劲方医药（2595.HK）宣布公司首个上市产品氟泽雷塞（达伯特® ,KRAS G12C 抑制剂）已纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2025年）》（国家医保药品目录），用于治疗至少接受过一种系统性治疗的KRAS G12C突变型晚期非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者。该产品首次参加谈判即成功纳入国家医保药品目录，新版目录将于2026年1月1日起正式生效。  2021年劲方医药与信达生物达成氟泽雷塞授权合作，目前该产品已在中国大陆（2024年）、中国澳门（2025年）获批上市，为国内首个、全球第三个获批的KRAS G12C抑制剂。氟泽雷塞单药疗法上市前已在国内获得治疗晚期NSCLC、晚期结直肠癌（CRC）的突破性疗法认定，以及新药上市的优先审评资格。此前氟泽雷塞单药治疗晚期NSCLC的临床研究数据，曾登陆过AACR、ESMO Asia、WCLC等国际学术会议的突破性研究摘要或口头报告环节。 劲方医药首席执行官兰炯博士表示：“氟泽雷塞为KRAS G12C突变的肺癌患者带来了特异性的精准靶向疗法，我们很高兴该产品上市一年后即纳入新版国家医保药品目录。氟泽雷塞于立项六年后上市，该项目验证了劲方一体化新药体系的完善和效率，也为公司开拓多靶点、多分子形态的RAS疗法矩阵奠定基础。未来我们将致力于开发更多可及、可支付的创新疗法，造福全球患者及其家庭。” 在单药疗法之外，劲方主导的氟泽雷塞、西妥昔单抗联合疗法于2023年在欧洲开启多中心I/II期试验，以欧洲肺癌专家Rafael Rosell教授领衔、治疗一线NSCLC患者，为全球首个一线KRAS+EGFR双靶点肺癌治疗方案。该研究（KROCUS）展现了优秀疗效和超越单药后线治疗的安全性，II期联合疗法研究数据曾登陆ASCO、ELCC的突破性研究摘要和口头报告环节。

蔚来刚刚公布了其2025年第三季度的财务业绩，并与市场进行了沟通。每次看蔚来的财报，我习惯不仅仅盯着那几个核心数据，更看重管理层在电话会议中透露出的对未来发展的信心和具体路径规划。这份财报看下来，我感觉蔚来正在进入一个更加务实、也更注重发展质量的阶段。 user-image 核心财务指标稳健向好，创下新高 先来看最硬核的财务数据。三季度，蔚来的汽车交付量达到了87,071台，同比增长超过40%，这是一个历史新高的成绩。这意味着公司的产品在市场端的接受度持续提升。 反映到营收上，三季度总收入为217.9亿元人民币，同样创下历史纪录，同比增长16.7%。更为关键的是，公司的盈利能力在持续增强。三季度综合毛利率达到了13.9%，整车的毛利率更是达到了14.7%，这两项都是近三年来的最好水平。德意志银行在研报中指出，蔚来三季度毛利率改善强劲，并有望在第四季度达成核心业务盈利目标。 毛利率的稳步提升，说明公司在供应链管理、成本控制以及产品结构优化方面见到了实效。 user-image 此外，公司的现金状况也得到了显著改善。截至三季度末，现金储备达到了367亿元，环比大幅增加了近百亿。更重要的是，本季度实现了正向的经营性现金流和自由现金流。这对于一家仍处于扩张期的企业来说，是一个非常积极的信号，意味着其自身的“造血”能力正在增强。 产品矩阵发力，未来增长路径清晰 这份财报的亮眼表现，离不开其清晰的产品战略。目前，蔚来已经形成了由蔚来品牌、乐道品牌和萤火虫品牌组成的多品牌矩阵。三季度，除了蔚来品牌贡献了稳定的3万多台交付量外，新品牌也开始强势发力：乐道品牌交付了近3.8万台，萤火虫品牌也交付了1.25万台。特别是乐道L90，上市86天交付即突破3万台，显示出在主流家庭市场的巨大潜力。 在电话会议中，管理层对未来的产品规划给出了明确的指引。李斌表示，基于当前的产品布局，公司目标在明年上半年

