今年以来，A股PEEK概念反复活跃，今天PEEK板块大涨4.93%，涨幅全市场第一。今天简单梳理下A股PEEK概念的投资思路、行业格局和核心个股基本面情况。 一、PEEK 材料：树脂之王 PEEK英文全称为Poly Ether Ether Ketone，汉语译为聚醚醚酮，是一种特殊的工程塑料。具有优良的耐热性、机械特性优异、耐腐蚀性好、易加工性、生物相容性等特性，PEEK是公认的全球性能最好的热塑性材料之一。被称为工程塑料领域中的“明珠”。 图片 2.市场分析 1978年，英国帝国化学公司（ICI）首创PEEK材料，相当长的时间里成为战略物资。PEEK产能曾经长期维持在400吨/年，早期主要运用于特殊领域，目前广泛应用于电子、汽车、航空航天、军工和医疗等领域。 2022年全球/我国PEEK消费量约为7556/2334吨，预计2027年达到12929/4358吨，CAGR+11.38%/+13.30%。供给端来看，前三大生产企业占据全球产能的80%，且均为外企。 轻量化趋势下，PEEK材料有望以塑代钢，成为汽车工业+3D打印+机器人+电子电气+航空航天+医疗等多个终端领域结构件中的核心材料，特别是在近期最火的两个行业：人形机器人和飞行汽车，让PEEK成为市场资金炒作方向。 图片 3.人形机器人核心材料 与其他工程塑料相比，PEEK兼具刚性与韧性，同时在耐热、耐磨、耐腐蚀性能方面均排名前列。纯PEEK树脂密度比碳纤维材料还低，还容易加工成各种形态的零件，通过使用碳纤维对PEEK改性可以提升PEEK材料的机械强度、耐摩擦和抗磨损性能，可应用在机器人的机械臂、关节连杆、齿轮轴承等部位，在人形机器人领域具备较高的应用潜力。 据说特斯拉Optimus-Gen2人形机器人因为采用了PEEK材料，重量减轻了10公斤。如果成功量产的话，就会不断提升PEEK需求增长。 据券商测算，2022年碳

今年以来，A股PEEK概念反复活跃，今天PEEK板块大涨4.93%，涨幅全市场第一。今天简单梳理下A股PEEK概念的投资思路、行业格局和核心个股基本面情况。 1.PEEK 材料：树脂之王 PEEK英文全称为Poly Ether Ether Ketone，汉语译为聚醚醚酮，是一种特殊的工程塑料。具有优良的耐热性、机械特性优异、耐腐蚀性好、易加工性、生物相容性等特性，PEEK是公认的全球性能最好的热塑性材料之一。被称为工程塑料领域中的“明珠”。 2.市场分析 1978年，英国帝国化学公司（ICI）首创PEEK材料，相当长的时间里成为战略物资。PEEK产能曾经长期维持在400吨/年，早期主要运用于特殊领域，目前广泛应用于电子、汽车、航空航天、军工和医疗等领域。 2022年全球/我国PEEK消费量约为7556/2334吨，预计2027年达到12929/4358吨，CAGR+11.38%/+13.30%。供给端来看，前三大生产企业占据全球产能的80%，且均为外企。 轻量化趋势下，PEEK材料有望以塑代钢，成为汽车工业+3D打印+机器人+电子电气+航空航天+医疗等多个终端领域结构件中的核心材料，特别是在近期最火的两个行业：人形机器人和飞行汽车，让PEEK成为市场资金炒作方向。 3.人形机器人核心材料 与其他工程塑料相比，PEEK兼具刚性与韧性，同时在耐热、耐磨、耐腐蚀性能方面均排名前列。纯PEEK树脂密度比碳纤维材料还低，还容易加工成各种形态的零件，通过使用碳纤维对PEEK改性可以提升PEEK材料的机械强度、耐摩擦和抗磨损性能，可应用在机器人的机械臂、关节连杆、齿轮轴承等部位，在人形机器人领域具备较高的应用潜力。 据说特斯拉Optimus-Gen2人形机器人因为采用了PEEK材料，重量减轻了10公斤。如果成功量产的话，就会不断提升PEEK需求增长。 据券商测算，2022年碳纤维/p

