先说一个很多人容易忽略的事实：港股对创新药企的审核，从来就不是“交材料就过”。迈威生物能通过聆讯，说明它的底子经得起翻。不是运气好，是基本功扎实。 迈威生物4月20日正式招股，4月28日挂牌。从时间线来看，整个流程推进得非常紧凑，审核端对公司的基本面已经给出了明确肯定。 核心资产过硬 聊迈威生物，绕不开9MW2821。 这是一款靶向Nectin-4的ADC药物，目前在中国所有同靶点药物中进展最快，全球范围内仅次于安斯泰来和辉瑞的Padcev。更重要的是，它是全球首款进入宫颈癌关键III期临床试验的Nectin-4 ADC。这个“全球首个”的头衔，不是营销话术，是实实在在的领先身位。 适应症布局上，9MW2821目前瞄准尿路上皮癌、宫颈癌、三阴性乳腺癌、食管癌四大方向。其中，尿路上皮癌单药、联合治疗以及宫颈癌单药，三项III期关键性注册临床都已启动。公司规划显示，2026年下半年将完成期中分析并递交pre-NDA。 再看临床数据。2025年ASCO大会公布的数据显示，9MW2821联合特瑞普利单抗一线治疗尿路上皮癌，40例患者的ORR（客观缓解率）达到87.5%，DCR（疾病控制率）92.5%。亚组分析中，Nectin-4阴性患者的ORR更是100%——这意味着9MW2821可以覆盖所有患者，不需要像Padcev那样提前筛查靶点表达水平。 Padcev这款对标产品的2025年全球销售额是多少？24亿美元。如果9MW2821能在尿路上皮癌的基础上，再拿下宫颈癌和三阴乳腺癌这两个大适应症，想象空间远不止于此。用一句话概括：9MW2821是一款有“同类最佳”潜力的全球级ADC核心资产。 基本盘：四款上市产品打底，营收翻倍增长 9MW2821是迈威生物的未来，但不是全部。 很多人看创新药公司，只看管线、看概念，往往忽略了一个最简单的事实——如果没有现金流支撑，再好的故事也讲不下去。迈

迅雷这份财报，的确有点超出我的预期了。 先看几个硬核数据：全年营收4.624亿美元，同比增长42.5%；四季度营收1.433亿美元，同比暴增70%；全年净利润10.476亿美元——等等，我没看错吧？10个亿？还是美元？这个数字确实有点出乎我的意料。 更值得关注的是，截止昨天收盘，股价涨了8%+。说实话这个涨幅我觉得还保守了，毕竟这份成绩单放在中概股里，绝对算得上“别人家孩子”。 我们拆开看看迅雷到底干了啥。 海外业务：或成新引擎 全年海外营收同比增长97.5%，占总营收比重冲到24.9%。注意，这已经是连续N个季度高增长了。 东南亚、中东、北非，这些我们印象中的“新兴市场”，在迅雷眼里就是现金牛。语音直播这东西，国内卷成红海，但在这些地方，人家刚进入快速增长期。迅雷这波卡位很精准，产品优化+用户互动+本地化运营，硬生生在海外搞出了第二条增长曲线。 会员服务：基本盘稳固，新场景拓展 很多人对迅雷的印象还停留在“下载工具”，但其实人家早就不是单纯的下载软件了。 全年会员收入1.548亿美元，同比增长15.8%。四季度4210万美元，增长22.4%。增速在加快，这说明什么？说明产品确实有黏性。 除此之外，迅雷还针对特定场景推出一键下载大模型功能。现在AI这么火，这么多人在“养龙虾”，很多人想下模型、数据集，普通下载工具慢得要死，迅雷这波算是踩准了点。还加入了MCP协议，用户可以自己搭建下载Agent——虽然这些词听起来有点geek，但核心就一句话：让你下载得更爽。 第二增长曲线：直播+增值服务 全年1.702亿美元，同比涨97.5%；四季度5510万美元，同比增长102.8%。翻倍增长，这速度有点吓人。 主要驱动力是两个：海外语音直播+收购虎扑后的广告收入。 虎扑大家都知道，直男聚集地。迅雷把这块收入并进来，相当于在原有的C端付费之外，又多了个广告变现的渠道。而且虎扑的用户画像跟

