8月19日，恒瑞医药发布2026年半年度报告。根据公告显示，2026上半年公司实现营业收入154.56亿元，产品销售收入139.48亿元，同比增长1.87%；归母净利润44.65亿元。 如果只看整体增速，这或许不是一份传统意义上的“高增长”财报。但拆开收入结构、研发管线和全球化进展来看，一些更深层的变化正在发生。 第一个变化：收入结构质变，创新资产变厚。 第二个变化：赛道边界扩宽，从“肿瘤”到“肿瘤+”多核驱动成型。 第三个变化：价值兑现方式多样，多条路探索。 三个变化叠加在一起，指向同一个结论：恒瑞的估值坐标系，正在切换。 01、看资产：创新药扛起大梁，占比突破63% 2026年上半年，恒瑞创新药销售收入达到88.09亿元，同比增长16.38%，占药品销售收入比重从一年前的55.3%跃升至63.16%，提升了近8个百分点。仿制药收入占比则从44.72%降至36.84%。 从单独披露创新药占比仅40%的2022年到如今的占比超六成，恒瑞医药核心资产属性完成切换，从“仿创结合”到“创新主导”，估值坐标系随之迁移。 02、看赛道：从“肿瘤”到“肿瘤+”，第二增长曲线成型 从管线布局来看，恒瑞正在完成一次关键跨越：从“肿瘤单核”到“肿瘤+代谢+自免+心血管”的多核驱动，赛道边界已经被重新定义。 肿瘤稳住基本盘，非肿瘤正在成为第二增长曲线。 2026上半年，抗肿瘤创新药收入62.65亿元，同比增长2.58%。非肿瘤创新药收入25.45亿元，同比增长73.97%，占比提升至28.89%。抗肿瘤稳住基本盘，非肿瘤从“补充”变成“支柱”，收入结构正在变厚。 代谢领域是当前最大的看点。 恒格列净已成为国内市占率第二的SGLT2抑制剂。GLP-1组合也在密集推进：瑞普泊肽注射液（GLP-1/GIP）体重管理适应症上市申请已于2025年获受理，2型糖尿病适应症NDA计划近期提交；瑞普泊肽片中国

8月19日，如祺出行发布2026年中期业绩报告。 数据显示，公司上半年实现综合收入约40.35亿元，同比增长超过140.7%；毛利5.01亿元，同比大增156.3%；利润改善幅度达到45.2%。利润持续收窄、毛利率稳步攀升。 业绩高增背后，主要由三重结构性驱动：出行基本面的持续修复、AI数据服务这一高毛利业务的崛起、以及Robotaxi规模化带来的长期价值锚点。 一、运营杠杆持续释放，盈利窗口渐行渐近 详细阅读这份财报可以发现，上半年如祺出行的毛利增速明显跑赢了收入增速。 事实上，自上市以来，如祺出行已连续多期录得关键财务指标大幅改善。毛利率从2024年的5.1%提升至2025年的11.9%，再到2026年上半年的12.4%。对出行平台来说，连续多期抬升且不断提速，并不常见。 这背后，离不开出行服务的快速增长。数据显示，如祺出行上半年出行服务收入达39.20亿元，同比增长139.5%；订单总量1.84亿单，同比增长150.6%，日均订单量突破百万单。当调度、运营等成本被摊薄到更大的盘子上，规模效应持续显现，自然会进一步提升公司的盈利能力。 在实现规模化扩张的同时，公司的运营效率也获得了持续改善。上半年，公司销售、一般及行政、财务三项开支环比分别下降3.6%、8.0%和26.0%。公司在研发和运营流程中引入AI工具及自动化手段，推动了效率的系统性提升。 收入高增、费用绝对额反而收缩，经营杠杆开始显性化，这往往是平台型公司走向盈利之前最清晰的信号。 参考全球出行行业的发展轨迹，资本市场对平台型公司的价值判断并非始终锚定当期盈亏，而是更关注单位经济模型改善的趋势与节奏。 以Uber为例，Uber在2023年实现首个全年盈利之前，市场对其估值体系的切换即已先行完成，其股价于2023年实现翻倍增长。可见，资本市场对出行平台从“高增长亏损”到“高质量增长”的估值切换通常较为果断，而如祺

