周三贵金属大幅拉涨。周边美指和中长端美债收益率略有回落，美股则涨跌不一。贵金属上涨伴随美联储加息预期略有降温，因伊朗与阿曼有望达成重启霍尔木兹海峡的协议的消息推动油价回落，另美国JOLTs和“小非农”ADP低于预期，进一步增强本周五美非农就业报告可能不及预期担忧。从技术角度，黄金突破三角形整理区间上沿及60日均线，资金层面周三金银在中国和美盘交投活跃时段双涨，国内黄金期货增仓显著。 $黄金主连 2612(GCmain)$ $微黄金主连 2612(MGCmain)$ $白银主连 2609(SImain)$ 最终，COMEX黄金2612合约收报4308美元/盎司，+3.74%；COMEX白银2609合约收报62.255美元/盎司，+3.34%。 图片 从宏观叙事维度看，韩国央行计划采购国内精炼金条，为时隔13年来首次，此外，该行已在二季度购买了境外上市的现货黄金ETF。随着地缘政局风险增加，金融市场波动加剧，韩国央行加入增持黄金储备阵营。 日本央行方面，日元大幅贬值加剧金融市场不确定性和美债潜在抛压，尽管上周后半周以来的日本央行对日元干预，美国协助日本通过抛欧元买日元，以及日本通过美国的FIMA回购机制避免了美债直接抛压，但该操作依然“治标不治本”。 贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修预计空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，即市场已完全定价美联储年内加息一次，于明年大概率再加息一次的预期。在美伊局势可控原油高度受限预期下，若7-8月美国通胀就业经济数据等回落、AI投资热潮降温股市调整（二季
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以衍生品业务为核心的金融服务公司
金银大涨!后市怎么看？
金银大涨!后市怎么看？
星火燎原，领新未来——南华期货2026年度领新训练营暨第四期“星火计划”联合启航！
盛夏七月，生机勃发。为深入践行“人才强企”战略，助力新入职员工完成角色蜕变，同时挖掘并培育优秀后备人才。7月6日，南华期货2026年度领新训练营暨第四期“星火计划”在杭州总部横店大厦正式拉开帷幕。本次活动集结了近一年新入职的职场新锐与来自各大高校的精英实习生，共同开启一场关于专业与梦想的旅程。南华期货总经理助理陆呈英主持启航仪式。 锚定方向，寄语未来 南华期货董事长罗旭峰亲临现场并发表重要讲话。他明确企业的愿景是打造“以衍生品业务为核心的全球金融服务公司”。衍生品是南华期货的核心主业，也是服务实体经济的重要支撑，从业者肩负赋能产业、服务市场的重要使命，深耕衍生品领域是极具价值与社会意义的事业。同时，南华期货作为一家综合性金融服务机构，全体员工需要打破单一期货思维局限，持续完善综合金融知识体系。 董事长罗旭峰指出，目前南华期货已构建起了成熟的全球化业务体系，公司需要团队完善全球化视野，具备全球化业务实操能力，进一步适配全球化服务的核心需求。他勉励各位新学员：“期货行业的核心在于定价能力与风险管理，希望大家在... 盛夏七月，生机勃发。为深入践行“人才强企”战略，助力新入职员工完成角色蜕变，同时挖掘并培育优秀后备人才。7月6日，南华期货2026年度领新训练营暨第四期“星火计划”在杭州总部横店大厦正式拉开帷幕。本次活动集结了近一年新入职的职场新锐与来自各大高校的精英实习生，共同开启一场关于专业与梦想的旅程。南华期货总经理助理陆呈英主持启航仪式。 锚定方向，寄语未来 南华期货董事长罗旭峰亲临现场并发表重要讲话。他明确企业的愿景是打造“以衍生品业务为核心的全球金融服务公司”。衍生品是南华期货的核心主业，也是服务实体经济的重要支撑，从业者肩负赋能产业、服务市场的重要使命，深耕衍生品领域是极具价值与社会意义的事业。同时，南华期货作为一家综合性金融服务机构，全体员工需要打破单一期货思维局限
