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迈富时，成立于2009年，是中国最大的营销及销售SaaS解决方案提供商，通过Marketingforce平台提供涵盖企业整个营销及销售管理流程的综合云解决方案，涉及内容体验、广告促销、销售管理、数据分析等各方面的服务。按2022年的收入计，迈富时管理已稳坐中国市场的头把交椅，市场份额高达2.6%。 @小虎征文 @爱发红包的虎妞 @话题虎 @小虎活动

引言 美东时间5月3日，极氪向美国证券交易委员会更新了红鲱鱼版招股书，计划以“ZK”为股票代码在纽交所挂牌上市。招股书显示，极氪将发行1750万股ADS（美国存托股），每份ADS对应10股普通股，发行价格区间为每股ADS 18美元至21美元。 投资亮点 整车毛利率超高：达到15%，在高端纯电车企中仅次于特斯拉； 销量爆发式增长：今年1-4月，极氪销量同比大增111%，持续稳居20万元以上中国纯电品牌销量冠军； 拥有完善的充电网络：拥有不同的充电能力的充电站882个，覆盖中国130个城市； 承销团队强大：高盛、摩根士丹利、美银、中金公司、法国巴黎银行、中银国际、汇丰、工银国际、桑坦德、浦银国际外，CMBC证券以及中巴国际资本。 极氪拥有多种车型可以选择 成立至今，极氪已经布局了四款车型，首款量产车极氪001、首款MPV极氪009、首款SUV极氪X、首款轿车极氪007。 极氪001：是第一款量产BEV车型，这是一款独特、时尚、多功能的纯电动汽车车型，采用了一套针对高端纯电动汽车市场的技术。2022年10月，向市场交付了10,119辆ZEEKR 001，使其成为中国纯电动汽车品牌生产的第一款单月交付量超过10,000辆的纯电动高档车型。 目前还衍生出了极氪001（2024版）、极氪001 FR版本。 资料来源：招股说明书 极氪009：是一款豪华的六座MPV，拥有舒适的移动体验。ZEEKR 009于2022年11月1日正式推出，之开始接受预订。ZEEKR 009自推出以来广受欢迎，并于2023年1月开始交付。该款车型主要针对家庭和商业群体，旨在提供安全，舒适和耐用的用车体验。 资料来源：招股说明书 极氪X：这是一款具有优化内饰设计、先进技术和卓越驾驶性能的紧凑型SUV车型。于2023年6月开始交付ZEEKR X。半年间，公司从ZEEKR X的交付中获得了41.742亿

引言 当地时间5月3日，被誉为“投资界春晚”的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会在美国小镇奥马哈拉开帷幕。本次股东大会也是年近94岁的“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在其挚友查理·芒格（Charlie Munger）去世后首次单独亮相。今年股东大会只有董事长巴菲特和两位副手——负责公司非保险业务的格雷格·阿贝尔，以及负责保险业务的阿吉特·贾恩登台回答问题。在股东大会上，巴菲特对海外投资、减持苹果、现金储备、继任计划等股东关注的重要事项做出了回应，同时也谈到了人工智能、自动驾驶等热点话题，现场还有苹果CEO蒂姆·库克、比尔·盖茨等名人参会。 资料来源：公开信息 公司一季报营收净利均超预期 伯克希尔哈撒韦在股东大会问答环节开幕之前，发布了2024年一季度财报。 2024年一季度，伯克希尔营收（包括该公司来自上市公司的投资收益）898.69亿美元，同比增长5.2%，高于市场预期的859.2亿美元，上年同期为853.93亿美元；净利润达127.02亿美元，同比下降64.2%，市场预期为98.92亿美元，上年同期为355.04亿美元。 公司在一季度回购了26亿美元普通股，而上一季度为22亿美元，2023年全年股票回购总额达到92亿美元。 分业务板块看，2024年一季度公司保险和其他业务营收为654.73亿美元，同比增长3.2%；铁路、公用事业和能源业务营收为243.96亿美元，同比增长11.2%。 伯克希尔·哈撒韦的股票持仓约75%集中在五家公司：苹果、美国银行、美国运通、可口可乐和雪佛龙公司，这五只个股期末持仓市值分别为1354亿美元、392亿美元、345亿美元、245亿美元和194亿美元。 截至2024年一季度末，公司持有的固定收益证券投资公允价值达171.67亿美元，其中，对美债、外国债券、企业债券的投资公允价值分别为45.03亿美元，109.97亿美元，14.2

