各位好！复工快乐！
商米科技要来了，股东名单很有意思，左手小米（雷军），右手蚂蚁（马云），怀里美团（王兴）
老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉....
一、商业模式
商米就是给商家造智能手机/平板的，只不过是用来收银、点餐、扫码。
在它出现之前，商家用的POS机大多是Windows系统，又贵又笨重，还要拉网线。
商米做了一件事：把POS机安卓化、移动化。
你现在去餐厅，服务员手里拿的点菜机，去超市，那个自助结账的大屏，很大概率就是商米造的。
按2024年销量，商米是全球最大的安卓BIoT设备提供商，市占率10%以上
二、公司壁垒
赛道是一个存量升级+少少增量的市场。
1、技术壁垒
商米做了一个Sunmi OS，最牛的是它的商米应用市场，里面有3万多个商业APP（像客如云、哗啦啦这种软件都跑在上面），下载2亿次。
这就形成了一个双边效应：开发者愿意为商米开发软件，因为商米设备多；商家愿意买商米设备，因为上面好用的软件多。
2、供应链壁垒
得了小米真传，传统POS卖3000，它能做到1000多，还更好看，极致的性价比，出海大杀四方，2024年海外收入占比70%。
感叹啊，跟小米类似的模式，通过降低成本来扩大市场份额，这是一条艰难的路，但如果是成本最低的那个，你就是王
很多人担心，以后手机直接扫码付款，还要什么POS机？没错了，像美团到店扫码支付，还有支付宝的碰一碰点餐，都在竞争这个场景！
商米的护城河在于专用场景（比如带打印机、带扫码枪、耐摔、防油污），手机暂时替代不了高频商业场景。
三、财务数据
数据很诚实，是个苦逼的硬件生意。
营收：
2022年：34.0亿
2023年：30.7亿（下滑了，因为疫情后去库存）
2024年：34.6亿（回暖，创了新高）
典型的硬件周期特征，很受宏观经济影响。
净利润：
2022年：净利1.6亿
2023年：净利1.0亿
2024年：净利1.8亿
净利率：只有5.2%！！
赚的还是制造业的辛苦钱，稍微打个价格战，利润就没了。
现金流：还可以，经营活动现金流一直是正的，公司造血能力没问题。
商米的低毛利，说明定价权不够强。
四、估值分析
商米到底值多少钱？
1.市值锚定
港交所对硬件公司是非常吝啬的
百富环球，全球POS巨头，PE 7.9倍，考虑到商米有软件生态，成长性比百富好，不至于7.9倍这么惨....
新大陆，A股姐妹，PE 23倍
2.估值推演
商米2024年净利润1.81亿人民币（2.05亿港币）。
希望能发个15倍PE，市值30亿港币以内，那就其乐融融美滋滋
五、核心风险
巴西有个无厘头官司....
公司与巴西客户B的纠纷，对方不仅不想付钱，还反手向英国国际商会（ICC）提起了仲裁，索赔金额高达3.539亿美元（25亿人民币）！
虽然公司律师说这索赔毫无根据，董事会也觉得不需要计提拨备。
但是！25亿人民币啊！商米一年的净利润才1.8亿，这要是万一输了，或者和解赔个几千万，几年的利润就没了。。。。。
商米科技，公司总结：
1、安卓BIoT全球老大，背靠小米/蚂蚁/美团三巨头，全球市占率超10%，基本面硬朗，海外营收占比70%+
2、财报一般般，现金流还行，5%净利率，纯粹赚辛苦钱。
3、估值容错率很低，港交所对硬件公司估值很吝啬，POS机未怎么讲一个投资者都喜欢的故事呢？强如小米都要加上汽车才有想象空间，商米很难讲故事啊...
4、风险评级：有点高
5、今年的故事风口在AI、有色、化工、航空、存储上面，如果使劲靠都靠不上，想象力就有点小了，总不能硬拉把
最后的最后，小道消息说是商米3.2开启申购（下周一）
评论区：说说看，是推沟里还是不推？
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