最近，军工板块大爆发，广哈通信、捷安高科收获2个20%涨停，5日涨幅超过80%，奥维通信、四创电子、航天长峰连续2天10%涨停。 大涨的个股主要集中在军工信息化概念方向，导火索是上周五（19日）我国举行信息支援部队成立大会。目前我军处于机械化向信息化发展跨越阶段，电子对抗、数据链与美差距仍然很大，处于加速补短板阶段，市场认为信息部队成立将加速行业发展。 信息支援部队是全新打造的战略性兵种，将统筹负责全军的信息化建设，从顶层建设到实战应用为我军提供全面的信息支持和保障，有望带动军工信息化产业快速发展，带动通信类装备的设计、制造和采购变化。 一、三大投资逻辑 （1）军工信息化差距巨大 军工信息化是以卫星互联网、数据链、电子对抗为代表的信息化系统及装备在现代战争中得到广泛应用。信息化建设水平已成为衡量一个国家综合战力水平的重要指标之一。 美国陆军的信息化装备程度已达到50%以上，美国海军、空军的信息化装备程度已达到70%以上。电子对抗、数据链方面，美军已有Link、CDL、CEC、MADL等体系化的数据链装备。我军相关装备仍在起步阶段，如数据链我军目前应用普遍的Link16链美国80年代就广泛应用，急需加速补短板。 （2）军工进入2年加速发展期 军工行业是按照5年周期计划发展，每个周期总体呈现“前松后紧”状态，长期规划明确但短期需求受到规划进度扰动。特别是“十三五、十四五”2个5年计划中前3年装备发展都有特殊影响。 “十三五”的第一年，我国启动史上最大一轮军改，装备发展在2016~2018年受到影响，随着组织架构调整到位，行业在2019~2020年迈入交付大年。 “十四五”可类比“十三五”，2022~2023年行业受人事调整等影响比“十三五”更大，部分子行业业绩失速。如导弹行业收入增速由2021年的25%降至2023（1-9）的-3.2%，信息化行业收入增速由2021年的30.

最近这两三年，股市行情比较差，很多历史业绩优秀的股票也大幅下跌，有的估值已经合理甚至偏低了。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质股票，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 未来几十年，医药行业肯定是最好的行业之一，今天分享两个医疗公司的案例，这里不做未来的判断，只通过回顾历史行情，理清股价的背后逻辑，顺便把公司和行业的情况讲解一下，主要是用数据说话。 一、金域医学 1.股价历史波动 公司曾是超级大牛股，从2018年10月低点到2021按1月的高点，2年多的时间，最高涨幅达900%。然后又从2021年1月一路调整至今，最大跌幅74%左右，目前跌幅71%。 2.主营业务 金域医学主营业务是为各级医疗机构提供第三方医学检验及病理诊断服务，检测项目所覆盖的疾病领域包括感染性疾病、血液疾病、实体肿瘤、神经系统疾病等，可提供超4000项医学检测和病理诊断项目，检测结果可为全球70多个国家和地区认可。 国内ICL呈现强者恒强态势，头部ICL金域医学、迪安诊断、艾迪康三者市场占有率合计约 80%。据2023 年半年报披露，金域医学已成立 49 家中心实验室，并通过设立总部级实验室、省级区域 中心实验室、省级实验室以及地市级实验室四级网点，覆盖全国 90%以上人口。 3.发展历程和重大变化 公司最早可追溯到 1994 年创立的校办企业——广州医学院医学检验中心。2003 年广州金域医学检验中心成立，主要服务广州及周边客户。2007年成立济南金域，开始通过自建+收购方式在全国加速扩张，到2021 年西藏金域的成立，公司历经14年完成全国所有省区中心实验室布局。 4.公司未来规划 按照公司年报描述，公司将“健康哨兵，追求人类健康美好生活”作为使命，践行“以人民健康为中心，通过创新驱动和多技术平台整合，提供卓越的医学检验和病理诊断服务”的

