度需要做出什么改变？这样下一个桑达尔，或者说桑达尔2.0，就能留在这里，在印度打造出全世界最神奇的AI公司。桑达尔·皮查伊：好的，我认为，我的意思是，情况已经改变了，你知道，当我看到，我的意思是，印度已经诞生了许多非凡的公司，对吧？你知道，当你看到像Flipkart、Ola这样的公司时，它们都是在这里本土成长的，而且做得非常好。每次我来印度，都能感受到这里的开发者活力。你最近在班加罗尔，你知道，它无可匹敌，首屈一指。这里的创业生态系统正在蓬勃发展，你知道，即使是最近一些机构开发本地AI模型的工作也是如此。所以我认为你所说的事情实际上正在发生。而且，你知道，我看不到任何阻碍。我认为印度处于非常有利的位置。主持人：好的。非常感谢你们三位。","news_type":1,"symbols_score_info":{"GOOG":2,"GOOGL":1.98}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":995,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":533591424882184,"gmtCreate":1771292295782,"gmtModify":1771292298184,"author":{"id":"3539827262953203","authorId":"3539827262953203","name":"专薅羊毛融","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3539827262953203","idStr":"3539827262953203"},"themes":[],"title":"","htmlText":"AI泡沫被刺破","listText":"AI泡沫被刺破","text":"AI泡沫被刺破","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/533591424882184","repostId":"1103391727","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":789,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":532504476603560,"gmtCreate":1771026971447,"gmtModify":1771026974103,"author":{"id":"3539827262953203","authorId":"3539827262953203","name":"专薅羊毛融","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3539827262953203","idStr":"3539827262953203"},"themes":[],"title":"","htmlText":"被冠名为“大饼”？？","listText":"被冠名为“大饼”？？","text":"被冠名为“大饼”？？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/532504476603560","repostId":"2611136630","repostType":2,"repost":{"id":"2611136630","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1770967914,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2611136630?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-02-13 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数据中心的计划后，马斯克进一步提出，为了突破算力瓶颈，必须走向深空。他构想通过大型磁悬浮列车（即物质驱动器）将月球制造的太空计算机投射到太阳系中。\n这一转变并非毫无征兆。TechCrunch 指出，SpaceX 此前已公开从火星殖民目标后撤。早在 2017 年，因技术挑战和成本过高，SpaceX 就放弃了将 Dragon 飞船改装为火星着陆器的计划。其核心运载工具 Starship 的能力也已缩减，转而专注于两个更具盈利能力的短期任务：发射 Starlink 通信卫星以及执行 NASA 价值 40 亿美元的载人登月合同。\n相比之下，火星计划缺乏明确的支付方，而月球基地则能更紧密地服务于当前的 AI 算力扩张逻辑。\n招聘与叙事工具的重塑\n在过去九年中，火星殖民一直是 SpaceX 极为有效的招聘工具和品牌护城河。\n“占领火星”的口号不仅团结了内部员工，也让 SpaceX 在众多满足于政府合同的承包商中脱颖而出。如今，随着 xAI 被纳入企业版图，马斯克需要一个新的叙事来整合火箭制造与人工智能业务。一位离职高管曾抱怨“所有 AI 实验室都在做完全相同的事情，这很无聊”，而“在月球上大规模生产太阳系级超级计算机”显然打破了这种同质化。\n马斯克引用的“卡尔达肖夫指数”——一个衡量文明能源利用水平的理论——为这一愿景提供了理论框架。他认为，早期文明利用行星资源，而进阶文明则构建太空基础设施以捕获恒星能量。这种宏大的科幻叙事旨在重新点燃工程师的热情，并为 xAI 赋予超越传统软件公司的使命感。\n商业逻辑与市场反应\n尽管构建月球基地的设想看似遥远，但其背后存在一定的商业逻辑。专家指出，随着地球上数据中心的需求激增和成本上升，在 2030 年代利用地球轨道建立数据中心可能具备可行性。SpaceX 收购 xAI 并利用太空资产建设数据中心，可能是在押注未来算力基础设施的空间化。\n然而，在月球上建立“自给自足的城市”以生产数吨先进计算机，前提是进入太空的成本必须大幅降低，且原材料运输问题得到解决。这一愿景目前更多被视为一个“延伸目标”。\n对于市场而言，如果这一叙事能够被散户投资者接受，可能会推高合并后公司的估值。正如 TechCrunch 所分析，这是一种将 SpaceX 股票转化为下一个市场热点的尝试，同时也为一家原本可能仅以大语言模型闻名的 AI 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src=\"https://static.tigerbbs.com/094c426cd6a64c48a1b8971b7134f9dd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"710\"></p><p><b>引言</b></p><p>2016年开始借道北上的外资深刻影响了市场，甚至“教育”了大量投资者的投资理念。当下，大量投资者言及外资，必想到买入“消费和科技龙头”与“核心资产”这样的概念。如果北上资金行为不围绕上述人设展开，必然被判定为“假外资”。</p><p>2020年开始，北上资金行为出现了较大变化，特别是7月以来，其行为模式已经突破了市场的历史认知经验。我们想，除了以“假外资”和“洋游资”为借口去避而不谈外，我们可以通过研究发现更多细节。</p><p>在我国资本市场不断对外开放的过程中，跨境资本流动(新增外汇储备-贸易差额-外国直接投资)对于我国A股市场的影响越来越大，主要体现为内资和外资在全球范围内的权益资产配置上的选择。时至今日，虽然在疫情期间我国跨境资本一直处于净流出的状态，<b>然而我们认为，美元指数逐步走弱的背景下跨境资本开始可能会回流我国，目前资本流动已于5月净流出出现向上拐点(流出减少)</b>；同时我们也看到了以北上资金为代表的外资在加速配置A股，但有所不同的是北上资金中出现了一股“神秘的力量”，<b>这部分资金的配置风格表现出了与2016年以来更偏好成长风格的外资不一样的特征，同时北上资金流入流出的波动也比以往任何时候都要大</b>。<b>这种波动的力量</b>也许是市场对于增量资金的认知存在预期差的地方，这种力量的来源和未来变化也是我们本文探寻的重点。</p><p><b>1、 北上资金的突变：波动加剧，风格漂移</b></p><p><b>1.1、 神秘的力量：北水中的暗流</b></p><p><b>7月以来北上资金的波动明显加剧，出现了短时间大幅流入之后快速流出的现象</b>。