图片 出品 | 子弹财经 作者 | 星空 编辑 | 王亚静 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 0.008毫米。 这是广东同亚科技股份有限公司（以下简称“同亚科技”）生产的精密金属连接线最细的直径——大约只有成年人头发丝的十分之一，肉眼几乎看不见。 凭借一根细到近乎隐形的金属线材，同亚科技做到了年入3亿元，在全球超微细线缆导体市场拿下15.5%的份额，排名中国第一、全球第三。 带着“国产行业龙头”的光环，同亚科技于2026年6月9日向港交所递交了上市招股书，IPO前估值达到19.65亿元。 在这背后，公司经营隐忧也已展现：2025年，其净利润同比增速从2024年的31.3%骤降至12.3%，净利率则从20.3%下滑至15.5%，毛利率也下跌了5.3个百分点。 在利润增长放缓、经营现金流净额三年内两度为负之际，同亚科技仍在递表前分红500万元。 接下来，同亚科技能否靠一根比头发丝还细的金属线打开迈向资本市场之路？ 1、国产精密线缆龙头，营收大涨利润失速 超微细线缆导体是电子硬件的“神经末梢”，广泛用于实现导电、信号传输、机械紧固及结构支撑等关键互联功能。 而线径越细，冶金、拉丝、蚀刻、焊接等工艺壁垒越高，也让这一产品的技术门槛很高。长期以来，全球市场主要被日本两大厂商占据，弗若斯特沙利文数据显示，2025年全球前三的企业合计瓜分79.5%的市场份额。 其中，行业前两名日系企业分别占据47%和17%的市场份额，来自中国广东东莞的同亚科技则以15.5%的市占率位列全球第三。 在创业前，赵刚和邓祥都曾就职于全球精密线缆领域的劲旅日本三铃制线。2010年2月，二人创办同亚科技的前身同亚电子科技有限公司，专门从事高性能精密金属连接线材的生产。 IPO前，赵刚和邓祥组成一致行动人，并连同其受控法团合计控制公司65.40%股份，是公司控股股东。2026年3月，同亚科技获得D轮融资，投后估值达到

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 张珏 编辑 | 蛋总 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 近期，微康益生菌（苏州）股份有限公司（以下简称“微康益生菌”）向港交所主板提交上市申请书，国泰海通为独家保荐人。 这家总部位于苏州的益生菌企业或许并不像消费者熟悉的益生菌品牌那样，频繁地出现在电商平台和直播间，但消费者购买的益生菌产品、酸奶、功能食品甚至部分女性护理产品背后，都有可能使用来自微康益生菌的菌种原料。 从2025年产量来看，微康益生菌已经站到了全球行业前列，但从财务数据来看，公司营收上涨的同时利润却在下滑。 当产量快速增长、产能持续释放时，微康益生菌不得不面对制造业最现实的问题：如何将规模增长转化为利润增长？ 1、产量跻身“全球第三”，2025年增收不增利 对于普通消费者而言，益生菌市场更多是一个品牌竞争的市场，但对于行业来说，真正决定产品性能和壁垒的往往是上游菌种企业。 无论是养乐多、达能、雀巢等国际消费品牌，还是众多医药及保健品企业，其背后都离不开上游菌种供应商。 尤其是益生菌原菌粉，作为整个产业链的核心原料，其活性、稳定性、菌株特性以及规模化生产能力，直接影响下游保健品、乳制品及医药产品的功能表现和成本结构。 根据微康益生菌招股书援引的弗若斯特沙利文数据，按2025年益生菌原菌粉产量计算，微康益生菌以328吨的产量位列全球第三、亚洲第一。 文章配图-1 （图 / 微康益生菌官网） 排在其前面的是两家来自丹麦的巨头：诺和新元以及丹尼斯克，两家公司2025年的原菌粉产量分别达到2200吨和1800吨，约为微康益生菌的6至7倍。 诺和新元来自全球益生菌巨头科汉森，科汉森拥有全球最大的商业化益生菌菌种库之一，其菌株广泛应用于乳制品、膳食补充剂和医药领域。2024年，诺维信与科汉森完成合并，成立诺和新元，进一步奠定了其在全球的领先地位。 丹尼斯克则来自于杜邦，后者通过丹

