近日，国内知名运动品牌361°携手品牌代言人孙杨空降古都西安，举办“冬日暖感守恒”主题见面会。孙杨身着361°本季主打的棉羽系列短款羽绒服亮相，以阳光健康的形象亲身展示了该产品兼顾动态保暖与日常时尚的设计特点，并与现场广大粉丝热情互动。 分享环节里，孙杨与观众畅聊冬季运动和保暖心得，通过现场造型示范，为粉丝们提供了实用的冬日穿搭灵感。在见面会上，361°特别设置了围绕西安文化特色等一系列主题的趣味游戏和问答环节，更有获胜者得到了与孙杨限定拍立得的珍贵时刻。现场欢笑声与喝彩声此起彼伏，互动氛围持续升温，粉丝们在充满趣味的参与中真切感受到冬日相聚的温暖与喜悦。 活动尾声，孙杨转场至361°门店参观，并为现场拥有专属权益的粉丝签售，将温暖延续到活动的最后一刻。这场“冬日暖感守恒”之约在热情与欢笑中圆满画上句号，不仅为古都西安带来了运动活力，还让所有到场的“小白杨”们在寒冬里，收获了满满的温馨回忆，期待下一次再会！

随着消费者购物需求的变化和数字化浪潮的加速，即时零售作为连接线上线下、缩短时空距离的新兴业态，已成为运动品牌深化全渠道布局的关键赛道。近日，中国领先的体育用品品牌361°宣布全面上线淘宝闪购业务，历经精心筹备，现已完成千店同步入驻，首批业务率先落地重庆，为山城消费者带来“线上下单、极速送达”的全新运动消费体验。后续北京、上海、广州等热门城市也将陆续解锁，让便捷运动生活覆盖全国，消费者无需奔波门店比价，在淘宝闪购即可一键锁定专柜正品，享受与线下同等的品质保障。 即时配送升级消费体验：30分钟极速达解锁运动“即刻拥有” 此次重庆首发，361°率先将66家门店纳入试运营范畴，并为消费者量身打造了12月专属福利矩阵：开业期间全场爆款直降，低至5折起，让运动装备换新更具质价比。依托淘宝闪购成熟的即时配送网络，重庆主城区消费者下单后最快30分钟可达，无论是健身房临时缺装备、户外出行遇阴雨，还是突发运动需求，都能实现“即刻下单、即刻拥有”，彻底打破传统购物的时空限制，让运动消费从“计划性等待”升级为“场景化即时满足”。 全渠道战略驱动增长：线上线下一体化激活新动能 “千店入驻是起点，全国覆盖是目标。” 作为深耕运动领域的国货标杆，361°始终以用户需求为导向，积极拥抱数字化转型升级。此次淘宝闪购业务的启动，是品牌布局即时零售赛道、推动渠道建设创新的又一重要举措，也将进一步巩固集团电商业务的强劲增长势头。 未来，361°将持续深化与平台的合作，加速推进全国热门城市的上线进程，让更多消费者感受国货运动品牌的科技实力与便捷服务。同时，不断优化线上线下一体化体验，实现商品、库存、会员体系的全面打通，为用户提供从选购、下单到售后的全链路优质服务，让运动融入生活的每一个瞬间。 即日起，打开手机淘宝闪购搜索“361”，即可解锁重庆专属优惠，抢先体验极速送达的运动购物新方式。后续更多城市上线信息，敬请关

11月末，由中国领先体育品牌361°倾力打造的2025「触地即燃」总决赛燃情收官。各赛区历经一整年的激烈角逐后，全国顶尖草根篮球精英齐聚佛山，上演了一场场高水平的巅峰对决。作为国内最具影响力的草根篮球赛事IP，「触地即燃」在“篮球不会拒绝你”的赛事主张下，见证了无数篮球爱好者的非凡梦想，持续激发着中国篮球运动的向上势能。 球员集结，「触地即燃」总决赛见证草根力量 在佛山南海体育馆，2025赛季「触地即燃」年度总决赛现场的氛围火热，高水平的对抗激发了每一位观众的运动热情。本届总决赛的球员阵容真正做到了“群星荟萃”，极大地提升了赛事的观赏度和激烈度。场上不仅有出身于草根的杨政、吴泽健、张子昊、黄宇军等高人气球员，更有前中国顶级职业篮球联赛的球员孟博龙、蔡晨、李瑞，以及曾经在校园篮球赛场红极一时的黄文祺、黎璋霖、孙海清等明星球员，多位高水平外籍球员的参与也让对决更具国际化色彩。最终，「广东67」队成功夺得了年度总决赛的冠军，为本赛季的逐梦征程画上了圆满的句号。 361°「触地即燃」以其独特的赛事魅力，始终致力于为广大球员提供一个公平专业的舞台，让每一个热爱篮球的普通人都能毫无保留地释放天赋、追逐梦想。在这里，篮球无关出身、不分背景，只论实力与热情，这种纯粹的赛事精神，正是无数草根球员为之奋斗的目标。  六载沉淀与升级，以专业赛事展现深耕篮球决心 「触地即燃」历经六载淬炼，已然成长为中国草根篮球圈内球员和观众高度认可的顶级赛事IP。这种独树一帜的赛事影响力，正是361°大力发展草根篮球的成果展现，使其成为推动中国篮球发展的一面旗帜。 不仅如此，面对市场环境的持续变化，361°始终将对篮球运动的初心与热爱置于首位，并通过在赛事运营以及战略层面的持续加码投入来践行这份坚守。本赛季，361°加大了人力与物力的投入，将赛季拉长，推行全国赛、大区赛、区域赛及少年赛等多种赛制并行。赛

