作者：齐笑，编辑：嘉辛 2026年7月31日晚，IFBH发布业绩预告，预计上半年收入同比下滑40%至50%，净利润同比下降65%至75%。 第二个交易日开盘后，IFBH股价下跌15.42%，收盘价5.21港元，盘中最低触及5.175港元，创上市以来新低。 而就在一年多前，这家公司还是港股消费市场最受追捧的新股之一。 2025年6月30日，IFBH以“椰子水第一股”的身份登陆港交所，发行价27.8港元，首日开盘上涨57.9%，随后两个交易日，市值最高约130亿港元。 当时市场上传播最广的是：“46个人撑起百亿市值。” 小团队、外包生产、高增长，这套轻资产模式被视为新消费时代的效率范本。 但13个月后，IFBH市值跌至约14亿港元，较高点缩水超过110亿港元，跌幅接近90%。这条陡峭的下滑曲线背后，是市场对其商业模式重新评估的过程。轻资产曾是IFBH获得高估值的核心标签，但当增长预期减弱、外部环境发生变化时，模式中的脆弱性也被迅速放大。 一、 业绩不是突然变脸 公告中，IFBH将业绩下滑归因于三个因素：地缘政治导致供应链受到影响，PET包装材料以及椰子水原料供应短缺限制了生产和供应进度，同时采购成本上涨；副品牌Innococo渠道重组效果未达到预期；椰子水整体消费情绪疲软，市场需求承压。 从公告来看，这似乎是一场主要由外部不可抗力导致的业绩“变脸”。 但如果回看过去一年的经营轨迹，IFBH的增长放缓其实早已开始。 2025年下半年，IFBH收入同比下降4.5%，从上年同期的8580万美元降至8194万美元。只不过市场目光多被全年11.9%的增速所牵引，未能及时察觉下半年的疲态。把时间轴再拉长一点，2024年IFBH的营收增速高达80%。 正如副品牌Innococo在2025年高达63%的跌幅，让人忽视了核心品牌if的增速也有明显下降：2025年上下半年的收入增速分别为42%和1

作者：相青；编辑：赵元 字节跳动做出了六年来对ToB业务最大的一次调整。 7月30日，字节跳动发布内部邮件，宣布飞书产品团队与豆包产品团队将整合，成立新的豆包产品团队，由豆包负责人赵祺负责，飞书负责人谢欣向赵祺汇报。 飞书GTM（市场、销售、客户服务）团队将与火山引擎团队整合，成立新的 ToB GTM 组织“创造力服务平台（Creativity Service Platform）”，整体负责字节 MaaS和SaaS等云服务的市场、销售和客户服务，由火山引擎负责人谭待负责。 字节跳动上一次对ToB业务大调整，得追溯到2021年，当时飞书与抖音、火山引擎等并列为独立BU，谢欣直接向字节CEO梁汝波汇报。 此次飞书、豆包与火山引擎整合，一个最大的背景是AI正在重新定义企业办公竞争格局。 腾讯 WorkBuddy 单月已突破2000万访问量，超过第二、第三名总和；阿里钉钉则今年6月换帅，整合QoderWork、悟空、MuleRun三款智能体产品，推出“千问办公”；此次字节重构飞书，将正式拉开大厂抢夺企业办公入口之战的序幕。 一、如何理解字节此次大调整？ 从2016年项目萌芽到独立组建事业部，飞书曾是字节跳动极具代表性的高客单价SaaS标杆。然而在这场重组中，飞书产品部分并入豆包，销售部分整合进火山引擎。 是飞书不行了吗？ 事实恰好相反，飞书业务仍在高速发展中。据《财经》报道，飞书2025年营收超过30亿元。飞书在2026上半年仍保持高速增长，2026年二季度营收同比增长100%。 字节跳动之所以选择此次整合，核心在于AI时代企业服务的深层逻辑变了。 在大模型爆发前，飞书的核心价值是通过先进的工具提升组织效率。但在生成式AI与智能体落地阶段，这一逻辑被颠覆了，决定办公产品上限的不再是UI体验或功能模块，而是底层大模型的认知与执行能力。 过去几年，飞书和豆包都在探索企业AI方向。飞书推

