关于报告的所有内容，公众「营销人星球】获取下载查看 核心观点 --受投资谨慎趋势和估值缩水等影响，2023年H1处意主动坡露新一轮融资额度的企业减少，平均融资额不及往期，一定程度上影响了融资总额；更多企业出于战略考量，优先稳定业务或补全商业闭环，保证自身竞争力 -2023年H1各细分赛道的分化加剧：医疗器械和生物医药产业方面，资金持续聚焦在医疗机器人和CGT技术这类高估值赛道上，其余细分赛道大多衰退明显；数字疗法赛道因南业模式待验证，并受头部企业破产等影响呈现萎靡状态，而AIGC+医疗以技术创新异军突起，显示出较强的短期爆发力 -股票发行注册制改革与集采降价提高A股上市门槛，北交所推出的股权激动，差异化表决权制度以及直联机制，更加符合中小企业诉求；“特专科技”企业上市机制和“双柜台模式〞 等政策进一步推动港股活跃度 -明星投资机构投资决策愈发达慎，在加注成熟的项目的同时朝医疗早期纵深迈进 -中国融资事件数反超美国领跑全球，江苏融资热度居国内榜首 -2022年H1融资TOP10公司：美国健康服务提供商集体霸榜，海森生物医药成国内唯一上榜企业 报告来源 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 免责声明：营销人星球尊重知识产权、数据隐私，只做内容的收集、整理及分享，报告内容来源于网络,报告版权归原撰写发布机构所有，通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请及时联系我们删除；如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系。

关于报告的所有内容，公众『营销人星球』获取报告下载查看。 *核心观点 从 ChatGPT 团队职位分工看，研发人员共 77 人，占比 88%，其中含 1 名公司联合创 始人，即 Wojciech Zaremba(被评选为 2023 年 AI 20002机器人领域最具影响力学者); 产品人员共 4 人，占 5%。另外，6 人职位信息无法获取。从成员职位构成看，该团队未配 备技术与产品之外的职能人员(如公共关系、市场营销等人员)，而是高度聚焦于技术研发。由此可见，在数字化传播时代，一款人工智能产品只要性能足够优异，即使未配置专人做推 广营销，也能在短短的一两个月时间内在全球引爆。 *报告正文 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 免责声明 本账号尊重知识产权、数据隐私，只做内容的收集、整理及分享，报告内容来源于网络,报告版权归原撰写发布机构所有，通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请及时联系我们删除；如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系。

关于报告的所有内容，公众『营销人星球』获取报告下载查看。 *核心观点 2022年，中国经济经历了内需不振和外需回落的共振冲击，其中消费大幅走弱对经济增长产生了较大拖累。结合最新数据，去年社会消费品零售总额将继2020年后再度萎缩，受此影响，全年GDP增速大概率降至3%以下。中央经济工作会议后政策层不断释放积极信号，但各界对2023年消费复苏情况仍存在较大分歧。 *报告正文 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 *核心观点 2022年，中国经济经历了内需不振和外需回落的共振冲击，其中消费大幅走弱对经济增长产生了较大拖累。结合最新数据，去年社会消费品零售总额将继2020年后再度萎缩，受此影响，全年GDP增速大概率降至3%以下。中央经济工作会议后政策层不断释放积极信号，但各界对2023年消费复苏情况仍存在较大分歧。 *报告正文 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 免责声明 本账号尊重知识产权、数据隐私，只做内容的收集、整理及分享，报告内容来源于网络,报告版权归原撰写发布机构所有，通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请及时联系我们删除；如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系。

关于报告的所有内容，公众『营销人星球』获取报告下载查看。 *核心观点 尽管GPT-4具备强大的能力，但它仍然存在着与之前的GPT模型类似的限制。最重要的是，它仍然不是完全可靠的（会”幻觉"事实并且会出现推理错误)。在使用语言模型输出时应该非常谨慎，特别是在高风险的情况下，确切的使用方案（例如人工审查、附加上下文的基础、或完全避免高风险的使用）应该与特定的用例需求相匹配。 *报告正文 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 免责声明 本账号尊重知识产权、数据隐私，只做内容的收集、整理及分享，报告内容来源于网络,报告版权归原撰写发布机构所有，通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请及时联系我们删除；如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系。

