港股本周开局虽有心上冲，恒指17800-17900未能站上，后者更重要。不上则下，牵牛上树也难，下周二结算日波幅下扩，会否跌至17100-17000的整数关支撑，7月波幅1200点多算达标，六七月行情历来一般，向下无幅度，原因众所周知。港股阴跌无量无波幅，上上下下横行市。美股的波澜港股早已不随动，再出发还需时日，高抛低吸不易的市场，聚人气着实有点难。结算前倒仓或让恒指波动性低，期待有消息让恒指动起来。本周恒指目前波幅五百点，似有点少再跌跌够数。例做恒指期权周双买，昨日微调收回全部成本，余下半数仓位发挥，本周输以不能。六七月历史经验波动低，无机会不输就当赢做好防守，年初波动是有利时-冲冲冲。循环交易的双买，不能非赢即输，不输/少输是优先项，这也是策略的难度。恒指振幅可利用，波幅获胜振幅防守，二者都要用的上，市场机会不浪费。纳指QQQ期权双买夜战不易，星星月亮到日出，7月目前循环日失利不到1/3，发挥低成本双买本人的特色优势，输得起才能赢得住。纳指有连续不波动特点，日日循环可达四五日的连续失利，扛得住乎？交易持久性靠规划不能靠发挥，美股期权非捡钱之地，切忌运气赢而后凭本事输，看清自己很重要。 $恒生指数主连 2407(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$

港股现货成交900亿近俩月常有，此量价齐升不可能，干升需不差钱大哥发力，目前气氛只能“港股非常好”而已。去年中的-谈不起，托的注（音）又似重来，7月-会-翻身仅上周五夜盘推至18500，下周入月尾17400之下扩波幅可能性大，恒指7月目前波幅仅千点，可再加几百点，17000整数关附近为支撑。上上下下横行突围不得，有振幅无波幅，还是那句-利用振幅更优，波幅难期待。恒指18500-17000间窄幅，破位再走一程，向下又有可能处于惜售及无可跌格局。恒指牛证密集多日，周五跌下擒之。上周五以及本周五的波动，对恒指周期权不利，最后一日博非易事，到下午恒指动更是逗人玩，昨日周期权成交未见大增。本周恒指双买未有惊喜，至周四夜盘都无波动，17600目标位今日才到。微调收成本仓位逐步降低，部分仓位至结算，交易狠人177/176put均入价内。普通者最后搬回打平，交易狠人有些利润小胜，本周不输即达标，最后时刻的收获考验人。连续37周27周胜4平，保持六周失利1/6赢赔比。纳指QQQ双买本月胜率可比拟恒指双买，其日日循环的频率，复杂性大，设计不周全亦顾此失彼，非三言两语人人都可会。双买不判断方向的核心优势，让判断难持久的问题得以规避，双买是技巧交易，判断是判研预测未来型，99%普通人难具备。 $恒生指数主连 2407(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$

恒指近期困于18500-18800的高位，17000附近低位间横行，突围之势难成型。6/7月环境消息，跌势降低，7月目前千点波幅定不够，会--翻身可能性存在。昨日虽跌，仍未脱离17800多远，若今日收回17900之上有助回稳，只是现货成交不足千亿堪忧。港股典型的资金推动市场，港股通南下资金近百亿，指数股回购靠此支持可多久。本周波幅目前600点不高不低，再探17400？会否突发消息弹上几百点夹淡，不是春江鸭无法先知。不上不下特色维持，下月再行突围。例做恒指期权周双买，周初已入场目标暂定18200与17600，按计划微调积木架构组合回收部分成本，波动大小都要利用，波幅与振幅后者更优。周回撤2-3%内无压力，只想赢多少而不考虑输多少双买策略坚持不了，认购+认沽是双份成本，至于预测拐点与爆发点有些痴人说梦，预测未来之举非凡人可行。纳指QQQ双买，7月波幅虽一般，失利低至每周一次，有效运用振幅于双买中，非一味地等待波幅。双买无可能十战十胜，恒指月/3胜1负即可，纳指月/22天按此比例5天负，双买可具持续性。 $恒生指数主连 2407(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$