Z Reseach Factory观点 中国的共享出行市场已具有庞大市场规模，但仍存在巨大的增长空间，预期中国共享出行市场规模自2024年起将实现20.6%的年复合增长，至2028年将大幅增长至7,513亿元。曹操出行孵化自全球最大的汽车集团之一吉利集团，目前已经发展为中国领先的共享出行科技平台。借助定制车战略、全面车服解决方案以及人工智能技术，曹操出行不仅提升了司机和乘客的体验，还能够不断优化成本结构、降低运营成本、扩大业务规模、提升盈利能力，实现持续稳定增长，市场份额和地位将逐步上升。 公司简介 国内领先的共享出行平台的曹操出行成立于2015年5月21日，业务涵盖网约车、顺风车、出租车和企业用车，是吉利控股集团布局“新能源汽车共享生态”的战略性投资业务。根据弗若斯特沙利文的资料，按 GTV (总交易价值)计算，曹操出行在2021年至2023年一直位居中国前三大网约车平台，且规模快速增长。 投资亮点 根据2024年3月进行的一项涵盖全国数千名共享出行用户的独立第三方调查，曹操出行被评为“服务口碑最佳”的共享出行平台，用户认可度排名第一。 依托于定制车车队和全面车服解决方案的生态系统，显著提升了出行服务质量，并优化了车辆运营成本。 已开发专有的人工智能驱动的曹操大脑，以实现线上平台的高效运行，显著提升了经营效率。 规模稳定增长，盈利能力持续提升。于2021年至2023年，曹操出行营业收入由72亿元增加至107亿元，毛利率由负24.4%提升至正5.8%，于2023年第四季度实现了5.0%的经调整EBITDA率。 业务模式 公司以曹操出行品牌提供两大网约车服务线：惠选服务及专车服务。惠选服务是主要服务线，为用户的日常需求提供经济实惠、方便舒适的解决方案；专车服务线提供更高水平的舒适度及卓越的服务质量，配备了受过专业培训的司机及各种便利设施，以确保优质的出行体验。此外，

引言 近日，日元对美元汇率急剧贬值，一度跌破160日元兑换1美元，创下了1990年4月以来的最低水平。随后，突然爆拉数百点，一度较低位拉涨3.5%、收复155，几乎与2022年日本政府干预时相当。 有分析认为，这是日本买入日元进行了干预的结果。不过，日本财务省外汇最高负责人神田真人，在面对媒体对财务省是否进行外汇干预的疑问时，避重就轻地表示，会采取适当措施来应对投机过度导致的过度货币波动。 实际上，日元对美元汇率贬值已持续多年。日元为什么会持续贬值？今天我们从下面几个角度探索这个问题。 日元贬值问题由来已久 早在新冠疫情期间，美联储就实行了史无前例的货币大放水，随之而来的是不可避免的通货膨胀。2022年，为应对持续上升的通货膨胀，美联储开始激进加息，但随之而来的确实对世界经济造成的严重负面影响。 资料来源：Wind 多种非美货币大幅贬值，许多央行也因此被迫加息，但日本受限于国内通货紧缩的态势仍坚持负利率政策，这也导致美元与日元的息差迅速扩大，日元的汇率飞速暴跌。 去年日本央行换帅，今年宣布结束持续了8年的负利率政策，但也仅做了微小的上涨。同时，紧缩的程度不如市场预期，反而进一步加剧了日元贬值。 日元贬值原因探讨 01、美元降息预期减弱 日元自从实行负利率政策以来就是投资者关注的目标，事实上，从1990年日本出现房地产和股市的泡沫后，日本经济大幅下行，为了应对急速的通货紧缩，1999年，日本政府推出了零利率政策，但这样的政策并没有带来国内经济的恢复。日本国内的资金并不会投入到日本本地公司的股票中，国内的个人资金为了追求更高的收益，纷纷流入国外。根据日本财务省数据，今年前两月，日本个人投资者购买国外证券的净买入额，达到了去年全年的一般左右。 资料来源：iFind，Z Research Factory 但这种靠负利率政策的逃离建立在美元和日元的息差之上，年初大家都预计美元的降息会

引言 近日，特斯拉首席执行官马斯克应中国贸促会的邀请，抵达北京展开一系列重要活动。据路透社报道，马斯克此次访华意在推动特斯拉旗下的完全自动驾驶（FSD）系统在华落地，并寻求中方许可，以将特斯拉在中国境内收集的汽车驾驶数据传输至国外用于自动驾驶算法训练。公开信息显示，根据中国监管部门要求，特斯拉自2021年以来在华收集的所有驾驶数据目前均存储于上海，且未将任何数据传输至美国。本月早些时候，马斯克曾在社交平台X上宣称将“很快”向中国用户推出FSD技术。[i] FSD发展历程 特斯拉从2013年开始研发自动驾驶系统（Autopilot system），自动驾驶方案包括基础版自动驾驶功能（EP）、增强版自动驾驶功能（AEP）和完全自动驾驶能力（FSD）。特斯拉AEP可以实现自动辅助导航驾驶和变道、自动泊车以及智能召唤。FSD在AEP基础上，通过OTA推出识别交通信号灯和停车标志并做出反应、在城市街道中自动辅助驾驶等功能。[ii] 01、FSD Beta 完全自动驾驶软件FSD Beta最早于2020年10月发布，并率先将其推广到美国市场，至今已经更新了12个大版本。Beta版，直译过来就是测试版或试验版，主要是在产品正式发布之前，用于收集用户反馈、发现和修复问题。车辆在FSD Beta开启后拥有更高的自主权，能够自动完成在城市道路中辅助驾驶，识别并响应红绿灯、礼让行人、无保护左转等动作，完成从A地到B地的自动辅助驾驶。 美国汽车工程师学会（SAE）将自动驾驶分为六个级别,从L0到L5，分别对应无驾驶自动化、驾驶辅助、部分驾驶自动化、有条件驾驶自动化、高度自动化驾驶、全自动驾驶，级别越高,自动驾驶的质量指数越高。[iii]特斯拉于2023年12月推出的FSD Beta V12处于L2.5级别，未达到真正的无人驾驶。 02、FSD Supervised[iv] 今年3月份，特斯拉在最新

