文/郭佳怡 编辑/张晓  6月1日港股盘后，美团发布了2026年一季度业绩报告。只看经营数据，美团没有变得更好，但也没有变得更糟。 当季，美团收入910亿元，同比增长5.6%，净亏损68.27亿元，刨除股权激励、投资收益等因素影响后经调整净亏损为49.68亿元，但收窄趋势明显。此前两个季度，美团净亏损分别为186.32亿元、129.57亿元。 减亏成为美团一季度财报最大亮点背后，外卖大战已趋向缓和。美团当季度销售及营销开支环比减少了87.57亿元，销售成本环比下降了29.01亿元。 但外卖大战有缓和，即时零售的长期博弈并未停下。 阿里管理层已经不止一次表露对即时零售的决心和野心，势必要拿下即时零售市场份额第一。5月份吴泽明进入最高决策层，一定程度上是表彰，说明阿里对淘宝闪购过去一年取得的成效满意；盒马CEO严筱磊改为向蒋凡汇报，则是一个信号，阿里对即时零售的排兵布阵还在做优化，想进一步握指成拳。 守住第一，同样也是美团的目标。这几个季度，尽管竞争压力倍增，美团管理层总是在强调“市场领先地位”。不论是对内还是对外，这本身就是美团必要的姿态释放。 图/国信证券 市场份额第一的位置之外，现在阿里和美团也有着另外一个趋同且迫切的目标：UE改善。 阿里管理层说有信心UE将在2027财年部分月份转正，说阿里有信心业务在规模和市场份额的基础上实现盈利；美团在财报电话会上也强调，长期UE上，其预计竞争将更加理性，对持续保持领先的运营效率有信心，将支撑长期竞争力。 一定程度上，这释放出了一个信号，不论对阿里还是对美团而言，双方都心照不宣地将战事推向了另一个阶段——此前要市场份额，接下来运营效率更重要，能不能赚到钱更重要。 当常态化大规模补贴成为过去式，即时零售接下来的交锋，或许才更精彩。 但对当下的美团而言，即时零售显然又并非唯一战场。 01 美团和阿里，同靶不同命 客观来看，不论

一番极具攻击性的争议言论过后，粉笔CEO张小龙陷入了一场舆论漩涡。 6月3日，中国人民大学哲学学院的一场演讲中，粉笔CEO张小龙发表了一系列不当言论。媒体报道，当日张小龙的原定演讲主题围绕考公辅导行业展开，但讲座正式开场前，其临时将演讲主题调整为“AI时代的职业生涯规划”。 分享开始后，张小龙也未谈职业规划，而是聊起了炒股。他声称炒股是未来最有潜力的就业方向，“最好炒科技股，更好的是炒美股，再好一点的是带着全家一起炒股”，并主动透露“上个月刚把8000万元现金投入股市，赚了5300万元”。 由于台下学生反应并不热烈，张小龙情绪逐渐失控。 紧接着，他接连说出“来炫富”等言论，甚至脏话辱骂学生。“不要觉得自己在人大就怎样，你们对一个新鲜事物给社会带来的改变是毫无感知的，所以你们找不到工作是应该的，社会不应该给你们工作......”网传的现场录音中，张小龙如此说道。 再后来，撂下一句“我不讲了，就这样吧，我的时间是非常宝贵的，我不喜欢你们，我也不给你们提问的时间，我觉得你们很差，非常差，xxx”后，张小龙离场。 当一家公众公司创始人在公开场合情绪失控，向一群还未真正走向社会的学生群体发表过激言论，感到错愕的就不只是当事学生群体。 昨天至今，由张小龙过激言论引发的讨论热度不断攀升。今天上午10时18分，张小龙通过ID认证为@粉笔科技 的微博账号发布道歉信。一个小时后，他又通过粉笔的官方微博@粉笔公考教育 发布了同样的道歉内容。 但张小龙的道歉显然未能平息舆论情绪。 “我最讨厌的就是事后道歉”“老板当众砸自己饭碗”“一个挣考公人钱的人辱骂考工人，xxxx”，那则道歉博文的评论区里，你还是能轻松感知到网友的愤怒。 更有甚者，气不过的网友们已经在张罗着去各大应用市场给粉笔的App刷低评分，或是退课了。 一、张小龙因何“失控”？ 这不是张小龙第一次发出争议言论。他过往在公开场合留下的形象一

