陈炳耀（Anthony Tan）39岁了，他从哈佛商学院毕业，父亲是马来西亚汽车公司老板；他有四个小孩，一家人生活在新加坡；居家办公，可以一边看孩子玩耍、一边开会；他的创业公司Grab马上就要上市了，估值近400亿美元。 11月30日，Grab就与特殊目的收购公司（SPAC）合并投票，通过后将在美国上市。Grab创立至今9年，在东南亚8个国家的400 多个城市经营出行、外卖、配送、数字金融服务。 超级应用烧钱拓市场 陈炳耀出生于马来西亚汽车世家，是当地最富有的家族之一；2000年进入芝加哥大学学习经济学和公共政策，几年后申请进入哈佛商学院，2011年获得MBA学位。他能讲英语、法语、中文和印度尼西亚语。 2012年，陈炳耀和合伙人陈慧玲（Tan hoi Ling）在家乡马来西亚推出了MyTeksi应用，Grab前身；2014年公司搬至新加坡，超级应用Grab从这里扩展到印尼、越南、泰国、菲律宾、柬埔寨、缅甸。 现在Grab是集合多重功能的平台，订外卖、叫车、买菜可以在一款应用内完成，类似于集合了美团、滴滴、京东到家、闪送功能。 Grab很能入乡随俗，比如在GrabCar之外，还有GrabBike，在印尼、泰国和越南等地有共享摩的服务。公司还通过交易收集的大量数据，提供定制金融服务；Grab 在新加坡有数字银行牌照，能够吸收存款、提供贷款和其他金融服务。东南亚城市化过程中，Grab很有优势，监管环境支持、大量没有银行账户的人们也欢迎它。 不过与中国、美国的同业企业相比，Grab的规模小得多，也还处于早期投入阶段，以大量资金换取市场。Grab打车业务不足Uber的1/10,外卖业务也不及DoorDash的1/5。 根据公司公布的文件，Grab在2020年及之前至少连续三年净亏损超过20亿美元。2020 年的净亏损为27亿美元，而净收入为11.9亿美元。截至2020

（先跟您报备一下，我们跟李宁没有关系，不持有李宁股票，不是粉丝，也不是黑粉……） 李宁9月在机场办秀时，大概不会想到会在10月的某天连累股价。 10月17日早上，李宁大跌近13%，市场诧异；下午才缓过神来，收盘时下跌收窄至4.31%、55.55港元。 在若干平台上，一拨儿用户集中火力批评李宁，缘由是一组类似于日本军服的设计，关键词集中在民族情绪上：“中国李宁变身日本大佐？”“我拿李宁当国货，李宁拿我当大佐。”同时把矛头指向华裔日籍管理层钱炜，指责他“文化渗透”。 撰写分析报告的券商也受牵连，被骂“眼瞎了不要紧，得治。” 尴尬了，这些设计出自李宁不久前的机场大秀，是专门开发的中国传统文化产品线…… 按照李宁的介绍，由电商平台持续建设的“李宁CF”系列是“以文化为主旨的独立产品线”，坚持原创，希望通过中国传统文化和潮流运动产品的跨界重构，向更多消费者传递中华文明的至上美学。 大量设计中，除了引起争议的军绿色，其他颜色不太会引起日本军服的联想。 按照下午李宁管理层释放的信息看，这组设计思路源于“范阳笠”。这是一种常见的军帽款式，始用于五代十国，在宋代开始大量佩戴。这种军帽平时一是遮阳，二是标示身份；战时脸颊两侧的垂帘也能防御敌军的箭矢，和战马身上的毡布功能类似。南宋时期文物中，有睡莲叶样式的范阳笠。明代的戎帽传承于宋代的范阳笠。 按照业绩报告的阐述，李宁一直在把传统文化和运动潮流文化结合，出品过“日进斗金”系列、利用招财虎等设计元素；首次推出的单板滑雪产品，是从新疆阿尔泰岩画中汲取灵感，融入天山雪莲等设计元素。 但李宁管理层的解释截图流出后，似乎没消除疑问，继续被批评“傲慢”、孤芳自赏、不是“人民群众喜闻乐见的设计”……一天之内，李宁官微的评论被骂声占领。 类似的争论发生过，但对象不是日本，没引起过大波澜：电视剧《一片冰心在玉壶》中的笠帽曾被网友说“很像韩国古代帽