过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 据测算，国内扫地机器人市场中，科沃斯和石头科技合计占比超过6成，分别是行业老大和老二，而最近两三年的最大跌幅均超过80%。今天一起了解一下这两家公司的情况，我们不做未来的判断，主要是用数据说话，通过回顾历史行情理清股价的背后逻辑，顺便把公司和行业的情况讲解一下，仅供大家参考学习。 一、科沃斯 1.股价历史波动 科沃斯是历史上著名的大牛股，2020年到2021年，一年多的时间里股价上涨超过10倍。之后，股价从2021年下半年调整至今，2年多的时间里，股价最大跌幅超过86%，目前跌幅超过80%。 2.主营业务 公司主要产品大致可划分为服务机器人和清洁类小家电等两大模块，核心产品包括扫地机器人地宝系列、擦窗机器人窗宝系列、割草机器人GOAT，吸尘器等等，营收上约各占一半。 3.发展历程 科沃斯前身可以追溯到1998年的泰怡凯苏州，是当时生产赫赫有名的春花牌吸尘器的国有企业。在2001年我国加入世贸组织后，科沃斯转型为海外企业做代工服务。2006年，公司建立了“科沃斯”开始自主品牌运作。2017-2018年，科沃斯为了开发海外市场重新布局ODM业务，随后发现ODM业务不仅投入多，盈利能力还远低于自主品牌。2019年科沃斯又对ODM业务进行壮士扼腕。 根据中怡康数据，2019年，在中国国内市场,公司线上零售额占比46.9%,线下零售额占比71.3%,在扫地机器人市场连续多年占据国内第一品牌的位置。 在扫地机之外，科沃斯还推出智能割草机器人、商用清洁机器人，将产品场景从室内延伸到室外，并正在借力旗下品牌添可深入增长潜力显著的洗地机、智能料理机等市场。 4.行业发展情况 智能清洁电器行业是一个技术驱

工程机械板块在年后持续上涨，2月6日市场反弹以来至4月15日，工程机械指数累计上涨了近30%。个股方面，中联重科、安徽合力从23年底至今累计上涨近50%，山推股份等股涨超70%。 今天工程机械板块大跌8%，是见顶还是牛回头？工程机械行业上涨的逻辑是什么，谁是行业龙头？今天接着梳理下工程机械板块。 一、了解工程机械行业 工程机械，是装备工业的重要组成部分，指所有涉及土石方施工工程、路面建设与养护等综合性机械化施工工程所必需用到的机械装备。 1.行业特点： （1）我国是工程机械制造大国，市场规模占比位于第二位。未来带动工程机械需求主要依靠更新需求和出口需求两方面。 （2）在各细分种类工程机械当中，挖掘机械均为工程机械中价值量和销量最大的门类。 （3）行业集中度较高，以挖掘机为例，三一、徐工、卡特彼勒三大品牌为代表。 （4）行业政策性强，容易受到国家政策影响。具有周期性，无明显区域性。 （5）进入壁垒有：生产许可、规模、技术、资金以及品牌等壁垒。 2.行业空间和竞争格局 2023年全球工程机械市场空间约万亿元人民币。2022年按销量划分北美占比27%是第一大市场，第二大市场中国占比19%，第三大市场欧洲占比18%，第四和第五大市场日本、印度分别占比6%，其他市场占比24%。 根据Technavio，2022年工程机械市场（包括建筑设备+矿山设备）中，土方机械占比56.3%，起重机械占比16.7%，混凝土及道路机械占比14.3%，其他12.7%。 2022年全球工程机械行业市占率前三的龙头公司为：卡特彼勒、小松、徐工机械，三一重工排名第五。 3.行业周期 工程机械正常一个上升周期和下降周期都是五年，目前处于2021年5月开始的下降周期中。 具体看，挖掘机是五年一周期，其他工程机械周期时间均超过5年。2021年下半年进入周期下行其实已经相比过去历史提前了不少，原因有两个：一是当时大

