11年长跑，蔚来终于在2025年Q4迎来了历史性的扭亏为盈。 利好还没消化完，2月6日又赶上换电服务突破1亿次的里程碑，这记组合拳直接把市场打醒了：港股先涨6%，美股跟着飙超10%，一口气突破并站稳5美元压力位。 从盈利到亿次换电再到股价爆发，短短48小时内三连击，这家曾经最会烧钱的新势力，似乎真的找到了属于自己的盈利密码。但这背后，究竟发生了什么？ “终于”盈利：62亿的大逆转 2月5日，蔚来发布公告：2025年Q4预计实现经调整经营利润7-12亿元。这是蔚来成立11年来首次单季度盈利。 更夸张的是，对比2024年Q4亏损55.4亿，这次直接完成了62亿的大逆转。受此利好提振，蔚来港股应声大涨6%。 2月6日，蔚来1亿次换电正式达成。受该消息提振，蔚来美股开盘应声大涨超10%，成功突破并站稳5美元压力位。 预计实现盈利主要归因于：2025年第四季度销量持续增长、有利的产品组合推动汽车毛利率优化，以及公司持续推行全面降本增效措施。 销量暴涨71%：每天卖出1550辆 2025年Q4，蔚来交付了124807辆车，同比增长71.7%，12月单月更是交付48135辆，创下历史新高。这是什么概念？相当于每天卖出1550辆车，每57秒就有一辆蔚来交付到用户手里。 更关键的是，蔚来这次不是靠“以价换量”来实现的盈利。相反，卖得最好的车型是售价40万+的全新ES8，这款毛利率高达20%的旗舰SUV在12月卖了22258辆，直接刷新了中国汽车市场40万元以上车型的单月销售纪录。 除了ES8，“5566”车型（ET5、ET5T、ES6、EC6）和乐道L90的毛利率也都维持在15%-20%区间。高毛利车型占比提升，这才是盈利的真正密码。 “三品牌齐发力”，矩阵效应开始显现 很多人可能不知道，蔚来现在不是单一品牌在战斗，而是“三驾马车”齐头并进：蔚来品牌主打高端市场，乐道品牌主攻25万+主流市场

巴菲特说过：“价格是你付出的，价值是你得到的。” 现在的赛力斯，可能就处在这样一个“价格”与“价值”出现偏差的时刻。 一面是业绩在涨，一面是市场情绪偏冷。是市场太悲观，还是价值被遮蔽？ 咱们不妨把账本翻开来，一条条捋。 先看最硬的底牌：产品和赚钱能力。 全新一代问界M9，均价五六十万的SUV，上市24小时大定超2万台。这个数据，是消费者真金白银投出来的信任票。面向年轻人的新锐智慧问界M6，上市54天交付量已突破30000台。 再看一季度，营收净利实现双增长。在造车新势力里，能靠正经卖车做到连续盈利的，屈指可数。 基本面没毛病。那市场在担心什么？ 无非两个：第一，合作伙伴“多线出击”，问界的稀缺性是不是下降了？第二，车市这么卷，赛力斯的高端路线还能站稳吗？ 这两个担心，咱们一个个拆。 先看竞争环境。 就在6月11号，工信部、市场监管总局联合约谈了涉嫌非理性竞争的车企，要求严格执行《汽车行业价格行为合规指南》。从出指南到正式约谈，反内卷的政策步步加码。 赛力斯从来就不是靠低价走量的玩家，它深耕的是技术和产品体验。当行业从“卷价格”转向“卷价值”，吃亏的反而是那些靠补贴冲量的。对赛力斯来说，这是实打实的政策托底。 再看产品矩阵的丰富。 合作伙伴同时推进多个品牌，确实让问界不再是“独苗”。但问界是合作最早、跑得最快、市场验证最充分的那一个。品牌心智这个东西，先占了就是先占了，后来者想追，没那么容易。 还有一个被很多人忽略的信号：回购注销。 就在6月11号，赛力斯又砸了6000万回购，回购了88.52万股，而且这次回购的股份全部直接注销。目前累计回购超355万股，累计金额超2.8亿元，全部注销。 在行业普遍还在烧钱的当下，能掏出真金白银做这种事，说明两点：账上的钱是真的，现金流是健康的；内部人觉得这个价值，被低估了。 再多说一句估值。 按2026年的平均

