最近，美股因美联储的加息预期大跌。又因“符合预期”的美联储加息75个基点而反弹。道琼斯指数大涨303.7点或1%，纳斯达克指数更是大涨270.8点或2.5%。只能说美联储的预期管理实在是高。就像一个人说：“送你13个字，加息75个基点不会成为常态。”市场第一反应竟然是：哟嚯，还真是13个字，符合预期。你说美股就这么熬过至暗时刻了吗？我表示怀疑。至于美国中概股$拼多多(PDD)$ ，$京东(JD)$ ，和美股。就像是上海的南京路和南京的上海路，看起来相似又亲密，实际上内在逻辑完全不同。如果长期关注中概股的童鞋应该发现，以前中概股总是先跌为敬。现在总是美盘小酌两口，到早盘已毫无醉意。上周中概股急跌的时候总有私信来问我，是否坚定看好，考虑走吗？上涨的时候又反过来，问还能不能追。只能说，太多投资人陷入“金本位思维”。以现金为王，所有东西，只要浮盈，总想换成现金，心里才踏实。对于有闲余资金的投资者，可以用“终局思维”思考投资。就是长期来看，你会拥有什么财富？房子+现金+股票吗？如果是，那么是不是应该在相对低点囤一些你想长期持有的股票？就像618促销，把冰箱洗衣机买回家。你不会在618之后发现冰箱洗衣机涨价了就考虑出手吧？有人问我为什么长期看好股市？因为看好中国经济的韧性。从五月的出口数据来看，已强劲复苏，说明全世界经济缺少不了中国元素。其次，一至三月的中概股暴跌主要源于信心缺失后的流动性缺失。当时股价基本已脱离基本面。$美团-W(03690)$<

过去的周末不太平。 大类资产中，表现最差的是恒生指数，周内跌幅5.74%。人民币汇率在美联储主席鲍威尔的嘴炮攻势下探低位，跌破7.24元。鲍威尔表示，若经济表现符合预期，支持年内再加息两次，美国远未实现通胀目标。翻译一下，爸爸对孩子说：“期中考进步明显，不错。但期末考必须是清北水平。揍你是为你好，今年大概还会揍两次。哦，对了，平时多锻炼，别一挨揍就躺平。” 再看我们这边，好消息是服务业包括餐饮，酒店，航班，电商都在反弹，在恢复，在好转。像是冷雨中的一盏路灯，湿漉漉却在燃烧。618全网交易再创新高，同比增长14.8%。端午假期，春夏交接处，你我相遇时。全国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%，创五年来新高。隐忧是人均消费明显下降。 当然，创可贴只能掩饰伤口，可它治不了疼。目前钢铁，水泥，集装箱吞吐等数据还是遵循着弱复苏逻辑。从MSCI中国指数看，投资者的心态处于半年来的低位，面临股债汇三杀局面。A股还有根压垮投资人心态的稻草：三只巨无霸IPO获批，一次性融资超过1100亿元....这金额，超过去年A股融资总额的一半。突然感觉我像是被押往刑场的犯人，抱怨了一句：“真TM远。”司机很体贴安慰我：“哥们，你算是很幸运啦，我还得回来呢！” 总体来说，市场心态不稳，波动在变大，追高没必要。选择继续加仓AI,但不追概念与热点。跟在 $百度(BIDU)$ ，阿里， $腾讯控股(00700)$ ， $拼多多(PDD)$ ，美团后面埋伏着。相信AI前期炒作的是题材，后期需要业绩支撑，互联网平台会受

过去一周，满仓的心态是：伤心能走医保吗？加仓的心态是：可恶，我的筹码和闪现一样好骗。八月以来，中美两边公布的数据看，美国超预期的强，我们超预期的弱。目前，极高利率之下，美国没那么差；极低利率之下，中国没那么强，这种反常识的状况还会维持多久？23年8月15日，周二，中国央行在意外的时间用意外的幅度调降了MLF利率15个基点至2.5%，是利好。但市场关注的是随之而来的中美利差加大导致的汇率贬值：上周四，离岸人民币汇率跌至7.35兑1美元，年内贬值9%+。这轮贬值对恒生科技，中概股， $美团-W(03690)$ 形成比较大的压力。A股，护盘资金出来了，是利好。但市场关注的是北向资金流出，8月1日至8月18日，三周不到已经流出500亿元。外资持仓动向，可参考：都在喊倒车接人，车来了，人呢？摩根大通则下调中国今、明两年增长预测，分别降至4.8%及4.2%。野村也将今年中国经济增长预测从5.1%下调至4.6%。以科创板为代表的一批公司（ $华熙生物(688363)$ ，石头科技，纳芯微）提出股票回购计划，是利好。但效果，只是将科创50指数从近一年低位拉回些许。 山就在那里，静默无语。你眼中是奇峰罗列，还是临渊而立？那不取决于山，只取决于你，所站的高度和角度，以及内心的深度。投资也一样，消息就在那里，众人皆知。你眼中是当凌绝顶，还是万丈深渊？那不取决于消息，取决于你...的仓位和入场点位。面对人民币连续贬值，周四晚间央行派发定心丸：过去几年，人民币对美元汇率三次破7，又三次回到