蔚来昨天交出了一份相当亮眼的Q3成绩单。看完财报数据，最直观的感受是：这家公司的经营健康度，真的上来了。 user-image 一、核心指标全线回暖 先看几个关键数字： 交付量：87,071台，同比增40.8%，创历史新高； 营收：217.9亿元，同比增16.7%，同样是历史新高； 整车毛利率：14.7%，创近三年新高； 现金储备：367亿元，环比增长近百亿。 更重要的是，蔚来实现了正向经营现金流和自由现金流。这意味着，公司自身的造血能力在增强，不再完全依赖外部输血。 二、“量价齐飞”背后的产品力 这一轮增长，不是靠降价换来的。 user-image 仔细看销量结构，驱动增长的是两款高价值车型：乐道L90和全新ES8。 乐道L90上市三个月交付33,348台，连续三个月稳居纯电大型SUV销量第一。这款车精准切中了家庭用户对“大三排纯电SUV”的需求，在20-30万价格带展现了强大的产品力。 而全新ES8更是在高端市场树立了标杆：41天交付破万台，创下40万元以上纯电车型的最快纪录。这说明蔚来在高端市场的品牌认知已经站稳了。 这两款车的热销，带动了公司整体毛利率的提升。这种“高价值产品驱动增长”的模式，比单纯追求销量数字要健康得多。 三、纯电大车的拐点来了 财报中有一个细节值得关注：2025年10月，纯电大三排SUV销量首次全面超越插混、增程和燃油车型，登顶细分市场榜首。 这是个重要的信号。说明在补能网络日益完善的今天，用户对纯电大车的接受度正在快速提升。 而蔚来恰好踩准了这个节奏。凭借十年纯电技术积累，在三电系统、热管理等方面的优势，让它在纯电大车赛道具备了先发优势。反观增程车型，销量连续下滑，市场热度明显退潮。 四、三品牌战略进入收获期 “蔚来-乐道-萤火虫”三品牌布局，开始显现协同效应： 蔚来品牌站稳高端市场； 乐道品牌385天交付10万台，速度位列新势力前二； 萤火虫

$蔚来-SW(09866)$  必须看多啊

“每三台智能汽车里，就有一台用的是地平线方案”。 “智驾不是选择题，是未来出行的必答题”。 年初深蓝汽车总裁邓承浩在智能化战略发布会上说这句话时，业内甚至在嘲笑“又是画饼”。但11月18日深蓝L06正式上市发售，就是直接把“饼”做成了“硬菜”：13.29万元起售，全系标配“激光雷达+地平线HSD一段式端到端架构+征程6芯片”！毕竟没人想到，曾经锁在30万以上高端车的“智驾黑科技”，现在13出头就能拿下！难怪上市1小时订单就突破2万单。 智驾普惠浪潮：从PPT概念到真·15万级实装的质变 如果说2024年的智驾还是“车企自嗨、用户尝鲜”的小众游戏，2025年的战场已经杀疯了。中信证券的测算戳破真相：今年搭载领航驾驶的乘用车要冲500万辆，渗透率超20%，城区领航功能的渗透率比去年翻了两倍多，直接冲到10%-15%。 更狠的是，智驾的“主战场”已经从30万以上高端市场，猛扎进10-20万元主流区间——比亚迪把“天神之眼”塞进7.88万的海鸥，吉利银河E8以14.98万标配高阶智驾，现在深蓝L06用13.29万就上激光雷达+HSD+征程6，，直接把辅助驾驶的门槛踩进“地板价”。 这种渗透速度背后，是硬件成本的“断崖式”下降。曾经售价8万美元的激光雷达，如今国产方案已经把价格压到2000-3000元区间，智驾芯片也不再是“算力越高越贵”，自主研发带来的成本重构，直接让车企“敢装”、消费者“买得起”。 政策托底更是给这场变革添了把火。2025年3月起，北京、武汉等地的自动驾驶管理条例正式落地，L3级智驾合法上路有了明确依据；工信部等八部门直接把智能驾驶列为产业增长核心引擎，监管边界一清晰，车企敢砸研发，消费者也敢放心用。中国电动汽车百人会的调研就很实在：今年63的购车者愿意为高阶智驾买单，30%甚至愿意多掏1万元以上——大家要的不是“未来功能”，而是“现在就能用的安心” 不是堆料是巧

