作者 | 龚兴朝 编辑 | 陈肖冉 AI设备大规模出货，算力红利持续释放 8月11日盘后，工业富联（601138.SH）披露2026半年报，营收、净利润双双刷新同期历史纪录，AI服务器相关业务爆发式增长。 作为全球AI服务器核心代工龙头，工业富联深度受益算力扩张周期，存货、汇兑、周期波动等隐患，成为市场持续争论的焦点。 盈利质量持续改善 2026年上半年，工业富联首次实现半年度营收突破5000亿大关，录得营业收入5578.61亿元，同比增长54.63%；归母净利润亦首次跨越200亿元门槛，达237.40亿元，同比增长95.99%。 然而，亮眼业绩未在二级市场激起正向涟漪。截至公告当日收盘，工业富联股价收报66.01元，下跌4.58%，总市值约1.31万亿元。 拆分季度数据，增长韧性清晰显现。 2026年一季度，工业富联营收2510.78亿元，归母净利润105.95亿元；二季度营收3067.83亿元，环比增长22.19%，归母净利润131.46亿元，环比增长24.08%，单季营收站上3000亿元关口。 值得注意的是，工业富联已连续四个季度归母净利润突破百亿元，百亿规模利润由阶段性红利转变为常态化经营成果。 核心指标凸显结构优化。2026年上半年，工业富联营收增速54.63%，净利润增速接近翻倍，利润增长显著跑赢营收增长。基本每股收益1.20元，同比增长96.72%；加权平均ROE同比提升5.72个百分点。 2026年一季度毛利率止住多年下滑态势，上半年毛利率稳步回升，同比增长0.55个百分点至7.15%，背后是高附加值AI算力产品持续替代低毛利传统代工业务。 市场层面，7月初业绩预告已经提前释放增长预期，利好提前消化，催生“落地兑现”的资金博弈。在高速增长之外，投资者开始重新评估景气持续性、估值匹配度，分歧逐步加大。 算力扛起增长主线 本轮业绩上行的核心驱动力，来自云计算板块

作者｜章悦 编辑｜于清 打造超长给药周期差异化壁垒 8月10日，康诺亚-B（2162.HK）官宣自主研发的1类新药CM512注射液的II期临床试验圆满达到全部研究终点。作为全球首款IgG-like长效型TSLP x IL-13双阻断剂，该药物实现半年一次超长效给药，起效迅速且安全性优异，即将迈入III期临床，为国内千万级炎症患者带来全新治疗方案。 大幅优于安慰剂组 本次针对慢性鼻窦炎伴鼻息肉（CRSwNP）的II期临床数据，彻底验证了CM512的核心临床价值。 根据康诺亚官方临床公告，该药物起效速度远超传统同类制剂，给药第4周即可快速缩小鼻息肉，同时显著改善鼻塞，并促进嗅觉功能恢复，快速解决患者核心病痛。 在核心疗效指标上，24周临床数据显示，CM512对鼻息肉评分（NPS）较基线变化显著优于对照组，同时明显减轻整体鼻窦腔炎症。安全性层面表现亮眼，药物抗药抗体（ADA）发生率极低，整体不良反应温和，与安慰剂组无显著差异，安全性风险可控，为长期慢病治疗筑牢基础。 此次试验正式敲定300mg、半年给药一次（Q24W）的作为III期临床试验用药方案。CRSwNP是典型慢性复发性炎症疾病，需要长期维持管理，而当前临床主流靶向药物多为每2-4周给药一次，高频注射极大降低患者治疗依从性。 CM512注射液超长给药周期，精准击中临床未满足需求，是极具竞争力的临床差异化优势。公开流行病学数据显示，我国CRSwNP患者规模约3800万，手术及常规药物复发率高，长效靶向新药具备巨大的临床替代空间。 稀缺双抗筑优势 2型炎症是鼻炎、哮喘、慢阻肺、特应性皮炎等多种慢性疾病的核心致病机制，TSLP与IL-13作为炎症通路的核心上下游靶点，双靶点协同抑制有望实现全方位控炎，疗效优于单靶点药物，是目前全球自免炎症领域的重要研发方向。 从全球赛道格局来看，该领域研发壁垒较高，据医药魔方NextPhar

