2026 年秋天，大模型在经历同一个动作。衡量它的单位从参数、从榜单名次，一路滑到"每百万 Token 多少钱"，还在往下滑。十月中旬这半个月里，三家国产厂商先后把输入价顶到 1 元一百万 Token 这个刻度上。到了这个刻度，争论一个模型贵不贵已经没什么意思了，真正留下来的那个问题是：一件活干完，要烧掉多少钱。 10 月 19 日晚上，不少开发者的模型路由表被动了一下。OpenRouter 榜首挂了两周的匿名模型 Space Bunny 摘下面具，露出 MiniMax M3.1 Flash 的名字。 四天后，MiniMax 开源了这个模型的权重，同时给出一个数字：上线 72 小时，真实用户跑掉 100 万亿 Token。 100 万亿不好想象。它大概相当于把公开可抓取的中文文本来回过好几遍，也相当于一家公司在四天里替全球开发者垫下一整个季度的算力。更值得留意的是这些 Token 的来路，其中大部分来自付费调用和真实工作流，这一点很重要。 先跑了200万亿Token，M3.1 Flash才肯摘下面具 M3.1 Flash 的登场方式，和行业惯例是反着来的。 在认领身份之前，Space Bunny 已经在 OpenRouter 上连续 10 天霸榜，匿名期间累计处理 56.7 万亿 Token；在 OpenCode 上连续 12 天第一，累计 106 万亿 Token。Cline 在发布当天就完成了支持，Ollama、GMI Cloud 同步上线，开源个人助手框架 OpenClaw 从 v2026.10.1 版本起原生支持。加上各平台的暗测流量，这只"太空兔"在还没有名字的时候，已经消化掉了超过 200 万亿 Token 的真实任务。 当它拿出来的第一批公开数据，天生就带了一层外部背书。大模型发布的标准动作是先发技术报告和跑分，再上产品，中间那道"到底好不好用"的验证留给用户

这段时间一直在翻麦科田的资料，从招股书到上市后的首份中报，再到最近密集出来的招采数据和获批信息，越翻越觉得这家公司有点意思。 麦科田它不是那种一眼惊艳的“妖艳型选手”，它更像那种越看越耐看的平台型公司。今天这篇纯属我个人复盘记录，不构成任何投资建议，大家就当一起拆报表、聊逻辑。 大摩的增持评级，其实点醒了一件事 最近摩根士丹利给麦科田出了首次覆盖报告，给增持评级，目标价11港元。 外资行给新上市的国产器械公司做首次覆盖，一般不会拍脑袋，背后是要做大量渠道验证和产品调研的。 大摩的核心逻辑其实很清楚：多细分赛道领先、全球版图扩张、并购整合能力经过验证，平台型模式的价值还没被市场充分定价。 我自己是比较认同这个判断的。 麦科田9月7日才在港交所挂牌，满打满算上市才一个多月，市场对这个新面孔的认知还停留在“打新套利”的层面，真正沉下去看业务结构的人不多。 而这种认知差，往往就是值得认真研究的地方。 中报利润难看？别急，先把这两笔一次性项拿掉 上市后首份中报，账面净利润确实不好看：期内利润只有178万，同比下滑95.7%。 但朋友们，报表不能只看最上面那一行。 稍微拆开看就知道，报告期内，公司产生上市费用、股份支付两笔都是无实际现金流出、不可持续的一次性支出，直接抹平了主业的真实利润。 剔除之后是什么画面？ 经调整利润7624万，同比还增长9.8%；经调整EBITDA1.58亿，同比增长7.1%；营收9个亿，同比增长14.4%。 毛利率从52.9%提到54.5%，经营现金流净额1个亿，同比大增73.7%。 三大板块全部正增长：生命支持3.41亿，增长14.6%；微创介入4.54亿，增长12.9%；体外诊断1.05亿，增长21.2%。 在器械行业集采常态化、内卷加剧的当下，能交出毛利率上行、现金流爆发、三驾马车齐头并进的成绩单，这个含金量我是认可的。 顺着这个含金量往下想，真正的变量