假设推特是一辆车，马斯克(Elon Musk)原本舒服地坐在后座（有8100万粉丝），今年他挪到了前座（持股9.2%），最近他觉着亲自开车也不错（要约收购）。根据4月初的披露，马斯克目前是推特最大股东，持股比公司联合创始人多西（Jack Dorsey）和Vanguard集团等大股东都多。4月12日，马斯克表态决定不加入推特董事会之后，就有分析猜测他要出手收购，因为按照推特的规则，如果他在董事会位置上，就不能持有超过14.9%的股票。也就是作为董事会成员，马斯克没法收购推特。现在情况明了了。4月14日，马斯克给出的报价是每股54.20美元，较前一天收盘价溢价18%，公司总估值430亿美元。作为特斯拉和SpaceX的CEO、世界首富，马斯克的财富估计为2590亿美元。14日，推特董事会、全体员工会讨论马斯克的提议，也会由高盛审核他的报价。(Elon Musk)典型的马斯克作风，他强调这是最好的也是最终的出价，并暗示如果没有达成交易，他可能会退出投资，“如果交易不成功，鉴于我对管理层没有信心，也不相信我能够在公开市场上推动必要的变革，我将需要重新考虑我作为股东的立场。”不过，有其他主要股东已经拒绝了马斯克，沙特王子Alwaleed bin Talal表示，鉴于推特的增长前景，他不认为马斯克的报价接近推特的内在价值。马斯克已聘请摩根士丹利作为他的财务顾问。他在刚刚结束的TED对话中提到，他拥有“足够”的资产来购买推特，并且他可以“从技术上”购买；如果出价被推特拒绝，他还有一个替代计划，但没详细说明。推特目前什么情况？（推特联合创始人Jack Dorsey）2006年，推特由Evan Williams、Jack Dorsey等人创立，用户增长一直不错；2013年，推特以25美元的价格上市，当天股价冲高至44美元。但那以后，由于公司盈利困难，投资者回报率一直较低。联合创始人、前任CEO

中国消费者对日本护肤品的抵触，体现在了美国公司宝洁的财报里。 1月23日，这家消费巨头公布的季度报告显示，10大产品类别中有8个在第二季度实现了有机增长，但护肤和个人护理品类在下降。原因之一是2023年10月-12月，高端护肤品SK-II在中国市场的销售额骤降34%，导致该品类业绩整体下滑了中个位数。 宝洁首席财务官安德烈·舒尔腾（Andre Schulten）在业绩会议上提到了上述细化数据，这已经是SK-II被影响的第二个季度了，2024财年第一季度它在华销售同比降幅稍大于10%（low teens）。 宝洁首席执行官詹慕仁（Jon Moeller）在两周前刚刚到访过中国，停留了6天，与本地团队、消费者、官员交流。他曾经在中国担任财务主管，熟悉这里看情况，1月23日，他安抚投资者，“在我看来，中国的长期机会仍然完好无损。短期内可能会带来一些挑战。” 高端需求降温 SK-II在1991年被宝洁收购，销售范围从日本扩大到中国、韩国，2000年之后扩大到欧美。2015年，宝洁把表现不佳的美容产品业务出售给科蒂，产品类别从16个缩减到10个，护肤品只留下了两个核心的品牌——SK-II和Olay玉兰油。 多年里，这款高档护肤品受益于旅游零售发展和消费升级，成为增长最快的品牌之一，曾经连续十余个季度增速超过20%。2017年，SK-II曾实现过40%的季度增长，拉动了整个品类，当时管理层表扬：“2017财年第一季度护肤和个护产品销售额的两位数增长，是由中国对SK-II等高端品牌的需求推动的。” SK-II的表现良好持续到疫情之前。 2019年10月，宝洁宣布在此前一个季度SK-II所在的品类增长了10%，CEO詹慕仁表达对品牌的认可，“我们总是担心竞争变得更艰难，总是努力更努力地奔跑，这是我们生活的世界的一部分。不仅是SK-II和Olay在中国以惊人的速度增长，我们在