文/贺颖 编辑/张晓  中国互联网里，小红书做产品的思路或许是最像张小龙（微信的）的。 在一个越来越急着变现的互联网里，小红书是少数没有被彻底抖音化的平台。它不断增加新的内容形态，却很少表现出强烈的改造欲。 外界从未怀疑过小红书做内容的能力。但内容能力的确定性，并没有同步转化成商业化的确定性。 过去这些年，小红书把流量变成生意这件事试了很多遍。一个种草基因如此浑然天成的平台，本地生活、餐饮团购、酒旅、电商，却无一成功。种草容易，拔草难。这句话说了很多年，答案一直没有出现。 这个时代，焦虑这个词似乎已经用烂了，但小红书确实焦虑。 外部的表盘一直在走。估值站上500亿美元，投资人等着超级IPO兑现，商业化的故事必须讲得更具体。2025年下半年开始，小红书开始显露出一种过去很少见的急迫感：大商业板块成立，架构整合，柯南升任总裁，AI部门独立升级。13年里最密集的一波调整，都挤在这一年里。 而就在上周，小红书高调官宣了和世界杯的合作。 01 小红书怎么就和世界杯扯上关系了？ 据晚点报道，小红书已经确定成为今年美加墨世界杯持权转播商，也是除中央广播电视总台、咪咕之外，唯一的直播、点播、短视频版权的持权方。目前，小红书App图标已经标注上了“世界杯直播”。 对一向习惯低调试水的小红书来说，这次的营销动作变得相当明显。 这件事本身并没有那么意料之外，去年小红书就拿下过德甲联赛的直播版权，更别提今年初F1上海站在小红书带来的讨论热点也已经提前打过一个样。只不过，世界杯的体量和周期都比这些试水更重。 有媒体援引小红书内部人士称，平台希望借世界杯把DAU推过2亿，MAU在现有基础上再增加5000万。这个说法符合当下小红书的处境：平台需要新的用户增量，也需要新的内容场景。 外界多把小红书转播世界杯定性为小红书拓展男性用户的一步棋，这个判断本身没有太大问题。小红书用户结构长期偏向女性，男

文/刘勇 编辑/张晓 “我们认为，当前股价并未充分反映公司基本面的持续复苏，也未能合理体现我们的长期增长潜力。” 5月29日，霸王茶姬创始人、董事长兼CEO张俊杰在一季度财报电话会上说出这句话时，公司股价已经较去年上市时跌去了三分之二。 公司管理层提到，董事会已批准，未来一年将会回购不超过1.5亿美元的美国存托股份，希望以此向市场传递信心、回馈股东信任。 霸王茶姬认为自己被低估背后，近几年这家公司的增长曲线极为陡峭。 2023至2024年，它在两年时间里开出了超过5000家门店，这两年的营收增速分别是843%和167%。 但2025年，这种高速增长几乎停滞了，全年营收129.1亿元，仅增4%，净利润11.35亿元，同比腰斩52.4%。同期，霸王茶姬是六家上市茶饮公司中唯一利润负增长的品牌。 几个月前，2025年四季度的财报电话会上，张俊杰做了很多反思，他说低估了一家拥有3000多名员工的公司的复杂性，延误了公司2025年的战略推出，也说2025年的市场竞争超出了公司预期，同时公司在新产品推出节奏和营销执行上走了弯路，没有完全跟上市场变化的速度。 张俊杰的反思，落到公司经营层面，是过去一段时间里霸王茶姬开始积极求变。 产品上，新品上新速度明显加快，从大单品策略转向多品类布局，推出茶拿铁、茶特调、轻因系列，甚至跨界做茶拉朵（geelato）； 门店模式上，开始加大直营比重，直营门店净收入同比暴增230.4%； 供应链上，将加盟模式调整为基于GMV的收入分成模式，降低加盟商原材料及设备采购成本，试图与加盟商形成利益共同体； 霸王茶姬也在重点布局海外市场，2026年一季度海外GMV同比增长139%。 但从一季度财报看，至少截至目前，这些动作带来的成效并不明显。 其业绩层面的环比改善当然值得肯定——总GMV79.18亿元，环比增长8.1%；中国区同店GMV增速虽然仍是-16%，但环比

文/杨锋 编辑/张晓  两年前，一次媒体专访中，宇树科技创始人王兴兴曾说，在对大公司做好、做大的原因的思考中，他得到的启示之一是： “当你做的事情符合时代的主旋律，一些好的资源都会向你倾斜。” 宇树科技2016年中成立至今，十年的时间跨度里，机器人的“势”从无到有、从有到盛，这家公司也趁势从最初的籍籍无名，长成了如今的赛道明星。 现在，宇树科技有机会创下A股近两年“过会”的最快记录，也很接近成为“A股人形机器人第一股”。 5月25日，上交所网站公告，上交所上市审核委员会定于2026年6月1日召开第31次上市审核委员会审议会议，审议宇树科技股份有限公司（首发）。企业通过上市审核委员会审议会议即为过会，是企业IPO上市最关键的一关。 今年3月20日，上交所才受理宇树的IPO申请，从那时到6月1日“上会”，中间将只隔73天，比去年“闪电过会”的摩尔线程还快15天。 宇树速度，是智能机器人赛道火热叙事的一部分。将视线放宽，或主动或被动被推着往前走的、站在聚光灯下的企业，不只宇树一家，乘着赛道东风快速崛起、拿钱、估值飙升的企业名单，还在越拉越长。 IT桔子数据显示，截至5月11日，2026年中国具身智能领域的投资数量为218起，投资金额超577亿元，已超2025年全年投资金额。 更具象化的视角里，一家公司在成立仅一年的时间里拿到近50亿元融资也不算新鲜了。今年4月16日，完成4.55亿美元Pre-A轮融资的它石智航去年2月才成立，这轮融资之前，其分别在去年3月底、7月 初完成1.2亿美元天使轮融资、1.22亿美元天使+轮融资。 热钱持续涌入、估值不断抬升......当具身智能的“势”落到宇树身上，落到这个行业里不断涌入的初创企业身上，或显性或隐性，竞争无处不在。 宇树现在当然跑在前列，但在市场格局混沌未分的迷雾里，围绕这家公司更关键的问题是： IPO提速背后，它比对手到底快

