主讲人：小米集团总裁王翔、CFO Alain2Q22分业务分析：1）智能手机业务：营收423亿元；毛利率8.7%，同比-3.1ppt，主要是清理库存增强了促销力度以及美元升值使销售成本增加；全球出货量39.1百万台，市占率13.8%，环比+1.2ppt（全球智能手机大盘环比-9%）；中国市占率15.7%，环比+1.7ppt，欧洲市占率21.7%，环比+2.1ppt；中东地区市占率15.8%，环比+3.3ppt；拉美/东南亚/非洲市场市占率分别16.6%/16.3%/7.4%；中国市场：3000-4000元智能机市占率同比+3.5ppt至18.2%；4000-5000元智能机市占率同比+2ppt至15.5%。2）IoT和生活消费品：营收198亿元，环比+7%；毛利率14.3%，同比+1.1ppt，主要是：1）核心零部件（如显示面板）价格下降；2）产品结构优化；其中：智能电视全球出货量2.6百万台，市占率中国第一，全球前五智能大家电营收同比+25%，创历史新高：1）空调机出货量超过120万台同比+35%；2）冰箱出货量约为11.6万台同比+30%；3）洗衣机的出货量超24万台；小米平板5系列1H22累计出货超150万台；可穿戴：1）7月推出小米手环7pro大陆地区累计销量超40万台；2）TWS出货量在全球排名第三，在中国大陆的排名在第二季度上升到了第一的位置3）互联网服务：营收70亿元，境外互联网服务营收17亿元，同比+52.1%，占比23.9%；毛利率73.0%，同比-1.1ppt，主要是：1）广告预算大盘下滑影响了效果广告收入；2）智能手机出货量相关的预装业务收入减少导致广告业务毛利率下降所致；毛利率环比提升2.2ppt至73%，主要是广告收入贡献；广告业务：营收45亿元，同比+0.6%；大陆收入-25%，海外收入+50%；游戏业务：营收10亿元，同比+4.7%6月全球/中

关注我，每天分享更多行业/个股调研纪要#事件：美国禁止对中国出口金刚石半导体材料8月12日，美国商务部发布对中国出口管制禁令，管制氧化镓（Ga2O3）和金刚石两种超宽禁带半导体材料，自2022年8月15日生效。金刚石材料主要是对防止5G，集成电路，手机等过热的终极材料。该材料有禁带宽度大、硬度和热导率极高、电子饱和漂移速度高、耐高温、耐腐蚀、抗辐照等优点。可以用于高压和高效功率电子、高频和大功率微电子、深紫外光电子等领域。#短期影响较小、长期利好金刚石功能性材料国产替代高端工业金刚石领域，技术主要掌握在欧美国家手中，DeBeers旗下Element Six掌握大量专利。高端工业金刚石主要应用于航空航天超薄片、激光制导原件，之前用天然钻石依赖进口，中国缺少钻石矿产及打磨工艺；目前使用MPCVD人造大单晶，高端技术仍掌握在美国手中。欧美专利临近过期，国产厂商后发优势有望加速国产替代。生长设备、长晶技术、成品材料三大环节，目前卡脖子核心在成品材料打磨。中国头部CVD厂商上海征世、杭州超然、三磨所设备技术较优，但在超薄片制备后的打磨上有较大差距。打磨设备及工艺由日本等国掌握。#建议关注头部MPCVD厂家1、中兵红箭：MPCVD技术达到世界一流水平。单炉MPCVD设备可生长14颗10克拉以上的单晶毛坯，生长速率11µm/h以上，颜色等级D-E色，净度等级VS以上。CVD大单晶在军事等领域有重要应用，7月中旬中兵集团董事长视察公司CVD实验室。2、力量钻石：公司多项金刚石产品涉及半导体行业领域，生产CMP抛光关键材料八面体金刚石、大尺寸无色金刚石单晶、第3代半导体切割用金刚石微粉。3、国机精工：公司自2018年开始CVD产业化，现有MPCVD设备100余台，二期扩产180台设备在建设中。工业金刚石领域，公司使用进口6英寸设备制备光学镜片等产品，用于军工制导等领域，正加快金刚石热沉片等功