事件 据The Information报道，埃隆·马斯克旗下的大型人工智能模型公司xAI即将完成最新一轮融资，红杉资本（Sequoia Capital）是此次融资的主要投资方之一。本次融资额达到60亿美元，公司投后估值高达180亿美元，预计将在两周内完成。xAI成立至今仅10个月，就已接连获得了许多投资机构的青睐。 凭借这轮融资，xAI将成为继OpenAI、Anthropic、Cohere和Inflection等公司之后，人工智能大模型领域融资额最高的平台之一。这不仅标志着xAI在资金实力上的显著提升，也将成为整个大模型市场强有力的竞争者。 融资历程 2023年3月：马斯克在内华达州注册了xAI公司； 2023年11月：xAI从四位投资者手中筹集了近1.35亿美元的资金，这是首轮融资； 2023年12月：据SEC官网显示，xAI递交申请拟通过股权融资筹集10亿美元，X公司的投资者将拥有25%的xAI股权； 2024年4月：xAI正与投资者洽谈融资事宜，计划融资30亿美元，本轮融资将使xAI估值达到180亿美元。 管理层情况 团队成员曾在DeepMind、OpenAI、谷歌研究院、微软研究院、特斯拉及多伦多大学供职，由现任人工智能安全中心主任丹·亨德里克斯担任顾问。初创团队中有11位核心成员，由埃隆·马斯克领导。这11名成员分别是：Igor Babuschkin、Kyle Kosic、Ross Nordeen、Toby Pohlen、Jimmy Ba、Christian Szegedy、Manuel Kroiss、吴宇怀、杨格、戴子航、张国栋。 图片 图片 资料来源：Z Research Factory 值得注意的是，xAI中的华人的身影尤为亮眼，12位成员里华人就有4位，占据了三分之一的比例。xAI的团队成员背景跟数学、物理和计算机科学有很强的关联，其中好几人是从研究基础数

据彭博社4月24日报道，中国教育独角兽“作业帮”已以保密方式申请美国首次公开募股(IPO)。知情人士称，该公司目前在与顾问就潜在上市事宜合作，可能最早于今年上市。作业帮此次发行股票融资规模可能在一亿美元之内，作业帮也成为继高途、跟谁学、好未来等在线教育公司后，又一家寻求在美国上市的中国教育科技公司。作业帮此次能够赴美 IPO 可能与旗下出海产品 Question.AI 有关，此前有媒体查出 Question.AI 的所属海外实体为一家新加坡公司，作业帮创始人在股东名单中。美国、印尼是 Question.ai 的主要市场，目前全球MAU达到260万。 作业帮成立于2015年，依托“科技+教育”双引擎，在学习工具产品、智能硬件等领域开展深入布局，其业务覆盖了小学、初中、高中各个学段，包括语文、数学、英语、物理、化学等科目。此外，作业帮还推出了AI教育产品，利用人工智能技术为学生提供个性化的学习方案。 此前，作业帮发布了自研银河大模型，数据显示，作业帮银河大模型表现卓越，以平均分73.7分位居C-Eval榜首；同时在CMMLU榜单Five-shot和Zero-shot测评中分别以平均分74.03分及73.85分位列第一，成为首个同时在上述两大权威榜单平均分排名第一的教育大模型。 资料来源：公开渠道 银河大模型作为作业帮自主研发的大语言模型，深度融合作业帮多年的AI算法沉淀和教育数据积累，是一款专为教育领域量身打造的覆盖多学科、多学段、多场景的教育大模型。它不仅具备高度的多学科知识解答能力，更能协助不同学段学生进行创意写作，同时还能够实现自主提问、陪伴式辅导等，助力学生个性化学习与成长。 资料来源：公开渠道 在由MBZUAI、上海交通大学、微软亚洲研究院共同推出的CMMLU榜单中，作业帮银河大模型表现同样出色，在Five-shot和Zero-shot测试中分别以74.03分及73.

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