文/郭佳怡 编辑/张晓 2023年至今，红果短剧上线的三年时间里，关键词除了“增长”还是“增长”。 它几乎没碰到任何一个能抗衡的对手，免费策略让它兵不血刃就站上短剧市场顶端。QuestMobile数据显示，今年2月，红果免费短剧App月活用户规模突破3亿，同比净增近1.4亿。 它没有杀死也杀不死长视频平台，但确实在抢走更多用户时长。今年2月，平均每个用户每天要在红果短剧上花掉125分钟。一个接一个长视频平台也在核心用户指标上被甩开，去年6月和11月，红果短剧的月活用户规模先后超越了优酷视频和芒果TV。 短剧生态里，红果的角色也在持续变重，话语权持续走高。 它不断做广、做大生态，祭出更多真金白银补贴，虹吸更多的编剧、导演、演员、制片方，成为规则制定者、风向引领者。现在红果短剧的几乎每个动作，都能挑动上下游从业者神经。 这是红果的胜利，也是短剧的胜利。 短剧现在早已是再主流不过的内容形态，覆盖了7.18亿用户，不仅年轻人在看，中老年群体也在看，不仅低线城市的用户也在看，一二线城市的用户也在看。 图/QuestMobile 另一个视角里，短剧也是受AI影响、改造、冲击最大的内容形态之一。 当AI已经具备生成全部演员、场景、情节的能力，变化不仅停留在内容生产方式上，而是深藏在这个行业的每一个链条，落到生态里的每一个角色身上——这带来更多可能，也带来更大的脆弱性。 同样的，这不只是短剧的矛盾，更是红果需要直面、解决的矛盾。 它已经将竞争对手甩开甚至不止一个身位，对商业化回报的追求也越来越迫切。 但在这样一个迅速迭代、风向几乎每天都在变的行业里站稳C位后，红果每迈出一步，都需要比之前更加谨慎、警惕。 01 电商开路，红果进入“搞钱”新周期 红果短剧做电商，不是一时兴起，而是一场酝酿了近一年的精密布局。 2025年5月，抖音集团成立短剧版权中心，将原本分属抖音短剧和红果短剧的BD团队合并

就业市场有个信号，已经不是新闻了，但每次被提起都让人沉默。 硕士应届生的期望薪资，从七八千回调到六千上下。期望六千，意味着真正打进工资卡的数字，多半是五千出头。社交平台上有人发帖：“研究生毕业，月薪五千，我是不是废了。”底下涌进来的不是反驳，是一串串城市加数字的接力。 但另一个数据也在同步攀升。中国户外运动参与人数已突破4亿，25到34岁的中青年是绝对主力。周末的京西古道，入口处比早高峰地铁还挤。 一道裂痕就开在这里。 户外运动在国内长期被默认为中产游戏，跟高尔夫、滑雪搁在一起。不是没有原因。2021年，仅露营一项，消费者在装备上的年均花费就逼近7000元。2022年年轻人运动消费人均超7000元，18.1%的人年消费过万。装备价格也确实配合了这个标签——萨洛蒙、昂跑、HOKA被叫做新中产三宝，一双鞋千元起步，一件冲锋衣两三千。按经典消费分层，这些品牌对应的，是那些不需要盯着工资卡余额做决定的人。 一边是五千块的月薪，一边是千元起步的装备清单。两个数字按理说不该出现在同一个人身上。 但它们确实同时发生了。 最常见的解释是年轻人敢花。这个说法省力，也省脑子。但月薪五千的人，可能是所有收入群体里对价格最敏感的。外卖凑满减，购物车放三天，大促规则比运营还熟。说这样一群人突然不怕月光了，不是一个能说服人的答案。 真正需要追问的是，他们为什么敢爱这项运动？ 成都女孩林羽提供了一个切口。去年秋天开始徒步，第一次穿普通外套上山，半路下雨浑身湿透。她意识到有些装备不是消费主义陷阱，是真的需要。但走进专柜，转了一圈又出来了。一件冲锋衣的价签，接近月收入的三分之一。 她几乎第一时间就开始在网上找其他渠道。3月中旬，唯品会的运动大促，她提前看好了款式，定了闹钟。一百多块拿下一件圈内都认的冲锋衣，一次下单，成就感拉满。 另一边，北京人刘阳跑越野跑八年，在圈子里以对装备挑剔出名。但他的装备库，主力款