 时值初冬，寒意悄悄来临。中国知名运动品牌361°携手热门演员敖瑞鹏，于11.9-11.10，举办了“冬日暖感守恒——暖‘鹏’友冬日会面计划”活动。这场温暖聚会在成都和晋中两城接力展开，充满地域特色的舞台互动、趣味可爱的周边、特别定制的暖屋合拍机、浪漫的“爱心雨”等都备受欢迎，活动现场氛围热烈。361°通过年轻的沟通语言与互动体验，成功展示了其在娱乐营销领域的创新活力。 活动现场，敖瑞鹏积极参与互动，跟粉丝一起打造了许多趣味“名场面”，现场笑声连连。而在两站活动中，他也上身体验了多套361°棉羽系列新品，以青春活动的个人魅力，完美演绎361°棉羽系列的温暖感和潮流性。 本次活动紧扣“冬日暖感守恒”主题，并巧妙化用艺人粉丝名“小皮袄”，设置了许多既温暖又契合粉丝心理的元素：“暖冬小皮袄”包挂，将棉羽产品融于趣味周边，给足粉丝满满情绪价值；暖屋合拍机，结合粉丝喜爱的“人生四格”与“暖屋”概念，以敖袄合拍之名吸引众多粉丝争相打卡……这些细节不仅营造出轻松愉悦的活动氛围，也进一步拉近了品牌与粉丝之间的情感距离。 随着活动温馨落幕，361°对粉丝及新生代消费者喜好的洞察把握，得到了粉丝群体的真诚回应，品牌活动口碑取得许多积极反馈。品牌正在以此方式，自然地融入年轻人的生活方式。未来，361°仍将延续创新脚步，持续为年轻消费群体带来更多温暖与惊喜。

近日，第八届中国国际进口博览会在上海国家会展中心盛大举办。本届进博会展览规模创下历史新高，汇聚全球155个国家和地区的4100余家境外企业参展，向世界显现出了中国开放的决心与市场的魅力。11月7日，全球知名的特种化学公司赢创与其核心合作伙伴——中国领先的体育用品品牌361°共同亮相赢创进博会展台，联合举办"第二代Mass Balance低碳环保跑鞋361°飞燃5全球首发预热仪式"，赢创大中华区总裁夏赋良、361°集团副总裁王新宁等嘉宾出席活动。 科技与环保共融，飞燃5实现专业性能与可持续突破 作为品牌“销冠碳板跑鞋”系列，361°飞燃系列凭借其专业级碳板推进系统和轻量化中底等创新科技，赢得了广大跑者的良好口碑。当天，随着大屏幕点亮，在现场嘉宾的共同见证下，361°备受期待的科技新品飞燃5正式揭晓。飞燃5不仅继承了其出色的竞速基因，更是升级并搭载了赢创 VESTAMID® eCOE40 尼龙 12 弹性体发泡材料。该材料通过创新的“质量平衡法”技术，结合废旧轮胎等再生原料与生物沼气发电等绿色生产工艺，实现了约70%的碳排放降低。正是得益于与赢创的深度合作以及中底供应链端的努力，361°研发团队最终成功攻克了这一全新材料的应用难题。 在材料创新之外，飞燃5的性能表现同样可圈可点。通过结构优化，飞燃5在实现加厚软弹脚感的同时，带来持久的能量反馈表现。同时，其全掌曲面动态碳板有效提升了推进效率，确保跑动过程中的稳定支撑；鞋面运用再生碳丝科技，配合RPU防滑耐磨大底，整体实现透气性、支撑力与抓地性能的全面突破。这款集多项创新技术于一身的明星跑鞋，后续有望为跑者带来全新的运动体验，值得市场期待。 发布会上，赢创高性能聚合物业务线亚太区副总裁兼总经理张晋泓强调，赢创在材料科技领域的深厚积累，与361°敏锐的市场洞察力和快速响应能力形成优势互补，这一创新打破了传统跑鞋在性能与环保之间的困

