$天睿祥(TIRX)$ 营收预测 健康分析/保险科技公司早期阶段的高增长先例 基于前文的结构性趋势，我们假设原有 TIRX 业务将继续专注于非健康类保险，而 Ucare 将完全聚焦于健康领域，从而为 2026–2028 年期间的分部财务建模和预测提供清晰框架。 中国的健康分析与保险科技早期企业如水滴公司（Waterdrop，NYSE: WDH）和医渡科技（Yidu Tech，HKEX: 2158）在成长初期实现了90%至200%的年复合增长率，得益于区域保险商合作、数字基础设施建设与有利政策推动。海外 InsurTech 企业也展现了超高的早期增长：(1) 英国的 Atec/Ceta 自2020年以来营收翻了三倍，依靠数字分销与MGA（管理型总承保人）服务；(2) CoverGenius 通过其AI驱动的嵌入式保险平台，在2023年实现107%的年同比营收增长；(3) PolicyBazaar 的核心保险市场平台在2024财年营收同比增长39%，受益于数字采纳扩展；(4) Bowtie 的纯线上寿险与健康保险模式在2023年销售额同比增长50%。 我们保守预测 Ucare 在2024–2028年期间将实现约 40% 的年复合营收增长（CAGR），前提是无其他催化因素或重大外部事件发生。这一轨迹还受到麦肯锡公司与德勤中国发布的行业预测支持：预计中国数字健康基础设施与雇主资助型保险平台将在2020年代后期实现 35–50% 的年复合增长率。 我们的模型考虑了：多省份推广所带来的势能；公共保险采纳率上升；来自医疗机构合作的潜在机会。在此背景下，我们认为，从2026至2028年，累计营收可能大幅超过 Ucare 收购协议中设定的1.5亿元人民币（约合2100万美元，按当前汇率 7.18）最低业绩目标。我

$天睿祥(TIRX)$ #医疗科技# #健康险# #保险科技# Ucare增长计划 收购完成后，天睿祥保留了Ucare的管理团队，以最大限度地降低整合风险，依托其成熟的平台持续推进增长计划，具体包括： 研发与技术。在经验丰富的创始团队领导下，Ucare将持续升级其人工智能驱动型医疗分析平台，收购完成后创始团队仍将留任。公司计划整合先进的自然语言处理（NLP）工具，如DeepSeek和OpenAI式大语言模型，从电子病历和医生笔记等非结构化临床数据中提取结构化洞察。这些技术将支持医疗记录语义分析、异常行为识别等应用，并需通过网络安全及监管合规评估。额外的研发工作将聚焦扩展医疗知识图谱（如整合遗传学与理赔数据），以及增强数据安全基础设施，确保更广泛的健康数据应用的合规性。 销售目标。Ucare旨在快速扩大中国医院和保险公司客户群，基于现有4000多家医院网络和超过200万患者信息，公司目标在未来五年内覆盖约4亿人口（约**国人口的30%），增长驱动力源自持续的区域政策以及通过天睿祥保险经纪渠道产生的协同效应。Ucare还计划将其人工智能驱动型分析平台整合到中国医保系统中（功能类同美国Medicare），深化与国家和省级卫生部门的合作，加强基金监管、异常检测，提升整体合规性和效率。 产品路线图。Ucare已部署一套成熟的市场化模块,包括区域支付方的基金监管中控台、医院临床路径分析工具，以及面向CRO和生物制药合作伙伴的罕见病筛查和患者分层系统。在此基础上，公司计划通过持续整合电子病历、扩展语义分析能力以及拓宽商业保险公司应用范围来增强平台功能，这些产品优化与医改重点高度契合，将增强Ucare对机构利益相关方的价值，并在收购完成后为天睿祥创造重大交叉销售和变现机会。 区域扩张。为实现全国化规模业务，Ucare计划五年内投入1-2亿元人民币拓展华中（如湖南、湖北、安徽）和华北（如河南

$天睿祥(TIRX)$ 要点 · 触达中国不断增长的健康保险市场： 天睿祥控股（纳斯达克股票代码：TIRX）将其传统的经纪网络与Ucare人工智能驱动的分析相结合，进军中国商业健康保险市场，预计到2030年，中国商业健康保险市场规模将从当前的约1260亿美元增长到2800亿美元。该细分市场目前仅**国医疗总支出的7%，随着商业保险公司和数据分析供应商紧抓不断增长的自付费用需求，这部分健康支出具有相当大的上升空间。Ucare称其是中国唯一的基于云架构的医疗价值评估与保险风控软件服务SaaS供应商。 · 可扩展、高利润的SaaS在基于价值的支付和风险分析领域带来可靠收入：Ucare的云原生、多租户平台与4000多家医院网络相结合，以最小的增量成本进行扩展，产生90%以上的毛利率和基于订阅模式的经常性收入，补充天睿祥的佣金收入。Ucare庞大医院网络内的采用率扩大支撑更稳定、更高质量的营收增长。 · 人工智能驱动的领导地位和差异化优势：天睿祥的综合经纪分析解决方案提供实时欺诈检测、动态风险评分和为中国按病种付费（DRG）/按病种分值付费（DIP）支付改革量身定制的预测性核保。通过使用DRG/DIP系统，将患者按疾病和病种分值付费进行分组，保险科技公司可以更好地估算医疗成本并设定更公平的保费。天睿祥的能力超越了更专注于消费者应用或代理人支持的国内同业公司（如慧择和泛华），而全球供应商（如Optum Insight和Waystar）则缺乏本地数据深度。利用Ucare的先发优势和收购后持续的研发投入，天睿祥建立了持久的竞争护城河。 · 具备卓越执行力的资深管理团队：在首席执行官徐盛（前华夏银行高管，EMBA）和首席财务官王悦（拥有科技金融经验的注册会计师）的领导下，叠加Ucare创始团队（拥有财富500强企