纳斯达克已连涨四周，上周微软股价再创新高， $苹果(AAPL)$ 市值重返3万亿美元。META重回2022年初高位。亚马逊连涨五周。反倒是英伟达晒出碾压预期的业绩后，上涨乏力。英伟达第三财季营收181.2亿美元，预期160.9亿美元；净利润92.43亿美元，预期75.4亿美元。 港股方面，恒生科技已经连续三周先涨后跌。周初，小荷才露尖尖角；周尾，朱颜辞镜花辞草。强势人民币下未见到应有的强势股。小米第三季度净利润为48.69亿元，较去年同期的净亏损14.74亿元，扭亏为盈。卢伟冰说：今天的小米是状态最好的小米。 $百度集团-SW(09888)$ Q3营收344.47亿元，净利润同比增长23%，超市场预期。快手第三季度业绩超预期。比亚迪再破产销记录，第600万辆新能源车下线。却迎来周线大跌。如果你继续看好恒生科技，腾讯，美团， $小鹏汽车-W(09868)$ 。那么，不妨感恩路上的每一个坏消息。他日，青梅煮酒，拜将封侯，不负，当时渡口，这壶浊酒。 本周，大A也表现疲弱。沪深300周线三连阴，科创50，创业板周线二连阴。投资的痛苦并不是那些已知的未知。回顾历史，如果有上帝视角告诉你2021年创业板指数能涨上3500点，但不告诉你会跌到哪里。那么在2017年面对1900点的创业板指数，你一定敢加仓，而且敢重仓，跌倒1184点你也不慌。最让人恐慌的，是未知的未知。还要跌多远？不知道。还要熬多久？不知道。能不能涨起来？不知道。我在恐慌什么？不知道。恐慌情绪会像卡带一样在脑袋循环播放，这时，人们会迫切地寻求抱团，确定性与安全感。从古至今都这

先上一道数学题，我从开始推荐买中概股到现在，恒生科技指数已经跌了15%，又涨了39%。问题是，你买了吗？是不是像极了那首老歌，我们不慌不忙总以为来日方长，我们等待花谢却忘了世事无常...人们总说右侧交易，但趋势带着猫步悄悄过来，有多少人能抓住？又有多少人会觉得不甘心，再等等？但基金不同，一些中概股基金已经上了仓位，就算留有子弹的，也是随时在场外侯着。像极了灌篮高手中，为免三秒违例，樱木花道站在场外，随时等着入场补灌篮的机会。所以基金更能把握右侧。有关基金投资与个人投资的区别，可参考“投资，个人炒股VS投资基金，你选对了吗？”宁要模糊的正确，不要精确的错误复盘来看，我买了南方恒生科技指数，安硕恒生科技+$拼多多(PDD)$ 。如果只买$美团-W(03690)$ +拼多多，反弹会更猛烈。也有大牛向我推荐，根据历史市盈率与动态市盈率，空腾讯，多$阿里巴巴-SW(09988)$ 。获得结构性机会，这个好处是可以堆仓位。我也考虑过，但在我能力圈之外，所以没敢碰。投资，谁要是走出舒适区了，告我一声，空出的躺平位我补上。也有朋友两周之前私信我，买恒生科技指数浮亏了两个月，终于小赚了，走不走。我说老乡，先别走。他问我什么逻辑，看到什么位置，有什么基本面和技术面支持？我说：“其他理由可以看我之前的