港交所又迎来了一家硬核科技公司。微亿智造(03275.HK)10月22日正式开启招股。 这家主打“工业具身智能机器人（EIIR）”的企业，在当下大模型与机器人结合的热潮中，绝对算得上是踩中了时代的节拍。在普遍还在烧钱换规模的机器人赛道里，微亿智造不仅拿下了国内20%的市场份额，稳坐行业第一，还已经实现了盈利。今天我就跟各位好好盘一盘这家公司。 一、先把申购信息说清楚 咱们先列关键数据，省得大家到处翻。 这次公开发售占10%，走的是港交所的机制B，不设回拨——散户能分到的货就这么些，热度再高也不会从机构那边挪过来。好的一面是有绿鞋，多了个稳定价格的力量。一手两千多港元的入场费，门槛不高，想试手气的人估计不少。 二、微亿智造是干什么的 要看懂微亿智造，得先明白什么是“工业具身智能”。 以前的工业机器人，其实是“瞎子”加“死脑筋”，只能按照工程师提前写好的代码，在一个固定点位重复同一个动作。稍微换个产品、换个型号，整个产线就得停工重新编程，费时费力。而微亿智造干的活，就是给机器人装上“AI大脑”和“敏锐的双眼”。 他们推出的核心产品叫EIIR（工业具身智能机器人）。这玩意儿不需要人工去一行行敲代码，它能通过AI模型自主感知、学习、决策和执行。比如在产线上，它看到不同的零件，能自己算出最佳抓取路线；看到产品表面有瑕疵，能自动生成打磨和补焊方案。这就彻底打破了传统自动化的“死板”，实现了真正的柔性制造。 微亿智造能做成这件事，靠的是以“快慢思考”与“人类在环”为核心原则，依托标准化 “云 - 边 - 端” 架构搭建技术体系，赋能机器人完成感知、学习、决策与执行，在广泛行业及应用场景中实现快速且具成本效益的部署。简单来说，“快思考”就是导入专家经验，解决机器人刚进工厂缺少现场数据、无法直接干活的“冷启动”难题；“慢思考”则是把产线上跑出来的数据全部传回云端，让大模型不断自我进化，也让机

行业现象：估值与融资节奏同步抬升 2026 年以来，具身智能一级市场的融资节奏与估值水平同步抬升。融得快、估值高，是这一年的共同特征。一批成立不足一年、产品尚未量产、收入尚未形成的公司，投后估值动辄超十亿元。值得注意的是，估值形成的时点普遍早于产品交付——定价所依据的，并不是已经发生的收入，而是对技术路径和团队兑现能力的判断。 $优必选(09880)$ $极智嘉-W(02590)$ $宇树科技-W(688836)$

一家刚上市满月的公司，在恒生科技指数下跌、美股也在下探的背景下，单日逆势拉涨8.9%。更巧的是，同一天，华尔街两家最重量级的投行首次出手覆盖，双双给出买入级评级。 这就不像是散户情绪能推出来的行情了。 顺着研报一路翻到财报，我发现这根阳线背后藏着的东西，比一天的涨幅有意思得多。 谁在逆势买入？ 先说股价本身。10月8日，希音（SHEIN）单日收涨8.9%，报35.88港元。 这个涨幅放在平时不算什么，但放在当天的环境里就很扎眼——恒生科技指数跌约1%，美股主要股指也在下跌区间，整个非必需消费品板块都笼罩在对高利率的担忧里。大家都在水里扑腾，它一个人在岸上走。 更关键的是量能和时点：上市刚满月，正赶上首批投行解禁覆盖的窗口。这种位置的放量大涨，一般不是散户情绪推动的，而是有定价权的钱开始表态了。我当时的判断是：这不是一次普通的技术反弹，背后一定有基本面级别的催化。顺着这个思路往下挖，就挖到了高盛。 高盛的卷子：首次覆盖就是“买入” 10月8日，高盛首次对希音（SHEIN）进行评级，上来就是“买入”，12个月目标价62港元。同一天，摩根士丹利也首次发布研报，“增持”评级，目标价58港元。一天两个买入级评级，这在新股覆盖里是很少见的阵仗。 我看了高盛的逻辑，觉得有三层值得说。 第一层是估值。62港元基于2027年预测市盈率18倍，而扣掉现金只有8.7倍，对标全球时尚服饰同业，这个数基本是最低一档。 第二层是现金储备雄厚。希音（SHEIN）账上趴着约152亿美元现金，上半年经营现金流净流入12亿美元。按180亿美元市值算，你买票上车，光现金就值回大半票价，全球最大的线上时尚零售业务相当于半卖半送。这种现金厚度，在全球零售行业里都极其罕见。 第三层是增长。高盛预计随着关税影响正常化、货运压力缓和、运营效率改善，2027至2028年收入增速恢复至10%，经调整净利润分别升至19亿和23