对比7月以来、1月21日国内疫情爆发之后和2月24日海外疫情爆发之后的18天内当日陆股通的流入流出情况，三者的均值(对应的标准差)分别是7.33(93.52)、11.82(65.14)、-50.42(55.40)，我们发现7月以来北上资金的波动比国内外疫情爆发时大得多。同时，7月2日、3日以及6日的净流入额均排名历史前10，而7月14日和24日的净流出额排名历史前2，前后相差不到两周时间，这种短时间的大幅流入之后快速流出的现象历史上也是少有的。历史上北上资金的大幅波动往往出现在风险事件发生或基本面出现明显恶化时(比如2018年2月美国技术性股灾、2018年9月中美摩擦加剧、2019年5月中美摩擦反复、2020年疫情)，但此次7月以来短时间的大幅度变化，在中美领事馆冲突事件发生之前，很难用基本面或中美贸易摩擦的因素去解释。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/403869a8311478e7d50bf2ac500793eb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"427\"></p><p><b>1.2、 探寻神秘的力量：风格的突变</b></p><p><b>2016年以来，外资整体更加偏好成长风格</b>，其持仓组合的风格系数(风格系数=成长系数-价值系数)开始由负转正。<b>而2020年7月以来这种风格惯性被打破</b>，我们此前在《神秘的力量：北水中的暗流》报告中提到：7月以来北上增量资金由交易型资金占主导，主要托管在包括美林远东、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>证券及摩根斯坦利等在内的8家机构，而这些资金持仓组合的风格系数明显偏向价值，<b>这预示着北上资金中可能出现了与以往风格不同的参与者</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91d126c57d8a2eb5a5aa28fd70354657\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"417\"></p><p><b>1.3、 探寻神秘的力量：A股波动的重要来源</b></p><p><b>从历史上看，陆股通每日成交净额的波动自2020年以来不断加剧，并在近期达到历史最高点，而这种波动也会加大A股的波动率，二者之间的正相关性越来越强</b>。我们以20个交易日的陆股通当日买入成交净额标准差来衡量北上资金流入流出的波动程度，我们发现2015-2017年除了因2015年牛市带来的大幅波动以外，其他时间北上资金当日净买入的波动均维持在低位，而2018年之后这种波动的中枢便开始不断抬升，尤其是到了2020年7月，这种波动达到了历史的最高点；同时我们发现北上资金的这种波动与A股波动率之间的正相关性越来越强，2014年11月至今二者的相关系数为0.20，但2020年以来二者的相关系数达到了0.79，说明北上资金的波动可能就是近期A股大幅波动的来源。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f53be6dd5fe4d68e5a940ffa78f285c8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"384\"></p><p><b>2、 历史复盘：“热钱”的大迁徙</b></p><p>北上资金的波动加剧让我们有必要从跨境资本流动角度作更多理解。股票市场资本流动只是国际资本流动的冰山一角，我们决定尽量简化问题，只从股票市场和与之相关的资本流动的命题出发，研究相关问题。</p><p><b>2.1、 跨境资本流动的指示器：美元指数</b></p><p><b>我国跨境资本流入与美元指数存在很强的负相关性，4月以来随着美元指数有所走弱，跨境资本流出出现拐点</b>。从历史上看，美元指数走强时往往伴随着我国资本大幅流出，反之则相反：2006-2008年一季度美元指数持续走弱，我国跨境资本持续净流入；2014下半年-2016年美元指数持续走强，我国跨境资本大幅净流出。我们认为，美元指数的强弱背后不仅体现美国经济的强弱，还体现流动性，所以美国经济的强劲或流动性危机都可能带来美元指数的持续上扬；而站在当前，流动性危机已经过去，美国经济复苏仍受疫情反复掣肘，致使美元指数4月以来有所走弱，我国跨境资本的外流趋缓，甚至出现了向上拐点。美元指数也许不是我国资本流入的直接原因，但它确实是一个跨境资本流动的重要指示器。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70baf9a6671259000ad19d04b6496229\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"451\"></p><p><b>2.2、 特殊性因素：监管与地缘政治风险</b></p><p><b>触发跨境资本流入或流出的重要因素还有监管、地缘政治风险等</b>。2014年下半年-2016年我国资本大幅流出不仅仅是因为美元指数持续走强，还有部分因反腐、资本管制等其他因素导致的资本外逃(这里的“资本外逃”指的是非正常性的资本流出，用我国境内银行代客涉外收付款差额与贸易差额的缺口作为代理变量，与前文所述的跨境资本流出并非一个概念)，我们可以看到2015-2016年我国境内银行代客涉外收付款差额与贸易差额的缺口达到历史极值。根据我们估算，2015-2017年三年间这一规模累计达到了2.1万亿美元，当然这个数值只是根据上述代理变量进行的一个粗略测算。</p><p>同时我们发现中国大陆和中国香港的投资者在买入美股时，也会受到中美摩擦的影响，在2018年3月、10月以及2019年5月中国大陆及香港买入美股的金额同比增速大幅下滑，若从我国的非储备性质的金融账户项下看股权的资产净获得，2018年相较于2017年也是大幅降低，说明在地缘政治风险下我国居民对外投资出现了明显的撤资行为。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4e4f2dbbe46197b70a6f8051226b3c9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"421\"></p><p><b>2.3、 反思：从热钱流动角度反思对于北上资金的惯性认知</b></p><p><b>2016-2017年、2019年的北上资金给了我们对于外资的惯性认知：购买“中国核心资产”，偏爱“科技消费”</b>。</p><p>2015-2016年我国出现了明显的资本外流，这也就意味着在这个时期出现的外资更多是在资本外流的背景下对于中国的配置型资金，不太具备“热钱”的特征，这可能是我们对其形成了偏长期投资认知的一个原因。这种配置我们从各主权基金的变化趋势可以印证(2016-2019年整体海外主权基金逐步加仓中国)。</p><p>2017年之后，资本外流的趋势开始变缓。2018年之后，一方面因为中美贸易摩擦，北上资金开始出现明显波动；另一方面，北上资金波动开始呈现与跨境资本流动的相关性。</p><p>由于2020年以前，资本流动整体只是相对前期流出收敛，北上资金交易行为的变化并不显著。<b>但如果后续出现真正意义的热钱，那这种认知将会出现颠覆性的改变，我们就很难再用近期出现的交易型资金是“洋游资”、“假外资”的理由去忽视这种大幅波动</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4015f246136c61dd7d7ecd8763a65fbf\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"485\"></p><p><b>2.4、 热钱涌入国内股票市场其实不乏先例</b></p><p><b>其实全球增加对中国的配置不乏先例，这种配置来源于：国内居民的回流和全球配置资金的涌入</b>。典型的例证便是2008年金融危机之后，从我国非储备性质的金融账户下证券投资的股权资产和负债净获得变化趋势来看(当非居民向我国投资时，该项下负债增加，撤资时负债减少；当居民对外投资时，该项下资产增加，撤资时资产减少)，2009-2014年资产净获得大幅减少，说明居民对外大幅撤资，而负债净获得持续为正，说明非居民向我国投资增加。与之相互印证的是海外投资者买入美股占比在2008-2013年大幅下滑，我们认为可能的解释是海外投资者在2008年金融危机之后减持美股而开始增持A股。