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 于莹 编辑 | 王亚静 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 近日，京东方发布公告，旗下控股子公司能源科技的北交所IPO正式终止——从2025年12月递交北交所的IPO申请获受理，到公司主动撤回申报材料，这场资本化之旅仅走过半年时间。 而北交所下发的首轮11项审核问询，直至上市进程终止，也始终未等到能源科技的公开回复。 对总市值超千亿的“面板之王”京东方来说，这已是二十余年间第二次分拆上市计划遇阻。Wind数据显示，在叫停能源科技IPO进程次日（6月10日），京东方A股价大跌7.52%，总市值一日蒸发超170亿元。 但近日随着其8.6代OLED面板生产线正式量产，其股价已止跌重新进入上涨通道，截止6月22日，京东方A收盘价为6.93元/股，总市值超2500亿元。 过去，背靠京东方的强大资源，能源科技营收规模连年增长，但光鲜数据背后隐藏着多重隐忧：毛利率四年间从40%以上滑落至不足27%，研发投入占营收比重长期低于1%，核心知识产权多与母公司共同申请，且与多家关联方存在业务重叠，独立经营能力也因此备受关注。 而推动能源科技分拆上市，原本是京东方在面板行业周期下，拓展新增长曲线的重要布局，在主业增长步入瓶颈的背景下，新能源业务独立上市既能拓宽融资渠道，也能分散集团经营风险。 随着能源科技此次IPO戛然而止，市场也在担忧，这是否会放慢京东方整体的转型步伐。 1、子公司被问询后，半年未回复 公开资料显示，能源科技于2009年8月设立，2025年4月登陆新三板。截止2025年末，京东方持有其68.4%股份，为其控股股东。 作为京东方体系内的零碳综合能源服务平台，能源科技主打风光储充一体化新能源整体解决方案，业务覆盖项目开发、设计、施工、运维、管理及投融资全链条。 其收入主要来自两类模式：一类是工程总包路径，为客户提供光伏电站、储能项目从设计到施工的全流程

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 烨楠 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 从上游到下游，欧莱雅没有放弃任何一个环节的减碳与绿色产业循环目标。 很多人知道怎么做“正确”，但很多人难以达到真正的“言出必行”，欧莱雅坦言，这是一个真实存在的“Say-do Gap”（言行差距）。 今年，欧莱雅第四年参加上海国际碳中和技术、产品与成果博览会（以下简称“碳博会”），成为自碳博会举办以来唯一连续四年参展的美妆企业。 四年间，欧莱雅每年都以不同的创新面貌，在既有趣味性又有科普意义的同时，展示这家美妆巨头的绿色产业成果，并让更多行业的人、消费者也能备受感染，一同参与进这场长期主义的脱碳与绿色消费循环中来。 从上下游企业的合作故事，到欧莱雅内部的讲述与观念，我们看到了一个碳博会四年“全勤生”在更长期的、默默的减碳付出，是如何贯彻进“欧莱雅，为明天”的战略理念当中。明天的期许，就在这些故事里。 1、绿色消费，是一件关乎观念的转变 作为减碳减排的重要举措，欧莱雅早在2007年，便开始推出了一项负责任的包装政策，将“3R”环保原则纳入其中，即减少（Reduce）包装体积和重量，用可再生材料替代（Replace）传统材料，以及尽量选用单一材料的包装设计，确保包装可以被便捷地回收（Recycle）利用。 在碳博会的交流中，欧莱雅北亚及中国公共事务总裁兰珍珍提到了一个关键性的数据：81%的中国女性消费者知道美妆替换芯，其中愿意购买彩妆替换芯的女性消费者占比为52%，另外在不购买替换芯的消费者人群中，40%的人群表示“没有相关概念”，或“没有这样的习惯”。 图片 这也正是欧莱雅持续参加碳博会的意义与驱动力。 兰珍珍提到，展会的趣味展陈让大众对这样看似很枯燥的事情感兴趣，其中认知与行动也在得到改变，“这样的行动是有涟漪效应的”，兰珍珍说。 欧莱雅北亚及中国首席可持续发展官朴智鲜认为，替换芯不仅

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 元君 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 6月17日，九章云极发布了“AI工厂”战略。 当几乎所有AI公司都在追逐更大参数、更强模型时，这家公司却做出了一个“反常”的决定：不做大模型，只做智能算力底座。 这套打法听起来有些熟悉。十几年前，也有一家公司做出了类似的选择：不做整车，只做动力电池。 当时，所有人都在造车，它却选择了产业链最底层、最不起眼的环节。结果，这家名为宁德时代的公司，从闽东的一家小厂起步，一路成长为市值近2万亿的“产业定义者”。2025年，其全球动力电池市占率达到39.2%，连续九年排名第一。它没有造过一辆车，但全球每10辆新电动汽车中，就有4辆的“心脏”由它提供。 如今，算力成为新电力，AI从技术突破走向工业化生产，九章云极所处的算力基础设施赛道，正经历着类似的产业升级逻辑。 依托AI工厂架构、首创的DCU算力计量标准和全链路Token流通体系，九章云极正试图建立起智能时代的基础设施新标准。 图片 这不禁引发业界的深层思考：在AI工业化的关键窗口期，九章云极构筑了怎样的竞争壁垒与独特模式？它能否成为智能时代坚实可信的算力基座与基础设施先行者？ 1、专注基础设施，定义产业标准九章云极的差异化路径 要理解九章云极的战略野心，可以从产业升级的一般规律中找到参照。那些最终定义行业格局的企业，往往不是在终端市场争抢份额，而是在基础设施层面建立标准。 2010年前后，全球新能源汽车尚处于萌芽阶段，市场渗透率不高，但增长潜力已经显现。当时，资本市场和产业资本的目光，几乎都聚焦在整车制造上，各大车企和初创品牌纷纷下场，想要抢占终端市场的红利。 在这个临界点上，宁德时代选择迅速切入。它判断，行业的爆发只是时间问题，如果等到渗透率上升后再入场，恐怕就没有太多机会了。 然而，宁德时代并未涌入整车制造的红海，而是做出了极具远见的抉择

