看财报最怕什么？每个数字都看了，最后什么也没看出来。 赛力斯这份2026年半年报，抓住三个数就够了：营收574.93亿元，现金储备超过731.5亿元，研发投入70.07亿元。 三个数摆在一起，故事就很清楚：主业还在跑，账上有余粮，公司也没有为了短期报表收缩投入。赛力斯面对的问题，是手里的钱准备换成一个怎样的未来。 先说营收。 今年的汽车行业并不太平，原材料涨价、产品更新加快、竞争强度上升。赛力斯上半年实现营收574.93亿元，问界累计交付同比增长10.2%。这个增速未必让人热血沸腾，但至少说明问界的基本盘没有松动。 尤其是M9。 全新一代问界M9开启交付7周，累计交付突破2万辆；问界M9连续两个月位居50万元级市场销量冠军，全系累计交付已经突破30万辆。 50万元级汽车不是快消品，也不是靠一次发布会就能冲出来的流量生意。30万人用真金白银做出相似选择，比多少句“品牌向上”都有说服力。问界已经在传统豪华品牌的价格腹地钉下一个坐标。 接下来，起售价提升至60万元的问界M9 Ultimate也将开启交付。赛力斯不是在M9成功后向下收割，而是继续测试品牌天花板。M9只要站得住，高端化就不是故事，而是一套可以反复兑现的产品逻辑。 然后看现金。 超过731.5亿元，甚至高于赛力斯上半年的营收。即使是放在整个中国新能源汽车行业中横向对比，这个现金储备水平绝对算得上第一梯队。 731.5亿元现金储备的意义，首先是安全。它能够覆盖日常运营和供应链需求，为赛力斯应对原材料波动、车型切换及行业竞争提供足够的缓冲空间。车企最怕的不是某个阶段增速放缓，而是产品正要换代、技术正要投入时，资金链先踩下刹车。从目前的资金储备和财务结构看，赛力斯显然没有这个问题。 但如果只把现金理解为“抗风险”，还是低估了这个数字。对仍处在技术升级期的车企来说，现金也是一种战略选择权：市场发生变化时可以迅速调整产品，技术路

格隆汇8月19日｜如祺出行发布2026年中期业绩公告，公司收入同比大增140.7%、达40.35亿元，毛利总额大增156.3%至超5亿元人民币，毛利率进一步提升至12.4%，利润同比大幅改善45.2%。日订单量突破百万规模，订单总量达1.84亿单，同比增长150.6%。 $如祺出行(09680)$ 自2024年7月上市以来，如祺出行已连续多期录得多项关键财务指标大幅改善，并持续两期业绩发布盈喜，本次报告期内包括收入、毛利、订单量等多项主要业绩指标均录得大增并创历史新高，显示公司已进入关键的盈利窗口期，多项盈利能力向好的表现及速度超出市场预期。 此外，公司在AI方面的布局效果在本期业绩中已有体现，如祺出行以AI数据为主要收入来源的技术服务在上半年收入首次超过1.00亿元人民币，同比增长274.4%，成为公司增速最快的业务板块，毛利率录得达22.7%，同时公司也已于研发及运营中采用AI工具提升效率。