11 月 24 日，全球激光雷达领导者禾赛科技（NASDAQ: HSAI； HKEX: 2525）在上海禾赛麦克斯韦全球研发智造中心举办 2025 技术开放日活动。禾赛科技联合创始人及首席科学家孙恺博士以“激光雷达的鱼与熊掌：拉高上限还是守住下限”为主题，重磅发布基于 RISC-V 架构的激光雷达专用高性能智能主控芯片费米 C500，同时发布全球唯一「光子隔离」安全技术，和 256 线安全激光雷达 ATX 焕新版。目前，「光子隔离技术」已全系搭载至禾赛 ATX、ETX 等主激光雷达，具备超越行业的安全性与可靠性，做到了物理层面的极致“零误报”。 累计交付 1.85 亿颗，全栈自研完成最后一块拼图 禾赛激光雷达专用高性能智能主控芯片费米 C500，补齐了禾赛第四代芯片平台全栈自研的最后一块拼图。费米 C500 采用自主可控的 RISC-V 架构，保障供应链安全与技术迭代自主性。其单芯片集成 MCU、FPGA、ADC 于一体，是全球首款片上融合功能安全与网络安全双重认证的激光雷达专用主控芯片，从硬件层满足车载场景对可靠性与信息安全的严苛要求。同时，也是全球首款内置点云智慧引擎 IPE 的激光雷达专用主控芯片，集成 256-core 波形处理核，环境噪点智能滤除，适应复杂天气条件，为自动驾驶提供全天候高精度感知。 禾赛自 2017 年起就开始布局激光雷达专用芯片（ASIC）研发，通过简化产品架构和优化设计，显著提升了性能、质量及成本效益，为公司在激烈的市场竞争中赢得了显著优势。其芯片产品已实现全系列规模化量产，形成了坚实的技术壁垒。禾赛几年前就曾预测：芯片化收发架构将是激光雷达的唯一终局，因此，一流的激光雷达公司必须是一流的芯片公司。 历经四代芯片平台研发，禾赛目前是唯一行业做到包括激光器、探测器、激光驱动器、TIA 芯片、ADC 芯片、数字信号处理

11月18日，深蓝L06正式上市发售，以限时惊喜价13.29万元“入门即满配”的定价策略标配全球首发的DEEPAL AD Max系统，强势切入15万级新能源市场成为兼具技术突破的“辅助驾驶黑马”。作为地平线、深蓝与长安三方深度共创的成果，DEEPAL AD Max系统基于征程6打造了一段式端到端+强化学习的先进算法架构，能够为用户提供体验丝滑、全场景类人的智能辅助驾驶功能，树立了同级智能化新标杆。 在智能化成为核心竞争力的今天，深蓝L06以“更懂中国路，哪里都能开”的智能辅助驾驶体验，进一步树立行业新标准。新车全系标配激光雷达和地平线征程6，并首发搭载深蓝智能驾驶辅助系统DEEPAL AD Max，采用与特斯拉同类的一段式端到端智能驾驶辅助算法，实现从感知到控制的“一气呵成”；超30项主动安全功能和3万场景数据集的覆盖，为用户构建起覆盖高速、城区、泊车全场景的“新手友好型智能辅助驾驶体系”，轻松实现“有路就能开，有位都好停”的出行体验。无论是复杂城区的无保护路口通行，还是狭窄车位的一键泊入，深蓝L06都能精准判断、流畅控车，让新手驾驶员也能像“老司机”一般从容应对，真正告别上路慌、停车难的困扰。 同时，深蓝L06更带来行业首次量产城市自主漫游功能。当用户想在闲暇之余放松心情却无明确目的地时，只需开启此功能，车辆即可自主规划路线，带来一场随心而动的City Drive，让出行充满探索的乐趣。 进阶体验的背后，是系统算法与硬件的协同发力。算力决定上限，算法决定上限的兑现能力，得益于地平线HSD的一段式端到端架构和强化学习算法，整合长安汽车每日数百万公里的真实路况数据持续训练，使系统的行为决策与车辆控制更接近真人驾驶逻辑。在城区道路场景下，系统可无缝应对变道、转弯、绕行等复杂操作，全场景行为一致性达100%，动作丝滑连贯；横纵向车控协同优化，有效减少车辆画龙与顿挫频次90%以上，