作者：芝商所董事总经理兼首席经济学家Erik Norland2600年前，吕底亚的安纳托利亚王国铸造了世界上第一批金币和银币。为此，吕底亚国王Alyattes和他的继任者Croesus确立了世界上首个兑换率：金银兑换比率。如同任何货币兑换率一样，每盎司黄金可以购买的白银数量是由需求和供给侧因素共同驱动的，而金银兑换比率也绝非稳定不变。遗憾的是，我们没有可以追溯到古代的金银兑换比率的时间序列，但我们拥有自1974年12月31日黄金期货推出以来的数据。自20世纪70年代中期以来，每盎司黄金可以买到17盎司到123盎司不等的白银（图1）。图1：每盎司黄金可以购买的白银数量波动显著除了我们在此曾讨论过的货币政策影响之外，金银价格比率似乎还受到另外四个因素的支配：1.相对波动率与白银贝塔2.制造需求与技术变革3.黄金作为货币资产的用途4.供给侧动态相对波动率与贝塔借用股市的说法，白银是黄金的高贝塔版本。首先，白银和黄金的价格通常具有很强的正相关性。自2004年以来，黄金和白银每日价格变动的一年滚动相关性系数一直徘徊于+0.8上下（图2）。其次，白银的波动性高于黄金。因此，当黄金价格上涨时，白银价格的上涨幅度更大，从而会拉低金银价格比率。相比之下，在黄金熊市期间，金银价格比率往往会上升。图2：自2004年以来，金银价格相关性系数一直徘徊于+0.8上下。例如，当黄金和白银价格在2011年9月达到顶峰时，一盎司黄金可以购买的白银不到32盎司（图3）。而在随后的熊市期间，这一比率上升至每盎司黄金可兑换124盎司白银的程度。随着黄金和白银在2020年新冠疫情初期开始反弹，这一比率迅速恢复到64。2024年，这两种金属的价格均有所回升。其中，白银的表现更胜一筹，年内前五个月涨幅达23%，相比之下，黄金仅上涨12%。图3：正相关性加上更高的波动性，使白银对于黄金呈现出更高的贝塔制造需求和技术变革的

2024.7.9早盘策略 昨晚美市继续逼空，预计走圆顶走法，波段风险放大，若持续磨到周3便要注意止盈及回避周4-5； 港股夜期继续磨底，和上周差不多，今天压力3630，17750，昨天开始没有明显领涨版块，不是什么好事，科技股继续扮演每次出波段底重要角色，美团腾讯是继续横盘一个月还是在这周爆出边带动指数需要时刻关注，本周3750及18250的压力升不穿的话，未来几周仍然是这种磨人行为，既不大跌也不大v，短线继续等正式反转才格局一下做行情，中线埋伏的建好仓便等反转再加最后一口，底部仍未正式确认，今明不好好反弹便出不了底，预今天同样冲高回落，但回落幅度要减少，否则更多借口机借破位再磨下去。$恒生指数主连 2407(HSImain)$ $恒生科技指数主连 2407(HTImain)$ $A50指数主连 2407(CNmain)$ $美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$ 

七月首周恒指表现不错，可惜周五难以为继跌落至17600，干升难持久市场名言。17600为最近的支持，收于其下小心回落至牛证密集区看至17000附近。港股成交量仅千亿，难以支撑弹起的动能，港股通入7月回落50亿以下。谨慎看好，见好就收，会-将至港股跌多应不至于，7月还是横行市。17480会否为月底部不容乐观，18100-18300阻力区，连续几周都遇阻而归，本月错综复杂不似平常无消息影响而理性判研。17600-17480若守得住，震荡上行至阻力区还是可能，区间振幅横行。例做恒指期权周双买，上周标准胜周五无惊喜，开高低走不明智的话，认购17900call百多点期权金归位会心痛不已。持仓至期权结算日需经验老道，交易狠人用利润去奔跑至结算日期权变期指，狠人并非有钱无脑，而是具相当不错的交易经验和胆识及实力，对利润的追求高。期权交易非莽撞，时间特性及到期日可归位特点，不是老手结算日难玩的转。十几年前港股评论人以建议期权结算前日平仓，道理亦如此。博末日期权的赌大小，纳指QQQ期权每个交易日都是结算日，岂不玩的更嗨。不是神奇小子及狠人，如此频率可坚持多久？普通人而言，频率低反而可缓冲及思考，以时间换空间是期权交易名言。日日博不是来了就是没了非常人可为，是资深期权交易高手的战场。 $恒生指数主连 2407(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$