关注我，每天分享更多个股/行业调研纪要光储：硅料目前高位，往23-24年地面电站弹性最大。预计22H2开始地面电站开工有望加速，23-24年有大量前3年累计项目会开始开工。跟踪支架、地面逆变器弹性最大，重点推荐中信博、阳光电源。EVA以及POE粒子（万华、卫星石化）、高纯石英砂会相对紧张。储能依旧是板块增速最快的环节，美国户储会延续欧洲户储增速成为23年爆发点。风电：战区争议已经解决，海风迎来难得加仓机会，22-25年中国和海外海风拥有5-8倍增速，展望3年，我们预计海上风电我们会成为对电力系统综合成本最低的新能源，管桩海缆等港口稀缺性优势逐渐凸显，全球供应拉升估值。23年风电总量逻辑加强，铸件叶片轴承等缺口较大，锂电：7月国内需求略超预期，美国政策对当地建厂增加需求，带动全球化公司出口。结构逻辑更明显，材料的核心变化是高电压+硅负极，钠离子以及M3P加以共振。石油焦紧缺负极竞争格局好于预期。本周核心标的：重点赛道为：户光储、海风、硅片、锂电池。还有一些支线比如，石油焦、三元正极、跟踪支架、EVAPOE粒子等。标的:中信博: 钢价叠加地面电站需求，跟踪支架毛利率进入向上周期。阳光固德威锦浪德业昱能禾迈：逆变器需求高增，户储爆发。派能科士达：户用储能电池龙头，增速最为确定。大金、天顺：管桩全球逻辑最强的风电零部件。东缆中天亨通：海风龙头，价格溢价能力高。厦钨容百当升长远德方：高电压6-7系成为今年正极重要变化，快充电池需要匹配中镍电压，M3P和钠离子关注度增加。中环隆基上机京运通：硅片竞争格局好于预期，迎来重估。通威股份：优质光伏一体化龙头公司。索通发展璞泰来中科：负极涨价传导成本，低硫石油焦中长期紧张。横电东磁: 欧洲分布式组件龙头。宁德时代比亚迪亿纬欣旺达：锂电池公司龙头，毛利率开始修复。新强联、三一：高技术或成本壁垒风电龙头。联泓盛虹卫星石化福斯特海优赛伍鹿山：胶膜粒子

关注我，每天分享更多行业/个股调研纪要―、核心要点1、 硅料行业判断：（1） 产能：全年预计80万吨（国内产量），细分到各季度来看，Q1为16万吨左 右，Q2为18万吨，Q3接近20万吨（7月：5.8万吨；8月：6.5万吨；9月：7.5万吨），Q4为24~27万吨，甚至可能超过27万吨；（2） 价格：目前30万元/吨已经达到价格高点，后续上涨空间动力不足，下滑至 少需 要等待两个月。短期内关注欧洲市场和大基地的需求量。长期来看，明年或后年，供应 过剩导致价格回归，但是时间和进度不好判断。（3） 成本：一方面，逐渐透明，多晶硅成本不断上升；另一方面，新进入者与 行业龙 头成本有差距，导致整体利润空间不均匀。（4） 投产规划：检修计划基本结束。预期未来几个月，硅料企业不会延期投产，因为 目前价格处于高位，甚至可能提前投产。明年上半年投产主要集中在新进入玩家。2、 N型和P型硅料（1） 价差：取决于N型硅料产能扩张节奏，扩产越快，P型和N型的硅料价格差 距越大。（2） 技术壁垒：壁垒较高，新进入者短期难以追赶行业龙头，追赶时间较长。"三步走": 新进入企业首先至少要达到东方希望的水平（东方希望入行5年，尚未赶上行业龙头）， 然后再达到龙头水平，再跨越到N型硅料水平。3、 颗粒硅的核心要素（1） 要批量生产。目前还没有大批量生产。供应不紧张时，量出来后才会反映掺杂比 例是否能提高，技术参数能否突破。（2） 产品品质进步情况，能否满足N型硅料的生产要求。即使作为N型硅料，也是从掺杂开始的。二、问答环节硅料Q：硅料行业整体的供给情况以及边际变化如何？今年硅料供给量不断提高，全年预计在80万吨（75~85万吨之间）。细分到各季度来看，Q1为16万吨左右，Q2为18万吨，上半年供给34万吨。Q3虽然受到检修影响，预计整体供应量为接近20万吨（7月：5.8万吨；8月：6.5万 吨；9月:7.