$天睿祥(TIRX)$ 天睿祥收购的战略逻辑 天睿祥控股有限公司（TIRX）专注于财产和意外伤害保险经纪业务，公司目前正通过将数据和技术整合到其产品中，战略性地扩展至增值型健康保险服务领域。收购Ucare Inc.（又名艾登科技）加速了这一扩张，同时对天睿祥现有的多险种保险经纪平台进行了补充。Ucare带来了专有的人工智能驱动型分析、医疗数据基础设施和基金监管能力。合并后的实体使天睿祥能够提供更智能、更合规的健康险解决方案，并助力其在中国不断发展的医疗健康领域发挥更大作用。整合将释放四个关键的协同效应：符合政策导向的健康险增长、市场覆盖范围扩大、风控能力增强，以及通过SaaS经常性收入创造的全新新变现机会。 · 布局政策驱动的健康险扩张： 2024年初，包括北京和天津在内的中国多个主要城市公布基本医疗保险基金出现显著赤字，主要原因是人口老龄化和医疗成本上升[6]。为应对这些缺口，监管机构呼吁扩大商业保险参与度，以缓解财政压力并提高保障水平[7]。因此，平安等头部保险公司2024年寿险及健康险新业务价值增长了28.8%，反映出消费者对补充型保险产品的需求激增[8]。 天睿祥认识到这一宏观转变，认为健康险既是增长机遇，也是具有战略意义的社会责任导向，将其经纪业务的扩张与中国医疗改革重点保持一致。Ucare Inc.凭借其人工智能驱动的分析能力、医疗风险建模和基金合规能力，很好地补充天睿祥的分销平台，使公司能够在中国不断变化的医疗融资框架下，更好地支持保险公司进行产品设计、定价、销售和智能风险管理。 · 扩大市场覆盖范围： 天睿祥可立即接入Ucare广泛的医院网络和实时数据流，显著扩大其在医疗服务方生态系统中的影响力。反之，天睿祥的经纪关系和分销网络为Ucare

$天睿祥(TIRX)$ #保险板块# #健康险# #保险科技# 投资论点 · 切入中国快速增长的健康险市场：天睿祥融合传统保险经纪网络与Ucare人工智能分析能力，布局中国商业健康险领域。该细分市场规模预计将从当前的约1,260亿元美元增长至2030年的约2,800亿美元。目前商业健康险仅占医疗总支出的约7%，随着自费医疗需求攀升，保险公司及数据分析服务商将获得显著增长空间。Ucare宣称其定位为全球唯一且规模最大的基于云架构的医疗价值评估与保险风控SaaS供应商。 · 可扩展的高毛利SaaS驱动按价值付费和风险分析领域的预测性收益增长：Ucare的云原生多租户平台具备低边际成本扩展能力，毛利率超90%，其订阅制收入与天睿祥的传统佣金模式形成互补。通过将分析工具嵌入保险公司及医院工作流程，Ucare将一次性实施费用转化为持续性授权收入，随着中国4,000余家医院网络逐步采用该平台，公司营收增长稳定性将不断增强。 · 人工智能驱动的领导力与差异化优势：天睿祥整合经纪分析方案，提供实时欺诈监测、动态风险评分及适配中国诊断相关组（DRG）/按病种分值（DIP）付费改革的预测性核保功能。DRG/DIP系统基于疾病和治疗方式对患者进行分类，通过使用这类系统保险科技企业能够更精准地预估医疗成本并设定更公平的保费。相较于聚焦消费端应用或代理人支持的国内同业公司（如慧择、智能未来），以及缺乏本地化数据深度的全球厂商（如Optum Insight、Waystar），其能力体系形成显著优势。依托Ucare自2018年以来积累的先发优势以及收购后的持续研发投入，天睿祥已构筑起坚实的竞争护城河。 · 资深管理团队与卓越执行能力：由首席执行官徐盛（前华夏银行高管、EMBA）及首席财务官王悦（科技金融背景的注册会计师）领衔