作者 | 宋涵 编辑 | 孙昱 首启中期分红填补空白 2026年A股五大上市险企中报季收官，投资收益强势拉动上市险企业绩全线“飘红”。同时投资者对于分红的期待也在兑现。 A股五大上市险企2026年中期拟派发现金红利超390亿元。而首次实施中期分红的中国太保自然备受注目，共计派发现金红利40.41亿元。 比起中国太保首启中期分红，投资者更为关心的是其业绩成色究竟如何？毕竟投资者要的不是一锤子买卖，分红能否持续才是关注焦点。 业绩增速居A股五大上市险企“吊车尾” 纵观2026上半年险企赛道，中国太保“稳”字当头，稳中求进贯穿整个半年报。只是当今保险市场千帆竞发，不进则退，慢进亦退。 初步看中国太保业绩增势喜人，营收、净利双增。截至2026上半年，中国太保总营收同比增长5.8%达2121.36亿元，其中保险服务收入1432.96亿元，同比增长1.0%。归母净利同比增速10.4%达307.75亿元。 但若置于A股上市五大险企中，就略显单薄，营收、归母净利两项业绩指标增速均位于吊车尾。2026上半年，国寿、平安、人保、太保、新华营收增速分别为81.54%、15.01%、9.6%、5.8%、18.87%；期间归母净利增速依次为228.6%、36.1%、38.5%、10.4%、54%。 此次中国太保分红更多看的是营运利润。2026上半年中国太保创造营运利润211.49亿元，同比增长6.2%。其实，深入探究看各家面对分红“同题不同解”。平安和太保均将分红与营运利润挂钩；人保则因业务结构差异，暂未考虑使用营运利润等替代性指标作为分红基础。坚持“每股分红长期稳定增长”的核心策略。新华保险制定分红方案时更多以利润、资金和风控为考量，国寿则主要参考派息规定、盈利情况和偿付能力及业务发展情况。 资产配置方面，截至2026上半年中国太保管理资产高达4.08万亿元，较上年末增长4.8%。其中集团投资

作者｜章悦 编辑｜于清 算法不再是瓶颈，临床落地才是 近日，阿里达摩院联合四川省肿瘤医院、中山大学肿瘤防治中心等机构，推出食管癌筛查AI模型DAMO EAGLE。 它不需要插管，也不需要注射造影剂，凭借常规胸部CT影像，就能识别食管癌甚至癌前病变风险。该模型已在3个国家、8万多例病例中得到验证，成果刊发于国际医学期刊《自然·医学》上。 这件事的分量不在于“又一篇顶刊”，而在于：国内医疗影像AI，正持续从实验室走向诊室。 CT阅片，无创筛早癌 食管癌在国内极具代表性，高发、晚期确诊占比高，胃镜筛查劝退大量人群。传统确诊依靠内镜，侵入式检查带来的不适感，让很多人选择拖延；等到出现咳血、吞咽困难等症状就诊，往往已是中晚期。 达摩院这一模型的巧劲在于“复用现有影像”，即胸部CT本就是体检常规项目，扫描范围天然覆盖食管。 DAMO EAGLE无需新增检查、不增加患者负担，从已有影像中开展机会性筛查，DAMO EAGLE模型对食管癌的敏感性（不漏报的能力）达到90%，针对信号十分微弱的癌前病变，敏感性也有52.5%。模型在真实场景中的特异性（不误报的能力）高达99.2%。 通俗来说，它并非替代医生出具诊断结论，而是优先筛选出需要进一步接受胃镜检查的高危人群。 这并非单次阶段性突破。达摩院先后推出胰腺癌、胃癌、肠癌、食管癌、主动脉夹层检测模型，累计产出5篇《自然·医学》论文。 9月18日，达摩院联合浙江大学医学院附属第一医院等机构，研发的通用医疗影像模型DAMO RADAR开源，成果登上《科学》。该模型可解读腹部增强CT，识别146种病症，涉及18个器官。在近4万次真实世界检查中AUC达0.913，达到影像科专家水平。 专科模型聚焦肿瘤与急症，通用模型拓宽疾病覆盖范围，整套技术路线已经得到系列研究验证。 技术底座，卡在临门一脚 达摩院不属于医疗器械企业，不对外发布财报，本质是阿里体系

作者 | 王莉 编辑 | 魏樊曦 业绩增长、不良数据优秀料还能持续 近日，苏州银行高管发生变动，副行长李伟请辞，辞任自9月19日生效。辞任后，李伟不再在该行及控股子公司任职。不过结合苏州本地其他消息，李伟此番变动实为升迁，其或将赴任其他苏州市管企业正值。 苏州银行是苏州唯一一家法人上市城商行，由地方国资控股，现已开设21家分行（直属支行）、181个网点，实现江苏省经营机构全覆盖。今年上半年，该行业绩双增，资产质量数据表面光鲜，但在一切向好的数据背后，仍有潜伏隐患。 持续做大规模资本承压 苏州银行半年报业绩亮眼。上半年实现营业收入73.54亿元，比上年同期增长8.51亿元，增幅13.08%；实现净利润35.39亿元，比上年同期增长3.00亿元，增幅9.27%；实现归属于母公司股东的净利润34.01亿元，比上年同期增长2.67亿元，增幅8.51%；基本每股收益0.71元/股，比上年同期增长0.05元/股，增幅7.58%。 收入和利润增幅都比较可观。 从收入结构看，推动营收增长的力量来自主营收入——利息净收入，非息收入同比下降。上半年，该行实现利息净收入52.81亿元，较上年同期增加10.19亿元，增幅23.90%，占营业收入的比例为71.81%。 利息收入同比增长6.61%，利息支出则同比下降5.42%，数据呈现出健康态势，二者合力推动利息净收入同比增超2成。 利息收入的增长自然是规模因素为主导，中坚力量是贷款和垫款、金融投资和长期应收款的利息收入，上半年发放贷款和垫款利息收入67.56亿元，较上年同期增加3.92亿元，增幅6.17%，该行称主要是报告期内贷款规模同比增长以及收益率同比下降所致。 上半年苏州银行资产扩张步伐仍然不小，6月末资产总额8757.26亿元，较上年末增加863.05亿元，增幅10.93%，全年突破9000亿，向万亿迈进指日可待。贷款和垫款规模增长显然