试乘百度萝卜快跑自动驾驶，挺酷+舒服前两天在北京亦庄试了下百度的萝卜快跑。我们试乘的是L4，有安全员坐在驾驶位，副驾也有刹车踏板。总体感觉和普通网约车舒适度差不多，感觉就是个开车特别稳、不急躁的老司机。亦庄之前进行过改造，60平方公里的区域里，交通信号、路口做了车路协同的改造，支持高级别自动驾驶。时间是下午，非晚高峰，亦庄里人车不算太多。车里三块屏幕，一个在司机右手边、后座两个，能看清车辆行驶信息，周围自行车、行人影响的反映准确。区域限速60，我们这车最快跑到48，根据路况、红绿灯适应的速度。等红灯之后，起步反映还算快，比那些玩手机、迟迟不起步的司机好多了。有一个不太一样地方，它等红灯时和前车保持的距离有点大。赶上一个突发情况：路口等红灯起步，我们直行，左前方对向车道有个大公交，公交想左转。正常规则是我们先直行，公交抢道了，俩车对头行驶，我们的车急刹了一下。公交就是往前压进，没敢直接拐过来，我们的车很快就启动直行走了。很快，一瞬间的事，车里有个语音说句“抱歉急刹”一类的。人类司机不守规则，给自动驾驶增加难度。亦庄应该是北京自动驾驶最舒服的一块区域，站点够多。看萝卜快跑app，北京西北方向永丰附近也有自动驾驶区域，但上下车点少，集中在用友附近8个，还没法适合普通出行。猜测是才开始不久，各种交通设施改造没弄好。这面居民区的站点搞好了，我去中关村壹号吃八合里牛肉就不用开车了！$百度(BIDU)$

Tims咖啡+贝果套餐售价在19.9-35元，4月下旬一个周二的早9:00-10:00，北京北部一家Tims卖出了41杯咖啡、29份贝果和小食，绝大部分经由20多位外卖员送达顾客。 类似的工作日早餐时段，这家咖啡店的销售额通常在3500-4500元左右，占全天销售额8000-9000元的近一半。这里也供应午餐，但在周围豌杂面、小炒肉的香味中，贝果的吸引力不算出众。 这家非商业区的小店，在休息日的生意更好，全天可以卖到1万多元。 它是Tims天好咖啡全国900多家门店中较新的一家。2018年，Tims开始在中国大举扩张，努力站稳脚跟的过程并不容易。根据4月18日晚公布的业绩，Tims天好中国2023年营收15.76亿元，同比增长了55.9%，但全年净亏损8.7亿元（2022年亏损7.4亿元）。 按照上一季度企业EBITDA亏损估算，这家忙碌的小店每个月为公司带来-2.78万元。 即便有所预期，2024年初，咖啡店生意遇到的困难还是超出想象。 比Tims规模大20倍的瑞幸，造假风波后重整旗鼓，2023年一季度门店运营利润达到6.78亿元，但2024年一季度运营利润再次为负，-6510.7万元，利润率从25.2%降至7.0%。 行业“优等生”星巴克，从来不愿意下场参与价格战，在截至3月31日的2024财年第二季度，中国市场门店数从去年同期的6243家增长至7093家，但收入从7.638亿美元下滑8%至7.058亿美元，同店销售额下滑11%。 寒冷的天气、低迷的需求、9.9元价格战、大费周章的开店又关店，这些波折在咖啡店的经营数据、股价上有了具象化体现： 这一年里，Tims中国经营者TH international股价从5美元跌至1美元，瑞幸股价一度冲上38美元、又回落到20美元。星巴克公布上述业绩后，次日股价跌去15.88%，触及近两年最低价。 咖啡店“近亲”

$腾讯控股(00700)$腾讯半年报出来了，看着有点慌，几个数据分享下。从2004年上市以来，几乎每个季度的收入增长都是两位数，但最近两个季度连续下跌，二季度从去年同期的1383亿下降3%到1340亿。净利润下降56%到了186亿元，这个幅度也是上市以来之最了，第一季度降了51%，还以为是谷底了，没想到住悬崖下了。游戏和广告都拉跨了，广告下降18%到了186亿，这个在意料中，毕竟好几个行业的金主都给祭天了。与高峰时期相比，腾讯市值已下跌了近60%。现在市值是2.5万亿，仍旧是中国公司里的第一。2021年全年，员工数增加了2.6万。最近在裁员，3月底还有11.62万人，6月底11.07万人，相差只有五六千。8月是一大批人的lastday，到年底能看出来裁了多少。过去十年，腾讯就没有过员工数减少。其实部分部门2021年年底HC就冻结了，只是没想到裁员、关闭部门这么猛。听了电话会议，高管意思是后面继续降本，裁员、控制薪酬。另外有一部分工作是外包员工在做，他们首当其冲，甚至不会反映在报表上。视频号浏览量同比增长200%，基于算法推荐的视频浏览量增长了400%，嗯，这是用放大镜找出来的亮点。