今天港股半导体板块又躁起来了。 兆易创新涨3%，澜起科技、华虹半导体跟涨，但最扎眼的还是天数智芯——盘中一度涨超16%，收盘报277.0港元，把昨天那根阴线一口吞掉还带拐弯。 很多股民觉得，这不过是又一次概念炒作？或是短线的资金追逐？那可就太肤浅了。 如果说过去几年我们还在为国产芯片的“从无到有”而欢欣鼓舞，那么现在，天数智芯的这一跳，则直接把我们带入了“从有到强，甚至向世界巅峰发起冲击”的新阶段。 在当前全球AI军备竞赛白热化、算力成为新时代“石油”的背景下，天数智芯的强势表现，恰好精准地击中了市场最渴望的那个点——那就是对中国AI算力的强烈需求与坚定信心。 今日暴涨，这背后究竟藏着怎样的秘密？ 回到正题，今日天数的暴涨并没有这么简单。 回顾近期的市场动态，华创证券的观点一语中的，指出当前AI投入产出已经实现了“闭环”，是实实在在能带来商业价值和利润增长的黄金赛道。海外大厂们正以前所未有的速度加码AI相关投资，这股浪潮正汹涌而至。 而在这波AI浪潮中，GPU，无疑是驱动所有算法、模型、应用的核心引擎，其重要性不言而喻。 但我们不得不面对一个现实：长期以来，全球高端GPU市场几乎被海外巨头垄断，尤其是在高性能AI计算领域，英伟达几乎成了代名词。这种“卡脖子”的困境，让国产算力芯片从过去的“战略需求”变成了如今的“迫在眉睫”。 这就是时代大背景，也是天数智芯此次股价暴涨的“天时”。 并且它不是孤立的事件，而是整个国家战略、产业需求、技术突破交织在一起的必然结果。 韩国央行说半导体周期比以往都强劲，SK海力士直接摊牌：所有客户需求都无法满足，涨价已成定局。存储芯片都这样了，算力芯片能逃得掉？ 国联证券有个观点我比较认同的：海内外大模型蓬勃发展，将为AI硬件层公司带来更多"确定性溢价"。简单说就是，大家发现做模型的不一定能赚到钱，但卖铲子的肯定赚。 天数智芯的今日涨幅，以及其此前

2026年6月，SNEC展会期间，思格新能源（上海）股份有限公司与北京科锐集团股份有限公司正式签署战略合作协议。 图片 思格新能源作为一家聚焦新能源储能领域的科技创新公司，依托全球顶尖的数字智能技术与差异化的创新人才实力，深耕光伏发电、智慧储能、高效EV充电领域，海外业务覆盖80多个国家和地区，已经拥有成熟的全球分销与安装服务体系。北京科锐专注配电领域近四十年，以电力设备制造业和智慧能源服务业双轮驱动，形成配电设备研发与制造、新能源投资与建设、智慧能源管理三大业务体系，产品技术广泛应用于电网、新能源、数据中心、轨道交通、电子厂房等领域。 双方此次将围绕光储充一体化、智能配电、AI能源管理、电算协同及液冷热管理等战略方向，建立全面深度合作关系。重点推进技术产品共创、国内外市场协同、项目合作及平台对接，共同打造“光储充+智能配电+电算协同+热管理+能源管理”一体化解决方案。 此次合作紧扣新型电力系统建设与绿色智能算力基础设施发展机遇，旨在以融合创新助力国家“双碳”战略和AI产业低碳化转型。思格将以签约为起点，携手北京科锐加速项目规模化落地，积极探索更深层次合作，共同构建能源产业新生态。 $思格新能(06656)$

今日明略科技放量大涨超7%，这并非盘面偶发的脉冲式波动，而是资本市场对AI核心资产的一次精准定价修复。在算力泡沫逐渐退潮、应用层逻辑开始兑现的当下，明略科技的异动，本质上是敏锐的存量资金在对认知智能领域的领军者进行估值锚点的暴力重构。 查理·芒格曾提出“格栅理论”，主张通过多维模型寻找事物的本质。 审视明略科技，不能仅停留在“AI概念股”的表象，而应看透其深耕多年、难以被单纯算法超越的底层护城河：知识图谱与行业Know-how的深度耦合。通用大模型在消费端固然风光，但在严谨的企业级决策领域，由于缺乏行业深度数据与逻辑推演能力，往往会陷入“一本正经胡说八道”的幻觉困境。明略科技的核心竞争力，在于其通过“大模型+知识图谱”的双驱动模式，完成了从感知智能向认知智能的跨越。 所以，当市场还在纠结于算力卡的持有量时，明略已经通过深耕营销、金融、公共服务等垂直行业，完成了行业数据的私有化沉淀。这种沉淀并非简单的数据库堆砌，而是对复杂业务逻辑的结构化重塑。因此，明略科技提供的不是通用的聊天工具，而是能够直接参与生产力协作的“数字大脑”。这种从工具到大脑的转变，是企业数字化转型进入深水区后的刚需，更是明略科技在估值体系中占据唯一性的关键。 逻辑的推进往往遵循确定性规律。 在营销领域，明略通过秒针系统构建的透明监测体系，已经成为了行业事实上的标准。当大模型技术介入后，这种标准迅速进化为能够预测市场趋势、优化投放路径的智能决策系统。所以，明略的上涨并非博弈，而是产业逻辑落地的必然产物。正如彼得·林奇所言：“如果你能比别人更早地发现企业的转折点，你就能获得超额收益。”明略科技的转折点，正是其大模型战略与行业知识库完美闭环的时刻。 从技术维度看，明略科技的认知智能具有极高的准入门槛。构建一个行业知识图谱需要数年的数据清洗与逻辑建模，这是一种时间累积的“笨功夫”，也是防止竞争对手低成本复制的硬壁垒。