8月18日，禾赛科技交出亮眼成绩单。根据业绩公告，Q2禾赛实现净收入8.608亿元，同比增长21.9%；GAAP净利润7055万元，同比增长60.0%，连续五个季度实现GAAP盈利。上半年整体来看，净收入15.41亿元，同比增长25.1%；净利润8886.5万元，同比增长234.9%。 $禾赛(HSAI)$ 禾赛仍是激光雷达行业唯一持续盈利的玩家，没有之一。 报告期内，ADAS激光雷达继续充当压舱石，机器人激光雷达出货量同比激增193.4%，战略增长业务SGI首次贡献收入并将全年指引从1亿元上调至2-3亿元。 禾赛的增长来源正在从激光雷达业务向更广泛的物理AI基础设施延伸，物理AI基础设施公司的轮廓正逐步清晰起来。 一、出货量破百万台，市场份额的“马太效应”在加速 2026年上半年，禾赛激光雷达总出货量突破109.99万台，同比增长100.8%。这意味着，禾赛在半年内就交付了接近2024年全年的总量，规模化效应正在以肉眼可见的速度释放。其中，ADAS激光雷达出货83.93万台，同比增长86.7%。 2025年禾赛以43%的市占率位居全球ADAS主激光雷达出货量第一，2026年这一份额进一步提升至44%。在中国市场，截至2026年6月，禾赛主激光雷达市场占有率达到44%，已连续17个月位居行业第一，海外厂商已系统性出局。 订单池也在持续扩容。截至目前，禾赛已累计获得来自40个汽车品牌的超过160款车型前装量产定点，覆盖中国排名前十的所有OEM厂商。近期，禾赛斩获大众集团全球定点，覆盖旗下中国合资品牌多款车型；继铂智3X后，禾赛再获广汽丰田铂智7车型定点。在造车新势力阵营中，小米汽车全新系列“SKYNOMAD小米澎程”的N90 Max与N70 Max全系标配禾赛激光雷达，至此禾赛激光雷达已全面搭载于

8月18日，微盟集团(2013.HK)发布2026年上半年财报。报告期内，公司总收入8.69亿元，同比增长12%；毛利6.12亿元，经调整EBITDA为0.56亿元，经调整净利润500万元。 $微盟集团(02013)$ 此次财报中呈现了一个关键转折信号：AI应用收入同比增长近九成，仅用半年便超越了2025年全年。 这组数字意味着微盟的AI战略业已跨过验证期，正以超预期速度进入规模化兑现阶段。 01 AI驱动，增长引擎正在切换 今年是微盟"AI First"战略全面落地的关键一年，核心业务在战略指引下持续深化。而最本质的变化是AI正在从SaaS的附属功能，变成驱动集团收入增长的核心要素。 财报显示，2026年上半年，SaaS及AI收入4.61亿元，同比增长5%。其中AI应用收入贡献达1.33亿元，较上年同期增长89%。 尤为值得注意的是占比的变化。在SaaS及AI业务分部中，AI收入占比已从一年前的约16%跃升至29%，占公司总收入约15%。 （来源：公司财报） 从数据和占比变化，可以清晰看到，微盟的增长引擎正在从传统的SaaS订阅与广告服务，切换为由AI驱动的全新增长曲线。AI已不再是附着于原有业务的"增效工具"，而是正在成为独立贡献收入、独立驱动估值、独立创造增量空间的战略级业务板块。 这一切换背后，是微盟AI First战略从顶层设计走向全面落地的必然结果。三个业务板块——AI原生应用、AI+SaaS、AI+营销——共享同一套技术底座与能力资产，各自承担不同的增长角色，又在数据和场景上相互赋能，形成了系统性的协同效应。而这条增长曲线的斜率，取决于三层引擎各自的推进速度与彼此间的耦合深度。 接下来，我们将逐一拆解。 02 透视微盟AI业务的完整版图与增长逻辑 理解微盟AI的增长引擎，需要先理

