$联想集团(00992)$ 仔细看了联想集团和海尔集团8月20日签署的战略合作协议。相比“两大巨头联手”这样的热闹说法，我更关心的是：双方究竟能把哪些能力真正拼到一起。 有三点值得继续观察。 第一，联想获得了更具体的制造业场景入口。 联想在服务器、Neptune液冷以及智算中心“投建运”等方面已经有一定积累，海尔的优势则在工厂、供应链和工业互联网场景。尤其是卡奥斯长期沉淀的制造业数据和客户资源，可以让联想的算力基础设施更接近真实产线。 这件事的意义，不是简单多了一个客户，而是联想的AI基础设施能力能否借此进入更多制造业场景。当然，从签署协议到形成订单和收入，中间还有一段距离，后续要看具体项目的落地进度。 第二，供应链与渠道合作可能比技术合作更快见效。 两家公司体量都很大，供应链覆盖广，渠道也各有优势。如果采购、物流、渠道和服务体系能够部分协同，确实存在降低成本、提升效率的空间。协议中还提到共建行业标准、探索联合投资机制，这说明双方考虑的不只是单个项目，而是更长期的合作方式。 但这一部分最终能产生多大价值，还是要看合作范围以及实际执行。 第三，AI终端可能成为更有想象空间的一环。 联想有AI PC、个人智能体和终端研发能力，海尔掌握智慧家庭入口和大量家电使用场景。双方还提出联合研发家用机器人，这意味着合作可能从数据中心延伸至家庭终端。 如果未来AI PC、智能家电和机器人之间能够真正实现协同，确实有机会形成一套新的家庭AI体验。不过，这个方向目前还处于早期，离成熟产品和规模化收入都需要时间。 联想提供算力和终端能力，海尔提供制造业与家庭场景，合作逻辑是成立的。$海尔智家(06690)$  

$东阳光药(06887)$  今天来波补涨，行不行？

$希迪智驾(03881)$  全球矿业巨头对安全的要求极其苛刻，希迪能做到1300天零安全事故，这个纪录是进入海外市场的通行证

港股对小盘股太不友好了$赤子城科技(09911)$ 

$希迪智驾(新)(03881)$  希迪把商用车智驾那套感知体系搬到钢厂，相当于大学生去做小学题

$赤子城科技(09911)$ 业绩蛮好的，加仓

$云知声(09678)$  MaaS按量计费跑通后，收入与客户调用强度挂钩，理论上无规模天花板——这部分虽小，却是估值弹性最大的那段

$珞石机器人(03752)$  珞石这公司最牛的不是技术，是选了个好赛道——“卖铲子”。下游人形机器人打得头破血流，它给智元供机械臂，赚的是稳稳的钱。风口会变，卖铲子的生意永远有人要

$百望股份(06657)$  政策趋严小微要合规，百望踩在风口上，路子越走越宽

$云知声(09678)$  解禁的如果还想卖，早就在第一波砸了

$云知声(09678)$  U2上Token Hub意味着什么？意味着开始商业化放量了，这才是我们要盯的关键节点。

$国泰君安国际(01788)$  中国上市公司网讯5月29日，上海果纳半导体（881121）技术股份有限公司(以下简称“果纳半导体（881121）”)在港交所提交的上市申请，公司上市材料被正式受理，独家保荐人为国泰君安国际（HK1788）。 公开数据显示，果纳半导体（881121）是一家中国领先的智能半导体（881121）传输系统本土提供商，也是国内唯一能够提供规模化全流程智能半导体（881121）传输系统的本土企业。公司遵循中国促进半导体设备（884229）国产化替代的国家产业政策，采用一体化经营模式，专注于为半导体（881121）前道设备制造商及晶圆厂研发、制造及销售晶圆传输设备(包括设备前端晶圆传输模块(EFEM)、晶圆分选机(Sorter)及相关零部件)及自动物料搬运系统(AMHS)。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，公司在中国2025年智能半导体（881121）传输系统市场及晶圆传输设备市场均位列国内企业第二，市场份额分别为2.7%及6.3%。按收入计，公司亦在中国2025年12英吋晶圆制造领域晶圆传输设备市场位居国内企业首位，市场份额为7.8%。此外，公司为半导体（881121）后道制造商生产及销售半导体（881121）封装自动化设备（881171），并为晶圆厂及半导体设备（884229）制造商提供技术服务。

$路特斯(LOT)$  冯擎峰直言“纯电跑车带不来额外情绪价值”——超跑用户要声浪、要换挡、要机械共振，电机把这些抹平再快也不是他们要的。承认这点，产品定义才能回到正轨

