$联想集团(00992)$ 今天，把联想集团和Dell过去一年的股价走势叠在一起，发现两条线几乎完全贴着走：就连高位震荡和近期再次上行的节奏都高度同步。 这种双坐标带来的视觉效果背后，是两家公司在资本市场形成了相同的估值逻辑。 包括星展在内的多家机构研报中都指出，AI基础设施已经成为联想“最关键的重估驱动力”，联想的估值正在与Dell等AI基础设施同行靠拢。 中信里昂和摩根士丹利近期的判断也差不多。中信里昂认为，强劲的AI服务器需求正在把联想基本面推向新阶段，ISG收入和利润率均有望超出预期；摩根士丹利则认为，随着ISG利润贡献上升，联想有望逐渐摆脱传统PC厂商的估值框架，转向AI基础设施和综合解决方案提供商的估值体系。 这其实就是Dell过去一轮重估走过的路。 市场重新认识Dell，并不只是因为它拿到了更多AI服务器订单，而是因为这些订单开始转化为收入、运营利润和更高的盈利预期。摩根大通在评价Dell时，关注的核心同样是AI算力业务带来的收入跃升，以及公司管理利润率和盈利结果的能力。 联想目前正在进入类似的验证阶段。上一财年，ISG已经实现全年盈利，完成了从规模扩张到盈利兑现的关键跨越。接下来的财报如果能够进一步证明ISG收入保持高增长、运营利润率继续提升、储备订单持续扩张，那么联想和Dell走势高度同步，就不只是K线上的巧合，而是基本面与估值逻辑正在真正靠拢。 所以这次财报，我最关注的并不是PC卖了多少，而是三个指标：ISG收入增速、运营利润率和储备订单。 PC决定联想的基本盘，ISG则可能决定联想下一阶段的估值上限。市场似乎已经提前交易了这个变化，接下来就看财报能否把它坐实。$戴尔(DELL)$ 

国泰君安国际公告称，2026年7月20日9:21:04，旗下61683熊证触发强制赎回，相关资产为恒生指数，行使水平24800，最高指数水平25155.55。每份牛熊证剩余价值为0港元，每个买卖单位剩余价值为0港元。剩余价值（如有）将不迟于7月23日交付给香港中央结算（代理人）有限公司。$国泰君安国际(01788)$  

$国泰君安国际(01788)$  观点网讯：5月4日，视觉感知产品及割草机器人公司乐动机器人正在招股中，截至当日获券商借出孖展486亿港元，以公开发售部分集资额1亿港元计算，超额认购达485倍。 根据公开资料整理，乐动机器人计划全球发行3333.3万股H股，其中一成于香港公开发售，招股价介乎24至30港元，每手200股，一手入场费约6060.5港元。公司预期于5月11日挂牌上市，海通国际与国泰君安国际为联席保荐人。 乐动机器人收入主要来自视觉感知产品与智能割草机器人，其中传感器及算法模组等视觉感知产品占比逾八成。公司去年收入7.5亿元人民币，按年增长60%；拥有人应占亏损6250.1万元，扩大10.7%。所得款项净额45%将用于加强视觉感知技术研发，30%用于产能扩充，10%投入品牌建设与国际拓展。

$联想集团(00992)$ 给大家更新一个Token经济的最新动态，感觉这事真要来了！ 就在5月17号，中国电信正式推出了全国性的试商用Token套餐。而且上海电信在16号也发了本地首个Token套餐。这节奏，三大运营商是铁了心要把AI算力变成标准化的服务产品来卖。 其实不止运营商在动。翻了一圈，整个产业链都在抢位：阿里云百炼推了Token Plan订阅，新用户送7000万Token；腾讯云上线了面向智能体的Token套餐，39元起；**云MaaS接了160多个主流模型，下半年还要发一批行业智能体；字节豆包日均Token调用量已破120万亿，火山引擎直接把MaaS列为2026年百亿收入目标。 底层基础设施这边也没闲着。浪潮信息推出企业Token服务平台，内部的说法是“Token就是新的算力货币”；中兴通讯刚联合江苏电信完成Token词元专线的现网验证，口号是帮企业告别Token焦虑。 方向很一致——谁能更低成本、更高效地生产Token，谁就能在AI付费时代站稳脚跟。 在这条链路上，联想的角色其实比较特别。它不是卖API，也不是只卖服务器。它做的是把“Token生产环境”打包成产品直接交付——比如刚发的企业龙虾湖方案，百万Token成本不到1元，走私有化部署路线，企业数据完全不出域。同时它跟英伟达合作推进AI云超级工厂，液冷服务器、推理平台这些也都在全面布局生态。 别人在卖Token，联想在卖“Token工厂”。AI进入下半场，这种能帮企业实现Token自主可控的交付能力，市场才刚刚开始。5月22日联想集团发全年财报，ISG业务此前已亏损逐季收窄至接近盈亏平衡，这次年报最大的看点是能否借此确认盈利拐点，并验证Token工厂等AI基础设施业务正从布局期进入持续增长通道。 大家怎么看Tok

