上周的股市，实在吓人，看看这个明星异动页面，妥妥的一个比惨大会，科技板块血腥一片，大哥不笑二哥，跌多跌少的区别而已。 过去两年，市场一直在问同一个问题，AI到底是不是互联网以来最大的投资机会？ 而2026年的问题已经变成了AI到底值不值得花这么多钱？这一轮财报季已经启动，几大巨头 $微软(MSFT)$ $谷歌(GOOG)$ $亚马逊(AMZN)$ 都已经交出他们这个季度的成绩单，这次已经不再是简单的一个业绩比较，而是一场关于AI时代商业模式的终极考试。 有意思的是三家公司云业务增速全部加速,三家公司都在疯狂建设数据中心,三家公司都在购买GPU,但这次财报后，他们的股价反应却天差地别，好多人认为这其中的原因只有三个字，那就是现金流。 好多人都意识到AI不是PPT，也不是故事，AI已经进入拼资本、拼基础设施、拼现金流的阶段，谁能一边扩张一边赚钱，谁就拥有估值，谁只能扩张却赚不到现金，谁就会被市场重新定价，而这场财报季，本质上就是资本市场对三大云厂商的一次排座位。 如果把时间拨回2023年，那时候市场看的是GPU数量，大模型参数，用户增长，AI概念，所有人都在讲未来，资本愿意为未来支付溢价。 但到了2026年，全球进入完全不同的阶段，问题出现了，AI需求确实爆发了，但建设AI基础设施太贵了，一个1GW级别的数据中心园区可能需要数十万块GPU，数十亿美元电力设施，上百亿美元资本开支，而且投入后，并不会立刻产生收入。 这就产生了一个致命问题，谁来为AI烧钱买单？于是市场估值逻辑发生变化。以前PE（市盈率）是主要指标。现在FCF（自

昨天，也就是10月30日， $英特尔(INTC)$发布了2026年第三季度财报，当场就给大家表演了一个跳崖式的暴跌，最低处跌到了63.2一股！这得是多大的一个财报暴雷，多少个关键财务指标不及格，才能刺激出来这么大幅度的下跌啊。吓死人了快[惊讶] 我今天就特意去翻看了这份财报，表面看，英特尔在第三季度交出了一份还算不俗的财务答卷，英特尔这个季度的营收为165亿美元，同比增长21%。但是他的主要业务板块表现就有点冰火两重天了。 数据中心与人工智能事业部DCAI的营收达到 73.18亿美元，同比大增 78%，创下15年来最快增速，强劲的AI与服务器需求超出当前产能，高端算力芯片交付吃紧。 但是，客户端计算事业部CCPG，PC业务，营收为 80.97亿美元，同比下滑 5%、环比下滑9%，主要因全球PC终端换机需求低迷、消费电子复苏不及预期。 利润方面，表面看也不错，其中GAAP净利润为33.2亿美元，较去年同期的40.63亿美元同比下降18%，主要受非经营性收益及资产剥离基数影响。 GAAP营业利润为25.22亿美元，较上年同期的6.83亿美元大幅增长269%，GAAP毛利率为43.0%，去年同期为38.2%。 GAAP摊薄后每股收益为0.60美元，非通用会计准则Non-GAAP每股收益为0.52美元。 第三季度运营现金流为正，看财报显示的是51亿美元，并完成了230亿美元的公开股权发行。 如果只看到这里，英特尔Intel这个Q3表现已经可以说是超预期了，市场真正砸盘的原因，可能不是表面上的Q4不及预期，而是意识到，英特尔的问题，已经从技术能否追上 $美国超微公司(AMD)$，

