作者：齐笑，编辑：嘉辛 今年，网约车市场迎来了复苏。 从交通运输部公布的数据来看，2021年全国总订单量约为83.77亿，平均每月约7亿。2022年全国总订单量约为69.71亿，环比下降了约14.06亿，平均每月降至约5.8亿。2023年上半年，全国网约车订单量超过41亿，同比增长20%左右。 今年1月，滴滴的相关APP恢复上架。9月9日，滴滴披露了恢复上架后的首份中报。 整体来看，滴滴进入恢复增长期，表现边际向好，随着用户的回归和活跃度的提升，订单量稳步提升，第一季度和第二季度收入分别同比增长19.1%%和52.6%，亏损收窄。 但不能忽视的是，在过去的时间里，网约车市场发生了改变，滴滴流失了部分市场份额，在提倡有序竞争、高质量竞争的现在，滴滴应该如何面对接下来的竞争？ 一、行业β与企业α共振 2023年上半年，滴滴的营业收入为915.6亿元，同比增长34.9%，单看数字，这是一个比较高的增速。 不过，外界对于滴滴这一成绩的含金量以及持续性，存在一些质疑，比如回归的时间赶上了春节，而2022年二季度的基数比较低。 我们可以和2021年上半年做一个对比。 从收入来看，滴滴2023年上半年收入比两年前增加了1.3%，且两个季度收入都略高于2021年同期，从订单量来看，滴滴中国出行二季度日均订单量2940万单，其中6月日均订单突破3000万单，而2021年二季度中国出行的日均订单量为2824万单。 由此可见，滴滴已经恢复到了2021年的水平。 收入的扩张，直接改善了滴滴的盈利水平。 2023年上半年，滴滴净亏损为9.23亿元，2022年同期亏损超过200亿元。2023年上半年滴滴经调整EBITA为亏损5.78亿元，其中2023年第二季度经调EBITA亏损1000万元。 另一个改善盈利水平的因素在于，滴滴的运营效率提升，降本增效明显。 上半年，滴滴以更低的费用撬动了更高的收入，“

作者｜何玥阳，编辑｜嘉辛关于蚂蚁上市的风声再度四起。自2020年上市搁浅，外界最关注的莫过于整改后的蚂蚁是什么样，以及会不会重启上市路？上市或许只是时间问题。但整改后的业务形态，将直接关乎蚂蚁的估值。大概率蚂蚁旗下的金融业务和最有消费者知名度的支付宝，会相互剥离。支付宝代表着蚂蚁在金融之外的互联网属性。那么支付宝这家互联网公司值多少钱呢？有趣的是，作为中国互联网圈仅有的两款10亿级用户量产品之一，支付宝的估值却少有人研究。支付宝的光芒似乎一直被充当“现金牛”的金融业务所掩盖。回到2020年，当资本市场为蚂蚁集团估值，一种观点认为支付宝仅是一款支付工具，或者承载蚂蚁金融产品的“配角”。不过，从蚂蚁近期释放的信号来看，支付宝未来的战略定位并非“配角”，未来或成为下一个现金牛。有接近支付宝的人士对市值榜表示：“支付宝的支付和互联网板块其实是独立运作的，后者是支付宝未来盈利的关键。支付宝APP的10亿流量池都还没开启商业化，一旦开闸放水，内外部都很期待。”这种说法隐约可见一些迹象，支付宝正在把互联网板块独立推向台前。5月末，支付宝悄然变更了工商信息，支付宝（杭州）信息技术有限公司的总经理变更成李娟。值得注意的是，李娟除了是蚂蚁集团副总裁，也是支付宝APP的运营负责人。市值榜查阅工商信息发现，支付宝（杭州）信息技术有限公司成立于2016年，主营业务是互联网，也是支付宝APP的实际运营方。而外界熟知的支付业务，工商主体则属于另一家公司——支付宝（中国）网络技术有限公司，成立于2004年，同时也是央行颁发的支付牌照的持有方。在工商主体上相互独立的两家“支付宝”，支付和互联网两大业务板块，相互之间究竟是什么关系？给支付宝估值的参照体系又是什么？支付宝的估值似乎远比想象中更为复杂。本文将对此作出探讨和分析。01基本盘：挑战和机会并存从公开信息推测，两家“支付宝”可以理解为两块独立业务，共用一

作者：何玥阳，编辑：赵元 这大概是小米最提振人心的一份财报。 2023年8月29日，小米披露了二季度报和半年报。其中，第二季度收入674亿元，同比下降4%，基本稳住了，拉长时间来看，小米整体收入跌幅连续两个季度明显收窄。第二季度收入环比增长13%，意味着收入有了结束探底的苗头。 在智能手机行业出货量相对萎靡的情况下，第二季度，小米的手机业务收入仍未恢复元气，但好于第一季度，IoT与生活服务消费品和互联网业务率先恢复增长，第二季度分别同比增长12.3%和6.8%。 这份财报里，小米的收入偏稳健，利润则偏强势。 第二季度，小米的经调整净利润为51亿元，是近7个季度以来的单季度最高利润，同比增长147%，上半年，小米的经调整净利润接近2022年全年同口径数据。 在降本增效的主旋律之下，这个成绩可以说是高分答卷。 一、该省省，该花花 2023年，小米提出了规模与利润并重战略，这一战略之下，盈利被放到了更高的位置，优化内部管理结构、提升运营效率和优化资源配置都成为了重要课题。 半年报，是观察小米战略执行得怎么样的重要窗口，小米总裁卢伟冰在业绩沟通会上对中报总结称“不一样的小米”。 前面提到，小米的收入还未恢复同比增长，但利润向上势头凶猛。这主要来自于两方面，毛利率的提升和控费能力的加强。 先来看毛利率。 第二季度，小米的智能手机、IoT及生活消费产品业务、互联网服务三大核心业务毛利率都有所提升，带动整体毛利率达到21%，创历史新高，同比提升4.2个百分点。 一方面，手机终端消费不振使得上游材料价格供过于求，价格下降，降低了手机的物料成本，比如芯片，高通最近又传出5G智能手机芯片将会进行10%—20%的降价，手机、笔记本电脑等小尺寸面板价格也在下降。 另一方面，业务运营策略上的高端化，也是小米表现比较好的原因，比如手机的高端化。 再来看控费情况。 第二季度，小米整体费用102亿元，同比