8月20日，伟仕佳杰（00856.HK）发布2026年中期业绩公告：期内实现营业收入526亿港元，同比增长15.6%；归属股东权益纯利9.15亿港元，同比大幅增长50%，营收与利润双双创下历史同期新高。 单看数字，这是一份远超市场预期的答卷，但真正的看点远不止增速本身——50%的净利润增速，是15.6%营收增速的3倍还多。对于一家长期被归为ICT分销赛道的公司而言，这种利润增速大幅跑赢营收的现象，绝非偶然的周期红利，而是业务结构与商业模式发生质变的明确信号。 这份中报，再叠加上半年密集落地的业务布局，正在悄然改写这家公司的叙事逻辑。当AI产业从训练转向推理、当中国科技企业集体吹响出海号角，站在两大产业趋势交汇点的伟仕佳杰，早已脱离了传统分销的商业模式，抓住时代机遇实现蜕变，快速升级为AI时代的亚太科技基础设施平台。 这或许是当下港股科技板块最容易被忽视，也最具确定性的价值重估机会。 一、50%净利增速的本质：从规模扩张到盈利质量跃迁 在传统认知里，ICT分销是一门典型的“薄利多销”生意——靠规模走量，净利润率常年维持在低位，利润增速很难大幅跑赢营收。也正因如此，伟仕佳杰2026年上半年拿出的这份“营收增15.6%、净利增50%”的成绩单，才显得格外有分量。 这种利润端的爆发式增长，并非来自单一因素的刺激，而是结构优化与效率提升共同作用的结果，本质上是公司从“规模优先”转向“质量优先”的集中体现。 从收入结构看，高附加值业务的占比正在快速提升。一方面，AI算力相关的服务器、存储、数通设备需求持续放量，尤其是国产算力与智算中心建设带来的订单，其毛利率显著高于消费电子业务；另一方面，云计算、AI解决方案、技术服务类业务占比持续走高，其中云业务连续多年保持近30%的增速，佳杰云星等自研平台的毛利率更是远高于公司其他主营业务线。 从运营效率看，全域精细化管理的效果正在逐步兑现。今年上

2026年上半年，建筑建材行业仍在周期调整中磨底。国家统计局数据显示，1-6月全国房地产开发投资同比下降18%，房屋新开工面积同比下降23.4%。基建投资累计同比下降2.4%，三大投资板块增速同步回落。与此形成对照的是，重点20城上半年二手房累计成交面积环比上涨22%，规模总量创2023年以来半年度新高，存量房时代特征逐步显现。 在总量收缩与结构分化并行的背景下，东方雨虹(002271.SZ)于近日正式披露2026年中期报告。财报显示，上半年公司实现营业收入148.67亿元，同比增长9.57%；归母净利润6.13亿元，同比增长8.67%。营收端的增长，验证了公司收入结构优化与渠道转型的成效。 （来源：公司财报） 不同于行业多数企业的被动收缩，东方雨虹的选择是在周期底部持续投入系统能力建设。这份财报的价值，不在于短期利润数字本身，而在于它所揭示的长期竞争力演进方向。 眼下，东方雨虹正在从单一防水材料龙头，向具备全品类产品系统、全场景解决方案和全生命周期服务能力的建筑材料系统解决方案提供商完成身份跃迁。 01 经营韧性从何而来？ 上半年建材行业继续面临原材料价格高位运行的压力，沥青、乳液等核心原料价格同比涨幅显著。但类似的成本冲击，对不同企业的边际影响截然不同。产品结构单一、渠道集中于传统房建的企业在上游涨价中首当其冲；而产品矩阵多元、渠道纵深扎实的企业，反而能在逆周期中展现韧性。 收入结构的变化是理解这一韧性的关键切口。 2025年东方雨虹全年数据显示，防水卷材收入占比已降至41.20%，涂料占28.32%，砂浆粉料占15.33%。其中2025年砂粉业务实现营收42.28亿元，毛利率26.9%，已成为公司第二增长曲线。 2026年上半年，这一趋势进一步深化。防水主业在十五五城市更新、“两重”建设等政策驱动下保持稳健，防水卷材营收57.65亿元，同比增长4.56%；涂料营收42