10月12日至16日，2026中国国际工业博览会在上海举行。 作为我国历史最悠久的国家级工业展会之一，中国工博会覆盖基础材料、关键零部件、先进制造装备和整体解决方案，是观察中国工业技术进展与产业落地的重要窗口。 但我觉得，这届工博会最值得看的变化，是AI算力开始从单张GPU的性能比拼，走向整套系统的经济效能。 10月12日，天数智芯首次展示系统化超节点布局的首个方案——天垓300 IXL144。单机柜集成144颗GPU、18颗CPU，配备约10.1TB显存，采用贴近常规机柜标准的形态，并兼容CUDA生态和主流框架。 据悉，这是目前业内首个实现单柜144颗GPU集成的超节点方案，单柜GPU密度达到业界最高水平。 而消息发布后，市场很快给出反应。当天算力板块整体承压，天数智芯低开后盘中逆势翻红。 当然，市场关注的，自然不只是“单柜144芯”这个参数。 过去，市场更多关注天垓系列的单卡性能和集群规模；到了IXL144，芯片、互联、软件栈、调度与整柜部署已经被装进同一套方案。 因此天垓300 IXL144值得看的地方，远不止密度刷新纪录。它释放出的信号是，天数智芯的超节点布局已经从产品规划走向方案落地。 与此同时，大模型与智能体进入生产以后，算力基础设施的瓶颈正从单卡性能，逐渐转向大规模GPU之间的协同效率。 01｜智能体拉陡算力曲线，超节点迎来放量时刻 超节点可以简单理解为：通过高速互联、统一寻址与协同调度，把几十甚至上百颗GPU组织成一个逻辑计算单元，让它们尽量像一台大机器那样工作。 定义并不复杂，需求变化才是重点。 大模型参数和训练数据持续增加，单卡算力早已不够用。MoE模型运行时需要频繁调用不同专家模块，对卡间通信提出了更高要求；智能体进入生产后，AI又从完成一次问答，变成连续调用模型、工具与数据库，Token消耗随之增加。 IDC预计，2026年中国智能算力规模将达到25