10月26日，2025唐山马拉松正式鸣枪开跑。作为中国田协A1类金牌赛事，本届唐马吸引万余名跑者齐聚唐山，以奔跑致敬城市精神。中国领先的体育用品品牌361°作为赛事顶级合作伙伴，以专业装备与全方位服务为赛事保驾护航，其代言人与精英跑者表现卓越，一举包揽全程与半程马拉松的男、女子组四项冠军。品牌代言人李子成更是以02:14:43的成绩刷新男子赛事纪录，充分彰显361°在马拉松领域的科技实力与战略深耕。 金牌赛事赋能，英雄城市活力再升级 唐山马拉松自创办以来，凭借严谨的赛事组织、优质的服务保障和独特的城市赛道景观，已发展成为华北地区最具影响力的标志性路跑IP之一，并获得了中国田径协会A1类金牌赛事的权威认证。本届赛事共设全程马拉松和半程马拉松两个项目，总规模达万余人。 赛道设计巧妙地融合了唐山的工业文明底蕴与新时代的生态景观，不仅串联起城市的历史脉络与发展风貌，更通过马拉松这一世界性语言，向外界传递着唐山这座“英雄城市”浴火重生、坚韧不拔的人文精神。361°深知顶级赛事对于激发城市活力、带动全民健身的重要意义，此次合作既体现了品牌对赛事专业价值的肯定，亦是对唐山奔跑文化的共同推动。 顶级合作，361°“飞燃”科技与城市文化双轨护航 在本次合作中，361°承担了全面的赛事保障工作，为全体参赛选手、配速员、急救跑者及工作人员提供专业装备与服务，为比赛构建了坚实可靠的赛事运行体系。 在产品设计上，361°特别推出了飞燃4.5唐山马拉松限定配色跑鞋及唐山马拉松背心套装。限定配色灵感源自唐山地域特色，巧妙融合了非遗文化元素与城市风貌，不仅具备专业竞速性能，更成为跑者致敬城市精神的专属载体。361°通过将旗下核心科技系统应用于跑者装备，确保了选手在比赛中能够充分发挥潜能，提供轻盈回弹、稳定保护的专业体验。同时，在10月23日至25日举办的马博会期间，361°展区集中展示了品牌在竞速跑鞋领域

公司发布2025三季度营运概要 25Q3主品牌线下零售额同增约10%，童装品牌线下零售额同增约10%，电商平台流水同增约20%。 公司战略性携手斯坦德机器人（无锡）股份有限公司，为品牌注入智能基因，开启品牌智能化进阶新征程。 产品矩阵持续创新 公司在跑步、篮球、户外等多个领域持续推出科技新品。跑步领域，迭代“雨屏9代”及专业竞速跑鞋“飞燃4.5”；篮球领域，“DVD4”融入超跑设计语言，推出史上最轻战靴“狂飙2PRO”；此外，在户外、女子健身、儿童等细分品类也推出针对性新品，产品矩阵的专业化和多元化布局不断深化。 品牌建设成果显著 公司作为第20届亚运会官方合作伙伴，将为火炬手、护跑手及超3.2万名志愿者等工作人员提供专业装备保障，极大提升品牌国际影响力；球星中国行活动引爆市场热度，品牌影响力显著提升；此外，公司持续加码马拉松领域，彰显中国运动产品专业性。 渠道创新拥抱新零售 公司宣布与美团闪购及团购业务合作，打通线上线下渠道；此外，首家女子运动概念店落地，旗下户外品牌ONEWAY开立新店，全国超品门店数量达到93家，为线下注入新活力。 ONEWAY焕新 ONEWAY于2004年创立于芬兰，是北欧资深户外运动品牌，自2013年起，361度集团正式开启ONEWAY在大中华区的业务经营，并在2024年完成品牌全面焕新。9月9日，ONEWAY大中华区首家线下门店在郑州开业；同时，ONEWAY进一步加快线下渠道布局，陆续在北京、济南、大庆、拉萨、西安落地门店，展现出较强的市场延伸潜力与品牌竞争力。 维持盈利预测，维持“买入”评级 我们维持25-27年盈利预测，预计收入分别为113亿人民币、128亿人民币、145亿人民币； 归母净利分别为13亿人民币、14亿人民币、16亿人民币； 对应EPS分别为0.61元/股、0.69元/股、0.79元/股； 对应PE分别为9x、8x、7x。 风险

