菏泽12.34亿风电合同，新能源有活干。母公司持股56.97%，项目落地多少能反哺。今天大涨，希望后面还有项目跟进 $山高控股(00412)$ [开心]

公司参与制定了二手车行业的团体标准 说明在行业内有话语权 行业规范化是大趋势 龙头企业会受益 短期股价波动不影响长期竞争地位 继续持有[得意] $汽车街(02443)$

基石认购11.61亿港元确实有分量。基石拿得多，说明发行基础比较稳。散户这边还是要看公开认购、回拨和最终分配 $奕斯伟计算(01256)$

3月10日，市场似乎对特朗普周一在佛罗里达州多拉尔度假村举行的新闻发布会上发表的言论作出反应。他在会上表示冲突可能“很快”解决。 受此消息影响，加密货币持续反弹，比特币涨至7.1万美元。 在此环境下，把眼光放回香港虚拟币市场，你最先会想到谁？大概率是 OSL 与 HashKey。 令人意想不到的是，当整个市场的目光都被OSL（0863.HK）那个"稳定币故事"吸引过去的时候，而HashKey（3887.HK）却正在经历最漂亮的筹码出清——散户在论坛骂骂咧咧割肉，机构却在底下照单全收。 纵横股市这么久。我最喜欢的就是这种剪刀差，主升浪前夜最经典的图形。 OSL 与 HashKey两种截然不同的方式，你更看好哪一个？ 01营收估值对比：HashKey  vs  OSL 虽然HashKey刚上市不久，具体的股东人数变化还不明显，但我们从交易数据能看到更本质的东西——换手率正在萎缩，波动率在收敛。 这意味着短线投机客已经割不动了，剩下的都是死多头。 虽然HashKey的成交最近在缩量，但这不是坏事，说明主力控盘度正在提升。参考我过去研究过的无数案例：一只票在低位缩量整理，往往对应着机构的大举吸筹；而在高位放量滞涨，才是散户冲进来接盘的死亡信号。 HashKey目前的市值145亿港元左右，跟OSL的113亿基本处于一个量级。但仔细看发现，HashKey 2024年营收7.21亿，OSL只有3.75亿。 营收是人家两倍，市值却差不多，这是什么？这是赤裸裸的估值洼地。 更关键的是，HashKey占据着香港数字资产交易市场75%的份额。75%是什么概念？这是绝对垄断，是腾讯在社交领域的地位，是茅台在高端白酒的地位。这种龙头，在成熟期应该享受估值溢价，而不是折价。 所以现在的估值倒挂，要么是市场错了，要么是你捡便宜的机会。我相信是后者。 02

2026 年，全球金融系统将会迎来一场深刻的变革，从 Blackrock 到 Robinhood，再到 JP Morgan，这些金融巨头的 CEO 都表示：现实世界资产（RWA）正加速在区块链上构建。美国国债、银行存款、公司债券、大宗商品、私募信贷和房地产等传统金融工具，如今纷纷上链。 区块链赋予了这些资产一系列革命性能力：所有权的链上锚定、全天候运行、可编程性以及可组合性。这些特性不仅传统金融基础设施难以企及，更是直击资本市场长期低效的痛点，让资产代币化 RWA 成为区块链技术大规模应用的有力候选。 本次我们非常有幸和 HashKey Tokenisation 的 Vino YAO 共同探讨 RWA 资产代币化的底层逻辑。尽管 2025 颇具魔幻色彩，在经历了“万物皆可 RWA”的繁闹喧嚣之后，国内七协会发布《关于防范涉虚拟货币等非法活动的风险提示》使得市场迅速降温。但是，回顾 Hashkey 肖风博士提出的“从原点出发，看区块链的第一性原理”，其底层逻辑依旧清晰： 区块链正在成为新的全球统一账本，新金融的基础设施； 在这个账本之上的代币化货币（Tokenized Money），将全球价值流转的效率、成本拉平； 由此构建起了一个全球性、全天候、多资产品类的支付、借贷、资本金融市场。 Vino YAO 现任 HashKey Tokenisation 的 Associate Partner。职业早期投身一级市场投融资领域，后全面转战数字资产行业，是代币化领域内早期市场参与者之一，在产品框架设计与代币经济学模型构建方面积累了丰富的实战经验，对资产代币化拥有系统性洞见与前瞻性战略思维。 HashKey ToKenisation 作为 HashKey Group 旗下的代币化业务板块，专注为优质资产提供合规代币化解决方案，依托香港证监会颁发的第1类（证券交易）及第4类（就证券提供意