关于报告的所有内容，公众『营销人星球』获取报告下载查看。 *核心观点 中国退出动态清零政策、美联储放慢加息步伐以及监管环境变化 或将奠定亚洲券商 2023 年利润前景的基调。如果自11月初以来的 股市反弹能够持续，中资券商的利润将有望增长。由于监管审查高 管薪酬，中资券商料将加强成本控制。在截至 3 月的 2023 财年， ⻨格理集团的股本回报率(ROE)或超17%，原因是该集团资产管理 部门表现强劲，有望抵消资本市场业务走弱的影响。野村和大和在 零售、承销和交易业务方面可能都会面临挑战。 *报告正文 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 免责声明 本账号尊重知识产权、数据隐私，只做内容的收集、整理及分享，报告内容来源于网络,报告版权归原撰写发布机构所有，通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请及时联系我们删除；如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系。

关于报告的所有内容，公众『营销人星球』取报告下载查看。 *核心观点 2022年全年涉及中国大陆企业的并购总额为3,905亿美元，同比下降32.2%。环比增长23.6%。这是 自2013年以来交易价值最低的全年。已公布的交易总数为4,884笔， 2021年相比下降了42.6%， 比上一季度增长了12.1%。 中国“走出去”并购总额为184亿美元，较2021年下降52.7%。中国在“一带一路”沿线国家的收购共计 104笔交易，价值56亿美元， 2021年相比下降21.9%，**国“走出去”并收购总额的30.6%。外国 公司收购中国公司金额为465亿美元，比2021年下降17.8%。国内并购总额为3,159亿美元， 2021 年相比下降31.9%。 涉及中国的并购交易活动主要集中在工业，该行业占据了22.1%的市场份额，总额为864亿美元， 2021年相比下降了1.7%。能源和电力业位居第二，市场份额为15.6%， 2021年相比增长6.3%。原材料业紧随其后，市场份额同样为15.6%，并购总额达609亿美元， 2021年相比下降25.3%。中国长江电力股份有限公司同意以128亿美元现金收购三峡金沙江云川水电开发有限公司的全部股 本。该交易是2022年中国最大的并购交易。 中金公司在2022年中国已公布并购交易排行榜上位居第一，市场份额为13.5%，相关并购交易价值 为526亿美元。中信紧随其后，市场份额为12.3%。华泰证券股份有限公司位居第三，占市场份额为 4.8%。工商银行、中金公司和中信在交易数量方面位列前三。 中伦 师事 所、方达 师事 所和竞天公诚 师事 所在2022年中国并购公告并购排行榜的相关 交易价值中排名前三。方达 师事 所、竞天公诚 师事 所和嘉源 师事 所在交易数量上位列 前三。 *报告正文 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 免责声明 本账号尊重知

关于报告的所有内容，公众『营销人星球』获取报告下载查看。*核心观点 投中信息通过调研访谈了解到，国有资本参与股权投资的主流模式归纳为以下三种： 一是以直接项目为主，通过国有控股集团主体的自有资金直接对企业进行出资，一般以控股战略投资为主；或通过国有投资平台发起设立子基金进行直接投资，-般为财务性诉求为主，配以产业引导作用。 二是以母基金为主，通过国有控股集参股母基金或国投投资平台发起设立母基金的形式间接参与子基金，打造子基金群的生态圈。 三是母基金和直投项目联动模式，通过母基金方式进一步起到资本放大作用，有效撬动社会资本，建立投资机构生态圈，实现基金与基金之间的联动；此外搭建直投团队，通过社会化募资发起设立直投基金，投资于自主挖掘的优质项目或复投子基金的已投项目。 *报告正文 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 免责声明 本账号尊重知识产权、数据隐私，只做内容的收集、整理及分享，报告内容来源于网络,报告版权归原撰写发布机构所有，通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请及时联系我们删除；如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系。

关于报告的所有内容，公众『营销人星球』获取报告下载查看。 *核心观点 经济增速放缓、国际局势复杂多变、疫情起伏不定等多重因素对 2022 年的创投市 场造成了较大的影响。 2022 年国内创投市场共计披露 12,415 起投融资事件， 较 2021 年减少了 25.30%; 共计融资金额 8,220 亿元， 较 2021年减少 42.55%，国 内创投市场再入低谷。美元融资在创投市场占比减少至一成，人民币融资成为了创投 市场主流选项。创投市场资金主要流向实体经济，二线城市 也开始占据重要的地位。 2022 年IPO 数量结束连 续三年正增长，创投市场活跃投资机构数量减少，创投市场复苏受挫。  *报告正文 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 免责声明 本账号尊重知识产权、数据隐私，只做内容的收集、整理及分享，报告内容来源于网络,报告版权归原撰写发布机构所有，通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请及时联系我们删除；如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系。

