2026年上半年，传音控股交出了一份利润与现金流背离的成绩单。营收354.31亿元，同比增长21.85%；归母净利润17.73亿元，同比增长46.22%；扣非净利润14.80亿元，同比增长64.98%。但同期，公司经营现金流净额为-58.61亿元，上年同期为+0.10亿元，由正转负。 利润高增的另一个侧面，是存货从上年末的89.03亿元翻倍至189.35亿元，增幅112.69%，占总资产比例从20.06%跃升至37.73%。传音在财报中将这一变化归因于存储类原材料价格上涨背景下的"适当备货"。 这组数据构成了理解传音当前战略选择的三个核心变量：存储涨价周期中的备货逻辑、现金流与存货的代价，以及高库存背后的跌价风险。 一、存储涨价与"滞后"的毛利率红利 传音上半年利润增长的核心驱动因素，并非销量爆发，而是毛利率的阶段性改善。财报对此的解释是：公司根据成本变化和市场竞争策略进行了产品价格调整，智能手机平均销售价格上涨，收入同比增长；同时，成本端受历史库存影响，成本上涨略有滞后，使得毛利率有所提升。 这意味着，传音在存储涨价周期初期持有了一批低成本库存，在终端提价后获得了利润弹性。这种"低买高卖"的窗口效应，在存储价格上行阶段并不罕见，但其可持续性取决于涨价周期的长度和后续补货成本的变化。 财报显示，传音上半年财务费用为3.54亿元，而上年同期为-0.72亿元，主要因汇兑损失增加。这提示成本端并非只有存储一项在承压，汇率波动同样在侵蚀利润空间。 二、189亿存货与-58.61亿现金流 利润增长的同时，传音的资产负债表正在经历剧烈扩张。存货从89.03亿元增至189.35亿元，增加100.32亿元。短期借款从18.62亿元增至33.93亿元，增幅82.20%。应付账款从118.20亿元增至159.02亿元，增幅34.54%。 现金流的变化更为显著。经营活动产生的现金流量净额为-58
蓝鲨财经社
一家追求最新的AI技术与财经商业领域结合的自媒体。
IP属地：未知
0关注
7粉丝
0主题
0勋章
宇树开盘市值超4400亿元，凭什么10倍碾压优必选？
8月19日，宇树科技（688836.SH）登陆上交所科创板，成为A股人形机器人第一股。发行价150.80元/股，开盘价1100元，涨幅629.44%，总市值约4449亿元，中一签浮盈约47.46万元。而港股优必选（09880.HK）当前市值约427亿港元，折合人民币约370亿元，宇树市值已是优必选的9.7倍将近10倍，两家头部企业估值差距拉开一个数量级。 同样是机器人概念股，为什么市值如此大的差距？ 1、两者盈利能力“天上地下”。宇树科技2025年扣非净利润5.91亿元，已实现规模化盈利；优必选2025年净亏损7.9亿元，仍处于亏损状态。毛利率同样悬殊：宇树2025年毛利率60.13%，较2023年提升近16个百分点；优必选2025年毛利率37.7%，与宇树差距超过22个百分点。粗略对比：优必选营收20亿元、毛利7.54亿元；宇树营收17亿元、毛利超10亿元，盈利效率高下立判。 宇树的高盈利来自全栈自研的成本控制能力。电机、减速器、控制器等核心部件自研自产率超90%，一体化关节设计大幅精简零件数量。更关键的是规模效应——四足与人形共用关节驱动、机械结构和运动控制算法平台，两条产品线共享底层技术栈，研发和制造成本被双双摊薄。2025年人形机器人单位成本同比下降约23%，成本优势仍在扩大。 2、两者人形机器人出货量和增速差距明显。宇树2025年人形机器人出货超5500台，全球第一；优必选全尺寸人形机器人销量1079台，约为宇树的五分之一。增速维度差异更大：宇树2025年营收同比增长332%，三年复合增长率226.78%；优必选2025年营收同比增长53.3%，仅为宇树的六分之一左右。营收总规模优必选20亿元略高，但增长势头已被宇树大幅反超。 宇树从四足机器人切入，技术逐步迁移到人形赛道，走性价比+规模化量产路线，G1系列价格下探至3.99万元；优必选以工业级全尺寸人形机器人为主
宇树开盘市值超4400亿元，凭什么10倍碾压优必选？
净利+46%、现金流-58.61亿，传音189亿存货赌的是什么？
净利+46%、现金流-58.61亿，传音189亿存货赌的是什么？
年内最贵新股单签赚45万：频准激光凭什么撬动488%涨幅？