8月18日，浦林成山发布2026年上半年财报。报告期内，公司实现营业收入57.86亿元，同比增长1.4%；毛利9.75亿元，同比增长2.9%，毛利率16.9%，同比提升0.3个百分点；归母净利润4.14亿元，同比下降18.5%。 净利润指标有所回落，但逐层拆解报表会发现，在原材料价格上行的成本压力之下，公司毛利率仍逆势企稳、现金流改善、收入结构持续优化，盈利韧性并未被动摇。而利润下滑主要来自支柱二所得税预提与美元兑人民币汇率走弱两项扰动。这份中报的核心叙事，正是“成本压力被对冲”与“税汇扰动是插曲”并存下的经营韧性。 收入结构维度：从规模扩张到质量提升，新曲线逐步成型 首先，收入结构是公司经营韧性的第一层体现。 上半年，全钢胎收入33.17亿元，同比增长5.1%，对应销量增长9.0%，作为当期收入增长的核心来源，销量增速领先行业整体表现。增长动力主要来自海外需求支撑轮胎出口放量，新能源重卡加速渗透市场带动高端配套需求增长，商用胎高端国产替代的逻辑持续兑现。 半钢胎收入23.53亿元，同比下降4.4%，但销量仍有2.7%的正增长，收入下滑主要受出口均价回落与汇率折算影响。 斜交及OTR轮胎收入同比增长30.8%，业务加速起势，虽然当前基数较低，但随着山东OTR项目产能逐步释放，高端工程胎将成为不可忽视的业务增量。 按渠道划分来看收入表现，公司在竞争激烈的国内市场增速领先行业。配套收入9.96亿元，同比增长25.8%，占收入比重提升至17.2%，保持着2025年以来的高增长态势。这一增长并非以价换量，而是产品结构升级的结果：商用胎切入陕汽德龙X6000等旗舰车型配套体系；乘用胎拿下长城欧拉高配纯电车型配套定点，大尺寸、静音棉等高附加值产品占比提升，直接带动乘用配套均价同比上涨10.4%，并且进入主流主机厂供应体系本身构成对产品力的背书。 国内经销商渠道收入12.02亿元，同比增

2026年的视频内容行业，正处在一场深刻的结构性重塑之中。 一方面，长视频市场曾经稳固的格局，正在发生变化。 云合数据显示，一季度国产新剧上新63部，同比减少6%，TOP20长剧正片有效播放合计137亿，同比缩减15%。真人长剧开机量虽有企稳迹象，仍远低于两年前的水平。 另一方面，AI驱动的短剧内容正快速吸引用户注意力。 当前，微短剧应用的人均单日使用时长已超越长视频。一季度，全国上线微短剧12.8万部，其中AI微短剧占95%。DataEye数据显示，2026年前5个月国内AI剧漫剧市场规模已达220亿元，全年有望突破400亿元。 用户注意力的迁移、广告预算的重分配、内容生产逻辑的变革下，整个行业都站在一个不得不“转身”的节点上。 在这样的大背景下，爱奇艺发布2026年Q2财报，总收入62.9亿元人民币，环比增长1%；Non-GAAP运营亏损约3030万元，较上季度的1.5亿元大幅收窄，接近盈亏平衡；经营活动现金流由负转正至3.4亿元净流入。 （资料来源：爱奇艺公众号） 放在行业结构性调整的坐标系中观察，会发现爱奇艺的回应清晰而明确，把自己改造成一个AI驱动的非中心化社交媒体平台。 一、长视频基本盘稳固，爆款方法论与中剧的结构性红利 在长视频传统格局开始松动的背景下，爱奇艺的长视频业务却展现出超出预期的韧性，关键在于其在内容品类的精细化运营中找到了新的增长支点。 二季度，爱奇艺在长剧集、电影和少儿内容的云合市占率继续领跑行业，证明了其在核心赛道的内容统治力。 其中，悬疑喜剧《低智商犯罪》热度值破万，成为会员拉新的强劲引擎；《家业》《南部档案》热度值双破9300，其中《家业》的广告收入稳居今年大剧前列。在白玉兰奖上，爱奇艺6部制播作品和优秀主创共同斩获14项大奖，进一步展现出行业对其内容品质的官方认证。 更值得关注的是中剧（单集时长10-25分钟）品类的突破。 二季度，爱奇艺