恒指弹至18112，本周余下时间站上18100-18300为好，有利七翻身再闯18800。谨慎看好的原因在于大环境而非技术分析，恒指非寻常分析可言。成交依旧千亿上下，纳指新高有助港股，道指影响港股已不及纳指。17900不收于其下，会逐步推高恒指，期望不宜过大，标题目标以不错。恒指不具量价齐升，看步行步为好，不难看而已，弹过18800再说趋势。周二已判研恒指大致，港股无新意有振幅无波幅行情，上下不得其所。例做恒指期权周双买周初入场，昨已达目标位按规划获利平仓，本周整体已获利，认购期权长仓均入价内，用利润奔跑期权变期指待体现。六月至今恒指波动不佳，双买勒束赚钱效应难体现，但防守性不差，即使赚不到也亏不上。华尔街名言三条就是一句“保住本钱”，爱拼才会赢与不输才会赢都是对的。好多华丽的技巧不过是炫弄，简单直接最好用。双买于恒指及纳指QQQ期权均可行，且后者近期表现更亮眼，交易场里并非选股与判断可为，双买更具持久性。 $恒生指数主连 2407(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$

2024.7.2早盘策略 昨日港股休息，白天上证如期反弹至3000出波段底，老美晚上横盘分化等共震，tsla大涨7%到目标价附近，中概汽车股数据后理想亦上涨高开高走，老美半导体开盘跳水，盘中修复反弹，准备进入与其他大科技共震时间。 周5晚港股夜期回落，预今天开盘修复，压力3570，3610/17750，反弹后稳住是必须动作，在看好a股老美未来几天反弹背景下，可考虑strong hold几天，纯粹超跌反弹不是原地反转，弹完还得磨，故不看3市弹的话仍然可短平快不贪，到压力先走，等行情反转再strong hold一个大一些的周期。$恒生指数主连 2407(HSImain)$ $恒生科技指数主连 2407(HTImain)$ $A50指数主连 2407(CNmain)$ $美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$ 

期待港股半年结会有表现及庆祝之势一场空，恒指6月波幅18634-17692仅942点不足千点，也是绝的少见，所谓的常言常失效，近年亦有如此的翻版。港股成交千亿难支持弹起，干升易被看的清交易者散货。18300-18100重回阻力区，18800分界线，一步三摇走势难有趋势而言，量价齐升此时有用。长假期后再看7月，不跌破17000就是不错，阴跌消磨市场信心，去年名言-谈不起托得住（同音）再重来的话，并非有利市场。振幅好过波幅可产生盈利，二者均不现，不输也是赢。本月波幅不足千点，平常一周可如此，对恒指期权周双买属不利，本月前两周失利后一周赢，本周平手可做到，交易狠人盈利也非大胜，6月做到平手。普通者本月百分之二三回撤无压力，此波幅小输都叫好，按年可见的窄波幅，双买达到如此防守，可完胜持久交易。十战十胜难得，善败输的少才赢得住，防守难度大于盈利，这也是双买难掌握的核心。纳指QQQ期权上更要防守，纳指常有连续的不波动等待期，连输可能性不低，应对起来有压力，双买连失利三五天会怎样？还能保持全月盈利。双买勒束以验证于恒指及纳指QQQ均是可行方式，但复杂度需系统**易规划。 $恒生指数主连 2407(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$

回顾上周，美指周初回调后，最终于后半周随超预期PMI反弹走高，实现连续三周的上涨。受到强势美元的影响，非美货币方面，欧元及英镑兑美元周线小幅收跌，美元兑日元则以一根长阳突破8周高点，收于159.7。展望本周，因此前发布的数据显示美国经济增长达两年多以来最快水平，同时，通胀压力也有所降温，叠加美联储相对鹰派的现状，预计美元将在大部分时间维持强势。欧元区政治不确定性和经济放缓可能继续施压欧元，但另一方面，法国大选对市场稳定将起到支撑作用。此外，日本央行的政策决定将对日元产生重要影响，值得重点关注！1. 全球外汇焦点回顾与基本面摘要超预期PMI数据横扫前期不利数据 美元周线维持强劲继续上行上周五最新公布的PMI相关数据显示，美国6月企业活动创下26个月新高，就业市场回升，物价压力缓解。与此同时，与其他主要央行的鸽派倾向的美联储凸显了美元的吸引力。短期内预期美元更可能持续强势。良好的数据表现盖过了此前公布的住房和就业数据中显示出的小幅颓势，推动美元继续在全球外汇市场上表现强劲。英国央行如预期保持利率不变 央行官员表态偏鸽汇价短线走低6月20日，英国央行在7月4日大选前的最后一次利率会议宣布维持基准利率在5.25%不变，货币政策委员会以7比2的投票结果通过此次利率决定。尽管市场普遍预期这一决定，但央行会议记录和官员表态，对未来几个月降息的可能性有所暗示，GBP/USD因此在决议公布后短线下挫近30点，不过由于缺乏更多公开讲话和经济数据确认，强势美元下，英镑兑美元周线仅小幅收跌。美元兑日元迎来大幅反攻距前高仅仅一步之遥 日本央行本周行动值得重点关注上周五公布最新数据显示，日本5月核心通胀加速，但剔除燃料影响的一项指数连续第九个月放缓，这一放缓让人们对日本央行后续是否能延续其“涨薪将支撑消费，并使通胀持续达到2%的目标”的政策产生担忧，在强势美元推动下美元兑日元一路上涨，创下八周新高。美