8月18日，频准激光（688826.SH）正式登陆上交所科创板，以186.88元/股的发行价成为2026年以来A股最贵新股。上市首日开盘报1100元/股，较发行价暴涨488.61%，按科创板中一签500股计算，单签浮盈约45.66万元，刷新年内新股首日收益纪录。本次公开发行1000万股，发行后总股本4000万股，对应发行总市值74.75亿元，中信建投为保荐机构。频准激光成立于2017年末，主营精准激光器的研发、生产与销售，产品覆盖量子科技、半导体晶圆检测与加工、激光遥感等前沿领域。成立不到十年，其凭借窄线宽、低噪声的技术路线打入哈佛、MIT、中科院等全球顶尖科研机构供应链，并逐步向中微半导体等国产半导体设备厂商渗透。 高增长光环之下，频准激光的隐忧同样不容忽视。第一，收入结构高度依赖量子科研市场，2025年量子科技领域收入占比仍达69.9%，且以高校和科研院所采购为主，离大规模产业化应用尚有距离；半导体领域收入虽增长迅速，但2024年国内市占率仅1.98%，规模尚小。第二，客户集中且切换成本虽高，但下游量子计算、量子精密测量行业整体仍处早期，需求波动直接影响公司业绩稳定性。第三，技术迭代风险不容忽视，精准激光器赛道技术壁垒高、研发周期长，公司研发投入占营收比重常年维持在14%以上，若未能持续实现关键技术突破，可能面临竞争力下滑的风险。第四，上市初期流通盘极小，无限售流通股仅761.78万股，占发行后总股本的19.04%，流动性不足可能放大股价波动幅度。此外，49.42倍的发行市盈率虽低于行业均值68.04倍，但较传统制造业仍有显著溢价，长期估值能否支撑取决于产能释放和商业化进度。 频准激光走的是一条窄而深的技术路线——专注窄线宽、超低噪声精准激光器，避开了工业切割、打标等通用激光器的红海竞争。公司发展出种子源+光纤放大+非线性频率变换+稳频的完整技术架构，可实现177nm至
年内最贵新股单签赚45万：频准激光凭什么撬动488%涨幅？
商务部等九部门印发意见 推出18条举措活跃县域消费
据中国政府网8月18日10:14新闻，商务部等9部门近日印发《关于进一步激发下沉市场活力 活跃县域消费的意见》，从支持县域消费渠道升级、推动业态创新和品牌打造、优化商品和服务供给、提升流通现代化水平、增强消费保障能力、强化要素集成和营商环境建设等6个方面，提出18条具体措施，进一步活跃县域消费。 以下为全文： 进一步激发下沉市场活力 活跃县域消费 6方面18条措施 一、支持县域消费渠道升级 （一）加快存量商业设施更新。支持传统百货、老旧购物中心等升级改造，推动品牌连锁店、折扣零售店、生鲜电商门店等优化布局。深化"千集万店"改造提升，支持乡镇商贸中心、集（农）贸市场、乡镇特色大集等建设升级，标准化、规范化建设改造新型便利店、村级寄递物流综合服务站。 （二）优化商业网点布局。推动县域商业网点布局与国土空间规划等有效衔接。综合考虑存量现状、人口趋势等因素，结合商业空置率等评估分析，动态调整商业布局指引。推动一批核心商圈、特色商业街区等高能级消费载体建设，合理布局一批大型商业综合体，引进国内外品牌开设区域首店。 （三）完善商业服务配套。统筹推进商业空间改造、交通组织优化、配套设施更新，增强县域商业辐射能力。推动邮政、供销等大型流通企业向偏远地区延伸服务，开展"供销集市"活动。总结运用"义乌发展经验"，聚焦各地主体功能，建设改造与本地特色产业结合的专业市场和集散中心，增强商贸流通服务产业发展能力。 （四）盘活闲置资源资产。对于利用存量房产或土地发展养老、托育等县域民生类产业的，可享受在5年内不改变用地主体和规划条件的过渡期支持政策。在符合国土空间规划的前提下，鼓励通过自主、联营、转让等多种方式推进存量土地改造开发，提高本地商业服务水平。支持县级政府利用腾退办公楼等闲置国有资产改建为便民商业网点。支持农村集体经营性建设用地依法入市发展县域商业，鼓励利用闲置农房发展符合乡村特点的新产业、
商务部等九部门印发意见 推出18条举措活跃县域消费
营收暴增14倍，Anthropic企业渗透率反超OpenAI
OpenAI一周走掉两位C-level高管，2026年以来已有12位高管离职。与此同时，据Ramp支付数据，Anthropic企业市场渗透率达到34.4%，首次超越OpenAI的32.3%。AI战争的胜负，可能已经在企业市场见分晓。 图源：新浪财经2026年08月15日 05:36 环球市场播报 8月11日至13日，OpenAI连续失去两位核心高管：首席运营官Brad Lightcap（在OpenAI工作8年）宣布离职，首席营收官Denise Dresser（仅任职8个月）也宣布离任。7月，被视为Sam Altman"二号人物"的应用业务CEO Fidji Simo卸任全职职务转任顾问。更早之前，首席产品官Kevin Weil、Sora负责人Bill Peebles、伦理负责人Chloé Bakalar等也已离开。据36氪报道，2026年前8个月，已有12位高管和业务负责人离开OpenAI。 这些离职发生在OpenAI准备IPO之际。OpenAI已于今年6月秘密向美国证券交易委员会提交IPO文件。一边是业务继续快速增长，年化营收超过400亿美元；另一边，核心管理层却在持续调整。据CNBC报道，OpenAI首席财务官Sarah Friar表示公司7月收入年化规模环比增长20%，企业客户收入增长更快，达到32%。但管理层动荡是否会影响企业客户的信心，成为市场关注的焦点。 就在OpenAI经历高管动荡的同时，Anthropic在企业市场完成了反超。据支付行业组织Ramp的数据，截至2026年4月，Anthropic企业市场渗透率达到34.4%，首次超越OpenAI的32.3%。财富10强企业中，有8家已经是Anthropic的客户。超过1000家企业客户年花费超过100万美元。 企业客户为什么选择Anthropic？稳定性、安全性、专注B端，是三个关键词。Anthropic约75