</p><p><b>海外配置A股，我们需要分清楚“长期配置中国”和“周期性进入中国”两股不同力量</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e26eab86587bd30723bc190aa26f6d7f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"489\"></p><p><b>3、 当下“热钱”流动可能与资本账户开放的长期趋势形成共振</b></p><p>“热钱”中既包括对于权益资产的配置，也包括对于债券和其他资产的配置。我们认为，对于权益资产的配置而言，美股已经达到背离其基本面的临界点，而A股即使在经历了一轮流动性宽松的估值驱动行情之后，对于海外投资者而言，大部分低位的周期性资产在经济强势复苏的趋势下，仍有很大的吸引力。<b>伴随着“弱美元”周期的开启，或将再次重现2008年金融危机之后全球资本“减持”美股而增配A股的情形，而这种趋势将与中国资本账户的开放形成共振</b>。</p><p><b>3.1、 A股的相对吸引力正在体现</b></p><p><b>美股已经达到背离其基本面的临界点</b>。从股票总市值占GDP的比重来看，这个比值在2017年达到自1975年以来的历史高点164.85%，预计2020年的比值在GDP低增长的情形下会变得更高；<b>其次，一个比较有意思的视角是，从海外投资者买入美股的历史行为特征判断美股泡沫化：</b>即历次海外投资者买入美股同比增速达到极致后，均预示着美股的见顶回落，比如1999年和2007年，而当前这个指标已经触及历史极值。其实我们在年中策略《新复苏之路》中也提及美国自2008年金融危机之后脆弱的经济复苏：面对实体回报率的下降，企业杠杆率仍在不断上升，债务风险扩大；而政府顺周期加杠杆使得债务高企；个人消费支出又更多得依赖于资产价格上涨带来的财富效应。此次疫情的外生冲击只是加快了基本面预期的崩塌，本质的问题在于十年复苏带来的金融市场繁荣和实体经济的脆弱性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36d7e12628979c40b34e91a4900526e4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"393\"></p><p><b>3.2、 中概股回归的思考</b></p><p><b>中概股指数与境外机构/个人投资者配置A股存在明显的正相关，这是其实是由于中概股与A股均面临相同的基本面因素，从而使得中概股成为部分投资者在海外投资中国的重要标的</b>。不过同样有意思的是，中概股甚至在资本流出中国后，与美股牛市一起走出了一波波澜壮阔的行情。更值得思考的是，2017年来自中国大陆+中国香港的投资者在美国买入外国股票的总额开始提升，同期伴随着中概股换手率的提高。这至少说明，中概股的活跃度提升略滞后于了中国的资本外逃+资本外流。</p><p>中概股的回归，意味着大量海外希望投资中国的资金+部分本来具有国内背景的资金失去了可投资资产。在这个过程中，由于美股处于相对不稳定状态，进入中国也许会成为一个占优的选项。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c964cfc90bee7986f693553d7d01773\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"486\"></p><p><b>3.3、 资本账户开放的长期趋势将与之形成共振</b></p><p>中国资本账户开放的进程也较大程度影响到中国资本流动特征：从存量看，我国属于资本净输出国，然而净资产中官方储备占比较高；近年来，由于资本账户的逐步开放以及资本的流动需求，我们发现跨境流动开始明显加快。<b>从整体上看，我国资产账户开放的条件在不断成熟，资本流入的条件更为具备</b>。我们借鉴国内学者陈中飞等人(2014) 对我国资本账户开放概率的测算方法，发现从2004年开始，我国资本流入限制+完全禁止的概率就不断降低，而2017年后，完全开放的概率就到达了50%以上，宽松限制+完全开放就到达了90%以上。从流出角度看，我国2004年完全禁止+限制的比例开始下降，不过近年来保持稳定，2017年开始略有下降。<b>需要指出的是，我国资本账户开放已经完成了对直接投资的开放，现阶段重点开放的领域正是集中在以二级市场为主的间接投资领域</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52d7ffea3befc7add4339a75935f19f8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"509\"></p><p><b>我国6月境外机构/个人投资者持有股票余额达到历史新高，但与美国相比仍具有较大的差距</b>。从外汇管理局的统计口径下境外机构/个人投资者持有我国股票市值绝对值以及占全A市值的比重变化趋势来看，自2016年以来整体均呈现迅速上升的趋势，而且在2020年6月达到历史最高值，持有市值接近2.6万亿元，占全A总市值(6月30日)的比重逼近4%。而2020年一季度海外投资者买入美国股票总额也达到历史最高值，占比约为11%，因此相比于美国外资买入占比而言，我国仍有较大差距。同时我们可以从韩国、中国台湾资本账户开放之后发生的变化上看，海外投资者持股占比大幅上升且均在20%以上，因此我国仍有较大提升空间。</p><p>资本账户开放的趋势不用怀疑，虽然这是一个长期逻辑，但是短期“热钱”的流动在这个趋势下会变得更加顺畅，从而形成共振，这种合力在未来不容小觑。<b>未来热钱进入中国就将从以前的间接渠道逐步回归到北上这样的直接渠道，这样的影响可能是我们认知范围以外的</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef87f16a3e0d1d5f20be886957d26db4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"531\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b143f3950bcf5f840b0995a34d100562\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"459\"></p><p><b>4、 谁主沉浮：“善变”的交易型资金</b></p><p>如果我们认为7月以来的北上资金出现大幅波动和风格变化是“热钱”流入的一个缩影，那这种影响值得我们持续去跟踪。</p><p>从历史上看，我们“热钱”对于A股的波动以及风格的影响其实一直都在，而且随着资本市场开放力度越来越大，这种影响也会越来越明显。我们有必要去理解为何近期市场的波动和风格的反复来得如此猛烈。</p><p><b>4.1、 “热钱”对于市场风格的影响并非一成不变</b></p><p><b>“热钱”的流入对于A股市场风格的影响不容忽视，但我们也不能简单地把热钱理解为某种风格的资金，从历史上看它是多变的</b>。我们发现资本流入(我们暂定义为热钱，存在一定误差)也是影响A股市场风格的一股主要力量，从整体上看“热钱”的流入对于A股市场风格的影响在滞后三期时最为明显；但这种影响并非一成不变，通过相关系数的计算我们发现：在2008年下半年之前“热钱”流入与成长风格负相关(相关系数-0.51)，而2008年下半年到2019年3月“热钱”流入则与成长风格正相关(相关系数0.53)，到了2019年3月之后这种关系又发生了改变(相关系数-0.70)，<b>我们认为这种相关性变化的背后其实反映了“热钱”中不同类型资金的偏好变化。同时我们发现“热钱”无论是大幅流入或者流出都会加大A股的波动率</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16ceb4247df2c81bc900e40bdcf36fc2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"424\"></p><p><b>4.2、 交易型资金将成为市场波动的重要来源</b></p><p><b>从整体上看，随着资本账户的不断开放，外资对于A股市场的边际定价权在不断上升。但如果进一步对外资中的北上资金进行拆分，我们会发现交易型资金相比于配置型资金的边际定价能力更强，将成为市场波动的重要来源</b>。