2026年8月17日，吉利汽车在中期业绩发布会上对外披露了海外发展“123456”战略。 其中，“1”是搭建统一一体化的海外中后台体系，依托极氪、领克、吉利三大品牌清晰定位开展全球拓展。“23456”则分别对应各大重点区域销量目标：欧洲60万辆、东盟50万辆、拉美及非洲40万辆、东欧30万辆、中亚与中东20万辆，合计200万辆。 放在五年前，这会被当成“激进目标”来解读。但今天再听，味道完全不同了。中国汽车出海早就不是往码头送集装箱那套老剧本，而是把研发、软件、智能化甚至运营逻辑整个打包搬过去。 在这一背景下，一个更深层的问题浮现出来：当三大品牌以不同定位征战全球市场时，谁在为这些品牌的“智能化灵魂”提供统一的技术底座？ 答案绕不开亿咖通科技（ECX.US）——这家深度嵌入吉利全球化版图、却以独立技术体系赋能多品牌的智能汽车技术引擎，正在成为中国汽车产业从规模扩张走向技术输出的关键变量。 一、出海下半场：拼的不是运力，是“适配力” 过去十年，中国车企的海外拓展大致遵循一条路径：先把车卖出去，再考虑在当地建厂，最后才是品牌和服务的本地化。 但如今，这一逻辑正在被改写。在今年举办的智能电动汽车发展高层论坛（2026）上，来自政产学研各界的嘉宾代表普遍认为，未来五年，汽车市场竞争将从产品竞争转向生态价值竞争，技术迭代趋势也将从“软件定义”加速迈向“AI定义”，出口模式预计从整车贸易出口转变为全产业链协同出海。 吉利“123456”战略的发布恰恰印证了这一趋势。 200万辆的海外目标意味着什么？意味着在欧洲、东南亚、拉美等市场，吉利要在当地扎根、做一个长期玩家。这种多品牌、跨区域的运营格局，对智能座舱、计算平台、操作系统、AI、OTA及软件服务的要求也很明确，即必须同时具备“全球化复制”的效率与“本地化适配”的柔性。 这正是产业链格局发生变化的节点。当整车企业从“卖车”走向“在当地

格隆汇8月20日｜8月20日早盘，受mRNA癌症疫苗重磅突破提振，A股疫苗概念股全线爆发。市场代表性的疫苗ETF招商（561920）早盘快速封死涨停。成份股康希诺、沃森生物、康华生物、智飞生物多股20cm涨停，另有东富龙、神州细胞、华兰疫苗多股涨超10％。 消息面上，海外癌症疫苗传来重磅消息，Moderna与默沙东宣布，个性化 mRNA 癌症疫苗 Ⅲ 期临床成功，这是全球首个mRNA肿瘤疫苗三期临床成功。受此消息催化，Moderna 收盘暴涨 176.97%，市值单日增加约 440 亿美元；默沙东大涨12.6%，纳斯达克生物科技指数 +6.39%，创六年最大单日涨幅。 国内方面，疫苗板块亦迎来季节性催化，8 月 12 日中检院公示百克生物、科兴、华兰疫苗、中国生物上海所等多家企业2026—2027北半球三价流感疫苗获准放行，上海、河南、福州、四川等多地社区卫生服务中心已到货可约。 $疫苗ETF招商(561920)$ 短期看，疫苗板块受海外癌症疫苗事件情绪面催化明显；中长期看，券商普遍认为行业处于底部叙事阶段，估值处历史低位，2026Q1利润端已现边际改善。 中信建投此前分析表示疫苗板块2026年一季度营收增速-3.7%、归母净利润增速+1.5%，较2025年大幅下滑（2025年营收-50%、归母净利-554%）明显收窄，印证行业利润端边际改善趋势。 湘财证券指出，疫苗行业动态呈现国内国际化同步加速、技术路线多元化推进的特征。近期行业事件以临床推进与商业化落地为主线，RSV、莱姆病等新靶点与HPV、百白破等成熟品种的结构升级同步推进，行业创新活力持续释放，有望在分化中寻找α机会。 该机构强调，疫苗行业正处于规模扩张向创新驱动转型时期，目前呈现出估值处于历史较低位、政策催化渐次落地的“寻底”之中