作者 | 丁一 编辑 | 魏樊曦 规模急速扩张背后... 管理规模增加近9000亿元，利润却少了两成多。 建信信托2025年的这组业绩反差还未被充分消化，项目投融资业务部执行总经理夏天又被通报接受监察调查。 8月7日，安徽纪检监察网发布消息，夏天涉嫌严重违法，经安徽省监委指定管辖，目前正接受合肥市监委监察调查。通报没有披露具体案由，建信信托也暂未公开说明事件是否涉及公司业务。 虽然夏天并非建信信托年报中披露的高级管理人员，但其所在的项目投融资业务部，长期处在信托公司连接资金与底层资产的前端。 这类业务以往通常被称为非标项目，主要服务于房地产、城投和工商企业融资，也是传统信托最赚钱、风险最容易积聚的领域之一。 目前，建信信托不再依赖房地产非标扩张，证券投资、资产服务信托和资产证券化逐步撑起超过2万亿元的管理规模，传统业务在公司年报中的存在感越来越低。 然而，夏天被查，不足百字的监察通报，又将这条已经退居幕后的业务线带回视野。 事涉非标业务关键岗位 在此次通报之前，公开渠道中几乎找不到夏天的完整履历。安徽纪检监察网披露的职务，是建信信托项目投融资业务部执行总经理。 项目投融资业务在信托行业通常被归入非标业务范畴，夏天也因此被外界称为建信信托非标业务负责人。虽然他不在建信信托年报披露的高级管理人员名单中，但执行总经理已经接近具体业务的决策和执行前端。 这类岗位通常负责带领团队承揽项目，接触融资方，组织尽职调查和交易方案设计，并推动项目进入内部审批。最终是否放款还要经过风险评审和公司决策，但融资方如何进入、交易结构如何搭建、抵押担保如何设置，前端业务团队拥有较大影响力。 非标项目单笔规模往往达到数亿元，融资方过去又集中于房地产、城投和大型工商企业。项目结构复杂、信息透明度有限，加上融资方与金融机构之间长期合作，业务资源和专业判断容易集中在少数负责人手中。夏天被查受到关注，关键正在于

作者｜王云 编辑｜于清 双适应症落地，减重口服剂型开启新阶段 2026年8月10日，英国药品和健康产品管理局（MHRA）正式批准礼来Foundayo（Orforglipron）药品上市，用于成人肥胖、超重体重管理以及2型糖尿病治疗，英国也由此成为欧洲首个批准该小分子口服GLP-1的国家。 新药核心优势凸显 Foundayo属于每日一次口服的GLP-1受体激动剂，最大差异化优势在于无需空腹，不受进食、饮水时间约束。 对比诺和诺德Rybelsus，后者需在清晨空腹状态下服用，服药后需等待30分钟才可进食饮水，严苛服用条件往往降低患者长期用药依从性。 而Foundayo可在一天中的任意时间服用，无需空腹或限制饮水，大幅降低日常用药门槛，尤其适配排斥注射给药的患者群体。 MHRA批文明确其双重适应症，既覆盖BMI≥27且伴有至少一项体重相关并发症的超重成人、BMI≥30肥胖人群的体重管理，同时用于2型糖尿病血糖控制，一款药物同时应对代谢领域两大临床需求。 从临床特征看，Foundayo药物不良反应依旧以GLP-1类常见胃肠道反应为主，恶心、便秘、腹泻、呕吐为主要表现，整体耐受性符合同类药物特征，但长期大样本真实世界安全数据仍有待持续积累。 该产品底层技术源自和中外制药的授权合作，礼来掌握全球开发与商业化权益，并非短期管线补充，而是礼来布局小分子口服代谢药物的核心载体。 礼来管线双轨布局 Foundayo的落地，补齐礼来代谢病板块海外口服产品短板，推动公司从注射剂型龙头转向“注射+口服”双轨并行格局。 根据礼来2026年第二季度财报数据，Foundayo当期实现销售额约9800万美元，上市初期规模有限，但已经验证市场愿意为口服便利性支付溢价。 现阶段礼来代谢板块营收基本盘，依旧由替尔泊肽系列注射产品Mounjaro、Zepbound支撑，两款注射制剂凭借强效减重降糖效果，成为全球

作者 | 宋涵 编辑 | 魏樊曦 合规旧疾 一场针对瑞众保险陕西分公司的实名举报，已经进入监管核查阶段。 2026年7月28日，瑞众人寿保险有限责任公司陕西分公司业务管理部的姚先生及多名同事向《华商报》反映，公司在销售保险过程中涉嫌虚构“国家补贴”“政策返利”，以米面油等礼品吸引老年人到场，并向客户承诺3%-4%的回报率。 国家金融监督管理总局陕西监管局随后受理了其中涉及保险业务活动不规范等事项，表示将在核查结束后两个月内书面告知举报人。 8月10日，瑞众保险首次公开回应称，公司已成立专项工作组，全面启动内部核查与自查自纠。如查实存在违规行为，将从严处理并坚决整改。 这家成立仅三年、注册资本565亿元、年保费超2400亿元的寿险巨擘，正面临合规拷问。 员工“倒戈” 据调查报道显示，姚先生所在的业务管理部门承担售后、保费收取和投诉处理等工作。他和同事举报称，公司从外部渠道获取客户信息，以免费领取米面油、日用品等方式邀约客户，随后组织集中宣讲，向到场者推销保险。 在举报人的描述中，销售人员会将产品与“国家补贴”“政策返利”联系起来，并承诺合同之外的返现和额外收益。部分老年客户直到需要继续缴费或提前退保时，才发现实际情况与此前理解存在差异。 《华商报》实地探访时，瑞众保险陕西分公司业务洽谈厅内有多名老年客户。一名业务员向老人介绍，把钱存入银行利息较低，购买保险“每年都有3至4个点的利息”；另有工作人员介绍投保可以领取牛奶、米面油等礼品；而旁边一间类似教室的房间正在进行集中宣讲。 举报人还提及，一名老人购买了200万元保险，后来申请退保时，按照保单现金价值只能取回108万元。 举报员工还将矛头指向销售纠纷的处置方式，表示部分客户投诉发生后，公司将相关销售行为归为业务员个人责任，由一线人员承担赔偿或离职等后果。一名员工称，此前已有同事因客户投诉受到公司追责，最终离职。 《金融机构