恒指昨尾市收上18000，半年结与庆祝需6月不难看，常理可见18800，但港股成交量堪忧，干升会否实现？若无法到位，波幅小到绝的六月。无特殊日期月份，港股波动自如，说明人为性大。港股通北水资金昨无踪影，恒指牛熊证几乎是看涨，18500之上密集。看好需谨慎，若要再接再厉的表现，今日不可跌回18000，站上18100-18300区间，最好站稳后者，本周余下几日可庆祝。环境时段看好非趋势看好，有振幅无波幅也可，并无大奢望，港股千亿成交还是平常无可期待。例做恒指期权周双买周初入场，昨日夜盘的拉升已获利仅利润一般，向上目标18200-18400，向下需低过17700。波动有连贯性，如6月不波动行情常贯穿整月，连续不利的道理亦是由此而来。今日微调回收成本仓位继续，时间还有利于换空间，周四月期权/周五周期权结算。纳指QQQ期权双买昨晚480put效果不错，低成本翻几倍，唯挑灯夜战是辛苦。6月恒指期权双买打平既很好，QQQ期权双买收益很不错，互补变双赢更佳。双买以小成本博大风险有限，投入资金亦不多，非常好的模式，交易17年还在继续具持久性。 $恒生指数主连 2406(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$

白银在5月开启一波强势拉涨之后持续回调，过去3-4周的时间内尽管也有一定程度的反复，但整体下行调整的态势十分明显。尤其需要注意的是，在这一过程中，出现的拉高---快速出货模式以及周线上出现的上影线，都暗示当前的抛压尚未结束。从白银周线上来看，过去5周仅有一周收涨，而且那周也有比较明显的上影线。另外4周一半是跌幅2-3%的实体阴线，另外一半同样是吊人形态的看跌模式。与之相对应的黄金虽然也是反弹抛售的行为，但在周线上还是有一根阳线撑场面的。  而在日线图上，情况就更加不理想。几乎所有略有力度的反弹K线之后，都很快紧跟上了更具破坏力的大阴线。换而言之，多头的努力很轻易的就被空头给瓦解了。这就导致了，虽然银价已经回到了此前突破口附近，但是并没有出现很好的筑底企稳迹象，市场大概率会需要更多的时间或者空间进行修正。需要留意的是，如果后续跌势击穿了26.25的低点，则可能意味着趋势的改变，白银又会回到过去几年相对疲软和无法走强的局面当中。  有部分投资者和市场参与人士相信近期多数资产的走势受到了美联储降息预期时间变化的影响，不过从十年期美债收益率的情况来看并非如此。收益率稳步下行意味着降息的计价还是较为明显的，但流动性预期或者说投资者信心并不理想。多数商品和风险资产要么横盘要么震荡下行，欧洲央行的降息也没有起到实质性的改变。即便是强者恒强的美股，其实如果将主要几个领涨的带头大哥去掉，也会发现很多个股已经明显走弱。币圈情况也类似，BTC和ETH还算抗跌，一众山寨币都已经腰斩或者7成的跌幅。  局部性牛市+大范围猴市/熊市的局面使得当前的赚钱效应大幅减弱，甚至指数上涨自己账户亏钱也是家常便饭。很难说究竟是市场缺钱还是缺消息来提振信心，但是我们认为后续有三种路径来推进。第一种就是先抑后扬，依赖于大选结果同步于民主党获胜，那么当前的疲软