格隆汇8月20日｜港A股市场生物科技、创新药板块全线爆发，截至10：05，港股通创新药ETF南方(159297)标的指数涨超8%，恒生生物科技ETF南方(159615)标的指数涨超7%，创新药ETF南方(159858)指数涨超5%。 消息面上，Moderna与默沙东周三宣布，双方合作的mRNA 个性化癌症疫苗intismeran autogene首个III期临床试验取得初步阳性结果。该疫苗联合可瑞达用于超1100例手术完整切除后的高危黑色素瘤患者辅助治疗，达到无复发生存、降低远处转移风险关键终点。 III期试验将继续随访总生存期终点，完整数据将在国际医学会议公布，美国上市申报时间暂未明确。 从国内创新药基本面看，国产创新药迎三重业绩拐点，CXO龙头利润与订单同步创出历史新高。创新药上市公司2026年半年报、业绩预告集中披露，行业正式迎来商业化单品放量、出海BD（商务拓展）兑现、上游CXO（医药研发生产外包）全链条高景气三重业绩拐点。既有泽布替尼、玛仕度肽等爆款产品实现规模化盈利，还有药企接连落地百亿级出海BD大单，CXO龙头利润与订单同步创出历史新高。 $创新药指(159858)$ 在业内专家看来，创新药上半年的业绩表现并非短期脉冲，而是从单一产品出海、单一管线授权迈向全产业链体系化的转折点。 港股通创新药ETF南方(159297)跟踪国证港股通创新药指数，聚焦自主研发、生产新药的药企，其管理费0.15%/年、托管费0.05%/年，综合费率居市场最低一档。 恒生生物科技ETF南方(159615)及联接基金(A类：018078，C类：018079)跟踪恒生生物科技指数，结构上"CXO+创新药"双轮布局，对产业链上下游覆盖更宽。 创新药ETF南方(159858)及联接基金(A类：021097，C

格隆汇8月20日｜今日创新药概念高开高走，沃森生物、智飞生物20CM涨停、康泰生物、安科生物等涨超11%，带动生物医药ETF天弘(159859)标的指数劲升7.22%，创新药ETF天弘(517380)标的指数同步上涨5.33%。 创新药ETF天弘(517380)是唯一跟踪恒生沪深港创新药精选50指数的ETF，该指数精选在A股、港股上市的50家最具代表性的创新药企业，聚焦创新研发前沿，且该指数编制方案明确"优先纳入15只CXO龙头，再选35只创新药"，是同类创新药指数中CXO暴露最高的指数之一，其在"药明系"合计权重：药明康德A股（16.46%）、药明生物（7.68%）、药明康德H股（4.12%）为28.26%，兼顾“CXO+创新药”两大机会。该ETF最新规模为27.89亿元，场外联接基金(A类：014564，C类：014565)。 $生物药30(159859)$ 生物医药ETF天弘(159859)跟踪国证生物医药指数，囊括创新药、疫苗、血制品、医疗器械等全产业链，成分股包括药明康德、复星医药、泰格医药、长春高新等公司，最新规模42.49亿元，场外联接基金(A类：011040，C类：011041)。 消息面上mRNA肿瘤疫苗里程碑+医保十五五规划催化： ① 全球首个mRNA癌症疫苗三期成功：默沙东与莫德纳周三宣布，双方合作的 mRNA 个性化癌症疫苗intismeran autogene首个III期临床试验取得初步阳性结果，标志着肿瘤免疫治疗迎来里程碑进展。这不仅验证了mRNA平台在肿瘤治疗领域的商业化潜力，更为全球创新药估值体系打开新的想象空间，隔夜美股莫德纳股价大涨近180%。 ② 医保"十五五"规划落地，支付端制度性利好：国家医保局印发《全民医疗保障"十五五"规划》，明确健全医保支持创新

看财报最怕什么？每个数字都看了，最后什么也没看出来。 赛力斯这份2026年半年报，抓住三个数就够了：营收574.93亿元，现金储备超过731.5亿元，研发投入70.07亿元。 三个数摆在一起，故事就很清楚：主业还在跑，账上有余粮，公司也没有为了短期报表收缩投入。赛力斯面对的问题，是手里的钱准备换成一个怎样的未来。 先说营收。 今年的汽车行业并不太平，原材料涨价、产品更新加快、竞争强度上升。赛力斯上半年实现营收574.93亿元，问界累计交付同比增长10.2%。这个增速未必让人热血沸腾，但至少说明问界的基本盘没有松动。 尤其是M9。 全新一代问界M9开启交付7周，累计交付突破2万辆；问界M9连续两个月位居50万元级市场销量冠军，全系累计交付已经突破30万辆。 50万元级汽车不是快消品，也不是靠一次发布会就能冲出来的流量生意。30万人用真金白银做出相似选择，比多少句“品牌向上”都有说服力。问界已经在传统豪华品牌的价格腹地钉下一个坐标。 接下来，起售价提升至60万元的问界M9 Ultimate也将开启交付。赛力斯不是在M9成功后向下收割，而是继续测试品牌天花板。M9只要站得住，高端化就不是故事，而是一套可以反复兑现的产品逻辑。 然后看现金。 超过731.5亿元，甚至高于赛力斯上半年的营收。即使是放在整个中国新能源汽车行业中横向对比，这个现金储备水平绝对算得上第一梯队。 731.5亿元现金储备的意义，首先是安全。它能够覆盖日常运营和供应链需求，为赛力斯应对原材料波动、车型切换及行业竞争提供足够的缓冲空间。车企最怕的不是某个阶段增速放缓，而是产品正要换代、技术正要投入时，资金链先踩下刹车。从目前的资金储备和财务结构看，赛力斯显然没有这个问题。 但如果只把现金理解为“抗风险”，还是低估了这个数字。对仍处在技术升级期的车企来说，现金也是一种战略选择权：市场发生变化时可以迅速调整产品，技术路