过去一周的体感挺撕裂。一方面，上证指数，创业板，科创50连涨三周，投资人感觉雨停了，天晴了，前途又一片光明了。偏偏2023年10月的CPI再度转负，同比下降0.2%。PPI-CPI的剪刀差持续缩窄，说明上游也激动过，也试图点燃下游。但...上下游还处在两个平行空间中。阳光穿过叶子的缝隙时，会说让一让吗？需求没恢复，就很难对复苏抱太大希望。 美股方面，纳指经历了九连涨，标普500经历八连涨。但股神巴菲特第三季度巨亏1000亿（港币）的消息为美股投资种下阴霾。其中，苹果第三季度下跌了11.61%是主要拖累。笔者反倒认为，美股可以看看了。。。。。。，从过去经验看，股神总会证明，你大爷还是你大爷。 A股这里，从三季报看，全A盈利增速触底回升，意味着二季度就是业绩底。三季度大部分的上游行业，部分中游制造及TMT行业的需求，已经出现改善，并逐步进入被动去库存货主动补库存阶段。这也和PPI数据吻合。营收增速方面，创业板好于科创板好于主板。所以未来如果风险偏好提升，那么成长性强的创业板与科创板应该更有潜力。科创板还有个意料之中的好消息， $英伟达(NVDA)$ 、英特尔均计划推出中国市场改良版AI芯片。面对美国的芯片限售令，英伟达从棘手到上手到得心应手。能出口的很少，好在新版本也不难找... 上周比较意外的是 $中国平安(601318)$ 和碧桂园被磕了CP。这个谣言有点昂贵，尽管中国平安否认被当局要求收购碧桂园，但相关报道在24小时内让平安市值折损31亿美元。要知道，中国人寿三季报显示净利润同比下降99%，正是保险业信心不稳之时，恰逢地产业人心思涨。这只造谣妖不走寻常路，不苦练法术，而是悄悄录下了唐僧的紧箍咒，惹得市场心

过去三个月，投纳斯达克的感觉是，苦海无边股做舟。上周，英伟达、AMD、微软、Meta、谷歌齐创历史新高。投A股，是吃得苦中苦，说明...还挺能吃苦。本以为遗憾是，彼岸隔山海，山海不可平。后来知道，海有舟可度，山有路可行，山海皆可平，难平，是人心。今年初，见证了A股一场多空大战。如果能选，我更希望是翻开书本阅读战役，而不是打开账户感受战役。 最近一段时间，每天都有几百亿的神秘资金入市，托住 $沪深300(000300.SH)$ 与上证50。虽然他们买的是ETF，而不是直接买股票，但做多的效果是一样的。就像树上掉下的水果，做成果篮的多了，散装的就少了，日本央行就是这么干的。但问题在于，多方与空方都不是无限子弹，于是，都在争取更多的同盟。神秘力量想稳住市场，必须调动投资者抄底情绪，而空头想继续往下砸，也要调动市场恐慌情绪。无奈，正规军公募使不上劲，从2023年四季度末前十大重仓股看，都套着呢。贵州茅台（今年至今-5.1%）、宁德时代（今年至今-8.1%）、泸州老窖（今年至今-13.5%）、五粮液（今年至今-6.6%）、腾讯控股（今年至今-4.0%）、立讯精密（今年至今-19.3%）、恒瑞医药（今年至今-10.9%）、迈瑞医疗（今年至今-2.2%）、药明康德（今年至今-18.5%）、山西汾酒（今年至今-10.1%）成为前十大重仓股。多头虽有回购资金助力，韦尔股份拟6-12亿元回购股份。另外还有13家上市公司披露增持计划或回购计划公告。无奈杯水车薪。 上周一，中证500指数下跌4.7%，收在4,781点。该点位已低于分析师估计的雪球衍生品集中敲入线。这些“只是路过”的资金，被毫无征兆地，挤上这辆叫空头的巴士。一时之间，空头竟在