文/周立影 编辑/张晓 原定4月29日披露年度财报的五粮液，突发公告延期一日披露。最终，公司赶在A股年报披露最后截止日4月30日向市场交出了一份充满争议的财报。 而与财报一起发布的，还有一份更正2025年已发布财报会计差错的公告。公告显示，2025年前三季度已披露的营业收入，从609.45亿元大幅下调至306.38亿元；归母净利润从215.11亿元骤降至64.75亿元。 前三季度财务数据重述，直接颠覆了五粮液2025年全年经营业绩。重述后，五粮液2025年全年营业收入405.29亿元，同比下降54.55%；归属于上市公司股东的净利润89.54亿元，同比下滑71.89%。 而对此，五粮液只是在公告中轻飘飘的提了一句，“公司对2025年业务模式进行梳理，基于谨慎性原则，调整2025年部分业务收入确认相关核算。” 寥寥数语，并未解答市场核心疑惑：收入确认规则调整为何仅针对2025年前三季度，不追溯2024年及更早财报？若往年核算规则无误，2025年前三季度为何会出现303亿元的巨额营收确认差错？谁该为此负责？ 值得注意的是，本次财务数据重述已获公司审计委员会、董事会及审计机构审议通过，相关审议意见表示“更正后的信息能够更加客观、公允地反映公司的财务状况和经营成果。” 除此之外，对于303亿元的营收调减，再无其他解释。 截至发稿，五粮液股价持续走弱，跌破90元/股，创下近六年新低。听潮TI注意到，目前市场上已有多家律师事务所开放索赔预登记，呼吁受损投资者发起索赔。 一、业绩“大洗澡”？ 目前市场上对此次业绩重述的主流观点是，这是五粮液新管理层进行的业绩“大洗澡”，通过一次性挤干财报水分，为后续业绩增长铺路。 这套逻辑是这样的：2026年2月，时任五粮液集团及股份公司董事长曾从钦因涉嫌严重违纪违法被立案调查、留置，公司随即进入管理层换届的敏感窗口期。 在此背景下，新晋管理层选择集中出

文/杨锋 编辑/张晓  5月13日，阿里巴巴发布截至2026年3月31日的季度财报以及2026财年财报。 季度表现上，阿里当季收入2433.8亿元，同比增长3%，略低于市场预期的2465.07亿元，不考虑已出售的高鑫零售和银泰的收入，收入增速为11%；财年表现上，收入1.02万亿，同比增长3%，不考虑高鑫零售和银泰的收入，同口径收入同比增长将为11%。 进一步拆解，阿里财报呈现出来的关键词，是“撕裂感”。 “撕裂感”来自于，营收端各分部业务的持续分化。 云智能集团和即时零售业务是唯二“遮羞布”，单季度收入增速分别为38%、57%。 图/阿里巴巴财报 但中国电商集团营收增速继续维持低位，为6%，核心电商业务甚至转向了负增长，同比下降了1%。国际数字商业集团（AIDC）营收增速也乏善可陈，维持在6%，拉长时间线看，AIDC过去三年里只有两次录得季度营收同比个位数增长，一次是去年四季度，一次是今年一季度。 “撕裂感”也来自于，切换主流叙事为AI后，阿里“失血”的速度也比想象中更快，比造血的速度快。 一季度，非公认会计准则下，阿里巴巴集团净利润仅有0.86亿元，同比下滑100%，大幅低于市场预期的150.82亿元。 “割裂性”还来自于，吴泳铭此前定调，“AI+云”为核心的科技平台、购物与生活服务融合的大消费平台，是阿里的两大历史性机遇，但现在阿里的投入越来越高，不确定性却并未消解，甚至在变重。 换个视角看，阿里财报的这份割裂性背后，现阶段，蒋凡的压力或许比吴泳铭还要大。 AI基建和即时零售的双线大规模投入下，围绕AI+云，阿里在加速看到曙光，但围绕即时零售，战局依然扑朔迷离，它能带给阿里的“确定性”，至少现阶段来看弱于云和AI。 需要为集团的持续性大规模投入“输血”的核心电商，也陷入了增长烦恼。 01 核心电商负增长 核心电商业务上，一季度营收负增长很重要的一个原因，是电

文/周立影 编辑/张晓  影石创新上市后的首份年度财报，交出了超 70% 的营收增速，营收规模直逼百亿元关口，增长势头看似一骑绝尘。  但高增长之下，隐忧已然浮出水面。公司自2018年以来首度陷入净利润负增长，2026 年一季报利润断崖式下滑，归母净利润降幅超八成，经营现金流也由正转负，财务健康度明显走弱。 过去一年，影石创新密集迭代硬件产品，先后推出了X5全景相机、GO ULTRA口袋相机、AI手机稳定器Flow 2 Pro、全景无人机等新品。同时大举拓宽业务边界，锚定无人机、云台相机、无线领夹麦克风三大新品类，同步自研三颗定制芯片，开启多线扩张之路。 图/影石官网 梳理财报逻辑不难发现：面对大疆全方位的市场围剿，影石创新只能依靠持续新品定义与产品迭代，维系高端定位与毛利优势；但为守住基本盘，又不得不下场直面价格战。激进扩张之下，公司资金储备与行业护城河，尚未真正筑牢。 创始人刘靖康亦坦诚，公司现阶段不求“一帆风顺”，但期望在竞争中“乘风破浪”。现阶段，影石创新面临“增收不增利”的局面，他为此在财报中写了一封致股东的信，强调这是以高强度的战略投入支撑公司长期发展布局的主动战略选择。 站在机构投资者与二级市场的视角，这份财报释放的信号远非“长期投入”所能简单概括。研发开支大幅抬升、营销费用持续膨胀、存货规模持续积压、专利诉讼悬而未决，多重压力叠加，正持续考验影石创新的财务稳健性与抗风险能力。 01 营收狂飙背后，利润被新业务吞噬 论营收增速，影石创新无疑是赛道里的优等生。2025 年公司实现营收 97.41 亿元，同比大增 74.76%；2026 年一季度营收 24.81 亿元，增速进一步攀升至 83.11%，规模扩张节奏持续提速。 与高营收形成强烈反差的是，利润端已然失速。 2025 年归母净利润 9.29 亿元，同比下滑 6.62%；2026 年一季

