专注：港股打新、美股打新、低风险套利，关注作者，不错过下个深度分析。 我爱广州GZ 08级华工本硕/基金经理/CFA。全程参与：15-21年港股打新黄金期，22-24年打新废铁期，24-25打新钻石期 222篇原创内容 公众号 一、暗盘情况 遇见小面、天域半导体的暗盘情况，双双破发，机制B也不是护身符，天价发行，脱离基本面乱来，市场是不会买账的。 打新的本质是投资，还是要回归企业本身的估值、赚钱能力上来。 明天国配到货，可能会砸的更狠。 图片 遇见小面-14%，我觉得这个都是客气的了，从估值上讲，跌-75%是正常估值，60倍发行PE想啥呢。 长期目标价：2港元 图片 天域半导体-17%，40倍PS把股民当傻子，跌75%到10倍PS差不多。 长期目标价：15港元 对了，要维权的朋友，请明天上午9时准时移步香港丽思卡尔顿酒店3楼。 吃遇见小面。 图片 二、后面怎么打 目前宝济药业-B，孖展570倍，京东工业孖展13倍。 我预计： 本次吸引资金4000亿左右，宝济药业最后孖展2400倍，京东工业最后孖展480倍。 涨幅： 1、宝济药业-B：上涨70%~100% 2、京东工业：上涨5%~15% 图片 至于中签率： 1、宝济药业-B：甲尾乙头有30-60%的概率中签1手，由于有京东工业的存在，顶头槌可以稳中，而且不止1手。 2、京东工业：甲尾乙头预计中签3-4手，顶头槌中签60手，吃饱喝足。 收益率： 1、宝济药业-B 收益期望：2664*(30%+60%)/2*(70%+100%)/2=1020港元 2、京东工业： 收益期望：3131*3.5*(5%+15%)/2=1100港元 其实差不多的。 总结： 1、我作为中型资金的代表，会选择梭哈宝济药业-B，余下来的资金打京东工业。 2、天域和小面的破发，不影响宝济药业-B、京东工业的赚钱红包。我这么保守稳健的人，信我就对了。 3、对于小

京东工业IPO招股分析，东哥发红包了！虽然红包不大。但一共10万手，非常好中签，和宝济药业-B，打新资金冲突。 图片 一、公司情况 京东工业做MRO工业品的，帮企业买螺丝刀、润滑油、甚至生产线零部件的。 生意是很枯燥，东哥把这个生意做的好啊，背后流水高得吓死人，2024年交易额288亿（GMV不是营收） 市场地位：第一，遥遥领先，MRO工业品交易额288亿，是第2名的3倍，覆盖60%的中国500强+40%的全球500强，中国那一半最有钱的大公司，买润滑油、买劳保手套、买生产物料，都找的京东工业 增速很快：东哥找到一个好赛道，宏观环境这么卷的情况下，营收从2022年的141亿，干到了2024年的204亿，复合年增长率20.1%，我很羡慕。 以前企业买个劳保手套、买个润滑油，得找几十个供应商，价格黑箱，回扣满天飞，京东工业把这事给数字化了。 图片 二、商业壁垒 壁垒非常高，国内没人追得上。 1、客户壁垒：做B端生意，需要很强的准入和支付能力，京东工业把这些门槛全扫清了，客户多，客户非富即贵，客户不太可能换人做生意。 2、效率壁垒：京东工业有8110万个SKU，是你家楼下五金店库存的100W倍....同时，存货周转天数14.8天，对于一个搞工业品的公司，法拉利级别的周转速度。 不需要自己建巨大的仓库囤货（中转仓估计要），利用技术连接上游15.8万家供应商的库存，厂直发货，极大降低资金占用。 总结：壁垒很高很高，它把几亿种非标的工业品参数标准化了，像秦始皇统一度量衡，谁掌握了标准，谁就掌握了话语权。 这行在我们有生之年，不太可能出现像样的竞争对手，完全不好比。 图片 三、财务数据 很亮眼的财报。 2022年还在亏损，2023年微利，2024年净利润直接干到了7.6亿元。 如果我们看经调整净利润（Non-IFRS），更能反映问题：2022年7.1亿， 2023年8.2亿，2024年