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 元君 编辑 | 闪电 美编 | 邢静 审核 | 颂文 中国多关节机器人市场正迎来新一轮高速增长周期。 据灼识咨询报告，2025年中国多关节机器人市场规模已达225亿元，预计2030年将增长至410亿元，复合年增长率为12.8%。 其中，协作机器人市场增速尤为显著，预计2030年市场规模将达111亿元，复合年增长率高达30.7%；同期，柔性协作机器人市场复合年增长率更达到32.0%。 在这一高景气赛道中，珞石机器人凭借“国内唯一能同时量产工业机器人与协作机器人”的稀缺定位脱颖而出。 灼识咨询报告显示，2025年，按销量计，珞石多关节机器人在中国市场国内制造商中排名第三、全球制造商中排名第七；在柔性协作机器人和轻负载工业机器人领域，其更以47.0%和5.8%的市场份额双双登顶中国第一。 自2023年起，珞石已连续三年成为国内主要多关节机器人厂商中销量增速最快的企业。 文章配图-1 （图 / 珞石机器人招股书） 同时，其业务已覆盖全球40多个国家和地区，服务超1000家客户，涵盖消费、汽车、能源、医疗等多重赛道。 这家从北京中关村起步的机器人企业，正凭借全栈自研技术平台与全系列产品矩阵，驶入发展的快车道。 1、营收高涨、毛利抬升，盈利拐点渐行渐近 对于机器人赛道企业来说，高增长、难盈利一直是普遍难题。过去，许多厂商面临着上游核心零部件依赖外购、产品结构偏向低毛利集成方案的问题，加之规模效应不足，部分企业即便营收增长，毛利率也长期承压，亏损难以收窄。 而透过珞石机器人招股书来看，其近三年财务数据与上述情形形成鲜明对比。公司不仅实现营收高速扩张、毛利率也完成跨越式修复，非经常性亏损持续压缩。 更关键的是，这种兑现能力得到了外部规则的验证。当营收体量达标后，珞石直接从港交所为特专科技设立的18C章，切换到对商业化与经营质量要求更严格的主板规则

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 邢莉 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 近日，贵州省资产规模最大的城商行——贵阳银行股份有限公司（以下简称:贵阳银行）迎来高层重大人事变动——执掌该行近七年的董事长张正海到龄退休，由行长盛军临时代为履行董事长职责。 成立于1997年的贵阳银行，前身为贵阳市城市合作银行，总行位于贵州省贵阳市。2016年8月，贵阳银行在上海证券交易所上市。目前，全行机构网点实现贵州省88个县域全覆盖，初步形成立足贵州、辐射西南的服务网络。 尽管资产规模长期稳居省内首位，但营收层面，贵阳银行营业收入连降三年，2025年营收同比降幅扩大至12.94%。资产质量方面，该行不良贷款余额近年持续走高，拨备覆盖率同步回落，零售信贷不良攀升。 伴随高层变动，贵阳银行迎来战略调整窗口期。 2026年一季度该行营收、净利润双增释放企稳信号。未来，谁将接替张正海出任新一任董事长？新领导班子又将如何改善营收状况、降低零售不良？ 1、原董事长到龄退休，高管层新老更迭 近期，贵阳银行将迎来上市后的第二任董事长。 6月3日，贵阳银行发布公告，董事长张正海因达到法定退休年龄，于6月2日正式辞任，不再担任公司任何职务。 图片 （图 / 贵阳银行公告） 公开资料显示，张正海出生于1965年，职业生涯起步于金融监管系统，曾长期任职于中国人民银行、中国银监会。 张正海2016年加入贵阳银行出任党委委员、监事长。2019年9月起担任公司党委书记、董事长，是该行上市后首任董事长，掌舵近七年。贵阳银行在公告中称，张正海为该行长期稳健发展的引领者和实践者。 在张正海掌舵期间，贵阳银行资产规模稳步提升：2018年突破5000亿元达到5033.26亿元，2024年资产规模突破7000亿元，2025年为7434.62亿元。 「子弹财经」注意到，在宣布董事长离任当日，贵阳银行发布的董事会临时决议公

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 段楠楠 编辑 | 冯羽 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 6月1日，国内对讲机龙头企业海能达接受了投资者的调研，针对投资者关心的业绩下滑、诉讼等问题，海能达做了较为详细的回复。 由于与摩托罗拉诉讼败诉，海能达需要支付赔偿金高达数亿美元，因此，2024年海能达计提了超37亿元的预计负债，2025年公司又因为产品诉讼等问题继续计提预计负债。在持续的诉讼影响下，2023年至2025年公司累计亏损超41亿元。 值得注意的是，由于海外销售不力，2026年一季度海能达经营上已经出现亏损。在此背景下，公司实控人陈清州以10亿元的总价转让了5%的股权。引进新战略投资者后，海能达能否摆脱困境？ 1、诉讼缠身，三年亏损超41亿元 2026年一季度，国内对讲机龙头企业海能达交出的经营业绩并不理想，公司实现营业收入10.02亿元，同比下滑0.12%，实现归母净利润-3107.26万元，同比由盈转亏。 对于公司出现亏损，海能达在机构投资者调研时表示，海外部分业务受外部形势及供应链等因素影响，导致项目实施及交付延迟，从而影响了一季度营收，叠加汇率波动带来的汇兑损失，导致一季度由盈转亏。 事实也是如此，数据显示，2026年一季度公司财务费用支出为4585万元，2025年同期为-64.96万元，而公司财务费用大幅增加主要是汇兑损失所致。 文章配图-1 2026年一季度，美元兑离岸人民币升值1.26%，在此影响下公司汇兑损失达数千万元，导致财务费用大幅上升，直接导致了公司一季度亏损。 实际上自2023年以来，海能达业绩表现一直不理想，2023年至2025年公司归母净利润分别亏损3.88亿元、34.85亿元、2.58亿元，三年累计亏损超41亿元。 海能达持续亏损，与公司频繁诉讼有很大关系，尤其是与摩托罗拉的诉讼，更是让海能达麻烦缠身。 海能达与摩托罗拉的恩怨最早可追溯