$SOFI 20261030 14.0 PUT$ 到期了

很多股票，我把它们定义为交易标的，看到IV高，就卖Put, 如果接到了股票，就拿着等上涨了卖Call，如果实在跌狠了，大不了就止损，赚到目标收益就离场。我手里有好几只这样的股票，一直在交易，一直在轮动，有看基本面，有读相关新闻报道，但是谈不上什么信仰，例如$奈飞(NFLX)$ ，再例如 $SpaceX(SPCX)$ ，关注这些，研究这些，就是为了交易而交易。 不过SoFi就有点不太一样，它是我账户里少数几只，从卖Put接货开始，后来不断卖CC、卖Put、收权利金、降成本，最后慢慢从交易变成长线持仓的股票，看到昨晚SoFi三季度财报出来以后，市场关注的是13%的单日暴涨，而我关注的是另外一个问题，如果从轮子玩家的角度看，这份财报有没有改变SoFi的长期逻辑？ 我读了读财报，给出的答案是，不仅没有变差，反而变得更加清晰了，因此昨晚看到财报后的IV大幅提升，我再次卖出了Covered Call，对于我来说，这不仅是一份财报分析，更是一份真实交易复盘。 投资 $SoFi Technologies Inc.(SOFI)$ 快三年了，这家公司给我的感觉一直很矛盾，一方面，我觉得它好像长期被市场当成“利率概念股”，有时候美联储一句话就能让SoFi股价一天波动10%。另一方面，它又在不断证明自己并不是一家单纯靠吃利差赚钱的数字银行，而是一家正在向金融科技超级平台演化的公司。 SoFi最新公布的2026年三季度财报，再次强化了这个认知，财报之后，SoFi股价单日上涨超过13%，但如果把时间拉长，它年内依然下跌约30%。市场似乎仍然在纠结一

$巴西布拉德斯科银行(BBD)$ 分享一个，领取虎币

每次的财报季，就像是一场大型考场的交卷子，每次都是有人欢喜有人忧愁，有些公司财报成绩平平，但是会来事儿，会做戏，会讲故事，股价不跌反而涨。有些公司成绩优秀，业务能打，但是交卷后，市场并不买账，股票照样大跌小跌的。现在的财报季的各种交易，已经有点真的像是在赌财报，重音在那个赌。[捂脸] Meta周三公布财报，第三季度营收达646亿美元，同比增长26%，超出分析师预期的633亿美元，也创了一个历史新高，并预计第四季度营收将达到730亿至760亿美元，区间中值也要高于市场预期。这是Meta连续六个季度保持20%以上的增速, 这里的亮点是广告展示量提升了10%，广告单价更是大涨了14%，创下近五个季度最快增速，这背后和AI应用的落地，是紧密相关的，还有广告投放精准度大幅提升，也直接带动了广告业务的高质量增长。 这些数据说明一件事，Meta最核心的广告机器没有坏，反而正在变得更强。 另外，Meta第三季度摊薄后每股收益EPS为3.83美元，远远低于分析师预期的约6.54美元。不过他们的解释是，公司计入98.9亿美元法律和解费用，如果剔除该费用后，每股收益为7.40美元，也就是说，他们这个季度的利润表现，受到一次性法律和解费用的明显影响。 与此同时，Meta将2026年资本开支指引下限从此前的1300亿美元上调至1350亿美元，上限维持1450亿美元不变。 这样看来，这个季度Meta的成绩还算不错的啊，华尔街为什么突然翻脸了啊？ 因为市场开始发现，利润还在增长，但现金开始不够用了。本季度Meta的经营现金流327.9亿美元，资本开支349.1亿美元，自由现金流转负数了，是-21.2亿美元，这是Meta十多年里极少出现的自由现金流转负情况。华尔街可以容忍利润下降，但不能容忍现金流模型失控。META利润表后面的繁华幻象，很难骗过华尔街那群火眼金睛的猴精。 还看到有分析师解说，市场真正害怕的