马斯克在2016年创立了Neuralink，这是一家脑机接口公司，产品是Neuralink的芯片，这种硬币大小的设备可以通过手术机器人植入大脑，他称该设备为“头骨中的Fitbit”（智能手表）。 11月30日，公司在加利福尼亚州的总部举办了一场活动，更新了研究进展、招募研究人员。这场活动本来定于10月31日举行，但因为马斯克把精力花在推特上而推迟了。 演示中，马斯克和多位研究者公布了一些核心进展，包括正在申请FDA的人类实验许可、产品如何帮助失能人群等。脑机接口本身是有争议的话题，我们在这里呈上演讲全文、尽可能多的展示狂人马斯克的真实想法。 先更新一些背景： 2020 年 8 月，公司制作出脑机接口芯片N1，约有硬币大小，嵌入了电极的微小电线，有 1024 个可用来记录和刺激大脑信号的通道，旨在监测大脑活动并刺激大脑；曾植入到猪的大脑表层，猪的大脑活动可以无线传输到电脑屏幕上。该公司也在开发手术机器人将芯片嵌入头骨中。 11月30日，马斯克展示了装有Neuralink大脑芯片的猴子视频，其中之一是2021 年 4 月的，猴子将脑电波转化为了电脑指令，玩起了弹珠游戏。 马斯克还展示了一段较新视频，展示心灵感应打字。猴子Sake用意念打出了“welcome to show and tell”，“can i please have snacks”工作人员将一个平板菜单递过去，Sake自己选择了青提。 Sake似乎在用它的大脑在屏幕上输入单词，但其实这要归功于植入的大脑芯片，它本身不会拼写。它是在用思维将光标移动到高亮显示的键上，以拼写出计算机程序希望它写的内容。植入猴子大脑的设备仍需要充电，需要被引导到奶昔管子前，猴子吃东西时同步无线充电。 带有芯片植入物的脑机接口，可以读写大脑活动，这项研究有着悠久的历史。早在1998年，就有极早期版本被植入人体，帮助患者通过计算机与外界进行

一个老套的笑话有了新版本： 比尔·盖茨：帮我买点喜力啤酒，谢谢。 助手：买好了，这是合同。 比尔·盖茨：What?!   2月22日，荷兰金融市场管理局（AFM）披露，比尔·盖茨和他的基金会（Bill and Melinda Gates foundation）以8.48亿欧元的价格购买了全球第二大酿酒商喜力控股(Heineken Holding)3.76%的股份。   出售这些股份的是墨西哥巨头FEMSA集团。一周前，该集团才公布战略审查、决定剥离喜力资产，它与喜力合作了13年，是第二大股东。FEMSA集团还拥有全球最大的可口可乐产品装瓶商、零售产业（Oxxo），有32万员工。出售喜力所得资金将被用来偿还部分债务，并进行其他投资，他们想把Oxxo扩展到南美和美国的更多地方。   喜力在70多个国家和地区经营啤酒生意，有8.5万员工，2022年创造了不错的有机增长。喜力也参与了本次交易，承诺回购至少7.07亿欧元的喜力公司股票和至少2.96亿欧元的喜力控股股票，总金额约10亿欧元。   比尔·盖茨目前是全球第六大富豪，这不是他第一次“买啤酒”：2007年，盖茨以3.92亿美元收购了墨西哥啤酒厂Femsa。目前，他及基金会与FEMSA集团的交易已经完成，其中665万股由他持有，基金会的信托公司获得了418万股。喜力与FEMSA集团的交易部分还需要满足一些前提条件。   喜力涨价见效 被比尔·盖茨看中的喜力目前状态不错。   消费市场从疫情中恢复之后，啤酒消费报复性上涨，喜力的数据已经比2019年更好。加之受益于价格上涨，喜力2022年全年收入达到346.76亿欧元（2021年265.83亿欧元）；净收入有机增长21.2%，总销量增长6.4%，每百升净收入增长13.9%。所有地区都实现了两位数的有机增长。 &nbs