当下，中国茶产业正站在一个微妙的分水岭上。过去粗犷的跑马圈地时代业已结束，品牌化、标准化、数字化的新周期已经开启。从田间地头的茶农到终端货架上的品牌，产业链条上每个环节都在被重新定义。 在这个转型的十字路口，行业龙头的表现往往具有风向标意义。 八马茶业(06980.HK)近期发布的2026年上半年业绩显示，公司上半年实现营收14.02亿元，同比增长31.8%；实现期内利润为1.98亿元，同比上升64.8%；每股基本盈利2.33元，董事会建议派发截至2026年6月30日止六个月的中期股息每股人民币1.2元(含税)。 不俗的经营成绩背后，是这家拥有三百年制茶世家底蕴的企业在渠道、产品、供应链三大维度上系统性的战略推进，不妨就此进一步探讨。 01 门店攻守之道与渠道纵深推进 过去一年，中国茶行业的门店版图经历了一场深度的调整。灼识咨询数据显示，2025年，前50家茶企品牌专卖店合计净减少200多家。行业寒气传导至每一个角落，收缩成为多数企业的本能反应。 但同期八马茶业却呈现了另一番景色，较去年同期新增260家门店，截至2026年6月，八马茶业全国品牌专卖店已超3800家，门店规模稳居行业第一。 一个值得琢磨的问题是，为什么大家都在收缩的时候，八马敢逆势扩张？ 答案或许不在于扩张本身，而在于它扩张的同时在做什么。 国元证券在近期研报中详细拆解了八马线下渠道的调整逻辑。直营端，公司果断关停盈利能力差、长期亏损的门店；加盟端，对长期不进货的加盟商进行沟通，推动店型调整或关停。两条线同步推进的核心目的只有一个，即让每一家存续的门店都具备自我造血能力。 直营门店的战略定位亦在发生转变。公司不再追求直营门店的数量扩张，而是将其聚焦于深圳、泉州、厦门等根据地市场，作为品牌形象标杆和大客户渠道的承载载体。直营门店承担的是品牌价值输出、高端体验示范和定制化服务功能，而非规模扩张的主力。因此，直营门

2026年8月13日，绚星智慧科技交出了一份颇具分量的半年成绩单。上半年总收入1.62亿元，同比增长6.0%；毛利率从去年同期的65.1%跃升至70.1%，提升了5个百分点；净亏损从7390万元大幅收窄至1440万元，同比减少80.5%。 对于一家正处于战略转型期的企业服务公司而言，这份半年报释放的信号很明确：经营质量在改善，AI能力在变现，效率提升的逻辑正在被数据验证。 一、从“减脂”到“增肌”：财务质量的结构性改善 过去几年，绚星一直在做减法：客户结构往大型企业收拢，非核心业务持续收缩，资源更多投向订阅式解决方案和AI相关产品。到了2026年上半年，收缩之后的“增肌”效应开始显现。 最直观的证据来自客户数据。截至2026年6月30日，订阅客户数量从去年同期的2358家增长至2391家。更重要的是，订阅客户净收益留存率从100.3%提升至102.6%。净收益留存率超过100%，意味着存量客户不仅没有流失，还在持续增加消费。这是SaaS商业模式中最核心的健康指标之一。新签约客户数量同比增长近50%，则从另一个维度说明AI赋能后的产品在市场端获得了更强的吸引力。 与此同时，绚星收入的含金量也在提升。企业培训解决方案收入中，订阅式收入达1.52亿元，占总培训收入的比重进一步提升，说明公司的收入底盘越来越稳定。非订阅式线下培训解决方案收入则从770万元降至640万元。一增一减之间，收入结构从“项目制”向“订阅制”持续迁移，这意味着收入的可预测性和持续性都在增强。 成本端的优化同样令人瞩目。管理费用从5420万元骤降至1190万元，同比减少78%。研发费用则同比增长9.8%，达到5300万元。管理费用下降、研发费用上升，说明公司在压缩管理和营销费用的同时，对AI产品能力的投入不降反增。 Edison研报也上调了研发费用预期，认为这是“为AI产品能力持续投资”的必要之举。销售与营销费

