手握海量IP，成湘均的梦想是创造第二个“张凌云时代”。 2025年，掌阅迎来了成立17周年的品牌焕新时刻，公司使命升级为“让创作点亮美好时光”，同时战略升级为“人工智能时代的多模态内容生产运营平台”。换句话说，成湘均希望掌阅成为一个以“AI为引擎，打通文学、短剧、漫剧、出海等多元生态的内容帝国”。 外界看到的是一个更开放、更年轻的掌阅。其业务触角已悄然伸向AI潮玩等前沿领域，在招聘需求中频繁出现的“IP潮玩”、“二次元IP硬件”等词汇，也暗示着公司正试图将虚拟IP转化为实体消费体验，向Z世代寻求新增量。 这无疑是一场勇敢的跨界。以往，掌阅在IP开发和内容制作上拥有优势，但将AI与IP结合并转化为实体硬件的供应链管理、硬件整合和生产制造并不是其长板，招聘显然是为了弥补这一关键缺口。 商业世界的数据，为这幅雄心蓝图提供了另一维度的注脚。1月7日，掌阅发布2025年年度业绩预亏的提示性公告，预计2025年度贵上市公司股东净利润亏损为负，公司经营业绩也将出现亏损。更为关键的是，公司经营活动也在现金流状况持续恶化。 悖论由此浮现——以短剧为代表的衍生业务正以近150%的骇人增速狂奔，贡献了超54%的营收，稳坐头把交椅；但与此同时，公司每创造10元收入，就需要投入超过14元的营销费用，销售费用率长期高悬在60%左右。 营收的激增与利润的深潭，成为掌阅当下的谜题。市场热议其“增收不增利”的怪象，而答案的线索，埋藏在公司的历史中。 奔跑，与脚镣的合鸣 论及对内容风口的捕捉与产品落地，掌阅展现出的嗅觉与执行力，在业内确实值得一书。 作为数字阅读的早期入局者，公司在数十万册内容储备的基石上，近乎本能地押注了短剧。DataEye的投流热力榜上，其身影长期位居前列，印证了其“火力”的集中与凶猛。《错位温情》《我在八零年代当后妈》等黑马以小博大，乃至《遮天》这等大IP的短剧改编，单月引流消耗可达数千

中式养生水，这个在2023年还略显小众的概念，如今已成为饮料货架上不容忽视的力量。从便利店冷柜到线上购物车，红豆薏米水、枸杞红枣水这些名字，正快速融入年轻人的日常。 这背后，是当健康焦虑成为普遍情绪时，市场给出的一种“即时解决方案”。年轻人戏谑的“朋克养生”——边熬夜边喝养生水，恰恰点明了核心：在无法改变快节奏生活时，一瓶有“草本名字”的饮料，提供了最低成本的心理慰藉与健康参与感。 市场的响应是热烈的。自可漾早年试水，到2023年初元气森林携“元气自在水”系列大举入场，这个赛道被瞬间点燃。一个标志性的事件是，该系列迅速成长为继气泡水、电解质水之后，元气森林第三个销售额突破十亿量级的单品，证明了其并非小众爱好，而是具备广阔大众市场的潜力。 然而，当一个新品类以百米冲刺的速度完成从零到十亿的跨越，接下来的旅程注定布满荆棘。2025年，中式养生水迎来了品类的大爆发，也意味着草莽时代的终结。几乎所有你能叫得出名字的饮料巨头、零售平台、甚至老字号药企都已携重兵入局，一场围绕产品、渠道、供应链乃至消费者心智的混战全面打响。 因此，当2025年品类大爆发的光环之下，真正关键的问题已然浮现：在最初的品类红利被分食殆尽后，这场盛宴的下半场，究竟该比拼什么？ 混战与分野：KA、平台与新势力的“三国杀” 中式养生水的大火，离不开无糖茶饮的推波助澜。 2023年，无糖茶东方树叶销售额突破100亿元，无糖茶饮成为市场的香饽饽。一时之间，不仅各大传统饮用水品牌、食品品牌开始加码无糖茶饮，一些创业者也入局其中。根据尼尔森IQ的数据，无糖茶在2023年6月-2024年5月，线下渠道销售额增长113%，全国总铺货点同比增长105%，高于即饮茶品类和饮料行业大盘数据。 不过，这股无糖茶的热潮并未持续太久。由于品类口味趋于同质化，市场也逐渐向农夫山泉、三得利等头部品牌集中，不少无糖茶领域的创业者开始另辟蹊径，转

