在星途ET5正式上市前，奇瑞汽车执行副总裁李学用与地平线创始人兼CEO余凯在珠海进行了一场城市道路直播试驾。面对密集车流、频繁加塞的车辆和不时出现的行人，这辆预售价15万级的SUV展现出了接近“老司机”的驾驶素养：能够提前预判风险，在复杂城区路况中从容完成减速、避让、跟车等操作。 11月28日晚，星途ET5正式上市，起售价13.49万元。作为全球首款搭载地平线HSD及征程6P芯片的车型，它首次将以往高端车型才配备的高阶辅助驾驶功能，带入了主流家庭市场。   15万级市场的“破局者” 在全球范围内，特斯拉FSD作为行业先行者，其技术演进路径为智能驾驶的发展提供了重要参考。与此同时，地平线HSD等中国本土方案，凭借对国内复杂路况的深度适配和快速迭代的工程化能力，也在积极探索符合中国市场特点的技术路径。把辅助驾驶下放到更基层的市场，安全的重要等级就被提到更高的层次。在实际道路考验中，HSD系统展现了其卓越的“类人思考”能力。在广州复杂的城市路网中，面对突然出现的“鬼探头”等极端场景，地平线HSD都做到了超低延时和超强处理能力，系统的红绿灯启停响应达到了毫秒级。在弯道、匝道汇入等视觉盲区较大的复杂场景中，系统能够提前识别潜在风险，并通过主动降速、提前避让等防御性驾驶策略保障行车安全。 值得注意的是其拟人化控车能力——基于横纵向协同控制，车辆实现了启停柔顺、过弯丝滑、绕行敏捷的驾驶体验，很大程度上消除了传统辅助驾驶系统带来的机械感和顿挫感。这套卓越表现背后的技术支柱，是征程6P芯片提供的560 TOPS超强算力，以及地平线HSD所采用的真正一段式端到端架构。 这种创新架构实现了从感知到控制的超低时延，让整个系统的决策和执行效率得到质的提升。同时，系统引入的强化学习机制，使其能够更好地自主应对极端场景，推动辅助驾驶成为更懂用户、值得信任的“老司机”。 星途ET5这类

2025 年 11 月 19 日，由泰国数字经济与社会部、亚洲国际贸易投资商会、泰国数字经济理事会联合主办，中国信息协会产业互联网分会协办的“2025 泰国数字经济高峰论坛” 在泰国曼谷 IMPACT 会展中心成功举办。找钢网在会上获得由亚洲国际贸易投资商会颁发的“中泰数字经济合作示范企业”荣誉奖牌，充分彰显了找钢国际在探索海外供应链数字化服务上的成果。 本次论坛以 “实数融合 共赴新光”为主题，吸引了中泰两国 100多名政府代表、行业专家、企业高管齐聚一堂，共话数字经济合作新机遇。 作为中泰数字经济领域的高端对话平台，论坛聚焦技术创新与产业融合，通过主旨演讲、成果发布、示范企业表彰、项目签约等多元化形式，搭建起务实合作桥梁。泰国数字经济与社会部监察长、候任少尉塔纳实·依曼南猜、中国信息协会副会长兼秘书长李红等嘉宾出席开幕式并致辞，强调中泰在数字化进程中的合作潜力与战略意义。 找钢产业互联集团泰国国家经理尚明明领奖(左一) 找钢网自2015年就开始布局海外市场，聚焦钢铁及工业品供应链数字化服务，致力于以中国经验赋能国际大宗商品贸易与产业链升级。伴随中东和东南亚国家的旺盛的基建需求，以及越来越多的中国企业在“一带一路”国家出海，集团于2024年全面深化国际业务布局，并计划成为一带一路地区最大的AI产业互联网平台。在阿联酋、沙特、泰国、马来西亚和印度尼西亚等多个国家和地区，找钢国际通过和国内央国企海外子公司合作，销售钢铁和MRO产品，积极推进国际业务的本土化落地，全球客户已超过3000家。 在泰国市场，找钢国际主要从事面向终端客户的钢筋、钢板、型材等供应链配送服务，目前已参与中泰高铁项目、林查班港口项目以及多个数据中心项目等，有效解决了中资企业出海面临的供应链基础设施不足问题，帮助海外合作伙伴提升工程建设效率，塑造中国建造的卓越品牌形象，并为当地基础设施升级作出积极贡献。 免责