$云知声(09678)$  以前怕无底洞，现在有228配售价当锚——机构水下不跑，抛压少一块，底部反而容易磨出来

$联想集团(00992)$ 上周五，联想财报后大涨创历史新高，今日继续高走。市场给出这个反应，核心只有一件事：ISG终于赚钱了。 财报显示，ISG业务Q4经营利润14亿元人民币（2.02亿美元），利润率做到3.6%，创历史新高。全年首次实现整体盈利，经营溢利约5.3亿元人民币（7300万美元）。这个数字本身不大，但它代表的是一个长期亏损业务完成拐点确认——从估值拖累项变成盈利贡献项，市场重新定价的触发条件就此成立。 为什么说不是一次性扭亏，而是可持续的利润释放？ 看订单储备的覆盖率。ISG当前AI服务器订单储备超210亿美元（约1,400亿元人民币），而全年营收是192亿美元。订单储备已经超过全年收入总量，覆盖率超过100%。这意味着即便今年不再新签一单，未来两年的收入盘子基本已经锁定。这种前向可见性在硬件公司里极为罕见，是机构愿意给估值溢价的核心依据。配合ISG全年营收同比+32%、Q4同比+37%、AI相关业务营收+105%，增长斜率和利润斜率同步向上，可持续性有数据支撑。 这个拐点，市场以前见过一次。 戴尔ISG几年前走过同样的路。彼时利润率刚开始从低位改善，市场还在用硬件公司的框架给它定价。后来随着利润率持续兑现，戴尔ISG的估值框架逐步切换，最终做到12%以上的运营利润率，市场给出了显著的重估。联想ISG现在的位置——Q4利润率3.6%、改善斜率在加速、订单能见度充足——和当年戴尔ISG利润率刚开始抬头的节点高度相似。路径不一定完全复制，但参照系是清晰的。 联想的独特性在哪里？ 在中国市场，**走**芯片绑定的国产替代路线，浪潮打的是规模和价格战，而联想是目前头部服务器厂商里唯一同时具备英伟达生态交付能力和本土化服务能力的玩家。国际品牌的供应链背书加上中国主场的客户深度，这

$联想集团(00992)$ 昨天，佰维存储高层一行到访联想。在存储板块持续火热的当下，这次拜访传递的信息也很直接，联想本身在供应链体系上的能力，其实一直是行业里非常强的一环。无论是全球化采购能力，还是与国内头部存储厂商之间的合作深度，联想这些年都积累得很扎实。 所以这次佰维到访，更像是产业链之间一次非常自然、也非常紧密的互动。 一边是国产存储厂商持续成长，一边是联想这样的全球化科技平台在整合产业资源，双方合作其实并不意外。 另外，联想5月22日就要发布最新年报。 在存储周期波动、行业普遍担心成本压力的背景下，市场现在其实也很关注联想能否继续展现出供应链管理和盈利能力上的优势。 至少从目前产业链释放出的信号来看，外界对这次财报的预期，还是比较高的。$佰维存储(688525)$  

$路特斯(LOT)$  路特斯在米兰设计周搞的“INPROGRESS”展览有点东西，把“性能永无止境”玩明白了。现场亮相的 Theory 1 概念车，Au色涂装致敬79次F1胜利，这波把品牌历史和未来设计焊死了，圈粉无数。

$联想集团(00992)$ 五一假期前最后一个交易日，港股整体偏弱、恒生科技指数小幅低开，前期热门AI概念股出现阶段性降温。但拉长到整个4月看，AI仍是资金最集中布局的方向，市场风格也出现明显切换——从纯概念炒作转向盈利兑现，从单一芯片映射转向产业链全面扩散。资金分流出两个方向：平台型互联网公司，与以服务器、PC、企业IT解决方案为代表的硬科技基础设施，后者正在被重新定价。 联想集团是港股硬科技阵营中近期表现较突出的标的之一。FY2025/26 Q3 AI相关营收同比增长72%、占比升至32%，AI服务器订单储备155亿美元，海神液冷营收同比增长300%；ISG经营亏损已收窄至1100万美元，管理层指引FY2025/26 Q4实现盈亏平衡，5月21日年报将是关键验证窗口。4月29日盘后再添新动作——联想宣布完成对Phoenix Technologies固件业务的收购，全面获得知识产权、技术资产与核心研发团队。Phoenix是PC产业链老牌BIOS厂商，长期为ThinkPad供应固件，此次收购意味着联想把计算底层关键环节内化为自有能力，是从硬件集成商向垂直整合方迈出的实质性一步。4月以来股价跑赢恒生科技指数，4月28日盘中触12.27港元刷新52周高位。 节后能否延续，关键看5月起陆续披露的港股科技股财报兑现，以及Phoenix收购等垂直整合动作的协同效应释放节奏。

$联想集团(00992)$ 晚上刷到一张全球AI产业链全景图，从芯片到云到模型到数据再到终端，五层。前四层基本是美股天下——英伟达、AMD、台积电、AWS、微软、谷歌、OpenAI、Snowflake，挨个数都是熟面孔。 让我盯了半天的是最底下那层，终端与行业落地。里面就三家：苹果、特斯拉、联想。 中国公司里只有联想一家进了这张图，而且是和苹果特斯拉并排站。这张图的逻辑其实挺残酷——前四层谁都能堆算力堆模型堆参数，但最后能不能把AI变成真金白银，全压在终端这一层。苹果押手机生态，特斯拉押车和能源，联想押的是企业级加AI PC加混合式AI入口，三条腿同时落在B端和C端。 更关键的是，整条产业链的价值闭环是从芯片一路传导到终端，再用数据反哺回上游。终端这层一旦跑通，前面四层的所有投入才算有回报。机构现在按AI重估联想，逻辑就在这里。