人工智能重塑后的搜索引擎，需要一套新的搜索营销思路，这是我们在过去文章中反复提到过的观点。 而今这种需求逐渐变得越来越急迫，因为消费者正在大规模地从传统搜索引擎转向各类 AI 对话＆问答产品。凯捷咨询公司（Capgemini）的调查显示，2024 年，就有超过半数（58%）的消费者已使用人工智能工具取代传统搜索引擎来获取产品/服务推荐，这一比例较 2023 年的 25% 显著上升。 它所指向的议题是，当通过 AI 自然对话直接获取答案或建议成为主流，传统 SEO 的注意力覆盖是否会出现盲区。 这种变化催生了一个新的营销课题：GEO，即生成式引擎优化（Generative Engine Optimization）。它关注品牌信息能否被 AI 理解、引用，并整合进最终答案里。AI 成为直接顾问，优化目标就从“被看到”变成了“被想到”和“被推荐”。 这种新一代的搜索方式又与消费意愿紧密关联。Adobe 2025 年初对 5000 名美国消费者进行的调查显示，39% 的受访者已使用生成式人工智能进行网上购物，另有 53% 的受访者计划年内使用。在 2024 年末大促“网络星期一”当天，来自生成式人工智能的流量同比增长达到了惊人的 1950%，足以看出互联网用户“迁徙”的轨迹。 其中消费者使用生成式人工智能的购物方式包括：进行产品研究（55% ）、获取产品推荐（47%）、寻找优惠（43%）、获取礼物灵感（35%）、寻找独特产品（35%）以及创建购物清单（33%）。 这种新的信息集散方式极大缩短了用户获取消费参考的所需时间，且通过新的交互流程重塑购物体验。与之对应，企业也需要重新思考与消费者的互动方式，也应提起对 GEO（生成式引擎优化）的重视。 品牌的“能见度”变得不确定 《哈佛商业评论》在近期一篇文章中列出了一个品牌知名度矩阵，分为两个指标，一是评估品牌在 LL

108万人民币，可以在北上广支付一套小公寓的首付，也可以在拍卖会上，换回一只Labubu娃娃。 2025年6月10日，一只高131厘米薄荷色LABUBU潮玩，在北京永乐春季拍卖会上以108万元成交，消息一出便登上各大社交平台热搜榜首。 在实用主义者眼中，它或许“一文不值”；但在另一群人看来，这背后所承载的情绪价值，却足以撬动一个被严重低估的千亿级市场。 早期的“盲盒热”依靠概率游戏制造刺激，而当新鲜感褪去，行业增长的深层动力，悄然锚定在更具黏性的行为上——为玩偶穿衣搭配，即“养娃”。据行业报告，中国潮玩市场规模将在2026年前后突破千亿，其增长引擎已从单纯的“抽盒”快感，演进为IP情感认同、供应链敏捷响应与全域渠道触达的复合体系。 纯粹依赖“情绪赌博”制造爆款的故事难以为继。没有故事内核的玩偶，热度能持续多久？潮玩品牌们或许早已嗅到危机，纷纷拓展手链、周边等衍生品，试图将短期的“爆款”转化为长期的“资产”。在诸多尝试中，一个曾经边缘的品类正异军突起，展现出惊人的独立性与增长潜力：娃衣。 据艺恩数据，娃衣正成为“养娃”过程中的刚需，全球玩偶服装市场预计在2025年突破25亿美元。中国玩具和婴童用品协会的报告显示，超过七成的消费者乐于在社交平台分享娃衣穿搭。这背后，是一个由情感需求驱动、供应链快速响应、多元玩家入局所共同构建的新兴市场。 透视这场风潮，三类主要参与者正在重塑生态：其一，是以义乌供应链与独立设计师为代表的“草根创意军”，他们构成了丰富多元的供给基底；其二，是优衣库、MLB等传统服饰品牌，以“买衣服送娃衣”的营销巧思跨界切入，点燃大众市场的第一把火；其三，则是手握IP核心资产的行业巨头，如泡泡玛特、名创优品，他们正以截然不同的战略，谋划着娃衣生意的未来图景。 三类造梦者身处不同站位，却共同指向一个本体“潮玩ip”，而理解这个拥有宏大消费潜力的“娃衣”消费市场，还要从