最近，笔者和朋友探讨，美股小心一点，港股A股大胆一点。美股不是不好，相反，是太好了。股价涨了一年，纳斯达克还能维持30倍市盈率，妥妥的业绩驱动，这是最良性的上涨。美股的六大学霸Alphabet、苹果、亚马逊、Meta、微软和英伟达却遭遇瑞银下调评级，因为学霸不用和对手比，比如苹果，就算一季度中国iphone销量下降19%，他的利润还是妥妥行业第一。学霸甚至不是和自己比，上周，Meta第一季度净利润飙升117%，股价周线却大跌7.85%，连跌三周。学霸的对手是想象中的自己（市场的预期）。这就可怕了，业绩有极限，可想象力没天花板呢！特斯拉出来巨烂无比的业绩，一季度利润腰斩，周线上股价反倒是大涨了14%+，木头姐还在持续加仓，因为评价 $特斯拉(TSLA)$ 的坐标系已先一步从“神级”回到“企业级”。所以投资永远是和预期在赛跑。上周， $微软(MSFT)$ 和谷歌因为超预期的业绩而上涨。 说回A股，前段时间，科创板，创业板，传媒ETF，TMT等出现明显回调，主要源自资金在业绩期的避险心态，虽然天还没下雨，但调仓的幅度......大约等于“一会可能红雨一周不能出门了，球先还我，我要回家。”资金都往红利里面躲。就这状况，天都不用放晴，中雨也是利好。目前TMT的成交拥挤度大幅下降。现在，不敢说业绩有多好，只是没大家想象中的那么差。而下一个业绩验证期要等到8月。上周公布的韩国出口，半导体大涨43%，全球半导体周期在回升，所以，风格轮动还是能期待。就看你是追风去，还是等风来？公募基金上看，截至一季度末十大重仓股是， $贵州茅台(600519)$ ，

话说人造钻石的发明，启发自1799年，一个贫穷的法国化学家摩尔沃，花光了积蓄给未婚妻买了一颗钻石后，突发奇想，在隔绝空气的条件下，通过加热，费劲千辛万苦，终于，把昂贵的钻石，成功转换到廉价的石墨。技术一流，想象力一流，行动力一流，就是行为有点二。我的遗憾是，见不到她妻子惊掉下巴的表情了。直到...几个月前，我几经周折，终于，减仓的美股，成功转换到科创50，腾讯，美团...... 投资股市，有不同的观察维度。基本面是一个维度。比如，智联招聘数据显示，去年四季度核心城市的企业平均招聘月薪创下纪录最大降幅。北京招聘月薪下降2.7%，广州降4.5%。比如，12月制造业PMI为49.0%，连续3个月处于收缩区间，不及市场预期。都属于令人担心的基本面。但也有好消息，财新PMI则回升0.1个百分点至50.8。中采PMI和官方PMI连续两个月背离。财新12月中国服务业PMI升至52.9，创五个月高点。美股方面，台积电预计2024年最尖端的3nm芯片将获苹果，高通，联发科,AMD,英伟达订单，计划2024年底产能提升至80%。特斯拉：2023年全年车辆交付同比增长38%。这些消息虽是利好，但未能刺激股价上涨？为啥呢？ 市场的情绪与预期是第二个维度。比如2023年全年电影票房为549亿元，其中83.77%的贡献来自国产影片。却没能挽救拉跨的传媒ETF。茅台全年预计净利润约735亿元，同比增长约17.2%。但它的股价在2023年涨幅只有2.62%，持有一年 $贵州茅台(600519)$ 的收益略高于定期存款。元旦假期国内旅游出游1.35亿人次，旅游收入797.3亿，较2019年同期增长5.6%。但携程的2023年涨幅只有1.46%，收益还不如定存。2023年，

过去的这一周，最大的体感是信息如此之快，以至于“箭先射中靶子，然后才听闻弓弦响”。周一早上起来，先知道住地球另一边的耶伦要访华了，出门才发现小区附近的变化。那么，有多少人是先看到恒生指数涨了，才回过头来反思绝望中的希望？政策面上，我们看到一套组合拳连续输出。学者型央行老将潘功胜出任中国央行党委书记。中国央行要求坚决防范汇率大起大落风险，更有力支持实体经济。这是人民币急跌以来的首轮喊话，周一人民币中间价止住七连跌。6月财新PMI数据 50.5，说明中国经济在逐渐企稳。   美股方面，标普500指数收于2022年4月以来最高水平， $纳斯达克100指数(NDX)$ 指数录得史上最佳上半年表现，苹果市值突破3万亿美元关口。而我们对标纳斯达克的恒生科技股总有种未挂上挡的错觉。哪怕油门踩到底，看起来很努力，却只是在空转。好消息是，至少它正在止跌。 荷兰发布出口管制新规，限制ASML部分型号的DUV光刻机销往中国。这点的心理影响大于真实影响。因为它的极紫外光刻机也没真正出口给我们过。别急，没有谁离不开谁，鱼离开了水也能烤着吃。 美财长耶伦也计划7月初访华，她表示希望能与中国“新一届领导人”建立起联系。想的是小桥流水花团锦簇。看的是西风瘦马枯藤老树。据悉美计划收紧 $英伟达(NVDA)$ 等公司的AI芯片对华出口管制，消息导致A股人工智能板块上周大跌。超讯通信周跌24.77%,海天瑞声周跌23.13%,浪潮信息周跌20.90%。 那么五穷 六绝后， $新能源ETF(516160)$ ，拼多多，腾讯七月能翻身吗？处在熊市中的投资者看得