25Q3零售行业压力无碍公司增长趋势，质价比产品助各渠道快速增长。361度发布2025年Q3运营概要。分渠道看，25Q3公司主品牌线下渠道零售额录得约10%的正增长，童装品牌线下渠道零售额录得约10%正增长，电子商务平台整体流水录得约20%正增长，在第三季度行业整体发展承压下，公司通过发挥产品质价比优势维持全渠道快速增长趋势，延续了公司25H1的良好表现。 科技创新及赛事赞助增大公司竞争力，新品牌ONEWAY重新出发。公司25Q3零售表现坚挺具备多重驱动因素。从产品创新看，据公司公告，公司于25Q3推出多款具备自主科技创新的新产品，如搭载DWS动能防水系统的“雨屏9代”、优化了中底弧度的专业马拉松跑鞋“飞燃4.5”等，持续提升公司产品竞争力；从赞助活动看，国内方面公司篮球代言人中国行顺利展开助公司拓展消费者，国际方面第二十届亚运会、2025柏林马拉松等一系列赛事为品牌增加国际露出度；从品牌端看，公司旗下芬兰户外品牌ONEWAY焕新出发，门店于25Q3落地郑州及济南，且据ONEWAY微信公众号，品牌已拥有郑州、北京、济南、大庆、拉萨及西安6家店铺（截至2025年10月7日），该品牌有望助公司业绩打开新增长空间。 “超品店”开店节奏符合预期，女子运动概念店落地。从渠道方面看，截至2025年中报，公司拥有7026个大装销售网点，店均面积较2024年底增加7平方米至156平方米，店铺质量持续提升；据25Q3运营概要，公司全新线下渠道“超品店”已开业93家（截至2025年9月30日），开店进度符合预期，该店型凭借丰富的SKU及高质价比的产品拓展客群，有望成为公司业务新增长点；另据25Q3运营概要，公司首家女子运动概念店落地石家庄，助公司打造专属女子健身的社群空间。 盈利预测与评级：361度作为国内头部运动服饰公司，伴随渠道升级及持续研发投入推动产品迭代，公司品牌力不断提升，且公司借多

2025年10月13日，361度发布《二零二五年第三季度营运概要》，披露 2025Q3 营运数据。2025Q3，线下渠道，361 度主品牌、童装品牌产品零售额均同比增长约 10%；电子商务渠道，361度产品整体流水同比增长约20%。 渠道创新持续，营销深化产品质价比优势 渠道端，361 度超品店新业态持续快速扩张。截至 2025 年 9 月 30 日，全国 361 度超品店已达 93 家，第三季度新开 44 家，增长迅速。超品店新业态结合零售&品牌露出功能，提质增效，定位与传统地铺门店互补，选址满足人流量、稳定货源、产地成本优势三位一体。超品店将单一门店拓展至多元化消费场景，有助于增强连带率，也利于追求质价比。持续的渠道创新有望塑造并深化新运动生活方式。 营销端，代言人活动与冠名赛事的顺利进展深化产品质价比优势。2025Q3，尼古拉•约基奇首次中国行如期开展，同步发售 JOKER1 GT 约基奇中国行专属配色、约老师中国行套装，成功提升产品话题度。此外，斯宾瑟•丁威迪中国行等粉丝见面活动，“板上见”、“三号赛道”自有赛事的顺利举办与亮相2025柏林马拉松等亦赋能361度质价比与国际化品牌建设。 ONEWAY：高端市场内的质价比定位 ONEWAY 是公司旗下芬兰户外运动品牌，已于近期重启线下渠道，于郑州开出大中华区首店。截至 2025 年 10 月 2 日，据官方小程序，大中华区 ONEWAY 已分别在郑州、济南、大庆开设共计3家门店。后续亦将在北京、临潼、拉萨开出门店。ONEWAY 虽定位高端市场，但仍延续主品牌质价比运营思路。ONEWAY 专攻二三线城市，热销产品基本位于 2000 元以内，在高端市场具备价格优势；对比同定位品牌亦具备小众优势，利于塑造质价比定位。主品牌的质价比独特定位与渠道营销的优秀展开，使得公司在 2025Q3 在行业整体承压的背景下仍有较高的

公司发布 2025Q3 经营数据：1）流水：主品牌线下/童装线下/电商流水分别同比增长约 10%/约 10%/约 20%，延续 Q2 表现。2）折扣：接近 7 折，相对平稳。3）库存：24Q4 库销比 4.5-5 倍，保持平稳表现。 超品店开店进展快于预期，开通美团闪送新渠道。截至 25Q3 超品店数 93 家（大装 80+童装 13 家），较 Q2 新增 44 家，开设进展快于预期，公司预计 Q4 进一步新开 20 家大装超品店。超品店店铺面积、选址优于原有传统店型，有效带动整体店效提升。线上渠道中，25Q3 新增美团闪送和美团团购业务，为消费者实现 30 分钟极速送达服务。 产品矩阵进一步迭代升级，NBA 球星中国行活动放大品牌声量。产品方面，25Q3 迭代上新“雨屏 9 代”跑鞋、专业马拉松竞速跑鞋“飞燃 4.5”、篮球鞋“DVD4”、跑鞋“狂飙 2PRO”，并推出户外新品系列“轻野”，女子健身系列“新肌 PRO”、“新动”等，持续通过产品科技创新扩大市场竞争力。品牌方面，25Q3 携手 NBA 球星约基奇中国行、阿隆戈登亚洲行活动，与球迷深入互动，巩固品牌专业形象的同时带动品类销售。 国庆期间户外品牌 ONEWAY 六店齐开，秋冬滑雪旺季销售表现值得期待。2013 年公司收购芬兰户外品牌 ONEWAY 大中华区运营权，经过近 10 年发展，疫情期间有所调整收缩。伴随户外消费热度高涨，2024 年品牌进行了焕新升级，2025 年国庆假期 ONEWAY 品牌中国市场新增 6 家门店（位于郑州、济南、西安、北京、大庆、拉萨六个北方城市），门店面积100-120 平，SKU 约 120 个，包括 NUUKSIO、SISU 及 LUXE 三条产品线，覆盖专业滑雪、专业户外及都市泛户外风格穿搭，以服装为主，未来有望丰富产品线。 盈利预测与投资评级：维持预测 25-27 年归母净