10月10日，赛力斯与宁德时代签下长期战略合作深化协议。二级市场的反应比协议本身还快——赛力斯A股涨停，港股大涨15%。 股价用脚投票，但真正的信息量不在涨幅本身，而在协议里那几行字：问界将继续长期全系搭载宁德时代电池，截至目前累计交付已突破120万台。 我们不妨先看“全系”这两个字。 新能源车企通常的做法是引入两到三家电池供应商，分散风险、互相压价。 问界走的是另一条路——把全系车型的电池命脉，交给一家。这背后是120万台交付量的规模化验证，也是宁德时代动力电池符合问界“五高”标准的一个供应链注脚。 再看资金为什么这么买账。 A股涨停、港股15%，这个涨幅放在当下的市场情绪里不算小。市场定价的从来不是一纸协议，而是协议背后的确定性：全系长期搭载意味着订单能见度被拉长，厂中厂产能扩建意味着供应链响应速度被锁死，超充生态和全球化布局意味着增长曲线被重新画过。 三个方向同时推进，等于把未来几年的基本面锚点一次性摆到了台面上。 协议里还藏着几个容易被忽略的细节。 一是“厂中厂”产能扩建，宁德时代在赛力斯超级工厂内直接建电池包产线，电池“即产即装”。这种模式把传统供应链的“送货上门”变成了“同厂共生”，库存、物流、响应速度全部被重新定义。 二是超充补能生态的构建，合作从“车”延伸到“桩”，从产品延伸到全生命周期服务。 三是全球化布局，联合开拓欧洲、中东及中亚市场。宁德时代继续加大在重庆的投资，助力重庆打造万亿级高端智能网联新能源汽车产业集群，这层政企协同的背景，也让合作的确定性又多了一重。 有人会问：赛力斯凭什么敢把鸡蛋放在一个篮子里？ 答案或许在规模效应和技术迭代的节奏里。当单一供应商的产能足够大、技术足够领先时，深度绑定带来的效率提升，远比分散采购的安全感更有价值。120万台的累计交付，已经用市场数据验证了这条路径的可行性。而股价的即时反应，不过是市场对这条路径投下的一张信任票

今天早上，奕斯伟计算（01256.HK）正式登陆港交所。今日股价盘中高点触及1.64港元，较发行价涨幅达5.8%。 这个开局谈不上惊艳，但短线股价的波动并不代表企业长期价值。比起首日上午的几个百分点，我更愿意盯的是公司在RISC-V上的产品与技术积累，以及这些积累已经开始变成产品和收入的事实。 很多芯片公司擅长围绕Arm、x86这种成熟架构做产品定义，而奕斯伟计算往底层多走了一步。公司既做RISC-V内核和IP模块，也做芯片、芯片组、板卡及相关核心软件，还在建设推动IP复用、简化芯片开发流程的RISAA生态技术平台。 这类公司的研究方法也应该有所区别。单看产品数量，很容易忽略底层能力的复用价值；只看RISC-V概念，又容易把一家年营收24亿元的公司当成技术构想的故事。 把两边放在一起看，奕斯伟计算的投资逻辑会清楚很多。 RISC-V第一股，稀缺性来自全栈能力 RISC-V常被视为x86和Arm之外的计算架构第三极。它开源开放、模块化、可扩展，芯片厂商可以根据不同场景加入专用计算单元，无需所有产品都沿用同一种标准模板。 这正好适应AI应用逐渐碎片化的趋势。 汽车、机器人、家居设备和工业机器面对的任务完全不同，对功耗、实时性、接口和算法的要求也不一样。RISC-V给了芯片企业更大的定制空间，尤其适合需要软硬件协同的场景。 奕斯伟计算的业务分为人机交互及多媒体处理芯片产品，以及互连及计算芯片产品。前者覆盖家居、办公和便携场景，后者主要服务汽车、机器人及工业场景。 在我看来，这套布局的价值在于“共用底座”。 不同产品可以共享公司积累的RISC-V内核、IP模块、软件工具和开发经验。产品做得越多，底层能力的使用次数也可能越多。对于研发周期较长的芯片行业，这种复用能力非常重要。 截至2026年3月底，公司已经推出超过150款软硬件产品，拥有超过620个IP模块和20多个系列化RISC-