美股打新这块，翻遍了国内相关自媒体，做的真的不好，都很不专业 富途牛牛上的招股书还是9.11的旧的，SEC上都更新到9.26的F-1了 图片 一、公司情况 BGIN，来自新加坡，做加密矿机和托管的，全名叫Bgin Blockchain Limited BGIN避开了比特币、以太坊等主流币种矿机的红海竞争（BTC矿机的头部是比特大陆、嘉楠耘智），BGIN矿机专挖土狗、挖山寨币，比如： Kaspa、Alephium 和 Radiant ，代码分别是：KAS、ALPH、RXD 矿机这行业完全看天吃饭，所谓看天吃饭就是看加密货币行情，行情好就赏饭吃。BGIN 挖土狗、挖山寨币，更是看天吃饭，矿机需求完全取决于这些小币种自身的行情，风险超级集中。 KAS的行情大致如下： 图片 特朗普开启贸易战2.0后，主流的BTC、ETH、BNB都跌的不要不要的情况下，市场哪有流动性去接KAS、ALPH、RXD这些土狗山寨.... 比特币币价行情： 图片 二、财务状况 BGIN的公司的收入来源在挖矿收益和矿机销售收入之间切换。  行情不好矿机卖不出去就自己挖矿，行情好就卖矿机给矿工，不管怎么样，都直接与KAS、ALPH、RXD的币价高度挂钩 BGIN的财务增长曾经挺好的： 2023年营收2.57亿美元，增长1609%，2024年上半年，营收1.45亿美元，增长1417.91%，净利润6,357.60万美元，增长4451.8%。 25年业绩大变脸，2025年上半年营收4766万美元，下滑67%，扭盈为亏，亏损6016万美元。 25年全年的财报估计也是拉坨大的。 图片 三、保荐人 承销商是：D. Boral Capital 这个承销商特别有意思，没什么名气，保荐的都是小票，保荐清单： 图片 其中有2个保荐的票，让大家感受一下，资本主义大砍刀： 图片 图片 上面两个

宝济药业IPO招股分析，核心产品硬，中信哥保荐，-B创新药今年全部吃肉。 一共38000手，和前面的4只票，打新资金不冲突，这波打新党赢麻了.... 图片 一、公司情况 宝济药业，中国版的Halozyme，手里有2个超级核心产品： 现金奶牛产品：SJ02，辅助生殖（搞大肚子用的），长效重组人促卵泡激素。这玩意儿以前得天天打针，连打7天，肚子都打肿了，宝济这个长效的，打一针管7天。 25年8月刚刚拿到国家药监局的NDA，中国第1款获批的长效FSH-CTP，马上产生现金流的产品。 PPT讲故事产品：KJ017，重组人透明质酸酶，用来做“药用辅料”的，能把那些需要静脉输液几小时的抗体药，变成皮下注射几分钟搞定。 这个是中国第1个，也是唯一NDA阶段的重组人透明质酸酶，对标美国市值百亿美元的巨头Halozyme(HALO)，宝济的进度很快，同时也是全球第3款NDA阶段的产品。 总结：赛道非常性感、稀缺性拉满，KJ017透明质酸酶是“卖铲子”的生意，不承担药物研发失败的风险；SJ02是刚需改善，这两张牌都是好东西。 图片 二、商业壁垒 做药的，没壁垒就是给仿制药抄作业，宝济的壁垒在于“快”和“难”。 1、先发优势（快）：SJ02已经获批上市，在中国市场，原本的老大是默克的果纳芬（短效），后来有个伊诺娃（长效）在欧洲卖疯了，但在中国迟迟没来。 宝济SJ02直接卡位成功...成为国内首个获批的长效FSH-CTP，把进口药堵在了门外。 2、技术壁垒（难）：KJ017这种酶，生产难度极大，以前主要是动物提取，杂质多、过敏风险大。 宝济用合成生物学搞出来了重组人源的，降维打击，全球只有两款获批，中国还没有，宝济是独苗。 总结：速度又快，做的东西又有技术门槛，这门生意性感极了，我太喜欢了！ 图片 三、财务数据 -B都这样，黎明前黑暗。 营收：23年693万，24年616万，25年上半年4199

港交所连上了两只垃圾股后，终于来了个正常的轩竹生物，没有在答辩集中营的路上闷头走下去....图片一、公司情况轩竹生物做创新药的，集中精力在：消化系统、肿瘤领域。消化系统：核心产品KBP-3571（安奈拉唑钠），主攻十二指肠溃疡和反流性食管炎。这两个病在国内是绝对的大市场，患者加起来过亿。肿瘤：XZP-3287（乳腺癌）和XZP-3621（肺癌），已获批NDA。乳腺癌和肺癌市场空间巨大，国内市场分别预计到2032年将达到130亿、89亿。赛道选得不错，都是大蛋糕，虽然是巨头环伺，但是机遇非常大，在资本的角度都非常有钱景。同时，轩竹手握20项IND，7项NDA，公司也有了商业化产品，不是纯粹的PPT烧钱型药企。这些在B机制面前，也都不重要，现在B机制就是护身符。图片二、财务数据创新药的研发企业，财报都是不好看的，重点看看现金流量：图片现金流量还行，能维持8个月，如果算上本次IPO的募资额，可以维持52个月，能活相当长的一段时间，非常不错。 三、发行结构重点中的重点，又是货源归边！中金保荐、有基石基石一般般，就一家，低占比才10%不到，但这也不重要。1手5858港币，继续卷吧，B机制发行，甲乙各6733手，一共13000手肯定是孖展上4000倍的节奏，又是全民摸奖，这次我们和顶头槌一视同仁，大家都是摸奖，拼RP赚钱！图片四、申购资金甲尾需要本金47万，乙头需要本金59万，顶头槌仅需本金395万，顶头槌难度大大降低，大家一起顶头槌~图片总结：1、散户拿不到货，最后孖展大概率上4000倍，中签就是大肉，全员抽签一视同仁。2、拉满融资打就完了。（资金本金小于10万的，不要在这个票上浪费成本去融资，干点别的）3、中签后有望赚个1万港币。4、个人盲猜甲尾的中签率会继续大于乙头，中签率在伯仲之间，比如甲尾7%中签率，乙头5%中签率，在万倍孖展面前，差异不会太大，所以无需纠结甲尾乙头