事件：公司披露 25Q3 经营数据。361 度主品牌线下渠道零售额同比增长约 10%;童装品牌线下渠道零售额同比增长约 10%;电子商务平台零售额同比 增长约 20%。 25Q3 各个渠道的表现延续 25Q2 的增长态势。零售额按月度来看，8 月份 的表现最佳，9 月面临一定压力。折扣率接近 7 折。库销比在 4.5-5 倍之 间。整体店铺面积保持增长，持续推进小店换大店，店效稳健提升。 国庆期间，公司线下零售额同比增长约 3%。 超品店稳步推进，全年开店数量无虞。9 月公司新开 23 家超品店，截止 9 月 30 日共落地 93 家超品店。其中，大装超品店为 80 家，童装超品店为 13 家。我们预计到 25 年底，大装超品店数量将约为 100 家。从店态来 看，80%的超品店位于百货、购物中心和奥莱，其余 20%超品店为街铺。我 们预计未来的超品店选址会延续当前的结构。 Oneway 6 店齐开，将持续丰富 SKU。国庆期间，公司新开 6 家 Oneway 店 铺，分别位于郑州、济南、西安、北京、大庆和拉萨。目前 Oneway 的店 型小而美。店铺面积在 100-120 平米。目前品类以服装为主，鞋子、配件 占比较少。目前 SKU 数量在 120 个左右，未来将会丰富鞋履、女子产品等 SKU。定价方面，以冲锋衣为例，价格带在 1800-3700 元，主打质价比。 盈利预测与投资建议：短期看，由于公司线下以经销模式为主，25 年增长 具备确定性，且后续部分尖品持续有补单需求，线上自营主导保持快速增 长，全年公司收入增长确定性强。中长期看，公司有望受益于消费趋势变 化及低线城市运动市场广阔，保持优于行业的稳健增长。我们预计公司 25-26 年归母净利润 12.9、14.5 亿元，当前股价对应 25 年 PE 为 8.6x，估值较同业具备性价比，维持“强烈推荐”评级。 风险提

25Q3流水稳健增长，线上表现亮眼;超品店快速拓展，截至9月末门店数量达到93家，公司维持全年超过 100 家的开店目标，彰显发展信心。 投资建议：公司聚焦大众专业运动领域，年初至今流水增速行业领 先，同时公司立足科技创新，产品持续迭代升级，渠道结构持续优化，新业态超品店快速扩张。维持 2025-2027 年归母净利润预测为12.9/15.0/16.7 亿元，对应 PE 为 9/8/7 倍，给予 2025 年市盈率估值 10X，按照 1 港币=0.91 元人民币汇率计算，对应目标价为 6.87 港 元，维持“增持”评级。 25Q3 流水稳健增长，运营指标健康。Q3 主品牌线下/童装线下/电商分别同增约 10%/10%/20%，折扣率接近 7 折，库销比 4.5-5，延续 Q2 稳健经营趋势。渠道端持续经营提效，其中线下积极推进“高效大店”战略，Q3 店铺整体面积稳步增长;线上持续专供品占比，未 来有望通过推出专供爆款产品持续拉动线上快速增长。 超品店新业态快速扩张，芬兰户外品牌 ONEWAY 店顺利落地。1) 超品店:截至 9 月末超品店数量达 93 家(Q3 净拓 44 家)，其中大 装 80 家/童装 13 家，维持全年不低于 100 家的开店目标，预计 Q4 新开 20 家左右的大装店。当前超品店主要围绕商超百货、购物中心及奥莱业态，街铺店占比仅 20%。2)ONEWAY品牌:ONEWAY定位于滑雪、骑行等户外领域，产品具备质价比，公司拥有其在大中华区授权，24 年 10 月以来重塑其产品线及定位，目前共开出郑州、济南等 6 家店，单店面积 100-120 平米，SKU 约 120 个，目前以服 装为主，未来将持续扩充鞋子、女子服饰等品类。 十一流水低单位数正增，Q4 有望持续领跑行业。十一期间线下流水 同比增长约 3%，同时公司积极备战双十一大促(10/15 启动预