作者：贾乐乐；编辑：嘉辛 2026年7月27日盘后，老铺黄金发布上半年盈利预告，上半年收入预计在198亿元到204.5亿元，同比增速为60%—66%；经调整净利润约43.1亿至43.6亿元，同比增长83%—85%。 7月28日，老铺黄金股价下跌23.76%，花旗、中金、高盛、摩根士丹利、摩根大通集体下调盈利预测和目标价。 原因在于：不及预期。 根据公告，老铺黄金预计第一季度的收入是165亿元到175亿元，这么算下来，第二季度的收入区间是23亿元到39.5亿元，即使按照上限计算，环比降幅也达到了75%以上。 利润层面，两份业绩预告给出的口径不同，但想必同口径下的利润环比滑坡也没什么悬念。 2025年的7月，老铺黄金股价突破1000港元，被称为“股王”，再往前几个月，2024年业绩会上，老铺黄金曾提到，2024年其国内单个商场的坪效远超国际珠宝品牌，并超越大部分国际一线奢侈品牌。 一年时间，老铺黄金的股价跌去了约70%。股价的大起大落背后，除了市场情绪变化，还有关于商业模式和品牌价值的重新定价。 一、改造黄金生意，老铺想做奢侈品 老铺黄金做的，并不是传统意义上的黄金饰品生意。 传统黄金珠宝品牌的商业模式，是一门标准化程度较高的生意。门店通常位于商场珠宝区或街边黄金店铺，产品价格按照“国际金价×克重+加工费”的公式计算。金价上涨，产品售价随之上涨；金价下跌，消费者也会重新比较每克价格。 这种模式的核心利润来自加工费和品牌溢价，但由于黄金这个原材料占比太重，品牌溢价的空间就受到了制约。 老铺黄金想做的，是另一种生意。 它试图把黄金从一种可以计算重量和价格的商品，重新包装成具有审美、文化和身份属性的奢侈品。创始人徐高明给出的定位是“黄金里的奢侈品”，市场也将其称为“东方爱马仕”。 支撑这个定位的第一步，是从渠道开始改变黄金品牌的传统形象。 老铺黄金坚持直营模式，不开放加盟。每一家门店

作：齐笑，编辑：赵元 关于“AI手机应该做成什么样”，手机厂商和模型厂商持续探索了两年，最近终于有了阶段性进展。 在2026年WAIC上，阶跃星辰带着原生Agent OS与STEPX Neo手机亮相，努比亚联合字节豆包打出“首款智能体手机”旗号，大会开幕前两天，网信办首批端侧大模型备案名单落地，同时段发生的三件事，把AI手机往前推了一步。 如何通往真正的“AI手机”？AI应该坐在手机的什么位置？不同的主导方给出了不同的答案，有人选择全盘掌控，有人倾向开放协作，也有人直接从底层重写规则。激进者有，温和务实的也有。 路线上各有分歧，但共识已经形成，即AI和手机的关系正在被重新定义。 过去行业的做法是“手机里有AI”，现在是“AI能操控手机”。如果这一步能跨出去，最直观的改变是动了用户“自己动手”的使用习惯，更大也更隐秘的变化是会让App生态十几年的根基产生动摇。 争议同样不小。手机厂商怕沦为硬件管道，模型厂商苦于没有规模化的入口，超级App在开放接口和守住城墙之间反复掂量。各自都在试探，也在提防。 那么，这么多条路线，哪一条更有可能跑通？展台之外，普通用户什么时候能用上同样稳定的体验？消费者会不会为“少点几次屏幕”掏钱换机？本文试图回答这些问题。 一、AI手机触碰3.0时代边界 WAIC现场最吸引眼球的一幕，来自阶跃星辰的STEPX Neo。 参展游客体验真机时，对智能体Amoo下达了“下周三要去XX市出差，看看机票和酒店”的指令，接收到指令后，智能体Amoo能够自动调用携程查询航班、酒店，同时对比用户的日历，以避免与已有会议冲突，并迅速生成完整的差旅方案，用户确认后即可完成预订。在本地生活场景中，Amoo可以推荐餐厅、联动滴滴规划路线、通过支付宝排队取号，整个过程不需要在多个App间反复跳转。 AI能做的，不再只是回答问题，进入了理解用户真正想完成什么，并代替用户完成中间一系

作者：贾乐乐 ，编辑：嘉辛 2026年7月8日，苹果技术开发（上海）有限公司申报的“Apple智能”完成生成式人工智能服务备案。7月15日，网信中国公布7款手机端侧生成式人工智能服务备案信息，“Apple智能”正式在列。 这意味着筹备一年半的国行Apple Intelligence，扫清了上线前的最后一个合规障碍。 消息公布当天，阿里巴巴方面确认，千问将作为AI能力集成至Apple智能，覆盖中国区iOS、iPadOS、macOS和visionOS全系列设备，提供文本与图像理解、内容生成、多轮对话等服务。资本市场迅速反应，阿里巴巴美股股价一度涨超7%。 当国内存量iPhone超过2亿部，千问作为背后的AI底座被默认调用，这件事对千问、对阿里、对整个大模型行业，意味着什么？当AI成为操作系统背后的默认能力，整个行业的游戏规则将如何改写？ 一、千问获得了什么？ 2025年2月，在阿联酋迪拜举行的世界政府峰会上，阿里巴巴董事局主席蔡崇信首次确认，阿里正在与苹果合作，为Apple Intelligence进入中国市场提供本地化AI能力。 蔡崇信当时透露，苹果为了进入中国市场，需要寻找一家本土AI合作伙伴，并曾与多家中国企业进行接触，最终选择阿里。 这场合作的意义，并不只是阿里获得了一个重要客户。 对千问而言，此次合作发生在一个微妙的时点。 当前，中国大模型行业的C端竞争正趋于白热化：一边是豆包凭借规模优势在应用端快速起量，一边是依托12亿月活生态的微信Agent蓄势待发，千问面临的是一个已经被分割的流量战场。在这种格局下，继续走“让用户主动下载AI应用”的路径，意味着要在已经拥挤的应用商店里与对手贴身肉搏。 苹果的原生入口，恰恰提供了一种绕开这条拥挤赛道的机会。它让千问有机会进入一个完全不同的竞争维度。 此前，无论是在阿里内部业务中的AI应用，还是通过通义千问App触达消费者，这些场

