在金融行业蓬勃发展的当下，人才成为推动行业前行的核心动力。南华期货作为全球金融衍生品服务商，始终将人才培养置于战略高度。2023年，南华期货倾力打造“星火计划”实习生项目，以产学研三维赋能为核心，着力培育兼具金融工程素养与衍生品实战能力的复合型人才，为期货及衍生品市场持续输送具备跨市场分析能力和创新思维的新锐力量。  三维赋能，构建全链条培养体系 南华期货“星火计划”采用独特的产学研融合模式，将理论研习、实务操作与业务应用有机结合。学员首先在南华期货总部接受大咖亲授的理论课程，系统掌握期货及衍生品市场的核心知识；随后深入业务一线，在真实场景中锤炼实务技能；最终聚焦实战落地，将所学应用于实际业务场景。这种“学—练—用”的闭环设计，确保学员在实习周期内实现从理论到实践的全面跃升。 项目设置四大亮点特色：课程覆盖核心业务，涵盖行业趋势、财富管理、资产配置等前沿领域，更解锁AI+金融新场景；行业资深师资队伍全程辅导，由公司高管、业务专家面对面授课，标杆企业研访开拓视野；结合案例实战磨砺，通过真实业务案例深度剖析，提升解决复杂问题的能力；表现优异锁定Offer，为优秀学员提供直通职业发展的绿色通道，实现从校园到职场的无缝衔接。  四期迭代，打造行业人才摇篮 南华期货“星火计划”自启动以来已成功举办三期，培养了大批行业新锐。2026年，第四期“星火再启”面向2027届国内外优秀研究生开放招募，专业不限，招生规模30-50人。培养日程科学规划：3-6月网申报名，5-6月笔试面试，7月集中培训，8-11月实战实习，11-12月择优发放Offer。 据悉，该项目全程免费，并提供实习补贴、餐补、实习证明及结业证书，优秀学员更可获得专属荣誉及丰厚奖励。工作地点覆盖杭州总部及北京、上海、广州、深圳、武汉、成都、南昌、西安、南京等全国主要城市，为学员提供多元化的职业选择。 南华期

盛夏七月，生机勃发。为深入践行“人才强企”战略，助力新入职员工完成角色蜕变，同时挖掘并培育优秀后备人才。7月6日，南华期货2026年度领新训练营暨第四期“星火计划”在杭州总部横店大厦正式拉开帷幕。本次活动集结了近一年新入职的职场新锐与来自各大高校的精英实习生，共同开启一场关于专业与梦想的旅程。南华期货总经理助理陆呈英主持启航仪式。 锚定方向，寄语未来 南华期货董事长罗旭峰亲临现场并发表重要讲话。他明确企业的愿景是打造“以衍生品业务为核心的全球金融服务公司”。衍生品是南华期货的核心主业，也是服务实体经济的重要支撑，从业者肩负赋能产业、服务市场的重要使命，深耕衍生品领域是极具价值与社会意义的事业。同时，南华期货作为一家综合性金融服务机构，全体员工需要打破单一期货思维局限，持续完善综合金融知识体系。 董事长罗旭峰指出，目前南华期货已构建起了成熟的全球化业务体系，公司需要团队完善全球化视野，具备全球化业务实操能力，进一步适配全球化服务的核心需求。他勉励各位新学员：“期货行业的核心在于定价能力与风险管理，希望大家在... 盛夏七月，生机勃发。为深入践行“人才强企”战略，助力新入职员工完成角色蜕变，同时挖掘并培育优秀后备人才。7月6日，南华期货2026年度领新训练营暨第四期“星火计划”在杭州总部横店大厦正式拉开帷幕。本次活动集结了近一年新入职的职场新锐与来自各大高校的精英实习生，共同开启一场关于专业与梦想的旅程。南华期货总经理助理陆呈英主持启航仪式。 锚定方向，寄语未来 南华期货董事长罗旭峰亲临现场并发表重要讲话。他明确企业的愿景是打造“以衍生品业务为核心的全球金融服务公司”。衍生品是南华期货的核心主业，也是服务实体经济的重要支撑，从业者肩负赋能产业、服务市场的重要使命，深耕衍生品领域是极具价值与社会意义的事业。同时，南华期货作为一家综合性金融服务机构，全体员工需要打破单一期货思维局限