【深度解读】首席谈金融：“供应危机”转向“再平衡”，原油何去何从？
首席经济学家朱斌：黄金市场观察——蠢蠢欲动，静待时机
图片 前 言 大家好。我是南华期货的朱斌。 今天想跟大家聊聊黄金。大家可能都感觉到了，有一段时间，我们对黄金市场的关注度和热情，似乎没有像以前那么高了，市场经历了一段比较难熬的盘整期。但是，最近这段时间，细心的朋友可能已经察觉到了，黄金市场似乎有点“蠢蠢欲动”的迹象，多空双方的博弈变得更加激烈了。 所以，我想借这个机会，跟大家深度剖析一下我对目前黄金市场的一些核心看法，希望能帮助大家拨开迷雾，看清当下的市场脉络。 第一部分：战争逻辑的演变——从"乱世黄金"到"通胀博弈" 要理解现在的黄金，我们得先复盘一下这轮行情的核心驱动逻辑——地缘风险。 大家还记得年初美国和伊朗冲突刚爆发的时候吗？那时候市场逻辑非常简单直接：乱世存黄金。战争一起，避险情绪瞬间点燃，黄金和油价是齐涨的，资金疯狂涌入避险资产。 但是，后来大家发现黄金不仅没涨，反而跌了。为什么？因为逻辑发生了根本性的逆转。 这一次不一样。美国是直接参与方，打的是中东。这带来的直接后果是什么？油价暴涨。油价作为通胀的传导器，一涨，全球通胀预期就起来了。 这对黄金是个什么打击？很简单，美联储原本计划今年降息，结果通胀一来，降息就迟疑了，甚至不得不考虑维持高利率。美元反而因为通胀预期和利率维持高位变得坚挺。这个逻辑推导下去，黄金作为无息资产自然就疲软了。所以，我们看到了黄金先涨后跌的过山车行情。 不过，随着时间推移，到了现在5月份，我们又发现了一个新现象：这一次战争对美元的推动力，跟2022年俄乌战争完全不是一个级别，甚至出现了背离。 大家看数据，2022年俄乌战争在欧洲，欧元暴跌，美元猛涨，因为美元是传统避险货币。但这一次呢？美国自己下场了。美国自己就是战争的主要参与方，这对美元的信用本身就是一种潜在的伤害，全球去美元化的暗流一直在涌动。所以，即便美元是避险货币，这一次它的上涨幅度也是极其有限的，甚至在某些时段出现了
首席经济学家朱斌：黄金市场观察——蠢蠢欲动，静待时机
行情叭叭局：黄金首次突破5200美元，要避险还是要“避雷”？
图片 期货行情分析一头雾水？ 专业术语看不懂？ 信息过载没时间？ 别慌！ 南华期货《行情叭叭局》 来了 这里是嘴最碎的期货行情唠嗑局 让你笑着把盘看懂 行情不说话， 我们帮你叭！ 朋友们，最近黄金天天刷新我们的认知！ 1月26日，国际金价一举突破每盎司5000美元/盎司的历史大关；1月28日消息，现货黄金再创新高，创下了前所未有的记录！金灿灿的，简直耀眼。 但是，这可不是简单的“又涨了”，而是一个标志性的里程碑。问题来了：黄金凭什么这么牛？站上5000美元后，它是要继续“上天”，还是高处不胜寒？作为普通人，咱们是该冲进去“淘金”，还是该冷静观望？今天，咱们就来把这件事聊透。 首先，南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹老师认为，黄金突破5000美元，靠的是短期、中期、长期逻辑的一次强力共振。 短期“火药桶”：地缘政治与避险情绪。最近国际局势有些地方不太平，从北极圈到中东，一些紧张关系推升了全球的避险需求。