Agent向左，Skill向右垂直深耕与“上下文”战争 2024年，新加坡。一支名为Butterfly Effect的创业团队收到了来自字节跳动的收购邀约。字节开价3000万美元，意图将这支团队整合进Doubao体系，补齐其当时在通用Agent领域的短板。不过这笔交易最终未能达成，创始团队拒绝了被“吞并”的命运，理由是估值偏低，更关键的是，他们不愿过早失去独立性。 这次分道扬镳，成为了两条平行线的分野。 仅仅一年后，创始团队的赌注就收到了回报。3月，Butterfly Effect孵化的Manus凭借一段演示视频在 AI 圈内激起涟漪，其展现出的“自主规划、全自动执行”能力，被视为 Agent（智能体）雏形的最佳代表。这种狂热在年底达到顶峰，Meta以高溢价将Manus收入囊中，作为其制衡硅谷企业级 AI 生态的关键筹码。 而就在大洋彼岸为Manus的造富神话欢呼时，字节跳动却在沉默中完成了另一种转身。 其内部一支秘密团队加速走到了台前，没有铺天盖地的宣发，也没有晦涩难懂的技术白皮书，名为AnyGen的工作流平台悄无声息地在海外上线。它支持 Google、Apple 和 Lark 登录，并直接沿用了最顺手的策略——免费。 在收购往事的影响下，主流风向倾向于将AnyGen视作Manus的“影子”。但如果将视线从表面的功能清单移开，会发现字节想要的并不止于此。 Manus的多Agent协作架构能够将任务分解给规划、执行、验证等不同模块的Agent，甚至支持一次调度上百个智能体并行处理研究任务。而AnyGen的野心则在于将语音交互、多模态理解、结构化引导和实时协作编辑深度整合到一个流畅的工作流中，即在最耗时的 “反复返工” 环节中，插入一层极度稳定的加工与交付能力。 在深度体验并拆解了AnyGen的产品逻辑后，《新立场》发现：字节其实是试图在Microsoft 365、Googl

一艘挂着“零食自由”横幅的巨轮，正拉响汽笛，驶向创始人晏周与赵定心中的应许之地。 2026年1月1日，“鸣鸣很忙”通过了港交所的上市聆讯，离“港股量贩零食第一股”的称号，仅有一步之遥。招股书里写满了惊叹号：截至去年9月底，公司GMV突破661亿元，同比增长超74%；全国门店数逼近两万家，一张密布下沉市场的零售网络已然织就。 数字讲述着光鲜的崛起故事。故事的起点，是两位85后创始人朴素的初心：营销出身的晏周，想“把好吃不贵的零食扎扎实实做好”；从炒货店起家的赵定，怀揣着“帮月薪三千的人实现零食自由”的情怀。二人联手，将“便宜”做成了一门庞大的生意。通过极致的供应链压缩与低廉的加盟门槛，一个以“价值回归”为名的万店帝国轮廓，被清晰地投射在市场幕布上。 然而，幕布越辉煌，支撑它的骨架所承受的压力便越是沉重。 截至2025年底，黑猫投诉平台上关于鸣鸣旗下品牌的累计投诉已超过2000条，发霉、异物等问题屡见不鲜。与此同时，曾被“1.5年回本”故事吸引的加盟商，开始体会现实的骨感。据DoNews消息，有湖南加盟商坦言，与伙伴合开的十余家新店普遍亏损，已关停三家，损失高达一百数十万元。宏观数据显示，鸣鸣闭店率也从2022年的约0.7%升至2024年的1.9%。有加盟商估计，零食好忙闭店率已达到10%-20%。 起初驱动巨轮飞驰的双引擎——加盟商携带的资金，与供应链上紧绷的账期，如今听来，似乎夹杂着些别样的摩擦声。那个关于“零食自由”的甜美理想，正同时接受着消费者、合作伙伴与资本市场的三重审视。 零食，是否还能自由？ 当卖零食不再挣钱 所有动听的故事都需要一个戏剧性的开头，鸣鸣亦如此。 2017年，在长沙新开铺桥下，做过营销策划的晏周，租下了一间不到40平米的小门面，“零食很忙”的招牌第一次亮起。几乎同时，在江西宜春，从炒货摊起家的赵定，在自己的办公室里挂起了一块写着“零食自由”的牌匾，创