深演智能这次又把市场的目光拉了回来。 9月29日，公司股价在尾盘半小时内由跌转涨，最终收于485.4港元，单日上涨15.63%，成交额进一步放大；9月30日上午，股价最高触及578港元，盘中涨幅一度超过19%，两日最大涨幅接近38%。 如此猛烈的反弹，很容易被理解为突然出现了重大消息。但把前后走势连起来看，我觉得这更像一次迟到的利好发酵。 深演智能此前正式进入港股通时，相关预期早已被市场提前交易，入通后反而出现获利筹码集中兑现。随后股价回调，前期抛压逐渐释放。与此同时，公司在产品、行业标准、生态合作和海外市场上的利好不断累积，却没有及时反映在股价里。 等到筹码松动得差不多了，从9月29日尾盘放量拉升，到次日成交继续活跃，可以看出，市场正在尝试给深演智能重新定价。 标准开路，**云搭桥：两重利好终于被定价 深演智能近期最受关注的变化，一项来自GEO，另一项来自**云。 9月，中国商务广告协会发布首批生成式引擎优化相关团体标准，深演智能旗下深演AI参与了其中三项标准的起草，涉及技术要求、服务商能力评价和效果评估。 虽然GEO还在早期，短期能带来多少收入不好用一个数字衡量。但入口变了，营销预算自然会跟着迁移。深演智能提前参与规则制定，至少在技术、客户教育和服务经验上占了一个身位。 另一项催化来自**云。据公司披露及公开报道，深演智能成为**云在国内市场营销AI智能体领域的独家战略合作伙伴。 我觉得这件事真正值得看的地方，不在“独家”两个字有多响，而在双方能力刚好能够拼起来。深演智能熟悉营销场景，手里有企业决策AI产品和交付经验；**云拥有云基础设施、企业客户和生态渠道。一个负责把产品做进企业流程，一个帮助产品触达更多客户。 GEO打开新的营销入口，**云补充商业化渠道。此前这些消息赶上股价调整，没有得到充分反映，现在筹码稳定下来，市场才重新把它们捡起来。 AI应用起风，深演的商业

被市场错杀的器械隐形龙头，麦科田中报的真实含金量到底几何？ 在当下题材炒作泛滥、优质蓝筹持续被冷落的行情里，很多踏实做业绩的细分公司，总是容易被短期数据噪音带偏估值，麦科田就是典型。 翻看公司2026年中报，我最大的感受就是市场看错了这家公司。 绝大多数人只盯着账面净利润大幅下滑的表象，无视公司主业营收、毛利率、现金流、海外扩张、技术迭代的全方位向好。 判断一家企业值不值得长期跟踪，从不看单季度、单期的账面利润，而是看剥离非经常性扰动后，主业的真实韧性、技术壁垒的不可替代性、未来的增量空间。 今天抛开市场杂音，纯粹从个人复盘角度，拆解麦科田中报被严重低估的核心逻辑。 别被表象骗了，真实主业其实在逆势走强 先把最核心的误区讲透：本期净利润大幅下滑，和经营能力没有半点关系，纯粹是上市配套的一次性开支导致的账面扰动。 报告期内，公司产生上市费用、股份支付两笔都是无实际现金流出、不可持续的一次性支出，直接抹平了主业的真实利润，这也是市场产生误判的核心原因。 剔除干扰后，麦科田的主业基本面不仅没崩，反而持续走强。 上半年公司营收稳稳突破9亿，同比增长14.4%，三大核心业务全线飘红，没有任何短板。 更难得的是，在行业内卷加剧、价格竞争常态化的当下，公司毛利率逆势抬升，从52.9%提升至54.5%。 毛利率持续上行，是企业产品结构升级、高附加值产品占比提升、规模效应落地的最直观证明，这是比短期利润更靠谱的核心基本面。 最硬核的佐证来自现金流，经营现金流净额1.00亿，同比大增73.7%。现金流是最真实的业绩反馈，增速远超营收，说明公司回款质量大幅优化，主业盈利含金量拉满。 三驾马车稳健发力，细分龙头壁垒远超认知 我之所以长期看好麦科田，核心原因就是它不依赖单一赛道，生命支持、微创介入、体外诊断三驾马车均衡发力，抗风险能力、成长稳定性，吊打一众单品器械企业。 生命支持作为公司的基本盘，稳