2023年最后四个月持仓港股A股的感觉是：盖着棉被，遭遇乱棍，一脸蒙蔽，能熬却疼！这四个月沪深300跌了9.2%。恒生科技指数跌了11.6%，传媒ETF跌了12.5%。科创50跌了9.7%。咱退一步，借用罗尔斯在《正义论》中的“无知之幕”，遮住最近A股的走势，让你提前预知以下基本面，你会如何应对？芯片半导体领域，中美板块的厚冰持续融化中， $英伟达(NVDA)$ 在华发布缩水显卡RTX4090。我们产业链所在的中低端虽然还在卷价格，但需求在复苏，价格在反弹。电动车领域，12月28日， $小米集团-W(01810)$ 汽车在北京举办首场技术发布会。2023年11月中国车企的世界份额是38%，今年1-11月的累计份额达到33%。互联网领域， $京东(JD)$ 放大招，2024年1月1日起京东采销等一线业务人员的年固定薪酬大幅上涨近100%。拼多多、阿里淘宝之后，京东也新增支持用户仅退款。资金面，12月ETF净流入超过700亿人民币，主要集中在宽基指数中，其中沪深300净流入超200亿，上证50净流入超140亿，科创100，科创50净流入超70亿。外围环境，美元美债持续下行，对科技成长风格的长久期权益资产都是利好。特斯拉年度涨幅超100%，苹果年度涨幅49%，英伟达年度涨幅239%，META年度涨幅194%。 今年最大的收获，就是知道自己有多扛揍…… 最动人心魄的体验，是用自己的生命灵感，去直接撞击问题。有些道理，只能自己去撞，去伤，去悟。目前恒生科技，创业板的持仓体验痛苦，但看估值与市场情绪，值得熬一熬。纳粹集中营活下来的心理学家，维克多弗兰

今天六一，这意味着2022年快过完一半了，想想年初制定的投资计划,笑死！！根本想不起来～～昨天还有人私信我，是怎么预测到中概股的反弹。我说，我象是一个醉汉，从二楼摔下来。你穿过人海，挤开人群问我怎么回事，我一脸蒙蔽，只能跟你说”我也是刚到...”春天有花，林间有雾，是花将落，还是雾将散？$拼多多(PDD)$ 的2022年第1季非会计准则应占净利润为上市以来的历年第二高，股价仅用了五个交易日就从36.29冲到52.79，涨幅达45.5%。尽管从高位算，拼多多只能算跌多了反弹，距离反转还早。但市场的信心，又开始飘了。因为，最容易人传人的，不是新冠，是希望。目前市场正在重点关注6月2日$美团-W(03690)$ 的财报。虽然3月份疫情封控措施对美团带来一些负面影响，但高盛预计业绩将基本保持稳定。该行预计，美团首季收入按年增长22%至450亿元人民币，市场一致预期为增长23%，经调整EBIT亏损为50亿元，较去年第四季亏损46亿元收窄。发现没有，熊市思维下，市场问的是：“你为什么一直亏？底线呢？”牛市思维下，市场想的是：用亏损换增长，值...人说抵挡不过时间，其实是时间抵挡不过我们的善变。总体来看，笔者对安硕恒生科技指数偏乐观。以美团为例，2021年发生了144亿单外卖，有527万名骑手在服务这些点单用户，给他们送餐、送零食和奶茶。你不觉得神奇吗？为什么会有辣幺多用户觉得自己的时间比外卖骑手宝贵，愿意这么频繁花钱请外卖骑手送餐？答案是美团用自己的亏损培养了用户习惯，用科技提高了外卖小哥的效率，用需求激发了商户的产能。形成了“现实扭曲力场”，让