最近这两三年，股市行情比较差，很多业绩好的股票跌幅达到了70%以上，价值已经合理甚至偏低了。同时，也有很多股价长期不涨的股票。这里面既有业绩不错的优质公司，也有一些周期行业的龙头公司。为什么你持有行业龙头公司这么久，最后仍然赚不到钱？股票投资获利的关键到底是什么？ 今天分享两个消费行业龙头股的分析案例，我们不做未来的判断，只通过回顾历史行情理清股价的背后逻辑，顺便把公司和行业的情况讲解一下，仅供大家参考学习。 一、光明乳业：乳业元老，曾力压伊利蒙牛 光明乳业是一家“百年乳企”，早在20多年前，总营收就突破50亿元，几乎等于当时伊利股份+蒙牛乳业的营收之和。公司2002年在上交所上市，成为“中国乳业第一股”。 伊利股份，大家都熟悉的牛股，从2009年到2023年，上涨超过22倍，振幅超过45倍。 但如果你投的是光明乳业会是怎样的结果？ 2009年到2023年，光明乳业股价上涨了105%，最大涨幅为478%。 同样是行业龙头，同样是持有14年，为什么一个能获利超过20倍，一个只有1倍？ 图片 让我们看看利润端，伊利2009年利润6.5亿，2022年94亿，利润增长超过14倍。光明2009年利润1.22亿，2022年3.6亿，利润增长不到3倍。 光明虽然是行业龙头，但在常温奶竞争中败于与伊利股份、蒙牛乳业，无论是营收规模还是总市值，都远远落后于后两者，从曾经的“乳业一哥”逐渐掉出一线梯队。 股价的本质是什么，股票价格＝每股收益×市盈率，股票价格的涨跌都是由每股收益和市盈率这两个要素管着。投资就是寻找像伊利这种业绩能持续性、稳健的增长的公司。像光明这种业绩不能持续增长的就不应该投资了。 图片 图片 回顾历史，光明的股价在2013年、2019年有过两次上涨，两次都是因为业绩恢复增长。 2013年是大盘熊市，光明却能逆势上涨，因为公司利润从2012年到2014年期间每年都保持了30%以

最近这两三年，股市行情比较差，很多业绩好的股票跌幅达到了70%以上，价值已经合理甚至偏低了。同时也有股价长期不涨的股票。这里面既有业绩不错的优质公司，也有一些周期行业的龙头公司。为什么你持有行业龙头公司这么久，最后仍然赚不到钱？股票投资获利的关键到底是什么？ 今天分享两个分析案例，我们不做未来的判断，只通过回顾历史行情理清股价的背后逻辑，同时把公司和行业的情况梳理一下，以供大家学习参考。 一、锡业股份：锡铟行业双龙头 最近黄金价格大涨，黄金股大涨的同时带动有色金属板块集体上行，有人追高黄金，也有人另辟蹊径寻找铜、铝、锡等其他金属，有人喜欢博弈小盘股的高弹性，也有人寻找龙头股稳稳地幸福。 1、只要长期拿住龙头就能赚钱吗？ 锡业股份是锡铟行业双龙头，是国内锡行业唯一的上市公司。 锡产销量连续16年全球第一，锡资源储备全球第一，2022年公司资源储量占据全球锡资源储量14.5%。公司锡金属国内市场占有率为47.78%，全球市场占有率为22.54%。 作为全球锡资源龙头，如果你在最近十年一直持有锡业股份能获得多少收益？ 事实可能会让你大为失望。 从2014年至2023年，锡业股份十年涨幅为37%，平均下来一年赚3个多点，比银行存款好那么一点，但要跑赢通胀估计有困难。 作为行业绝对龙头，为什么股价就是涨不动？ 我们先详细分解下锡业股份过去十年的走势。 十年里，公司股价整体没怎么涨，但在2014年、2021年有过两波脉冲上涨。2014牛市期间，公司股价涨幅接近200%，但在牛市结束后公司股价在2015年完全跌回原地。接着是长达近5年的横盘调整。直到2020年中再次上涨，两年多的时间里又涨了近200%。2022年公司股价最多下跌了60%，然后横盘到2023年末。这就是我们看到的结果，也是事情的表象。 图片 2、股价的本质是什么 在岩松投研圈和《规律与人性》一书中，多次重点提及，股价的本质