作者｜王云 编辑｜于清 管线补齐但市场竞争激烈 9月23日，华兰生物（002007.SZ）发布公告，参股公司华兰安康生物股份有限公司（简称：华兰安康）注射用曲妥珠单抗上市申请获国家药监局受理。 作为HER2阳性乳腺癌、胃癌一线刚需大药，若顺利获批，将丰富公司肿瘤靶向药管线，同时也将直面行业高度内卷的现实格局。 新药申报正式落地 注射用曲妥珠单抗是临床经典的靶向HER2单克隆抗体，对标原研赫赛汀，长期作为HER2阳性早期乳腺癌、转移性乳腺癌、转移性胃癌的一线治疗药物，是实体瘤领域不可或缺的基础用药，临床应用广泛，市场需求较大。 对华兰生物而言，此次申报是单抗管线推进的关键一步。公司持有华兰安康40%股权，依托该平台持续布局生物类似药赛道。 目前平台已有贝伐珠单抗成功上市，阿达木单抗、地舒单抗均处于上市审评阶段。随着曲妥珠单抗入局，平台逐步搭建起相对完整的肿瘤、自免用药矩阵，生物药布局节奏持续提速。 不过，药品受理并不等于获批。后续还要经历多轮技术审评、现场核查、资料补充，整个流程周期不短，产品距离正式上市、落地销售还有很长一段路要走。 夯实药企第二增长线 一直以来，血液制品、疫苗都是华兰生物的压舱石，现金流稳定、抗风险能力强。 但行业属性决定了两大板块长期增长存在约束，血液制品受采浆量、浆站审批监管、产能限制；疫苗受招标与流行病周期影响，二者均难实现跨越式增长。 也正因如此，通过参股平台布局单抗靶向药，是华兰生物突破增长瓶颈、打开长期成长空间的重要方向。 华兰安康搭建的智能化抗体生产平台，专门聚焦市场规模大、临床刚需的生物类似药，研发方向务实、落地性强。 目前商业化成熟的贝伐珠单抗，已经帮公司跑通了肿瘤药学术推广、医院准入、渠道销售全流程，搭建起成熟的商业化团队。 若曲妥珠单抗顺利获批，可直接复用现有渠道资源，和在售品种形成互补，快速切入各级医院肿瘤科室。 这也意味着，华

作者 | 陈烟然 编辑 | 魏樊曦 下游未明 奥尼电子把一笔超过自身半年营收的采购合同摆到了市场面前。 9月22日，奥尼电子公告称，全资子公司奥尼智能科技（中山）有限公司与A公司签署采购合同，拟采购GPU算力卡，合同总金额为16.70亿元。 目前公告给出的信息不多。交易对手以“A公司”代称，产品名称、数量、单价、付款条件和价格调整机制均因涉及商业秘密未予披露。 奥尼电子表示，若合同顺利履行，预计将对履约年度的经营成果产生积极影响，具体金额及影响期间以最终经审计确认的收入和利润为准。 但采购合同并不等于收入和利润，GPU算力卡还要经过生产、销售、交付和回款，才能真正转化为业绩。对奥尼电子来说，16.70亿元首先是一笔巨额投入，后续能否顺利消化这批货，仍要看实际订单和销售进度。 算力撑起半壁营收 奥尼电子原本是一家消费电子企业，主要产品包括智能摄像机、行车记录仪、蓝牙耳机等。2025年，公司将业务重心推向AI推理算力，进入2026年，这场转型已经开始改写收入结构。 奥尼电子的转向踩中了AI服务器扩张周期。 TrendForce预计，2026年全球AI服务器出货量将增长超过20%，收入增幅超过30%；AI服务器约占全球服务器出货量的17%，却将贡献服务器市场总产值的74%。 服务器市场的增量越来越集中在高单价GPU机型上。对奥尼电子这类集成厂商来说，收入尚未确认，芯片、内存等采购款往往已经先付出去。 2026年上半年，奥尼电子实现营业收入9.07亿元，同比增长215.44%；归母净利润1681.46万元，较上年同期扭亏。其中，高性能计算设备收入达到5.08亿元，同比增长1625.53%，占公司总营收的比例升至约56%，已经超过音视频智能终端业务的3.27亿元。 奥尼电子用不到一年时间，将高性能计算设备推成了第一大业务。单看收入，这次转型足够迅速。但利润端留下的空间却没有那么宽