上半年，全国餐饮收入28255亿元，同比仅增2.8%。商务部联合复旦大学的《2026中国餐饮市场全景图》将这一阶段定义为"存量优化"，消费者从"单次大额"转向"高频小额"。 具体到社区生鲜这条赛道，灼识咨询预计2026年市场规模2.1万亿元，近六成消费发生在社区场景，前五大玩家市占率合计仅7.3%。盘子够大，格局够散，但跑马圈地的阶段已经过去，纯靠开店数量已经无法形成差异化，真正能拉开差距的是供应链和产业端能力。 8月17日，锅圈发布中期业绩报告，收入39.47亿元，同比增长21.8%，核心经营利润2.25亿元，同比增长18.3%，净利润2.13亿元，同比增长12.1%。 在持续深化"社区央厨"战略下，锅圈正尝试兼顾门店规模扩张、单店质量提升以及新业务培育，并在此基础上进入线下、线上、食品产业协同驱动的新阶段。 01 三线协同，增长引擎正在多元化 先看线下基本盘。公告显示，开业满一年的老店上半年销售收入25.82亿元，同比增长7.4%。据国家统计局数据，同期餐饮行业整体增速仅为2.8%，锅圈老店销售收入在行业承压环境下保持正增长，意味着收入并非单纯依赖新店扩张堆砌，存量门店的产出能力已经得到验证。 大店模式升级是老店增长的重要支撑。上半年完成改造的门店达684家，SKU从约300个扩充至800个，品类由火锅烧烤延伸至生鲜果蔬、鲜肉水产、面点及家常预制菜。火锅烧烤品类具有明显的季节性特征，秋冬旺、春夏淡，大店通过日常餐食品类填补春夏客流缺口，这是该模型的核心商业逻辑。公司在中报中明确，下半年新增门店仍将以大店模式为主。 增量门店的结构也在向乡镇倾斜。上半年乡镇门店净增367家，占全部净新增门店的近六成，总数达到3377家。乡镇市场"在家吃饭"的渗透率更高、复购更稳定，锅圈的供应链优势在县域市场更容易转化为价格与效率优势。 新场景也在拓展。96家露营网点已投入运营，小炒新业态也

2026年是不折不扣的体育大年。名古屋亚运会、欧洲杯等顶级赛事落地，叠加 "十五五" 开局的政策红利，行业本该景气上行。 $361度(01361)$ 但二季度的运动品牌赛道却有点冷，国际品牌中国区收入普遍两位数下滑，国产头部品牌增速也普遍放缓甚至转负，市场对消费疲软周期的担忧仍在。 拉长时间看，行业长期向好的基本面没有变，短期波动恰恰是检验企业经营定力的试金石。在普遍承压的背景下，有些品牌依然能逆流而上，361度就是其一。 据公司中期业绩公告，上半年营收61.60亿元、净利润同比增长8.0%，毛利率维持在41.8%水平。逆势增长的背后，361度逐步验证一套可复制的高质量增长逻辑。从赛事 IP 的获客沉淀，到渠道的效率转化，再到多品类的产品支撑，最后到海外市场的模式复制，形成了一套完整的增长闭环。"低估值 + 高股息 + 现金流优化" 的组合，更使其成为运动板块稀缺的稳健标的。 01 自有赛事IP资产化，从“花钱”变成“存钱” 行业普遍存在短期品牌投入难以形成长效资产沉淀的痛点。361度的不同在于，它把自有赛事从 "品牌活动" 做成可复利的获客资产，这是整套增长逻辑的起点。 触地即燃进入第七年，2026赛季大连、郑州站相继落地，篮球赛事覆盖人群持续拓宽。三号赛道10KM竞速赛 2026年新增高校、体测组别，已沉淀出规模可观的跑者社群和私域资产。女子健身局、一拍即合等自有赛事同步推进，大众运动触达广度持续拓宽。 自有赛事的核心价值，在于把一次性的品牌投入变成可复用的获客体系，这一点直接反映在费用端。2025年公司销售费用率同比下降1.8个百分点至20.2%，其中广告及宣传费用率同比下降2.3个百分点至10.5%；进入2026年上半年，公司营收同比增长8.0%，销售费用为10.80亿元，销售费用率降