上周IPO堪称灾难现场，5个破发了4个，4个二婚全军覆没，跌的还不是一星半点，如果拿到现在，全是-10%以上的大面.... 据可靠消息，港交所内部注意到IPO破发情况了，正在评估放缓IPO节奏。 下周据传要打新的2家公司： 图片 一、创新实业 一听名字，我还以为是搞AI或芯片的，结果是炼铝的，炼铝没前途，超重资产、高能耗的传统行业。 创新实业干的是铝产业链最上游：电解铝 市场份额：中国第12大电解铝生产商 ，华北地区第4大，还行吧。 核心壁垒：炼铝这行，谁能控制成本谁就是王，电解铝是超级耗电，电费极高；创新实业自己有发电厂，电力自给率88%，行业平均57%，成本有一丢丢优势。 其他毫无看点，公司业绩跟铝价直接挂钩，铝价一跌就业绩暴雷给你看。 公司治理很有问题，第一大客户是自己爸爸---创新新材 还有行贿黑历史，负债也压顶，基本面反正没法看。 图片 这种非二婚，一看就是超级大妖怪体质。 炒新炒差炒垃圾，创新实业大概率最后也是史真香，中签就暴涨（参考八马、金叶）。 二、海伟电子 做电容器基膜的，这玩意儿决定薄膜电容器的性能，是新能源车和光伏风电产业链里，一个核心的上游产品。 图片 市场地位：电容器基膜中国第2大，份额14.2%，竞争极为激烈，后面老3份额11.9%、老4份额10.3%、老5份额10.1%，都咬得非常紧。 核心优势：有产线的设计和研发能力，别人家的都是外购的产线，海伟电子产线是自己弄的，这样产线交付快、成本优势大，所以海伟的毛利不错，有40%多，行业平均才25%。 又是中金保荐，中金在赛力斯一战成名，人人喊打，号称华泰2代 据说同样是B机制发行，手数跟旺山旺水差不多，中签就是大肉。 图片 总结： 1、2个票基本面无亮点，不考虑结婚。 2、打新角度看，没有A+H，也没有二婚股，2只都是迷你小盘，中签就是大肉，都要重点关注！ 3、后续本台会持续报道。

各位看官，久等了！ 4只新股齐发，资金全部冲突：遇见小面、天域半导体、纳芯微、卓越睿新 先写遇见小面，消费降级、餐饮内卷，你说这碗面能不能吃，能不能打？ 照例，享受一下知识流入大脑的感觉.... 图片 一、公司情况 我们大广州本土的餐饮公司，原来开在我母校华工后门的餐饮小店，没想到真搞上市了。在感情上我支持的，资金上很难支持.... 市场份额：中国第4大中式面馆，川渝风味面馆的老大，在全中国前10大面馆里，增速最快，22-24年复合增长率第1 扩张速度：这几年餐饮不好做，它疯狂开店，门店从22年初的133家，干到了现在的465家。不仅在大陆一线城市（广深北上）扎堆，还杀进了香港（14家店） 生意模式不性感，店铺扩展的速度很反常。 香港最新"遇见小面"分店在MOKO❣️ | U Community 社群平台 二、商业壁垒 连锁餐饮连太二、九毛九都被证明没有壁垒了，我不知道遇见小面的壁垒是什么...真的我不知道.... 三、财务数据 规模大而不强。 营收：营收2022年4.18亿，2024年11.54亿，年复合增长率66.2%。 看起来很强，实际上是虚胖，不用问为什么，解释起来很复杂，信我就行。 图片 利润、现金流我就不贴了，遇见小面的这部分迷惑性很大。 流动负债：很高，他赚来的现金流，基本上都拿去开店了，这个在做生意里面很要命，万一遇到黑天鹅资金链一断，比如遇到疫情，很容死掉，手上没有多的现金，这也是低毛利+无门槛生意的最终宿命。 总体结论：不赚钱，做餐饮的很难很难很难挣钱，这是我对整个赛道下的的结论，商业模式被上下游给看死了。 四、发行结构 1、保荐人：招银国际 2、基石：24.95%，其中有高瓴。 不用迷信高瓴，高瓴投的海天跟禾赛都破发。 3、公开发售机制：B，10%无回拨 散户一共9,736,500股，每手500股，一共19,473手，手数不算少，控盘有难度。 五、估值