作者｜章悦 编辑｜于清 产品双线推进，仍存变数 9月22日晚间，翰森制药（03692.HK）发布公告，注射用瑞康立伏妥塔单抗（HS-20093），用于12周岁及以上、既往至少二线治疗失败的骨肉瘤患者治疗的适应症，已于9月14日被纳入NMPA优先审评审批序列。 图片来源：翰森制药公告 此前该药物小细胞肺癌适应症上市申请已获受理，是翰森制药发力大分子创新、优化管线结构的核心资产。 小众实体瘤临床缺口显著，但产品后续商业化落地与赛道竞争，仍面临多重现实考验。 双适应症加速落地 本次申报基于关键性III期试验ARTEMIS-011的积极结果，临床数据证实，相较于传统标准化疗方案，该药物可显著延长患者无进展生存期，具备明确的临床获益价值。 这也是该产品拿下的第二项优先审评资格。9月2日，其用于治疗既往含铂治疗失败的小细胞肺癌（SCLC）成人患者的上市许可申请获官方受理，同步进入优先审评通道。 作为翰森制药自主研发的全人源B7-H3 ADC，该药物采用成熟技术架构，搭载可裂解连接子与拓扑异构酶I抑制剂，靶点适配性与药物安全性基础扎实。 除两大核心适应症外，产品还在非小细胞肺癌、前列腺癌、食管鳞癌等多个实体瘤领域，布局开展关键性III期研究，管线拓展空间充足。 商业化布局上，翰森制药在2023年完成重磅出海合作，将该药物海外权益授权给GSK，整体交易总额超17亿美元。 公司完整保留国内市场权益，依托自有商业化团队落地推广，海外则借力跨国药企的全球临床资源与销售体系，是国内创新药企业典型的高效出海模式。 从临床现状来看，骨肉瘤好发于青少年，疾病发病特征具有明显年龄分层。 早期患者通过手术联合化疗，能够实现较好的病情控制，但一旦出现复发、转移，后续治疗手段极度匮乏。 临床上，晚期后线患者仅能依靠反复化疗维持，不仅治疗毒副作用大，整体缓解率偏低，长期存在巨大且未被满足的临床刚需。 瑞康立伏

作者 | 丁一 编辑 | 魏樊曦 旧账未清，增长掉速 2026年8月，老板电器新一届董事会选举结果出炉，创始人任建华将董事长权杖交给了43岁的儿子任富佳。 任富佳接任董事长一个月，老板电器披露了一笔跨境收购。公司拟与控股股东共同出资，通过控股子公司拟以1.7504亿美元，买下iTronics Holding Limited 60%股权。这家企业主营智能烹饪温度计、家用温湿度计，2025年实现收入1.30亿美元、净利润3402万美元。 而在新收购公告发布前，老板电器的老产品先出了问题。 市场监管总局8月24日通报强制性产品认证有效性抽查结果。老板电器旗下金帝一款燃气灶因“干烟气中一氧化碳浓度”项目不合格，被撤销6张CCC认证证书；名气一款燃气灶因“燃气导管”项目不合格，被撤销1张。 200批次产品中，95张3C认证证书被撤销，厨电龙头老板电器占了7张。7张证书涉及两个子品牌的两个型号，涉事型号自撤销之日起不得继续生产、销售和进口，半年内不受理重新认证。 燃气灶是老板电器的核心命脉，两项不合格指标又都与使用安全有关。任富佳准备借收购拓展海外市场时，集团旗下的燃气灶需要处理撤证留下的问题。 这位二代掌门人接过的，也不是一份与自己无关的旧账。 任富佳自2013年起担任老板电器总经理，主持经营已逾十年。如今董事长职位从父亲任建华手中交到他手里，过去的选择及结果，都将在他的任期里继续显现。 接班遇上撤证，暴露品控问题 任富佳接班的时间点并不从容，老板电器曾有过自己的黄金岁月。 创始人任建华靠制造、烟灶产品和销售渠道，把老板电器做成了厨电龙头。2010年到2017年间净利润平均增速超过40%，市值也随之攀至巅峰。 此后，市场整体低迷，老板电器也面临全品类增长乏力、市值缩水等诸多问题，这时便需要一个新故事。 任富佳给下一阶段方向设定为“从硬件制造商走向烹饪解决方案提供者”，借数字化和A

