作者：陈智远 ，编辑：赵元 3000亿市值的摩尔线程迎来一波压力测试。 6月5日，摩尔线程84万股解禁。从今天的盘面来看，股价先涨后跌，收跌3.36%，考虑到科创板指数和芯片概念都在下跌，解禁没有对短期股价造成立竿见影的影响。 但84万只是流动性释放的开端，9月的2577万股和12月的1.86亿股才是更严苛的压力测试。 这三波解禁像三级台阶，逐级抬升流通盘的占比，也逐级考验市场对国产GPU叙事的定价信心。6月的84万股，更多测试的是情绪，9月的2577万股，则会对承接力构成考验，12月的解禁将会是一张针对估值与基本面匹配度的考卷。 一、84万解禁股，会造成冲击吗？ 这次解禁对摩尔线程会有什么影响？ 从规模上来看，此次解禁冲击较小。 解禁的84万股，只占总股本的0.18%，流通股本的2.79%。解禁之后流通股本将从2938.24万股，变为3022.55万股，占总股本的比重为6.4%。 这就意味着，摩尔线程筹码的稀缺性仍存，摩尔线程的人均流通股只有约686股（截至2026年3月31日）。 而筹码供给的稀缺性，是支撑高市值的关键。 现在，摩尔线程的流通市值还不到200亿元，资金通过少量买盘即可推动股价大幅拉升。 这种情况将会持续到下次解禁。9月份，摩尔线程将有2577万股限售股解禁，占总股本的5.48%，流通股本占总股本的比例也将提升至12%左右，12月7日将解禁1.86亿股，占总股本的39.55%。 虽然此次解禁体量不值一提，但从84万股的投资者画像来看，冲击性还是值得进一步观察的。 摩尔线程的网下配售规则设置了明确的配售比例梯度。A1类投资者承诺70%锁定9个月，配售概率最高；A2类承诺45%锁定6个月，配售概率为A1类的三分之一；A3类和B类承诺20%锁定6个月，配售概率仅为A1类的九分之一。 最终网下发行3920万股中，A1类获配3681.81万股，占比93.92%；A2

作者：相青，编辑：嘉辛 今年的618静悄悄。 没有复杂的跨店满减，没有漫长的预售膨胀，也没有“满300减50再叠券”的数学题。走过 20多年61 8，在今年迎来了一次集体“减负”。 但这场集体“减负”与其说是平台主动进化，不如说是被逼出来的。 当百亿补贴变成常规频道、直播间天天全网最低价，大促赖以为生的稀缺感早已名存实亡。复杂的规则不再是刺激消费的工具，反而成了劝退用户的摩擦力。 更耐人寻味的是，平台自己也不再执着于制造一场全民狂欢。 当流量见顶、用户疲劳、低价常态化，三重压力之下，比起618的平台GMV，更紧迫的问题是，用户未来还会不会第一时间打开你的App。于是，AI被推上前台，竞争从制造消费冲动转向争夺下一代电商入口。 毕竟，AI平台正在取代传统搜索引擎成为电商流量的新入口，谁掌控AI对话和AI推荐，谁就掌控了下一代用户的购物路径。 大促的节日感，或许再也回不来了。取而代之的，是一场关于效率、留存和入口控制权的漫长暗战。 一、玩法“减负”，降低阻力 今年的618，可能是史上规则最简单的一届。 往年被消费者诟病最多的“预售膨胀”“跨店满减算不明白”，在2026年几乎集体消失了。各大电商平台不约而同地做起了减法，让大促回归最朴素的商业逻辑。 淘天集团今年深化了“官方立减”机制，全面取消跨店满减，绝大部分商品实现“一件即享折扣”。在天猫和淘宝，用户不再需要把不同店铺、不同品类的商品硬凑到一个订单里去够门槛，也不需要计算“满300减50再叠加品类券再叠加88VIP折扣”，页面上显示的到手价，就是最终支付价。 抖音主打“一件直降、免凑单”，百亿消费券贯穿大促全程；京东没有压缩周期，而是把大促拆成“三连促”——5月6日母亲节礼遇季启动，经心动购物季到5月31日开门红，同时升级“买贵双倍赔”服务；拼多多则首创“降价补差”，覆盖商家调价、平台补贴乃至国补等所有优惠类型。 这轮集体瘦身