</p><p><b>4.2.1、 交易型资金的活跃度更高，边际定价能力更强</b></p><p>根据已有的数据分析，我们可以看到：</p><p>(1)2019年4月中旬(我们目前能获得最新的托管数据)以来，北上交易型资金出现周度净流入和净流出的比例相当，北上配置型资金出现净流入的比例显著高于净流出的比例；</p><p>(2)当北上交易型资金净流入或净流出超过30亿时，陆股通整体净买入的波动会放大，而北上配置型资金净流入/流出超30亿时，陆股通整体净买入的波动变化并不显著。如果我们认为，考察的时间段内北上交易型资金和配置型资金的行为能够代表陆股通开放以来北上交易/配置型的行为，那么我们可以得到以下推论：</p><p>当北上整体呈现周度净流出时，我们认为，此时北上交易型资金可能占主导地位；当陆股通净买入的波动放大时，可能有交易型资金的大幅净买入/卖出行为。<b>这意味着：在历史上，当我们同时看到陆股通净买入的波动放大且北上整体出现较大幅度净流出时，这背后大概率是交易型资金整体较为活跃</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ccf21f55dcb70e12283ed5ebbb906c59\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"358\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ddaa19641c6bbbb54f2f66421cff7b29\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"664\"></p><p><b>4.2.2、 交易型资金往往打响风格切换第一枪</b></p><p>从北上资金的托管席位来看，主要托管于<a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>、渣打、摩根大通银行、花旗银行、摩根斯坦利、瑞银证券以及美林远东等7家机构。其中，前四家机构为外资银行，在我们的划分体系中为外资配置型资金的托管席位，而后三家被划分为外资交易型资金，也是我们在报告《神秘的力量：北水中的暗流》中重点讨论的7月以来的北上主要增量资金。通过对比这两类资金的风格我们发现：</p><p>一方面，他们和外资配置/交易盘的整体风格较为相似；另一方面，交易型投资者整持仓风格相对于配置型投资者的持仓风格更加偏向于成长，而7月以来正是该类交易型投资者打响了风格切换的第一枪。我们认为，其背后的逻辑是：<b>配置型投资者是A股整体风格的奠基石，而交易型投资者的行为更有边际定价能力，他们会与配置型投资者形成合力，打响风格切换的第一枪</b>。这一点也可以从历史上得到印证：我们观察到自2018年以来，除MSCI和富时指数权重调整外，<b>交易型资金的大幅流入流出往往会开启或者强化某一风格</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/572991aba489426f4a26a06bf50cec9b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"417\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/557b72116692bd2906ebe0093016fc14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1147\"></p><p>更进一步地思考，交易型资金主导波动和风格变化的现象背后我们认为主要是由于：(1)<b>本轮交易型资金出现的风格漂移前所未有，甚至与传统交易风格都不相同</b>；(2)我们从换手率对比上可以发现：<b>交易型资金本身就比配置型更为活跃</b>；(3)<b>交易型资金相比于配置型而言更注重短期获利</b>。我们通过(北上持仓市值/北上累积净买入-1)计算北上累积收益率发现：2017年底以来，每当北上累积收益率的达阶段高点后，往往伴随着市场较大的波动和北上净流出，如果2018年之后市场波动主要由北上交易型资金造成，那么这种现象证明了交易型资金相比于配置型而言更注重短期获利，因此其推升市场的作用要比配置型资金更为直接和迅速，而这种波动很有可能就会使得风格发生切换。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1885d13a059fefb25038549c48308ff6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"445\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf66b19f9ad61de3a3ef701bbe6b6592\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1098\"></p><p><b>5、 后续的演绎：重构的北上格局</b></p><p>自2018年之后北上资金的净买入波动就在不断抬升，尤其是到2020年这种波动达到了历史最高位。我们认为这种波动的抬升背后体现的是：一方面随着我国资本市场的开放程度越来越高，外资进出更为方便；另一方面，自2018年以来国际形势的不稳定性一直存在，尤其是中美贸易摩擦不断，导致外资波动加剧；第三，我们发现尽管配置型资金是市场配置与风格的奠基石，主导市场波动和风格变化的是注重于短期获利的交易型资金，这也在2018年之后更为明显。</p><p><b>但这一次的波动达到历史最高位却不能以往常的基本面变化或者中美摩擦加剧来解释</b>，尤其是交易型资金的快速且大幅度的流入流出，同时风格也与以往的北上资金出现明显分化，因此我们认为这一次北上资金中可能出现了与往常均不相同的交易者，而这些交易者的“来去匆匆”很容易让我们联想到“热钱”的涌入和流出，从历史上看2018年之后“热钱”与陆股通资金的关系越来越具有同步关系，我们认为这一次北上资金与市场的大开大合背后很有可能就是由“热钱”通过陆股通的渠道进场导致的。而根据我们前文的分析，<b>这种“热钱”的涌入将会在未来持续出现，与我国资本账户开放的长期趋势形成共振</b>，主要理由是：</p><p>第一， 由于美国经济复苏仍受制于疫情的反复，而流动性危机也已经过去，美元指数大概率步入走弱区间，而美元指数作为国际资本流动的指示器，说明资本流入我国将是未来大概率事件；</p><p>第二， 疫情之后，全球流动性“泛滥”使得跨境资本追逐相对安全、高回报的资产，相比之下，A股的基本面支撑明显要比美股要强，同时以沪深300为代表的蓝筹股尚处在估值低位；同时从外资买入占比的特征上看美股已经见顶回落，而A股仍有较大的提升空间；</p><p>第三， 中美摩擦背景下，中概股回归、去美元化等趋势都将使得此前外流的内资回流。</p><p><b>因此在上述趋势下，我们认为“热钱”重新回流对于A股的影响不容忽视，而北上资金中不同风格的参与者也将重构市场对于原先北上资金的风格、交易者结构的认知，从而影响市场的波动与风格。</b></p><p>我们当前能够观察到的这类投资者的行为是：<b>7月以来，托管于大摩等8家机构的北上增量资金在7月13日之前主要净买入估值相对较低的顺周期板块，并在7月14日及之后主要净卖出TMT、医药以及消费等估值较高的板块，而国内主动偏股基金在2020Q2仍在继续抱团医药生物、电子以及食品饮料等高估值成长板块</b>。这种明显的分化说明相比于更为拥挤的高估值成长板块，这类投资者更为偏好交易结构更为良好同时估值低的顺周期板块，同时从全球主要股指的估值分位数来看，截至2020年7月27日，沪深300指数在全球主要股指中仍具有估值优势，这也许预示着“热钱”正在涌入全球权益资产的估值“洼地”。</p><p><b>我们认为，基本面将是影响市场全体参与者的长期稳态因素。因此，A股专业的机构投资者应该从配置上为迎接“远方来客”做好准备：衡量当下所有资产的风险与收益比。