作者｜王云 编辑｜于清 AD管线靶点多元化，但临床高失败率与商业化门槛仍是最大隐忧 9月21日是世界阿尔茨海默病（AD）日，国内患者数量接近千万。目前大量新药管线密集推进临床验证，不过该领域新药居高不下的临床失败率，以及商业化落地的高门槛，仍是行业面临的最大挑战。 靶点突围，告别“独木桥” 海外仑卡奈单抗、多奈单抗已获批。国内通化金马琥珀酸安维吖啶片（耄安通）2026年6月获批；复星医药推进甘露特钠（九期一）确证性临床，并引进AR1001；恒瑞医药、康诺亚布局抗Aβ单抗已进入临床试验；润佳医药RP902进入II/III期临床试验。 根据阿尔茨海默病协会管线数据，截至2026年1月1日，全球AD在研药物达158种，覆盖192项临床试验，与2017年相比，分别增长约40%和35%。 最显著的变化是研发策略转移，过去十年中，淀粉样蛋白（Aβ）靶向药物占比从33%降至约20%，炎症/免疫和Tau蛋白两大新势力占比均从6%升至约20%，形成“三足鼎立”格局。 2026年AD研发管线III期临床决战氛围浓厚，36种药物中疾病修饰治疗占主导。 AR1001（PDE5抑制剂）、五加益智（中药复方）等8项试验预计2026年达到主要终点，联合治疗初露端倪，双抗开发策略预示未来方案趋向“鸡尾酒疗法”。 巨头豪赌与老药逆袭 在这场AD新药研发竞赛中，不同玩家策略迥异。 生物制药企业赞助59%的所有试验，其中III期高达72%，倾向推进高壁垒新药以建立神经领域护城河。 II期临床则上演“老药新用”逆袭。近45%的II期药物为老药新用药物，非产业赞助方中这一比例高达57%。 司美格鲁肽等GLP-1受体激动剂跨界入局，看中代谢-炎症-神经退行性病变的潜在交集。 对企业而言，老药新用是“性价比之王”，毕竟安全性数据明确、周期短、成本低。但缺乏知识产权导致商业回报有限，这也解释了为何产业巨头后期更倾向推

作者 | 孙宁郁 编辑 | 陈肖冉 周期红利能走多远 曾以抗感染药物中间体立身的富祥股份（300497.SZ），靠锂电池电解液添加剂交出一份扭亏业绩预告。 利润陡增的背后，是VC、FEC量价共振，也是典型周期品的盈利放大。而新能源能否从阶段性救场变成稳定主业，将决定这轮重估还能走多远。 图片来源：富祥股份公告 扭亏为盈 9月18日盘后，富祥股份发布2026年前三季度业绩预告。公司预计实现归属于上市公司股东的净利润3.5亿元至4.3亿元，上年同期亏损6275.15万元，同比增长658%至785%；预计扣非净利润3.2亿元至4亿元，上年同期亏损8899.36万元。 从净亏损超6000万元到盈利接近4亿元，富祥股份完成了一次幅度不小的业绩反转，公司将其归结于锂电池电解液添加剂销售量价齐增，新能源业务已成为业绩增长的核心引擎。 拆分来看，这场反转在上半年已经显现。 2026年上半年，富祥股份实现营业收入8.88亿元，同比增长72.59%；归母净利润1.77亿元，同比扭亏；综合毛利率升至39.20%。 由此测算，富祥股份第三季度预计实现归母净利润约1.73亿元至2.53亿元，单季盈利规模已接近甚至可能超过上半年。 需要注意的是，业绩预告数据尚未经审计，利润的最终构成、产品销量及价格贡献，仍需等待三季报确认。 资本市场已经提前给予一定估值溢价。 截至9月18日收盘，富祥股份报21.38元，下跌2.20%，成交额12.11亿元，换手率12.39%；总市值约115.16亿元，年内累计上涨超40%，市盈率（TTM）约89.39倍，市净率约4.93倍。 若直接以总市值对比前三季度预告净利润，其对应倍数约为26倍至33倍。业绩尚未完全落袋，市场已经不算便宜。 押注锂电 业绩弹性的根源，在于业务重心的转移。 富祥股份（原富祥药业）起家于抗感染药物原料药和中间体，产品覆盖舒巴坦、他唑巴坦及碳青霉

作者｜章悦 编辑｜于清 新适应症获受理 创新药企业舒泰神（300204.SZ）的核心产品迎来新进展。 9月18日，舒泰神发布公告，旗下子公司江苏贝捷泰生物科技有限公司（简称：贝捷泰）研发的1类治疗用生物制品注射用波米泰酶α（商品名：博佳凝），其“治疗大手术出血”适应症临床试验申请已获国家药监局受理。 该产品由血友病止血向外科手术领域拓展，潜在市场空间明显扩大，但临床开发和商业化仍存在较大不确定性。 新的止血选择 波米泰酶α并非全新品种。2026年6月，该药已取得《药品注册证书》，获批用于凝血因子VIII或IX的抑制物＞5个Bethesda单位（BU）的先天性血友病A或B成人患者的出血治疗。 从作用机制看，波米泰酶α通过旁路凝血机制发挥作用，能够绕开凝血因子缺陷及抑制物的影响，为部分传统治疗受限的血友病患者提供新的止血选择。 此前披露的临床研究结果显示，该药在止血效果、给药便利性及安全性等方面具有一定差异化特点。 不过，其血友病适应症属于附条件获批，公司仍需开展上市后确证性研究，进一步验证产品的长期疗效和安全性。 此次申报的大手术出血治疗，与血友病属于不同的临床场景。 血友病患者数量相对有限，而大手术出血广泛存在于外科、骨科、心胸外科等科室，患者基数和用药需求更大。 如果新适应症顺利完成临床试验并获批上市，波米泰酶α的目标人群和收入空间有望显著扩大，也可能提升该产品在公司管线中的战略价值。 核心管线之一 对舒泰神而言，这次适应症拓展具有更为现实的意义。 公司长期投入创新生物药研发，研发周期较长、资金需求较大，目前经营仍面临亏损、收入规模偏小等压力。 波米泰酶α是公司进展较快的核心管线之一，也是其实现创新药商业化的重要抓手。该产品上市时间较短，医院准入、学术推广和销售渠道建设仍处于早期阶段。 血友病属于罕见病，仅依靠现有适应症，产品放量速度可能受到患者数量、临床诊疗覆盖及支