营收暴增14倍，Anthropic企业渗透率反超OpenAI
蚂蚁健康收购风石健康 加码商保直付网络布局
图片为AI生成，仅供概念参考 据中国经营报信息，蚂蚁集团旗下蚂蚁健康已完成对医疗健康服务商风石健康的收购，进一步完善"医保+商保"一站式直付服务体系。这是继今年7月收购薄荷健康后，蚂蚁健康在健康领域的又一次布局。 本次收购完成后，风石健康的核心能力将全面融入蚂蚁健康服务体系。风石健康运营主体为上海风时健康技术有限公司，成立于2016年，总部位于上海，在中高端医疗机构商保运营管理领域处于头部地位。 目前，风石健康商保直付网络覆盖超1500家公立医院国际部、特需部及高端私立医疗机构，并通过在医疗机构铺设IOT智能终端，实现患者就诊时由保险公司直接结算。其自主研发的自动化结算系统解决了私立医疗与保险公司之间的结算标准化问题。 融资历程方面，风石健康于2016年完成麦星投资的天使轮融资，2022年12月完成智义资本的A轮融资。公司主要服务医疗机构和保险公司，收取服务费用，已为近百万保单用户提供商保直付服务，与十余家保险公司建立合作关系，并于2021年实现盈亏平衡。 此前，蚂蚁健康已实现"医保码+商保码"联动与一站式结算，通过支付宝App和蚂蚁阿福App服务全国用户。此次收购完成后，预计可新增覆盖风石健康所合作的超1500家私立医院与公立医院国际部资源。 叠加在AI健康应用、健康管理服务、医保商保支付等领域的既有能力，蚂蚁健康正加速构建覆盖全周期的健康服务生态。政策层面，国家金融监督管理总局去年9月发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，明确提出推动商业医疗保险快赔直赔取得突破性进展，商保直付赛道迎来发展窗口。
蚂蚁健康收购风石健康 加码商保直付网络布局
李书福的马拉松交棒：在最好的时候，把吉利交给验证过的人
8月17日，吉利汽车扔出了两颗重磅炸弹。一颗是中期业绩：总营收1736亿元，同比增长15%，创历史新高；另一颗是管理层调整：李书福辞任董事会主席及执行董事，获任终身荣誉主席，安聪慧接任董事会主席。 很多人会好奇：李书福为什么不干了？ 把这三个问题拆开看，答案可能和直觉相反。 为什么在最好的时候交棒？ 李书福在业绩发布会上说：“汽车产业是没有尽头的马拉松，企业传承与价值观取向决定企业的可持续发展能力。” 这句话的关键在于“传承”。从公开信息看，李书福自2022年起已逐步退出吉利旗下数百家子公司的管理层和董事会，专注于吉利控股集团的战略层面。他此前明确表示：“人总是会老去的，我也不例外，但企业可以永葆青春，长期持续发展。” 董事会副主席桂生悦在业绩发布会上的定性更直接：“这是吉利汽车去家族化的宣言，标志着公司将不再依赖个人魅力和权威，未来治理将更加透明，决策将更加专业和科学。” 值得注意的是，李书福辞任的是上市公司“吉利汽车控股有限公司”的董事会主席，他继续担任母公司“浙江吉利控股集团”的董事长。终身荣誉主席是荣誉性质，不属于公司治理架构的组成部分。但作为主要及控股股东，他仍将继续全力支持公司长远发展。 为什么选在业绩最好的时候？这恰恰是李书福的高明之处——在企业最健康时完成制度交接，避免“危机式交班”。中报数据显示，剔除一次性收益后的核心归母净利润96.8亿元，同比增长46%；毛利率17.9%，同比上升1.5个百分点；经营现金流199.2亿元，同比增长32%；总借款从183亿元腰斩至87亿元。这不是一个需要“救火”的局面，而是一个可以从容交棒的时间窗口。 安聪慧的“极氪实验” 为什么是安聪慧？李书福在发布会上给出的评价是：“安聪慧是吉利体系内培养出来的优秀职业人才，德才兼备，品学兼优，事业心坚定，意志力超强，是吉利汽车产业的骨干人才。” 1996年，李书福从大学田径场把安聪慧
李书福的马拉松交棒：在最好的时候，把吉利交给验证过的人
8月17日融资观察：硬科技主导产业资本加速入场
今日一级市场融资呈现鲜明的硬科技主导格局，12笔官宣融资全部集中于半导体、医疗、机器人、AI基础设施、量子和先进制造六大硬核赛道，消费及互联网方向近乎缺席。从资金结构看，产业资本成为今日最活跃的出资方——广汽投蓝点触控、中国电信领投觅蜂科技、国家电网下注国盛量子、拓普集团参投猿声科技、小米及蔚来资本入局什方科技，产业方既带来资金也注入订单与场景，折射出硬科技投资已从纯财务驱动转向「产业绑定+订单验证」的新阶段。 细分赛道中，机器人零部件是今日最热方向，蓝点触控、数字华夏、猿声科技三笔融资同时指向力觉、触觉与交互能力，且均已进入量产或商业化阶段，说明人形机器人产业链的投资重心正从整机概念加速下沉到核心感知部件。半导体方向则呈现「材料先行」特征——第四代氧化镓材料商富加镓业与端侧推理芯片公司元涌科技同日获投，叠加此前量子计算公司向量奇点的亿元天使轮，底层硬科技投资持续向更早期、更上游延伸。 金额层面，过亿元级项目占比超七成，最高单笔为领创医谷的超2亿元B+/B++轮，早期项目中种子轮及天使轮共5笔，占比约42%，显示硬科技早期投资依旧活跃，但大额资金更倾向于已经过技术和量产双重验证的成熟团队。整体来看，今日融资图谱折射出一级市场正加速向技术纵深推进，产业资本与财务资本的边界日益模糊，具备明确落地场景和订单支撑的硬科技公司将持续获得资金青睐。