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c3eadbdb66f102ece3985120699460b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"793\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94e9d660beb50cc19526ccb2e35b2337\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"713\"></p><p><b>6、 风险提示</b></p><p>测算误差；美元指数大幅走强；中美摩擦超预期恶化</p>","source":"lsy1595991583926","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html?t=1#/index?id=SN202007290817157a95753f00&s=b&wxurl=qqstock%3A%2F%2FnewsV2%2F19%2F%2F1%23%2Findex%3Fid%2F%2F%2F%2F&pagetype=share><strong>开源证券</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>报告导读7月以来北上资金出现的“大开大合”行为很难用以往的基本面或者中美摩擦的因素去解释，背后可能隐藏的是国际“热钱”的涌动。这股“神秘”力量对于市场波动和风格的影响大概率不是“昙花一现”，或将重构市场对于原先北上资金的风格、交易者结构的认知。我们认为，A股专业的机构投资者应该从配置上为迎接“远方来客”做好准备：衡量当下所有资产的风险与收益比。观点速递1、北上资金近期波动超出了市场的惯性认知历史上...</p>\n\n<a 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北上资金的突变：波动加剧，风格漂移1.1、 神秘的力量：北水中的暗流7月以来北上资金的波动明显加剧，出现了短时间大幅流入之后快速流出的现象。对比7月以来、1月21日国内疫情爆发之后和2月24日海外疫情爆发之后的18天内当日陆股通的流入流出情况，三者的均值(对应的标准差)分别是7.33(93.52)、11.82(65.14)、-50.42(55.40)，我们发现7月以来北上资金的波动比国内外疫情爆发时大得多。同时，7月2日、3日以及6日的净流入额均排名历史前10，而7月14日和24日的净流出额排名历史前2，前后相差不到两周时间，这种短时间的大幅流入之后快速流出的现象历史上也是少有的。历史上北上资金的大幅波动往往出现在风险事件发生或基本面出现明显恶化时(比如2018年2月美国技术性股灾、2018年9月中美摩擦加剧、2019年5月中美摩擦反复、2020年疫情)，但此次7月以来短时间的大幅度变化，在中美领事馆冲突事件发生之前，很难用基本面或中美贸易摩擦的因素去解释。1.2、 探寻神秘的力量：风格的突变2016年以来，外资整体更加偏好成长风格，其持仓组合的风格系数(风格系数=成长系数-价值系数)开始由负转正。而2020年7月以来这种风格惯性被打破，我们此前在《神秘的力量：北水中的暗流》报告中提到：7月以来北上增量资金由交易型资金占主导，主要托管在包括美林远东、摩根大通、瑞银证券及摩根斯坦利等在内的8家机构，而这些资金持仓组合的风格系数明显偏向价值，这预示着北上资金中可能出现了与以往风格不同的参与者。1.3、 探寻神秘的力量：A股波动的重要来源从历史上看，陆股通每日成交净额的波动自2020年以来不断加剧，并在近期达到历史最高点，而这种波动也会加大A股的波动率，二者之间的正相关性越来越强。我们以20个交易日的陆股通当日买入成交净额标准差来衡量北上资金流入流出的波动程度，我们发现2015-2017年除了因2015年牛市带来的大幅波动以外，其他时间北上资金当日净买入的波动均维持在低位，而2018年之后这种波动的中枢便开始不断抬升，尤其是到了2020年7月，这种波动达到了历史的最高点；同时我们发现北上资金的这种波动与A股波动率之间的正相关性越来越强，2014年11月至今二者的相关系数为0.20，但2020年以来二者的相关系数达到了0.79，说明北上资金的波动可能就是近期A股大幅波动的来源。2、 历史复盘：“热钱”的大迁徙北上资金的波动加剧让我们有必要从跨境资本流动角度作更多理解。股票市场资本流动只是国际资本流动的冰山一角，我们决定尽量简化问题，只从股票市场和与之相关的资本流动的命题出发，研究相关问题。2.1、 跨境资本流动的指示器：美元指数我国跨境资本流入与美元指数存在很强的负相关性，4月以来随着美元指数有所走弱，跨境资本流出出现拐点。从历史上看，美元指数走强时往往伴随着我国资本大幅流出，反之则相反：2006-2008年一季度美元指数持续走弱，我国跨境资本持续净流入；2014下半年-2016年美元指数持续走强，我国跨境资本大幅净流出。我们认为，美元指数的强弱背后不仅体现美国经济的强弱，还体现流动性，所以美国经济的强劲或流动性危机都可能带来美元指数的持续上扬；而站在当前，流动性危机已经过去，美国经济复苏仍受疫情反复掣肘，致使美元指数4月以来有所走弱，我国跨境资本的外流趋缓，甚至出现了向上拐点。美元指数也许不是我国资本流入的直接原因，但它确实是一个跨境资本流动的重要指示器。2.2、 特殊性因素：监管与地缘政治风险触发跨境资本流入或流出的重要因素还有监管、地缘政治风险等。2014年下半年-2016年我国资本大幅流出不仅仅是因为美元指数持续走强，还有部分因反腐、资本管制等其他因素导致的资本外逃(这里的“资本外逃”指的是非正常性的资本流出，用我国境内银行代客涉外收付款差额与贸易差额的缺口作为代理变量，与前文所述的跨境资本流出并非一个概念)，我们可以看到2015-2016年我国境内银行代客涉外收付款差额与贸易差额的缺口达到历史极值。根据我们估算，2015-2017年三年间这一规模累计达到了2.1万亿美元，当然这个数值只是根据上述代理变量进行的一个粗略测算。同时我们发现中国大陆和中国香港的投资者在买入美股时，也会受到中美摩擦的影响，在2018年3月、10月以及2019年5月中国大陆及香港买入美股的金额同比增速大幅下滑，若从我国的非储备性质的金融账户项下看股权的资产净获得，2018年相较于2017年也是大幅降低，说明在地缘政治风险下我国居民对外投资出现了明显的撤资行为。2.3、 反思：从热钱流动角度反思对于北上资金的惯性认知2016-2017年、2019年的北上资金给了我们对于外资的惯性认知：购买“中国核心资产”，偏爱“科技消费”。2015-2016年我国出现了明显的资本外流，这也就意味着在这个时期出现的外资更多是在资本外流的背景下对于中国的配置型资金，不太具备“热钱”的特征，这可能是我们对其形成了偏长期投资认知的一个原因。这种配置我们从各主权基金的变化趋势可以印证(2016-2019年整体海外主权基金逐步加仓中国)。2017年之后，资本外流的趋势开始变缓。2018年之后，一方面因为中美贸易摩擦，北上资金开始出现明显波动；另一方面，北上资金波动开始呈现与跨境资本流动的相关性。由于2020年以前，资本流动整体只是相对前期流出收敛，北上资金交易行为的变化并不显著。但如果后续出现真正意义的热钱，那这种认知将会出现颠覆性的改变，我们就很难再用近期出现的交易型资金是“洋游资”、“假外资”的理由去忽视这种大幅波动。2.4、 热钱涌入国内股票市场其实不乏先例其实全球增加对中国的配置不乏先例，这种配置来源于：国内居民的回流和全球配置资金的涌入。典型的例证便是2008年金融危机之后，从我国非储备性质的金融账户下证券投资的股权资产和负债净获得变化趋势来看(当非居民向我国投资时，该项下负债增加，撤资时负债减少；当居民对外投资时，该项下资产增加，撤资时资产减少)，2009-2014年资产净获得大幅减少，说明居民对外大幅撤资，而负债净获得持续为正，说明非居民向我国投资增加。与之相互印证的是海外投资者买入美股占比在2008-2013年大幅下滑，我们认为可能的解释是海外投资者在2008年金融危机之后减持美股而开始增持A股。海外配置A股，我们需要分清楚“长期配置中国”和“周期性进入中国”两股不同力量。3、 当下“热钱”流动可能与资本账户开放的长期趋势形成共振“热钱”中既包括对于权益资产的配置，也包括对于债券和其他资产的配置。我们认为，对于权益资产的配置而言，美股已经达到背离其基本面的临界点，而A股即使在经历了一轮流动性宽松的估值驱动行情之后，对于海外投资者而言，大部分低位的周期性资产在经济强势复苏的趋势下，仍有很大的吸引力。伴随着“弱美元”周期的开启，或将再次重现2008年金融危机之后全球资本“减持”美股而增配A股的情形，而这种趋势将与中国资本账户的开放形成共振。3.1、 A股的相对吸引力正在体现美股已经达到背离其基本面的临界点。