作者 | 章悦 出品 | 于清 为抗感染制剂板块补充刚需单品，打开院内集采放量新通道 8月7日盘后，鲁抗医药（600789.SH）发布公告，其控股子公司山东鲁抗医药集团赛特有限责任公司（赛特公司）收到国家药监局批复，其规格为2ml:0.2g的硫酸阿米卡星注射液正式通过仿制药质量和疗效一致性评价，赛特公司在该药品累计研发投入约393.36万元。 图片来源：鲁抗医药公告 新品过评打通准入 作为半合成氨基糖苷类广谱抗生素，该药品临床主要用于敏感革兰阴性杆菌引发的败血症、肺炎、泌尿系统感染等重症，在ICU及外科围术期抗感染场景中具备稳定的刚性需求。 由于原研药未在国内上市流通，市场长期由国产仿制药主导。政策层面，注射剂过评是进入公立医院集采目录的硬性门槛，未过评产品正逐步被公立采购体系清退。 本次过评直接打通了鲁抗医药该产品院内放量的通道。 截至公告日，国内已有34个厂家通过或视同通过该品种一致性评价审批，津药药业、华润双鹤、科伦药业等均为核心竞品，赛道竞争持续升温。 基本面承压寻突破 鲁抗医药作为老牌国有抗感染制药基地，总资产规模约百亿元，搭建起了“原料药-制剂”完整产业链，人用抗生素与兽用抗菌药构成其两大核心支柱。 然而，公司近年业绩端承压特征明显：2025年全年营收57.66亿元，同比下滑7.49%，归母净利润1.12亿元，同比大跌71.54%；2026年一季度营收16.16亿元，归母净利润5325.34万元，鲁抗医药营收、归母净利润同比继续下行，盈利端仍面临压力。 面对传统抗感染主业受“限抗令”和集采降价的双重挤压，公司正推进精品化研发战略，持续加码仿制药一致性评价，扩充高端注射剂管线。 本次硫酸阿米卡星注射液过评，高度契合企业向下游高毛利制剂延伸的转型方向。 依托自有原料药产能，鲁抗医药可有效压缩生产成本，与竞品形成价格优势，本次产品过评进一步丰富院内抗感染注射剂单品

作者｜王云 编辑｜于清 站上市值新关口 礼来替尔泊肽上半年销售额达到277亿美元，逼近单一药物销售天花板，机构基于上半年表现测算，该产品全年营收有望冲击550-600亿美元，触碰全球药物销售的历史天花板。 推动中国区上半年收入同比增长73%，验证亚洲市场渗透红利。礼来上调2026全年营收指引，公司市值向5000亿美元迈进，GLP-1赛道“一超多强”格局正在加速成型。 单品爆量，业绩冲高 根据礼来2026年二季度财报，公司替尔泊肽（包含降糖版Mounjaro、减重版Zepbound）上半年合计实现销售额276.93亿美元，同比增长近88%，占礼来上半年总营收的约65%，已经成为全球销售规模最高的药物之一，二季度单季替尔泊肽创收148.71亿美元。 分区域数据中，中国市场表现格外亮眼。上半年礼来中国区收入16.35亿美元，亚洲市场的用药需求持续释放，医保落地之后以价换量的效果逐步兑现。 产品层面，替尔泊肽作为GLP-1/GIP双受体激动剂，同时覆盖2型糖尿病与肥胖两大适应症，减重疗效优于传统单靶点GLP-1制剂。 替尔泊肽降糖适应症奠定基本盘，肥胖适应症Zepbound成为新增核心增长引擎，海外市场渗透率持续走高。 对比竞争对手诺和诺德司美格鲁肽系列，二者销售额差距已经拉开百亿美元级别，替尔泊肽正式确立赛道领跑地位。 管线蓄力，亚洲突围 礼来能够依靠替尔泊肽实现高速放量，并非只依赖一款产品的红利，背后是完整管线梯队的支撑。 口服GLP-1药物Foundayo已经获批肥胖适应症，三靶点激动剂Retatrutide已成功完成五项III期临床试验，多条管线接力，持续巩固代谢领域产品矩阵，尝试覆盖注射、口服不同给药形态，满足不同患者依从性需求。 亚洲尤其是中国市场，成为礼来非常关键的增长变量。 替尔泊肽糖尿病适应症纳入医保后，用药门槛下降，患者群体快速扩容，实现降价之后收入规模不降