9月28日，蔚来宣布与吉利控股集团达成充换电领域全面战略合作。吉利以其持有的易易互联科技（重庆）有限公司100%股权，加6.4亿元人民币现金，认购蔚来能源投资（湖北）有限公司的新发行股权，交易完成后持股30%。 按照公告，吉利控股子公司所持蔚来能源股权，将在交割后与若干营运里程碑挂钩调整，经营表现不及预期，股比可下调至不低于20%。同时，它也锁定了一项“未来增资权利”：本次交易交割后两年内或蔚来能源下轮融资时，可再度投资6.4亿元，届时其将持有蔚来能源34.0%的股权。 普通的资本合作通常按资产作价，一次交割即告结束。但蔚来能源与吉利的安排还与未来合作进展有关，显然意味着双方对后续发展都有积极的看法。那么，蔚来能源实际得到的支撑，就将包括吉利真金白银的认可、估值的支撑、后续运营的想象空间。 在换电赛道本身就有多重利好的情况下，这次合作可以视为一个里程碑。 首先，双向持股背后是按专业分工重组资产，整合意义显著。 交易结构方面，吉利易易互联的营运车辆换电业务并入蔚来能源；同时，蔚来入股吉利旗下浩瀚能源，持股10%，部分充电资源并入浩瀚能源。两家车企各自把非主场的补能业务交给更擅长的一方运营，再用交叉持股保留收益权。 从数据来看，蔚来11年投入超过200亿元，建成4126座换电站，累计提供换电服务超过1.25亿次；吉利计划到2027年底建成超2.2万座充电站，率先覆盖全国县级城市。双方都选择在自己的强项上做深，对扩大网络影响力意义非凡。 我们知道，此前行业一些重复或者低效建设的根源在于标准，这次双方的共建共享也就是从标准开始。双方将采用统一的C端换电技术和标准，吉利开发面向个人用户的换电车型，由蔚来能源提供服务。 技术条件方面，8月上线的第五代换电站可服务蔚来、乐道、萤火虫三个品牌，兼容市场95%以上的乘用车车身尺寸。充电侧，蔚来充电网络有超过85%的电量服务于其他品牌用户。 所

9月21日，港交所的一纸公告，给市场流传了四个多月的资本故事画上了句号。 山高控股宣布已接获占代价70%的剩余交易款项，至此世纪互联38.78%股权的出售事项已全部落地。短短数百字公告背后，是6.5亿股A类普通股、9.42亿美元交易对价的完整闭环。这笔被业内视作教科书级退出的交易，究竟为山高控股留下了什么？ 投资回报倍数315%：耐心资本的一次圆满交卷 故事始于2023年11月，彼时山高控股斥资2.99亿美元战略入股世纪互联，对应每股原始成本0.4597美元。2026年5月13日，公司与买方签订购股协议，以每股1.4486美元出清所持全部6.5亿股，交易总代价约9.42亿美元，总回报倍数达315%，资产增值效果明显。 交易分两批交割：30% 对应股份于 8 月 24 日率先落地；剩余 70% 股份于 9 月 21 日完成资金与股份交付。至此，这笔历时两年半的战略投资实现完整闭环。 上半年预亏：行业共性压力，而非主业基本面失血 市场有声音将上半年预亏与本次投资绑定，实则需要厘清公告背后的真实逻辑。 山高控股此前发布盈利预警，预计 2026 年上半年未经审核综合净亏损不超过 2.1 亿元，亏损主要来自两大因素：一是新能源行业阶段性调整，二是公允价值计量金融资产的收益同比减少约 4.75 亿元。 两项因素均不代表主业失血。前者是整个行业的共同考题：新能源消纳承压、限电率抬升、电价下行，行业运营商普遍承压；后者则为非经常性波动，并不能体现公司主业实际经营状况。 剥开短期业绩波动，产业投资分部期内盈利约2.1亿元；旗下山高新能源预计上半年溢利1.39亿至1.7亿元，并网装机5.02吉瓦，发电量33.29亿千瓦时，新增获取开发指标2.89吉瓦，其中风电占68%。一家账面出现阶段性预亏的公司，核心运营资产仍在盈利，业务规模仍在持续扩张，预期差正来源于此。 投资闭环跑通，退出不是终点 投资