6月15日，原油期货迎来大幅下跌，核心导火索是美伊达成停战谅解备忘录，双方预计在6月19日正式签署协议并开启为期60天的信任建立阶段，后续还将推进核问题谈判与全面解除制裁相关事宜，作为全球近三成海运原油必经通道的霍尔木兹海峡也迎来恢复通航的明确预期，此前中东紧张局势推升的地缘风险溢价因此快速回落，市场同时计价伊朗在制裁解除后，短期原油供应量将快速回升的预期。据伊朗媒体Fars News最新消息：伊朗允许船舶享有60天的免费通行期。在这60天期满后，伊朗计划通过提供安全、航行、环保及保险服务，利用该海峡商业船舶通行产生的经济收益，促进本国经济发展。 图片 过去一段时间，海外研报和一些大V忽视需求端的萎靡，普遍认为油价被低估。但我们在之前多次路演中都表明同一观点，原油供需维持在紧平衡状态，布油主力在五月底或六月初见高点后将开启N字下跌走势。理由是原油的相对的价格无论是月差、实货升贴水还是布油基差都在持续走弱，现货层面的紧张程度并没有恶化。需求端仅有的北美出行高峰支撑，但汽油裂解高点已现仅是维持，柴油裂解高位更多是出口端造成。原油需求侧的下降超过疫情那年。 追溯全球原油物流，中国原油进口量的大幅萎缩，很大程度上缓解了亚洲其他地区的紧张程度，同时美国的出口放量也起到了关键性的补充作用。再看库存，除去中东和中国的全球陆地库存还是持稳没有进一步去化。所以在现阶段需求最好的时候，油价都没有起色，相对价格仍是不断走弱，实货到港也未见紧张。美伊达成谅解备忘录，油价流畅下跌，利空集中释放，前期逻辑已经充分兑现。因此，上集完。 图片 source:kpler、南华研究 后市展望 靴子落地，但变数仍存 地缘上本轮围绕海峡的行情启动于70美金，目前美伊双方的谅解备忘录更多是停火协议的一种象征，在60天内双方的核心诉求仍然存在很大的变量，从上周末的情况看双方对协议的理解仍存异议，在后续60天的时间窗口

$WTI原油主连 2608(CLmain)$ $小原油主连 2607(QMmain)$ $美国原油ETF(USO)$

当你在聊天框输入一句“帮我写一份活动方案”，几秒钟后就能得到排版工整、逻辑清晰的回复，你很少会追问：AI到底是怎么读懂我的问题的？藏在这顺畅交互背后，一个最基础却最容易被忽略的单元就是AI Token。它是大语言模型拆解人类语言的最小积木，是计算AI算力成本的最小单位，如今更被视作AI时代的“新电力”，成为产业和金融领域共同关注的标的。 2026年3月，国家数据局对Token给出了更为正式的定义：Token是大模型处理信息的最小计量单位，是模型输入输出的计量基础；也是大模型厂商销售套餐的计费单位，是可定价、可交易、可结算的数字商品。这一定义将Token从纯技术概念扩展到了经济商品层面，为后续的Token金融化奠定了制度基础。 目前，围绕Token的生产、计价、交易和消费，正在形成一套新型资源配置方式，被学界称为“词元经济”。词元经济并非简单的商业模式创新，而是数字经济向智能经济跃迁过程中的结构性变革。随着“人工智能+”行动加快推进，数字经济正加速向以大模型为代表的智能经济跃迁，以词元（Token）为核心计量单位的Token新经济正在加速形成。Token作为信息生成单元和算力消耗单元的统一尺度，正在重塑产业的价值生成与分配逻辑。这意味着Token不仅是一种计量工具，更是连接算力、数据和应用这三大AI经济支柱的纽带，是理解未来AI产业价值链的钥匙。 什么是Token？ 它不是加密货币，也不止是“单词” 很多人第一次听到Token会联想到区块链的虚拟代币，或是简单把它等同于“单词”，这其实是两个最常见的认知误区。Token，中文官方译名“词元”，是大语言模型（LLM）处理文本、代码、图像等多模态信息的最小独立单位，是人类语言转换为机器可识别数字的中间载体，也是模型计费和处理的基本单位，是可定价、可交易、可结算的数字商品。它并非严格对应一个汉字或英文单词，而是模型根据词表进行的一种