当人们还在为AI生成的静态图片惊叹时，它已经悄然侵入了动态叙事的腹地。 去年11月，B站UP主黄浦江三文鱼借助AI工具创作的系列视频《把远古沧龙做成六道菜》，在上线之初便迅速引爆关注。首期播放量直冲764万，强势登陆B站“每周必看”第344期。该系列模仿《地狱厨师》风格，每期视频虽仅6分钟左右，却凭借电影级的流畅转场、精准分镜与细腻的场景人物把控。让不少观众惊叹于AI的进化程度 。 整个2023年，B站上AI相关内容的日投稿量激增83%，近十万名UP主活跃在AI创作与教学的前线。 然而，比单个爆款更具产业颠覆性的，是AI技术与另一个内容风口——短剧的深度融合。二者碰撞，催生出了一个明确的新物种：AI漫剧。 巨量引擎数据显示，预计2025年全年漫剧市场规模有望突破 200亿元。先后十余家平台注资AI漫剧，力图打造出一个AI漫剧元年。艾媒咨询数据显示，中国动画微短剧市场规模在2025年呈现出爆发式增长，达到189.8亿元，同比激增276.3%，2030年市场规模有望突破850亿元。 肉眼可见的是，从去年第四季度起，超十家平台与资本重仓入场，争相定义这个“漫剧元年”。技术突破扫清了产能障碍，资本涌入点燃了赛道热度，一个由算法驱动的新内容时代，已从预言快步走入现实。 技术引爆与平台狂欢 如果说内容产业也存在“寒武纪大爆发”，那么2025年的AI漫剧赛道，无疑是最汹涌的那一浪。 2024年至2025年间，我们目睹了AI从炫技的“玩具”蜕变为内容工业的“核心引擎”。这一质变的关键，在于两项核心能力的跨越：角色一致性与动态表现力。 此前，AI作图的惊艳与随机性并存，难以支撑连续叙事。但随着Midjourney V7的“Omni Reference”等功能出现，角色得以在千万次生成中保持稳定面容与体态；快手可灵、字节即梦等国产模型，则不断突破视频生成的时长与物理规律限制，让大幅度的动态打斗

微短剧在 2023 年左右 进入集中爆发期，且国内和出海短剧两条线都有节点性质的突破。 艾媒咨询统计，2023 年中国网络微短剧市场规模达 373.9 亿元，同比上升 267.65%，有一个明显的上扬曲线。枫叶互动于 2022 年 8 月推出 ReelShort，2023 年在美国下载量超过 700 万次，全球下载量超过 2400 万次，引得本土媒体侧目。 图片来源：艾媒咨询 时至今日，国内短剧市场这条线的扩张非常迅速。2024 年，国内微短剧的市场规模首次超过电影票房；2025 年，QuestMobile 统计下红果短剧的月活 6 月份超过优酷，9 月份超过 B 站，改写了在线视频行业格局。 而出海短剧这条线，似乎遇到了与出海网文当初同样的问题。 一方面，它的确是一个富有前景的蓝海市场。《中国微短剧行业发展白皮书(2025)》显示，2025 年 1 月至 8 月，海外微短剧市场总收入达 15.25 亿美元，同比增长 194.9%。据 Owl & Co. 预测，2025 年全球微短剧应用（不包括中国）的收入预计将达到 30 亿美元，几乎是上一年的三倍。 但碍于异地经营的复杂性、本土化的难度等等问题，相比国内，出海短剧尚未兑现它被寄望的蓬勃之势。 比如很少有剧集能达到爆款级别。Owl & Co. 追踪的 1200 部剧集中，只有 2% 的播放量超过 1 亿次。以及目前整体产能（尤其是本土剧产出）仍然短缺，这背后是平台的海外运营能力、内容储备等等有待优化，因此竞争格局也未稳定。 就在近日，TikTok 上线了全新板块 “TikTok Minis”，用户可以在应用内直接观看短剧无需跳转，该板块聚合了包括 SnackShort、StardustTV Minis 在内的十余个短剧小程序，采用免费预览与付费解锁模式。 另一边，TikTok 短剧官方平台近期对外开放合作，

2019年深秋，曼哈顿的寒风并未冷却纽交所门前的热度。丁磊与周枫并肩站在敲钟台前，镁光灯下，两人的笑容里藏着不同的期待。 当媒体问及为何给予这位技术出身的CEO如此高比例的股权时，丁磊给出的回答带着典型的网易式理想主义：“要让有能力的人对自己所从事的事情更有参与感。”彼时，有道词典的月活已破亿，K12网课业务激战正酣，丁磊甚至在现场预言，中国的在线教育模式将在三四年后影响世界。 五年半过去，那份“参与感”对应的财务报表，呈现出了另一番景象。 根据《晚点latepost》最新整理的数据，2025年，网易市值重返中国互联网前五。在“专注核心业务”的战略下，游戏业务提供稳定现金流，云音乐完成独立融资，考拉早在几年前就已出售。集团层面的战略验证了其有效性。 但在集团向好的大盘中，有道似乎成为了“走得最慢的孩子”。2021年后，有道营收开始步入低速区间；2024年虽然首次实现全年经营利润为正，但到了2025年，利润压力依然存在。 面对集团与资本市场对增长的渴求，周枫需要一个更前沿、也更直接的变现故事来打破僵局。于是，在12月18日的股东大会上，他为这家公司贴上了一个新的标签。 “学习与广告AI应用服务提供商”这个新Title听起来充满了AI时代的科技感，但剥离掉“AI”与“应用”这些修饰定语，有道当下的核心增长点其实很明确：广告。 2025年上半年，网易有道累计净收入43.4亿元，同比微增1.4%；而在线营销服务净收入18.8亿元，同比增长25.2%，二、三季度连续创下历史新高。 到了2025年第三季度，这种趋势变成了定局。在线营销服务收入达7.4亿元，同比增长51.1%，首次超过教育服务，成为有道第一大收入来源。与此同时，曾经的核心业务——学习服务，因公司主动收缩素质与成人课程而出现同比下降。 从立志用技术改变教育，到转身拥抱流量与广告，这是周枫不得不经历的‘龙场时刻’。他已然悟道