当全球AI大模型厂商仍在参数、算力卡和算法架构上贴身肉搏时，一个更深层的竞争维度已经浮出水面——每一轮Token生成的物理成本，正由储能基础设施悄然定价。 $思格新能(06656)$ $果下科技(02655)$ 近期，全球AI储能领域接连释放标志性信号：Bloom Energy拿下甲骨文2.8GW燃料电池订单，中国AI储能企业思格新能将于明日（4月16日）正式登陆港交所，果下科技提出“储能即Token”战略。这些事件共同指向一个产业共识：AI的尽头不只是算力，算力的根基在于可调度、低成本的长时储能。 一、Token成本的决定权，正从芯片转向电表 行业普遍认为，决定大模型推理成本的第一要素不是制程工艺，也不是模型参数量，而是每度电的获取与调度成本。 一组对比数据清晰揭示了这一鸿沟：在美国，生成100万Token的基础纯电力成本约为100元人民币；在中国，同样的成本仅为30元。对于日调用量达到千亿级Token的头部AI企业而言，每度电价差0.3元，一年即可节省数亿元运营支出。在智算中心总运营成本中，电力占比已超过70%，这使得“哪怕一分钱的电价敏感度”成为大模型公司生存与竞争的核心能力。 中国AI大模型在调用量上的集体反超，正是这一成本优势的市场印证。据OpenRouter最新周榜数据（3月30日至4月5日），中国AI大模型周调用量达12.96万亿Token，环比增长31.48%，连续五周超越美国；美国同期仅为3.03万亿Token。调用量前六名全部来自中国——阿里千问、小米MiMo、阶跃Step、MiniMax、DeepSeek、智谱稳居全球第一梯队。 低Token成本 → 高调用量 → 数据反哺模型 → 进一步降

“自动驾驶如果是一个大考或者高考，感觉基本上快要交卷了，所以牌桌上的玩家慢慢地高度缩略。如果机器人赛道同样也是一场大考，却才刚刚开始，摆在我们面前的是无数机会。”在2025地平线技术生态大会上，地平线创始人兼CEO余凯用这样一个比喻点出了行业阶段的差异。 在余凯看来，自动驾驶的收敛性与机器人的发散性形成鲜明对比：前者是单一赛道，最终会分出一二三名，而后者则存在一万条赛道，每条赛道都有机会跑出冠亚军。这种判断背后，是对技术趋势的重新评估。 余凯曾对具身智能的落地速度持保守态度，用他自己的话来说，甚至“比较悲观”，直至现在彻底改观：“一个通用场景家庭服务机器人，很可能在三五年内实现突破并迎来增长，像叠衣服、洗衣服、烫衣服、收拾家务、餐后清理餐桌这类需求，我相信3到5年内就能被机器人满足。” 这种转变得益于大模型与端到端技术的加速渗透——正如自动驾驶领域曾被认为不可能的全视觉方案，如今已在复杂车流中展现出可行性。 地平线创始人兼CEO 余凯 事实上，地平线自诞生之初就怀揣着“机器人大脑”的梦想，但早期的发展实是艰难。2019年，公司收缩战线，原本600多人的AIoT机器人团队精简到不足30人，大部队全力聚焦自动驾驶。而保留下来的革命火苗，最终成长为地瓜机器人——地平线在机器人领域的战略延伸。 如今，地瓜机器人已形成完整的生态布局。据地瓜机器人开发者生态副总裁胡春旭透露，地瓜机器人目前已携手生态伙伴上市超过100款智能产品，连接超100家上下游合作伙伴与10万余名开发者，孵化出5000余个开源项目。出货量同比增长180%，客户量翻倍增长，覆盖全球20多个国家。 这种增长背后是机器人产业的整体爆发。 余凯强调，地平线将持续提供底层的芯片、工具链、开发环境乃至基础模型，支持千行百业的创新者。这意味着，在机器人产业的早期阶段，地平线选择以平台化策略降低创新门槛，而非亲自下场角逐细分场景。

$苹果(AAPL)$   我认为此时讨论罢免库克纯属短视，苹果的挑战在于战略迭代而非人事清算。数据与逻辑如下： 1⃣ AI滞后是系统性战略问题，非库克一人之责 技术布局滞后：苹果在生成式AI的开放生态布局落后于谷歌/微软，但芯片端（M系列神经引擎）和硬件渗透率（20亿活跃设备）仍握有护城河。库克主导的“软硬一体化”策略需时间转化AI势能。 高管迭代早有预警：如报道所述，威廉姆斯等核心高管均超60岁，近十年未培养出公认接班人（库克本人62岁仍无明确继任者），人才断层是董事会长期失职，非临时追责可解。 2⃣ 威廉姆斯卸任≠库克权力动摇，反加速AI战略洗牌 COO职能本质是“执行者”：威廉姆斯被称“库克翻版”（同出身IBM/供应链背景），其强项在运营效率而非技术创新。他的退休恰为AI业务线腾出关键岗位——谁能接管AI硬件落地（如AI手机/眼镜）才是胜负手。 管理层年轻化迫在眉睫：约翰·特纳斯（硬件工程高级副总裁）、埃迪·库伊（服务业务负责人）等中生代将进入权力核心。若苹果能引入外部AI领军者（如DeepMind系人才），反是突破契机。 3⃣ 库克续任5年的深层逻辑：苹果需要“守成者”转向“变革者” 资本市场的沉默投票：苹果股价2023年涨幅超40%（纳指涨幅23%），供应链管理及服务业务营收占比达26%，库克对基本盘的掌控力仍获资本背书。 AI反攻时间窗未关闭：2024年iOS 18集成大模型、自研芯片AI算力升级、XR生态布局均为关键落子。若库克能在2年内打通“端侧AI-服务订阅-硬件换代”闭环，苹果仍可后发制人。 ✍ 终极结论： “罢免库克”是情绪化伪命题，真命题是“谁为苹果注入AI基因”。 库克时代的功绩（市值首破3万亿美元