六月港股近尾声周四结算日，恒指本月波幅17692-18634不足千点。历史经验而言应不可能，六绝月亦有叫绝的窄波幅，实为少见仅近年偶尔出现。怎么也得扩扩，恒指距低位也就200点非遥不可及，且牛证至17500密集有诱惑力。半年结表现最后发力拭目以待，期待两三日千点波动。创新高至18800遥远，17500近在咫尺，17000整数关本月不至落下。去年的拖的住，谈不起（音同）重现并非好状态，市场被扭曲。量价齐升的港股，无量不能弹，简单测市法。今日收于18000下，小心本周17500之下可见，17200-17000应可守住。恒指期权周双买六月前三周两负一胜，前两周波幅500点内无可能盈利，上周获利收回前两周损失大部，6月如此行情回撤正常，但不能超预期的大损失，一个月10%内回撤可一周赢回，赢赔比很重要。今年至今有85%收益在手，余一周半年翻倍难实现。东方不亮西方亮，纳指QQQ期权双买本月收获不错，上周四天三胜一负，收获2.5个每次投入期权金，整体资金比例（非期权金）收益13%，6月三周连胜。恒指振幅常大于纳指，但交易频率不及后者仅有周期权可做。期权双买经验证可行的是恒指与纳指，努力要有成熟市场配合，选择对的舞台很重要。恒指期权双买的连续33周24周胜3平已不俗，细细耕耘更持久。 $恒生指数主连 2406(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$

2024.6.21早盘策略 老**空结束，正常回调，有机会只是波段顶的开始，未到大跳水时，未来数天甚至1-2周看震荡分化，198小支撑，194大支撑，半导体回落，个股预期分化，小幅轮动；中概股昨日科《恒，科指回调较深反弹需时，周内目标18500，3850在周3已到，今天不会看大行情，能弹一下就行了，恒指183压力，181，18150支撑，科3770压力，3700支撑，半导体看短线跟回，暂不影响大趋势，光伏看稳住的话下周继续走好，电力继续趋势震荡向上，科技股轮动小反弹，旧经济如银行横盘回调，未来数天科指权重需补弹，短线继续玩，不贪，逢低多不双边容易双杀，大波段以上继续埋伏等，最快下周，正常3周后才启动。 $恒生指数主连 2406(HSImain)$ $恒生科技指数主连 2406(HTImain)$ $A50指数主连 2406(CNmain)$ $NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $美团-W(03690)$ 

港股静极思动，连续两周波幅不超500点，现货成交回至两月低位不足千亿。昨日拉升五百点结算周开始，低于千点月波幅罕见，昨日恒指启动，18500收市站稳18800月底应可见。月初指6月不至看淡，并非技术分析，半年结及庆祝-港股非常好要体现。昨日成交非旺盛期指亦见减仓，续升夹淡仓或可激发成交，才弹一日待追涨杀跌入场，气氛才至更高。18800分界线6月收上为好，否则烟花行情后再落，港股是量价齐升的市场，千五百亿之上才具持久。判研恒指目的在于双买平仓，昨日开盘已定目标位，向上18300-18400到位所有双买仓位获利。追求用利润去奔跑要获更好，收回全部期权金成本部分仓位继续持有。6月前两周失利，事不过三未有连输三场过，交易规划中亦有三次输10%可一次赢回，双位数盈利并不少见。恒指期权双买防守性相当不错，好过纳指QQQ期权，后者常有连续三次以上失利，并且会期权金归零。爆边力大失利压力亦不低，若无连续交易覆盖力，就得看运气及判断。本人双买是全覆盖场场不落，赢在经验/技巧及双买勒束的核心不判断。非交易狠人今日可落袋为安，至18400仓位期权金翻倍，连续33周24周胜3平。 $恒生指数主连 2406(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$

港股明日进入结算周，6月恒指波幅不及千点，前两周的周波幅都未有过500点已是少见。常言的六绝月近年已非绝对下跌之意，波幅可小到绝。半年结及庆祝气氛恒指不应过难看，港股非常好需体现，六月初即不过分看淡所谓的六绝月。近日现货成交到两个月低位不足千亿，对量价齐升格局确实不利，港股为资金推动，仅凭港股通北水难续升。干升格局亦可于需要之时出现，唯此等是难以判研之事。18300-18100区间站稳是前提，多日冲至仅是盘中，18800月内可期否？只能拜体现非常好，以常规思路见17500是可能。突破留待最后送礼时刻，凡人不得而知，预测未来也不行。一两日收于18100或17800之外稍见明朗，本周若开始破局18500附近是目标。例做恒指期权周双买，周初入场目标上18300-18400/下17700-17500区间。6月两周失利回撤仅百分之七八，一次盈利即可搬回，无压力及焦虑。港股一年52周，常有时段处于窄波幅是近年特色，股市不受大环境影响才具发展。纳指ETF-QQQ期权双买本月两周连胜，本周前两日也是胜。主场与副场互补目的显成效，23年下半年入场美股指数双买无错。十几年双买之路不能因市场而衰，“两手抓两手都要硬”，赚钱不分国界。恒指双买本月打平不难，纳指QQQ期权双买收获满满即可。 $恒生指数主连 2406(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $腾讯控股(00700)$