8月17日融资观察：硬科技主导产业资本加速入场
蚂蚁数科推出Agentar生态版 打造商家智能体超级工厂
8月17日，在支付宝AI生态合作伙伴大会上，蚂蚁数科正式推出Agentar生态版，面向商家经营场景提供一站式智能体能力，覆盖接入、运营、定制全链路。 随着AI加速进入生活服务场景，智能体正在成为商家新的服务入口和经营方式。但商家在智能化升级中普遍面临接入门槛高、场景落地难、通用工具难以贴合个性化业务需求等挑战。Agentar生态版针对商家智能化经营的不同阶段，提供三层递进式能力。 第一层是一键接入支付宝“阿宝”生态。商家只需一句指令“我要接入阿宝”，即可将原有小程序等服务快速转化为“阿宝”可调用的标准Skill，预览确认后一键发布，通过“阿宝”连接手机、车机、智能眼镜、手表等多元终端。 第二层是场景化运营能力。Agentar生态版目前已沉淀200多个面向商家高频场景的专属Skills，覆盖增长、运营、体验和通用四大类，包括潜客挖掘、销量预测、智能客服等。平台还提供岗位级数字专家智能体，例如“AI店长”——商家输入业务目标后，“AI店长”可在后台自主规划路径、动态调度多项能力，直接交付经营分析结果或营销策略。 第三层是定制化开发能力。蚂蚁数科将智能体建设封装为标准模板，商家基于自身业务需求，通过可视化拖拉拽或一句话编程进行二次开发，生产适配自身业务的专属智能体。 针对高度定制化需求的商家，蚂蚁数科同步提供覆盖咨询规划、定制开发、系统集成和持续运维的完整工程服务体系，并推出FDE（前线部署工程师）团队，支持商家完成私有化集成与持续调优。 业内分析认为，随着智能体大规模进入生活服务场景，商家真正需要的已不只是单点工具，而是一条从接入、使用到深度经营的确定性路径。此次Agentar生态版发布，本质是蚂蚁数科围绕商家智能化经营搭建的智能体超级工厂——核心目标不只是让商家“接入AI”，而是让AI能力真正沉淀到企业核心流程中，转化为可衡量的经营效率。
蚂蚁数科推出Agentar生态版 打造商家智能体超级工厂
美团版"AI全民炼钢"：日耗千万之后，跑出了中国版企业AI落地路径
今年二三月份，美团内部掀起过一场轰轰烈烈的全员「养虾运动」。伴随龙虾（OpenClaw）兴起，公司十万员工里八万只虾，两周产出十万个Skill，token不设上限，直接用最高规格的模型。从董事长到基层员工，人人都在和AI对话、上传文件、做业务分析。 但这段故事传播到社交平台后，被简化成了一个更抓眼球的版本——「美团玩嗨了，日耗千万烧钱养虾」。小红书等平台上的个人号和营销号热衷于截取第一阶段的混乱片段，用「烧钱」「失控」「干扰经营」等关键词编织叙事，仿佛美团做了一场昂贵而草率的试验。小红书上流传的，只是第一阶段的混乱。后面三个阶段的收敛与跑通，很少有人讲。 如果只看开头，确实容易得出「烧钱」的结论。但事实是，这只是美团AI变革四阶段里的开篇。8月12日，美团核心本地商业CEO王莆中在西普会的演讲中首次完整披露了这条路径，让外界得以看到全貌。他提出了一个核心判断：AI是指数级技术，但享有红利的前提是组织底数大于1。 第一阶段，二三月份的全员养虾，本质是一次全员级的AI启蒙。用无限制的使用权限和最高规格的模型，让全公司从上到下亲身感受AI能做什么、不能做什么。代价也很直接：单日消耗达到一千万元，同时AI输出的谬误开始干扰真实经营。王莆中自己也承认，这是「安全隐患」。 但恰恰是这段混乱，逼出了后续的收敛。日耗千万的学费，买来的是竞争对手用钱买不到的东西：对AI落地难点的真实体感。4月进入第二阶段，美团各事业部成立AI组织，开始顶层设计，思考如何把全员的AI热情有序转化为生产力。到了六七月份的第三阶段，上千个大小项目同步赛马，一边试错一边沉淀方法论，最终得出了那个关键认知——AI转型不是技术问题，而是业务、组织、技术三位一体的系统性工程，不能只寄望于产研团队。 绝大多数企业还停留在买模型、搞试点的阶段，美团已经走完了从全员乱用到组织落地的完整曲线。它不是傻烧钱，而是用真金白银换来了一
美团版"AI全民炼钢"：日耗千万之后，跑出了中国版企业AI落地路径
梅卡曼德通过港交所聆讯：三年营收翻倍的"机器人大脑"，离盈利还有多远