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 薄荷 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 今年的618刚落下帷幕。这两年，生鲜成了很多人订单里的主角。 初夏时节，岭南的荔枝红了，泰国的榴莲熟了，北美的波士顿龙虾齐齐“换上新壳”……对消费者来说，618正是花更少的钱“尝鲜”的好时机。 这个618，12小时到港的广东荔枝销售同比增长了110%，京东清远跑步鸡增长超3倍，保五房的榴莲增长超5倍。 传统强势的家电3C之外，生鲜在京东正长成一条新跑道。数据显示，618期间，京东生鲜的“包圆”模式销量同比增长210%，同时有1500多个品牌商家成交单量实现了翻番。 这些增长从哪来？ 翻阅生鲜商品的评论区，可以找到一个比较统一的答案：“东西是产地发货的”“送到的时候是新鲜的”…… 近些年，生鲜一直是最难啃的骨头，损耗高、毛利薄、非标、信任难建立等等，拆解到最后，其实就是两个字，“真”和“鲜”。其中，“真”是信任问题，“鲜”是时效问题。 今年618的高增长背后，京东生鲜就是在这两个字上做文章，前前后后做了三件事。 1、往上扎根 每年这个时候，都是荔枝爱好者的狂欢季。今年，家在香港九龙观塘的陈小姐，从京东佳宝超市买到了妃子笑，价格比平时便宜一半，还特别鲜甜。 但同时，每年这个时候，都是荔枝果农最焦虑的时候。今年，广东茂名的赖先生，坐在家里不愁销路，收入预估比往年要多。 中国是一个水果大国，既是生产大国，也是消费大国。但“大”与“大”之间并不互通，有的消费者想吃一口新鲜荔枝，要么品质不好，要么价格太昂贵；产地的果农想把好果子卖出去，要经过四五道中间商，最后到手的钱没多少。 这不是个例。阳信的黄牛、清远的跑步鸡、大连的海参……每一个优质产地，都面临同样的困境。 为此，近些年，几乎所有零售商都在往上游走，打通、缩短从产地到餐桌的链路。而今年，京东生鲜走得更靠前、把路拓得更宽：把“包圆”全面

出品 | 子弹财经 作者 | 白华 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 低空经济越火热，eVTOL赛道企业越着急，着急适航取证。 2026年，这个行业走到一个微妙的关口。政策红利还在释放，地方政府还在抢跑，资本市场还在寻找标的。但所有人都清楚一件事：谁能先拿到那张证，谁才能拿到下一轮定价权。谁拿不到，估值逻辑就要被重估。 近日，零重力飞机工业宣布完成近5亿元新一轮融资，由合肥国资领投，保险资本首次入局，老股东持续加注。 资方名单放在一起，释放的信号比数字本身更值得琢磨：低空经济投资的主叙事，已经从“谁的飞机能飞”切换到“谁的取证进度、交付记录和场景闭环可被审计”。 换句话说，资本给谁钱、给多少钱，看的已经不是发布会上的飞行视频，而是有没有进入审定通道、有没有交付订单、有没有可核验的运营数据。 1、为什么敢选“倾转旋翼”这条最难的路？ 行业里有一个共识正在加速形成：倾转旋翼是eVTOL的终局方案。 三大构型的分化很清晰：多旋翼构型先飞先占，在短途观光、封闭场景里跑得最快；复合翼构型走性价比路线，“先货后客”很聪明，但真要做载人空中出行还有段路程；而倾转旋翼，是唯一能同时做到高航速、远航程、无死重冗余的构型。 这条路，头部玩家正在加速冲刺。Joby在全球领跑，沃飞长空在国内倾转赛道重押、冲刺IPO——这些都在强化同一个判断：倾转旋翼是利润最丰厚的王座，也是资金与时间最残酷的磨坊。 为什么难？全倾转是国内eVTOL构型里技术门槛最高的。旋翼从垂直起飞到向前巡航的过渡阶段，气动干扰、姿态分配、动力重组——全是飞控系统的极限考试。 那么，零重力飞机工业，凭什么敢碰这条最难的赛道？ 答案不在“年轻”“敢闯”这些团队标签里，而在企业的成熟产品矩阵里。很多人只看到ZG-T6，就把零重力归类为“又一个押注倾转的玩家”。但真正值得关注的，是它用三层结构把风险对冲掉了。 第一层，现金