作者｜王云 编辑｜于清 平台拿到海外期权，兑现仍看数据与资金 中国体内CAR-T又向海外迈出一步。但这不是已经落袋的License-out，更没有公开的首付款和里程碑金额。 实际上，森朗生物拿到的是一张海外入场券，离真正成交还隔着临床数据、正式行权和买方的融资能力。 还不是授权 9月15日，美国Tempest Therapeutics宣布与森朗生物签署独家选择权协议，获得森朗生物的CD7靶向慢病毒载体平台，以及包括BCMA/GPRC5D双靶点体内CAR-T在内的一组候选药物的全球独家授权选择权。 “选择权”是这笔交易的关键词。Tempest目前取得的是优先评估和独家谈判位置，并非已经买断该技术平台。 双方没有披露选择权费用、行权价格、里程碑和销售分成。只有Tempest正式行权并签署许可协议，森朗生物的出海价值才算真正落地。 森朗生物的平台利用CD7靶向慢病毒载体，把CAR基因直接送入患者体内的T细胞和NK细胞，原位生成CAR-T和CAR-NK，从而绕开传统自体CAR-T的采血、体外扩增和回输环节。 其技术设计包括纳米抗体重靶向、工程化Cocal包膜及颗粒免疫屏蔽，目的都是让载体在血液中活得更久、找得更准。 此次交易的核心管线是一款BCMA/GPRC5D双靶向体内CAR-T候选药物，正在复发或难治性多发性骨髓瘤中进行Ⅰ期剂量递增试验。 截至8月25日，最高可评估剂量下观察到体内CAR-T生成和扩增，尚未出现3级及以上细胞因子释放综合征（CRS），也未见免疫效应细胞相关神经毒性综合征（ICANS）。 这是可行性信号，不是疗效证明。公告没有披露入组人数、缓解率、缓解深度和随访时间，现在最多能说“药物在人体内成功生成了CAR-T”，还不能说它已经有效。 双向下注 森朗生物与Tempest此前已经合作，但权利方向恰好相反。 今年7月，双方围绕Tempest的TPST-4003签

作者 | 林洛栩 编辑 | 魏樊曦 魔芋撑起约三分之二收入 卫龙的162吨魔芋粉，没能通过海关。 海关总署公布的《2026年7月未准入境食品信息》显示，河南卫龙食品企业电商发展有限公司从印度尼西亚进口的魔芋粉，因二氧化硫超出GB 2760—2024限量标准，不符合食品安全国家标准，在青岛口岸未准入境。 涉事货物重达162吨，境外生产企业为PT Banshang Technology Jawa Timur。 图片来源：海关总署进出口食品安全局官网 卫龙随后回应称，这批原料已按规定退回，没有用于任何卫龙产品，与在售产品无关。 看似云淡风轻，但关键在于，这批问题原料并非来自一家缺乏约束的外部供应商，而是出自卫龙旗下的海外工厂。 两年三批 卫龙2024年报显示，集团于2024年6月以2800万元现金收购PT Banshang Technology Jawa Timur的100%权益。 图片来源：卫龙美味2024年年报 该企业主要从事魔芋原材料初加工，卫龙将这笔收购定义为公司业务支持策略的一部分。 截至2025年末，卫龙对Banshang的有效持股比例仍为90.5%，后者属于集团主要附属公司。 此次被海关拦下的魔芋粉，生产企业恰恰就是Banshang。 生产端是卫龙控制的海外工厂，进口方是卫龙旗下公司。按照卫龙此前披露的供应链安排，印尼工厂生产的魔芋粉将运回国内，发往魔芋爽成品工厂。 这不是普通的供应商来料不合格，而是卫龙内部供应链的一次直接失守。 此次海关发现的是第一批不合格原料，还是第一批被发现的不合格原料？ 答案已经明确一半：2026年的162吨，并不是卫龙第一次被海关发现同类问题。 2024年11月，河南卫龙食品企业电商发展有限公司从印度尼西亚进口的两批魔芋干片，分别重达97.8吨、54吨，均因二氧化硫不符合食品安全国家标准，被挡在广州口岸。 两年三批，合计313.8吨。

作者 | 孙宁郁 编辑 | 王以沫 字节跳动重金押注AI的成果 首富榜从来不只是财富排名，也是一张产业权力地图。 9月16日，彭博亿万富豪指数显示，字节跳动创始人张一鸣的个人财富达到1050亿美元，超过印度富豪高塔姆·阿达尼，首次成为亚洲首富，全球排名第18位。 张一鸣超过阿达尼，意味着亚洲最受资本追捧的财富故事，正从能源和基建转向算法、流量与人工智能。 千亿美元身家 2019年3月，张一鸣刚进入彭博追踪名单时，身家约为130亿美元。七年间，这个数字扩大到原来的约8倍。2026年以来，其财富增加403亿美元，仅9月就因字节跳动估值上调增加逾120亿美元。 2026年3月发布的福布斯全球富豪榜上，张一鸣的身家还是693亿美元，排名全球第26位；钟睒睒以681亿美元紧随其后，马化腾则以538亿美元位列中国第三。短短半年，张一鸣的账面财富跨过千亿美元关口。 这次排名变化颇具象征意义。阿达尼的商业版图横跨港口、电力、煤炭、机场等基础设施，代表上一轮亚洲财富扩张的典型路径；张一鸣的核心资产则是算法、内容平台和用户注意力。 一个依赖土地、能源与资本开支，一个依靠代码、流量和全球网络。 不过，字节跳动没有上市，张一鸣的身家主要依据其持股比例和公司估值推算。 彭博在测算时，通常会参考机构持股披露、员工股份回购、二级份额交易及可比公司的市场价格，并对非上市公司股份施加流动性折价。 估值口径稍有变化，个人财富就可能出现百亿美元级波动。 跟踪非上市公司股份交易的CapLight近期给出的字节跳动估值约为6300亿美元。市场愿意给出这一价格，显然不只是因为抖音仍然赚钱，更是把TikTok的国际增长潜力、字节在人工智能领域的长期投入一并计入了未来。 换句话说，张一鸣成为亚洲首富，是字节跳动被重新定价的结果。 增长仍在提速 字节跳动最坚实的底牌，依然是广告、内容和电商构成的现金流体系。 据The