“三次元认可的人我会加微信，二次元认可的人我会加 QQ。” 这句 QQ 空间随手刷到的俏皮话杨静非常认同，于是点击转发，许多“列表”深以为然，留下点赞评论。 2025 年的最后一个周五，杨静提前坐上高铁去往杭州 CP32Pre 的会场，参与二次元的“年终大会”。 CP32Pre 全名“第三十二届 COMICUP 创作交流系列展首发站”，作为漫展圈风向标级盛会，它在杭州大会展中心举 15万㎡ 的展区内，汇集了近 20 万人次的二次元创作者和爱好者，单日集结了超 5000 个创作摊位与 200 余个主题专区。 “二次元”也牵动着许多互联网生意，从谷子经济，到 IP 生产与消费全链条。它指引了年轻一代的消费风尚，也暗含对各种庞大兴趣群体的心智洞察。QuestMobile 统计指出，二次元市场整体成熟，核心用户近 1 亿，保证了商业变现和社区活力的基本盘，与之关联的谷子经济兴趣用户在 2025 年 8 月规模达 3017.4万，且谷子线上消费用户规模达 1235.8 万。 而像 CP 这样的大型线下活动，无数的个人摊主和消费者参与其中，涉及到各类通知、宣传、交流，QQ 在其间刷足了存在感。这与大众认知看似有一些偏移，在微信于即时通讯领域“一统天下”的当下，社媒会偶尔发出“谁还在用 QQ 的讨论”。但实际上，仍然有大量年轻的、于文娱消费领域相当活跃的用户在 QQ 经营社交生态。 也不止一期一会的大型活动，在微信几乎统一移动端用户对即时通讯的体验时，“二次元”们仍然认可 QQ 的产品构成与使用体验。这种偏好，或许可以成为理解年轻一代消费心理的窗口。 区分两个“我” 出自同一个公司的两款即时通讯应用在过去 20 年里的运营历程，我们这一代人都有目共睹。“学生时代挂 QQ，毕业就迁微信”，算是现阶段对各自的刻板印象，代表了一种仪式性的代际切换。 校园场景天然偏爱 QQ，一方面确实有时代因素

2025年，新茶饮行业在一声巨响与一片嘘声中，看清了自己的天花板。 巨响来自跨界者：李宁旗下的“宁咖啡”在北京单店日销近2万，用“零售+咖啡”的新配方，讲通了一个流量二次变现的好故事。嘘声则留给了一位老将：当蜜雪冰城试探性地将一份定价7.9元的早餐套餐推上货架，迎接它的不是对新业务的期待，而是铺天盖地的“这不像雪王”的质疑。 看似矛盾的信号，指向同一个行业真相：大水漫灌的草莽时代结束了。  数据佐证了这种滞缓。据《2025-2030年中国新式茶饮行业市场全景评估及投资前景展望报告》，2025年前三季度行业增速维持在5%-7%，与2024年同期6.4%基本持平，头部品牌开店计划普遍收缩。 因此，2026年的战局，将彻底告别过去“比谁跑得快”的马拉松，进入“比谁站得稳、扎得深”的阵地战。胜负手将取决于谁能更深刻地占领两个阵地：一是无法被替代的消费者心智，二是贯穿产业链条的极致效率与韧性。 茶杯里的波澜，从此映照的是一场更为复杂、也更为深刻的全面战争。 产品成为生活方式的注 过去几年，新茶饮的产品创新陷入一种“军备竞赛”式的内卷：比拼谁用的水果更稀有、谁的小料更多样。这导致产品同质化加剧，且成本高企，最终演变成一场没有赢家的消耗战。 而2025年的产品趋势表明，有效的创新已发生根本转向，那就是从提供感官刺激，转向成为消费者某种生活方式或情感需求的“意义锚点”。 蜜雪冰城早餐的争议，便是一个绝佳的商业反思案例。问题绝非“7.9元到底贵不贵”这么简单，而是品牌在延伸时，粗暴地挑战了自己用十年时间建立的“极致性价比”心智锚点。 在消费心理学中有一个“定位”理论，一个品牌在用户心中占据一个独特位置后，强行迁移的成本极高。在消费者心智中，蜜雪冰城等同于“解渴、甜爽、不伤钱包”。早餐场景的核心需求是“饱腹、便捷、实惠”，这与“解渴甜爽”的认知产生了根本冲突。 用前者的流量去灌溉后者