在当前汽车产业变革的浪潮中，电动化已取得显著成效，而智能化正成为新的竞技场。中国供应链在电动化领域展现了强大的竞争力，但在智能驾驶的终极战场上，局面曾一度充满挑战。 特斯拉的FSD以其技术壁垒构建了品牌护城河，消费者也愿意为此支付溢价。相比之下，中国车企在智驾领域长期面临“投入黑洞”的困境：全栈自研不仅成本高昂，技术路线也在快速迭代，企业面临巨大的投入压力和掉队风险。 补齐顶级智驾能力，成为中国品牌向上突破必须跨越的“最后一公里”。正是在此关键节点，地平线HSD（Horizon SuperDrive）城区辅助驾驶系统正式进入规模化量产新阶段。 继全球首款搭载地平线HSD及征程®6P的星途ET5之后，在11月21日开幕的广州车展上，全新合作车型风云T9L与iCAR V27正式亮相，这两款新车同样搭载了地平线HSD城区辅助驾驶系统和征程6P芯片。 随着HSD首批合作车型实现规模化量产，地平线也成为业界首家能够提供从低阶到高阶全阶辅助驾驶量产解决方案的智驾科技公司。 破局思路：“不造车”的哲学 地平线的市场定位，为整个行业提供了一个全新的破局思路。 与特斯拉类似，地平线自创立之初就坚持“软硬结合”的技术路径。其征程系列车载智能芯片，结合相应的算法软件，共同构成了智能驾驶的系统级解决方案。这种被业内称为“不造车的特斯拉”的模式，有效消除了主机厂的顾虑。 在燃油车时代，主机厂作为绝对的“链主”，整合发动机、变速箱、底盘等核心硬件，其“灵魂”体现在核心动力总成和整车集成能力上。 随着汽车的“灵魂”逐渐从机械硬件转向软件和生态，特别是智能驾驶和智能座舱系统，主机厂面临一个两难困境：如果将最高阶的智能辅助驾驶全栈解决方案交由外部巨头提供，可能会失去品牌差异化和用户粘性，最终在产业价值链中滑向附加值较低的环节。 地平线的中立定位，恰恰巧妙地化解了这一矛盾。这让人联想到动力电池领域的宁德时代。

近日，“AI+机器人”代表企业极智嘉(2590.HK)业务持续强劲增长，接连斩获大额订单，继中标3亿元项目后，再获多个亿元级订单，覆盖中国跨境快时尚电商公司、欧洲知名时尚快消公司、全球知名食品和饮料公司、英国领先零售公司，充分反映出全球客户对其机器人解决方案的认可，累计订单金额已突破10亿元，展现出其卓越的全球市场渗透力与商业化能力。 星展银行（DBS）于11月12日发布研报指出，预计极智嘉将在FY25F实现经调整净利润转正，并进入加速增长阶段。基于其行业龙头地位与卓越的全球服务能力，DBS给予“买入”评级，对应 FY26F PS约10倍。 申万宏源最新报告亦充分认可极智嘉在 AI+机器人技术、全球化网络布局及深度仓储场景 know-how 等方面的领先优势，认为智能仓储视为物理 AI 商业化的核心突破口，并将极智嘉认定为物理 AI 产业链“整机厂商”核心标的。 行业层面，全球电商巨头亚马逊的最新动态进一步印证了仓储自动化行业的广阔前景。亚马逊推出 Blue Jay 新型多功能仓库机器人系统与 Project Eluna 智能体 AI 系统，并提出 “到 2033 年实现 75% 运营自动化” 的战略目标，这一举措标志着全球仓储自动化渗透率拐点已至，并全面加速。 政策层面，“十五五”规划建议明确提出推动数智化技术与物流场景深度融合，并强调智慧物流基础设施与装备升级的必然趋势。产业与政策双轮驱动，“人工智能＋仓储”正成为重塑物流体系的确定性方向，这一趋势与极智嘉的战略路径高度契合。 随着行业迈入新一轮智能化加速周期，极智嘉作为行业领军企业，凭借其深厚的AI机器人技术壁垒、丰富的场景落地经验与持续的订单增长，有望充分受益于这一发展机遇，进一步巩固其在AI+机器人商业化浪潮中的核心地位，未来有望打开新一轮的成长天花板，迎来价值的加速重估。

$奇梦岛(HERE)$ 全球都在跌啊，聊点其他的吧。他们“文化 + 潮流 + 媒体”的新模式挺有新意，说不定能开辟出差异化竞争赛道

$中伟新材(02579)$11月13日镍最新价格为15052.0,与上一个交易日相比，涨跌幅为 0.33%。近期LME镍价的持续反弹，对中伟是直接的利好。作为核心原材料，镍价上涨将带来库存价值重估和产品价格传导的预期，直接增厚公司利润。经历了近一年的产业链去库存，下游电池厂的补库需求正在积聚。订单回暖的信号越来越明确，现在让我以折价这么多入中伟，果断放弃A股，跑来港股打新。[开心]