在碎片化信息轰炸的时代，我们每天都会被无数的财富神话和暴跌恐慌所包围，今天听闻某个AI独角兽估值翻倍，明天看到某家芯片巨头财报爆雷。我每天打开各大平台，视频也好，文章也好，新闻也好，好多视角，好多观点，公说公有理，婆说婆有理，我常常茫然，到底哪些才是真正的养料，而哪些只是废料。 作为我们这些没有什么内幕消息的普通投资者，如果只盯着每天的股价红绿，追逐市场的热点新闻，看着网络媒体的所谓大佬们的分析，最终大概率会沦为追涨杀跌的养分韭菜。更多的时候，我们明明知道 $英伟达(NVDA)$ 涨了，却不知道AI产业链的钱最终会流向哪里；我们眼睁睁的看着黄金创新高，却不知道背后的宏观驱动是否还能持续；我们地球人都知道AI很火，但是却分不清哪些公司是在创造价值，哪些公司只是消耗资本讲故事。 而真正优秀的投资者，他们观察的从来不只是个股，而是行业，因为股价会波动，情绪会变化，但行业发展的底层规律往往能持续很多年。巴菲特曾说过“投资的关键不是评估一个行业对社会的影响力有多大，或者它能增长多少，而是确定任何一家给定公司的竞争优势，以及这种优势的持续期。” 想要在多变的市场中握住确定性，我们必须把视线从“个股的价格跳动”抬高到“行业的底层逻辑”。 这就是行业观察Industry Observation的意义，它是连接宏观经济与微观个股之间的桥梁。只有把公司放在它所属的行业生态、生命周期和竞争格局中去审视，我们才能看清，它的增长到底是时代的红利，还是自身的壁垒，它的下跌是短期的逆风，还是长期的系统性溃败。 今天，我想结合自己这么几年的市场摸索，来浅浅拆解一套三维一体的“硬核行业研究框架”，并以当前最受瞩目的几个核心赛道为例，聊聊如何洞察行业的风向变化。 第一维：壁垒拆解，如何看透一个行业的“印钞机”模式。 研究一个

$DRAM 20261023 50.5 CALL$ 收租时间

$NVO 20261023 40.0 CALL$ 见好就收，晚安⭐️

在期权市场里，车轮策略Wheel Strategy常被奉为“稳赚现金流”的万能解药，通过不断卖出期权来赚取权利金Premium，像车轮一样循环滚动，以达到降低持股成本或获取稳定现金流的目的。但经历过几轮牛熊洗礼后，我越来越认同这句话：对我们普通期权玩家而言，很多时候，想要做成功的车轮策略，70%看选股，另外30%才是看期权。 很多人以为车轮策略拼的全是谁的期权技术好，比如怎么挑最佳的Delta、怎么做展期。。。但做多了，我就深深的感觉到，其实拼到最后，大多数时候，比的是对底层资产的认知。今天拿我自己账户里两个的真实持仓 $中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$与 $诺和诺德(NVO)$ 做个深度复盘，聊聊为什么有些股票不怎么费力，就可以把轮子转得飞起，而有些单，做着做着，好好的一个轮子，就变成了麻花？ 目前我的账户里正上演着两出完全不同的车轮剧情，卡死动弹不得的KWEB，当前持仓300多股，都是接Put进来的，当前KWEB的股价是22.91，而我的成本价高达27.23，已经浮亏了15.89%， 之前一路卖 Put，结果连着几次被行权被迫接货。接货之后正股跌得太快、太狠，如果按照我的成本价27.23去卖 Covered Call备兑，因为离当前价太远，根本收不到多少权利金。现在只能尴尬地躺在账户里，卖 CC 没肉，割肉又心疼，轮子直接卡死。 我手里的另外一个轮子，是在老虎社区看到朋友的文，认同他的逻辑，跟单卖Put进场的。这个轮子已经转了好几圈了，目前为止，转动的非常标准丝滑滚动，这个标的 是NVO诺和诺德，我当前持仓200多股，是分别接了2次Put行权回来的，按照当前价39.36来看，我