作者 | 陈烟然 编辑 | 魏樊曦 从反洗钱到经纪业务 9月11日，央行与深圳、浙江、宁波、内蒙古、湖北等地证监局集中公示一批监管信息，涉及国投证券、东方财富证券、广发证券、浙商证券、国融证券、中金财富证券和长江证券。 七家券商被放进同一张名单，问题却散落在不同角落。 包括客户尽调和可疑交易报告上失守，对经纪人和客户账户监控不足，债券承销尽调、研究人员执业管理上踩线等。相应措施包括警告并罚款、出具警示函、责令改正和监管谈话，部分营业部负责人及分管高管一并被追责。 五地证监局当天披露的14份行政监管措施决定书中，6份涉及广发证券，数量居首。 其中，广发证券涉及深圳、浙江两地多家分支机构，问题从开户引流、产品销售一路延伸到内部考核与合规人员管理，一条相对完整的管理链条均存问题。 七家券商的内控漏洞 国投证券与东方财富证券的处罚均来自央行。 两家公司都存在未按规定开展客户尽职调查、未按规定报告可疑交易的问题，国投证券还涉及未按规定开展洗钱风险评估或者健全相应风险管理制度。 国投证券被警告并罚款81.8万元，东方财富证券被警告并罚款74万元，合计155.8万元。两份处罚决定作于6月22日，于9月11日公示。 浙商证券被指出对证券经纪人的执业范围和执业行为管理不到位，未能有效监控经纪人招揽、服务的客户账户，廉洁从业内控机制和风险防范体系也存在明显缺陷。 浙江证监局对浙商证券及分管经纪业务的高管胡南生采取监管谈话措施，要求公司董事长、总经理、合规负责人和胡南生到场，并在收到决定书后30日内提交书面问责报告。 国融证券的问题落在债券承销业务。 监管发现，公司个别项目尽职调查不到位，对发行人的重要权益投资、财务会计信息、公司治理及内部控制等事项未作审慎核查；其立项、质控程序不规范，债券一、二级市场业务也未严格分离。公司被采取监管谈话措施，时任总裁张智河、时任固定收益部负责人李涛等相关人

作者｜章悦 编辑｜于清 填补用药空白 9月16日，默沙东宣布，其新型非核苷类巨细胞病毒（CMV）抑制剂普瑞明的全新剂型来特莫韦片（II）已正式在中国境内上市。 该CMV预防药物覆盖儿童移植群体，补齐了该领域临床长期短缺的安全预防方案，有望重塑移植后CMV防控格局。 全新剂型正式落地 来特莫韦片（II）用于接受异基因造血干细胞移植（HSCT）的CMV血清学阳性患者的巨细胞病毒感染预防。 本次上市的全新剂型适用人群覆盖更广，不仅包含成人患者，还纳入6个月以上、体重≥6kg的儿童移植人群。 在血液移植临床中，巨细胞病毒激活是最常见、最凶险的并发症之一。 移植后患者免疫力极低，体内潜伏的CMV极易复燃，轻则引发炎症、器官损伤，重则直接导致移植失败、增加死亡风险。 过去国内临床可选择的标准化预防方案非常有限。传统抗CMV药物副作用大，容易造成骨髓抑制，对刚完成移植、造血功能尚在重建的患者并不友好，尤其儿童耐受度更低，用药风险更高。 来特莫韦属于新型CMV特异性抑制剂，作用机制精准，不干扰人体造血系统，最大优势就是低毒、安全、适配移植早期。 此前国内来特莫韦剂型仅覆盖成人，本次新剂型落地，解决了儿童吞咽困难的给药难题，补齐儿童移植群体无适配预防药物的临床痛点。 对医院移植中心而言，该剂型落地，推动CMV防控从被动治疗向提前预防转变，有望降低术后CMV相关并发症风险，提升移植整体成功率。 临床刚需明确 造血干细胞移植是白血病、再生障碍性贫血等重症血液病的核心根治方式。近几年国内移植手术量持续增长，儿童移植案例稳步提升。 儿童患者体质特殊、耐受度差、用药选择极少，一直是临床治疗的难点。以往很多儿童移植患者，只能减量使用成人药物，疗效不稳定、安全风险高，长期缺乏标准化、合规化的预防方案。 普瑞明全新剂型上市，补齐了这一长期临床短板。 作为国内首个且目前唯一同时覆盖成人与儿童移植人群的CM