图片 一、简单复盘 同期打新的天台四兄弟，3个里面破发了3个，卓越瑞新没有破发，和我们的预期一致。 1、这一轮纳芯微和天域半导体是明牌，推沟里，打了就要天台吃面，一个是折扣太低（纳芯微），另外一个（天域半导体）是估值高到离谱，而且货量不少。 2、遇见小面算是要赌的，只不过我很幸运的赌中了，没有庄运作而已，发行人狠狠地割了一波国配的韭菜，不必神化我.... 图片 今天一开盘国配就砸盘了，您真牛，9.1万手都割了......千万不要觉得国配多聪明，机构也是追涨杀跌的，该止损的时候挥泪自宫...（小助理说的自宫） 打新前，确实遇见小面的小道消息满天飞，并不是说其他推荐打小面的大V是他们菜，并不是，只是我胆子小而已： 图片 总结： 小渔村交易所这天真的以为，把散户公配控制在10%，通过B机制，机构投资者（国际配售）就能很理性的去稳住股价。 事实证明，这种想法实在是过于天真，港交所你还是too young too simple 2021年，外资从香港撤了1500亿的热钱；同时，港股通南下，喊着“跨过香江去、争夺定价权”的口号，1年时间，香港恒指从30000点轰轰烈烈跌到23000 事实已经证明，还将继续证明：港股是机构投资者，尤其是外资所主导的理性市场。 图片 二、机构观点 昨天小面暗盘之后，给大家剧透了一下，机构眼里的观点。 图片 昨天小面-15%，今天小面-27%，不要留恋就对了，小面的长期价值我再重申一遍，只值2港元。 至于纳芯微，如果有不幸的朋友打了，我也可以悄悄跟你们说，请关注一下敲钟的时间。 你们会回来感谢我的。 图片 三、卓越睿新 图片 虽然是涨了，但是这个涨幅非常让我失望，这个票我们team打听了很久，都没有拿到国配，从各方了解到，典型的club deal。 发行人：卓越睿新，市值拉不到100亿以上，我真看不起你。 这个票我没中签，我是主力，铁了心要把这个票拉到160

维立志博，这名字起的，要我们搏啊？又一个代码带B的未盈利生物科技公司。这类公司要么是天堂，要么是地狱，没有中间态。直接上干货，看看搏哥，是什么成色。一、核心赛道维立志博的核心资产，是代号LBL-024的东西LBL-024（PD-L1/4-1BB双抗）瞄准神经内分泌癌（NEC）这一全球无靶向药的空白市场。创新药方面咱不是专业，就不耍大刀了，转载一下专业人士的看法：维立志博聚集了一家biotech几乎所有该有的优质想象力，首先有不错首发管线结构打底，而首发管线的适应症数据极其不错；其次是目前已经有了稳定的BD，验证了其TCE平台的价值，然后就是后续管线有着很不错的上限，可以有不错的远期预期。唯一的缺点是它的首发管线适应症的市场实在太小，市场太窄。二、财务状况进ICU级别的现金流2022年：无营收，净亏损2.81亿元。2023年：营收887万元（来自神州百济的桥接研究），净亏损3.62亿元。2024年上半年：无营收，净亏损1.8亿元。但对创新药来说，垃圾级的财报也不是问题，今年的药捷-B、MIRXES-B、映恩-B，财报一个赛一个垃圾，不妨碍暗盘涨，首日涨。对-B公司来说，基本面和财报都不用太关注，纯纯看博弈价值就好。图片三、核心看点1、发行比例17%，承销费占比3.5%，上市后市值60亿左右，中规中矩2、保荐人摩根斯坦利+中信，有绿鞋。非常好、非常强大。3、基石，十分强大，异常强大，下面2张图，第1张是映恩的，第2张是搏哥的图片图片搏哥有17家基石参与，上次看到十几家基石，还是在宁德时代IPO的身上。虽然看着基石多，其实就那么7个，大多数基石都是马甲：图片知名大佬有好几个，高毅、腾讯、易方达。汉康、正心谷是现有股东正心谷参与过毛戈平，毛戈平暗盘暴涨70%TruMed参与过映恩、美林田园，一个翻倍，一个暴涨50%不管怎么样，这个基石阵容确实不错。4、孖展情况截至目前孖展已经250

江湖传闻，下周又有5家公司要上桌，包括核弹级公司：百利天恒。 经常打顶头槌的朋友，下周又有福啦！ 图片 一、百利天恒（A+H） 基本面方面：百利天恒主攻肿瘤ADC/GNC/ARC药物，当下的黄金赛道”，不解释。其他仿制药和中成药业务日薄西山，直接忽略，核心就看ADC。 技术方面：手里有个核弹产品，iza-bren（BL-B01D1），这是全球首创且唯一进入III期临床的EGFR×HER3双靶点ADC 。 豪门认证：宇宙大药厂百时美施贵宝（BMS）在2023年底，为iza-bren签下了一张总价高达84亿美元的合作支票，光首付款就8亿美金！这是全球ADC领域史上最大金额的单药合作交易，美国人都认了，百利天恒身价和地位拉满。 基本面是个超级优质的好票，可惜是个AH二婚股，重点看最后折价多少，这个票我预测各类基石拉满，大概率B机制发行，散户手里没啥货。 百利天恒也是暗盘重点捞货对象！ A股上市后，一路向北： 图片 二、均胜电子（A+H） 做汽车被动安全相关产品的（安全气囊、安全带、方向盘），并购了日本高田(Takata)的核心业务后，地位全球第2，市场份额22.9%。 新能源起来后，第二曲线业务是做汽车电子（智能座舱、智能驾驶、新能源管理系统），全球第四，8.9%份额 图片 其他没有什么特别的亮点，财报一般般，营收很稳定。 赛道一般，基本面一般，也是AH二婚股，这个票我预测以汽车产业链基石、地方国资基石为主。 重点看最后折价几何，均胜在A股处于高位，大概率发行折价要35%以上，如果折价35%以内我就不考虑了。 图片 三、文远知行 文远知行跟小马智行有些像，都是做L4自动驾驶公司，都在美股上市了，都是二婚。 图片 文远知行有一个是通用技术平台 WeRide One，让技术能快速适配出租车、小巴、环卫车等不同车型，还有一个闭环仿真引擎 WeRide GENESIS