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 晓芸 编辑 | 闪电 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 6月15日，理想Livis Day软件与具身智能发布会落下帷幕。李想抛出“电动车+职业司机+AI计算机+生活助手”四位一体的具身智能汽车定义，集中展示自研马赫M100数据流芯片、马赫VLA大模型的技术细节，还公布了贯穿全年、节点清晰的OTA迭代路线。 这些成果是理想长达五年技术长跑的集中落地。过去十年，它依靠精准的产品定义做到千亿营收；如今，它正靠全栈自研的底层技术，搭建起难以被复刻的长期竞争壁垒。 当下整个汽车行业都在跟风炒作AI、大模型、高阶智驾概念，但多数车企的智能化仍停留在采购外部方案、组装硬件功能的浅层阶段，没有真正的核心技术根基。 对年营收突破千亿、连续三年稳定盈利的理想而言，这场Livis Day是一次决定性的战略转身：它正式完成了从家庭汽车产品定义者，到具身智能底层技术创造者的身份切换。 产品只能带来短期销量红利，底层技术才决定车企下一个十年的生存上限。这是理想五年深耕研发，给行业交出的一份清醒答案。 1、八年全栈布局一场按部就班的技术长跑 很多声音习惯把理想此次发布的全套具身智能技术，解读为这一轮AI浪潮下的顺势跟风。 但梳理完整研发时间线不难发现，理想对芯片、操作系统、大模型、感知系统的体系化布局，早在2018年就全面启动，这是一场规划清晰、定力十足的长线投入。 2018年10月，理想ONE正式发布，率先为车辆搭建起基础感知硬件体系。麦克风、雷达、车载摄像头同步落地，让车辆初步拥有视听感知、人车交互能力，迈出整车智能化的第一步。 图片 2021年，整个新能源行业的竞争重心还停留在续航、空间、增程/纯电路线之争，绝大多数车企的研发资源全部倾斜于整车内饰、动力、配置优化，智能化环节普遍依赖高通、英伟达、地平线等外部供应商提供完整打包方案。 就在这一年，理想完成两步关键落

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 段楠楠 编辑 | 冯羽 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 5月30日，资本市场的明星企业生益科技发布公告称，董事长因个人资金需求计划减持不超过33.58万股，以公司目前股价计算，若顶格减持，其套现资金将超过6000万元。 作为上市公司董事长，陈仁喜薪酬较高，2025年其年薪高达1573万元，远超行业平均薪资。即便如此，在股价连续大涨之际，董事长还是以个人资金为由减持公司股份，此举也引起外界关注。 作为AI服务器产业链的重要成员，得益于业绩爆发加之投资者的追捧，2026年4月至今公司股价累计上涨超250%，市值超4300亿元。 在股价连续上涨后，公司滚动市盈率（TTM）超110倍，在AI叙事依旧狂热的背景下，生益科技增长的业绩能否撑起超110倍市盈率的估值？ 1、AI带动下利润持续爆发，高端产品产能受限 在AI服务器出货量暴增的带动下，上游核心原材料覆铜板及PCB整体出货量随之暴增，产品价格也在持续上涨。 群智咨询披露的数据显示，2026年一季度全球AI服务器出货量为98.2万台，同比增长51.3%。与普通服务器相比，单台服务器覆铜板使用量是AI服务器的3-5倍，且需要更高规格的材料。 文章配图-1 在此带动下，覆铜板原材料电子布供不应求，价格持续飙升，如超薄电子布价格从2025年10月的4.5元/米上涨至9.7元/米，涨幅超115%。 在上游原材料价格上涨及下游需求大增带动下，覆铜板厂商15个月内连续发布8次调价函。2025年至今主流FR4覆铜板均价从113元/张上涨至220元/张。 作为全球第二大覆铜板生产商，生益科技2024年全球市占率达13.7%。在产品价格上升带动下，公司覆铜板收入持续上升，2025年，生益科技覆铜板及粘结片收入为177.74亿元，同比增长20.17%。 除覆铜板外，生益科技还直接生产PCB（印制线路板），在

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 张珏 编辑 | 蛋总 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 科创板上市近七年后，赛诺医疗把下一站放在了港交所。 2026年5月底，赛诺医疗向香港联交所递交H股发行及主板上市申请，招银国际为独家保荐人，拟开启“A+H”资本市场布局。 此前，受冠脉支架集采落选影响，这家医疗器械公司业绩一度陷入亏损，但在2025年扭转了颓势：2025年，赛诺医疗实现营业收入5.25亿元，同比增长14.53%；归母净利润4728.63万元，同比增长3057.07%。 从招股书来看，在实现扭亏为盈后选择赴港上市，赛诺医疗希望证明的不仅是自身已摆脱集采带来的业绩冲击，还有具备成为全球化介入医疗器械公司的潜力。 只是，一家“小而美”的企业，该如何在激烈的竞争中实现规模化、全球化的进阶？ 1、靠集采“起死回生” 赛诺医疗成立于2007年，2019年登陆科创板，是国内较早进入高端介入医疗器械领域的企业之一。 公司产品主要集中在冠脉介入和神经介入两大方向，前者用于冠心病患者经皮冠状动脉介入治疗，产品包括药物洗脱支架、冠脉球囊、棘突球囊等；后者主要面向脑卒中相关疾病治疗，覆盖颅内支架、颅内球囊、取栓支架、密网支架等产品。 冠心病和脑卒中均是高发心脑血管疾病，介入治疗器械既关系到医院手术能力，也长期是高值耗材集采和国产医疗器械公司发力的重点领域。 在招股书和公开资料中，赛诺医疗被视为一家创新型介入器械且具有出海能力的企业。 文章配图-1 截至2026年5月，公司已有26款商业化产品，其中24款为第三类医疗器械，业务覆盖约30个国家和地区。 其冠脉产品HT Supreme药物洗脱支架、HT Infinity药物洗脱支架，以及神经介入产品NOVA NEO颅内药物洗脱支架、AUCURA血流导向密网支架等，是公司目前最重要的产品组合。 赛诺医疗也强调，其多款产品在国内冠脉介入和神经介