最近的市场，何止是有点刺激啊，对我来说，简直就是过山车好吧，还是圣淘沙USS里那个360度转体的那个超级过山车呢，我也是狗胆包天了，赤手空拳的从那钢铁巨龙般的过山车上惊心动魄了一次。 前段时间还在不断上涨的热门股票，不光是突然迎来回调，我的多只自选股都出现了更便宜的价格，一方面大呼：终于等到机会抄底了，另一方面急急忙忙转钱去各大券商，生怕一不留神就中了Margin Call，回调来得比预期更快，手忙脚乱的就是我了 [捂脸]。看到老虎社区在做这个捞底回顾活动，我也来参与一下，我觉得自己的经历，应该还算非常典型的一个小散户行为。 最近这波回调，我不光是出手了，而且是差点把手剁了的深度参与了。就像春姑进了城，花花绿绿的看缭乱了眼，这也想买点，那也想买点，一不留神就花超了预算。这周我单单是Put回来的股票就小一万多，还有之前埋伏的Leaps Call这么巧也是刚到期，子弹几乎全部出膛了，真是痛并快乐着啊[龇牙]。 其中，最让我意外的是 $Roundhill Memory ETF(DRAM)$ 居然接到了100股，行权价实在是不算高，47块钱的Put，我是痛痛快快的接了进来，还特意在老虎社区做了一个订单分享呢。话说，朋友们都知道这个订单分享活动吗，按模板分享，就有奖励哦，我本人收到了几次的奖励，有几个USD 5块的券，还有一个USD 15的券，我问过我们群里的朋友，只要按着模板分享订单的，全部都拿到了这个奖励。 话说前几个月，美股是一路上涨，无论是AI股，还是科技股，或者是纳指相关的ETF，几乎天天看涨，很多人都在讨论还要不要追？现在会不会太贵？万一回调怎么办？我当时的想法很简单，如果直接买，我总觉得价格不够便宜，如果永远等回调，又可能一直踏空。于是我选择了自己最常用的方式，卖Put, 凡是我看好的

$BBD 20261016 4.0 CALL$ 收租

在美股做期权卖方Option Seller，尤其是坚定地做多核心科技赛道的Short Put（卖出看跌期权），曾被许多人视为复利滚雪球的“躺赚”神技，我也凭借着这一招，每个月都有多多少少的现金流进来，岁月静好的时候，真的是就像是在按时收租一样惬意。然而，衍生品市场最冷酷的规律在于，当我们在享受源源不断的权利金的滋润时，市场可能随时准备用一场尾部风险Tail Risk，逼着还没有做好准备的Option Sellers吞下流动性枯竭的苦果。 就在刚刚过去的这一周，我就亲身经历了一场教科书级别的期权“穿仓行权”风暴，过程心惊胆颤，好在准备工作做得还行，能平安度过。上周我卖出的2张Roundhill Generative AI & Technology ETF看跌期权，在宏观通胀爆表与微观信用风暴的双重夹击下，股价不仅跌破了我之前设定的那个行权价，更将我的两张Short Put仓位逼入绝境，其中一张已经在昨晚10月16日到期，今天券商结账就会扣我账户的资金，去强制行权买进100股 $Roundhill Memory ETF(DRAM)$ ，另一张处于深度价内的期权正悬在10月30日 的刀刃上。 截至2026年10月16日美股收盘，DRAM正股价格定格在46.27，这一价格无情地击穿了我的第一张Short Put行权价47。由于期权已经处于价内（ITM），结合我最初开仓时收取的0.27每一股的权利金（即每张合约27现金），我这批新接盘的正股实际盈亏平衡成本为46.73，对比当前46.27的市价，每股净亏损0.46，正股端单张合约直接录得约46的确定性浮亏。 然而，更严重的危机并未过去，10月30日到期，行权价高达50的那张Put，账面亏损已达到了令人瞠目的 397.67%！这意味着如果未来两