文/刘勇 编辑/张晓  百度股价又双叒叕涨了。 昨日（5月8日），昆仑芯完成科创板上市辅导备案登记、同时与中国国际金融股份有限公司（中金公司）签署IPO辅导协议的消息释放出后，百度港股收报145.2港元/股，涨5.75%。美股市场，美东时间当日美股开盘后，百度股价盘中涨超6%。 消息面上，昆仑芯释放出IPO进展信号，是百度近期股价上涨的直接催化剂。 但拉长时间线看，看现在的百度，不能单点来看，而应该串联起来看。 2025年5月8日至2026年5月8日，百度股价涨幅为70.82%，领跑热门中概股，而且基本上是“断崖式领跑”。 如何理解百度过去一年强劲的股价走势？ 摩根大通去年11月的那个判断依然具备一定参考性。其指出，百度的投资叙事正在发生根本性转变，公司正从传统搜索广告公司转型为AI基础设施供应商，而市场严重低估了百度AI转型的速度和规模。 看百度的业务布局和走向，支撑起这一判断的： 2025年四季度百度AI核心业务营收占百度一般性业务收入的占比已经来到了43%、全年AI云收入同比增长了34%；昆仑芯对内对外都正在成为高性能、可信赖的AI算力支撑，加速披露上市新进展，等等。 根本上，资本市场持续性看涨百度背后，聚焦AI的多年深耕，正将百度带入到厚积薄发的收获时刻。 01 股价“暴涨”70%背后：为什么是百度？为什么是现在？ 从基本面看，百度的AI叙事正逐步兑现，这家公司呈现出来的AI转轨信号强烈、速度迅捷、成果也在凸显。百度过去一年70%的股价涨幅，实际上正是价值重估的起点。 一来，2025年，百度核心AI新业务，正加速成长为百度的核心营收引擎。 其中，智能云基础设施收入同比增长了34%、AI应用全年收入超过100亿元。萝卜快跑也在持续跑出加速度，截至今年2月已覆盖全球26个城市，全无人驾驶里程超过1.9亿公里。 图/百度官微 这种增长态势也有望延续。近期，多家券

文/刘勇 编辑/张晓  字节跳动旗下AI助手豆包开始探索收费。 5月4日，苹果应用商店App下载页面显示，豆包将在免费版基础上，推出包含更多增值业务的付费版本，以满足不同用户的差异化需求。 收费标准上，最低档位“标准版”为连续包月每月68元，连续包年每年688元；加强版连续包月每月200元，连续包年每年2048元；专业版连续包月每月500元，连续包年每年5088元。 关于付费订阅机制，豆包官方向媒体回应称，“豆包始终提供免费服务，在免费服务的基础上，豆包也在探索推出更多增值服务，以满足不同用户的差异化需求。相关方案细节目前还在测试阶段，正式上线时会通过官方渠道发布完整信息。” 豆包将推出付费订阅模式的消息传出后，迅速在社交媒体上引发热议，#豆包同一个问题三个答案、#豆包笨还收费、#豆包错误率、#豆包把付费说的如此清新脱俗等词条登上微博热搜。 客观来看，豆包并非中国市场最早推出付费订阅模式的AI助手应用。现在主流的AI助手中，月之暗面的Kimi、科大讯飞的讯飞星火、智谱清言、360的纳米AI都推出了付费项目。百度旗下的文心早前也推出付费订阅模式，后来又切换回免费模式。 但很明显，几乎只有豆包的收费消息引来了更多争议。 原因很简单，豆包已经是中国市场用户数最多、用户群体最广泛、最出圈的AI应用，没有之一，甚至是断层领先。 Quest Mobile报告显示，今年3月，国内月活用户规模最大的三个AI App中，豆包居首，月活数量3.45亿，位列二、三位的千问和元宝，月活分别为1.66亿、5735万。 图/QuestMobile 因此，当豆包尝试收费，其面临的在产品层面的易用性与商业化层面的现实实操性之间的矛盾，自然而然会被放大。在不少用户眼里，也就是“吃相难看”“收割用户”。 此外，长期以来中国市场用户付费习惯未养成、豆包尚未完成的从易用到好用的体验升级等等，都成了豆包商

文/贺颖 编辑/张晓  过去两年，机器人行业最不缺的就是高光时刻。 人形机器人会空翻、会跳舞、会端咖啡，也越来越频繁地出现在春晚、展会、赛事开幕式和科技大会上。对一个仍处在早期阶段的行业来说，这些画面让外界更直观看到，机器人不再只是实验室里的“铁疙瘩”，也可以为我们的现实世界带来更大的想象空间。 但到了2026年，市场对具身智能的追问开始变得更具体。 一台机器人完成一次动作，和一批机器人稳定完成任务，是两件事；一次舞台演示和一个可复制的商业场景，也是两件事。资本、客户和产业链真正关心的，已经不只是机器人看起来有多灵活，而是它能否被交付、能否被持续使用、能否产生真实收入。 美西时间4月28日，魔法原子在硅谷成功举办全球具身智能创新大会GEIS。这是魔法原子首次在硅谷发起具身智能行业大会，也是其全球化布局的一次集中性成果展示。 歌手、音乐制作人张艺兴受邀亮相本次大会 在大会上，魔法原子一口气发布了Magic-Mix世界模型、新一代灵巧手MagicHand H01和旗舰人形机器人MagicBot X1三大新品，并披露面向未来十年的全球化战略规划。 当具身智能行业从概念热度进入交付验证阶段，一家机器人公司如何把技术能力转化为产品、订单、场景和生态？一定意义上来说，这场大会，就是魔法原子给出的一次集中应答。 01 机器人公司，正在从技术展示走向交付验证 人形机器人这个行业，早期绕不开展示。 并非贬义。一个完全陌生的技术品类，要让公众、资本和潜在客户形成认知，最有效的方式从来不是甩给你一份技术解决方案，而是让人看见。 从最早机器人在展会上和人握手，到做空翻、跑马拉松、上春晚，每一次出圈，都在回答同一个问题：这东西真的能动，而且动得越来越像人。这个认知建立过程，是有价值的。 但展示型验证和交付型验证，考的不是同一张卷子。 机器人在展会上完成一次抓取、在赛事中完成一段舞蹈，考验的