8月17日，兴证国际（06058.HK）正式发布截至2026年6月30日止六个月中期业绩公告。报告期内，集团实现未经审核营业收入5.96亿港元，同比增长49.73%；税前溢利1.74亿港元，同比增长40.83%；期内溢利1.38亿港元，同比增长33.83%；每股基本盈利从2025年同期的0.0142港元跃升至0.0344港元，增幅超过140%。 $兴证国际(06058)$ 营收大幅上行、净利润稳步增长，背后并不是简单地依靠市场行情红利。透过财报数据不难发现，兴证国际正在走出一条差异化路径。 一、营收利润双提速，自营板块表现亮眼 拆解兴证国际的营收结构，最突出的表现来自金融产品及投资板块。该板块收入录得4.99亿港元，同比大幅增长122.06%。这个板块贡献了约总营收的84%，是整张报表最核心的增长来源。 根据业绩公告，兴证国际在该板块秉持中性偏稳健的风险偏好，严格筑牢信用风险防线，通过持续优化持仓结构、开展全球多元资产配置，并配套汇率及利率等风险对冲体系，实现了投资收益率持续跑赢业绩基准。 金融产品及投资板块的交易及投资收入净额从2025年同期的1.20亿港元大幅增至2.92亿港元，同比增长约143.1%；利息收入从1.05亿港元增至2.07亿港元，同比增长约97.8%，双双实现翻倍。此外，集团围绕“扩息差、稳息差”核心目标加大中长期账户布局，拓宽多元收益渠道，有效抵御市场价格波动对当期损益造成的冲击；报告期内，衍生品规模同比增长18%。 在控制信用风险敞口的同时，通过多元资产配置和衍生品工具管理市场风险以获取超额收益，实际上是在市场波动中寻找较高确定性的阿尔法。 该板块贡献了1.30亿港元的分部业绩，由2025年同期亏损约1593万港元实现大幅扭亏，并成为集团利润的首要来源和最大增长引擎。自

一图看懂香港中华煤气(0003.HK)2026年中期业绩 $香港中华煤气(00003)$ ——————————-

格隆汇8月19日｜8月19日，朱雀三号陆地回收成功，这是我国第一款成功入轨、还能在陆地上回收的运载火箭，或意味着卫星产业估值逻辑从"概念想象"切换到"可复用火箭产业化验证"阶段。 市场层面，卫星ETF招商（159218）今日受宏观市场影响早盘走低，下行区间持续溢价交易，盘中净流入超2100万。数据显示，截至8月18日，其标的指数8月以来反弹超14%，市场情绪回暖显著。 此前，长征十号乙运载火箭于7月10日成功首飞，并全球首次实现运载火箭海上网系回收。湘财证券指出，该方案以箭体减重和降低落点精度要求为核心优势，为提升运力与经济性提供了差异化解决方案。与着陆腿式回收不同，海上网系方案取消了复杂的着陆缓冲机构，将节省的结构重量转化为运载能力，同时对落点精度的容错空间更大。 随着海上回收和陆地回收的两个技术路径的成功，2026年也因此被视为我国可回收火箭的密集验证之年，多型火箭有望跑通回收复用技术路线，逐步进入常态化、航班化发射阶段。 $卫星产业(159218)$ 政策面也在加码，随着《推进商业航天高质量安全发展行动计划》发布，2026年第一季度国内商业航天融资规模超过80亿元，同比激增460%。全国15个省市出台了商业航天专项政策，国内航天主题产业基金规模突破4800亿元。 展望后市，长城证券认为，全球商业航天产业持续高景气，SpaceX 营收接近翻倍增长、Rocket Lab积压订单创新高，国内卫星互联网组网进入常态化高密度发射阶段，持续看好卫星互联网及商业航天全产业链投资机会。 资料显示，卫星ETF招商(159218)紧密跟踪中证卫星产业指数，选取不超过50只业务涉及卫星制造与发射、卫星地面设备制造、卫星导航、卫星通信以及其它技术研发与应用环节的上市公司证券，以反映卫星产业上市公司证券的整体表