作者 | 龚兴朝 编辑 | 陈肖冉 盈利与出货规模在国内具身智能企业中处于第一梯队 8月6日晚间，宇树科技披露科创板发行公告，确定发行价150.80元/股，对应发行市值约610亿元，即将成为A股人形机器人第一股。 DeepSeek、腾讯、社保基金现身战略配售名单。 定价落地，打新启幕 根据上交所发行公告，宇树科技本次公开发行4044.64万股，占发行后总股本10%，预计募资总额60.99亿元，较此前招股书披露的42.02亿元募资额出现明显超募。 本次发行对应的2025年扣非摊薄市盈率达219.23倍，行业最近一月平均静态市盈率仅38.56倍；静态市销率35.89倍，同样高于可比公司平均水平，发行公告已专门提示股价波动风险。 本次战略配售808.93万股，占本次发行数量20%，参与者涵盖全国社保基金、中石油昆仑资本、南方电网产融、天翼资本等国资主体。 产业资本层面，腾讯系入局，大模型企业DeepSeek获配93.34万股，获配金额1.41亿元，限售期长达36个月，双方瞄准具身智能层面协同研发，打通大模型与人形机器人的技术链路。 网下询价环节同样火爆，共367家机构12161个配售对象参与报价，报价区间15.20-154.88元/股，拟申购数量总和为737.36亿股，机构参与热情高涨。 网上却一签难求，初始发行仅647.10万股，市场预估中签率仅0.02%-0.05%。根据宇树科技发行价150.8元/股测算，中一签500股需要缴款7.54万元。时间安排上，网上申购日为8月10日，缴款日为8月12日。 打新之外，内部员工同样押上真金白银。171名公司员工合计出资2.7亿元参与战略配售，其中创始人王兴兴个人出资1500万元，完成核心团队利益绑定。 出货量位居全球首位 作为全球少数同时实现规模化出货与盈利的人形机器人企业，宇树科技业务覆盖四足机器人、人形整机、机器人零部件、具身智能

作者 | 李新 编辑 | 陈肖冉 新增长极正在成型 8月5日，百济神州（688235.SH；6160.HK）披露2026年半年度主要财务数据公告，营业总收入222.20亿元，同比增长26.8%；归母净利润32.71亿元，同比增长627.1%；扣非净利润29.18亿元，同比增长1017.6%。 图片来源：百济神州公告 百济神州当日大涨7.12%，报收280.60元，总市值攀升至4325.22亿元。在创新药行业整体承压的背景下，这份高增长的成绩单究竟成色几何？ 数据亮眼，盈利兑现 净利润增速远超营收增速，核心在于经营杠杆的充分释放。 2026年上半年，百济神州的产品收入217.97亿元，同比增长25.6%，占总营收98%。三大支柱产品齐头并进：百悦泽®全球销售额同比增长28.7%至161.27亿元，百泽安®同比增长12.9%至29.84亿元，安进授权产品同比增长19.6%至20.65亿元。 收入端的增长直接传导至利润端。剔除股份支付、折旧摊销等非现金项目影响后，2026年上半年，百济神州经调整营业利润65.08亿元，同比增长101.9%，经调整净利润58.63亿元，同比增长127.0%。 单看第二季度，百济神州产品收入同比增长29%至16.80亿美元，其中百悦泽®单季全球销售额同比增长31%至12亿美元，超7成收入由美国市场贡献。 产品收入拉动下，单季度GAAP净利润同比增长151%至2.37亿美元，GAAP毛利率同比增长3个百分点至90%，主要得益于百悦泽®全球销售占比提升，以及百悦泽®和百泽安®受益于生产效率提升带来的成本优化。 现金流印证了这一点，2026年第二季度自由现金流达4.35亿美元，同比增长98%，持续大规模投入的阶段正在逐步收窄。 基于此，百济神州同步上调美元口径，2026全年总收入指引至66亿-68亿美元，GAAP经营利润上调至10亿-11亿美元。 产品

作者 | 章悦 编辑 | 于清 P-CAB原料落地，仿制药赛道竞争加剧 8月4日，国药现代（600420.SH）发布公告，公司全资孙公司国药江苏威奇达富马酸伏诺拉生原料药获得NMPA上市批准。 原研专利即将到期，叠加第十二批集采催化，P-CAB抑酸药上游迎来抢滩，一张低成本批件背后，行业竞争风险同样不容忽视。 原料获批，品种解析 截至目前，该项目累计研发投入约161.89万元（未经审计），产品可正式开展国内生产与对外销售。 富马酸伏诺拉生为钾离子竞争性酸阻滞剂（P-CAB），可以抑制胃酸的生成和抑制胃肠道上部粘膜损伤，主要用于反流性食管炎、幽门螺杆菌感染的治疗。 对比传统PPI拉唑类药物，具备起效迅速、抑酸持久、不受进食影响等临床优势，2020年纳入国家医保乙类后国内终端快速放量，米内网数据显示，2025年国内全终端销售额突破10亿元大关，达到约13.14亿元。 武田原研化合物专利将于2026年8月29日到期，仿制窗口全面打开。 第十二批国家集采中，伏诺拉生制剂成为竞争最激烈品种，全市场共计58家企业通过一致性评价，48家正式参与投标，制剂国产企业批量入场，直接带动上游原料药需求释放。 CDE登记信息显示，目前富马酸伏诺拉生原料药登记状态为“A”的国内企业还有江西同和药业股份有限公司、宜昌人福药业有限责任公司、山东罗欣药业集团恒欣药业有限公司等。国药现代拿到批件，既可以对外供货，也为公司后续制剂申报储备上游技术。 国药现代公告提示，本次获批不会对当期业绩带来重大影响，原料药经营受下游需求、市场供给等多重因素影响，存在较大不确定性。 业绩承压，赛道补位 国药现代是国药集团旗下核心化学制药工业平台，长期践行原料药-制剂一体化发展模式，原料药及医药中间体业务占营收近半，传统优势集中在抗感染板块。 受集采传导、大宗原料药周期下行冲击，国药现代2026年上半年业绩预告显示归母净利