魔法1.png 美西时间4月28日，由魔法原子MagicLab发起的全球具身智能创新大会（GEIS）在硅谷落幕。作为行业首个全球性高规格峰会，本届大会以“CONNECT”为主题，集技术发布、前瞻对话与生态链接于一体，彰显了中国智造在具身智能全球舞台上的主场时刻。 大会立足硅谷链接全球，汇聚图灵奖得主Martin Hellman、英伟达与亚马逊高级科学家、斯坦福教授Jan Liphardt等顶尖力量，吸引上千名开发者与投资人。旧金山前市长Willie Brown分享具身智能重塑社会的前景，青年代表张艺兴的跨界对话，则让硬核科技与中国文化自信同频共振。两大专题论坛“具身智能本体进化”与“具身智能大脑革命”从软硬件两端指明方向：全栈硬件布局与数据驱动的大脑闭环，正推动机器人走出实验室。 本届大会的核心发布是自研世界模型Magic-Mix。针对真实环境中VLA模型泛化不足、执行不稳等瓶颈，Magic-Mix让机器人能预测物理世界变化，做出符合常识的决策。 模型由两大引擎构成：WAM负责物理环境理解、空间推演与动作决策；Creator作为离线数据生成引擎，大批量生成训练样本。魔法原子日均采集约16000条数据，高质量数据规模已超100万小时，Creator可实现万倍数据体量扩展，大幅降低真机采集成本，形成“数据生成—训练—反馈”动态进化的闭环。模型采用视频与动作双专家协同训练，引入共享信息梯度隔离、目标图像约束与失败图像特征输入等创新设计，有效攻克长线程任务误差累积、物理常识偏移等痛点，赋予机器人毫秒级响应复杂场景的能力。 硬件层面，大会推出新一代灵巧手MagicHand H01与人形机器人MagicBot X1。H01搭载20个自由度、44个三维触觉传感器，具备0-40mm动态感知和5mm级硬件闭环响应，可在接触前预判动作，兼顾精细操作与人机协作安全。旗舰人形机器人MagicBot

文/许雯雯 编辑/张晓 营收维持高增速、亏损同比收窄——4月26日，摩尔线程公布2026年一季度及2025年全年财报，释放出了业绩层面的这两个核心信息。 2025年全年，营收15.05亿元，同比增长243.37%。归属于母公司股东的净利润、归属母公司股东的扣非净利润分别同比收窄38.16%、33.38%，扣除股份支付影响因素后，2025年净利润为亏损6.48亿元，同比收窄56.65%。 今年一季度，营收7.38亿元，同比增长155.35%。利润表现上，摩尔线程在该季度实现了单季盈利，归属于母公司股东的净利润为0.29亿元。归属于母公司股东的扣非净利润为亏损0.54亿元，去年同期这一数字为亏损1.36亿元。 4月27日，受一季度业绩影响，摩尔线程股价上涨7.99%，市值单日增长240亿元，来到3240.84亿元。 比起账面上的单季盈利，更值得讨论的是，摩尔线程到底是如何盈利的？它是否真的迎来了盈利拐点？ 01 单季盈利背后：7000万补助与大客依赖 摩尔线程上市后的首份年报和季报中，最亮眼的一个信息，无外乎今年一季度的单季盈利。 账面数据背后，摩尔线程一季度0.29亿元的归母净利润，主要得益于8364万元的非经常性损益。其中，有7006万元是计入当期损益的政府补助。扣除非经常性损益影响，摩尔线程一季度还是亏损的，只是亏损幅度在大幅收窄。 图/摩尔线程一季度财报 具体来看，一季度公司营业总成本仍在快速增长，同比增长了82.10%至7.70亿元。 其中，营业成本同比增长了271.78%至2.41亿元；销售费用同比增长了141.33%至0.76亿元；研发费用同比增长了49.95%至3.69亿元。 不过得益于营收端155.35%的同比高速增长，摩尔线程一季度投入增加的影响一定程度上被抵消了。 摩尔线程称，一季度营收的大幅增长，主要得益于报告期内公司专注于全功能GPU的研发与创新，持续