新年伊始，一纸分拆上市的公告，在资本市场激起千层浪。 2026年1月1日，百度旗下AI芯片公司昆仑芯以保密形式向香港联交所递交上市申请。消息传出，市场反应迅速而直接：百度美股股价当日大涨15%，创下近期纪录。 股价飙升指向了一个关键问题，市场到底在为什么买单？是一颗芯片的独立价值，还是为一家公司持续十年的战略路线终于被看清？ 昆仑芯并不是横空出世。 在百度历时十余年、投入超千亿研发费用所构建的庞大技术体系中，这是一块刚刚浮出水面的基石。它的成熟是一个清晰信号，要求外界重新审视百度曾被质疑“过于沉重”的技术投入——那些在芯片、无人驾驶、大模型等硬核领域，需要“压强式、马拉松式”投入的长期赌注。 在金融领域，资产的价值等于其未来现金流的贴现。而在科技行业，这种“技术贴现”的规律同样存在：当一项技术投入处于早期，投入巨大而回报遥远，其市场估值往往被低估；一旦技术跨越临界点，商业化路径变得清晰，其价值便会迎来爆发式的重估。 映射到当下，百度正处在这条“技术贴现”曲线开始陡峭上扬的节点。 昆仑芯上市是信号，萝卜快跑驶向全球是信号，文心大模型深入千行百业也是信号。股价的短期波动或有偶然，但长期价值兑现，必然源于战略坚定与技术沉淀。 01、百度的长期主义，源于“技术确定性”信仰 近期发布了什么新品，或者股价的一时涨跌，都不足以诠释百度今天在AI领域展现出的势头。 关键要回溯到一个更根本的问题上，即这家公司选择赛道和坚持投入的底层逻辑是什么？而这个问题的答案与过去十年里大多数中国互联网公司的玩法，很不一样。 李彦宏对此有过非常直接的阐述。在此前极客公园的采访中他曾谈到，百度的决策有一个清晰的标尺：当一件事的成败几乎完全取决于技术的先进性，并且这项技术需要很多年持续投入和迭代时，百度成功的概率反而会大很多。 这意味着百度主动避开了那些依赖流量红利、商业模式创新或快速资源堆砌就能决出胜负的战场

近日，MiniMax技术迭代再次提速，正式发布文本模型MiniMax-M2.1系列。不同于以往的通用叙事，官方将其定义为“专为现实世界编码与 AI 原生组织”打造的基座。 在SWE-multilingual与VIBE-bench测试中，这款SOTA级别的10B激活参数模型，分别拿下了72.5%和88.6%的高分。更关键的是，这一成绩超越了Gemini 3 Pro与Claude 4.5 Sonnet，在技术指标上压倒闭源巨头，是MiniMax冲击“全球化 AGI 第一股”最硬的底牌。 就在几天前，智谱AI率先挂出聆讯后招股书，不到48小时，MiniMax的招股书也出现在港交所的案头。如果进程顺利，这家成立不满四年的公司，将刷新AI独角兽从创立到 IPO的最短纪录。 两家头部独角兽，一前一后，争夺着通往二级市场的首发船票。但相比智谱AI浓厚的“学院派”底色与稳健的B端策略，MiniMax拿出的是一个让资本市场肾上腺素飙升的剧本，在融资超15亿美元、估值超25亿美元的华丽外衣下，是累计近百亿人民币的亏损。 透过招股书，我们可以看到这家公司稍显“激进”的画像：员工平均年龄29岁，董事会平均年龄仅32岁。这种“年轻”意味着极致的执行效率，但也暴露出某种缺乏缓冲的脆性，在高速旋转的离心机里，任何跟不上转速的组件，哪怕曾是核心引擎的一部分，也难免面临被剥离的命运。 与深耕国内存量市场的智谱不同，MiniMax选择了更广阔也更残酷的全球战场。数据显示，截至2025年前九个月，MiniMax营收同比增长超170%，其中海外收入占比突破70%。 这种“生而全球化”的收入结构，使其成为当前大模型赛道中，极少数能在大洋彼岸赚取高溢价的中国玩家。 即将迈入2026年，AI行业共识再次发生质变，单纯的模型参数竞赛已遭遇边际效应递减。Robin在接受《时代》采访时也再次强调应用层的决定性作用。