$禾赛(HSAI)$ $禾赛-W(02525)$ 禾赛这波调整把情绪杀透了，基本面没变，盈利、市占、订单都在，机器人线已兑现，躺平等修复。

港股上市后，均胜电子开了一个业务沟通会，介绍了一下公司业务的进展，尤其是机器人部件业务。蹭了一下会，整理了一些大家感兴趣的干货，看看均胜最新的业务动态。一句话，信息量巨大。 1、机器人部件贡献有望较大增长 均胜目前人形机器人配套部件已经很全，可配套头部总成、大小脑预控制器、电池包等约10个部件总成，而总价值量初步估算在5万 - 10万元人民币。手头已有多个机器人订单，虽目前量不大，但每月陆续出货，明年订单预计有更大进展。比如北美客户量产及国内智元、银河通用等客户量产可能带来较大增长。 此外，公司正在拓展其他潜在市场，相关信息尚属保密。 2、北美大客户，机器人获得至少超一半市场份额 ⽬前在北美⼤客户项⽬中，产品⽅向正从部件向总成升级，重点突破头部总成和轻量化的结构总成。已与客户交流，头部总成集成了OLED柔性显示、激光投影、可变氛围灯、多⾃由度转向等新功能。预计年底客户发包定点，V3版本年底设计定型，按最高100万套量产规模发包，头部总成目标价值量做到3000 - 4000美元。 同时均胜电子凭借品牌、全球布局和汽车HMI高端供应商底蕴，获得至少超一半市场份额，力争成为单一供应商。 3、机器人业务布局，下半年冲刺灵巧手方向 产品布局注重附加值高和核心产品。起初筹备零部件研发，如机器人全域控制器、能源管理模块等，后根据客户和市场趋势，年中或下半年向总成方向集成，9月推出AI头部总成、胸腔总成、轻量化机甲机身总成等产品，下半年往灵巧手方向布局。 目前灵巧手方面，已布置团队进行业务规划，从电机、传动机构到接触部分都在布局，同时正在与潜在客户洽谈。 4、国内客户，小鹏机器人头部拿下配合量产 最近很火的小鹏机器人，目前已经深入对接头部面罩产品，并且拿到图纸和3D数据。 智元这块，主要服务的是它的G2这款工业的轮式机器人。 同时在传感器套件上，像这个MU，鱼眼相机等等，都已经给客户送样进

10月底的极智嘉（Geek+），风光无两。新品全球首发，中国首秀，将“具身智能”从遥远的概念拉入商业化落地的现实，市场掌声雷动。 然而，与热烈的市场反响形成鲜明对比的，是其持续下探的股价：资本市场的K线图画出了一条冰冷的下行曲线。 利好出尽是利空？ 这种巨大的反差，让许多投资者陷入了困惑与恐慌。所以，问题的核心在于，这究竟是公司基本面出现了裂痕，还是市场在短期情绪的扰动下，制造了一个绝佳的黄金坑？ 我们要看清的第一个事实是，极智嘉此次发布的新品，并非简单的技术迭代，而是对“具身智能”商业化落地的一次精准定义。 通过集成具身智能模型与通用机械臂技术，极智嘉将无人仓储解决方案从上架、储存拓展至拣货环节，成为业内少数能够提供一站式全流程“真无人”拣选方案的机器人企业，标志着智能仓储领域实现了从“局部智能”向“全流程智能”的跨越。 因此，当耐克（Nike）、沃尔玛（Walmart）、西门子（Siemens）这些全球顶级的供应链玩家，用一份份续签的订单为极智嘉的产品力背书时，我们看到的不仅是一个机器人制造商，更是一个掌握了全球商业动脉效率密码的科技巨头。极智嘉在仓储领域积累的全球客户资源和业务网络，不仅让具身智能新品快速满足产业端的真实需求，更有望快速实现商业化落地。 而这次新品的成功，进一步巩固了它在全球智慧物流领域的绝对话语权。所以，基本面不仅没有问题，反而在加速强化其护城河。 那么问题的关键在于，市场究竟在交易什么？是短期的情绪，还是产业终局的入场券？ 正如查理·芒格所说：“宏观是我们必须接受的，微观才是我们能有所作为的。”宏观的股价波动，是市场情绪的宣泄；而微观的企业质变，才是价值投资的锚点。 股价为何下跌？答案清晰可见。 其一，部分早期风险投资机构的解禁退出。这本是资本周期律中再正常不过的一环，资金有其时间成本与退出诉求，但这与公司的基本面毫无关系。其二，也是更深层次的原因