恒生科技，中概股，拼多多已来到均线阻力位之上。过去两周的上涨是脉冲式的，在震荡中消耗不坚定多头的意志，机构投资者趁着市场宣泄情绪，悄悄地吸收筹码。上周五港股整体接近60%买单，被长线基金主导。看到来自某个大型海外长线基金的大量流入，配置港股几乎所有板块，包括：互联网、金融、消费…单日交易量对比均值几近翻倍。此前是谁口口声声说不看好中国，没信心要减仓的?三支穿云箭，千军万马来相见。 显著在港股加仓的名字包括：腾讯，阿里， $美团-W(03690)$ ， $京东集团-SW(09618)$ ， $百度集团-SW(09888)$ ，网易，金融领域买入招行H，建行H，平安；消费领域买入李宁。 从盘面上看，不坚定的投资者正在离开。 所以上周，市场变得越来越轻。远的不说，就看去年十月到今年一月，恒生科技的涨幅达到70%。做投资，要努力记住历史，历史会记住你的努力。短期内对平台的利好不少，包括人民币的升值展望，包括《生成式人工智能服务管理暂行办法》显示比初稿更宽松的监管立场。利好百度，京东。而住建部的表态：落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。更是让市场出现了风格切换，从弱复苏逻辑转向强复苏逻辑。大风起兮，云飞扬。中概互联也受益。当然，投资者要理性，现在交易的是强复苏预期，而不是强复苏现实。 朋友问我，政策密集出来，感动吗？我说：“我不敢动。”过去两个月猛赶路，也该消停两天，感受路。为什么都说我懒啊？我明明什么都没做.......五月加仓时，战战兢兢​的心情是这样的：

上周的数据喜忧参半，好消息是分母端该有的都来了，坏消息是分子端不给力。先看分母端，美国10月CPI同比升3.2%，为今年7月以来新低。生产者价格指数（PPI）更是意外下降0.5%，创出2020年4月以来最大降幅。通胀在下行，零售在转差，那么美联储加息的物质基础就不存在了。十年期美债收益率快速下跌，低见4.44%。笔者之前就探讨过，美债的高收益对科技股形成暗黑吞噬。但，黑暗有多让人咬牙切齿，光明就多让人热泪盈眶。英伟达，苹果，谷歌，META连涨三周。微软，亚马逊连涨四周。 中国10月新增社融1.85万亿，同比多增9108亿，但主要得益于政府债发行。经济这底锅，我们盼的是烈火熊熊烧，看的却是炊烟袅袅起。总不能单靠财政发力吧？目前能看到的“配套”是：多家农商行、村镇银行下调长期限定存利率。这就算准“降息”，往经济底锅下推柴了。 再看分子端，10月工业增加值同比增长4.6%，两年平均增速4.8%。结合出口转弱的现实，得出个明显结论：国内复苏强于国外。但...有复苏，无斜率。M1货币供应增长乏力。从投资看，制造业、基建和地产均有回落。10月制造业投资下滑与企业中长贷较弱互相印证。好消息是消费在改善，10月社会消费品零售总额当月同比增速7.6%，好于预期。上证指数连涨四周，收盘在3054点，但创业板继续横在1986点。科创板继续横。 如前两周所说，笔者关注美股，在211附近加了点 $特斯拉(TSLA)$ .朋友问我逻辑， 我：“分析是一门技术，但交易是一门艺术。” 朋友：“说人话！！” 我：“特斯拉每天的成交量两三千亿港币。高峰期，他一支票的成交量可匹敌整

$创业板(159915)$ ，时隔三年半，2000点保卫战再度打响。这里有代表高端制造的汇川技术；有新能源扛霸子宁德时代，阳光电源；有迈瑞医疗这样的顶级存在，未来前景应该是看好的。但今年杀的，恰恰是前两年涨得最好的公募基金重仓股：光伏，新能源，医药等。估值从前两年的100倍杀到20-30倍，未来收入预期也一再下调。说到底，是市场信心不足导致估值云梯摇摇欲坠。而北向资金坚决且集中地砸盘是那根最后的稻草。上周五宁德时代、五粮液、 $贵州茅台(600519)$ 继续被北向资金卖出。今年来公募基金跌幅甚至超过指数，导致更多基民想拿球回家。为应对赎回，公募只能被迫再砸盘。港股方面，恒生科技勉强站稳在4078点。 挽救市场信心这事，政策一直有新动作。本周金管局通知，将下调保险公司投资的风险因子，估计能带来数百亿的资金增量。2023年9月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，估算释放流动性5000-6000亿元左右。最近的动作，像极了情侣吵架，男说：“只要你留下，不管什么条件，你提。哥都答应你。”好吧，我留下了，而且还继续加仓了指数。我相信世上没有绝望的处境，仅有对处境绝望的人。过去半年，风一更，雪一更，磨钝我刀刃；未来一年，山一程，水一程，盼剑走偏锋。昨天朋友感叹：“如果股市能五倍速播放就好了，痛感会小很多。”我说：“你上了仓位后，每周只开软件看一次，就是五倍速播放。”坏消息是倒春寒，好消息是春不晚 说回地产股做空，过去半年，地产股像极了老天爷安排给这个世