作者｜王云 编辑｜于清 国产HER2治疗再添重要备选方案 8月4日，石药集团（01093.HK）公告，附属公司上海津曼特生物与康宁杰瑞合作开发的安尼妥单抗（KN026）联合石药集团自研注射用多西他赛（白蛋白结合型）HB1801新辅助治疗乳腺癌的上市申请获NMPA受理并纳入优先审评审批程序。 本次上市申请主要依托一项关键性III期临床试验，这是全球首个HER2双抗联合白蛋白多西他赛疗效超越现有标准方案的III期研究，国产HER2治疗再添重要备选方案。 申报落地，临床突围 本次申请适应症为安尼妥单抗联合HB1801±卡铂，用于早期或局部晚期HER2阳性成人乳腺癌新辅助治疗。 安尼妥单抗为HER2双特异性抗体，可同时识别HER2两个非重叠表位，双重阻断信号通路、强化肿瘤杀伤效应，该产品已在国内获批上市。 HB1801依托石药集团纳米药物技术平台开发，相较于传统溶剂型多西他赛，在安全性与给药体验上具备差异化优势。 研究结果显示，该联合方案相较现有标准治疗可显著提升总体病理完全缓解率，疗效改善兼具统计学显著性与临床双重意义，整体安全性可控。 研究数据入选2026美国临床肿瘤学会（ASCO）大会最新突破性摘要（LBA）口头报告，学术认可度较高，也是国产双抗在乳腺癌领域斩获ASCO口头报告级别的重磅数据。 除本次新辅助适应症外，该组合用于HER2阳性乳腺癌一线治疗已达成III期阳性终点，并获得国家药监局突破性治疗认定，多条注册管线同步推进，覆盖新辅助、辅助、晚期一线全病程。 回溯合作历史，2021年石药集团附属公司津曼特生物以10亿元，取得安尼妥单抗在中国大陆乳腺癌、胃癌适应症的独家开发及商业化权益，形成“康宁杰瑞负责分子发现，石药承担临床开发与商业化落地”的协作模式。 拥挤赛道，国产求变 HER2阳性乳腺癌属于靶向治疗竞争高度激烈的赛道。国内新辅助主流标准方案为曲妥珠单抗+帕妥珠单

作者 | 龚兴朝 编辑 | 陈肖冉 安全管理缺位，总部迎来强监管 8月4日，国家邮政局对申通快递正式立案调查，直指全网安全生产管理缺位。 在行业反内卷、业绩修复向上周期，监管直接问责品牌总部，不仅是申通快递的一次危机，也揭开通达系加盟网络长期潜藏的治理矛盾，为全行业敲响安全合规警钟。 监管落地，事件复盘 官方通报明确，2026年以来，使用“申通快递”商标、字号、快递运单开展经营的市场主体多次发生产安全事故，作业场地反复排查出安全生产隐患；监管认定申通快递总部安全生产管理缺位，未依规落实全网安全保障统一管理义务。 本次立案并非针对单一网点的偶发事故。年初至今，已出现山西永济申通运输车辆起火，数千件快件损毁，分拨中心设备倒塌致人伤亡等典型安全事件。尽管前期经过多轮约谈整改，安全隐患依旧反复暴露，最终触发对品牌总部的立案程序。 面对监管调查，申通快递迅速对外作出官方回应，完全接受监管认定、坚决配合调查，承认自身在全网统一安全管理层面存在明显短板，向消费者与社会公开致歉。 申通快递安委会即刻启动全网安全专项整治，梳理修订安全制度、改组安全管理机构，压实省区属地管理责任，将安全考核升级为结果“一票否决”，对直营网点、加盟商、供应商推行一体化安全管理；同时对外说明，当前全网揽收转运经营保持正常，日常快递服务暂未受到调查事件冲击。 资本市场反应相对克制。截至8月4日收盘，申通快递（002468.SZ）报14.32元，下跌0.35%，总市值219.21亿元，当日成交额1.97亿元。短期股价波动有限，但立案调查带来的中长期经营与品牌风险已经显现。 从监管法理来看，按照快递行业监管规则，只要经营主体使用同一商标、字号、运单开展快递业务，品牌总部就必须履行安全保障统一管理责任，加盟协议不能豁免总部法定责任，这也是本次直接问责申通总部的核心逻辑。 过往行业普遍存在“出事追责网点，总部免责”的固

