社区

引言

美东时间5月3日，极氪向美国证券交易委员会更新了红鲱鱼版招股书，计划以“ZK”为股票代码在纽交所挂牌上市。招股书显示，极氪将发行1750万股ADS（美国存托股），每份ADS对应10股普通股，发行价格区间为每股ADS 18美元至21美元。

投资亮点

• 整车毛利率超高：达到15%，在高端纯电车企中仅次于特斯拉；

• 销量爆发式增长：今年1-4月，极氪销量同比大增111%，持续稳居20万元以上中国纯电品牌销量冠军；

• 拥有完善的充电网络：拥有不同的充电能力的充电站882个，覆盖中国130个城市；

• 承销团队强大：高盛、摩根士丹利、美银、中金公司、法国巴黎银行、中银国际、汇丰、工银国际、桑坦德、浦银国际外，CMBC证券以及中巴国际资本。

极氪拥有多种车型可以选择

成立至今，极氪已经布局了四款车型，首款量产车极氪001、首款MPV极氪009、首款SUV极氪X、首款轿车极氪007。

• 极氪001：是第一款量产BEV车型，这是一款独特、时尚、多功能的纯电动汽车车型，采用了一套针对高端纯电动汽车市场的技术。2022年10月，向市场交付了10,119辆ZEEKR 001，使其成为中国纯电动汽车品牌生产的第一款单月交付量超过10,000辆的纯电动高档车型。 目前还衍生出了极氪001（2024版）、极氪001 FR版本。

资料来源：招股说明书

• 极氪009：是一款豪华的六座MPV，拥有舒适的移动体验。ZEEKR 009于2022年11月1日正式推出，之开始接受预订。ZEEKR 009自推出以来广受欢迎，并于2023年1月开始交付。该款车型主要针对家庭和商业群体，旨在提供安全，舒适和耐用的用车体验。

资料来源：招股说明书

• 极氪X：这是一款具有优化内饰设计、先进技术和卓越驾驶性能的紧凑型SUV车型。于2023年6月开始交付ZEEKR X。半年间，公司从ZEEKR X的交付中获得了41.742亿元人民币的收入，占2023年总收入的8.1%。与中国传统SUV车型相比，ZEEKR X提供了各种关键改进和创新。例如，ZEEKR X的4座车型在后排提供了两个座位，而不是传统的3座设计，这给后座乘客带来了更宽敞的乘坐体验。

资料来源：招股说明书

股权架构

李书福持有18.22亿股，占比80.4%；

安聪慧，持股3.0%；

李东辉，持股少于1.0%;

桂生悦，持股少于1.0%。

资料来源：招股说明书

极氪产量显著提升

截至2023年12月31日，自2021年10月第一辆车交付以来，公司共交付了196,633辆ZEEKR汽车，其中包括在中国交付的192,441辆。根据Frost & Sullivan的数据，这是中国高端纯电动汽车市场交付增长最快的车型之一。

下表总结了所列期间ZEEKR车辆的每月交付情况：

资料来源：招股说明书，Z Research Factory

融资情况

极氪于2021年和2023年分别完成5亿元的Pre-A轮战略融资和7.5亿元的A轮融资，投资方包括宁德时代、越秀产业基金、通商基金、宁德时代以及衢州信安智造基金、哔哩哔哩等，融资估值达130亿美元。

资料来源：天眼查，Z Research Factory

海外扩张计划

正式吹响在纽约证券交易所上市号角前，极氪也在加速海外布局，该举也被市场认定为美股上市做准备。极氪此举主要是为了打开全球化的市场和融资渠道，“目前整个中国电动车市场已经杀成一片红海，极氪急需从股市融资补血，而美国资本市场的特殊性正适合极氪这样的新起之秀”。

公司计划发展目标是要成为新能源汽车时代的大众集团，而极氪则肩负着高端纯电的全球使命。去年下半年，首批欧版极氪001、极氪X从宁波杭州湾极氪智慧工厂下线，并装船发运欧洲，最终完成超4000辆的海外销量。