格隆汇8月19日｜如祺出行发布2026年中期业绩公告，公司收入同比大增140.7%、达40.35亿元，毛利总额大增156.3%至超5亿元人民币，毛利率进一步提升至12.4%，利润同比大幅改善45.2%。日订单量突破百万规模，订单总量达1.84亿单，同比增长150.6%。 $如祺出行(09680)$ 自2024年7月上市以来，如祺出行已连续多期录得多项关键财务指标大幅改善，并持续两期业绩发布盈喜，本次报告期内包括收入、毛利、订单量等多项主要业绩指标均录得大增并创历史新高，显示公司已进入关键的盈利窗口期，多项盈利能力向好的表现及速度超出市场预期。 此外，公司在AI方面的布局效果在本期业绩中已有体现，如祺出行以AI数据为主要收入来源的技术服务在上半年收入首次超过1.00亿元人民币，同比增长274.4%，成为公司增速最快的业务板块，毛利率录得达22.7%，同时公司也已于研发及运营中采用AI工具提升效率。

8月18日，禾赛科技交出亮眼成绩单。根据业绩公告，Q2禾赛实现净收入8.608亿元，同比增长21.9%；GAAP净利润7055万元，同比增长60.0%，连续五个季度实现GAAP盈利。上半年整体来看，净收入15.41亿元，同比增长25.1%；净利润8886.5万元，同比增长234.9%。 $禾赛(HSAI)$ 禾赛仍是激光雷达行业唯一持续盈利的玩家，没有之一。 报告期内，ADAS激光雷达继续充当压舱石，机器人激光雷达出货量同比激增193.4%，战略增长业务SGI首次贡献收入并将全年指引从1亿元上调至2-3亿元。 禾赛的增长来源正在从激光雷达业务向更广泛的物理AI基础设施延伸，物理AI基础设施公司的轮廓正逐步清晰起来。 一、出货量破百万台，市场份额的“马太效应”在加速 2026年上半年，禾赛激光雷达总出货量突破109.99万台，同比增长100.8%。这意味着，禾赛在半年内就交付了接近2024年全年的总量，规模化效应正在以肉眼可见的速度释放。其中，ADAS激光雷达出货83.93万台，同比增长86.7%。 2025年禾赛以43%的市占率位居全球ADAS主激光雷达出货量第一，2026年这一份额进一步提升至44%。在中国市场，截至2026年6月，禾赛主激光雷达市场占有率达到44%，已连续17个月位居行业第一，海外厂商已系统性出局。 订单池也在持续扩容。截至目前，禾赛已累计获得来自40个汽车品牌的超过160款车型前装量产定点，覆盖中国排名前十的所有OEM厂商。近期，禾赛斩获大众集团全球定点，覆盖旗下中国合资品牌多款车型；继铂智3X后，禾赛再获广汽丰田铂智7车型定点。在造车新势力阵营中，小米汽车全新系列“SKYNOMAD小米澎程”的N90 Max与N70 Max全系标配禾赛激光雷达，至此禾赛激光雷达已全面搭载于