文章配图-1 作者 | 白杨 编辑 | 方芳 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 文旅融合的大潮奔涌不息，产业升级的脉动强劲有力。在国家持续推动文化产业和旅游产业深度融合发展的背景下，恒丰银行深耕地方，以金融画笔，精准描摹文旅项目全周期需求，绘就一幅金融与文旅共生共荣的时代画卷。 1、见文化守护金融匠心“复活”黄河非遗密码 牡丹花期刚过，洛阳的文旅热度伴着夏日气温持续攀升，黄河非物质文化遗产展示馆即将迎来开馆后的又一轮旅游旺季。巨幕投影流转星河万象，特色舞台剧《河图洛书》精彩上演……这座总投资9.6亿元的展示馆，已然成为古都洛阳崭新的文化名片，承担着传承黄河流域非遗技艺、激活文旅业态的重要使命。 文章配图-2 （图 / 黄河非遗展示馆内《河图洛书》表演） 文旅市场火热繁盛，离不开金融力量的精准对接与持续护航。项目建设曾因前期融资结构调整，出现后续资金紧张的问题，亟需低成本、长期限的资金支持。 恒丰银行郑州分行精准把握项目“置换存量贷款”的核心需求，为项目设计了一笔期限长达15年的4.52亿元固定资产贷款。这15年，精准对标了项目预计的13年回款周期及逐年递增的现金流节奏，实现了金融供给与项目自身“造血”能力的深度契合。 面对项目资产规模大、担保主体多、收入来源分散等实际情况，郑州分行搭建“集团担保+土地抵押+应收账款质押”三重组合风险屏障，通过监管账户对租金、停车费、联营分成等全口径收入进行闭环管理，确保资金专款专用、贷款安全可控。 金融护航持续赋能，解了资金置换的“近渴”，更为非遗文化的活态展示与广泛传播注入了持久动力。如今，黄河非遗展示馆已引入《梦神都》《河图洛书》《汉秀大典》等高品质演艺项目，过半业态招商完成。通过景区联票、流量共享等创新运营，黄河非遗展示馆正联动洛阳核心文旅资源，构建起稳定的运营生态。 2、见地标新星金融“活水”助力熊猫乐园“出圈” 仲夏六月，雅安雨城草

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 孟祥娜 编辑 | 胡芳洁 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 近日，深耕大分子生物药CDMO（医药合同研发生产机构）领域的专精特新企业智享生物正式向港交所递交招股书，全力冲刺IPO。 据弗若斯特沙利文数据，以2025年业绩及交付能力核算，智享生物商业化产品数量位列国内生物制剂CDMO行业第二，营收规模在本土抗体药物CDMO企业中排名第三，行业地位突出。 看起来亮眼的排名背后，企业却面临多重经营挑战。 国内生物制剂CDMO行业呈现显著的寡头垄断格局，两家头部公司合计占据67.3%的市场份额，严重挤压了中腰部企业生存空间。智享生物虽然营收规模居第三位，但市场份额仅1.5%，与头部企业存在量级差距。 此外，受重资产模式、商业化项目转化缓慢影响，公司连续多年亏损，叠加资不抵债的财务压力与股东对赌带来的上市时限约束，处境愈显被动。 此次登陆资本市场，智享生物究竟希望借助募资破解哪些发展痛点？ 1、从信达生物走出的80后创业者，对赌上市期限仅剩半年 智享生物由80后创始人李智一手创立。从一线细胞培养技术员起步，历经二十余年行业深耕，如今公司投前估值已突破59亿元。 李智先后于2004年、2014年取得暨南大学生物技术学士、四川大学医学工程硕士学位。其职业生涯起步于石药集团旗下明复乐药业，任职细胞培养团队负责人，由此叩开生物药细胞培养工艺领域的大门；此后他在康弘药业全资子公司成都康弘生物，出任中试放大车间主任。 而在信达生物长达六年多的任职履历，成为李智职业发展的关键转折点。2011年至2018年，他历任信达生物细胞培养工艺开发总监、研发体系运营负责人。 依托国内头部抗体药企的全产业链平台，这段工作积淀，也成为他自主创业、搭建智享生物业务框架的底气。 2018年4月，李智创办智享生物，锚定大分子生物药CDMO赛道，聚焦为全球生物医药企业打造从工艺研