文/许雯雯 编辑/张晓  4月20日，2026爱奇艺世界·大会上，爱奇艺释放出有超100位艺人同意入驻纳逗Pro艺人库的消息后，很快卷入了一场舆论风暴。 官方口径里，纳逗Pro是一个专业级的影视制作平台，而非简单的AI工具或智能体集合，主要用于AIGC内容专业创作，爱奇艺称其优势是影视全栈的AI能力、丰富的独家资源。 爱奇艺在2025年底内测纳逗Pro，最初一些内部团队和合作伙伴率先使用了该工具；今年3月纳逗Pro开始试商用；4月20日，其正式商用。 AIGC时代，爱奇艺希望在平台培养出OPC超级个体。一边依托纳逗Pro不断完善的智能体矩阵，现在已经开发和规划的智能体近70个，覆盖影视创作全流程；另一边，也依托爱奇艺面向创作者的开放策略，IP库、艺人库、数字资产库、商业资源、创作者社区。 其中，正是围绕艺人库的开放策略，将爱奇艺带进了漩涡中心。 爱奇艺称，目前已有117位和爱奇艺有深度合作关系的艺人同意入驻纳逗Pro艺人库，平台的AIGC创作者可在库中选择艺人，通过平台快速与艺人沟通合作权益、执行细节。现场大屏释放出的照片墙中，包括了马苏、曾舜晞、丞磊等人。 但随后，艺人张若昀、于和伟、王楚然、李一桐等纷纷或亲自下场或通过工作室发声，否认签署了任何AI授权协议，将爱奇艺推向风口浪尖。 后续爱奇艺多次官微发声，更正此前说法。 比如强调艺人入驻仅代表其有接洽AI影视项目的合作意向，是否参演及以何种形式参演，均需根据具体项目另行单独洽谈，与现行的传统真人影视项目合作流程一致；爱奇艺创始人兼CEO龚宇也连发微博，强调“科技以人为本，科技永远是为人服务的。科技永远不是为了取代人。” 图/龚宇个人微博 只是用户们被挑起的愤怒情绪难以平息。发酵至今，爱奇艺相关词条相继登上微博热搜榜单，公众的讨论焦点也早已延伸到爱奇艺的业绩表现、剧集注水、精品内容缺失等多个层面。 爱奇艺官微和龚

“今日割五城，明日割十城？” 文/许雯雯 编辑/张晓  闲鱼正面临着一场压力测试。 4月3日，闲鱼公示，4月18日起，针对平台上“鱼小铺”卖家的软件服务费优惠政策调整将正式生效，核心是服务费上调——后续鱼小铺卖家在平台交易，每笔订单都需要向闲鱼支付成交额的1%作为软件服务费。 再加上原有的0.6%的基础软件服务费，鱼小铺卖家的服务费比例上涨至1.6%。 客观上，以往也有不少卖家需要按1.6%的比例缴纳服务费，但有限定条件——卖家只有同时满足“月成交＞10”且“月成交额＞1万元”时，才需要对超额部分缴纳1%的服务费。 过去的半个月里，围绕“鱼小铺”服务费上涨消息，在社交媒体上，鱼小铺卖家们纷纷叫苦不迭，并开始用实际行动表达不满。 越来越多的卖家选择了逃离——退出鱼小铺。 1.6%的服务费率摆在大家面前，鱼小铺积累下来的超高评分不重要了，好不容易养起来的店铺等级似乎也不重要了。我们接触到的多位鱼小铺卖家，店铺等级都已经升级到L6、L7，但为了不让自己那么“肉疼”，还是坚决退出了鱼小铺。 “0.6%的手续费我忍了，1.6%的手续费这不是‘今日割五城明日割十城’的现代版吗？”“我已退出了，8年半，见到了闲鱼一步一步改规则一次一次心累。”小红书上，两位鱼小铺店铺等级为L6（最高等级为L7）的卖家退出鱼小铺时如此写道。 不少卖家也不单纯因为这1.6%的服务费比例感到寒心，一位鱼小铺卖家告诉我们，他更担心的是，闲鱼在面向卖家做服从性测试： “如果鱼小铺的服务费比例能提到1.6%，是不是后续就算关掉了鱼小铺，普通账号服务费也会上涨到1.6%？是不是1.6%也只是开始？” 基于这种担忧，不少鱼小铺卖家已经不只是在考虑要不要关掉鱼小铺了，而是在考虑、讨论一个更彻底的解法，要不要离开闲鱼？以及离开闲鱼还能去哪里？ 01 服务费率再上调，闲鱼加速收割鱼小铺卖家？ 时针拨回2014年。当时

文/贺颖 编辑/张晓 很长一段时间里，猎豹移动几乎消失在公众讨论中。 这家公司曾经代表过一代中国互联网公司的典型路径：工具起家，依靠流量变现，在海外市场迅速放大规模。 后来，这条路径逐渐失效。流量红利见顶，广告业务收缩，工具产品的边界变得越来越清晰，猎豹也随之进入一个缓慢收缩的阶段。 作为猎豹的掌舵人，傅盛的职业生涯，始终和风口绑定。 他在PC互联网的安全风口里主导了360安全卫士核心功能的开发，又在巨头夹缝里把金山毒霸做了起来，在移动出海的风口里把猎豹送进了纽交所。 直到2019年Google一纸下架通知后，猎豹的海外广告收入几乎断崖，傅盛的公众号此后将近四年没怎么更新——那段时间，他和这家公司一起，基本从媒体的视野里消失了。 这两年，AI行业的共识已经彻底转向。大模型的参数军备竞赛全面降温，应用落地与商业闭环，成了全行业最核心的命题。OpenClaw开源更是给了所有厂商抄作业的机会。 猎豹移动最新财报的发布，似乎是傅盛又一次精准卡位的成果。AI、Agent、机器人，这些新的关键词开始频繁出现在猎豹的对外表达里。 尽管判断已经给出，但路径还在铺设。 这一次，这些叠加在一起的新故事，到底能给这家沉寂已久的公司，撑起一个什么样的未来？ 01 托底的生意，收窄的窗口 市场都在盯着猎豹财报里的AI、Agent、机器人这些新关键词，试图找到它转型成功的证据。 但真正决定这家公司当下生存底气、未来AI故事能讲多久的，从来都不是新业务的增长数字，而是那个被傅盛在电话会上主动拎出来的、看似平淡的老业务数据：互联网业务单个工作日，能稳定产生约46万元的调整后营业利润。 这笔稳定现金流的背后，是猎豹互联网业务彻底的商业模式换血。 2025年全年，该板块实现营收6.15亿元，同比增长19%；调整后营业利润1.15亿元，同比暴涨82.8%，调整后营业利润率直接从2024年的12.1%拉升至18.