年末的网文市场，又迎来了新的面孔。 日前，据Tech星球报道，字节低调上线了一款新的网文小说App红烛小说。跟番茄免费小说不同，红烛主打付费阅读，定位精品阅读平台，首页继承了番茄的简洁，划分“推荐”“小说”“短篇”三大栏目，同时，设置了会员和免费专区，免费专区仅提供少量免费小说，其余小说均需付费购买。目前红烛小说的会员月费为25元，除免广告畅读会员专区精品内容外，还提供了付费书籍8折优惠等权益。 自2019年番茄小说上线以来，凭借免费＋广告的模式快速打开市场，占领规模高地，据Quest Mobile数据，截止2025年9月，番茄免费小说APP月活跃用户规模达2.45亿，同比提升11.4%，持续领跑数字阅读行业。在内容端口，番茄小说目前已有超过60万签约作家，签约作品超78万部，版权库内容超150万部，形成了一个庞大且多元的内容创作生态。 和大多数内容平台一样，当平台发展逐渐壮大，向上摸到天花板的时候，想要继续发展，就需要开拓新的战场。 此番“另起炉灶”，通过与番茄小说形成差异化互补，字节得以在巩固免费流量基本盘的同时，系统性地开拓付费阅读市场。番茄小说主打下沉市场，完成用户广度覆盖；红烛小说则瞄准注重内容品质、拥有更高付费意愿的中高端用户，深挖用户价值。两者并行，共同构建起字节在网文领域“流量+付费”的双轮驱动格局。 挑战在于这条付费道路，还能再造一个番茄吗？ 01、不走番茄路，红烛能成吗？ 2019年，网文赛道风生水起，番茄小说正式上线，张超首次披挂上阵。番茄通过高薪挖写手、“广告变现+用户激励”的免费模式，番茄小说很快超越起点、晋江等付费小说平台，仅4年用户就达1.9亿，成为用户第一的阅读平台。 番茄小说以“免费阅读+广告”的模式，打破了传统付费门槛，迅速吸引了大量价格敏感用户，成功打开下沉市场。这一模式不仅大幅降低了用户的阅读成本，也在短时间内积累了庞大的流量基础。同

2025年，当互联网的注意力仍聚焦于流量与配送的“最后一公里”时，追觅科技的创始人俞浩，已将视野投向了更为辽阔的物理世界。这家公司的扩张步伐，快得有些令人目眩。 年初，“追觅系”刚在清洁电器之外，试探性地涉足充电宝、运动相机等领域；转眼间，无人机、造车、大家电乃至智能手机，这些公认的红海战场，都已被俞浩清晰地划入版图。 一场从“小米生态链企业”向庞然巨物的蜕变，正以近乎决绝的速度上演。业内的观察从好奇转为惊愕：这家以扫地机器人闻名的公司，想要的似乎远不止成为下一个戴森。 而一切的注脚，落在俞浩一条广为流传的朋友圈上。 据俞浩所说，从明年年底开始，追觅生态旗下的多个业务将在全球交易所“下饺子”般批量IPO。这多少有些颠覆过往独角兽企业依托单一主业成长、最终整体上市的传统叙事，也迥异于巨头通过长期投资构建帝国的方式。追觅选择了一条更多元的道路：多业务线并行，独立分拆上市。 从财务视角看，这无疑是估值管理的艺术，旨在挣脱家电行业固有的低市盈率束缚，让每个故事都闪耀在独立的资本聚光灯下。而从组织与野心的维度审视，这也像一场押注，它固然能最大限度地激发各业务的潜能与估值，但也往往伴随协同成本激增与“大企业病”的风险。 因此，与其说是追觅“Dream Big”的蓝图，《新立场》更愿意将其视为创始人俞浩个人Ego的某种外化。 从清华“天空工场”的技术理想，到如今横跨多个硬科技赛道的商业布局，俞浩始终在寻找一个足够宏大的容器。如今，这个容器，已不是一个上市公司所能容纳。而在这幅图景背后，一个若隐若现的影子始终存在——那个追觅曾依附、后又刻意淡化的，被誉为“中国制造巨人”之一的引路人。 最像雷军的“门徒”，或许正怀揣着最上进的Ego，试图跨过一条比“老师”更湍急的河。 01、跃过“戴森陷阱” 从俞浩为追觅勾勒的版图来看，“小而美”从来不是选项。在这幅宏大蓝图背后，驱动多业务分拆上市的核心是对