8月19日，宇树科技正式登陆上交所科创板，成为A股“人形机器人第一股”。 公司上市首日表现极为亮眼，开盘价报1100元，较发行价150.80元大幅上涨629.44%。 回溯申购阶段，978.46万户投资者参与网上申购，有效申购股数达536.37亿股，最终中签率仅0.018%。如此热度之下，上市首日股价大幅高开，并不令人意外。市场用真金白银表达了对这家A股“人形机器人第一股”的态度。 那么，这家成立于2016年的公司，何以在十年间从零成长为全球高性能通用机器人领域的标杆？ 一、具身智能，从虚拟世界到物理世界的万亿级跨越 从宏观角度来看，宇树科技上市首日的火爆表现，本质上是市场在为“具身智能”这个赛道投票。过去两年，AI大模型让机器学会了“思考”，但如何让机器在真实物理世界中像人一样“行动”，才是技术走向产业化的最后一道关卡。具身智能要解决的，正是这个问题。而这个赛道目前正站在多重力量交汇的临界点上。 首先是运动能力的代际突破。 直到几年前，绝大多数人形机器人还停留在实验室原型阶段，连稳定行走都是难题。但电驱方案的成熟、强化学习算法的引入，让双足机器人的运动能力在短短两年间跨越了一个台阶。从稳定行走、快速奔跑，到跳跃、空翻等高难度动作相继实现，机器人的本体能力已经能够支撑它在真实场景中“干活”了。此刻，商业化的大门才算真正打开。 在运动能力的突破为机器人奠定“身体基础”的同时，大模型也正为其装上“大脑”。 2024年以来，大模型技术路线的快速迭代让机器人第一次具备了“理解环境—自主决策—执行任务”的闭环能力。这也意味着，机器人正从“预设程序的机械执行”走向“开放环境下的自主作业”，逐渐成为了可以被普通人使用的智能设备。 技术成熟只是商业化的一半，成本可接受是另一半。过去几年，谐波减速器、无框力矩电机等关键零部件的国产替代，叠加头部企业的核心零部件自研策略，共同推动机器人整机成本

建筑行业具备强周期属性，企业经营高度绑定地产与基建开工节奏，但多数企业区域布局单一，一旦所在市场下行，营收利润将因此承压。 $中国建筑兴业(00830)$ 中国建筑兴业作为港澳幕墙龙头，虽同样受行业周期影响，但通过深化港澳、内地、新加坡多市场布局，叠加光伏建筑一体化（BIPV）业务商业化落地提速，基本面迎来边际改善。 2026年上半年财报直观反映了经营回暖：公司当期实现营收30.54亿港元，环比提升15.8%；股东应占溢利1.33亿港元，相较2025年下半年亏损状态，利润环比大幅提高。派息比例同比提升1.24个百分点至30.5%。 同时财务结构持续优化，上半年资产负债率较年初降至75.8%，流动比率提升至1.49，融资成本降至2.7%，净借贷比保持低位。公司财务健康度与抗风险能力进一步提高，稳健穿越周期。 对投资者来说，历史业绩已充分反映在资本市场定价中，接下来更应聚焦公司中长期成长逻辑。目前香港、澳门及新加坡市场景气度上行，且各市场增长逻辑相互独立，公司得以规避单一区域下行风险，并通过多市场合力拉动订单与业绩增长。 北都建设超预期推进，幕墙需求带来长期业绩增量 中国建筑兴业在香港市占率长期领先，报告期内，在手幕墙项目保持高品质履约，龙头地位持续巩固。项目获取能力是公司难以逾越的护城河，使其能够长期稳定承接当地幕墙需求。 从市场来看，香港楼市已进入明确的复苏通道。港府“撤辣”、HIBOR利率维持低位、优才、高才通计划导入高收入常住人口，住宅买卖、租赁刚需持续释放，开发商拿地意愿回升，为本地幕墙市场修复提供需求支撑。 与此同时，香港幕墙市场长期受益于北部都会区系统性开发，土地发展计划已启动，新一轮建筑开工周期将到来，有望持续释放幕墙需求。 “加快北部都会区建设”写入国家“十五五”规划，并在香港首