2026年9月22日，两条AI主线在市场上交汇。 大洋彼岸，Meta个人AI智能体Muse上线不到两周即登顶美国App Store免费榜，5天73万次下载超越ChatGPT同期数据，Meta股价单日暴涨超12%。 杭州国际博览中心，2026云栖大会以"智以致用"为主题开幕，阿里云发布Qwen 3.8-Max（2.4万亿参数）、真武M890芯片、磐久AL128超节点服务器，并提出"Agentic Cloud"战略。 一个从消费级应用往下扎，一个从底层基础设施往上建。两条路径在同一周交汇，AI竞争开始从模型能力转向任务交付：谁能让AI真正替人干活，谁就更接近下一轮商业增量。 从资金流向看，市场已经给出了第一轮反应。 9月22日，A股主要指数冲高，南威软件走出两连板，智度股份、新炬网络涨停，文化传媒、软件服务和端侧AI同步走强。此前科技行情的重心长期集中在芯片、光模块和服务器。眼下，资金开始向应用端扩散。 那么当AI从模型层下沉到应用层，哪些受益方向正在迎来重新定价？ 一、需求、供给、变现，三条线开始咬合 需求端，Muse验证了用户对“办事型AI”的接受度。 Muse上线不足两周即登顶美国App Store免费榜。它吸引用户的地方不在于多回答几个问题，而在于可以发送邮件、预订旅行、填写表格，并持续执行任务。AI它在短时间内冲上应用榜首，至少验证了一个方向：当AI开始接管真实任务，用户的使用意愿会明显提高。 供给端，云栖大会正在补齐Agent进入生产环境所需的基础设施。 企业部署智能体，需要模型、数据、权限、工具调用和运行环境协同工作。阿里云提出Agentic Cloud，就是为Agent搭建一套可以开发、运行和治理的生产环境。如果说Muse让市场看到用户愿意把事情交给AI，那么云栖大会则在回答企业怎样安全、稳定地把事情交出去。 变现端，AI开始进入原本就有预算的业务流程。 消费端

英伟达CEO黄仁勋最近在苏格兰说了一句很重的话：AI继续进入医疗、制造、金融等行业，英伟达明年的芯片销量可能达到今年的两倍。 而就在他说这句话的前几天，上海**全联接大会上，全球首个采用NPO技术的**960超节点亮相，单个系统最高支持4096卡，直指十万亿参数模型的训练和推理，标志着中国AI基础设施正式迈入全球第一梯队。 在全球AI算力市场，英伟达长期占据主导地位。其DGX GB200系统单机柜可提供1.4 EFLOPS FP8算力，通过NVLink连接多个机柜可构建更大规模的集群。 **960的发布，使国产算力首次在单系统规模上实现与国际顶尖水平的并跑甚至领跑： ·算力密度：**960单节点8 EFLOPS，远超传统集群架构 ·内存容量：1 PB HBM统一内存，为大规模模型训练提供充足空间 ·扩展能力：支持构建百万卡级超大规模集群 值得注意的是，**在发布会上特别强调，**960并非实验室概念产品，而是已经具备量产条件、将于2027年Q2-Q3正式上市的商用产品。 黄仁勋敢喊翻倍，说明算力需求仍在爆发；**960亮相，标志着国产算力迈入全球第一梯队，国产算力已经崛起。同时需求爆发之下，算力的组织方式正在生变，价值会沿着整条系统链重新分配。 一、销量翻倍与4096卡，指向同一轮算力扩张 从芯片销量到资本开支，几组数字指向同一轮扩张：行业还在爆发，需求远未见顶。 需求越旺，瓶颈越明显。模型参数越大，训练要在更多芯片间同步数据；推理走向长上下文和Agent，一次调用跨多轮计算。集群堆到几千卡以后，通信延迟、内存访问、故障率快速放大，互联跟不上，新增算力会被系统损耗吃掉。单卡再强，也装不下整个模型。 那什么是超节点？简单说，就是把成百上千张算力卡，用高速互联、统一内存和液冷机柜组织成一套协同计算的系统，让几千张卡像一张卡一样工作。 大模型越做越大，单卡算力已经不够用。真正卡住