$联想集团(00992)$ 今日港股盘面，存储板块逆势走强，澜起科技等龙头刷新阶段高点。隔夜美股美光、闪迪等巨头集体上行，资金对这一核心赛道的关注度明显回升。涨价之外，更核心的逻辑是AI推理时代的供需结构性变化。 市场此前担心谷歌TurboQuant算法会压缩存储需求，但事实是另一番情景——推理规模扩大带动Token需求指数级攀升，算法优化降低了单位成本，反而刺激了更庞大的部署需求（杰文斯悖论）。当前的矛盾点在于：软件迭代可以快，硬件产能扩产周期长，供给端紧张状态短期较难缓解。 回看联想集团（00992）对Infinidat的战略性收购，其前瞻性价值在这一背景下逐步显现。高端存储版图的补齐，加上自主可控的核心IP，使联想在AI推理的数据底座环节获得更稳固的产业卡位。 叠加此前为应对供应紧张进行的战略性备货，联想在库存周期与高端产品组合两端均有储备。供需偏紧阶段，这部分储备有望体现在交付能力与利润空间上。这一轮存储周期的上行，对联想从硬件供应商向AI基础设施服务商的转型，是一个重要的验证窗口。#港股 #存储芯片 #联想集团 #Infinidat #AI算力

$国泰君安国际(01788)$  近日，香港中资基金业协会（HKCAMA）与彭博联合宣布2025年度“离岸中资基金大奖”获奖名单。国泰海通集团下属公司国泰君安国际控股有限公司（“国泰君安国际”或“公司”，股份代号：1788.HK）旗下国泰君安港元货币市场基金凭借出色的市场表现，荣获“货币市场基金 - 港币（1年）（Money Market Fund - 1 Year Return HKD）”冠军殊荣。 “离岸中资基金大奖”由香港中资基金业协会与彭博联合主办，通过严格的筛选机制与独立评审，表彰表现卓越并为中国离岸基金业作出突出贡献的机构。该评选已连续举办十一届，是香港资产管理行业最具权威性与公信力的年度盛事之一。 国泰君安港元货币市场基金成立于2023年4月，由国泰君安国际全资子公司——国泰君安资产管理（亚洲）有限公司管理。基金主要投资于以港元计价和结算的短期存款、高评级票据等优质货币市场工具，秉承货币基金稳健运作的传统，步步为营实现过去一年同类产品最佳回报。此次摘得“货币市场基金 - 港币（1年）”冠军殊荣，充分体现了其卓越的管理能力与投资韧性，为投资人打造离岸资金停泊的避风港。 在投资运作上，国泰君安港元货币市场基金依托管理人在货币市场领域的深厚积淀与专业研判能力，通过对利率走势的精准前瞻与灵活的主动管理策略，在严格筛选高流动性、低信用风险资产的基础上，进行审慎的资产配置与精细化的组合管理，有效提升了资金运作效率，赋能投资人现金管理能力。灵活申赎，资金随时出港启航，在保障流动性的同时，满足了投资者日益增长的短期资金运作与闲置资金管理需求。依托国泰君安国际强大的信用研究能力与运营经验，该基金将继续坚持积极主动的管理，致力于在复杂多变的市场环境中，持续为投资者提供一份安全性、流动性与收