作者：相青，编辑：赵元 三月还在排队找人代安装，四月就已经退坑。OpenClaw的热度就像过山车。 3月3日，OpenClaw的GitHub星标超越React，用不到60天完成了后者十年的积累。微信指数飙到1.65亿，“24小时数字员工”的叙事席卷中文AI圈，“全民养虾”成为继DeepSeek之后又一个现象级AI文化符号。截至3月15日，当月累计token调用量达到10.4T，成为全球调用量最高的AI应用。 但一个月后，风向突然反转。 4月，OpenClaw访问量直接腰斩至1420万，环比跌幅50.67%。腾讯旗下QClaw访问量环比暴跌99.19%，Kimi Claw、CoPaw等国产“龙虾”产品同样大幅跳水。开发者论坛上开始出现：“OpenClaw已死。” 而就在这场龙虾热退潮的同时，有两件事值得注意。4月，Anthropic宣布订阅不再支持OpenClaw，只给用户一天缓冲期；5月初，OpenAI的Sam Altman在凌晨发推，宣布ChatGPT用户可以直接登录OpenClaw——"happy lobstering"。 一家公司把龙虾踢出门，另一家连夜打开后门把它接进来。某种程度上，OpenClaw的退潮，或许并不是Agent热潮的结束，而是AI行业开始思考，AI Agent应该如何运行、由谁控制、又该如何收费。 一、一场可预见的退潮 要理解它的退潮，首先思考它为什么能爆火。 大多数复盘把OpenClaw的爆火归结为产品力，比如支持50多种集成，兼容Claude、GPT-4o、Gemini和DeepSeek等，并吸引了企业用户的采用，腾讯甚至直接在其基础上构建了一个平台。这些没错，但只说对了一半。 真正的驱动力是访问权限而不是能力，OpenClaw 使得大规模使用功能强大的模型变得成本低廉。 用户发现，OpenClaw 可以通过调用 Claude Pro 或 Max

作者：陈智元 ，编辑：嘉辛 曾毓群看上一家美股上市公司。 2026年5月13日，世纪互联发布公告，宁德时代的关联方PJ Millennium，以最高9.42亿美元（约合人民币64亿元）收购世纪互联约6.5亿股A类普通股。 交易完成后，宁德时代方面将持有世纪互联最多38.1%的股权，成为股权意义上的第一大股东。消息公布当日，世纪互联股价盘中飙涨超33%，收涨25.06%。 就在一个月前，宁德时代刚刚宣布以约41亿元入股中恒电气的控股股东，持股49%。两笔交易合计超过百亿元，在60天内密集公告。 当外界仍习惯把宁德时代看作动力电池制造商，曾毓群已将资本触角伸向了AI算力基础设施。这位身家3800亿元的中国第四大富豪，到底在下一盘什么棋？ 一、花了64亿，不要控制权 这笔交易的结构可以拆解为三个层次。 第一层是财务隔离。 宁德时代没有直接出面，而是通过非控股关联方PJ Millennium来操作。PJ Millennium的普通合伙人为Lochpine BG I GP Limited，属于宁德时代的非控股、非合并关联方。 通过“非控制、非合并关联方”操作，能避免将世纪互联的巨额资本开支纳入宁德时代合并报表。 世纪互联2026年资本开支指引高达100亿至120亿元，而2025年归母净利润为-2.57亿元。如果由上市公司直接并表，将面临利润、现金流波动的压力。 第二层是控制权安排。PJ Millennium方面持股接近四成，却把投票权“还”给了创始人。 根据同步签署的投票协议，买方承诺将其所持A类普通股的表决权完全按照创始人陈升的指示行使。陈升本人持有高投票权的B类普通股，截至2025年底拥有40.8%的投票权。 这意味着公司控制权仍由陈升主导，曾毓群选择当“安静的股东”。他可以不承担运营责任，但通过股东影响力与业务协同，把宁德时代的储能解决方案带进世纪互联的机房。 世纪互联是中国第

作者：陈智远，编辑：何玥阳 东方甄选四位核心主播，在两天内相继“官宣”离职。 他们在社交平台公开宣布、修改账号名称、与“东方甄选”四个字做明确切割，这些主播没有粉饰太平，而是在回应如实地表达了离职的原因，与新任管理层理念不合。 这不是东方甄选第一次面对超级主播出走。从董宇辉到“F4”，这家公司反复被同一个问题冲击。资本市场上，今天东方甄选盘中股价一度跌了8%，经营业务上，旗舰店也涌入不少要退费的用户。 传统生意是“铁打的营盘流水的兵”，其中，品牌是营盘，员工是兵。但直播电商反了过来，超级主播是铁打的营盘，公司反而不重要了，因为用户认的是人，不是公司。 东方甄选过去几年所做的全部努力，本质上都是在试图把这个颠倒的逻辑再颠倒回来。 一、不可调和的冲突 东方甄选并非不懂风险。早在“小作文”事件时期，东方甄选就亲身体验到了超级主播的吸金力和摧毁力，用户会因为喜欢一个人而涌入，也会因为一个人受委屈而愤怒，他们是在为商品买单，也是在为主播“氪金”。 那次危机，最终以董宇辉独立、与辉同行成立收场。 而东方甄选恰恰是超级主播造出来的。 2022年6月，董宇辉以“知识带货”出圈，把一家教培转型公司从生死线上拉回来。随后，明明、天权、顿顿、中灿等人各具风格，共同构成了东方甄选区别于“叫卖式直播”的核心竞争力。某种程度上，他们已经脱离了普通员工范畴，是重要的品牌组成部分。 公司提供的选品、物流、售后固然重要，但那是幕后工作，用户很少与幕后产生情感连接。而当用户的信任锚定在人的身上时，他的一切，即兴发挥、语言习惯等等，这些无法复制的“人味儿”构成了区别于其他做采销零售类电商公司的护城河。 所以超级主播不是东方甄选的“问题”，它是这个行业的底层结构。只要流量靠内容获取、用户靠情感维系，人就永远比货大，主播就永远比公司大。 东方甄选想“去大主播化”，本质上是在对抗直播电商的底层运行逻辑，或者说是一场“