9月21日，威华达控股（00622.HK）的盘面已经替市场表了态：高开高走、盘中一度冲高5.6%至3.180港元。 资金抢筹的导火索，是那份值得细读的公告：威华达控股（00622.HK）发布公告称，以每股2.70港元向Nova Scope Ventures Limited发行11.8亿股新股，对价约31.86亿港元，以此引入AI战略股东特斯联。 交易完成后，特斯联关联主体Nova Scope Ventures Limited将持有威华达控股14.53%股份，威华达控股、特斯联将各自持有双方合资平台光智特科约一半权益。光智特科注册资本34亿人民币，双方通过股权层面的双向持股形成产业能力与资本平台的互补性结合。本次交易被列为威华达控股长期重大投资，是其快速切入AI产业的战略机会。双方将依靠各自产业及技术优势达成深度战略协同，深化AI产业布局。 今天，我就来捋一捋这笔交易的底色。 01、交易内核 看内核：换股结构，意味着利益的深度绑定。交易完成后，威华达控股、特斯联各自持有双方合资平台光智特科约一半权益，双方从此坐上同一条船。 02、入场券背后的硬资产 这张入场券的含金量，取决于特斯联手里的牌。光智特科技，是领先的AI基础设施、算力租赁、模型服务及智能体应用供应商：自研推理引擎与异构计算系统，可跨生态、跨集群、跨云平台调度算力，具备承接万卡级大型智算项目的经验，已在多个行业落地标杆项目，客户覆盖互联网、汽车、能源、电讯等领域。 更值得关注的是其"用AI优化AI"的打法：以AI智能优化引擎与Agent集群调度为底座，贯通"智算中心—算力租赁—Token工厂"业务闭环，让AI Infra Agent成为自动适配中枢，大幅缩短芯片落地周期、拉高硬件利用率；向下融合国产计算生态、兼容多元芯片架构，向上通过Agent提升Token产能，形成AI软硬一体化的价值闭环。在算力需求爆发式增长的当

全球稳定币支付及交易平台OSL集团（HKEX:863）（下称“OSL”）近日公布截至2026年6月30日止六个月的中期业绩，并同步宣布旗下交易所业务取得里程碑式突破。根据权威数据平台CoinGecko统计，截至2026年9月4日，OSL Exchange已正式成为香港现货交易量最大、稳定币交易量最大的数字资产交易平台，在全球交易所排名中位列第8位。 这一市场领先地位的取得，并非单纯依赖交易业务的单点突破，而是得益于OSL集团在稳定币支付基础设施领域的深厚积累与战略反哺。 交易登顶：流动性与合规优势确立市场首位 OSL Exchange之所以能在激烈的市场竞争中脱颖而出，核心在于其构建的“深度流动性+极致成本”双重优势。 - 机构级流动性注入： 依托集团作为全球最大B2B稳定币支付基础设施公司的地位，OSL通过USDGO及其B2B支付网络，持续为交易平台注入真实的机构级交易需求。这种基于市场真实需求的机构级流动性，使得OSL Exchange拥有比纯投机市场更深的订单簿和更强的抗波动能力。 - 零费率策略推升交易量： 针对专业投资者及机构客户，OSL HK宣布对所有稳定币与稳定币、稳定币与法币的现货交易实施“挂单及吃单零费率”。在“零费率+深度流动性”的组合拳下，大额高频交易成本显著降低，带动大量机构客户通过Omnibus模式接入，直接推高了交投活跃度。 - 合规出入金通道： 对个人投资者而言，OSL强化的合规法币出入金通道，解决了数字资产交易中最关键的“最后一公里”问题，降低了流转成本，进一步巩固了交易量的增长基础。 业绩支撑：支付业务占比近九成，全球化布局提速 交易业务的爆发建立在集团整体稳健且高速增长的财务基础之上。2026年上半年中期业绩显示，OSL已成功完成从单一交易所向“稳定币基建巨头”的转型： - 收入结构质变： 总收入达558.13亿港元（同比增长65.8%）