01 核心观点 在中国:字节拥有最大的短视频平台抖音、最大的新闻平台今日头条，和围绕它们建立的庞大生态体系;国内广告业务预计今 年贡献近4,000亿收入，抖音电商预计今年GMV约10,000亿，企业服务、游戏、教育板块发展迅速;字节中国全网用户使用时 长仅次于腾讯;APP用户使用时长已超过腾讯，跃居第一; ✓ 在海外:短视频平台TikTok于21年超越谷歌，稳居全球访问量最大网站、2018年以来是全球下载量最高的APP;并已超越YouTube，成为用户使用时长最长的视频APP，美国用户使用时长超90分钟;字节海外商业化推进尚处于初期，未来变现空间 广阔;预计广告和电商业务的持续扩张，还将带动收入的新一轮显著增长; ✓ 字节全球月活用户数超过25亿，对比Facebook全球36.5亿的月活，字节在海外仍有极大的用户渗透空间; ✓字节22年上半年营收超400亿美元，22年全年营收预计903亿美元，同比增长56%，22年净利润预计217亿美元，按照2600亿 美元估值计算，字节22年PS仅为3倍，PE仅为12倍; ✓ 目前腾讯的PE为23倍、阿里13倍、美团快手仍在亏损;可比公司业务增长停滞、估值处于近年来低位，但仍有平均近20倍PE， 可见目前字节估值被严重低估，上升潜力巨大; ✓若2025年退出，保守情形下公司退出估值为9,985亿美元;假设投资成本2,500亿美元，25年收入约2000亿美元，退出PS倍数5.0x，计算出回报倍数MOIC为4.0x，IRR 59% 关于报告的所有内容，公众『营销人星球』查看。 02 正文 免责声明 本账号尊重知识产权、数据隐私，只做内容的收集、整理及分享，报告内容来源于网络,报告版权归原撰写发布机构所有，通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请及时联系我们删除；如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系。

作者：田中信彦 翻译：insightor.top 中国企业再次开始将目光转向海外经营。目的是逃离无利可图的国内市场。中国国内市场规模很大，但数量扩张阶段已经结束，停滞感较强。竞争异常激烈，生产过剩和价格不断下降，伴随着一种疲惫感。政治风险也在上升。海外扩张是摆脱这种结构的努力。作为盈利来源的研发将在日本进行，附加值相对较低的生产零部件将被送往海外。这将使您摆脱“微笑曲线”的底部并提高您的利润率。这是基本的想法 当前背景下，人们对中国企业不断增强的技术能力以及由此带来的品牌力提升充满信心。这也标志着中国的产业结构正在经历从“发展中国家模式”向“发达国家模式”的重大转变，就像过去的欧洲、美国、日本一样。 小米印度业务，“没收48亿”的冲击 今年6月，小米印度公司被指“非法向境外汇款”，印度政府金融犯罪调查机构实际没收了555亿印度卢比。此消息在国内广泛报道并引起强烈震动。“海外赚钱有多难？” 这一事件让国人再次关注中国企业的海外经营。 图片 * 小米总部（中国武汉）（摘自小米网站） 小米自 2015 年以来一直在印度生产和销售智能手机。在此过程中，印度当局指出，向美国高通等公司转移的用于支付专利费等的资金属于“隐性利润”。2022年，它因涉嫌违反外汇管制法（FEMA）而冻结了小米印度实体的资金。 小米正在等待官方决定，并表示：“此事正在调查中，我们正在遵守印度法律。”银行已收到正式通知。尽管有人称该决定尚未最终确定，但几乎可以肯定，这些资金将被没收。 不管当局的判断是对还是错，没收48亿都是一件大事。这个数字是小米进入印度九年来在该国赚取的利润的六倍。小米2022年的整体销售额将为2800亿元人民币，净利润为85亿元人民币，因此其中近60%将消失。在中国国内，印度政府的决定被批评为“针对中国企业”、“过于武断”、“冻结印度在华资金”。 留在印度的理由 除了没