作者｜章悦 编辑｜于清 横跨多条临床刚需赛道 8月3日，中国医药（600056.SH）发布公告，旗下天方药业、三洋药业、康力药业、科益药业四家子公司合计8款产品拟中选第十二批全国药品集中采购，覆盖心脑血管、消化、抗感染等赛道，三年采购周期打开院内增量空间。 不过，中国医药工业板块体量偏小，叠加集采降价、产能履约、同业竞争多重变量，中标能否转化为实质利润仍有待观察。 集采落地，八品突围 此次拟中选产品包含盐酸倍他司汀片、富马酸伏诺拉生片、维生素B6注射液、沙库巴曲缬沙坦钠片、注射用硫酸艾沙康唑、甲苯磺酸艾多沙班片、卡络磺钠注射液、盐酸伐昔洛韦片，采购周期自执行之日起至2029年末，为期三年。 这些产品兼顾口服固体制剂与注射剂，横跨多条临床刚需赛道。 沙库巴曲缬沙坦钠片、甲苯磺酸艾多沙班片面向心血管慢病；富马酸伏诺拉生片为新一代抑酸制剂；注射用硫酸艾沙康唑属于重症抗真菌用药；盐酸伐昔洛韦片归属抗病毒领域。 部分品种已有小规模销售基础，另有部分为新近获批品种，尚未形成规模化收入。对新获批仿制药而言，集采拟中选是快速打通公立医院准入的重要路径，省去冗长的医院入院流程。 第十二批集采总市场规模接近600亿元，共计65个品种成功纳入，政策层面强化“反内卷”竞价机制，设置异常低价约束，报价过低品种即便中选也不带量，引导企业理性报价，兼顾质量、供应与合理利润空间。 若完成正式签约，拟中选产品将获得医疗机构优先采购资格，产品院内销量存在放量预期。截至8月3日收盘，中国医药报9.57元，成交额1.06亿元，盘后发布公告，二级市场尚未充分定价本次事件。 工业蓄力，体系优势 中国医药作为通用技术集团旗下医药平台，业务结构呈现“大商业、小工业”特征。 2025年中国医药总营收353.62亿元，医药工业板块营收仅25.04亿元，占总收入比重仅7.08%，医药商业流通业务为收入基本盘，实现261.6

作者 | 李新 编辑 | 陈肖冉 订单满手，盈利提速 8月3日盘后，药明康德（603259.SH；2359.HK）发布2026年半年报。 2026年上半年，药明康德营收、净利双双高增，中期分红落地，更把全年收入指引从约521亿元大幅上拉至595亿元，上调幅度约14%。 在CXO板块持续受地缘政治因素定价的当下，这份财报试图证明，即真正硬核的资产，不是故事，而是订单、产能和现金流。 业绩全面超预期 先看最新成绩单。 A股半年报口径下，2026年上半年，药明康德实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润110.8亿元，同比增长29.43%；基本每股收益3.80元。公司拟每10股派发现金红利5.1元（含税），以总股本约29.54亿股测算，合计派发约15.06亿元。 港股公告口径下，经调整非IFRS归母净利润115.71亿元，同比大增83.23%；毛利153.82亿元，同比增长68.8%。 更关键的是增长斜率。按一季报124.36亿元收入测算，二季度单季收入约164.6亿元，同比增速约47.7%，明显快于一季度的28.8%；单季经调整非IFRS归母净利润约69.7亿元，同比增长91.7%。扣非端同样亮眼，上半年扣非净利润105.72亿元，同比增幅达89.39%。 基于上半年强劲经营实绩，药明康德将2026年整体收入指引由513-530亿元大幅上调至585-605亿元，持续经营业务收入增速由18%-22%上调至35%-39%；资本开支由65-75亿元上调至75-85亿元，常州新基地建设提前启动；经调整自由现金流由105-115亿元上调至135-145亿元。 截至2026年6月末，药明康德持续经营业务在手订单高达664.3亿元，同比增长25.2%。该订单池规模已经超过全年新指引595亿元，订单覆盖倍数约1.12倍，为下半年交付提供较高业绩可见度。 二级市场方面，