全球官方储备结构的系统性调整 最新欧洲央行报告显示，截至2025年年底，黄金在全球官方储备资产中的占比已升至27%，并超过美国国债成为全球官方储备第一大资产。 根据IMF统计数据显示，截至2025年底，黄金在全球黄金和外汇储备资产合计中的占比升至28%，美债储备占比降至21%，美元储备占比仍达40%。全球官方储备由外汇储备（核心）、黄金储备（辅助）及少量IMF储备头寸与特别提款权（SDR）构成。外汇储备以美元为主，其次为欧元、日元、英镑、瑞士法郎及人民币等；美元储备进一步分为美债储备与其他美元资产 。 图片 2000年以来，美元储备占外汇储备比重持续下滑，币种配置呈多元化趋势。2022年俄乌冲突后，该趋势显著提速：全球央行黄金储备数量快速增长，叠加2024年以来金价加速上行，黄金储备市值占比陡峭提升； 同期外汇储备占官方储备比重持续下降，2022年外汇储备绝对规模甚至逆势收缩，反映央行抛售外汇、增配黄金的行为，其中美债减持最为突出。 图片 图片 总体看，全球官方储备呈现“黄金储备占比上升、外汇储备占比下降”的结构性调整；外汇储备内部则呈现“美元储备占比下降、其他币种储备占比上升”的特征，后者主要体现为美债资产占比的下滑。 央行黄金储备激增的量价分解 黄金储备市值占官方储备比重的上升，由储备数量增长与金价上涨共同驱动，其中金价上涨是关键因素。 据IMF数据，自2009年全球央行恢复净购金以来，黄金官方储备市值从2008年底的8,500亿美元增至2025年底的5.074万亿美元，涨幅473%，其中金价上涨370%，黄金储备数量增长22%。同期全球央行外汇储备增幅达83%。 图片 黄金价格的驱动机制 近年金价持续快速上行，主要受投资需求激增驱动，尤其是2024年全球央行重启降息周期、贸易关税不确定性与地缘政治复杂性所催生的避险需求，推动全球黄金ETF大幅净流入。投资需求与金价通常

图片 图片 一年一度的全球重量级金属行业盛会——2026 LME Asia Week（LME2026亚洲年会），于2026年5月7日在香港交易所香港金融大会堂隆重启幕。本次盛会吸引全球约2000名金属产业链精英、金融机构代表、行业专家齐聚香江，共探产业高质量发展新路径。作为本次盛会的钻石赞助商参会，南华期货股份有限公司（603093.SH，02691.HK）董事长罗旭峰率高管团队出席，与全球业界翘楚深度对接、共襄盛举。 图片 本次亚洲金属研讨会作为年会核心环节，聚焦行业变局，共议金属市场发展新路径。来自全球各地的金属矿商、贸易商、监管机构、投资者及市场分析师等重磅嘉宾齐聚一堂，围绕会议核心议题深入研讨，从产业端、贸易端、金融端多维度剖析金属市场最新发展态势与潜在机遇。 香港交易所集团行政总裁陈翊庭作开幕致辞，她首先对来自世界各地的业界专家出席本次会议表示欢迎，并强调，香港交易所将持续发力构建活力充沛、生态完善的金属产业体系，进一步巩固香港作为国际金融中心的核心竞争力；尤其随着香港LME 持牌仓库运营持续成熟，香港在全球金属贸易与定价体系中的枢纽地位将进一步凸显。 伦敦金属交易所（LME）行政总裁Matthew Chamberlain详细阐释了LME 深耕亚洲市场、布局全球金属合约的核心战略。他指出，香港 LME 持牌仓库的稳定运营，已有效打通中国大陆金属市场与国际市场的联动通道，大幅提升亚洲金属实物交割与贸易流转效率，未来 LME 将持续深化与香港及内地市场的合作，助力亚洲金属产业链高质量发展。 作为本次盛会钻石赞助商，南华期货团队在年会期间重磅展示“亚洲视角，全球布局” 的核心品牌战略，凭借深厚的行业积淀、完善的全球服务网络与创新的业务模式，吸引了全球知名金属企业、贸易商、金融机构及国际媒体的高度关注与广泛交流。