备受瞩目的特斯拉投资者日活动完成后，马斯克和17位高管宣布的Master Plan似乎没太让投资者满足。盘后时段的卖出几乎立即开始，最终股价下跌5.6%、回到了191美元；而传统汽车巨头通用和福特股价略有上涨。 关于这次会议有许多悬念，从电池、工厂到产品、资金，其中之一是股票回购，特斯拉CFO Kirkhorn谈论了许多钱的问题，但回购的事情看来还没有定数。 特斯拉希望到2030年每年销售2000万辆汽车，高于2022年的130万辆左右，如果能实现，将碾压所有同行。丰田是2022年全球销量最大的汽车制造商，出售了1050万辆汽车。 演讲中，CFO Kirkhorn表示，公司可能会总共投入1,500-1,750亿美元，以实现每年生产2,000万辆汽车的愿景。特斯拉已经为此投资了约280亿美元。这是一项规模前所未有的投资。 Kirkhorn阐述了特斯拉将如何削减各项业务成本，来让电动汽车更便宜，“在这个行业，你的生存或死亡取决于管理成本的能力。”特斯拉的目标是将公司下一代汽车的成本削减50%，但没有详解操作细节。 特斯拉还正在研究下一代平台的机器人出租车，“我们希望这种产品的每英里成本比世界上最畅销的产品低得多”Kirkhorn说。 Kirkhorn演讲中展示的图表显示，作为“过剩资本”的使用，公司可能会进行股票回购。这意味着去年呼声很高的回购暂时没有新进展。 特斯拉股票回购倡议始于2022年5月和10月，由公司第三大个人股东、新加坡富豪Leo KoGuan（仅次于马斯克和甲骨文CEO Ellison）提起，“特斯拉的市盈率正在被挤压，只能通过回购和两倍的盈利增长来解决。”KoGuan的建议是特斯拉应该宣布2022年回购50亿美元，2023年回购100亿美元。 股价下跌的煎熬中，特斯拉的反应被一些股东认为不够快。股价下跌，马斯克甩锅给美联储加息，但他个人一年抛售

没有悬念，关于减持的表态和讨论，再次绊倒腾讯股价。 7月18日，在大股东Prosus宣布将在年底减持至24%-25%之后，腾讯股价下跌4.59%至336港元。19日，下跌继续。 这是Prosus漫长的减持回购计划的一步：2001年，南非企业Naspers向腾讯投资3200万美元。旗下公司Prosus于2019年成立，Prosus在拉丁语中意为“前进”，它负责持有Naspers的国际资产，包括腾讯。这些年，这家投资集团在腾讯股价的起起落落中乘风破浪，曾分别在2018年和2021年巨额套现。 期间，Naspers和Prosus发展成为全球最大的技术投资者之一，在有增长潜力的市场进行运营和投资，包括在印度和巴西等市场的在线分类广告、食品配送、支付和金融科技、教育技术领域；Prosus还通过其风险投资团队投资于众多领域。 2022年6月，Prosus表态，取消在2024年之前不出售腾讯股票的承诺，要缓慢出售持股、为回购其自身和Naspers的股票提供资金。此举旨在帮助解决Prosus与其所持腾讯股票之间的估值差。Prosus拥有的腾讯股票超过了它自身的市值。Naspers和Prosus的回购并不解决折价的结构性问题，但其中的差价可以为其股东带来价值。 Prosus在腾讯的持股比例，从宣布回购时的约29%降至目前的26%，价值约为1,120亿美元。未来，该公司计划每年减少2-3个百分点。不过，Prosus首席执行官Bob van Dijk继续表态支持腾讯，“希望继续成为腾讯的长期股东。”而以生意人的角度，Bob van Dijk有一个后腾讯时代的长名单，6月27日业绩会议披露的信息，可以窥见一二。   漫长的回购   Bob van Dijk披露了过去一年资金流向：“我们一直在为自己的股票和当前业务的未来增长配置资金。我们非常了解当前业务，相信那里