8月18日，微盟集团(2013.HK)发布2026年上半年财报。报告期内，公司总收入8.69亿元，同比增长12%；毛利6.12亿元，经调整EBITDA为0.56亿元，经调整净利润500万元。 $微盟集团(02013)$ 此次财报中呈现了一个关键转折信号：AI应用收入同比增长近九成，仅用半年便超越了2025年全年。 这组数字意味着微盟的AI战略业已跨过验证期，正以超预期速度进入规模化兑现阶段。 01 AI驱动，增长引擎正在切换 今年是微盟"AI First"战略全面落地的关键一年，核心业务在战略指引下持续深化。而最本质的变化是AI正在从SaaS的附属功能，变成驱动集团收入增长的核心要素。 财报显示，2026年上半年，SaaS及AI收入4.61亿元，同比增长5%。其中AI应用收入贡献达1.33亿元，较上年同期增长89%。 尤为值得注意的是占比的变化。在SaaS及AI业务分部中，AI收入占比已从一年前的约16%跃升至29%，占公司总收入约15%。 （来源：公司财报） 从数据和占比变化，可以清晰看到，微盟的增长引擎正在从传统的SaaS订阅与广告服务，切换为由AI驱动的全新增长曲线。AI已不再是附着于原有业务的"增效工具"，而是正在成为独立贡献收入、独立驱动估值、独立创造增量空间的战略级业务板块。 这一切换背后，是微盟AI First战略从顶层设计走向全面落地的必然结果。三个业务板块——AI原生应用、AI+SaaS、AI+营销——共享同一套技术底座与能力资产，各自承担不同的增长角色，又在数据和场景上相互赋能，形成了系统性的协同效应。而这条增长曲线的斜率，取决于三层引擎各自的推进速度与彼此间的耦合深度。 接下来，我们将逐一拆解。 02 透视微盟AI业务的完整版图与增长逻辑 理解微盟AI的增长引擎，需要先理

当下，中国茶产业正站在一个微妙的分水岭上。过去粗犷的跑马圈地时代业已结束，品牌化、标准化、数字化的新周期已经开启。从田间地头的茶农到终端货架上的品牌，产业链条上每个环节都在被重新定义。 在这个转型的十字路口，行业龙头的表现往往具有风向标意义。 八马茶业(06980.HK)近期发布的2026年上半年业绩显示，公司上半年实现营收14.02亿元，同比增长31.8%；实现期内利润为1.98亿元，同比上升64.8%；每股基本盈利2.33元，董事会建议派发截至2026年6月30日止六个月的中期股息每股人民币1.2元(含税)。 不俗的经营成绩背后，是这家拥有三百年制茶世家底蕴的企业在渠道、产品、供应链三大维度上系统性的战略推进，不妨就此进一步探讨。 01 门店攻守之道与渠道纵深推进 过去一年，中国茶行业的门店版图经历了一场深度的调整。灼识咨询数据显示，2025年，前50家茶企品牌专卖店合计净减少200多家。行业寒气传导至每一个角落，收缩成为多数企业的本能反应。 但同期八马茶业却呈现了另一番景色，较去年同期新增260家门店，截至2026年6月，八马茶业全国品牌专卖店已超3800家，门店规模稳居行业第一。 一个值得琢磨的问题是，为什么大家都在收缩的时候，八马敢逆势扩张？ 答案或许不在于扩张本身，而在于它扩张的同时在做什么。 国元证券在近期研报中详细拆解了八马线下渠道的调整逻辑。直营端，公司果断关停盈利能力差、长期亏损的门店；加盟端，对长期不进货的加盟商进行沟通，推动店型调整或关停。两条线同步推进的核心目的只有一个，即让每一家存续的门店都具备自我造血能力。 直营门店的战略定位亦在发生转变。公司不再追求直营门店的数量扩张，而是将其聚焦于深圳、泉州、厦门等根据地市场，作为品牌形象标杆和大客户渠道的承载载体。直营门店承担的是品牌价值输出、高端体验示范和定制化服务功能，而非规模扩张的主力。因此，直营门

2026年8月13日，绚星智慧科技交出了一份颇具分量的半年成绩单。上半年总收入1.62亿元，同比增长6.0%；毛利率从去年同期的65.1%跃升至70.1%，提升了5个百分点；净亏损从7390万元大幅收窄至1440万元，同比减少80.5%。 对于一家正处于战略转型期的企业服务公司而言，这份半年报释放的信号很明确：经营质量在改善，AI能力在变现，效率提升的逻辑正在被数据验证。 一、从“减脂”到“增肌”：财务质量的结构性改善 过去几年，绚星一直在做减法：客户结构往大型企业收拢，非核心业务持续收缩，资源更多投向订阅式解决方案和AI相关产品。到了2026年上半年，收缩之后的“增肌”效应开始显现。 最直观的证据来自客户数据。截至2026年6月30日，订阅客户数量从去年同期的2358家增长至2391家。更重要的是，订阅客户净收益留存率从100.3%提升至102.6%。净收益留存率超过100%，意味着存量客户不仅没有流失，还在持续增加消费。这是SaaS商业模式中最核心的健康指标之一。新签约客户数量同比增长近50%，则从另一个维度说明AI赋能后的产品在市场端获得了更强的吸引力。 与此同时，绚星收入的含金量也在提升。企业培训解决方案收入中，订阅式收入达1.52亿元，占总培训收入的比重进一步提升，说明公司的收入底盘越来越稳定。非订阅式线下培训解决方案收入则从770万元降至640万元。一增一减之间，收入结构从“项目制”向“订阅制”持续迁移，这意味着收入的可预测性和持续性都在增强。 成本端的优化同样令人瞩目。管理费用从5420万元骤降至1190万元，同比减少78%。研发费用则同比增长9.8%，达到5300万元。管理费用下降、研发费用上升，说明公司在压缩管理和营销费用的同时，对AI产品能力的投入不降反增。 Edison研报也上调了研发费用预期，认为这是“为AI产品能力持续投资”的必要之举。销售与营销费