4股齐发，这一批laji里面终于找到个能看的。卓越睿新，品牌名叫“智慧树”，背靠百度、新浪两棵大树，号称中国高校教学数字化第一股，这家公司有一定看点。照例，享受一下知识流入大脑的感觉：图片一、公司情况卓越睿新（智慧树），核心业务很简单，帮大学老师把课做成视频，再给学校装个系统把课放上去。只要近几年，你在中国上过大学，大概率被这棵树支配过。图片卖内容（数字化课程）： 业务占比83.7%，帮老师把枯燥的PPT网课，还搞了个知识图谱，这块是很赚钱，毛利高达61.2%。卖环境（数字化教室）：业务占比16.2%，很苦逼的生意，卖硬件、装系统，还得派人去学校蹲点，但这块是切入点，先把坑占了，再卖软件就容易了。赛道很窄，但是很深，做高校的生意属于典型2B，一旦进去了，校长轻易不会换系统，粘性高。数字化课程，按项目收费，做一门课收一门课的钱；高毛利，低杠杆，生意模式还可以！收款有些问题。二、财务数据营收不错，核心是学校打的白条有点多，收不到现金。增长很猛： 营收从2022年的4.0亿飙到2024年的8.48亿，年复合增长率+45.6%净利润：从亏损5900万，翻身做主人，2024年赚了1.05亿。毛利率：从44%到了61.9%，好消息。图片应收账款：比较可怕，2024年底，营收8.48亿，贸易应收款项及保留金高达3.79亿，公司辛辛苦苦干一年，接近一半的钱还是白条。你的客户是高校，高校有钱，公司虽然账面赚了钱，但兜里全是学校打的白条，高校客户虽然不会赖账（毕竟是国资），但是付款流程极其漫长，这直接导致公司现金流不好。现金流吃紧：2025年上半年，经营活动现金流是负的2.58亿。图片高校通常上半年做预算、下半年才付款，公司上半年得自己垫钱发工资、搞研发，好在毛利高，这个业务状态撑得下去。我觉得：看来毛利率61.9%的份上，垫钱就垫钱吧。三、发行结构1、保荐人：农银国际2、

港股打新上半月IPO绝对是灾难现场，5个破发了4个，4个二婚全军覆没 港交所赶紧上了2个能稳赚的票：量化派、海伟电子 这两个已经不是打不打的问题了，是考虑什么姿势中签效率高.... 前瞻一下，下周据传要打新的2家公司： 图片 一、乐摩科技 乐摩科技，做共享按摩椅的，你在商场、电影院看到的那种....他家其实活的还不错，闷声挣钱！ 一开始，我也看不上这生意，觉得脏、觉得low（我从来没用过这个按摩机），但看完招股书，发现这家公司的有点意思。 市场份额：42.9%，老大，规模挺吓人的，337个城市，53.3万台设备。 商业模式：找场地、投设备、持续运营或者现金流。 直营制毛利30%，合伙人制毛利74%，财报里的赚钱能力不错，营收22年3.3亿， 24年7.98亿，24年净利8580万，经营现金流持续为正且增长，啧啧，相当不错。 基本面勉强过得去，但不性感，乐摩科技它赚钱，增长也快，但缺乏资本喜欢的爆发性的想象空间，增长靠的是不断铺设备，但真的经常有人去按摩吗？我经常看到家楼下商场的按摩机空置。 从打新的角度来看：由于是非AH二婚股，加上大概率是B机制，8亿的营收规模很小，发行的手数不会很多，如果能压在2万手以下，必定是个大肉，我们要狠狠吃一口！ 图片 保荐人不熟悉吧，哈哈，最近大家都看多了中金、华泰、中信，这俩保荐人都一般，他俩保荐的票，经常出大妖股。 二、纳芯微 A+H二婚！现在看到二婚的就虎躯一震，娇躯一抖... 做车规级模拟芯片的，别看到芯片就觉得高大上，这行当现在卷得飞起，价格战打到崩溃 图片 市场地位：中国模拟芯片第5，中国车规级模拟芯片第1 核心优势：研发规模大，588个人，6成以上硕士，客户稳定：比亚迪、蔚来、小鹏、理想、**、小米等。 营收增速非常快，25年半年营收15.24亿，同比暴增79.5%，现金流还行，手里握了20多亿的理财产品 但是年年亏损，22年躺