$地平线机器人-W(09660)$以前总说地平线技术好，但量产落地是关键。深蓝L06就是最好的答案！13万起的价格，搭载完整的城区辅助驾驶，这证明了地平线方案不仅能打，成本控制更是顶级。大规模商业化落地的大门，彻底打开了

摩根大通发表报告，启动覆盖地平线机器人(09660.HK)，评级“增持”，目标价为13港元。地平线作为领先的智能驾驶解决方案供应商，在2025年上半年于中国车企的ADAS解决方案市场占有率达46%。随着中国智慧驾驶渗透率加速提升，预期领先的技术供应商将显著受益。 $地平线机器人-W(09660)$ $恒生指数(HSI)$

东南亚仓库里的国产叉车、中东工地上的中国钢铁、欧美工厂采购的国产零部件……中国产品的身影在世界各地出现，全球化的洪流奔腾不息。全球化变革带来产供链变革背后，产业互联网平台正在将中国供应链能力编织成一张全球网络。 中国产业互联网平台已经迎来新一轮价值创造周期，而“出海”无疑是新周期最重要的主线之一，它们不再满足于国内市场的“内循环”，而是将中国积累的供应链能力、数字化经验打包成整体解决方案输出海外。 “出海是未来10年高度确定性的结构性战略性增长机会。”盛景嘉成管理合伙人王湘云在2024年的判断正在被验证。她曾预计，很多中国企业的海外收入将达到30-50%（详见《产业互联网出海：未来10年再造一个100万亿增量市场》）。2025年的数据显示，这一进程正在加速。 亿邦动力统计产业互联网上市企业业绩数据发现（详见《出海拉动，赛道回暖，产业互联网新周期已至》），产业互联网企业在2025年迎来显著回暖，营收增长，利润上扬，在这一轮复苏中，“出海”成为最强劲的增长引擎，其中国联股份、找钢集团、震坤行等国际业务进展显著，说明中国产业互联网出海从试探性布局进入规模化收获阶段。 而未上市的产业互联网公司，如瑞云冷链、海智在线、磅旗科技等，亿邦动力通过2025千峰奖调研数据观察到，也在通过数字化平台连接全球供需，实现高效协同，而且依托垂直细分领域行业Know-How形成差异化优势。 本文前半部分将梳理产业互联网出海的四种典型模式，以及代表性企业的出海业务布局最新进展，本文后半部分提出日本商社在日本企业出海中发挥的作用，以及对中国产业互联网公司的参考意义。 在模式创新的基础上，产业互联网公司出海过程中还要面临更多的落地问题：如何选择目标市场？如何组织本地化团队？如何避免贸易风险？等等，我们相信，中国企业出海是长期叙事，接下来我们将会跟踪报道更多的出海典型案例。 四种模式：平台出海、供应链出海、产

（图源：赛力斯官网） 11 月 5 日，赛力斯（股票代码：9927.HK）在香港联合交易所主板正式挂牌上市。此举意味着赛力斯成为国内首家 "A+H" 两地上市的豪华新能源车企，此次募资净额 140.16 亿港元，迄今为止规模最大的中国车企 IPO，也是 2025 年以来全球规模最大的车企 IPO。赛力斯的上市不仅刷新了行业纪录，也标志着中国高端新能源车企的资本化进入新阶段。 短短四年，赛力斯从国内新能源市场的 " 追随者 "，通过问界系列完成了技术、品牌和商业模式的三重进化：先通过软硬件协同的智选模式实现商业模式创新，再以用户体验为核心推动技术升级，并最终以体验与智能建立品牌信任。基于此，问界 M5、M7、M8、M9 构建起覆盖 20 万至 60 万元的完整品牌阶梯，并在国内市场验证了商业模式的可行性。 在国内市场验证成功之后，赛力斯更积极地将这一模式带向海外。目前海外业务已覆盖东南亚、中东、欧洲和北美，不仅输出产品，更输出完整智能体系，实现了从产能到技术、从渠道到服务的全球化落地。 赛力斯的国际化布局，正在推动估值体系重塑，奠定企业投资价值的新锚点，并向全球投资者提供优质标的。 资本随之涌入，为这一逻辑背书。值得关注的是，此次赛力斯 IPO 发行吸引了包括新华人寿、渝富控股、华泰资本、广发基金、中邮理财、施罗德、星宇香港、Ghisallo Fund 在内的 22 家基石投资者。来自央企、重庆国资、国内外金融机构的多元资本参与，验证了赛力斯的长期价值，也印证了 " 相信相信的力量 "，长期主义如愿赢得了市场。 在高端新能源赛道竞争激烈、技术路线分化的背景下，赛力斯的进化逻辑，为行业提供了新的参照系。 从 " 造车 " 到 " 造势 " ——赛力斯的自我进化 2016 年赛力斯转型新能源，在这样的多元格局中，赛力斯并不显眼——它还在摸索，如何在巨头环伺的赛道上，找到属于自己的