$极智嘉-W(02590)$

文章来源：Colin读机器人财报 之前写过一篇优必选的中报文章，大意是说： 那篇文章是在9月6日发的，正赶上优必选哐哐哐对外公告签订大订单，股价也是噌噌噌往上涨的时间段。不可避免地引来了一些批评，说分析太浅，或者说我酸之类的。 今天，扫了一遍极智嘉的中报，这才是标准的好看的中报嘛！ 一虚一实，对比还挺明显的。 关于优必选的讨论，感兴趣的朋友可以去翻以前的文章。虽说最近股价涨得多，但我的疑问目前还是在的，等3季报或年报的时候再进一步去验证吧。今天这篇文章主要来聊聊，为什么说极智嘉的中报好看？而且它用了一条龙的数据来证明自己好看呢？ 1.极智嘉公布了自己的订单金额。这个是业务数据，可披露，也可以不披露。一般敢于去披露的，都不会太难看。极智嘉增长30.1%，不错。 2.光订单额增长，收入不增长，难免就会让人怀疑订单的真实性。目前，人形机器人企业竞相公布大额订单，到底有多少是实打实能够有真金白银流入的，有多少是噱头，大家心里其实是有疑问的。极智嘉收入增长31.0%，几乎和订单增长一致，还是非常合理的。 3.收入涨上去了，但如果毛利率下来了，那就说明企业可能是靠降价促销来拉动收入的，咱就得评估下它这收入增长能不能持续，划不划算？但如果像极智嘉这样，收入增长的同时，毛利率也在同步上升，那就是极好的了。 根据中报，极智嘉海外地区业务的收入占总收入的79.5%，而海外地区的毛利率由同期的40.8%提升至46.2%，所以导致整体毛利率增长了3个百分点。 毛利率上涨，说明要么企业降本的能力强了；要么产品能卖得上价，客户愿意花钱买你的产品和服务，都是好事。 4.净亏损同比收窄91.3%，净亏损率4.7%，说明盈利拐点临近。在资本市场上，高科技企业由亏转盈是一个非常重要的里程碑时点，标志着企业自身的造血能力得到证实。根据中报，极智嘉经调整EBITDA已经转正了，扭亏为盈不远了。 看完利润表，我们再

最搞笑的是，蔚来2022年就向SEC提交了完整说明，监管此后零动作。GIC现在跳出来“代表投资者”，时间卡得真巧——恰逢蔚来欧洲扩张、阿尔卑斯子品牌预热。司马昭之心，路人皆知。基本面无瑕疵，11月交付冲刺2万，股价反弹只是时间问题$蔚来(NIO)$  $蔚来-SW(09866)$  

$大洋集团(01991)$ 面对全球AI经济爆发与香港虚拟资产新政机遇，港股大洋集团（1991.HK）正式启动向“数字宇宙”的Web4.0战略跃迁。集团以AI数字人为引擎、现实资产代币化（RWA）为燃料，重点布局教育、游戏、大健康三大黄金赛道，致力于构建一个数据驱动、自我进化的智能价值网络，成为传统企业数字化转型的标杆。

马上国庆长假了，消费电子和文旅这两个板块可以看看。立讯精密因为和OpenAI合作的消息受到关注，消费电子如果能搭上AI硬件的快车，估值说不定要重估。文旅部也启动了国庆消费月，要发超过3.3亿元的消费补贴，今年假期出游人数同比增了130%。虽然节前效应可能让市场交投清淡，但这些有实实在在假期数据支撑的方向，说不定会悄悄走强，值得提前留意一下$恒生指数(HSI)$  $上证指数(000001.SH)$  $深证成指(399001)$  @爱发红包的虎妞 @芝士虎 @话题虎 

昨天科技硬件涨，今天游戏、电商这些AI应用直接爆发了。版号一口气批了100多款，八部门也发文推动AI和消费融合。看来应用才是最终的价值体现，感觉这个方向的故事才刚开篇，继续观察持续性。$昆仑万维(300418)$ $壹网壹创(300792)$ $天下秀(600556)$ @话题虎 @芝士虎 @爱发红包的虎妞 

2025年上半年实现营业收入239.64亿元，同比增长5.35%；实现归母净利润85.05亿元，同比微增1.13%。 其中，二季度实现营收74.41亿元，同比略增0.45%；实现归母净利润18.57亿元，同比下降13.50%。 能平稳穿越行业周期的，还是那些有品牌底蕴，产品品质过硬，有战略定力的企业。汾老大表现就很稳，但也同样面临消费低迷，产品价格倒挂，经销商积极性下降等压力。 可以判断，白酒现阶段仍处于周期底部，什么时间走出来还有待观察。$山西汾酒(600809)$ 

$一亩田(YMT)$ 还是看好[得意]