B机制，非AH二婚，神一样的公司。 量化派只有2670手货在散户手里，庄控的死死的。 说重点：超级小盘的大妖怪，中签就是超级大肉。 图片 一、基本情况 量化派经营两大平台：一是消费电商“羊小咩”，二是汽车零售O2O“消费地图”。 羊小咩，跟你手里的淘宝、PDD、京东一样，卖电子产品、珠宝、美妆，都是高价产品。 羊小咩原来是做助贷的（高利贷），让你嘎腰子买苹果手机的，85%的交易靠分期业务，可惜在24年9月被监管强行砍掉了，不让做高利贷业务了。 在25.7万亿的电商市场里，量化派的GMV占比仅0.03%，完全拼不过阿里、京东，公司吹牛功夫很厉害：又是AI、又是大数据、又是毛利96.9%。 公司很迷，声称每用户平均交易值高达21,296元，我反正是看不懂他们是怎么做到的，APP商城做很差，价格没优势，新用户的流量也不知道是怎么获取的，整个路径都不清晰。 消费地图这个app，各大应用市场，我找都找不到。 图片 二、竞争壁垒 没壁垒，电商流量为王，赢家通吃，量化派在这个赛道里排不上号，完全没有机会。 三、财务状况 神一样的公司，营收9.93亿，毛利9.61亿，请问你们这个确认收入的财务准则是谁弄出来的，做账天才啊。 图片 毛利率96.9%，净利率14.8%，求教育，这是怎么做到的？ 图片 财报我看不懂，完全看不懂，跟商业模式一样看不懂。 四、发行结构 1、保荐人：中金+中信 2、基石：无，这种神一样的公司，怎么可能有基石！ 3、绿鞋：虽然有，但是中金的绿鞋，等于没有！ 4、甲乙组一共就2670手，这手数，绝了，中签就是大肉，冲吧。 图片 五、申购金额 甲尾49万，乙头59万，顶头槌仅需66万，人人皆可顶头槌！ 图片 总结： 1、公司什么概念都有：AI、科技、量化、消费....你要什么故事，我给你写什么故事.... 2、打新的角度，大福利！打中就是金叶那样的大肉，中签翻1倍起步，3倍

图片 图片 上次奇瑞的31.5捞货价成了大底，被我蒙对了，这次不一定会对哦 一、基本情况 紫金黄金国际是全球黄金开采行业中增速最快的公司之一，2022-2024年，归母净利润的复合年增长率61.9%，这个数字强的可怕。 权益产量年化增速9.6%，把山东黄金、巴里克黄金等完全甩在后面，成长性极为出色。 金价，金价，金价！央行一直买买买金、美元降息周期大背景下，黄金价格继续上冲可能性极大，因此，公司的盈利支撑很强。 图片 二、新股估值 紫金黄金国际，整个公司还在高增长期，用2024年的静态市盈率测算PE将直接失真。 我们算滚动市盈率： PE-TTM=总市值÷过去12个月归母净利 绿鞋不行使情况下，总市值=1,879亿港元 过去12个月归母净利=24下半年+25上半年=4.81/2+5.20=7.6亿美元=59.3亿港元 PE-TTM=1,879/59.3=31.7倍 这个31.7倍就是我们下面推导股价的锚。 图片 三、估值对标 类型1：大型、成熟、几乎不增长的矿企 美股市场上的：Newmont（纽蒙特）、Barrick（巴里克）都是超大型黄金企业，已经过了飞速增长期，市盈率通常在15-25倍 图片 以纽蒙特为例，以前PE一直维持在15-25区间，最近金价又开始起飞，才慢慢把PE爬到28倍，已经是相对高PE了。 考虑到纽蒙特、巴里克已经是成熟公司，几乎没有成长性可言，28倍的静态PE已经不低，他们的股价完全与金价挂钩。 紫金黄金目前31.7倍PE-TTM，跟他们相比，紫金的成长性太高了，紫金的31.7倍PE简直是送钱，完全看不到破发的机会。 类型2：具备一定成长的矿企 最能和紫金黄金对标的，当然是我们的山东黄金：山东黄金的三围，和紫金矿业很像，都是600~700吨的储量，年产量40吨也相近。 山东黄金的成长性稍差，市场都给了40.26倍的PE 图片 A股的另外俩：中金黄金、赤峰黄