图片 前  言 大家好。我是南华期货的朱斌。 今天想跟大家聊聊黄金。大家可能都感觉到了，有一段时间，我们对黄金市场的关注度和热情，似乎没有像以前那么高了，市场经历了一段比较难熬的盘整期。但是，最近这段时间，细心的朋友可能已经察觉到了，黄金市场似乎有点“蠢蠢欲动”的迹象，多空双方的博弈变得更加激烈了。 所以，我想借这个机会，跟大家深度剖析一下我对目前黄金市场的一些核心看法，希望能帮助大家拨开迷雾，看清当下的市场脉络。 第一部分：战争逻辑的演变——从"乱世黄金"到"通胀博弈" 要理解现在的黄金，我们得先复盘一下这轮行情的核心驱动逻辑——地缘风险。 大家还记得年初美国和伊朗冲突刚爆发的时候吗？那时候市场逻辑非常简单直接：乱世存黄金。战争一起，避险情绪瞬间点燃，黄金和油价是齐涨的，资金疯狂涌入避险资产。 但是，后来大家发现黄金不仅没涨，反而跌了。为什么？因为逻辑发生了根本性的逆转。 这一次不一样。美国是直接参与方，打的是中东。这带来的直接后果是什么？油价暴涨。油价作为通胀的传导器，一涨，全球通胀预期就起来了。 这对黄金是个什么打击？很简单，美联储原本计划今年降息，结果通胀一来，降息就迟疑了，甚至不得不考虑维持高利率。美元反而因为通胀预期和利率维持高位变得坚挺。这个逻辑推导下去，黄金作为无息资产自然就疲软了。所以，我们看到了黄金先涨后跌的过山车行情。 不过，随着时间推移，到了现在5月份，我们又发现了一个新现象：这一次战争对美元的推动力，跟2022年俄乌战争完全不是一个级别，甚至出现了背离。 大家看数据，2022年俄乌战争在欧洲，欧元暴跌，美元猛涨，因为美元是传统避险货币。但这一次呢？美国自己下场了。美国自己就是战争的主要参与方，这对美元的信用本身就是一种潜在的伤害，全球去美元化的暗流一直在涌动。所以，即便美元是避险货币，这一次它的上涨幅度也是极其有限的，甚至在某些时段出现了

期货行情分析一头雾水？ 专业术语看不懂？ 信息过载没时间？ 别慌！ 南华期货《行情叭叭局》 来了 这里是嘴最碎的期货行情唠嗑局 让你笑着把盘看懂 行情不说话， 我们帮你叭！ 朋友们，最近铜市场可是有点热闹。沪铜突破了103000的关键压力位，国际铜、LME铜、Comex铜齐刷刷往上涨。为什么？咱们得从“天时地利人和”说起。 先看天时：特朗普要访华了，美伊那边还在谈，边际影响在减弱。油价高位震荡，美元指数也在调整。 再看地利：技术面上涨趋势完整，沪铜一脚踢开103000这个关键门槛，上方阻力小了。 最后看人和：外资多头、散户多头都进场了，情绪明显在回暖。 三条齐了，但还差临门一脚——谁踢的？秘鲁！ 5月11日晚间，秘鲁发布了一则“能源危机紧急法令”。秘鲁这地方可不简单：全球10.2%的铜储量、3.9%的黄金、21.8%的白银、8.7%的锌……都在它那儿。结果呢？秘鲁正面临严重的全国性能源危机，天然气管道破裂，全国陷入“气短”困境，电力紧张，国有石油公司还陷入财务危机。于是政府紧急出手，用财政担保和金融工具救场，以应对日益严重的全国性能源危机。该法令通过国家财政担保（最高25亿美元）和金融创新工具（特殊目的载体+信托），确保国有石油公司Petroperú能够持续运营，维护国家能源安全。 市场一听：秘鲁能源出问题了，那矿山会不会停？铜供应会不会受影响？——涨！隔夜Comex铜涨了3.1%，LME铜涨2.56%，沪铜也跟上涨了2.35%。 图片 南华期货高级总监傅小燕分析表示，秘鲁为全球重要的矿业大国，该法令对矿产资源的潜在风险可能包括：中小型矿山（抗风险能力弱）可能减产或停产；铜作为伴生矿可能受波及；高成本运营项目面临更大困境；银精矿进口供应可能受影响等。因此，她提醒大家需要特别关注银、铜等秘鲁优势矿产品的供应风险。 不过咱们还是得冷静看：铜价大涨，不是单靠秘鲁这一个消