作者｜苏黎编辑｜祝彰如果说有哪款车能进入中国汽车发展史，哈弗H6一定当之无愧。中国首款销量突破300万的车型、中国汽车工业协会授予的连续10年SUV销量冠军称号，顶着这些闪光荣耀头衔，十年来，哈弗H6是长城汽车崛起乃至中国自主品牌车崛起的标志。但是，终结哈弗H6销冠之路的不是与长城汽车多年缠斗的国内自主品牌吉利、长安、比亚迪，也不是合资品牌本田、丰田，甚至不是一款燃油车。2021年9月，特斯拉Model Y以33033辆的月销量一骑绝尘，远超第二名哈弗H6的23341辆。随后的11月、12月特斯拉Model Y仍与哈弗H6销量咬得很紧。长城汽车心里比谁都清楚，新能源汽车的战火烧进大本营是迟早的事。所以长城提出了一个外界众所周知的目标：到2025年，实现年销400万辆，新能源汽车占比80%，营业收入超6000亿元。这是什么水平？2021年全球新能源车销量接近650万辆。根据EV Volumes的预测，到2025年全球新能源汽车销量预计达到2000万辆。也就是说，以销量计，2025年长城新能源汽车市占率要达到16%，比2021年特斯拉在全球新能源汽车的市占率还高出1个多百分点。当一家尚在转型中的公司制定的目标过于宏大，通常会被外界质疑野心过度膨胀，现在的长城正在面临着这种审视，即它宏大目标与现实之间的偏差，能不能在三年时间内被填平。01起大早赶晚集，与新能源擦肩而过过去是现在的一面镜子，分析长城汽车新能源汽车业务之前，我们先来简单回顾一下长城是怎么做起来的。很少有人知道，长城汽车最早做的是农用车，但农用车利润微薄、难以树立品牌，长城转而进入轿车市场。1995年魏建军在国外考察的时候看到了皮卡车型的潜力，又将战略重心放到皮卡上，再到2000年以后，魏建军精准捕捉到了国内SUV市场10万元以下车型的空白，长城的战略重心增加了SUV。这几次关键转折让长城汽车成功突围，2003年长城成

作者：何玥阳，编辑：丁嘉辛 汽车行业，又打响了一轮价格战。 进入8月，上汽大众、零跑汽车、奇瑞新能源、长城欧拉等相继宣布部分车型降价促销，最高降幅达到6万元。 7月、8月一般是汽车销售的淡季，此时推出优惠促销活动，是常规操作。 不过今年上半年，汽车行业已经经历了一场轰轰烈烈的降价，参与其中的既有燃油车也有新能源汽车，覆盖了超过40个品牌、上百款车型，价格带从5万到50万。降价幅度也非常可观，燃油车里，东风雪铁龙C6这种20万级别的中级车近乎腰斩，比亚迪的纯电SUV降到了10万以内。 7月初，16家车企签订了《汽车行业维护公平市场秩序承诺书》，承诺不会无端降价扰乱市场，让“止战”有了曙光。 现在看来，“价格战”要贯穿2023了。 什么因素导致了价格战？为什么今年汽车行业的价格战幅度大、范围广、降了又降？价格战会给不同的车企带来什么样的影响？本文将回答这些问题。 一、特斯拉是不是罪魁祸首？ 1月6日，特斯拉官宣将降价，Model 3和Model Y的起步价分别下调到了22.99万元和25.99万元，按照不同的配置，降幅在6%—13.5%，创下了历史新低价。 一周之后，AITO问界跟上了降价的步伐，再往后，小鹏汽车也宣布除了G9以外全系车型降价，再到比亚迪、零跑等其他自主新能源汽车，后来，“降价潮”传导至燃油车，发展成为一场声势浩大的“价格战”。 看起来，汽车降价潮的“始作俑者”是特斯拉，实际上，特斯拉更像一个导火索。 那么，火是什么？是燃油车。 燃油车的折扣率一直高于新能源汽车，华西证券研报的数据显示，今年上半年，燃油车的终端价格折扣率最高超过了12%，处于高位。 2022年下半年，燃油车方面出了部分车型购置税减半的政策，再加上车企端补贴另一半购置税的现象，一定程度上透支了需求，到了今年，政策退出，汽车销量大幅下滑。 叠加国六A切换为国六B的过渡窗口期快要关闭，燃油车有强烈的清