过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 上两篇分享了两只消费细分龙头，晨光股份、绝味食品，和两个医疗细分龙头案例，华熙生物、欧普康视。今天再分享两个医疗龙头，我武生物、海尔生物，最近两三年的最大跌幅均超过80%。 未来几十年，医药行业肯定是最好的行业。今天一起了解一下这两家医疗公司的情况，我们不做未来的判断，仅是回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解，主要是用数据说话. 一、我武生物 1.股价历史波动 我武生物从2019年初到2021年初，两年时间复权价格从100涨到500，净涨幅4倍。从2021年初到2024年初，三年时间从500跌到120多，目前跌幅73%，最大跌幅82%。 2.主营业务 我武生物主营过敏性疾病诊断和治疗的产品，主要有 4 款上市产品： 第一个，2006年推出的“粉尘螨滴剂”，主要用于粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎、过敏性哮喘的脱敏治疗。是公司的核心产品。 尘螨主要是在卧室的床垫、枕头、地毯这些地方。以人类和动物的皮屑为食，它的排泄物和尸体碎片是引起过敏反应的主要过敏原因。 第二个，“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”，是2021年上市的新品，主要用于治疗花粉过敏引起的变应性鼻炎。 花粉过敏性鼻炎，是季节性过敏性鼻炎，是由于对空气中的花粉过敏原敏感而引起的一种过敏反应。 另外两个产品是：粉尘、屋尘皮肤点刺诊断试剂盒，是配套的诊断试剂盒。 从2022年的数据来看，公司98%的收入来自粉尘螨滴剂这一核心产品，新品“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”还没有起量。 另外，公司有多条管线研发持续推进。2023年8月，公司“悬铃木花粉点刺液”、“德国小蠊点刺液”、“猫毛皮屑点刺液”上市许可申请已获得正式受理。9月，公司研发的“烟曲霉点

过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 上两篇分享了两个医疗细分龙头案例，华熙生物、欧普康视。今天再分享两个医疗龙头，我武生物、海尔生物，最近两三年的最大跌幅均超过80%。 未来几十年，医药行业肯定是最好的行业。今天一起了解一下这两家医疗公司的情况，我们不做未来的判断，仅是回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解，主要是用数据说话。 一、我武生物 1.股价历史波动 我武生物从2019年初到2021年初，两年时间复权价格从100涨到500，净涨幅4倍。从2021年初到2024年初，三年时间从500跌到120多，目前跌幅73%，最大跌幅82%。 图片 2.主营业务 我武生物主营过敏性疾病诊断和治疗的产品，主要有 4 款上市产品： 第一个，2006年推出的“粉尘螨滴剂”，主要用于粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎、过敏性哮喘的脱敏治疗。是公司的核心产品。 尘螨主要是在卧室的床垫、枕头、地毯这些地方。以人类和动物的皮屑为食，它的排泄物和尸体碎片是引起过敏反应的主要过敏原因。 第二个，“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”，是2021年上市的新品，主要用于治疗花粉过敏引起的变应性鼻炎。 花粉过敏性鼻炎，是季节性过敏性鼻炎，是由于对空气中的花粉过敏原敏感而引起的一种过敏反应。 另外两个产品是：粉尘、屋尘皮肤点刺诊断试剂盒，是配套的诊断试剂盒。 图片 从2022年的数据来看，公司98%的收入来自粉尘螨滴剂这一核心产品，新品“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”还没有起量。 图片 另外，公司有多条管线研发持续推进。2023年8月，公司“悬铃木花粉点刺液”、“德国小蠊点刺液”、“猫毛皮屑点刺液”上市许可申请已获得正式受理。9月，公司研发的“烟曲霉点刺液”在华中科技大学同济医学