关注我，每天分享更多行业/个股调研纪要核心要点1）光热储能在长时长储能领域成本低于电化学储能，且能够为电网提供电化学 无法提供的转动惯量，综合优势明显，和电化学共同构成未来储能的主要方式；2）单GW光热储能熔盐需求60万吨，目前价格6.5-9k/吨，对应投资单gw38- 50亿；3）23年底新增光热并网2.5gw，中期到20Gw，短期供需紧张，长期跟随三北 地区光伏装机及改造；4）硝酸盐易爆，且12-20年行业下滑退出较多产能，目前社会面无库存，扩产 周期一年半；5）现有上市公司产能：盐湖股份（硝酸钠硝酸钾），云图控股（硝酸钠），山 东海化集团（硝酸钠），产能详情要点6；6）光热产业化趋势年内开启，新疆、甘肃等地进入密集招标，并规定一年多的 并网时间光热电站的调控效率上有什么优势呢？答：在调峰幅度上，光热电站是远优于火电电站的，假设火电与光伏风电组合使用，火电供电量为100，风电光伏各50，目前满负荷是200，如果用电负荷降到 100，那么风光各50不能弃的前提下，火电就需要停掉，但是实际情况是不可能的。火电的用电负荷最低只能压到40%，那么风光就只能弃了，那如果这个时候火电的100替换成光热，这个就完全不需要弃，可以通过电加热器传导给熔 盐，作为能量储备起来。这种情况尤其在冬季供暖季体现的尤为明显。现在这个光热发电为什么跟光伏发电一起发展，但是目前进度落后了一些 呢？在2021年电价补贴之前，中控德令哈项目拿到了1.15元/度的电价，成本是 1.1元，而且中控的技术目前是国内最好的，他的发电量能够达到设计量的 108%，相当于150MW的电站，一年可以产出1.6亿度电，折算成小时数供电接 近3160小时。后面国家取消补贴，那么单纯的光热电站在成本上就失去了优 势，但是由于光热发电本身已经具备了储能装置和稳定发电，并且在长期运行的 方式下，成本有望降下来，所以前期由于补贴取

关注我，每天分享更多行业/个股调研纪要纠纷情况如何？四句话总结：1） 【盛新获UT联合体2500吨LCE独立运营销售权】UT联合体目前年产能2500吨，原先规划进一步扩产至5000吨。根据最新协议，远期扩产计划取消，盛新将拥目前2500吨LCE产能独立运营销售权。（盛新仍需向珠峰购买卤水，按照阿根廷当地市场价）2） 【对UT技改大于2500吨LCE的超产部分，珠峰拥有50%权益】若UT未来有技改计划（UT的形成是来自于勘探之初自喷的4号井，目前使用的是太阳池摊晒法，在设计之初，珠峰曾计划引入原卤提锂技术，若盛新有计划扩产，产能理论上可以翻倍提升），珠峰将拥有2500吨LCE超产部分50%权益。3） 【对UT项目截止22年5月之前的库存（去年存有富锂卤水），珠峰享有50%分配权】4） 【结束UT仲裁，珠峰独立开发后续5万吨LCE项目】后续怎么看珠峰？- 纠纷解决，锂业最大黑马珠峰铅锌主业22年预计利润12.57亿元（年报披露），锂盐预计22年出产3500吨，23年出产约3万吨。（铅锌给13X估值，对应珠峰锂业务市场仅给予100亿估值）对此，市场核心4大问题再汇报:1、 【和盛新纠纷是否会影响5万吨项目进展？】-纠纷已解决，盛新珠峰双双公告，UT仲裁撤销，珠峰独立开发SDLA后续5万吨。2、【 提锂设备运输延期情况？】蓝晓设备运输延期主因上海疫情拖累进度，目前提锂设备已经于8.8发往阿根廷。3、 【环评什么时候通过？】-珠峰环评难点主因SDLA为阿根廷第一个原卤提锂项目，当地政府过去未有审批经验。目前珠峰已经协同中国地质大学相关专家+西语翻译，与阿当地审批部门进行深度沟通，后续进度有望加速。4、 【定增未发，资金端是否有压力？】盐湖提锂资金压力主要在两处：1）提锂设备蓝晓珠峰已全款支付，启迪+宋都采用BOT垫资建设，珠峰并不需支付额外资金。2）除提锂设备外的基础建设，珠峰已与中