更重要的是，一些关于贸易和资本的激烈言论，加剧了市场对资金流动可能受限的担忧。大家一担心，就本能地想去寻找不依赖任何国家信用的资产，黄金自然就成了“避风港”。 中期“博弈局”：货币政策与财政压力。市场目前正在密切关注美联储的动向。有一种普遍的预期是，在高额财政赤字的压力下，美联储维持宽松货币政策的周期可能会比想象的更长，其政策的独立性也面临考验。这种“宽货币”的预期，直接降低了持有黄金这种非生息资产的机会成本，对金价是大利好。 长期“大趋势”：美元信用与货币格局重构。这才是最深层、最根本的逻辑。我们看到，全球许多央行都在持续地、默默地增持黄金储备，同时减少对美元资产的过度依赖。这个“去美元化”的进程虽然缓慢，但趋势明确。当大家对美元体系的长期稳固性产生思考时，黄金作为传承千年的“终极货币”和“非美元资产”的配置价值，就被提到了前所未有的高度。突破5000美元，某种
行情叭叭局：黄金首次突破5200美元，要避险还是要“避雷”？
数据说话！2025年中国期货市场表现如何？
中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，12月全国期货交易市场成交量为950,861,042手, 成交额为908,056.76亿元，同比分别增长45.17%和58.55%。1-12月全国期货市场累计成交量为9,073,926,691手，累计成交额为7,662,537.24亿元，同比分别增长17.4%和23.74%。 其中，按照成交额统计，排名各商品期货交易所前三的品种分别为上期所的白银、黄金、铜，郑商所的PTA、烧碱、玻璃，大商所的焦煤、棕榈油、豆粕，广期所的碳酸锂期货、多晶硅期货、铂期货；按照成交量统计，排名各交易所前三的品种分别为上期所的白银、螺纹钢、白银期权，郑商所的玻璃、PTA、甲醇，大商所的豆粕、聚氯乙烯、焦煤，广期所的碳酸锂期货、碳酸锂期权、工业硅期货。 $微黄金主连 2602(MGCmain)$ $黄金主连 2602(GCmain)$ $白银主连 2603(SImain)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ $COMEX铜主连 2603(HGmain)$ 1月8日，中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，2025年12月全国期货交易市场成交量为950,861,042手,成交额为908,056.76亿元，同比分别增长45.17%和58.55%。2025年1-12月全国期货市场累计成交量为9,073,926,691手，累计成
数据说话！2025年中国期货市场表现如何？
寰宇观势，驭浪笃行丨南华期货邀您一起跨年！
当前，世界环境正处在一个不确定性明显加深的阶段。全球宏观环境已不再是单一周期的往复运行，而是多重结构性变化叠加共振：大国博弈重塑贸易与货币规则，地缘冲突削弱供应链稳定性，债务水平上升持续压缩政策空间，人工智能等技术加速改变价值创造和风险传导方式。在南华期货看来，这一复杂背景正深刻改变着大类资产的定价逻辑。 在这一背景下，期货投资策略的研究框架亟须升级，单一、静态的分析方法已难以应对复杂多变的市场环境，需要跳出短期视角，从全球经济、政治与科技演变的整体格局中重新定位投资决策。市场波动正呈现出更高频、更强烈的特征，策略的价值不仅在于识别风险，更在于在风浪中保持调整能力与执行定力。因此，南华期货2026年度跨年策略会以“寰宇观势，驭浪笃行”为主题，旨在通过更广阔的视角识别结构性趋势，并探讨如何在波动加剧的环境中，构建更具韧性的研究与交易框架。 