对中华煤气而言，燃气至今仍是稳定现金流和盈利的主要来源，但这项业务已经不能完全定义公司的未来。 $香港中华煤气(00003)$ 经过多年布局，中华煤气的经营范围已由燃气供应扩展至可再生能源、绿色燃料、延伸业务等众多领域。公司需要回答的问题，也由“如何销售更多燃气”逐渐变成“如何围绕客户的需求创造更多价值”。 最新业绩正是观察这一变化的重要窗口。报告期内，中华煤气实现收入295.26亿港元，归属于股东净利润36.4亿港元。比单项数据升降更重要的是，公司正在形成不同于传统城市燃气企业的增长方式：既有业务继续提供经营韧性，长期积累的客户、运营和产业链能力则开始向新的市场持续延伸。 一、公用事业稳定盈利，“燃气+”拓宽收入边界 香港燃气业务首先体现了公用事业的防御属性。 报告期内，气温上升削弱住宅及商业用气需求，香港居民外游和北上消费增加也对本地餐饮等商业活动构成分流，公司香港售气量因此同比下降3.5%至14,414TJ。不过，售气量下降并未导致香港业务利润明显波动，关键在于收费调整和用户增长形成了对冲。 报告期内，公司香港燃气用户数继续增加1.5万户至207万户。今年8月起，标准煤气收费上调1.25港仙，保养月费提高1港元，增加年度收入约4亿港元。标准收费上调有助于减轻销量下降对燃气收入的影响，按月收取的保养费则能提供相对稳定的经常性收入。由此，即使天气和消费习惯造成短期气量波动，香港业务的利润仍能保持平稳。 内地燃气业务面对的约束则来自暖冬和房地产调整：前者压低采暖及商业用气，后者导致新房接驳和新增居民用户放缓。公司内地售气量总体保持平稳；城燃价差提升0.01元至0.55元/立方米，增加收入约2亿元人民币。 这说明内地燃气的利润驱动力，正在由新增接驳和气量扩张转向单位价差与供应链效率。报告期内，上

8月18日，百度发布了2026年Q2财报。该季度百度总营收313亿元，一般性业务收入252亿元。其中，AI业务收入占比50%，已连续两季占比过半。 $百度(BIDU)$ $百度集团-SW(09888)$ 来源：百度公众号 与此同时，百度在此次财报季中再次确认，将于8月26日召开股东特别大会，审议双重主要上市相关事项，预计在满足股东及港交所批准等条件后于年内生效。 从7月16日官宣到7月22日港交所确认收悉，再到8月26日股东大会，一个半月不到的时间内完成三大节点，推进节奏明显快于市场预期。财报更是披露，主板转换预计将于今年内生效。 两件事落在同一窗口并非巧合。上市地位变化本身不创造价值，却为市场重新认识这组AI资产提供了制度入口，而AI收入占比过半则为这一入口提供了足够分量。 这引出一个值得追问的问题。为什么是现在？ 01 收入结构翻过了一道看不见的坎 此前WAIC 2026大会上的一组数据勾勒出中国AI产业的当下位置：重点行业人工智能整体渗透率突破80%，核心产业规模超1.2万亿元，增速超过30%，企业数量超过6200家。IDC则判断全球AI产业已进入一个超级周期，市场正从基础设施建设转向企业级应用的爆发。 行业水温的变化，最终会反映在每一家公司的业务曲线上。百度Q2的AI业务表现，恰好与这个宏观节奏形成了共振。 拉长时间维度来看，这条增长曲线的斜率变化更加清晰。 2025年第三季度，百度首次披露AI业务收入，彼时接近100亿元的体量占总营收比重为32%。 到2025年第四季度，百度核心AI新业务收入超过110亿元，占百度一般性业务总收入的比重升至43%。 2026年以来，AI业务收入占一般性业务收入的比例持续过