事件: 公司发布 2025Q3 营运情况，361 度主品牌线下零售额同比增长约 10%，童装品牌线下零售额同比增长约 10%，361 度电子商务平台产品整体流 水同比增长约 20%。 点评: 终端延续稳健增长态势。361 度主品牌及童装品牌 Q3 线下零售额同比 增长约 10%，环比 Q2 增速基本持平(25Q2 主品牌/童装品牌线下零售额 均同比增长 10%)。电商渠道流水仍保持优于线下增速，Q3 流水同比增 长约 20%，在波动的终端消费环境中持续保持领先增速。 科技赋能产品创新升级，产品矩阵持续多元化。报告期内，跑鞋领域专 业马拉松竞速跑鞋迭代至“飞燃 4.5”，“雨屏 9 代”跑鞋强化防水功能 性;篮球鞋领域推出品牌史上最轻产品“狂飙 2 PRO”;户外领域持续推 出冲锋衣、户外鞋等产品丰富品类矩阵。此外，公司同斯坦德机器人公 司达成合作，积极参与智能化进程。 持续投入品牌建设。报告期内，公司竞速家族于柏林马拉松博览会展出，“飞燃 5”及“飞燃 5FUTURE”首次登场。国内马拉松赞助上，公司继 续成为 2025 唐山马拉松合作伙伴及 2025 泰山马拉松赞助商。361 度自 有赛事“2025 三号赛道 10KM 竞速系列赛”顺利举办。此外，约基奇首次中国行于报告期内开展，公司配合发售“JOKER1 GT”中国行配色及 “约老师中国行套装”，助力生意转化。 线上开拓新渠道，赋能线下门店。报告期内，公司同美团闪购及美团团 购达成业务合作，可实现 30 分钟内为消费者进行产品送达。线上流量进 一步赋能线下门店零售。超品店方面，截至报告期末全国门店数量达 93 家，门店拓展顺利。此外，361 度首家女子运动概念店落地石家庄，丰富 渠道形象，助力品牌建设。 投资建议：361 度作为国内运动领先品牌，专注定位大众市场提升产品 质价比，品牌影响力持续提升。预计公司 2025—2

第三季按年增长约 10% 361 度公布 3Q25 营运数据:其 361°核心品牌线下零售销售按年约增长约 10% (2Q25:约+10%;1Q25:+10%–15%)，而 361°童装同样录得约+10%按年增 长(2Q25:约+10%;1Q25:+10%–15%)。线上销售延续健康势头，期内按年 约增长 20%(2Q25:约+20%;1Q25:+35%–40%)。零售端库存周转期维持在 健康的 4.5–5 个月水平(按季持平)，零售折扣率约 30%(2Q25:29%)。 新品驱动收入增长 公司于 3Q25 密集推出多款重磅产品，包括新一代跑鞋「雨屏 9 代」，进一步提 升防水能力;专业马拉松竞速鞋「飞燃 4.5」则优化中底弧度并强化材料抗撕裂 性，带来更升级的脚感。篮球鞋方面，推出融入超跑设计语言的「DVD4」，以 及公司历来最轻的实战篮球鞋「狂飙 2 PRO」，在前代速度表现基础上进行全面 升级。品牌建设上，公司担任第 20 届亚洲运动会官方合作伙伴，为火炬手、护 跑员及超过 32,000 名志愿者与工作人员提供专业装备;同时参与 2025 年柏林马 拉松博览会，进一步拓展全球品牌声量。 3Q25 新开 44 家超级高端门店 期内公司持续推进「361°超级高端门店(Super Premium Stores)」策略并录得 亮眼表现:单季全国新开 44 家;截至 3Q25 末，该类门店总数增至 93 家，单店 面积一般介乎 800–1,000 平方米。管理层预期，待新店完成爬坡后，单店收入 可达普通门店的 5–6 倍。同时，公司拓展新线上渠道，进驻「美团闪购」与 「美团团购」;其中美团闪购平均 30 分钟即可送达，为消费者提供更优的购物 体验。 维持买入评级与目标价 7.3 港元 我们相信公司有望于今年实现收入/净利润按年+12.4%/+11.5%的增长。现阶段维 持对 F