南华期货诚邀您参与本次策略会，与行业专家与分析师一同探讨未来方向。本次跨年策略会共设四个专场。 南华期货2026年度跨年策略会“宏观与大类资产专场”立足于宏观周期多层嵌套、驱动逻辑加速切换的市场环境，着眼于不确定性上升背景下的结构变化。我们将穿透市场表象，分析变化背后的成因与潜在演变方向，探讨如何在复杂环境中构建稳定的预期框架与策略应对。在“能源与化工专场”，南华期货将与投资者探讨新能源的替代、工艺技术的革新、区域供应链的重构，上游资源与下游需求的平衡逻辑。本专场着力穿透复杂变化，帮助投资者更清晰地把握转型节奏，为2026年的产业布局与风险管理提供有逻辑、有依据的判断框架。 2026年新年的第一天，在“贵金属与金属专场”，南华期货关注到，在全球不确定性增强的背景下，贵金属的角色正在发生关键转变：它不仅是通胀对冲工具，更是在重构中的全球价值锚。而有色金属分化加剧，黑色系在反内卷治理下进入新阶段。本专场将梳理不同金属品种的主导逻辑与趋势演化，帮
寰宇观势，驭浪笃行丨南华期货邀您一起跨年！
沃什听证会首秀：一场“行大于实”的政治表演（上）
听证会首秀：一场“行大于实”的政治表演 主要观点 1、沃什的美联储主席提名听证会本质是一场“行大于实”的政治表演，其以超长篇幅的履历叙事系统性回避了利率路径、缩表计划等核心政策议题，仅通过强硬修辞划定了通胀鹰派立场与美联储独立性重构两大边界，同时也暴露了个人利益冲突、政策立场转向、决策独立性存疑三大核心争议。 2、被市场普遍视为矛盾体的“缩表+降息”政策组合，底层拥有完整自洽的理论逻辑与叙事框架，核心目标是推动美联储退出类财政职能、回归货币政策本位，重构美国货币创造机制，本质是逆全球化浪潮下“美国优先”战略在货币主权领域的系统性延伸。 3、沃什的提名确认进程仍面临高度的政治博弈不确定性，当前市场或在一定程度上低估了提名受阻与休会任命这两大非基准情景的发生概率与潜在冲击。 4、沃什的政策框架最终落地，或取决于三大核心命题的抉择：以非核心领域职能收缩换取货币政策核心领域的独立空间、以通胀分析框架重构实现价格稳定与经济增长的动态平衡、以美联储全球角色收缩重塑美元体系。 5、沃什带来的美联储政策底层逻辑重构，或将引发市场波动率将结构性上行，2026年6-9月是政策框架落地验证的核心观察窗口。 （一）表现特征：2000字陈述的结构性回避 1、篇幅倍增却内容空洞：履历叙事替代政策阐述 2026年4月21日晚间，美国参议院银行委员会举行的美联储主席提名听证会，本应成为锚定全球货币政策走向的关键风向标，然而提名人凯文・沃什却以一种近乎悖论的方式完成了他的公开首秀——提交了一份篇幅远超往届的陈述文稿，却在核心政策议题上呈现出惊人的空洞化特征。沃什的公开陈述接近2000字，这一长度是其前任杰罗姆・鲍威尔、前主席珍妮特・耶伦当年首秀证词篇幅的两倍。但篇幅的倍增并未带来信息密度的同步提升，反而呈现出结构性回避策略。大量内容被用于铺陈个人履历、强调“关键历史节点”的宏大叙事，以及表达与国会合作的开放
沃什听证会首秀：一场“行大于实”的政治表演（上）
中东火药桶下的能化板块，后续怎么走？