清明节假期，除了黄金白银价格大涨，有色金属也大幅飙升，伦铜大涨2.99%，价格创出近一年新高；伦铝大涨3%，伦锌大涨5％，伦镍大涨4％，伦铅大涨5.3％。 有色大涨一方面是预期美元进入降息周期，叠加地缘政治催生的避险需求。另一方面是因为3月份中国制造业PMI升至50.8%，预示了国内经济逐步修复，利好顺周期属性的有色金属板块。 今天接着梳理下工业金属里的铜板块。 一、A股铜板块 目前，申万铜板块估值为市盈率21.3，估值分位高于上市以来21.47%的时间。市净率为2.99，高于上市以来75.91%的时间。市盈率角度，铜板块估值处于较低的位置，但从市净率看目前估值并不低。 按照申万分类标准，铜行业属于有色金属（一级）行业下工业金属（二级）行业的细分三级行业，同行业的还有铝行业和铅锌行业。 先看看股价表现。北方铜业5日涨幅接近50%，20日累计涨幅已经翻倍，是行业中股价表现最好的公司。白银有色、鹏欣资源最近涨幅超过50%，江西铜业、西部矿业、紫金矿业、金诚信年初至今涨幅在40%左右。股价涨的好的公司是不是就是行业里的龙头呢？ “万能表”数据显示，A股铜板块共有16家公司。从营收规模和盈利能力看，江西铜业、紫金矿业属于行业第一梯队公司，江西铜业2023年营收超过5200亿，营收规模第二的紫金矿业23年营收只有2934亿，但利润达到211亿，远超江铜的65亿。 云南铜业、铜陵有色、金田股份营收规模超千亿，海亮股份、西部矿业的盈利能力较强，可以算是行业的第二梯队公司，北方铜业、楚江新材、金诚信的营收和利润都不突出，算第三梯队公司，剩下公司的基本面情况就都比较差了。 二、核心个股基本面 下面从公司风险、经营和估值角度，看看A股铜行业里几个重点公司的基本面情况如何。 江西铜业：冶炼加工龙头 公司是国内最大的铜生产基地，拥有目前国内规模最大的德兴铜矿及多座在产铜矿，年产铜精矿含铜

有色金属是近期比较活跃的一个方向，最近5日累计涨幅第一的板块是贵金属，第二、第三分别是小金属和工业金属。 今天梳理下黄金板块。 一、黄金板块上涨逻辑 金价狂飙，创历史最高纪录。 美联储有望年内开启降息，对金价构成利好。 为了实现储蓄多样化，各国央行一直在购买黄金，国际金价受到全球央行购买推动。 地缘政治风险加剧，黄金避险需求提升。 先来感受下黄金的强势。 国内金价上海黄金交易所AU9999报收541.5。假期内，国际金价继续猛涨，伦敦金突破2330，纽约金突破2350。 为什么黄金会涨的这么快？ 从历史经验看，自1998年以来，美联储四轮紧缩转宽松的过程中黄金都走出了上升行情。3月份美联储明确了年内降息指引，美元即将进入新的一轮降息大周期，市场预期黄金价格将重复历史，迎来一轮上涨行情。 避险需求是黄金价格上涨的另一个因素。近几年，美国掀起逆全球化，疫情爆发，战争不断，地缘政治风险事件频发，避险需求下，全球央行开始降低美元资产配置权重，增加黄金资产。资金层面来看，全球最大黄金ETF SPDR目前持仓量仍然在历史相对低位水平，也就是说未来还有大量潜在的资金买盘可能会在合适的时机进场，或推动金价进入新一轮上升行情。 二、A股黄金板块 目前，申万黄金行业估值为37.5倍市盈率，高于上市以来38.76%的时间。3.45倍市净率，高于上市以来48.71%的时间。总体来看，黄金行业整体估值还处在较低的位置。 图片 按照申万行业分类标准，黄金属于三级行业，隶属有色金属行业（一级）之下的贵金属（二级）行业的细分行业，除了黄金行业，还有另一个三级行业是白银。 从市场表现来看，晓程科技最近5天累计上涨了37.7%，中润资源、四川黄金涨幅超过20%，被市场认为是黄金板块龙头，那基本面情况如何，到底谁是龙头？ “万能表”数据显示，A股黄金板块共有11家公司，行业格局清晰，中金黄金、山东黄