$联想集团(00992)$ 联想FY25/26财报炸裂！别再用传统周期股看它了。 核心业绩：全年收入831亿美元创历史新高，经调整净利20亿美元（同比+42%）。最惊人的是Q4单季，营收216亿美元（+27%），经调整净利5.59亿美元，同比直接暴增101%！ 经营杠杆彻底释放。 三大硬核预期差： AI变现爆表：Q4单季AI相关收入占比已高达38%，AI不再是PPT故事，而是核心引擎。 ISG跨过盈利拐点：基础设施业务全年顺利扭亏，Q4利润创历史新高！手握210亿美元储备订单，液冷暴增300%，深度斩获推理算力红利。 IDG供应链霸权：无视零部件涨价，Q4全球PC份额24.4%创历史新高，高端PC占比达50%，稳守7.2%的高利润率。 配合SSG（利润率22.4%）的强力输血，多引擎结构已成。迈向千亿美金营收的路径清晰。面对基本面全面爆发，静待价值重估。

$联想集团(00992)$ 5月27日，联想集团（00992）强势拉升，盘中最高触及19.64港元，刷新历史最高价，截至昨日收盘涨幅达15.49%，全天成交额约29.09亿港元。 从资金面看，昨日港股通（沪深）净买入榜上，联想集团以7.81亿港元净买入额高居榜首，中芯国际、华虹半导体分列二三位，净买入额分别为6.56亿、4.95亿港元，半导体板块整体获南向资金青睐。泡泡玛特、东岳集团、五一视界同样录得净买入，其中五一视界涨幅高达27.55%，表现亮眼。 相比之下，腾讯控股、阿里巴巴-W、南方恒生科技遭遇净卖出，分别流出15.70亿、13.40亿、6.39亿港元，资金明显从互联网龙头切换至硬科技方向。 值得关注的是，联想集团今日最高价19.64港元同时也是其历史最高价，上方无套牢盘压制，技术面空间完全打开。基本面上，市盈率（TTM）约15.82倍，估值依然偏低，AI终端+服务器双轮驱动逻辑持续兑现，叠加国产替代主线，支撑较为扎实。 历史新高突破后筹码结构彻底净化，南向资金持续大额流入，机构定价权逐步增强。此番突破更像是价值回归与趋势共振的起点，而非终点。$中芯国际(00981)$ $五一视界(06651)$  

$联想集团(00992)$ 这张图最值得看的，不是联想涨了多少，而是市场正在重新理解一件事：AI时代，硬件的价值被重新启动了。 年初至今，港股几家科技龙头里，百度集团-SW（09888.HK）跌3.35%，阿里巴巴-W（09988.HK）跌10.36%，小米集团-W（01810.HK）跌22.80%，美团-W（03690.HK）跌23.28%，腾讯控股（00700.HK）跌26.36%。 但联想集团（00992.HK）这边，最新价已经来到18.36港元，年内涨幅高达98.27%，并创下历史新高。 这背后的逻辑，我觉得不是简单的“业绩好所以涨”，而是估值框架变了。 过去几年，市场更愿意给软件、云、平台更高估值，硬件长期被贴上“周期、低毛利、缺想象力”的标签。但到了AI时代，情况正在反过来。AI不是只存在云端模型里，它最终要落到终端、服务器、液冷、存储、边缘设备和服务交付上。换句话说，AI越往产业里走，越离不开真实的硬件底座。 联想这轮上涨，本质上是在交易一个新逻辑：它不再只是PC公司，而是站在AI终端、AI基础设施和AI服务交汇点上的硬件平台型公司。 所以这张图有意思的地方在于：别人还在讲AI应用故事，联想已经在用业绩证明，AI时代的硬件公司也可以重新获得估值弹性。 如果说过去市场低估了硬件，那么现在可能正在重新给“AI硬件底座”定价。$阿里巴巴-W(09988)$ $美团-W(03690)$ 

$国泰君安国际(01788)$  格隆汇7月6日｜港股三大指数集体高开，恒指涨0.23%，国指涨0.21%，恒生科技指数涨0.55%。权重科技股多数上涨，其中，小米涨1.48%，腾讯、阿里巴巴、京东飘红，百度跌1.7%；存储半导体、光通讯股、PCB概念股再度活跃，建滔积层板再发涨价函，股价高开逾5%，兆易创新涨4.6%，国泰君安绩后涨6.3%领衔中资券商股上涨。另外，石油股、机器人概念股普跌，埃斯顿、中国石油股份跌近4%。