有猪队友就有神助攻。过去一周，$恒生科技指数(HSTECH)$ 股并不太平，先是网易推迟“暗黑破坏神游戏”也让股价跌出10厘米的大阴线。接着，一个“第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动”的旧闻竟能让阿里健康跌15%，京东健康跌14%。笔者朋友圈渐渐传出一种声音，既然我看好的是恒生科技中的$美团-W(03690)$ ，快手，阿里，腾讯，$京东集团-SW(09618)$ 。那，跳过猪队友，直接买这些神助攻不香吗？先扯远了说，JP摩根资产管理精选了3000家优秀的公司，弄了个罗素3000指数。结果，有人统计了1980--2014年间，其中40%的公司市值下跌70%，且再也爬不起来了。几乎所有罗素3000指数的收益，都来自其中7%的公司。你当然可以，也应该选那7%的公司。但我，昔日考试连A,B,C,D四个选项都无法蒙对的学渣，又怎么有信心在茫茫股海中选中那命中注定呢？如果一脚踩错....有些股，不遇见，是错过，遇见，是过错。往近了说，过去几年纳斯达克指数中，苹果与亚马逊贡献巨大。但就算伟大如苹果，也有大量失败的项目，他收入的大头来自IPHONE，亚马逊也是，收入的大头来自Prime用户和网络服务这两个项目。至于其他失败的项目，在没钱的公司看来，是交了智商税。在巨头看来，都是尝试。现实就是这么分裂，巨头用的是寻宝者心态，万一呢？人的眼睛有5.76亿像素，但终究看不懂人心。进一步说，选中好股票就稳赢吗？特斯拉，

目前市场走的是弱复苏逻辑。尽管6月PMI继续刷新历史同期低值，但毕竟出现了企稳迹象。从政策上推演，代表消费的家电ETF(23年初至今涨幅16%)， $传媒ETF(512980)$ (23年初至今涨幅49%)， $TMTETF(512220)$ (23年初至今涨幅22%)可以考虑右侧带止损加仓逻辑。虽然他们从年初至今已有不小涨幅，那更偏向于估值修复逻辑。知道为什么自古红颜多薄命吗？因为根本没人注意丑人活了多久。今年来看，他们站在市场聚光灯下。所以，你应该重点关注的是，最近杀跌的因素，利好的因素反转了吗？笔者暂时觉得机会还在。 $新能源ETF(516160)$ (23年初至今下跌11%)，恒生科技ETF(23年初至今下跌5%),腾讯可以考虑左侧加仓逻辑。他们已经调整一段时间，大概率会继续调整，比较合适的姿势是定投。资金充裕的情况下，跌下去败家，涨上来拜神。投资的道路阻且长，大家要对自己好一点，能为难佛祖，就别自己吃苦。当然，左侧加仓需要做好长期看涨的准备。笔误，咱重新来，左侧加仓需要做好长期抗战的准备。以传媒和游戏为例，经历了2021年及2022年的萎靡，机构都跑得差不多了，一旦行情如潮水过来，机构的第一反应是先上点仓位，散户再想追就晚了。 散户投资，要么你信人，比如你投资伯克希尔，相信巴菲特能赚到超额收益。但就算这样，巴菲特赚钱也不代表你赚钱。入场点位是关键，如果你去年4月入场购买伯克希尔股票，持有一年多至今还浮亏6+%。更靠谱的方法是投资自己，多学习，找到你确信的未来潜力，找到合适的时机，双脚站上去。笔者相信现在就是合适