从股票总市值占GDP的比重来看，这个比值在2017年达到自1975年以来的历史高点164.85%，预计2020年的比值在GDP低增长的情形下会变得更高；其次，一个比较有意思的视角是，从海外投资者买入美股的历史行为特征判断美股泡沫化：即历次海外投资者买入美股同比增速达到极致后，均预示着美股的见顶回落，比如1999年和2007年，而当前这个指标已经触及历史极值。其实我们在年中策略《新复苏之路》中也提及美国自2008年金融危机之后脆弱的经济复苏：面对实体回报率的下降，企业杠杆率仍在不断上升，债务风险扩大；而政府顺周期加杠杆使得债务高企；个人消费支出又更多得依赖于资产价格上涨带来的财富效应。此次疫情的外生冲击只是加快了基本面预期的崩塌，本质的问题在于十年复苏带来的金融市场繁荣和实体经济的脆弱性。3.2、 中概股回归的思考中概股指数与境外机构/个人投资者配置A股存在明显的正相关，这是其实是由于中概股与A股均面临相同的基本面因素，从而使得中概股成为部分投资者在海外投资中国的重要标的。不过同样有意思的是，中概股甚至在资本流出中国后，与美股牛市一起走出了一波波澜壮阔的行情。更值得思考的是，2017年来自中国大陆+中国香港的投资者在美国买入外国股票的总额开始提升，同期伴随着中概股换手率的提高。这至少说明，中概股的活跃度提升略滞后于了中国的资本外逃+资本外流。中概股的回归，意味着大量海外希望投资中国的资金+部分本来具有国内背景的资金失去了可投资资产。在这个过程中，由于美股处于相对不稳定状态，进入中国也许会成为一个占优的选项。3.3、 资本账户开放的长期趋势将与之形成共振中国资本账户开放的进程也较大程度影响到中国资本流动特征：从存量看，我国属于资本净输出国，然而净资产中官方储备占比较高；近年来，由于资本账户的逐步开放以及资本的流动需求，我们发现跨境流动开始明显加快。从整体上看，我国资产账户开放的条件在不断成熟，资本流入的条件更为具备。我们借鉴国内学者陈中飞等人(2014) 对我国资本账户开放概率的测算方法，发现从2004年开始，我国资本流入限制+完全禁止的概率就不断降低，而2017年后，完全开放的概率就到达了50%以上，宽松限制+完全开放就到达了90%以上。从流出角度看，我国2004年完全禁止+限制的比例开始下降，不过近年来保持稳定，2017年开始略有下降。需要指出的是，我国资本账户开放已经完成了对直接投资的开放，现阶段重点开放的领域正是集中在以二级市场为主的间接投资领域。我国6月境外机构/个人投资者持有股票余额达到历史新高，但与美国相比仍具有较大的差距。从外汇管理局的统计口径下境外机构/个人投资者持有我国股票市值绝对值以及占全A市值的比重变化趋势来看，自2016年以来整体均呈现迅速上升的趋势，而且在2020年6月达到历史最高值，持有市值接近2.6万亿元，占全A总市值(6月30日)的比重逼近4%。而2020年一季度海外投资者买入美国股票总额也达到历史最高值，占比约为11%，因此相比于美国外资买入占比而言，我国仍有较大差距。同时我们可以从韩国、中国台湾资本账户开放之后发生的变化上看，海外投资者持股占比大幅上升且均在20%以上，因此我国仍有较大提升空间。资本账户开放的趋势不用怀疑，虽然这是一个长期逻辑，但是短期“热钱”的流动在这个趋势下会变得更加顺畅，从而形成共振，这种合力在未来不容小觑。未来热钱进入中国就将从以前的间接渠道逐步回归到北上这样的直接渠道，这样的影响可能是我们认知范围以外的。4、 谁主沉浮：“善变”的交易型资金如果我们认为7月以来的北上资金出现大幅波动和风格变化是“热钱”流入的一个缩影，那这种影响值得我们持续去跟踪。从历史上看，我们“热钱”对于A股的波动以及风格的影响其实一直都在，而且随着资本市场开放力度越来越大，这种影响也会越来越明显。我们有必要去理解为何近期市场的波动和风格的反复来得如此猛烈。4.1、 “热钱”对于市场风格的影响并非一成不变“热钱”的流入对于A股市场风格的影响不容忽视，但我们也不能简单地把热钱理解为某种风格的资金，从历史上看它是多变的。我们发现资本流入(我们暂定义为热钱，存在一定误差)也是影响A股市场风格的一股主要力量，从整体上看“热钱”的流入对于A股市场风格的影响在滞后三期时最为明显；但这种影响并非一成不变，通过相关系数的计算我们发现：在2008年下半年之前“热钱”流入与成长风格负相关(相关系数-0.51)，而2008年下半年到2019年3月“热钱”流入则与成长风格正相关(相关系数0.53)，到了2019年3月之后这种关系又发生了改变(相关系数-0.70)，我们认为这种相关性变化的背后其实反映了“热钱”中不同类型资金的偏好变化。同时我们发现“热钱”无论是大幅流入或者流出都会加大A股的波动率。4.2、 交易型资金将成为市场波动的重要来源从整体上看，随着资本账户的不断开放，外资对于A股市场的边际定价权在不断上升。但如果进一步对外资中的北上资金进行拆分，我们会发现交易型资金相比于配置型资金的边际定价能力更强，将成为市场波动的重要来源。4.2.1、 交易型资金的活跃度更高，边际定价能力更强根据已有的数据分析，我们可以看到：(1)2019年4月中旬(我们目前能获得最新的托管数据)以来，北上交易型资金出现周度净流入和净流出的比例相当，北上配置型资金出现净流入的比例显著高于净流出的比例；(2)当北上交易型资金净流入或净流出超过30亿时，陆股通整体净买入的波动会放大，而北上配置型资金净流入/流出超30亿时，陆股通整体净买入的波动变化并不显著。如果我们认为，考察的时间段内北上交易型资金和配置型资金的行为能够代表陆股通开放以来北上交易/配置型的行为，那么我们可以得到以下推论：当北上整体呈现周度净流出时，我们认为，此时北上交易型资金可能占主导地位；当陆股通净买入的波动放大时，可能有交易型资金的大幅净买入/卖出行为。这意味着：在历史上，当我们同时看到陆股通净买入的波动放大且北上整体出现较大幅度净流出时，这背后大概率是交易型资金整体较为活跃。4.2.2、 交易型资金往往打响风格切换第一枪从北上资金的托管席位来看，主要托管于汇丰、渣打、摩根大通银行、花旗银行、摩根斯坦利、瑞银证券以及美林远东等7家机构。其中，前四家机构为外资银行，在我们的划分体系中为外资配置型资金的托管席位，而后三家被划分为外资交易型资金，也是我们在报告《神秘的力量：北水中的暗流》中重点讨论的7月以来的北上主要增量资金。通过对比这两类资金的风格我们发现：一方面，他们和外资配置/交易盘的整体风格较为相似；另一方面，交易型投资者整持仓风格相对于配置型投资者的持仓风格更加偏向于成长，而7月以来正是该类交易型投资者打响了风格切换的第一枪。我们认为，其背后的逻辑是：配置型投资者是A股整体风格的奠基石，而交易型投资者的行为更有边际定价能力，他们会与配置型投资者形成合力，打响风格切换的第一枪。这一点也可以从历史上得到印证：我们观察到自2018年以来，除MSCI和富时指数权重调整外，交易型资金的大幅流入流出往往会开启或者强化某一风格。更进一步地思考，交易型资金主导波动和风格变化的现象背后我们认为主要是由于：(1)本轮交易型资金出现的风格漂移前所未有，甚至与传统交易风格都不相同；(2)我们从换手率对比上可以发现：交易型资金本身就比配置型更为活跃；(3)交易型资金相比于配置型而言更注重短期获利。我们通过(北上持仓市值/北上累积净买入-1)计算北上累积收益率发现：2017年底以来，每当北上累积收益率的达阶段高点后，往往伴随着市场较大的波动和北上净流出，如果2018年之后市场波动主要由北上交易型资金造成，那么这种现象证明了交易型资金相比于配置型而言更注重短期获利，因此其推升市场的作用要比配置型资金更为直接和迅速，而这种波动很有可能就会使得风格发生切换。5、 后续的演绎：重构的北上格局自2018年之后北上资金的净买入波动就在不断抬升，尤其是到2020年这种波动达到了历史最高位。我们认为这种波动的抬升背后体现的是：一方面随着我国资本市场的开放程度越来越高，外资进出更为方便；另一方面，自2018年以来国际形势的不稳定性一直存在，尤其是中美贸易摩擦不断，导致外资波动加剧；第三，我们发现尽管配置型资金是市场配置与风格的奠基石，主导市场波动和风格变化的是注重于短期获利的交易型资金，这也在2018年之后更为明显。但这一次的波动达到历史最高位却不能以往常的基本面变化或者中美摩擦加剧来解释，尤其是交易型资金的快速且大幅度的流入流出，同时风格也与以往的北上资金出现明显分化，因此我们认为这一次北上资金中可能出现了与往常均不相同的交易者，而这些交易者的“来去匆匆”很容易让我们联想到“热钱”的涌入和流出，从历史上看2018年之后“热钱”与陆股通资金的关系越来越具有同步关系，我们认为这一次北上资金与市场的大开大合背后很有可能就是由“热钱”通过陆股通的渠道进场导致的。