作者 | 林洛栩 编辑 | 魏樊曦 旧账未平，竞争又起 美团的利润刚刚回暖，新的战场已经铺开。 2026年第二季度，美团录得期内利润21.6亿元，实现环比扭亏。但这笔盈利还不足以填平一季度的缺口，上半年公司仍亏损46.7亿元。 外卖大战留下的伤口，远没有被一份转正的季度成绩单抚平。 与此同时，小象超市继续扩张，前置仓竞争升温，Keeta在海外争夺市场。美团还在加大AI投入，希望借助技术帮助公司提高效率。 一家已经做到如此规模的公司，为什么仍然很难获得从容赚钱的空间？当每一条增长路径都需要持续投入，美团扩大的究竟是盈利空间，还是下一轮必须守住的战线？ 熬出头的预期落空 单看二季度，美团确实缓过来了一些。收入增长14.4%至1046亿元，经调整净利润达到25.2亿元。公司将业绩改善归因于竞争趋于理性和季节性因素，核心本地商业重新盈利，是这次修复的关键。 但拉长到半年，支撑集团赚钱的业务已经明显变薄。 2026年上半年，核心本地商业收入1355.94亿元，同比增长5.1%，经营利润却只有36.38亿元，同比下降78.9%。收入没有停下，能够留下的利润却不足去年同期的四分之一。 单季扭亏，也还没有把美团送回竞争前的盈利水平。 2024年二季度，核心本地商业经营利润约152亿元，经营利润率25.1%；今年二季度，这两项指标分别约为56.7亿元和7.9%。按披露口径，每百元收入对应的经营利润，从约25元降至不足8元。 这场外卖竞争打掉的，是规模足够大之后终于可以“熬出头”，以及成为行业龙头便能逐步兑现红利的预期。 美团已经拥有庞大的交易和配送网络，仍然需要拿出利润应战。 费用表上，这种压力依旧可见。 2024年二季度，美团销售及营销开支约148亿元，占收入的18.0%；今年同期，这笔开支达到247亿元，占比23.6%，营销投入占收入的比例仍明显高于两年前。 美团CFO陈少晖在业绩会

作者｜章悦 编辑｜于清 增量空间尚存考验 9月15日盘后，东北制药（000597.SZ）发布公告，全资子公司沈阳第一制药拿到恩格列净片《药品注册证书》。规格10mg，属于化学药品4类，适应症覆盖2型糖尿病、心力衰竭和慢性肾脏病。 对一家制剂增长承压的老牌药企来说，这是个值得跟踪的新品种，但真正的看点不在批文本身，而在后续能不能进院、起量、形成利润。 批文只是入场券 恩格列净并非创新药，而是通过一致性评价路径进入市场的仿制药。按照监管规则，化学药品4类主要针对境内已上市原研药品进行仿制，核心要求是与原研药质量和疗效一致。 这类品种的优势在于具备参与集采、挂网和医院准入的资格；问题也很直接：竞争格局通常已经很拥挤。 从临床价值看，恩格列净是一种钠葡萄糖共转运体2（SGLT-2）抑制剂，通过减少肾脏的葡萄糖重吸收，降低肾糖阈，促进葡萄糖从尿液排出，降糖机制不依赖胰岛素；同时，该药品在心衰和慢性肾病领域有明确获益。这也是它能成为慢病领域大品种的原因。 但大品种不等于容易做。对仿制药企业来说，真正的门槛从来不是“能不能生产”，而是“能不能进院、能不能上量、能不能承受价格压力”。 东北制药此前已有原料药基础，这次拿到制剂批文，理论上可以形成原料药和制剂协同。 需要注意的是，批文只代表产品合规，不代表收入，更不代表利润。 不在于品种 东北制药是老牌药企，业务链条完整，原料药、制剂、医学商业都有涉及。但最近两年，公司经营压力明显加大。 2025年东北制药营收70.75亿元，同比下降5.70%；归母净利润2.60亿元，同比下降36.54%。2026年上半年，公司营收33.33亿元，同比下降13.49%；归母净利润8386.46万元，同比下降35.08%；经营现金流为负。 这说明公司缺的不是一个批文，而是能够拉动制剂板块的增长抓手。 过去，东北制药在原料药和成熟制剂方面有基础，但在慢病专科