一、中签率 维立志博-B中签结果都出炉了，根据群友们的数据： 300手稳一手，甲尾2-3手，乙头1-2手，顶头16手 （乙头中2的人居多，甲尾中3的人居多，占比80%以上） 说明大资金增长速度远远快于预期，还有不停的人在跑步进场，在加码资金（本次乙头70.7万本金，融资后707万申购额） 下次再遇到这种超级热门股，户足够多的情况下，我也要一半冲甲，一半冲乙2、乙3了，很明显乙头的策略被越来越多人采用，太拥挤了！ 图片 二、价格预测： 老规矩：这个部分是最吃力不讨好的，投行花了几十万做的DD都不一定准，我这免费的，您权当看个笑话。 1、先看板块 做GLP-1的派格，都走了个漂亮的U型，市值来到了60亿港元： 图片 恒生整个盘面来看，生物医药无疑是近期最牛的板块，从底部猛拉了2.5倍，这可是ETF，整个板块都涨了2.5倍，多可怕！ 图片 目前的生物医药的估值全看市场情绪了，肉肯定是能猛吃一口的。 2、再说具体 目前正值板块热度高峰期，维立志博-B的发行市值是65.99亿港元，66亿港元。 维立的核心产品LBL-024独占EP-NEC蓝海市场（中国1.7万患者），若扩展至小细胞肺癌等适应症，还是非常有想象空间的；加上资本对TCE平台的价值认可，如果这个故事能说的圆，能说的资本市场都相信： 1、市值到101亿港元，涨+53%也不是没有可能。 2、悲观来看，市场如果不认这个故事，或者生物医药板块明天开始崩，那维立志博-B涨个+13%也就差不多了。 总结： 1、破发？不太可能 2、维立志博-B应该会在+13%到+53%之间巨震，如果热度爆炸冲到+70%以上，我的货就全送给老板你们了.... 3、这票捞暗盘的风险极高，我说101亿港元，是非常乐观的情况，如果暗盘高位自己冲进去了，没涨到53%，被埋了，事先声明我是提前警示过的！刀口舔血行为！

一、核心赛道 银诺医药的核心看点，全压在一款GLP-1产品上： 依苏帕格鲁肽α（商品名：怡诺轻） 图片 GLP-1这玩意儿火啊，既能治2型糖尿病 (T2D)，又能治肥胖和超重，绝对是医药界的印钞机。弗若斯特沙利文说，中国GLP-1肥胖或超重药物市场，预计将从2024年的人民币4亿元，暴增至2028年的人民币200亿元 目前全球GLP-1市场基本被诺和诺德和礼来两家巨头垄断 ，但银诺医药牛就牛在，它是亚洲第一家、全球第三家商业化原研人源长效GLP-1受体激动剂的公司 。这个国产第一的名头，故事就很好听了。 图片 银诺虽然不是全球首家做GLP-1的，但是银诺的GLP-1优势很明显： 1、血统纯正：人源长效GLP-1，副作用风险更低，作用时间更长，半衰期长达204小时 。 2、效果能打：III期临床数据显示，单药治疗24周后，高剂量组能把糖化血红蛋白(HbA1c)从基线降低2.2% ，这个数据相当能打。 3、进度够快：治疗2型糖尿病的适应症已于2025年1月获国家药监局(NMPA)批准，2月份就已经在中国商业化了，京东都卖了不少了。治疗肥胖和超重的IIb/III期临床试验也于2025年3月启动，预计2026年四季度完成 。 这个赛道很性感，年复合增长率高达123.3%，市场就在这里，看谁能抢到。 图片 二、财务状况 Biotech公司的财报，老规矩，都是亏的。 收入：刚开始卖药，2025年前五个月，开始有收入了，收入3810万元，从0到1，这一步已经迈出去了。毛利率高达89.3%，不过这个毛利率不可持续，只是表面光鲜，因为商业化前的生产成本都算进了研发费用，短期看看就好 。 销售费用方面，2025年前五个月，随着开始卖药，销售费用暴增至人民币3750万元，导致亏损扩大至人民币9790万，这在抢市场阶段，不可避免。 亏损：2023年亏损人民币7.33亿元，2024年亏损收窄至人民币

港股真的没救了，这4只上的都是啥... 4只新股齐发，资金全部冲突：遇见小面、天域半导体、纳芯微、卓越睿新 今天说天域半导体，照例，享受一下知识流入大脑的感觉 图片 一、公司情况 天域半导体，做第三代半导体，碳化硅（SiC）外延片的，电动车、光伏、充电桩的核心材料。 如果不看财报，这公司看起来很猛： 市场份额：24年全球市场份额6.7%，24年国内市场份额30.6%。 实际上，只能做4英寸、6英寸、8英寸，老大天岳先进，也就是我们捞货吃了大肉的，12英寸都量产了。 天岳先进才是真老大。 东莞天域半导体怎么样- 抖音 二、财务数据 财报我上两周原来看的还行，仔细一看，原来是我瞎了。 营收：23年高光时刻11.7亿，24年直接腰斩到5.19亿，价格战+去库存， 行业产能过剩，大家都在杀价。 图片 毛利率：24年毛利率-72.0%，卖一片亏一片，而且是大亏，2024年一年就计提了3.15亿存货减值，半导体周期真残酷，存货跌价起来比股票还快。 利润：23年赚了9588万，24年巨亏5亿，虽然25年前5个月勉强扭亏（赚了951万），但如果不算政府补助的1500万，实际经营恐怕还是在盈亏线上挣扎。 净流动负债5.23亿，要IPO续命。 三、发行结构 1、保荐人：中信 2、基石：9.26%，我都不认识，广发的裙带 3、公开发售机制：B，10%无回拨 散户一共3,007,050股，每手50股，一共60,141手，凶多吉少 猜一猜，你知道这里的图标越多，意味着什么吗？  请看下图 图片 四、估值情况 巨贵无比。 1、市值锚定： 发行价 58.00港元，对应市值228.1亿港元 。 2、估值推演 因为公司24年巨亏，2025年微利，用PE估值完全失效（PE会高达上千倍，没意义），对于这种半导体制造企业，在亏损周期，我们通常用PS市销率. 3、PS对比 按2024年营收5.19亿人民币