据彭博社消息，Waymo再启新一轮融资。此轮融资金额或在150亿美元，投后估值将直指1100亿美元，大约7810亿元人民币。 资本押注的逻辑清晰可见：作为全球最早的多城市实现常态化全无人付费服务的运营商之一，Waymo超1400万次的累计载客量、2500辆的庞大车队以及超过3.5亿美元的年化营收运行率，初步验证了从技术、运营到商业收入的闭环可能性。谷歌CEO桑达尔·皮查伊甚至预测，Waymo最快在2027年将对母公司Alphabet的财务状况做出“实质性”贡献。 然而，高估值所依赖的“可靠性”逻辑，在短短五天后便遭到了公开拷问。 12月22日，Waymo的无人车队在旧金山路口发生“集体趴窝”，交通堵塞严重，有乘客被困车内数十分钟。 这场突发的技术故障，如同一盆冰水，浇在了资本燃起的烈火之上。 它提醒着整个行业即使是最顶级的领跑者，在应对真实世界复杂、残酷且难以穷尽的“长尾问题”时，依然脆弱。可靠性不仅是单车技术的完美，更是庞大车队作为一个整体，在城市复杂系统这个“有机体”中协同运行的极限压力测试。 这次事件与高估值的并置，构成了自动驾驶行业当下最真实的写照：一面是资本基于未来市场空间的宏大叙事和乐观预期，另一面则是技术工程化、规模化进程中必须啃下的硬骨头。它像一面镜子，不仅映照出国内自动驾驶企业在运营规模与营收体量上的客观差距，更凸显了所有玩家在通往“可靠规模化”这一终极目标道路上，所面临的共通的、布满荆棘的鸿沟。 视线转回国内，自动驾驶的中场战事已悄然变奏。曾经被并称为“双子星”的文远知行与小马智行，市值差距已悄然拉开至两倍以上；百度“萝卜快跑”背靠集团生态持续深耕，并将战果推向海外；滴滴自动驾驶则依托其出行帝国的场景与数据，稳步推进。 中国的L4级玩家们，正手握迥异的牌组，在生存与盈利的第一性原理驱动下，讲述着不同的故事。但在仰望Waymo千亿估值的同时，一个更迫切的问

带着30亿资金冲进自动驾驶赛道，哈啰想复刻一次“以快制胜”的奇迹。但这一次，现实给出了截然不同的回应。 今年6月，哈啰联合蚂蚁集团、宁德时代共同出资超30亿，成立“造父智能”，高调进军L4级自动驾驶。三个月后，阿里携算法与算力资源战略入局。资本与巨头的加持，让哈啰显得底气十足。其自动驾驶联合创始人于乾坤曾立下目标：“用两年时间，走完别人十年的路”，并计划到2027年部署超5万辆Robotaxi。 然而，一场猝不及防的事故，让这场高速狂奔骤然减速。 12月初，在湖南株洲运营仅三个月的哈啰自动驾驶车辆，与两名行人发生碰撞，其中一人被卷至车底，两人当即被送往医院ICU进行救治，此次事故也被业界认为是自动驾驶汽车商业化运营以来发生的极为严重的安全事故之一。 据报道，目前哈啰自动驾驶业务已“暂时停止运营”，当地车队被集体调度撤离。 而更早一周，已有当地乘客反映，其乘坐的Robotaxi在发生刮碰后，未及时停车，继续前行了约两百米。两起事件，暴露的是同一核心问题，即在最基础的城市道路场景与安全规则响应上，哈啰的Robotaxi系统出现了令人意外的“失能”。 此前，其选择了一条“借力”的捷径。在这条技术链上，地平线提供核心算法与计算硬件，禾赛供应激光雷达，阿里云提供算力，车辆则基于东风启辰的底盘。哈啰的角色，是顶尖资源的“集成者”，将来自不同顶级供应商的模块，深度整合成一个在复杂现实中稳定、安全的整体系统。 此次事故，恰恰发生在技术要求相对基础的场景，这为其“集成模式”的可靠性打上了一个大大的问号。 行业头部玩家为此构建了多重安全冗余，并积累了千万公里级的真实路测数据。相比之下，哈啰“以快制胜”的策略，在安全这门必修课面前，显然准备不足。而当技术跃进遭遇现实拷打，故事的叙事逻辑便出现了第一道裂痕。 且这裂痕，或许并不陌生。它隐约映射出哈啰自共享单车时代以来，便一直试图跨越的一道鸿沟，那就