目前，出海车型满足E-NCAP欧洲五星碰撞标准，支持欧洲32国地图导航和9国语言。同时，海外版极氪车机系统均符合欧洲法律法规，整车具备欧洲OTA能力。今年，极氪将出海至欧洲的版图增加至8个国家，并计划2026年进入大部分西欧地区，当然极氪将同步进入东南亚、中东、南美等新兴市场，预计今年年底将在50个国家开展销售业务。

就售价而言，前不久上市的极氪X车型，国内售价为18.98-22.98万元，而在欧洲市场的起售价约合人民币35.7万元，几乎翻了一倍。排除出口涉及的关税和物流费用，极氪X海外售价高昂的主要原因是拔高品牌形象。相比于海外电动车，以极氪、蔚来为首的车企，在车辆续航和数字化技术维度有绝对领先优势，同时还在通过品牌所提供的附加价值打动消费者。它用的是“在欧洲，为欧洲”的用户思维，不仅提供卓越的产品，还有直营模式和一站式服务作支撑，比如针对欧洲开发的金融政策、补能体系、售后保障和车联网等等，因此价格也是水涨船高了。

财务情况

在过去的2020年、2021年、2022年和2023年前六个月，极氪的收入分别为31.85亿、65.28亿、318.99亿和 212.70亿元人民币，相应的净利润分别为1.04亿、-43.63亿、-79.34亿和-38.84亿元人民币。

资料来源：招股说明书

极氪的收入，主要包括：

• 汽车销售

来自 (i) 电动汽车的销售，目前包括 ZEEKR 001、ZEEKR 009 和 ZEEKR X；(ii) 作为车辆销售配套提供的多项产品和服务，主要包括公司的充电解决方案以及各种售后服务和增值服务。

自2021年10月首次交付以来，极氪001在2021年-2023年的销售收入分别为15.443亿元、196.712亿元和206.354亿元；2023年极氪从ZEEKR 009的销售中获得了88.966亿元的收入，占同期总收入的17.2%；而ZEEKR X在2023年6月-2023年12月31日带来的收入为41.742亿元（5.879亿美元），占极氪2023年总收入的8.1%。

• 电池及其他零部件的销售

来自于销售由宁波威睿提供的电池组及其他零部件(例如电机和电控系统产品)。

• 研发服务及其他服务

主要来自纯电动汽车相关研发服务以及来自关联方的授权收入。

资料来源：招股说明书

在毛利率方面，极氪汽车的毛利率分别为2021年1.8%，2022年4.7%，2023年前三季度14.8%，2023年四季度为15.3%，整体呈现上升趋势，比特斯拉略低，但远超蔚来和小鹏。

三年间极氪净亏损也不断加剧，究其原因主要因为公司的研发投入逐年递增。吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行董事桂生悦在电话会议上表示，今年极氪要力争实现扭亏为盈的目标。现金流方面，2023年账上还有32.6亿元的现金，经营活动净现金流为22.753亿元”，20多亿现金对其他行业是天文数字，但在烧钱如流水的造车行业委实不算多么优越的实力，这可能也是想上市融资扩大生产的原因之一。

作为一家2021年3月才成立的公司，已然站在了正式IPO的门槛前，其成长速度在新能源汽车领域的新兴势力中堪称佼佼者。相比之下，蔚小理三家公司从创立到实现IPO，分别耗费了四年、五年和七年的时间。而今，极氪将成为继蔚小理之后，第四家在美股市场挂牌上市的中国新能源汽车制造商，这无疑将进一步巩固其在新兴市场中的领先地位。

科普小知识：红鲱鱼招股书（Red herring prospectus）也称准招股说明，是美国证券交易委员会要求申请上市公司上报的文件。 首次公开发行时，由承揽发行的投资银行准备并向潜在投资者提供，以取得公众的信任和得到政府机构的批准。因首页的特别说明必须采用红色字体印制，以引起投资者的注意，故俗称为红鲱鱼。 @小虎征文 @爱发红包的虎妞 @话题虎 @小虎活动