旺山旺水旺钱包！又是创新药，又是18A，肉的一塌糊涂！ 图片 一、基本面 创新药！创新药！创新药！ 做神经精神、生殖健康、病毒感染这三大块的小分子药的，产线不少： 图片 LV232 (抑郁症)：号称唯一同时靶向5-HTT和5-HT3受体的，理论上能增强疗效、减少恶心呕吐。 VV116 (RSV)：目前国内唯一靶向RdRp治疗RSV的临床阶段候选药，而且做了方便小孩吃的干混悬剂；RSV确实缺好药，这个进度领先。 TPN171 (ED)：宣称比现有PDE5抑制剂选择性更高、副作用更少、剂量更低；这块没看点，“伟哥”专利都过期多久了，仿制药满天飞。 港股网红赛道，基本面都不用看了，闭眼打就是，估计全员抽签，中签就是翻倍。 二、财务状况 非常垃圾的财务状况，看完血压升高，但这都不重要。。。 营收：极不稳定， 23年营收1.99亿，24年跳水到1183万。 因为23年的收入基本全是靠对外授权VV116（新冠药）的一次性付款撑起来的，典型的一锤子买卖。 图片 亏损：越来越大，23年侥幸盈利642万，24年立马亏损2.17亿，25年前4个月就亏了1.12亿 现金流：极度紧张，24年一年能花1.08亿，目前账上就剩7283万，再不上市拿钱，撑不过两个季度.... 图片 财报再拉跨，这都不重要，八马都能翻倍到天上，打新打的就是妖怪！ 三、发行结构 1、保荐人：中信！男神！ 2、基石：没有 打开天窗说亮话，我旺山旺水就是立志成妖，要什么基石。。。。 3、绿鞋：有！中信里昂，超级稳价人！ 4、分配机制：B，散户固定10% 一共1,759,800股，每手200股，散户抽8800手，跟双登一样，天选之子才能中签。 图片 总结： 1、同期的4个票全是二婚股，要么是美股二婚，要么是A股二婚，就旺山旺水是大黄花闺女，全新的票。 2、旺山旺水确定性很强：确定中签率极低，确定上市涨幅很大。 3、问题

海西之后，港股IPO又来了个牛X公司：聚水潭 这公司头顶各种光环，坐稳扶好，享受一下金钱流入钱包的感觉： 图片 一、公司情况 聚水潭做的是电商SaaS ERP，就是做电商的ERP的，ERP都知道吧....简单说就是帮淘宝、抖音上的大小卖家管订单、管库存的一个管家婆。 赛道好：中国有几千万电商卖家，ERP的渗透率才1.6%，是一片蓝海市场，有想象空间。 地位龙头：24年的聚水潭，市场份额24%，这个份额比第2到第5名加起来还多。客户黏性也很强，净客户收入留存率115%，这个数值非常高，说明老客户不仅没跑，还在持续加钱。这是SaaS这种订阅制模式软件，最性感的点。 总之：好赛道+好地位，公司非常牛。 图片 二、商业壁垒 聚水潭我原以为做ERP的，没啥壁垒，仔细看发现不是： 1、技术壁垒： 能连接全球400多个电商平台，其他SaaS ERP软件不到200个，同时，2024年双11一天处理了16亿订单，系统没崩，技术底子够硬，不是随便一个小作坊就能模仿的。 2、规模壁垒： 平台上有8.84万个SaaS客户，这些客户和上下游供应商、物流商都在用它的系统，形成了一个生态。 如果是新竞争者要来进来，不仅要产品好，还得把整个生态撬动，难度极大。像地产界的明源云，生态已经做好了，新玩家想突破很难很难。 图片 三、财务数据 好学生一个，聚水潭的财务报表非常不错。 营收从22年的5.23亿增长到24年的9.10亿 ，年增长率31.9%，毛利率从52.3%飙到25上半年的71.8% ，规模效应非常明显。 图片 现金流：我非常看重现金流，聚水潭的现金流很亮眼！ 24年实现了盈利，净利润1058万，经营活动现金流持续为正，而且在快速增长，从22年的7871万增长到24年的2.79亿 。自我造血非常不错，不是那种只会烧钱讲故事的PPT公司。 图片 净负债一大堆，一看吓死人，资产负债表上几十亿的负债净额，