7月31日，富瀚微（300613.SZ）披露2026年半年度业绩预告，上半年归母净利润最高预增超14倍，二季度营收、归母净利润双双创下历史新高。 图片来源：富瀚微公告 业绩爆发来自存储涨价驱动的产品调价、三大业务量价齐升以及AI-ISP新品落地，但半导体行业波动犹在，高增长能否持续仍有待观察。 二季度创新高 根据富瀚微公告，2026年上半年公司预计实现营业收入14亿至15亿元，同比增幅103.48-118.01%。 预计归母净利润2.7亿至3.5亿元，同比大涨1072.72-1420.19%；扣非净利润2.66亿至3.46亿元，同比增长1640.93-2164.52%，盈利能力显著修复。 拆分季度来看，二季度富瀚微营收与归母净利润双双刷新单季度历史纪录，增长呈现加速态势。 本轮业绩上行存在多重现实驱动。全球存储芯片价格上行，叠加PCB、电阻电容等元器件供应紧张，上游成本抬升，公司顺势完成产品调价，顺利传导成本压力。 富瀚微智能视频、智能出行、智能物联三大板块出货规模同步扩张，实现量价齐升。 新产品AI-ISP芯片获得市场积极反馈，面向机器人等新兴行业的客户拓展稳步推进，成为新的增长抓手。 作为Fabless架构视觉芯片设计企业，富瀚微本身并不生产存储颗粒，但安防IPC、NVR等终端方案离不开存储配套。 存储涨价推升公司芯片物料成本，在行业供需紧平衡背景下，公司上调产品价格，成本压力向下游整机传导并支撑终端调价，成为富瀚微本轮盈利弹性的重要来源。 需要注意的是，该部分收益属于行业周期红利，并非完全来自企业内生技术迭代。 供应链管理能力保障产能供给，让公司得以充分抓住本轮行业复苏的窗口期。 板块出货量显著回升 富瀚微深耕以视频图像处理为核心的芯片赛道，形成智能视频、智能出行、智能物联三大业务矩阵，覆盖安防监控、车载视觉、AIoT硬件、机器人视觉等多元场景。 智能视频业务是公司基

作者 | 龚兴朝 编辑 | 王以沫 7月31日，富瀚微披露2026年半年度业绩预告，上半年净利润最高预增超14倍，二季度营收、利润双双创下历史新高。 图片来源：富瀚微公告 业绩爆发来自存储涨价驱动的产品调价、三大业务量价齐升以及AI-ISP新品落地。 周期回暖叠加新品突破，但半导体行业波动犹在，高增长能否持续仍有待观察。 二季度创新高 根据富瀚微公告，2026年上半年公司预计实现营业收入14亿元—15亿元，同比增幅103.48%—118.01%。 预计归母净利润2.7亿元—3.5亿元，同比大涨1072.72%—1420.19%；扣非净利润2.66亿元—3.46亿元，同比增长1640.93%—2164.52%，盈利能力显著修复。 拆分季度来看，二季度营收与归母净利润双双刷新单季度历史纪录，增长呈现加速态势。 本轮业绩上行存在多重现实驱动。全球存储芯片价格上行，叠加PCB、阻容等元器件供应紧张，上游成本抬升，公司顺势完成产品调价，顺利传导成本压力。 智能视频、智能出行、智能物联三大板块出货规模同步扩张，实现量价齐升。 新产品AI-ISP芯片获得市场积极反馈，机器人等新兴行业客户拓展稳步推进，成为新的增长抓手。 作为Fabless芯片设计企业，富瀚微本身并不生产存储颗粒，但安防IPC、NVR等终端方案离不开存储配套。 存储涨价带动下游整机产品调价，向上游芯片环节传导，成为本轮盈利弹性的重要来源。 需要注意的是，该部分收益属于行业周期红利，并非完全来自企业内生技术迭代。 供应链管理能力保障产能供给，让公司得以充分抓住本轮行业复苏的窗口期。 板块出货量显著回升 富瀚微深耕以视频图像处理为核心的芯片赛道，形成智能视频、智能出行、智能物联三大业务矩阵，覆盖安防监控、车载视觉、AIoT硬件、机器人视觉等多元场景。 智能视频业务是公司基本盘，主要为IPC摄像机、NVR录像机提供ISP、SoC

作者｜王云 编辑｜于清 7月30日，士泽生物医药有限公司（简称：士泽生物）宣布，其自主研发的异体通用“现货型”iPSC衍生多巴胺能神经前体细胞注射液XS411治疗原发性帕金森病的全国多中心注册II期临床试验，已顺利完成全部受试者入组。 该试验采用PROBE设计，实现中美双报双批，国产iPSC细胞替代疗法进入关键验证阶段。 图片来源：士泽生物公众号 实现中美双报双批 本次临床试验由国家神经疾病医学中心——首都医科大学附属北京天坛医院牵头，冯涛教授担任主要研究者，联合北京协和医院、四川大学华西医院等多家国内顶尖医疗机构共同开展。 本次研究最大亮点在于采用PROBE盲法评估设计（前瞻性、随机、开放标签、盲法终点评估）试验方案。 相较于细胞治疗领域大量使用的单臂开放性试验，这套设计能有效降低评估偏倚，提升临床证据等级，为后续III期注册临床及药品上市申报提供高质量循证数据支撑，在国内神经领域iPSC临床中属于少见的高标准设计。 作为国家科技重大专项支持品种，XS411先后获FDA与NMPA批准开展注册临床，实现中美双报双批。 该产品区别于左旋多巴等传统药物以缓解运动症状为主的治疗模式，走的是对因治疗路线，即通过体细胞重编程得到iPSC，定向分化为高纯度多巴胺能神经前体细胞，经立体定向手术移植至患者脑部，旨在实现功能性神经细胞的再生与神经环路重建。 前期I期随访数据显示，移植细胞可在脑内定植存活并合成多巴胺，受试者运动症状获得改善，安全性信号良好。 现有药物需要持续服药、症状容易反复，细胞替代疗法有望实现长期疾病调控，正是这一前景，让全球资本持续盯着iPSC赛道。 管线差异化布局 士泽生物聚焦中枢神经退行性疾病，核心布局帕金森病、脊髓损伤、渐冻症等明确存在未满足临床需求的领域。公司选择了异体通用“现货型”iPSC细胞产品路线，与自体细胞治疗形成分化。 自体iPSC方案需要为每位患者单