8月16日，梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司通过港交所上市聆讯并刊发聆讯后资料集，中信建投国际和中信证券担任联席保荐人。这家成立于2016年的具身智能企业，以"眼脑手"标准化组件为核心产品，按2025年收入计在全球"AI+3D视觉引导非专用智能机器人组件"市场占有率22.1%排名第一，有望成为"具身智能眼脑手第一股"。 持续亏损是梅卡曼德当前最突出的风险。2023年至2025年，公司净亏损分别为4.01亿元、2.83亿元和3.60亿元，三年累计亏损超10亿元；经调整净亏损虽呈收窄趋势——由3.34亿元缩至1.09亿元——但截至2026年一季度末仍未实现盈利，当季经调整亏损3918万元。公司账面亏损主要源于高额研发投入和股份支付，2025年研发费用1.13亿元，占营收比重29%。另一方面，公司经营活动现金流持续承压，截至2026年3月末现金及现金等价物约3.46亿元，若IPO进度不及预期或后续融资不畅，研发投入与全球化扩张的资金支撑能力将面临考验。 客户结构与商业模式亦存在不确定性。梅卡曼德以系统集成商为主要销售渠道，2025年集成商渠道收入占比81.5%，直销占比偏低；前五大客户收入占比39.3%，集中度逐年上升。系统集成商模式虽有利于快速拓客，但也意味着公司对终端客户的议价权和品牌触达存在中间层损耗，一旦核心集成商调整合作策略或转向自研，订单可能面临波动。此外，AI+3D视觉赛道涌入者增多，国内外竞争者加速布局，行业竞争白热化可能压缩利润空间。 梅卡曼德不生产机器人整机，而是为各类机器人提供标准化的"眼脑手"核心智能组件。"眼"指Mech-Eye工业3D相机及视觉软件，负责空间感知；"脑"指Mech-GPT多模态具身大模型和Mech-DLK深度学习平台，负责识别与决策；"手"指Mech-Hand五指灵巧手，负责精细操作。三者构成从感知、决策到执行的完整闭环，可适配工
梅卡曼德通过港交所聆讯：三年营收翻倍的"机器人大脑"，离盈利还有多远
8月14日融资观察：具身智能再添大额融资，硬科技全链条纵深推进
今日一级市场共披露11笔融资事件，覆盖具身智能、半导体、低空经济、AI数据基建、消费制造5大赛道。硬科技属性突出，半导体与具身智能合计占据7席，仍是资本最密集的投入方向。 具身智能赛道今日3笔融资落地，从基础模型、具身大脑到核心零部件，全链条投资格局持续深化。原力无限完成近10亿元A轮及A+轮融资，由敦鸿资产及头部国资平台领投，打造Ego原生世界模型与具身大脑AtomBrain，已形成覆盖专用、通用与人形机器人的产品矩阵，是具身智能赛道不可多得的大额融资，凸显头部效应加速显现。亮源新创获数亿元Pre-A轮融资，前OpenAI算法专家姜旭带队，聚焦Physical AI基础模型，提出规模化预训练—对齐—部署三段范式，团队超百人研发占比超九成。恒璇科技完成数千万元Pre-A轮融资，由九号资本、道翼资本领投，布局人形机器人旋转关节，核心零部件环节持续获得产业资本青睐。从基础模型到底层大脑再到关节部件，具身智能的投资逻辑沿技术栈全面铺开。 半导体赛道今日4笔融资，均指向高端制造与国产替代方向。什方科技完成B轮及B+轮近3亿元融资，五源资本、小米集团、蔚来资本等联合下注，其UV喷墨打印引擎已服务超5家头部电池企业，完成电芯绝缘涂层从技术验证到量产导入的关键跨越。爱仕特数亿元B轮融资由中显芯科领投，总部落户杭州钱塘，深耕碳化硅功率器件，新能源与AI算力双引擎战略清晰。久耀电子近亿元B轮融资投向高端覆铜板，鼎捷资本独家投资。智辰半导体完成第四轮天使轮融资，未来机器等参投，押注AI芯片赛道。低空经济方面，倍飞智航获数亿元战略投资，专注倾转翼载人eVTOL，整机端资本竞争升温。消费端，张雪机车获红杉中国1.5亿元独家投资，估值达60亿元，赛事IP驱动的品牌溢价效应持续兑现。 整体来看，今日融资呈现"硬科技全链条纵深、产业资本深度参与、头部项目大额融资频发"的特征，技术壁垒与产业落地能力成为核
8月14日融资观察：具身智能再添大额融资，硬科技全链条纵深推进
加特兰闯关科创板：募资35亿的毫米波雷达芯片，何以三年亏8亿
8月13日晚，上交所官网披露，加特兰微电子科技（上海）股份有限公司科创板IPO申请获受理，拟发行不超过942.46万股，募集资金34.89亿元，保荐机构为中金公司。这家成立12年的车规级芯片企业，凭借毫米波雷达芯片上的技术突破，已跻身全球第四、国内第二大供应商行列。 持续亏损是加特兰最引人注目的财务特征。2023年至2025年，公司营业收入分别为2.06亿元、3.03亿元、6.32亿元，三年复合增长率达75.28%，2025年同比增幅更超过108%；但同期归母净利润分别亏损3.23亿元、3.34亿元、1.93亿元，三年累计亏损近8.5亿元。截至2026年一季度末，公司累计未弥补亏损达1.72亿元，当季再亏6029万元。经营活动现金流同样持续为负，2023年至2025年分别净流出1.70亿元、2.49亿元和0.18亿元，今年一季度再度流出1.21亿元，叠加存货攀升至2.20亿元，营运资金压力不小。 亏损的根源在于高强度研发投入。三年间，加特兰研发费用累计超过10.39亿元，2023年研发费用占营收比重高达147.75%，2025年虽随收入规模扩大降至58.55%，仍远超行业平均水平。截至今年一季度末，公司研发人员275人，占员工总数65.63%，已取得授权发明专利141项。在车规级芯片领域，研发周期长、验证标准严苛、主机厂导入周期达3-4年，高投入是技术卡位的必要代价。 技术与市场卡位是加特兰的核心看点。公司2017年量产全球首颗车规级CMOS工艺77GHz毫米波雷达射频前端芯片，打破了GaAs及SiGe工艺的长期垄断；2019年推出全球首个77/60GHz毫米波雷达AiP SoC芯片，推动行业向更高集成度演进。据Yole统计，2025年加特兰在全球车载毫米波雷达芯片市场排名第四，市占率约4%；国内市场市占率达31.1%，仅次于德州仪器。截至报告期末，车规级毫米波雷达芯片累计