而根据我们前文的分析，这种“热钱”的涌入将会在未来持续出现，与我国资本账户开放的长期趋势形成共振，主要理由是：第一， 由于美国经济复苏仍受制于疫情的反复，而流动性危机也已经过去，美元指数大概率步入走弱区间，而美元指数作为国际资本流动的指示器，说明资本流入我国将是未来大概率事件；第二， 疫情之后，全球流动性“泛滥”使得跨境资本追逐相对安全、高回报的资产，相比之下，A股的基本面支撑明显要比美股要强，同时以沪深300为代表的蓝筹股尚处在估值低位；同时从外资买入占比的特征上看美股已经见顶回落，而A股仍有较大的提升空间；第三， 中美摩擦背景下，中概股回归、去美元化等趋势都将使得此前外流的内资回流。因此在上述趋势下，我们认为“热钱”重新回流对于A股的影响不容忽视，而北上资金中不同风格的参与者也将重构市场对于原先北上资金的风格、交易者结构的认知，从而影响市场的波动与风格。我们当前能够观察到的这类投资者的行为是：7月以来，托管于大摩等8家机构的北上增量资金在7月13日之前主要净买入估值相对较低的顺周期板块，并在7月14日及之后主要净卖出TMT、医药以及消费等估值较高的板块，而国内主动偏股基金在2020Q2仍在继续抱团医药生物、电子以及食品饮料等高估值成长板块。这种明显的分化说明相比于更为拥挤的高估值成长板块，这类投资者更为偏好交易结构更为良好同时估值低的顺周期板块，同时从全球主要股指的估值分位数来看，截至2020年7月27日，沪深300指数在全球主要股指中仍具有估值优势，这也许预示着“热钱”正在涌入全球权益资产的估值“洼地”。我们认为，基本面将是影响市场全体参与者的长期稳态因素。因此，A股专业的机构投资者应该从配置上为迎接“远方来客”做好准备：衡量当下所有资产的风险与收益比。6、 风险提示测算误差；美元指数大幅走强；中美摩擦超预期恶化","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3522,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":391065509925120,"gmtCreate":1736481179637,"gmtModify":1736481181727,"author":{"id":"3539827262953203","authorId":"3539827262953203","name":"专薅羊毛融","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3539827262953203","authorIdStr":"3539827262953203"},"themes":[],"title":"","htmlText":"所谓新能源汽车就是个坑，你想省油钱，别人用权力薅羊毛","listText":"所谓新能源汽车就是个坑，你想省油钱，别人用权力薅羊毛","text":"所谓新能源汽车就是个坑，你想省油钱，别人用权力薅羊毛","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/391065509925120","repostId":"1184386932","repostType":2,"repost":{"id":"1184386932","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1736474738,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184386932?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-01-10 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cms-style=\"font-L\">然而在Balan反映问题后的没几天，她在应邀赴一场与马斯克的会面时，见到的却是律师和几名身穿制服的男子。</p><p cms-style=\"font-L\">她表示，当天特斯拉就逼迫她辞职，并威胁称，若是她不同意，团队中多位正在等待绿卡的成员将面临被驱逐出境，迫于压力，她最终签下辞职信。</p><p cms-style=\"font-L\">在事件发生后的第三年，特斯拉曾进行回应称，Balan曾盗用公司资源从事“秘密”个人项目。不过内部邮件显示，这项工作其实是管理层指派给她的。</p><p cms-style=\"font-L\">她就此事也曾提起诽谤诉讼，但案件被特斯拉强行推进仲裁，最终被法院驳回，据悉，在美国强制仲裁广泛存在，且通常更有利于企业。</p><p cms-style=\"font-L\">Balan还形容马斯克是“几乎从不现身”的首席执行官，每月最多到公司两次，并会对那些试图解决问题的员工进行威胁或打击报复，她希望能通过司法程序揭露这个人的报复心理有多强。（快科技）</p>\n<div>\n<div><img src=\"\"/></div>\n<div>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP</div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>因指出Model S刹车隐患遭辞退：前特斯拉核心工程师成功推翻仲裁</title>\n<style 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S脚垫可能带来类似丰田刹车事故的安全隐患，并直言称“特斯拉在选用零部件供应商时，更看重私人关系而非产品质量。”之所以她要绕过自己的上级直接找到马斯克反馈，实际上是遵循了马斯克的指令。后者在2013年时就曾向全体员工发送电邮表示：任何人为了解决问题，都可以直接联系任何人，包括跨部门副总裁乃至他本人，无需任何层级许可，并强调这是员工的“职责”。然而在Balan反映问题后的没几天，她在应邀赴一场与马斯克的会面时，见到的却是律师和几名身穿制服的男子。她表示，当天特斯拉就逼迫她辞职，并威胁称，若是她不同意，团队中多位正在等待绿卡的成员将面临被驱逐出境，迫于压力，她最终签下辞职信。在事件发生后的第三年，特斯拉曾进行回应称，Balan曾盗用公司资源从事“秘密”个人项目。不过内部邮件显示，这项工作其实是管理层指派给她的。她就此事也曾提起诽谤诉讼，但案件被特斯拉强行推进仲裁，最终被法院驳回，据悉，在美国强制仲裁广泛存在，且通常更有利于企业。Balan还形容马斯克是“几乎从不现身”的首席执行官，每月最多到公司两次，并会对那些试图解决问题的员工进行威胁或打击报复，她希望能通过司法程序揭露这个人的报复心理有多强。（快科技）\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLL":1,"TSLA":1,"TSYW.SI":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3472,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":978969620,"gmtCreate":1599107464060,"gmtModify":1704221526794,"author":{"id":"3539827262953203","authorId":"3539827262953203","name":"专薅羊毛融","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3539827262953203","authorIdStr":"3539827262953203"},"themes":[],"title":"","htmlText":"你35岁没有强大的身后人罩着，一样难搞😁","listText":"你35岁没有强大的身后人罩着，一样难搞😁","text":"你35岁没有强大的身后人罩着，一样难搞😁","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/978969620","repostId":"1199168019","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2663,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":967645564,"gmtCreate":1584607487858,"gmtModify":1704355219714,"author":{