作者 | 龚兴朝 编辑 | 魏樊曦 超过530亿港元的募资规模，33名基石投资者锁定一半发行股份，淡马锡、高瓴、贝莱德、阿里巴巴、腾讯悉数入场。 中际旭创的港股上市，几乎集齐了热门IPO应有的所有条件。 然而挂牌首日，市场给出的答案却不算热情。 7月30日，中际旭创H股以971港元开盘，低于980港元的发行价，盘中一度跌至880港元，最终收报960港元，跌幅2.04%。 同一天，公司A股下跌9.15%，收报864元，全天成交额达到597.73亿元，刷新中际旭创自身的单日成交纪录。 近七年来港股募资规模最大的IPO，上市首日便宣告破发。这个结果很难只用“市场情绪转弱”概括。 H股发行前后，中际旭创的业绩没有突然恶化，AI算力投入也没有戛然而止，真正发生变化的是两地市场对同一家公司的定价。 折价被迅速抹平 中际旭创H股最终发行价为980港元。按照7月30日港元兑人民币汇率中间价计算，折合人民币约848元。与7月27日A股1076.94元的收盘价相比，H股发行价存在约21%的折价。 这层折价原本被视为港股投资者的安全垫，一定程度上也解释了为何中际旭创可以吸引豪华基石阵容。公司H股香港公开发售获得16.84倍认购，国际发售获得9.73倍认购，基石投资者最终获配2724.94万股，占基础发行股份的50%。 从发行结果看，机构资金并不缺席，问题出现在定价之后。 7月28日，H股发行价落地当天，中际旭创A股大跌15.69%；7月29日虽有反弹，7月30日又下跌9.15%。 短短三个交易日，A股价格由1076.94元降至864元，跌幅接近20%。 与此同时，H股上市首日收于960港元，按当日汇率折合约831元，A股相对H股的溢价已经缩至4%左右。 折价空间被快速压缩后，H股投资者面对的已经不是一个“便宜两成”的光模块龙头，而是一个两地价格几乎贴合、且A股仍在剧烈调整的高波动标的。 同日晚间

作者｜章悦 编辑｜于清 近日，恒瑞医药（600276.SH / 01276.HK）原创降糖创新药正式获批，填补国内长效胰岛素原创空白，标志国产糖尿病用药迈入自主创新新阶段。 新药获批，优势明确 7月29日，据国家药品监督管理局（NMPA）官方公示，恒瑞医药1类创新药舒地胰岛素注射液正式获批上市，适应症为成人2型糖尿病，是国内首款自主研发的长效胰岛素类似物，彻底结束国产长效胰岛素无原研创新药的行业现状。 舒地胰岛素为可溶性长效胰岛素类似物，具备平稳长效控糖的核心特质，药物半衰期约21小时，稳态降糖效果可维持超42小时，支持每日一次皮下注射，给药便捷性贴合慢病长期治疗需求。 据恒瑞医药披露的两项III期注册临床研究数据显示，舒地胰岛素降低糖化血红蛋白的效果与临床经典用药甘精胰岛素相当，在实现有效控糖的同时，可显著降低夜间低血糖发生风险，解决了传统长效胰岛素临床应用的核心痛点。 在此之前，国内胰岛素市场长期以生物类似药为主，本土企业鲜有原创结构的长效胰岛素产品，高端降糖赛道长期由外资药企垄断。 此次舒地胰岛素获批，不仅丰富了国内2型糖尿病治疗方案，也验证了本土药企在大分子降糖创新药领域的自研能力。 管线升级，转型落地 作为国内创新药企龙头，恒瑞医药过往核心优势集中在抗肿瘤、麻醉、造影等领域，近年持续推进管线多元化战略，重点布局代谢慢病赛道，发力打造企业第二增长曲线，摆脱对肿瘤管线的单一依赖。 在本次新药落地前，恒瑞医药已布局恒格列净、瑞格列汀等多款口服降糖药物，覆盖2型糖尿病早期口服干预场景。 舒地胰岛素的上市，补齐了企业口服降糖药+长效胰岛素的全病程治疗矩阵，实现2型糖尿病轻中重度治疗场景全覆盖。 与此同时，恒瑞医药基于该核心品种研发的胰岛素/GLP-1复方制剂已提交上市申请，对标国际顶尖药企的复方降糖产品布局，为后续长效控糖、减重联合治疗奠定基础。 纵观国内糖药赛道，通化东宝