千亿AI医疗赛道爆发前夜，今天和大家聊聊一脉阳光。 一脉阳光今年的变化非常明显，在半年报的数据也可以发现，归母净利润1644.3万元人民币，同比大幅增长328.65%，同时固定资产较2024年末减少6.5%，占总资产比重下降4.53个百分点，说明轻资产转型已经开始成效显现。 现在，一脉阳光在AI+医疗领域的战略性转型，已经使其不再是传统的医学影像服务商，而是进化为一个更具想象空间的“数据+AI”平台型公司。这也是今天和大家讨论的重点，资本市场对其将会切换新的估值逻辑和投资看点。 首先说说资本市场的新变化，其转型带来的积极变化，主要体现在以下三个方面： 1.收入结构优化，增长动力多元化。个人认为，公司最核心的变化是找到了传统业务之外的新增长曲线。 数据变现实现“从0到1”：公司在2025年10月底实现首笔千万元级别的大模型训练服务合同，千万级标准化数据资产具备稀缺性，未来可通过数据交易、保险合作、药企研发分成等模式变现，形成“数据即服务”（DaaS）收入。这验证了其医学影像数据的市场价值，为未来持续通过数据交易获利打开了空间。 产品化能力得到验证：旗下影禾医脉发布的胸部CT平扫辅助诊断AIR产品，实现了从“单病种小模型”到“基座大模型驱动”的跨越，也将市面上眼花缭乱的医学影像辅助诊断的AI应用从“单病种”到“单部位多器官多病种”进行了颠覆性迭代。 2.资本市场反馈：从“风险折价”到“成长溢价”。目前资本市场看待一脉阳光的眼光已经改变。 机构评级与资金动向 ：华创证券、中信证券、国信等机构基于其数据资产与AI布局，给予“强推”、“买入”或“优于大市”评级，目标价较当前股价存在明显的上行空间。 估值指标对比：市场开始将其与美国医学影像AI龙头RadNet、医疗数据平台Tempus AI进行对标。这些公司因其平台属性和技术壁垒在海外享有高估值，一脉阳光的类似叙事有助于提升其估值天花

近日，以“链动未来·共生共赢”为主题的胖猫物流2025年度合作伙伴大会于找钢集团总部举行。本次大会由上海嘉定工业区牵头，上海嘉定工业区党工委副书记、管委会副主任张敏，找钢集团副总裁兼管理合伙人陈清，找钢集团旗下胖猫物流事业群总经理吴金珠、远程新能源商用车代表，以及胖猫物流百余家合作伙伴等共同出席，共商在钢贸物流行业数字化与绿色化浪潮下，如何携手推动行业智能化升级。 陈清介绍，作为产业互联网平台，找钢集团持续通过科技与精密运营，构建覆盖售前、售中、售后的全流程服务平台，为各类钢贸用户创造价值。她表示，面对新形势，找钢集团将与合作伙伴共同升级数字化产品，助力钢贸企业提升运营效率、降低成本、实现可持续增长。 吴金珠表示，此次“胖猫联盟”的推出，是胖猫物流构建钢贸货运规则的重要里程碑。通过提供标准化运营体系、智能化系统、供应链金融、品牌赋能及合规财税支持，胖猫物流将助力中小物流企业及个体经营者实现品牌与业务双升级，共同开发区域市场，推动行业规模化、专业化发展。 大会现场为数十家胖猫物流合作伙伴举行了“胖猫联盟”授牌仪式。目前，胖猫联盟成员已突破百家，业务覆盖全国50多个城市。鹏杰物流负责人霍海鹏作为合作伙伴代表发言，他表示：“通过与胖猫物流的默契协作，共同应对市场挑战，见证了高效物流带来的真实价值。未来，鹏捷物流将与胖猫物流携手提升运力精准度，持续优化服务细节。” 远程新能源商用车重卡营销公司产品总监殷勋介绍，远程聚焦“醇氢+电动”新能源路线，依托吉利在甲醇领域20余年的积累，打造了醇氢电动特色战略技术路线，现已形成覆盖重卡全场景的绿色运力解决方案。他表示，远程与胖猫物流携手，将助力钢贸物流企业绿色转型和降本增效，有效推动行业减排降碳。 据介绍，胖猫联盟系统整合了找钢集团在钢贸物流领域的核心数字化服务能力，致力于构建行业级基础设施。通过覆盖全行业的动态物流系统，实时掌控物流信息；结