加特兰闯关科创板：募资35亿的毫米波雷达芯片，何以三年亏8亿
Robot Phone，荣耀CEO李健的机器雄心
物理AI时代，手机有机会成为智能体中心 作者 | 魏强 编辑 | 卢旭成 8月12日，荣耀在广州发布了全球首款机器人手机荣耀Robot Phone。这款具有四自由度钛合金灵巧云台，内置首个系统级Agent架构，与百年电影工业标杆阿莱（ARRI）共创的电影级视频拍摄能力，售价9999元起的机器人手机，暴露了荣耀CEO李健的机器雄心。 李健2025年1月接任荣耀新CEO，2个月后即发布了“阿尔法战略”，提出五年投入超100亿美元建设AI终端（不只是手机，还包括电脑、耳机、平板等AI+硬件）生态。 一年后的2026年3月，Robot Phone正式亮相，并同步发布了人形机器人产品。2026年7月的世界人工智能大会（WAIC）上，李健宣布Robot Phone开启全渠道预约，8月12日Robot Phone正式发布，预约量已超40万台。 站在今年因内存涨价而手机品牌销量普遍承压的当下（Counterpoint Research报告显示，Q2全球智能手机出货量同比下滑11%，创下自2013年以来Q2最低水平），蓝鲨财经社不得不承认，李健一年前提出的阿尔法战略战略具有前瞻性。这个战略让荣耀手机销量实现了韧性增长。李健在Robot Phone发布会后接受媒体群访时透露，今年上半年荣耀全球销量增长9%，收入增长11%。 作为CEO，李健一方面需要带领荣耀完成IPO，一方面要让荣耀在高度同质化的手机红海里跟友商产生差异化竞争（敢不同）。 7月15日，中信证券披露的信息显示，荣耀IPO辅导已进入第三期，核心要解决上市募资投向等问题。荣耀上市要讲一个什么样的故事？小米集团有小米汽车加持其市值依然压力山大，如果荣耀只是一个手机品牌，估值不会太高。 现在什么科技方向最火？物理AI。它是AI跟智能汽车、机器人、无人机等物理终端结合，符合国家人工智能+的大方向。荣耀上市募资的钱就应该投向AI终端生态，投
Robot Phone，荣耀CEO李健的机器雄心
网传内部新规背后，安防一哥AI转型的阵痛与焦虑
"一半光鲜一半拉扯" 作者 | 简安 编辑 | 卢旭成 最近，一则关于海康威视内部新规的爆料在技术圈与职场圈引发广泛讨论。爆料中，有自称内部员工的用户透露，公司正在推行三项新规：基层员工薪资普调；提倡员工早点下班；高阶技术专家强制参加AI能力考核，不达标者面临降级。 这些爆料的细节是否完整准确尚未得到证实，但传闻能迅速发酵，本质上是它戳中了一个行业现实——传统安防大厂在AI浪潮下的集体焦虑与转型阵痛。这位“安防一哥”的AI转型，远没有财报数字上看起来那么轻松。 红利退去，转型是必答题 海康威视是全球安防行业公认的“一哥”，连续14年全球视频监控市占率第一。它的辉煌，建立在传统安防市场长达20年的黄金渗透期上：从“天网工程”到“雪亮工程”，公共领域对监控设备的需求持续井喷，推动其营收一路攀升——2010年上市时营收仅36亿元，2021年已经涨到814亿元，11年间翻了20多倍。 但潮水总有褪去的时候。2022年之后，国内公共领域的视频监控渗透率达到高位，政府端项目节奏也整体放缓，加上房地产行业持续下行连带压缩了中小商业客户的安防需求，整个安防市场从增量扩张转入存量博弈。 这个变化从财报中能看得很清楚：2025年，海康威视三大传统安防事业群（公共服务、企事业、中小企业）合计收入670.62 亿元，同比下降 4.21%，是它自2010年上市以来传统主业首次出现整体负增长。其中，中小企业市场收缩最剧烈，同比降幅高达26.35%。 来源：海康威视2025年年报 把视野放到全球，情况同样不乐观。过去几年，海康威视一直在推进全球化产能布局，在越南、印尼、泰国、匈牙利等地建设生产基地，用本地化生产规避贸易壁垒。但随着地缘政治压力越来越大、欧美市场合规门槛不断抬高，高端市场的拓展难度远大于新兴市场。 另外，根据Omdia数据，2025年全球智能视频安防市场规模达270亿美
网传内部新规背后，安防一哥AI转型的阵痛与焦虑
8月13日融资观察：具身智能产业链纵深延展，硬科技多点开花