3Q25延续此前良好趋势，积极布局零售新业态 3Q25361度主品牌和童装线下流水均实现约10%的同比增长，延续年初以来的良好表现。逐月来看，8月表现最佳，但9月受零售环境波动影响，面临一定的压力。季内零售折扣近7折，库销比保持在4.5-5倍区间。公司顺应零售新业态发展趋势，超品店业态快速拓展，9月末已达93家;同时携手美团布局即时零售业务，以线上流量赋能线下业务。线上方面，季内电商平台流水同比增长约20%，公司继续聚焦尖货铺排和内容传播，线上专供品占比达80%以上。 偏弱环境下国庆销售保持韧性，4Q25经营具备信心 十一期间零售环境延续9月的波动情况，公司积极推动线上营销曝光，并推出尖货新品，国庆期间线下销售额同比增长约3%体现韧性。管理层表示将积极备战双十一和双十二销售，并对4Q25的销售表现充满信心。 361度主品牌顺应户外发展趋势，ONEWAY线下逐步布局 361度积极顺应国内的户外服饰热潮，加大产品研发力度，主品牌新推出“轻野”系列冲锋衣、“行山”户外鞋和“释能”骑行服。此外，公司旗下芬兰户外品牌ONEWAY自9月开始在线下开店，截至10月上旬已在郑州、北京、济南、大庆、拉萨、西安开出6家门店。管理层计划继续推进品牌焕新，为消费者呈现兼具专业户外美学及都市简约风的泛户外场景装备选择。 风险提示：终端零售环境不及预期，行业竞争加剧，渠道拓展不及预期。

投资要点: 三季度流水双位数增长，继续领跑运动行业。2025 年第三季度，361 度主品牌及童装线下流水均取得约 10%的同比增长，电商业务流水增速约 20%，延续二季度的亮眼表现，持续 领跑运动行业，表现符合预期，在三季度零售环境走弱的背景下展现出较强的经营韧性。 库存维持正常水位，折扣率基本稳定。截至三季度末，公司全渠道库销比稳定在 4.5-5倍的良性区间，终端折扣率维持在接近 7 折的水平，10 月份在国庆促销的激烈竞争中继续保持 坚挺。合理的库存与稳定的折扣管控形成协同，为后续可持续增长筑牢基础。 渠道创新成效显著，新业态与新零售协同并进。核心渠道创新“超品店”拓展迅猛，9 月单月新开 23 家，截至三季度末已达 93 家，其中，成人和儿童分别各有 80/13 家，预计四季 度仍会继续稳步拓店，全年不低于 100 家的拓店规划达成概率较高。超品店凭借更大的门 店面积与丰富的 SKU 组合，通过全品类覆盖与场景化体验有效提升连带率，成为驱动线下 销售增长的新引擎。同时，公司与美团闪购及团购达成合作，构建 "线上引流 + 线下核销 " 的闭环，依托即时零售网络为线下门店赋能，进一步拓宽增长路径。 产品矩阵持续焕新，核心品类科技力凸显。公司在三季度于各核心品类均推出一系列迭代新品。跑步领域，“雨屏 9 代”跑鞋迭代上新，产品搭载 DWS 动态防水系统，长效防水更透 气，使穿著者可以轻松应对暴雨场景;专业马拉松竞速跑鞋“飞燃 4.5”优化了中底弧度、 提升了材料抗撕裂性能，为跑步爱好者打造升级脚感。在篮球领域，“DVD4”融入了超跑 设计语言，全掌中底、全新耐磨橡胶结合人体仿生学设计，用技术革新激发篮球爱好者潜 能，并推出品牌史上最轻战靴 "狂飚 2PRO"。同时在户外、女子健身及儿童领域亦围绕细 分场景完成产品补位，全方位展现技术转化与品类创新能力。 OneWay品牌重启

361度发布3Q25营运表现：3Q25361度主品牌和童装品牌线下渠道零售金额均实现同比约10%的正增长，多季度延续双位数稳健增长（3Q24：主品牌和童装同增10%）。电商平台看，3Q25整体流水实现同比约20%的正增长，在高基数下延续亮眼增长（3Q24同增超20%）。公司以高质价比产品和营销赋能提升品牌势能，以超品店新业态引领渠道升级提效，并促进加盟商货品周转，利好公司收入增长及现金流改善，此外，较高股息率显著增厚股东回报，维持“买入”评级。 线下：多品类产品持续迭代发力，超品店拓展开店提速 3Q25361度主品牌和童装品牌线下零售金额均实现同比约10%的正增长，与2Q25增速环比基本持平（2Q25主品牌与童装品牌增速均为10%）。分品类看，1）跑步方面，旗舰竞速鞋“飞燃”系列迭代至4.5代及5代，并亮相国际顶级马拉松赛事，期内公司迭代“雨屏9代”跑鞋，强化功能性；2）篮球方面，借势约基奇、丁威迪、阿隆·戈登等国际球星中国行热度，推出专属产品，带动品类整体表现；3）户外与垂直领域：拓展“轻野”户外系列、骑行服、女子健身系列及儿童跳绳鞋矩阵，覆盖多元化、细分化需求。渠道侧，期内分销商于全国各地共增设44家361度超品店，截至3Q25超品店数量达93家，开店持续提速，并于线下持续打造个性化体验和专属社群空间，开设石家庄首家女子运动概念店；此外公司旗下芬兰户外品牌ONEWAY（拥有大中华区100%权益）新店落地郑州及济南等地，目前在大中华区共拥有6家门店，ONEWAY定位于户外滑雪、骑行及泛户外功能性产品，预计受益于户外赛道景气提升。 电商：线上平台延续20%亮眼增长，开辟美团合作新渠道 3Q25361度电商平台整体流水实现同比约20%的正增长，增速环比持平（2Q25约20%），预计线上新品和网上专供品占比达8成以上。分渠道看，期内公司持续进行线上渠道创新，官宣合作美团闪购与美