2025 年 8 月 4 日，“全球 AMR 仓储机器人第一股” 极智嘉 (02590) 正式披露上市以来的首份业绩预告，交出了一份令人瞩目的 “开门红” 答卷。 根据最新业绩预告披露，2025 年上半年，该公司预计实现收入为 9.95-10.3 亿元，同比增长 27-32%。与此同时，报告期内公司亏损净额为 4500-5500 万元，同比大幅收窄 90-92%，经调整亏损净额为 1000-2000 万元，亦大幅收窄 90-95%。 上述这核心财务指标的显著改善，不仅彰显出经营效率的持续优化，更标志着极智嘉正加速迈向盈利拐点，在 To B 机器人企业的商业化表现方面持续占据引领地位。 从公告来看，极智嘉收入增加主要是报告期内仓储移动机器人解决方案的交付完成较多带来的收入增长，订单执行效率显著提升。而经调整亏损大幅收窄，则源于两大核心动力：主营业务规模效应持续释放，收入增长带动毛利水平稳步提升；受欧元兑人民币汇率上升影响，公司汇兑收益显著增加，进一步优化了财务表现。 值得关注的是，极智嘉近日宣布设立全资子公司北京极智嘉具身智能科技有限公司，正式进军具身智能这一前沿领域。该子公司将聚焦机械手拣货、通用机器人等具身智能技术研发和相关产品业务，目标直指物流、制造等 B2B 场景。新业务将与现有 AMR 产品线形成高度协同，依托极智嘉强大的品牌影响力、成熟的销售渠道与海量场景数据，加速技术成果的规模化落地。 极智嘉入局具身智能，不仅是技术能力的自然延伸，更是对万亿级机器人未来市场的前瞻卡位。具身智能的发展路径，极大概率将从仓储场景出发，逐步向智能制造、商业服务乃至家庭应用延伸。极智嘉凭借其在物流机器人领域的龙头地位、深厚的场景理解力与强大的全球落地能力，具备天然的先发优势。 根据灼识咨询的资料，极智嘉的业务覆盖全球 40 余国，服务超 800 家终端客户，2024 年客户复购率为 7

      周末消息面发酵的比较厉害，人名币，宏观经济，外围环境等等消息不停闪动手机屏幕，不难想股民这个端午节过的并不好，所以今天下跌可以说是情理之中的，也是空头们众望所归的。      对此，我只想说，不看，不听，不信，媒体之所以叫做媒体，是因为他们本身就是吃这碗饭的，他只在乎消息的劲爆与否，股市涨跌跟他们关系并不大，所以他们乐于做一个推手，涨的时候跌的时候他们都只是一个推手而已，没有太多的脑子，也不为谁的结局买单。       包括很多自媒体也是，哗众取宠，推波助澜，为那般？也仅仅是为了人气，可是，他们本身并没有太多决断力，都是人云亦云，白话说也就是羊群而已，最多就是羊群的领头羊了。        所以，最好的应对方式就是不看，不听，不信，因为他们最大的作用是成为背后的那只手的工具，想跌还是想涨，控制了舆论就控制了行情，所以我昨天深夜才发帖说，今天是交智商税的时候，但是现在想想也并不绝对，因为确实有很多高位票存在风险，我以为我是把我脑子里想说的说了，其实有失偏颇，下次我也会注意这一点。      再说一下你们最关心的行情      判断仍旧没变，3200点附近底部夯实，接下来会有一波像样的反弹，主线仍旧是科技为主。       趋势就是趋势，哪有那么多道理可言，它可能会因为一些消息影响走出一些比较意外的波动，但是整体运行规律不变，就像现在3150点了，为啥我还说3200点附近呢？我不是嘴硬，而是我们要综合去