随着智能驾驶从少数高端车型的科技标签，转变为惠及更广泛消费群体的产品能力，“智驾普惠”便成为汽车产业新一轮竞争的主线。 行业竞争正从展示功能上限，转向考验规模量产能力：谁能以更高的开发效率、更稳定的产品质量和更可控的成本完成批量交付，谁就更有机会进入主流车企的核心供应链。行业由此从比拼技术故事，走向检验订单、出货和商业化效率。 在这一产业变化中，知行科技交出了一份具有代表性的中期成绩单。2026年上半年，公司收入同比增长107.79%至7.60亿元，毛利率由4.67%升至12.15%，毛利润同比上升441.2%，权益持有人应占亏损同比减少70.21%；组合驾驶辅助解决方案及产品交付量超过28.9万套，同比增长149.14%。这些数据反映出的不只是业绩回升，更是公司将技术、产品和客户定点转化为规模交付的能力。 一、智驾产品集中放量，规模效应加速兑现 知行科技上半年的增长，主要来自智驾产品集中放量。 报告期内，公司组合驾驶辅助解决方案及产品实现收入6.64亿元，同比增长102.79%，占总收入的87.33%，继续构成业务增长的主要支点。 从产品结构看，组合驾驶辅助域控制器收入达到5.47亿元，同比增长85.92%，销量同比增长62.32%；智能前视摄像头收入1.17亿元，同比增长252.92%，销量同比大增283.87%。两类核心产品共同放量，推动公司收入规模扩大。 这一增长建立在持续完善的产品矩阵之上。基于地平线征程6B平台的iDC310和基于征程6M平台的iDC510 Pro均已量产上车；面向L4场景的iDC700也已完成量产交付，首批搭载该控制器的无人物流车已经投入道路运营。 覆盖不同算力平台和应用场景的产品布局，使知行科技能够根据车企需求快速组合方案，并将成熟技术复制到更多车型。这种平台化能力契合“智驾普惠”对成本、开发效率和量产速度的要求，也成为公司扩大客户覆盖的重要

2026年上半年，中国汽车行业加速调整，乘联会数据显示，国内狭义乘用车累计零售870.1万辆，同比下滑20.2%，加上原材料涨价潮和汇兑变动等影响，整车企业盈利端承压。在已披露业绩预告的七家国内乘用车企业中，5家预计亏损，2家利润同比接近腰斩。 值得关注的是，吉利汽车于8月17日发布的中期业绩，展现出截然不同的经营质地。财报显示，上半年公司总销量超142万辆，总营收达1736亿元，核心归母净利润96.8亿元，实现了量、价、利同步提升。 不同于行业的业绩表现，让这份财报更加值得分析。吉利的增长是否源于公司长期竞争力？如果答案是肯定的长期竞争力的想象空间在哪里？ $吉利汽车(00175)$ 量价利齐升，行业调整期凸显"反周期"能力 上半年汽车行业利润收缩，一个关键原因是产业链价值分配的不平衡。随着锂、镍等核心原材料、车规级芯片的价格上涨，产业链上游无奈向下传导成本压力，并形成了利润虹吸，而整车制造环节成为了价值漏斗的末端，导致车企的成本结构和盈利空间遭受考验。 但这样的冲击，并非对所有车企一视同仁。 首先可以将车企们划分为两类：仅靠规模摊薄成本、配置堆叠吸引用户的"拼价格"型玩家；以及靠品牌影响力和产品结构形成利润护城河的"拼价值"型玩家。前者的单车利润本就微薄，在上游涨价潮中首当其冲，利润率被完全吞噬；后者因单车利润空间厚实，加上通过品牌力建立起高粘性用户基本盘，反而能在逆周期中稳健增长。 从公司财报中不难发现，吉利属于后者。上半年营收同比增长15%，连续六年正增长；核心归母净利润同比增长46%，核心利润增速高于营收增速，营收增速高于销量增速。 进一步拆解盈利指标看得更加清晰：上半年公司毛利率达17.9%，同比提升1.6个百分点，显著高于行业平均水平；单车收入达11.2万元，同比增长16%；单车