361度披露2025Q3经营情况公告，全渠道流水增速优异。根据公司披露，2025Q3361度成人装线下渠道流水增长10%左右，童装线下流水增长10%左右，电商流水同比增长20%左右，整体表现优异，同时营运状况稳健，我们预计线下渠道库销比在4.5-5之间，同2025Q2末保持一致，分品牌/渠道来看： 361度成人装：新品更迭强化消费者心智，线下超品店拓店迅速。面对消费环境的波动，2025Q3361度成人装线下渠道流水同比增长10%左右，增速优异。 1）产品端：科技创新推动产品力提升，跑鞋、篮球鞋矩阵迭代完善。期内361度跑步领域推出专业竞速跑鞋“飞燃4.5”，为跑步爱好者打造升级脚感，同时推出“雨屏9代”跑鞋，长效防水透气。在篮球领域，361度推出“DVD4”篮球鞋，同时推出361度史上最轻篮球鞋狂飙系列。在其他运动领域，361度积极布局户外、女子健身等细分运动领域，抓住增长机会。 2）营销端：NBA球星中国行，叠加361度自有赛事举办，带动销售增长。期内361度旗下球星约基奇、丁威迪、戈登进行中国行活动，引发市场热度，直接带动相关地区销售；同时361度自有篮球赛事“触底即燃”和自有跑步赛事“三号赛道”在多地举办，强化消费者黏性，展示旗舰商品。近期361度正式成为2025唐山马拉松顶级合作伙伴以及泰山马拉松荣耀赞助商，助力品牌跑步板块影响力持续提升。 3）渠道端：线下超品店推进迅速，带动线下零售效率提升。361度大力进行市场拓展及零售业态创新，期内分销商积极开设超品门店，截至9月30日361度在全国拥有超品店93家（我们预计全年门店数量超100家），超品店商品布局覆盖全品类以及全价格带，同时为消费者提供舒适的购物环境，提升线下渠道的运营效率，推动公司线下零售业务高质量增长。 361度童装：童装流水增速稳定，专业性童装定位明确。2025Q3361度童装线下流水同比增长10%，3

事件概述：公司公告2025Q3运营数据：361度主品牌零售流水同比增长约10%，361度童装品牌零售流水同比增长约10%，361度电商平台零售流水同比增长约20%。 公司通过产品科技创新、专业赛事赞助及多元化合作活动，持续扩大品牌影响力及市场竞争力。公司战略性携手斯坦德机器人（无锡）股份有限公司，为品牌注入智能基因，开启品牌智能化进阶新征程。 分析判断：根据公司公告，361度25Q3线下、线上增速环比24Q2持平。 分渠道来看，1）25Q3主品牌、儿童线下流水增速环比较25Q2持平（25Q2主品牌/童装零售流水同比增长约10%/10%）。2）公司线上流水增速环比持平（25Q2电商流水同比增长约20%），体现了公司线上平台的稳健运营能力。 从产品来看，361°进一步深化落实“科技赋能产品创新升级”的战略，针对多样化的市场需求持续推出新品，进一步深化“专业化、年轻化、国际化”的品牌定位。1）在跑步领域，公司「雨屏9代」跑鞋迭代上新，产品搭载DWS动态防水系统，长效防水更透气，使穿著者可以轻松应对暴雨场景；专业马拉松竞速跑鞋「飞燃4.5」，产品优化了中底弧度、提升了材料抗撕裂性能，为跑步爱好者打造升级脚感。2）在篮球领域，「DVD4」融入了超跑设计语言，全掌中底、全新耐磨橡胶结合人体仿生学设计，用技术革新激发篮球爱好者潜能；「狂飚2PRO」迎来全面升级，是361°史上最轻战靴。3）在户外领域，公司推出最新「轻野」系列，「轻野御屏冲锋衣」搭载了雨屏科技EX2.0，为户外运动提供多重防风保护、全面锁温保障。4）在女子健身领域，361°「新肌PRO」「新动」系列焕新上市，打造适应不同运动强度的女性运动装备。5）在儿童领域，361°携手专业跳绳机构研发的「闪羚4.0」，搭载了迅弹科技、跖趾保护科技；儿童跑鞋「软弹柱II代」全新升级，青少年竞速跑鞋「飞戈1.0SE」及适应户外地形的「山行1