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 张珏 编辑 | 蛋总 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 当外界还在讨论AI会不会取代医生时，一些大型医院已经开始思考一个更现实的问题：如何让有限的医疗资源覆盖更多患者。 在温州医科大学附属第一医院（下文简称“温医大附一院”），这种压力尤为明显。 这家位于浙江南部的三甲医院并不处于北京、上海等医疗资源最集中的城市，却长期位列全国公立医院第一梯队。2025年，医院门急诊量达到718万人次，开放床位超过4200张，在国家三级公立医院绩效考核中多年保持全国20名左右水平。 文章配图-2 对于一家非省会城市医院而言，这样的体量并不常见。庞大的患者规模背后，是越来越复杂的运营挑战。 温医大附一院约七成患者来自温州市区之外。对于许多人来说，一次就诊往往意味着数小时甚至更长时间的往返。过去十多年，中国医院信息化建设解决了挂号、缴费、检查预约等流程效率问题；但随着患者数量增长、疾病管理需求增加，新的问题开始显现： 肿瘤患者术后需要长期营养干预，肥胖人群需要持续体重管理，慢病患者需要院外随访，而这些工作往往发生在患者离开医院之后。相比门诊和住院环节，真正决定患者长期疗效的很多时间，其实是在医院之外度过的。 但将医疗服务从院内延伸至院外，从疾病治疗延伸至健康管理，这意味着医院需要服务更多患者、更长周期和更多场景，而医疗资源始终有限。 AI因此成为医院管理者眼中的新变量。2023年起，温医大附一院开始与京东健康展开合作，其中，业内首个医院全场景AI大模型产品“京东卓医”，已在温医大附一院完成从1.0到2.0的全场景落地验证。 双方试图回答的是一个更深入的问题：当AI真正进入一家年门急诊量超过700万人次的大型医院，它究竟能够改变什么？ 1、重新定义“患者入口” 温医大附一院是国内较早推进数字化转型的公立医院之一。早在2010年前后，医院便围绕预约挂号、预存

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 王亚静 编辑 | 蛋总 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 餐桌上的一杯奶，背后牵动着牧场、饲料、繁育、冷链等一整条产业链。而当人们喝奶的需求降低，压力会很快传导到牧场端。 自2021年以来，原料奶市场供大于求，行业进入下行周期，原料奶价格一降再降，到2025年时原料奶均价已低至3.06元/公斤，甚至不如一瓶矿泉水的价格。 即便是伊利和蒙牛两大乳业巨头旗下的牧场优然牧业、现代牧业都在加大力度淘汰低产牛，但仍陷入了“越卖越亏”的困境。 其中，尤以现代牧业亏损规模最大。2024年和2025年，现代牧业的权益股东应占利润两年累亏25.46亿元，远超优然牧业同期亏损总额11.23亿元。 在关键时刻，大股东蒙牛开始出手——将全资附属公司Start Great所持中国圣牧24.9%股权表决权授予现代牧业，并由现代牧业出面收购中国圣牧1.28%股权。 现代牧业试图整合中国圣牧的“沙漠有机”高端奶源，但问题在于，中国圣牧本身也面临着营收下滑、利润亏损的尴尬境地，人们似乎也并不愿意再为高端“买单”。 可以说，摆在现代牧业新任董事会主席陈易一面前的，不只是一次简单的并购整合，更是一场“利润保卫战”。 1、吞下圣牧，“沙漠有机”也不挣钱 和牧场龙头优然牧业相比，现代牧业属于“后来者”。 2005年9月领先牧业注册成立，开始经营乳牛畜牧业务。次年，公司第一个乳牛场在安徽省马鞍山运作。当时，领先牧业最大的标签是「蒙牛原料奶供应商」。 现代牧业2010年在港股上市时发布的全球发售资料显示，直到2008年，现代牧业才在开曼群岛注册成立，此后又透过一系列股权转让，收购了领先牧业的所有资产、业务及营运附属公司。 2013年至2017年，蒙牛陆续完成了对现代牧业的控股。成立至今，现代牧业构建了“从一粒种到一杯奶”的全产业链，日产鲜奶超1万吨，市场占有率10%。 和现代牧