$NVO 20261016 39.5 CALL$ 夜长梦多。平了算了

今年的年头的新闻里看到 $奈飞(NFLX)$ 要收购华纳兄弟，我兴奋了好一阵子，还特意研究了那个收购案的来龙去脉，还写了几篇学习笔记，当时觉得奈飞得到了华纳兄弟，如同一位豪爽的兄弟，花着天价的聘礼，娶到了美貌与才华并存的新娘子，举世祝贺的那个感觉。 还记得，那时候的奈飞，是要以现金形式向华纳兄弟的股东支付每股27.75美元，以收购华纳的电影和电视工作室、庞大的片库和HBO Max流媒体服务，而不是以现金和股票混合支付，诚意满满的。可惜，快要领证了，却分手了，后来我唏嘘了好一阵子呢，他们那笔天价分手费58 亿，也好像是一个大新闻来着，好多媒体都报道了。 然而今天，我突然就看到报道说，就在本周的2026年10月6日，甲骨文Oracle创始人Larry Ellison之子，David Ellison所执掌的派拉蒙天空之舞公司Paramount Skydance宣布，他们正式完成了对华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）价值1109亿美元的超级巨额全现金收购案。 这一交易数额不仅刷新了全球有史以来最大现金收购案的纪录，更是将微软收购动视暴雪与马斯克收购Twitter的金额总和抛在身后。 等交割完成后，华纳兄弟就从纳斯达克正式摘牌退市，成为新合并实体Skydance Corporation的全资子公司，股票在纽约证券交易所以代号 “SKYD” 挂牌。从《哈利波特》、DC宇宙、HBO到CBS、尼克儿童频道及新闻巨头CNN，整个西方传媒业的半壁江山，如今悉数归于这位超级富二代的影视帝国旗下。 对于我们美股投资者而言，这不仅是一场发生在好莱坞的“拼爹”大戏，更是一部教科书级别的资本运作、恶意收购防御与宏观杠杆的博弈史诗。 大卫·埃里森虽然有个身家近4000亿美元、曾登顶世界首富的

2026年的美股市场，如果要选出一个最具争议、最具想象力、也最容易让美股弄潮儿们陷入FOMO情绪的名字,我脑子里出现的第一只股票居然不是 $英伟达(NVDA)$ ，而是上市刚满四个月的$SpaceX(SPCX)$ 。单单是上周的周末，也就是10月2日至10月5日，这两个交易日内，SpaceX股价累计上涨约15.5%，单日最高涨幅超过7%，市值重新站上2.3万亿美元,不FOMO不行啊 为什么单单说那个时间段呢，因为就在10月2日，SpaceX在不到13小时内连续完成了三次发射，其中，猎鹰9号执行Crew-13任务将4名宇航员送往国际空间站；Transporter-18拼车任务将约130颗卫星送入轨道；猎鹰重型为美国国家侦察局执行NROL-97机密任务。真正点燃市场的不是"一日三射"本身，而是Transporter-18上搭载的一枚小卫星，谷歌"追日者计划"（Project Suncatcher）的首颗轨道AI实验星。随后两个交易日，SPCX累计暴涨约15.5%，单日大涨7.63%，收于171.09美元，市值重新站上2.32万亿美元。 很多人把这当作一次普通的发射行情，包括我。但好像华尔街看到的还有另一层更狠一点的含义， $谷歌(GOOG)$ 正在用真金白银验证马斯克鼓吹多年的"太空数据中心"构想，而SpaceX恰好站在这场革命的最中心。许多投资者跟我一样，对SpaceX的认知还停留在旧框架里，认为这不就是一家火箭发射公司吗。但翻开它2026年6月12日递交的招股书，我们就会发现，这是一家三层结构的垂直整合平台。 第一层是太