年初至今北向资金净流入规模已超800亿元，相较过去5年同期，不到300亿元的平均净流入规模明显扩大。顺经济周期（地产链、金融与消费）取得了比较好的印证，目前市场的纠结更多体现在强预期与弱现实，悲观者正确，但乐观者赚钱。至于恒生科技，笔者依旧看好其不可替代的商业模式。君不见，滴滴恢复了新用户注册，$阿里巴巴(BABA)$ 与杭州市签订了战略合作，网易的游戏版号常态化。未来，肉眼可见的经济复苏与政策转向，将刺激平台型企业业绩趁着低基数逐渐释放。而地产板块在政策的加持下，首先获益的是债市（活下来），之后才是股市（向前看）。 过去一年，笔者卖了两套房子，把流动资金ALLin到股市与债市。最后三个月，更是把仓位从15%拉到了75%。有关恒生科技的评论，可参考投资，有人征途是星辰大海，有人憧憬是小桥流水。我相信，每一轮熊市都是上天赐予散户的礼物。有时候，你要像金庸小说里的主角那样，从山崖掉下去，才有机会练就绝世神功。关键在仓位，切忌加杠杆，否则你会一去不复返。我能感觉到一些股票被市场错误定价了，假以时日，总会涨回来。但要等一个月，还是一年，我不知道。这里就体现了散户天生的优势，对比基金，散户能等时间一点时间，让未来自己到来。当然，你也可以解读成反应迟钝。总之，只要低位积累了足够的筹码，碰到V型反弹，那是“不错的择时”；碰到像现在的盘整，那是"做时间的朋友"。当然也有好朋友劝我，仓位留在手上，不怕吗？我的回答是：表白失败概率是70%，纹身后悔概率是80%，异地恋分手概率是90%，人会死的概率是100%，怕，就什么也别做。 我们散户常

投资，说到底，是在解决两个问题。1，钱从哪来？2钱放哪去？如果你投资是想解决第一个问题，那就别再往下看了。要么，你是大牛，要么，你没睡醒。投资是个最容易进的战场，但凯旋者少，捐躯者多，甚多。毕竟，免费的奶酪都在老鼠夹上。个人投资VS基金投资。个人：“我是谁？”“我在哪？”“哎呀，我屎了...”个人投资股市就象是拿着锄头冲到现代战争现场。面对的是基金专业化的知识，结构化的对冲工具，更低的交易费用，更全面的市场信息，更系统的操作策略。所以，简单一句话，专业事情交给专业人士。当然，一定会有聪明的投资者想到跟着基金或热点下单。比如，近期高盛，摩根士丹利对中国股市维持了超配观点。加拿大主权财富基金——加拿大年金计划委员会(CPPIB)近日披露最新运作报告显示，该基金对中国股票重金押注，持股近200家，且总规模达到500亿元量级。其中，$腾讯控股(00700)$ 、美的集团、阿里巴巴、中免集团、宁德时代、贵州茅台、$美团-W(03690)$ 、中国平安、$拼多多(PDD)$ 等均被持有。好吧，我承认，这是一种策略。但有一天你会幡然醒悟：新闻只有在发生之后才会出现在你面前。靠富途，aastock，东方财富上的新闻来做交易决策，就像盯着后视镜开车，对前方路况的辨认没有任何帮助。自己是不是一直在用噪音勾画未来？没有人永远十八岁，却永远有人十八岁很多人选基金有个误区，哪个热门买哪个，哪个业绩好买哪个。但你是否知道，行业基金的首要任务

全球最大的几家科技公司（$特斯拉(TSLA)$ 等）在过去短短三个交易日内市值缩水超过1万亿美元。看新闻的时候，耳边正放着歌：我会站在最高的山岗，我英姿飒爽回马枪...像是美股在唱歌。顿悟，一个人快乐时听的是音乐，伤心时开始懂得了歌词。回望港股，跌得比俄罗斯还多，俄罗斯股市从最低点已经反弹了一倍上去。可见市场的悲观程度。但，细看一众科技股，业绩还是不错的。$快手-W(01024)$ 一季度收入210.67亿，同比增加23.78%。小米尽管净利润下滑，截至5月20日，彭博上42名（80.8%）分析师给出小米买进评级。$网易(NTES)$ 一季度营收增长14.8%至235.6亿元。可见疫情之下，巨头还在攻城略地。但股价，如果跟你想的不一样，不是恒生科技股的人设崩了，是你的预设崩了。做投资，要想明白确定性与不确定性。恒生科技股的市场定价应该在什么位置，是不确定的；市场情绪何时能反转，是不确定的；但他们根本的商业模式是确定的，社会的数字化转型的进程是确定的，营收增长是确定的，拥有稳健的现金流是确定的。有关中概股的投资逻辑，可参考宝新金融“中概股,万物皆有裂痕,那是光照进来的地方