作者｜王云 编辑｜于清 一个拼卒中结局，一个拼银屑病差异化 恒瑞医药（600276.SH / 01276.HK）两条管线同时推进：一个靠已上市产品拓边界，一个押注新靶点。 瑞卡要硬结果 9月15日盘后，恒瑞医药公告称，子公司广东恒瑞医药收到国家药监局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，同意注射用瑞卡西单抗开展Ⅲ期临床试验，用于颅内动脉粥样硬化性狭窄的成人患者，以降低卒中复发风险。 注射用瑞卡西单抗是恒瑞医药自主研发的抗人前蛋白转化酶枯草溶菌素9（PCSK9）单克隆抗体，2025年已在国内获批上市，相关项目累计研发投入约4.22亿元（未经审计）。 此前，该产品主要围绕血脂管理展开，如今向脑血管疾病延伸，瞄准的是卒中二级预防这一高价值场景。 颅内动脉粥样硬化性狭窄患者的复发风险不低。狭窄程度≥70%的患者1年内脑卒中复发风险高达18%，当前治疗基础仍是强化降脂、血压管理和抗血小板治疗。 所以，注射用瑞卡西单抗本次Ⅲ期试验不能只看低密度脂蛋白胆固醇（LDLC）降了多少，而要看在抗血小板和标准降脂治疗基础上，卒中复发是否真的减少。能不能改善血脂，是入场条件；能不能改变临床结局，才是成败关键。 同日，恒瑞医药另一款自主研发的1类新药HRS-4139片获准开展中重度斑块状银屑病临床试验。公司称，HRS-4139在动物模型中能够改善银屑病症状、抑制炎症反应，国内外目前暂无相同靶点药物获批上市，相关项目累计研发投入约2040万元（未经审计）。 两个项目的距离很清楚：瑞卡西单抗已经上市，下一步是适应症兑现；HRS-4139还没有公开的人体疗效数据，首先要过安全性和有效性这一关。 押注非肿瘤 恒瑞医药有足够的研发实力支撑这类下注。2025年，公司实现营业收入316.29亿元，同比增长13.02%；归母净利润77.11亿元，同比增长21.69%；全年研发投入87.24亿元，占营

作者｜王云 编辑｜于清 头对头击败K药，全球化考验仍存 9月13日，2026年世界肺癌大会（WCLC）上，康方生物（09926.HK）公布依沃西HARMONi-2关键总生存期（OS）数据。 这项中国注册III期研究，首次证明国产PD-1/VEGF双抗单药可在总生存期上超越K药，为国产创新药出海写下关键注脚。 临床数据｜生存获益兑现 本次HARMONi-2为随机、多中心、双盲III期临床试验，共入组398例未经系统治疗、PD-L1表达阳性、无EGFR/ALK突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌患者，中位随访时长约36个月。 试验头对头对比依沃西与帕博利珠单抗单药一线治疗效果，主要终点为无进展生存期PFS，本次披露的总生存期OS为预设关键次要终点。 数据显示，依沃西组中位OS达到30.8个月，帕博利珠单抗组为22.6个月，分层HR=0.73（95%CI：0.57-0.95，p=0.009），患者死亡风险下降27%。 在PD-L1高表达亚组，生存获益优势会进一步放大。早在2024年5月，这项研究就已经公布PFS阳性结果，依沃西单药mPFS 11.14个月，对比K药5.82个月，疾病进展风险下降49%。 至此，HARMONi-2实现PFS、OS双终点统计学阳性，也是全球首个单药头对头K药达成双阳性的注册III期试验。 依沃西是全球首创PD-1/VEGF双特异性抗体，可同时阻断免疫检查点与肿瘤血管生成通路。 传统PD-1单药只能解除肿瘤对免疫细胞的抑制，而VEGF通路能够重塑肿瘤微环境，提升免疫细胞浸润能力，实现“免疫+抗血管”双重作用。 过往抗血管药物存在鳞癌使用限制，依沃西突破了这一壁垒，为肺癌患者提供去化疗的单药方案。 本次OS数据落地，不再只是延缓肿瘤进展，而是直接证明该双抗能够延长晚期肺癌患者总生存，在临床价值层面完成关键验证。 企业基本面｜双抗管线突围 康方生物是国内专

作者 | 丁一 编辑 | 魏樊曦 双向下注 广汽集团的股东名单，或将迎来一个分量不轻的新名字。 9月14日晚，广汽集团公告称，拟通过发行股份购买中国第一汽车股份有限公司持有的某家整车合资公司部分股权，并募集配套资金。交易完成后，一汽股份将成为广汽集团第二大股东及具有战略影响力的股东，广汽实际控制人保持不变。 公告尚未披露标的名称，但其经营范围与公开文件中的一汽丰田汽车有限公司高度吻合，线索已指向这家合资车企。 目前已大致确定了合作方向，也留下了影响交易价值的关键空白。 广汽买多少资产、付出多少股份，一汽最终持股多少、如何参与治理，均未披露。双方目前签署的是意向协议，正式交易方案仍在筹划中。 广汽需要什么？ 广汽目前的处境，比单纯的销量下滑更复杂，处于新旧业务交接最吃力的阶段。 2026年上半年，广汽集团营业收入461.21亿元，同比增长9.38%，归母净亏损却扩大至44.67亿元。同期，汽车制造业务毛利率为-6.27%。 广汽的问题并不在于“缺少新车”。 埃安i60连续月销破万，N60上市后开始贡献增量，传祺围绕MPV布局，推出向往M8 PHEV L、向往E8 PHEV等产品。 2026年前八个月，广汽埃安累计销量同比增长58.37%，广汽传祺累计销量同比增长8.47%。两大自主品牌合计销量约45.78万辆，占广汽集团同期101.26万辆总销量的45.21%。 广汽的产品调整得到了市场回应，但新增销量能够留下多少利润，仍是另一回事。困难在于，新产品带来的收入，何时能够覆盖背后的投入。 2026年上半年，广汽集团自主品牌销量增长的同时，销售费用同比增长17.45%至30.56亿元；自主研发投入达到48.34亿元，同比增长27.58%。 更为严峻的是，自主业务争取订单，传统合资业务却在失去规模。 2026年前八个月，广汽埃安销量增长58.37%，广汽本田下降51.81%，广