作者：齐笑 ，编辑：嘉辛 7月12日，赛力斯发布2026年半年度业绩预告。公告显示，上半年归母净利润预计亏损15亿元至18亿元，扣非净利润亏损22亿元至25亿元。 在此之前，赛力斯还是新能源汽车内卷环境下为数不多能够盈利的企业。 2025年，赛力斯实现归母净利润59.6亿元，2026年第一季度虽利润大幅下滑，归母净利润仍有7.54亿元，扣非净利润1.03亿元。到了第二季度，单季净亏损骤升至20亿元以上。 资本市场反应剧烈。业绩预告发布次日，赛力斯A股跌停至53.91元，港股跌幅达13.56%。 若拉长时间轴来看，赛力斯A股曾在2025年9月触及173.55元的历史高点，市值冲破2800亿元，随后一路下跌，最大跌幅超过70%。截至7月16日上午收市，市值为994亿元。 业绩预告发布之后，控股股东宣布了增持计划，未来6个月内将增持1.5亿元至3亿元，试图稳住市场预期。这不是赛力斯下跌过程中的第一次护盘信号。今年3月31日，赛力斯披露回购方案，计划在未来12个月内回购10亿元——20亿元的A股股份。 从回购到增持，赛力斯稳股价、稳信心的动作在加码，但资本市场要重建信心，归根结底只有两条路：当下交出扎实的业绩和让市场相信未来能交出扎实的业绩。 一、钱亏在哪里？ 对于二季度业绩由盈转亏，赛力斯在业绩预告中给出了两项原因。 一是存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨，导致生产成本增加。二是基于谨慎性原则，公司对因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。 前者属于经营层面的成本压力，后者则是财务层面的减值处理，两者共同作用，直接导致了赛力斯本季度业绩的大幅波动。其中，核心子公司问界汽车预计第二季度归属于上市公司股东的净亏损为19亿元至21.5亿元。 先来看原材料价格上涨。 赛力斯集团董事长张兴海在6月的重庆论坛上算过一笔账：存储芯片单价从20元涨到近100元，涨幅

作者：相青，编辑：赵元 一家拥有近6万家门店、规模超过麦当劳的全球连锁品牌，正面临增长挑战。 今年上半年，蜜雪冰城先后关闭尖沙咀、元朗及沙田石门3家门店，全港门店数量由高峰时期的9家缩减至5家。与此同时，其核心海外市场东南亚也出现闭店现象，自去年下半年开始，蜜雪冰城在越南的一些门店正悄然关闭，原先的店面要么空置，要么迅速被其他商家接盘。 2025年财报显示，蜜雪冰城海外门店首次出现收缩，全年净减少428家，海外门店数量降至4467家。这距离它2018年开启海外扩张，仅过去七年。 与此同时，资本市场也开始重新审视这家曾备受追捧的中国消费出海样本。近期，蜜雪集团股价最低跌至201.2港元，较2025年6月历史高点615.5港元累计下跌约67%。 过去，蜜雪冰城依靠极致低价、加盟扩张和供应链优势，在全球快速复制中国下沉市场打法。但如今，在香港、日本等高成本市场，以及越南、印尼等核心海外市场，原本高速增长的模式开始遭遇挑战。 一、关店！海外扩张踩刹车 过去几年，蜜雪冰城一直是中国消费品牌出海最激进的代表。 依靠极致低价+加盟裂变模式，它几乎复制了国内下沉市场的扩张路径，在海外市场一路狂奔。截至去年底，蜜雪在全球拥有59,823家门店，成为全球门店数量最多的现制饮品品牌之一。 但近一年以来，蜜雪冰城在多个海外市场开始踩下刹车，关店、收缩和加盟商退出的消息陆续传出。 近期传出关店消息的是香港市场。 今年上半年，蜜雪冰城先后关闭尖沙咀、元朗及沙田石门3家门店，全港门店数量由高峰时期的9家缩减至5家。这距离其2023年底高调进入香港，仅过去两年多时间。 其中，位于尖沙咀弥敦道的香港门店，曾因9港元柠檬水引发排队热潮，如今已拆除招牌，重新挂牌招租。据香港本地媒体报道，这间面积为613平方英尺（约57平方米）的店铺月租金高达28.8万港元，这意味着该店每月需要售出约3.2万杯售价9港元的鲜柠檬