过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 未来几十年，医药行业肯定是最好的行业，业内有一个说法叫"金牙银眼铜骨头"。"金牙"代表牙科，说的是牙科非常赚钱，如同黄金般珍贵；"银眼"代表眼科，虽不及牙科那么“贵重”，但仍非常有价值，犹如白银；"铜骨头"则代表骨科，暗示其盈利能力相对前两者较弱。 今天分享两个医疗细分龙头的分析案例，通策医疗、爱尔眼科，一个“金牙”一个“银眼”，都是细分龙头，最近两三年的最大跌幅均超过70%。今天一起了解一下这两家医疗公司的情况，我们不做未来的判断，仅是回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解，主要是用数据说话。 一、通策医疗 股价历史波动 通策医疗，从2019年初到2021年6月的高点上涨了差不多9倍。从2021年6月的高点到现在，跌幅85%，最大跌幅接近90%。两年半的涨幅，又用两年半时间把它跌回来了，仿佛一场绚丽的梦境，终究归于虚无。 主营业务 通策医疗是中国口腔医疗服务提供商，主要业务包括种植、正畸、儿科、及修复四大板块。 最直接简单的理解就是开连锁口腔医院的，只不过他是“区域总院+分院”的模式。 发展历程 通策医疗的上市主体是杭州口腔医院，成立于 1952 年，有 70多年历史，是中国最早的一批口腔医疗机构。 2006 年，通过公立医院改制收购杭州口腔医院； 2007 年，借壳 ST 中燕上市； 2007 年，收购宁波口腔医院 70%股权； 2008 年，杭口城西口腔分院开业； 2011 年，参与昆明口腔医院改制； 2013 年，诸暨口腔成立； 2014 年，三叶草口腔成立； 2016 年，通策口腔医疗并购基金成立，布局省外医院扩张； 2020 年，收购三叶儿童口腔。 行业发展情况 国内口腔

过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 上一篇分享了两只消费细分龙头，晨光股份、绝味食品（点击可阅读原文），今天分享两个医疗细分龙头案例，华熙生物、欧普康视，最近两三年的最大跌幅均超过80%。 未来几十年，医药行业肯定是最好的行业，今天一起了解一下这两家医疗公司的情况，我们不做未来的判断，仅是回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解，主要是用数据说话。 一、华熙生物 1、股价历史波动 华熙生物从2020年2月开始上涨到2021年7月，一年半的时间涨了3.5倍。从2021年7月到现在下跌了80%，最大跌幅超过85%，已经跌破2019年上市时的价格。 图片 2、主营业务介绍 华熙生物的主要业务是四大板块，“功能性护肤品、原料、医疗、功能性食品饮料”四大业务板块。2022年报数据，功能性护肤品利润占比73.75%，原料占比14%，医疗终端产品占比11%，功能性食品饮料占比还很少，暂时可以忽略。 整体看，我们可以简单理解为，公司的所有产品都是在底层以玻尿酸研发后，在各种领域的应用。因为业务范围比较多，我们每个都简单说一下。 （1）功能性护肤品： 华熙生物的功能性产品主要有四款，各自覆盖不同用户： 润百颜专研玻尿酸，均价 281 元； 夸迪定位于抗初老的消费者，均价 386 元； 米蓓尔针对敏感肌人群，均价 104 元； BM 肌活定位油性肌肤，消费人群集中在 18-30 岁，均价 201 元； （2）原料业务： 2007 年华熙生物成为全球规模最大的透明质酸生产商，也就是我们常说的玻尿酸。20