今日一级市场共披露12笔融资事件，覆盖具身智能、半导体、AI智能体、AI制药、量子计算、消费出行、企业服务、汽车零部件8大赛道。整体呈现硬科技主导、产业链纵深投资特征，具身智能与半导体合计占据5席，仍是资本核心押注方向。 具身智能赛道今日3笔融资落地，投资重心正从本体厂向上游核心零部件和底层基础设施转移。诺仕机器人完成近亿元A+轮融资，顺为资本领投加码行星滚柱丝杠——这是人形机器人线性关节中成本占比最高的卡脖子部件，公司已实现全球最小1.5毫米直径丝杠量产，客户覆盖灵心巧手等头部企业。奇点智控近亿元天使轮融资投向光学六维力传感器，隐峰资本领投，傅利叶等产业方跟投，力觉感知作为机器人精细操作的前提，正在成为新的投资热点。桥介数物获中国移动链长基金亿元级Pre-A+++轮投资，定位通用机器人操作系统，资本开始下注机器人软件基础设施层。从丝杠到力传感器再到操作系统，具身智能的投资逻辑正在沿产业链条逐级向上渗透，核心零部件和基础软件的国产替代空间被持续验证。 半导体赛道今日2笔融资均指向下一代材料：镓仁半导体数亿元A轮融资由方广资本、深创投联合领投，重点推进氧化镓产业化，已推出全球首款8英寸氧化镓衬底；爱仕特完成数亿元B轮融资，总部落户杭州钱塘，深耕碳化硅功率器件。新能源和AI算力双重需求驱动下，第三代、第四代半导体材料赛道持续升温。早期项目方面，纳开量子一月连融两轮破亿元，北大98年物理博士团队押注中性原子量子计算，AI前沿技术的早期抢跑特征依然明显。消费端，张雪机车获红杉中国1.5亿元独家投资，估值半年涨至60亿元，WSBK夺冠后的品牌效应正在快速转化为资本溢价。整体来看，今日融资呈现硬科技主线不变、产业链条下沉、早期项目密集的结构性特征，产业资本与财务资本协同布局的趋势持续强化。
8月13日融资观察：具身智能产业链纵深延展，硬科技多点开花
从航天公司到算力供应商：SpaceX的10GW目标，正在重新定义科技公司的边界
8月4日，SpaceX交出上市后首份财报。78.14亿美元的总营收同比增长92%，其中AI业务收入25.61亿美元，同比飙升247%，环比增长213%。截至第二季度末，SpaceX的AI算力规模达到1.4GW——而一年前的2025年第二季度，这个数字还只有0.4GW。 图片为网页自行翻译，如有语义出入以英文原版为准 一周后的8月11日，马斯克在全员大会上再抛预判：AI业务收入将在今年9月超过SpaceX所有其他业务的总和，五年后AI会占据公司99%的估值。关于算力规模，他给出的目标是2026年底超过2GW，到2027年底"可能更接近10GW，而不是5GW"。 这些数字的震撼之处，不在于"SpaceX财报炸裂"，而在于它抛出了一个更锋利的问题：当一家航天公司86%的资本开支投向AI基础设施、算力规模一年翻3.5倍、AI收入即将超过火箭和星链的总和，它还能被称为"航天公司"吗？ 答案正在变得模糊。第二季度，SpaceX单季资本开支183.69亿美元，其中158.28亿美元砸向AI基础设施，占比高达86%。同期，公司已签署的云服务合同总价值达到141亿美元，仅第二季度就新增了16亿美元的AI基础设施收入。 这组数据的含义是：SpaceX已经不是一家"顺便做算力"的航天公司，而是一家算力业务正在快速取代航天业务主导地位的科技公司。从收入结构看，25.61亿美元的AI收入已经占到总营收的近三分之一，且增速远超任何其他业务板块；从投入结构看，每花100美元，就有86美元投在了算力上。 更值得玩味的是"已签141亿美元云服务合同"这个信号。它意味着SpaceX的算力已经不只是内部消耗，而是开始对外商业化供给——一家原本应该向云厂商买算力的公司，现在变成了向市场卖算力的供应商。需求方和供给方的身份边界，在SpaceX身上已经模糊了。 身份转换的底层动力，不是SpaceX主动"跨界"，而是内
从航天公司到算力供应商：SpaceX的10GW目标，正在重新定义科技公司的边界
联想Q1：营收+43%、净利+176%、"全栈AI"首次交出财报答卷
2026年8月13日，联想集团发布2026/27财年第一财季业绩：营收269亿美元，同比增长43%，创单季度历史新高；经调整净利润10.75亿美元，同比增长176%，首次突破10亿美元大关；AI相关收入同比增长60%，占集团总收入的35%。 但比数字更值得注意的是一个背景：这份财报发布前，摩根士丹利给出的市场最乐观预测是经调整净利润7.88亿美元，彭博一致预期仅6.38亿美元。实际结果比最乐观预测高出36%，比一致预期高出68%。ISG基础设施业务营收超出市场最乐观预测9%，运营利润率9.1%更是接近投行均值预期的两倍。 联想集团董事长兼CEO杨元庆在业绩中表示：“AI已经融入到我们的产品、服务、运营和创新当中，它不但正在为客户创造价值，也在实实在在地带动我们的流程重塑，以及业务和利润的增长。” 这就不得不提到近期由SK海力士领头的“算力释放革命”浪潮。所谓“算力释放革命”，指的是通过HBM等高带宽内存技术，打破“内存墙”瓶颈，把原本因数据供给不足而空转的GPU算力释放出来，让AI从“理论可行”变成“商业可行”、从训练时代走向推理时代的阶段性产业革命。联想不造HBM，但它是把这场革命释放出的算力，通过“全栈AI”体系——AI终端、AI基础设施、AI解决方案及服务三大支柱——集成交付到客户手里的企业。这份财报，就是这个角色第一次在财务数字上的完整兑现。 ISG是这份财报的核心看点。第一财季，ISG营收85亿美元，同比增长98%，运营利润7.77亿美元，运营利润率从去年同期的亏损跃升至9.1%。AI服务器订单储备达540亿美元，环比增长157%。 这个利润率意味着什么？据格隆汇梳理，业绩发布前，瑞银、中信里昂、摩根大通和摩根士丹利对ISG运营利润率的预测均值约为4.63%，最乐观的中信里昂预测为5.2%。联想实际做到9.1%，接近市场预期的两倍。 从亏损到9.1%，ISG用了一