"id":"3539827262953203","authorId":"3539827262953203","name":"专薅羊毛融","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3539827262953203","authorIdStr":"3539827262953203"},"themes":[],"title":"","htmlText":"考啥哦，现在的人们选择做空的更多人数，极少资金量参与反弹，不再是十几年前的股民那么好骗了","listText":"考啥哦，现在的人们选择做空的更多人数，极少资金量参与反弹，不再是十几年前的股民那么好骗了","text":"考啥哦，现在的人们选择做空的更多人数，极少资金量参与反弹，不再是十几年前的股民那么好骗了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/967645564","repostId":"1134695019","repostType":4,"repost":{"id":"1134695019","kind":"news","pubTimestamp":1584582848,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1134695019?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-03-19 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Markets董事总经理、亚太总监付鹏江则在接受第一财经记者采访时持不同观点，他认为这不是流动性的问题，而是经济实体的问题，需要时间。\n“美国推出约1万亿的刺激计划，可能对市场的帮助有限，因为这种泡沫出清的市场波动是需要彻底出清才能止跌的。”付鹏江认为，包括英国、法国、意大利、比利时等国家都相继推出各种禁止做空的法规，这是很久没有见过的情况了。\n而在美股短期内剧烈波动令全球瞩目的同时，越来越多的业内人士提醒全球信用市场压力陡增恐引发真正的危机。\n标普全球评级在最新报告中提出，新冠疫情的防控措施导致经济活动骤停，令今年全球经济面临衰退风险，很可能因此引发巨大的信用压力。\n现金流骤减、融资环境急剧收紧，加之油价大跌，将冲击全球信用环境。“这些因素可能会导致违约数量激增。未来12个月内，美国非金融企业的违约率可能会上升至10%以上，欧洲则可能上升至高个位百分数。”标普全球评级信用研究全球首席迪米特里耶维奇（Alexandra Dimitrijevic）分析称。\n与大企业相比，对信贷紧缩或流动性枯竭的担忧已经成为中小企业目前面临的最大威胁。“小型企业没有太多的自由现金流，它们通常持有的现金最多只能维持3到4周。如果这些企业开始违约，那么我们就有银行面临压力的问题，如果任何一家大银行倒闭，那么多米诺骨牌效应就开始了。”英国智汇外汇交易公司首席市场分析师阿斯兰姆（Naeem Aslam）向第一财经记者说道。\n同时，值得注意的是，当疫情叠加低油价，将成为另一个巨大的风险点。\n谢亚轩分析称，疫情带来的需求预期的下降，叠加沙特和俄罗斯的价格战，如果导致油价持续低迷会对能源企业造成压力。\n能源企业发行债券在美国债券市场的行业排名位列第二，如果石油价格维持在目前的低位，美国能源企业的经营状况也会受到严重打击，违约风险上升导致信用利差走阔，而这又会进一步引发市场风险偏好的逆转，从而加剧整体债券市场的风险、提升金融危机的概率。\n此外，疫情可能侵蚀实体经济的肌理。疫情持续的时间越长，其带来的企业破产、居民收入、财富下降的问题就越严重，恶性循环之下，即使疫情好转后，可能也难以快速摆脱通缩和衰退的阴影。\n“我们不需要再降息了”\n市场已经用连续暴跌回应了以美联储为主的全球各大央行刮起的降息潮，目前来看，通过降息来鼓舞市场士气，作用十分有限。\n“有一点是肯定的，我们不需要央行进一步降息，这个火箭筒一点力量都没有，各国央行在这个领域已经做得够多了。”阿斯兰姆对第一财经记者表示。\n到目前为止，各国央行已经通过纷纷降息表明了它们的统一战线，但并没有阻止几乎所有市场都较历史高点下跌了25%以上，有些市场跌幅甚至高达40%，例如意大利富时MIB指数。\n事实上，自上次全球危机以来，防止经济衰退的准备工作一直在进行。2007~09年的金融危机促使监管机构进行彻底改革，各大央行要求银行业持有更多的资本和现金，并提高它们应对巨大打击的能力。\n美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）3月15日表示，他和其他监管机构正“鼓励银行在向家庭和企业放贷时使用其资本和流动性缓冲”，最大的金融公司持有的股本和流动性资产估计达到4.2万亿美元。\n通过上一次危机，美联储获得经验是，当利率降至零时，不会再继续降息。正如3月15日美联储紧急降息后所强调的“利率不会上升，直到危机过去”，这一前瞻性指导可以在未来很好地控制长期借贷成本。\n除前瞻指引外，阿斯兰姆认为，有凝聚力的财政对策也是当下市场最需要的。\n“现在是全球央行需要在财政政策方面真正有所作为的时候了。例如，推迟按揭付款、暂停水电费、长期减税和降低商业利率等举措”阿斯兰姆表示，只要这样才可以为市场重新树立信心提供所需的保证。\n引发金融危机可能性较低\n谢亚轩认为，此次美股下跌与08年金融危机相比，存在“表与里”的差别。\n2008年是次级按揭贷款和高杠杆衍生品投资领域金融风险的集中爆发，此后引发金融市场剧烈调整，这是危机的表象，具有来自金融体系的内生性，本质上是债务的无以为继，所谓“疾在骨髓，司命之所属”。\n而新冠疫情的爆发带来的冲击具有偶然性和外生性，虽然它在短期也会加剧信用风险和流动性风险，但即使是健康的经济体，外部冲击也必然会使其出现短期的动荡。\n只要疫情持续时间有限度或得到妥善解决，经济增长的基础因素、生产率没有出现根本的变化，经济活动的各个环节没有受到根本性的破坏，未来的经济增长、市场预期仍然具备恢复的根基。\n“如果疫情能较快得到解决，那美股面临的核心矛盾就会得到改善，此外对于短期的流动性问题，美国财政部和美联储也表示正在考虑提供无限流动性，再加上财政政策有望发力，美股引发金融危机的可能性较低。”谢亚轩说道。\n然而，与2008年金融危机相比，目前金融市场面临的两个潜在风险点值得注意。首先，欧美日央行的货币政策空间相较2008年大幅收窄，短期流动性上或许仍能较好应对，但在市场信心和提振经济层面的操作空间有限。\n其次，当前的金融市场脆弱性更强。长期低利率环境下，高风险偏好使得大量资金流入高风险资产，并且对于流动性的边际变化非常敏感。\n以2018年第四季度为例，在美国经济基本面强劲的情况下，美联储未表态减少加息次数，美股即出现大跌，凸显出金融市场对于流动性的依赖。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3471,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":941681580,"gmtCreate":1594890857340,"gmtModify":1704207289651,"author":{"id":"3539827262953203","authorId":"3539827262953203","name":"专薅羊毛融","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3539827262953203","authorIdStr":"3539827262953203"},"themes":[],"title":"","htmlText":"😁😁改革改了几十年了，年年念，。上半周还鸡飞狗跳惊呼大牛屎，下半周后就鸡飞狗跳😁","listText":"😁😁改革改了几十年了，年年念，。上半周还鸡飞狗跳惊呼大牛屎，下半周后就鸡飞狗跳😁","text":"😁😁改革改了几十年了，年年念，。上半周还鸡飞狗跳惊呼大牛屎，下半周后就鸡飞狗跳😁","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/941681580","repostId":"1157686908","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1824,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}