2026年9月底， $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 这只全球最大的长期美债ETF之一,再次跌出来一个历史新低，盘中一度跌至76美元附近，齐腰而斩了都。与此同时，美国30年期国债收益率，却已经突破了5.3%-5.5%区间，创下20年来新高，同为美国国债，悲欢一点都不相同。 对于很多散户而言，这是一场难以理解的灾难，因为他们买的不是垃圾股，不是高杠杆科技股，而是美国国债，那个被全世界认为最安全、信用等级最高、理论上几乎不会违约的资产。结果从2020年高点至今，TLT从约179美元跌至80美元附近，最大跌幅超过55%，跌幅甚至超过很多科技股熊市表现，很多投资人连续4年抄底TLT，最终却发现越跌越买，越买越亏。 我就想不通了，为什么TLT这个号称 “最安全的资产” 竟然比很多股票跌得还惨？好多博主给出的答案都是，散户们把“信用安全”误解成了“价格安全”，而我仔细的研读了一番，不得不承认，这可能就是TLT里的那个最大的陷阱。 我知道TLT并不是一张美国国债，他本质上是一篮子剩余期限超过20年的美国长期国债ETF，基金管理人是BlackRock旗下iShares，这个基金投资目标非常简单，持续持有美国20年以上国债，但这里隐藏着第一个关键点，TLT并不会到期。 如果是普通国债，例如我们买一张30年美债，只要美国政府不违约，我们每年收利息，到期后就可以顺利的拿回自己的100%本金，无论市场价格怎么波动，都不用担心本金的安全。 但TLT不同，因为TLT是采用持续滚动机制，当某只30年国债持有到剩余期限低于20年时，基金会卖掉它，然后买入新的30年国债，因此TLT永远不会到期，它没有归还本金的那一天，这意味着买了他的朋友，就永远暴露在利率风险之中。 或许有朋友会好奇了，为什么安全的国

大周末的，别人家的女人们在逛街买衣服看戏吃大餐什么的，我在家看直播回放，看Starship第14次的火箭飞升直播，哈哈。这次他们放出的26颗星链卫星，有3颗居然没有直接飞走，而是来了一个回手掏，对着把自己送上天的那艘飞船就咔咔一顿拍照。内行们知道这是提前设计好的，拍回来的照片，必然也是重要的研究资料，但是在我这个外行眼里，看起来就特别可爱的样子。 2026年9月28日，对航天行业来说，也必然是一个历史性时刻，在经历13次试飞之后，SpaceX Starship Flight 14首次成功进入地球轨道，并部署26颗新一代Starlink V3卫星。尽管飞船因发动机故障提前结束任务，但两大核心目标均已完成： 1.首次进入轨道。 2.首次执行商业载荷任务。 看了这次试飞回放后，还不过瘾，不怎么看得懂，然后我还看了一期非常精彩的技术解读视频，那位博主在视频中有一句话让我印象深刻： 前13次是在回答Can it fly？能不能飞。 从第14次开始，要回答Can it work？能不能干活。 我认为，这不仅是理解星舰的关键，也是理解SpaceX未来投资价值的关键，很多人还把星舰看成一个“火星梦想项目”，但事实上，Flight 14意味着SpaceX正在从一家讲梦想的航天公司，转变成一家依靠太空基础设施赚钱的超级平台公司。 很多媒体最这次火箭试飞的最大的标题是，星舰首次进入轨道，这当然重要，但我们美股投资者们，真正应该关注的并不是“进入轨道”，而是为什么SpaceX偏偏选择在这次飞行携带26颗V3卫星？根据SpaceX官方任务说明，本次Flight 14是星舰首次进行轨道飞行，也是首次向轨道投送有实际运营价值的Starlink V3卫星，26颗V3全部成功释放，并与SpaceX建立通信。这意味着Starship开始创造收入了。事实上，多家媒体已经直接将Flight 14称为Starshi

$NVO 20261002 39.5 CALL$ 拿着股票等涨📈，顺便收点租金呗。