周末国际地缘冲突爆发，随着中东局势进一步恶化，地缘成为原油市场爆发点，推动地缘政治溢价快速上涨，预计原油期货价格将出现剧烈波动。不仅对布伦特带来巨幅波动，预计化工板块也将出现了不小的涨幅。对于后续对化工板块的影响，基于大的宏观周期背景和产业供需反馈，化工板块的思路仍然是偏多配处理。叠加此轮地缘冲突爆发，地缘溢价上涨，明日化工品预计将大幅高开。 原油：密切关注霍尔木兹通航情况，周一SC预计涨停开盘 周六美国联合以色列对伊朗发动军事打击，以方行动代号“咆哮的狮子”，美军从空中、海上同步出击，精准打击伊朗德黑兰总统府、最高领袖官邸、核设施、导弹基地、伊斯兰革命卫队总部等约30个关键目标;伊朗随即启动毁灭性报复，以导弹与无人机反击以色列本土及巴林、卡塔尔、阿联酋、科威特等国境内的美军中东基地，中东多国紧急关闭领空、进入最高警戒状态，地区冲突从长期对峙直接升级为全面军事对抗，全球避险情绪急剧升温。受此影响，原油暗盘直接以8%的涨幅快速拉涨，快速计价此次地缘冲突。同时，根据国际油轮流量监测系统的实时数据显示，目前位于霍尔木兹海峡周边海域的油轮航行速度已普遍降至零，显示该地区的航运已陷入停滞状态。同时多个欧洲国家政府已向其在途的悬挂本国国旗的油轮发出紧急指令，要求严禁通过霍尔木兹海峡，以规避当前局势升级带来的安全风险。此外2月28日在伊朗被袭击后，欧佩克+称将考虑加大增产幅度，但霍尔木兹海峡的通行情况将是影响中东原油供应更为重要的因素。根据最新暗盘涨幅和供应紧缩预期测算，内盘原油SC开盘后，预计会直接冲击涨停价。 燃料油：高硫供应风险陡增，成本供应双推涨 伊朗局势烈度陡增，美以联合军事打击全面爆发，伊朗随即启动导弹、无人机对等反击，中东能源核心区域冲突快速升级。霍尔木兹海峡作为全球20% 原油海运原油及大量重质油品的运输咽喉，通航安全与供应预期急剧恶化，国际原油市场避险预期拉
中东火药桶下的能化板块，后续怎么走？
伊朗局势烈度陡增 大宗商品怎么走？
北京时间2月28日，14:15，以色列开始发动对伊朗的军事打击，借口是预防性打击，而随着16:03以色列宣布其对伊朗的行动命名为“咆哮的狮子”开始，中东火药桶正式引爆！ 金融市场的小伙伴们，这个周末还过得好吗？ 废话不多说，上干货！！！ 第一章：时间线 2025年1月20日，特朗普拟上任首日强化对伊朗制裁，推进“最大压力”政策。（特朗普上台打伊朗只是早晚的事） 2025年4月12日，美伊核谈判在阿曼举行前夕，美国双航母部署中东，局势紧张。（两艘航母开过去了，没有战争是不可能的，所以大家看这次也是一样，只是时间来的更快） 2025年6月15日，以色列发动“狮子的力量”行动，空袭伊朗核设施及军事目标，致革命卫队总司令等高级军官死亡。伊朗还击以色列，双放冲突升级，原油市场面临伊朗供应中断风险。 2025年6月24日，特朗普宣布以伊达成全面停火协议，冲突正式结束。（以色列的背后当然站的就是美国，美国不亲自下场，但是停火却是特朗普来宣布，本次冲突时间为9天） 2025年12月28日，伊朗首都德黑兰大巴扎商贩因货币暴跌损失惨重，集体闭店抗议，成为伊朗大规模骚乱起点。（美国对伊朗实施的制裁使得伊朗石油出口受限，外汇枯竭引发严重的通货膨胀，里亚尔一度单日暴跌30%，2025年伊朗的通货膨胀率高达48.6%，食品价格暴涨70%，而普通民众月薪仅为70美元，购买力几近崩溃，最终让伊朗国内经济崩塌，特朗普要的就是伊朗内乱）尽管在1月21日，伊朗官方宣布恢复秩序，但付出了死亡3117人的代价（包含2427名平民级执法人员），而且经济情况还在恶化。 2026年2月6日，美伊第一轮谈判，谈判地点阿曼马斯喀特。（这次没有直接谈，而是分开房间的，然后阿曼这个老好人来传话，议题还是那个议题，美国要求伊朗“零浓缩铀”，伊朗当然是拒绝的） 2026年2月7日，美国宣布对伊朗石油贸易实体实施新制裁。（你不答应就继
伊朗局势烈度陡增 大宗商品怎么走？
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