过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质股票，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 今天分享两个消费股龙头案例，绝味食品，晨光股份，最近两三年的跌幅高达70%~80%。今天一起了解一下这两家公司的情况。我们不做未来的判断，只是回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解，主要是用数据说话。 一、晨光股份 1、历史波动幅度 晨光股份从2017年8月到2021年2月，4年时间，涨幅超过400%。 从高点到现在3年多的时间，股价最大跌幅接近70%。 图片 2、主营业务 晨光股份是以生产各类笔等书写工具起家，之后线性外推，从学生文具拓展到大众产品、办公产品、儿童美术产品、精品文创产品。 晨光股份在过去十余年持续保持了两位数的快速增长，目前是全球最大的综合文具制造商之一，连续十一年荣获“中国轻工业制笔行业十强企业”第一名。在全国拥有近 7 万家使用“晨光文具”店招的零售终端，书写工具市场占有率行业排名第一。 图片 3、发展历程和重大变化 创始人原来是文具代理商，1997年创办自有品牌“晨光”，从代理商向品牌商转型。 2005年开始，通过向店主免费提供印有晨光LOGO的店招和货架，打造“晨光文具样板店”。 2008年启动“连锁加盟”项目； 2015年正式登陆A股； 2017年开启“以品牌为核心，从文具到文创生活”战略转型. 图片 2022年利润下滑 我们看晨光股份的净利润，2011年的1.29亿到2021年15.18亿，增长幅度接近12倍。 早期主要靠渠道扩张配合“每周一，晨光新品到”的高效产品开发速度实现；最近几年的高增长主要来自新业务放量。 其中，晨光科力普以直销形式为政府、企事业单位提供盖办公物资、MRO工业品、营销礼品、员工福利等商品采购服务，是增长最快的业务。 图片 2022年净

巴菲特说：一个人真正能看懂的生意最多不会超过六个，你不可能在第七个生意上赚到钱。如果是我，我只会选三个我最看好的生意。 如果你什么行业都不懂，想找一个行业入手，我建议可以从消费行业入手。 一、消费股是普通投资者的最佳选择 AI人工智能热潮已经持续一年多了，相比星辰大海的科技股，消费股大多还在估值底部。和医药股相比，消费品既没有让人眼花的药品化合物名称，也没有靶点之类让人摸不着头脑的专业名词。 消费行业有几点好处： 市场广阔，发展稳定。消费行业与人们的日常生活息息相关，市场规模庞大，增长潜力稳定。 在整个市场上，消费行业的长期涨幅是靠前的。消费、医药是两大长期牛股集中营，例如，白酒的茅台、家电的美的、乳业的伊利、调味品的海天，都是历史上的超级大牛股； 相对低门槛。消费行业随处可见，你在日常生活中都会接触到，对于这种比较熟悉的行业你会有更深刻的体会，研究起来会容易很多； 品牌优势。当用户习惯了一种商品之后，品牌也会植入到用户的心理，这个优势是其他很多行业都比不了的。 大消费板块覆盖了与居民日常生活消费密切相关的大部分行业，既包括实物商品，也包括服务消费，涉及从基本生活需求到更高层次的精神享受和健康需求等多个层面。 具体包括：食品饮料行业、家用电器行业、家具家纺等家居行业、服装鞋帽行业、美妆护理行业，还包括钟表、珠宝饰品、体育用品、旅游休闲等其他相关行业。 二、如何对消费行业进行分析？ 首先，我们要了解行业的整体构成。以食品饮料（一级）板块为例，申万食品饮料行业为一级行业，细分为食品加工、白酒Ⅱ、非白酒饮料、乳品、休闲食品、调味发酵品Ⅱ，共6个二级行业。每个二级行业会继续细分为若干个三级行业。 比如，食品加工细分为肉制品加工（三级），代表公司为火腿肠龙头——双汇发展；预加工食品（三级），代表公司是水饺龙头——三全食品；保健品（三级），代表公司是汤臣倍健。酒就分为白酒、啤酒和其