联想Q1：营收+43%、净利+176%、"全栈AI"首次交出财报答卷
营收+11%净利仅+0.7%：腾讯527.8亿AI capex背后的短期阵痛
8月12日，腾讯控股发布2026年第二季度业绩：营收2047.85亿元，同比增长11%，略超彭博综合预期的2028.4亿元；Non-IFRS权益持有人应占盈利684亿元，同比增长9%——双双超出市场预期。但同一份财报里还有两组刺眼的数字：权益持有人应占盈利560.22亿元，仅同比增长0.7%；资本开支527.8亿元，同比暴增176%，远超卖方共识预估的321.4亿元。伴随资本开支飙升，自由现金流录得-138亿元——据多家财经媒体报道，这是腾讯上市以来首次单季自由现金流为负。钱去哪了？答案就藏在资本开支里。 腾讯第二季度的资本开支527.8亿元，是上年同期191.07亿元的近三倍，大幅超出卖方共识预估的206亿元。这笔钱主要流向两条平行轨道：一是IT基础设施（含AI服务器及数据中心）的资本性投入，体现在资本开支科目中；二是大额AI相关预付款项，用于提供基础设施以支持混元模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理需求、微信AI举措，以及各项产品与服务的AI能力建设——这部分体现在经营活动现金流中，直接压低了账面自由现金流。两个口径叠加，才构成了自由现金流转负的完整图景。 从利润端看，Non-IFRS经营利润756.4亿元，同比增长9%。但腾讯在财报中披露，若剔除新AI产品（主要包括混元、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy及小微）的贡献，Non-IFRS经营利润可达861亿元，同比增长19%——新AI产品短期拖累利润约105亿元。换言之，核心业务的盈利能力并未下滑，是AI投入吃掉了增量。 腾讯在公告中明确将这一变化定性为战略性投入。用当期利润和自由现金流换取AI时代的"座位"，是一份典型的"用短期阵痛换长期期权"的财务表达。值得注意的是，这种"高capex、现金流承压"的财务特征并非腾讯独有——全球科技巨头在AI扩张阶段普遍呈现类似轨迹。腾讯正式进入了一个高资
营收+11%净利仅+0.7%：腾讯527.8亿AI capex背后的短期阵痛
8月12日融资观察：AI智能体与具身智能双轮驱动
今日一级市场共披露15笔融资事件，覆盖AI大模型、具身智能、半导体、AI制药、新能源、商业航天、智能硬件7大赛道。AI智能体与具身智能双轮并进，成为今日资本市场最核心的两条主线。语用科技以2.2亿美元天使轮融资创下今日单笔最高纪录，前阿里千问技术负责人林俊旸创办仅三个月即获得高榕创投与红杉中国联合领投，腾讯和上海未来产业基金跟投，投后估值达20亿美元，刷新了今年AI初创公司天使轮估值天花板。MemoraX AI三个月完成种子轮、种子+轮、种子++轮三轮融资，西湖机器人半年完成4轮累计5亿元融资，资本对AI底层技术方向的押注节奏明显加快。 具身智能赛道延续了近期高热度，今日共有4笔融资落地，覆盖数据基础设施、基座模型、机器人操作系统等多个层级。艾欧智能完成数亿元融资，顺为资本、松禾资本、深创投联合押注具身数据基础设施；潜界科技由清华交叉信息研究院团队创立，获高瓴创投、清流资本、英诺天使基金数亿元种子轮投资，智元机器人、星动纪元等产业方同步入局；桥介数物获中国移动链长基金亿元级投资，加速通用机器人操作系统落地；元点科技成立不足三个月即完成两轮融资，物理AI数据基础设施方向开始出现密集卡位。值得注意的是，具身智能产业链投资正从本体加大模型向数据基础设施与操作系统等底层工具层扩散，产业资本与财务投资的协同布局特征愈发明显。 今日融资的另一个显著特征是早期项目占比高达47%，7笔融资集中在种子轮、天使轮、种子++轮等极早期阶段。语用科技、潜界科技、MemoraX AI均为成立半年内的初创公司即获得亿元级以上融资，反映出资本对AI前沿方向的抢跑心态和对顶尖团队背景的强定价逻辑。赛道分布上，AI与具身智能合计占据9席，占比六成，硬科技方向仍是资金绝对主力。半导体、AI制药、新能源等赛道亦有代表性融资事件出现——希奥端计算数亿元A轮融资投向服务器CPU，寻明生科1亿美元B系列融资加码AI制
8月12日融资观察：AI智能体与具身智能双轮驱动
去老虎APP查看更多动态