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 李薇 编辑 | 蛋总 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 5月15日，金融监管总局浙江监管局发布了批复公告，同意台州银行开办自营和代客外汇买卖业务、外汇保函业务。 台州银行主打小微金融“台州模式”，这项业务资格的获批，为该行开拓跨境金融服务带来了更大的想象空间。 数据显示，浙江省台州市民营企业占全市企业的99.5%，是全国小微企业金融服务改革创新试验区。得益于此，台州银行近年来增长势头良好，截至2026年一季度末，其资产总额已达到4213.66亿元。 但在净息差收窄、国有大行抢占小微市场份额之下，台州银行2025年业绩呈现“双降”。截至2025年末，该行营业收入达到112.21亿元，同比下滑11.74%；归母净利润为33.81亿元，同比下滑25.74%。 尤其是盈利降幅超两成，引发外界关注这家“小微标杆行”的经营痛点。 在资产质量方面，该行不良率仅为1.09%，但可疑贷款达到12.59亿元，同比增长131.56%。在利率下行周期下，该行的风险抵御能力或迎来较大考验。 值得关注的是，台州银行的营销团队超过5000人，2025年的成本收入比达到45.43%，在城商行之中相对偏高。在数字化技术的冲击下，该行原先以大量信贷员塑造的“人海战术”或推高运营成本。 下一步，台州银行能否以数字化技术重构小微金融“护城河”？借助于本地地缘优势，如何拓展盈利来源？超5000人的营销铁军又如何进行组织变革？ 1、获批办理外汇买卖，完善小微外贸生态圈 台州银行股份有限公司（以下简称“台州银行”）的前身，是1988年成立的路桥银座金融服务社，2010年更名为台州银行。该行专注于小微金融，打造出“小本贷款”和“商赢易贷”等产品，目前第一大股东是招商银行（持股24.86%）。 获批办理外汇买卖业务，对于台州银行具有深远的战略意义，有利于其完善跨境金融服务体系，进一步赋能台

文章配图-1 出品 | 子弹财经 作者 | 段楠楠 编辑 | 冯羽 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 6月2日，国内生猪养殖龙头企业牧原股份发布董事长变动公告，公司创始人、实控人、董事长秦英林因到龄退休辞去公司董事长一职，公司原副董事长、常务副总裁、财务负责人曹治年接任公司董事长一职。此外，秦英林之子1995年出生的秦牧原进入董事会。 自2026年年初至今生猪价格持续下跌，在此影响下，2026年一季度牧原股份单季度亏损超12亿元。值得注意的是，这也是牧原股份自2024年二季度以来首次亏损。由于二季度猪肉价格继续下跌，牧原股份亏损恐将进一步扩大。 自生猪集团化养殖占比逐年提升以来，传统猪周期已经失效，生猪养殖行业“牛短熊长”成为常态，作为行业的绝对龙头，牧原股份又该如何度过此轮漫长的行业寒冬？ 1、猪肉价格大幅下跌，“猪王”单季度亏损超12亿元 谁也未曾料到，2026年猪肉价格下跌幅度会如此之大。农业农村部披露的数据显示，2026年1月至3月，全国生猪出厂平均价格分别为13.1元/KG、12元/KG、10.68元/KG。 在猪价下跌影响下，牧原股份商品猪价格售价逐月下滑，2026年1、2月公司商品猪销售价格分别为12.57元/KG、11.59元/KG，3月公司商品猪售价更是下跌至9.91元/KG，同比下跌30.70%。 由于猪价跌幅较大，牧原股份一季度业绩并不理想，实现营业收入298.94亿元，同比减少17.10%、归母净利润亏损12.15亿元，2025年同期公司盈利44.91亿元。 文章配图-1 令人担忧的是，进入二季度生猪销售价格仍在下跌，根据牧原股份披露的销售简报，4、5月份公司商品猪销售均价分别为9.45元/KG、9.8元/KG，这也意味着二季度牧原股份亏损很有可能进一步扩大。 牧原股份的亏损并非一家公司出现的问题，事实上除牧原股份外，其他生猪养殖企业2026年一季度均

图片 出品 | 子弹财经 作者 | 邢莉 编辑 | 蛋总 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 近日，中外合资寿险公司——复星保德信人寿保险有限公司（以下简称：复星保德信人寿）接连发布的两份2026年一季度偿付能力报告引发业界关注。 成立于2012年的复星保德信人寿，由郭广昌掌舵的复星集团与百年巨头美国保德信各持50%股份。依托中方股东资源、美方成熟保险体系双重优势，其诞生之初便备受行业瞩目。 自成立以来，复星保德信人寿已经先后完成4轮增资，总资产与保费规模持续扩容。 但在盈利方面，复星保德信人寿耗时整整十二年才跳出亏损泥潭，直至2024年方才实现首次年度盈利，2025年净利润进一步提升至6.36亿元。 在亮眼的盈利数据之下，复星保德信人寿经营隐忧渐显。 偿付能力报告出现数据“乌龙”、总经理岗位空悬三年，在一定程度上暴露出公司内控治理问题。与此同时，其利润依赖投资收益、业务扩张偿付指标下滑等难题也亟待破解。 1、偿付能力报告现“乌龙”公司治理短板隐现 近日，复星保德信人寿接连发布两份2026年一季度偿付能力报告。 4月30日，复星保德信人寿按监管要求披露了2026年一季度偿付能力报告。然而13天之后，该公司又上线了同一期的“更新版”报告。 图片 （图 / 复星保德信人寿官网） 「子弹财经」对比新旧两版报告发现，其核心偿付能力充足率93.89%、综合偿付能力充足率152.56%、净利润7553.66万元、保险业务收入44.73亿元等主要经营指标保持一致。 两版报告的差异集中在第13页流动性风险监测板块，该板块10大类监测指标，34个项目的数据均有变动。 例如，原版经营活动净现金流98.59亿元，新版更正为37.66亿元；综合退保率在原版中为0.67%，新版更正为0.19%；原版当年累计规模保费132.80亿元，新版更正为50.24亿元。 而复星保德信人寿原版报告的该板块数据，与其2