全球最广视野 安全无死角 JT128 拥有 360° x 189° 的视场角，为无人叉车提供超广的感知范围，兼顾地面和上方空间的环境感知，提高立体障碍物识别能力。 单帧扫描超10,000㎡ 兼顾室内外超大空间 JT128 凭借 40m @ 10% 反射率的测距能力，可实现单帧覆盖面积超过 1 万平方米，三维空间建模更完整、更高效。 128线超高清感知 保证操作精度 JT128 具备 128 线超高线数，可为无人叉车提供高清的实时感知，精准识别仓库中的物体细节，保障设备的精准作业。 全天候 不受环境干扰 JT128 搭载领先的智能波形解码引擎 IPE，能实现视窗状态的检测及雨雾噪点滤除。无论强光、黑夜或雨雾，都能实现目标物的清晰探测识别。 一颗顶多颗 降低总部署成本 两台 JT128 即可实现叉车四周全向无死角覆盖，不仅减少硬件采购支出，更通过导航避障一体化设计，显著降低系统集成复杂度。 $禾赛-W(02525)$ $禾赛(HSAI)$

一场围绕酒店“最后100米”的末端配送变革正在悄然发生。 云迹科技（02670.HK）与美团联手打造的“机器人接力配送”模式，已在全国20000家酒店落地生根，日均处理万级订单。这标志着酒店外卖配送正式告别了“骑手-前台-客人”的传统人力中转模式，迈入了“骑手-机器人”无缝衔接的自动化时代。 技术破壁：从“人等人”到“码到物”的流程重构 此次升级的本质，是一次彻底的“流程简化手术”。传统模式下，一份外卖需经历骑手、前台、机器人、住客四个节点的繁琐交接，不仅效率低下，更常常导致大堂拥堵、餐品滞留。 云迹与美团的解决方案，用技术直击这一痛点。其核心在于打通了美团外卖系统与云迹机器人服务的数据壁垒。骑手只需一个简单的扫码动作，系统便能自动解析订单、匹配房号、开启仓门，将流程压缩为“骑手直连机器人”的极简闭环。对于非美团配送员，系统亦开放了微信扫码手动输入的灵活入口；而酒店工作人员则保留了密码权限，以应对多元化的送物需求。 价值重构：一台机器人如何撬动三方共赢？ 这一变革的价值并非零和博弈，而是在酒店、平台、用户三方之间创造了新的增效空间： 对酒店而言，这不仅是缓解大堂拥堵的物理减负，更是对前台人力的“精力解放”。超过50%的相关操作被自动化替代，且所有操作记录可追溯，安全管理半径得以延伸。 对美团而言，此举优化了本地生活服务的“最后一环”，提升了用户体验，加固了其服务生态的护城河。 对用户而言，他们获得的是更快捷、私密且规范的配送服务，入住体验悄然升级。 战略升维：云迹的“三级跳”与场景生态的无限游戏 纵观云迹科技的演进路径，清晰地呈现出一条从“工具”到“平台”再到“生态”的“三级跳”式战略升维： 1. 第一曲线（硬件切入）：以送物机器人这一“硬产品”解决酒店行业的单点效率痛点，成为基础设施。 2. 第二曲线（系统赋能）：通过HDOS调度系统实现机器人的协同作

$特斯拉(TSLA)$  加仓

都有钱 为什呢不能带我一个