图片 文/周立影 编辑/张晓 大疆和影石—— 一家是久负盛名的无人机巨头，媒体报道2025年大疆创新的营收逼近900亿元，净利润率接近40%；另一家是风头正盛的硬科技新贵，去年6月份影石创新登陆科创板，股价一路猛涨，市值一度涨超300亿。 至少在去年以前，这两家公司还未像今天这样剑拔弩张。 但随着双方既有的产品边界、生态边界被打破——影石做起了全景无人机、大疆做起了全景相机，旧的平衡被打破了。 过去一段时间里，大疆和影石的对垒之势愈发明朗，去年至今，大疆的降价、影石创始人刘靖康的暗讽、两份差异明显的研报，等等，竞争赤裸裸摆上了台面。 近期大疆就专利权属问题起诉影石，是双方第一次在法律层面正面交锋，同样也是双方竞争加剧的又一个强烈信号。 从营收体量看，影石当然还远远比不上大疆。2025年影石近百亿元的营收整体上只到大疆的九分之一。他们又各自有着自己难被挑战的品类壁垒，过去大疆在消费级无人机领域的全球份额长期维持在70%上下，影石吃掉了全球全景相机领域近七成市场份额。 这场竞争的底色在于，双方都不想任由对方轻松攻进自己的大本营，同时也都想对对方造成威胁。 这是当一家公司做到足够大、或者正在越做越大过程中的宿命——当产品边界、生态边界变得模糊，敌人注定会越来越多。 好比当下大疆和影石的攻防事实上不止是这两家的攻防，核心战场之外，手机厂商们也在加速挤进手持摄像设备市场，大疆做起扫地机器人，竞争对手的名单也多了一个又一个。 但对当下的影石而言，这些更长远视角里的竞争可能都不那么迫切了，打好与大疆的攻防战，可能更加关键——过去大半年，从市场份额到毛利率，影石每向上飞一寸，就要多承受一分巨头压顶的重量。 01 大疆起诉，影石硬刚 大疆常被称作硬科技领域的“黄埔军校”，十余年间，有超过14家硬科技创业公司创始人出自大疆。 当然这同时意味着，这家公司的人才流动相对密集。 这次的专利诉讼纠纷一

图片 文/郭佳怡 编辑/张晓 WPS 365也能“养虾”了。 3月20日，WPS 365 AI协同办公深圳峰会上，金山办公副总裁王冬宣布，WPS 365上线官方“小龙虾”小K同学，能通过WPS协作执行文档、聊天、会议、邮件等各类场景中的复杂办公任务。 “全民养虾”热潮下，WPS 365部署OpenClaw并不新鲜。 但参加完这场峰会，我们的感受是，尽管正式进军协同办公赛道不算久，WPS 365在这波AI浪潮中的敏捷性和敏锐度都很高。 上线小K同学是它敏捷性的一个侧影。技术迭代越来越快，大模型和Agent落地越来越快，这家公司总能快速反应，走在技术与市场化前沿。 图片 再深一层，“养虾”也是金山办公在助力B端企业落地AI能力的一次自然延伸——其在大模型时代的AI落地思考、路径、技术与实践的持续沉淀背后，一直都抓住了“AI to B”的主要矛盾，即死磕企业非结构化数据的治理、应用。 这又是它市场敏锐度的一部分。 从大模型浪潮到现阶段的Agent浪潮，企业端最痛的其实一直是AI在业务场景的落地。部署大模型部署智能体不难，只是很多企业用着用着发现，AI带来的不一定是效率革命，反而只是一场工具狂欢。 关键因子在于数据。企业要落地AI能力，关键不只在于模型本身，而在于能否做好企业数据的治理与运用。 形象点说，企业AI是千里马，但这批马吃什么草，要喂对。 这也是金山办公死磕企业非结构化数据治理、应用的核心出发点。 “智能体越强，越依赖高质量数据，做好数据的治理与合规应用，是企业养好‘龙虾’、用好智能体的核心前提。”峰会现场，金山办公助理总裁黄志军如此说道。 01 企业AI落地“最后一公里”，数据治理为何成为胜负手？ 企业级AI落地最大的挑战是什么？ CIO时代去年牵头发起的一场调研显示，“数据治理、数据质量及可用性”，是受访企业最多选择的选项。 图/《2025中国企业级AI实践调研分析年