资本市场有个不成文的规矩：基石投资者的名单，往往比招股书更能说明真相。 2026年8月24日，希音-W（00625.HK）启动招股。全球发售2.8亿股，发售价47.60至49.50港元，预计9月1日挂牌。基石阵容堪称豪华——Boyu（博裕）、Tiger Global（老虎环球）、General Atlantic（泛大西洋投资）、腾讯、景林、泰康人寿、UBS AM Singapore——合计认购约3.83亿美元（超30亿港元），占发售股份的22.1%。 截至8月26日12时，希音公开发售部份录得64.59亿元孖展认购，以公开集资额13.9亿元计，超额认购4.66倍。 这不是简单的财务投资。老虎环球是全球化互联网投资的标杆，腾讯是中国流量生态的霸主，博裕是顶尖PE，General Atlantic管理超800亿美元资产。当这些名字同时出现在一份基石协议上，说明一件事：希音的稀缺性，已经被最聪明的钱验证过了。 但稀缺性到底稀缺在哪？我扒了扒数据，发现三个被低估的看点。 看点一：这不是一家服装公司，是一家AI驱动的供应链公司 市场给希音贴的标签通常是"跨境电商"或"快时尚"。但如果仔细看它的商业模式，核心驱动力从来不是流量，而是算法。 希音拥有并运营超过1700个自研软件系统，覆盖从趋势识别、商品企划、设计开发、订单分配、生产优化、需求洞察到物流路由的全链路。AI算法持续分析海量消费数据，捕捉细分市场需求，指导设计团队开发新品，实现爆品预测。 这意味着什么？意味着希音的选品不是买手拍脑袋，是算法算出来的。它的设计不是设计师闭门造车，是数据驱动的。在AI应用层面，希音比绝大多数科技公司更落地——它用AI直接决定生产什么、生产多少、运到哪里。 2025年毛利率达到67.9%，这在零售行业是惊人的数字。传统服装零售商毛利率通常在50%左右，ZARA约55%。希音能做到67.9%，靠的是A

临近年末，被称为“香港加密资产第一股”的HashKey在 IPO 进程推进中引发了市场的广泛讨论，讨论很多来自于它的“第一股”象征意义。 企业一旦登陆公开资本市场，就意味着所有经营数据将接受持续检阅，外界也自然会将关注点放在：HashKey 的未来增长，到底来自哪里？ 实际上，相比短期收入数字，更关键的问题是：在一个监管框架仍在完善、行业尚未定型的市场里，HashKey会靠什么拉动未来三到五年的增长曲线？ 本文尝试从其招股书的募资用途、全球及香港监管节奏及行业趋势等角度，全面推演一下HashKey未来确定性比较强的增长路径。 一、交易量并不是唯一的答案：增长曲线与监管清晰高度相关，机构化路径明确 对于任何一家以交易促成为核心业务的数字资产集团，交易量自然是最直观、最重要的收入来源。因此过去数年，HashKey一方面在持牌交易所（在岸）业务上不断扩展合规产品；另一方面，则通过离岸交易所形成更具市场弹性的交易量来源，以此增强整体业务的抗周期能力。 但如果只把增长逻辑停留在交易量三个字上，就会忽略掉它作为监管框架内企业的特殊性，也无法解释为何全球顶级长线资本会选择在财务仍未转正之前进入其基石轮。 在香港这样的市场，增长的前置条件不是情绪、不是周期，而是监管体系的逐步成熟。随着香港陆续落地持牌虚拟资产交易制度、现货 ETF、稳定币监管框架以及全球共享流动性机制，行业已经从投机驱动时代迈入制度化阶段。 制度化的到来会压缩短期波动，却为机构化交易打开空间：ETF 与多资产策略、家办与资管机构的配置需求、海外机构借香港进入亚洲市场、Tokenisation产品的链上交易、机构托管和结算、包括合规银行通道的法币出入金等。这些增量需求的共同特征是：依赖监管清晰度，而非市场噪音。 因此，从根本上说来，HashKey的增长曲线本质上来自：从散户驱动交易—机构驱动体系的迁移，承接长期机构化需求的上