上半年，全国餐饮收入28255亿元，同比仅增2.8%。商务部联合复旦大学的《2026中国餐饮市场全景图》将这一阶段定义为"存量优化"，消费者从"单次大额"转向"高频小额"。 具体到社区生鲜这条赛道，灼识咨询预计2026年市场规模2.1万亿元，近六成消费发生在社区场景，前五大玩家市占率合计仅7.3%。盘子够大，格局够散，但跑马圈地的阶段已经过去，纯靠开店数量已经无法形成差异化，真正能拉开差距的是供应链和产业端能力。 8月17日，锅圈发布中期业绩报告，收入39.47亿元，同比增长21.8%，核心经营利润2.25亿元，同比增长18.3%，净利润2.13亿元，同比增长12.1%。 在持续深化"社区央厨"战略下，锅圈正尝试兼顾门店规模扩张、单店质量提升以及新业务培育，并在此基础上进入线下、线上、食品产业协同驱动的新阶段。 01 三线协同，增长引擎正在多元化 先看线下基本盘。公告显示，开业满一年的老店上半年销售收入25.82亿元，同比增长7.4%。据国家统计局数据，同期餐饮行业整体增速仅为2.8%，锅圈老店销售收入在行业承压环境下保持正增长，意味着收入并非单纯依赖新店扩张堆砌，存量门店的产出能力已经得到验证。 大店模式升级是老店增长的重要支撑。上半年完成改造的门店达684家，SKU从约300个扩充至800个，品类由火锅烧烤延伸至生鲜果蔬、鲜肉水产、面点及家常预制菜。火锅烧烤品类具有明显的季节性特征，秋冬旺、春夏淡，大店通过日常餐食品类填补春夏客流缺口，这是该模型的核心商业逻辑。公司在中报中明确，下半年新增门店仍将以大店模式为主。 增量门店的结构也在向乡镇倾斜。上半年乡镇门店净增367家，占全部净新增门店的近六成，总数达到3377家。乡镇市场"在家吃饭"的渗透率更高、复购更稳定，锅圈的供应链优势在县域市场更容易转化为价格与效率优势。 新场景也在拓展。96家露营网点已投入运营，小炒新业态也

2026年是不折不扣的体育大年。名古屋亚运会、欧洲杯等顶级赛事落地，叠加 "十五五" 开局的政策红利，行业本该景气上行。 $361度(01361)$ 但二季度的运动品牌赛道却有点冷，国际品牌中国区收入普遍两位数下滑，国产头部品牌增速也普遍放缓甚至转负，市场对消费疲软周期的担忧仍在。 拉长时间看，行业长期向好的基本面没有变，短期波动恰恰是检验企业经营定力的试金石。在普遍承压的背景下，有些品牌依然能逆流而上，361度就是其一。 据公司中期业绩公告，上半年营收61.60亿元、净利润同比增长8.0%，毛利率维持在41.8%水平。逆势增长的背后，361度逐步验证一套可复制的高质量增长逻辑。从赛事 IP 的获客沉淀，到渠道的效率转化，再到多品类的产品支撑，最后到海外市场的模式复制，形成了一套完整的增长闭环。"低估值 + 高股息 + 现金流优化" 的组合，更使其成为运动板块稀缺的稳健标的。 01 自有赛事IP资产化，从“花钱”变成“存钱” 行业普遍存在短期品牌投入难以形成长效资产沉淀的痛点。361度的不同在于，它把自有赛事从 "品牌活动" 做成可复利的获客资产，这是整套增长逻辑的起点。 触地即燃进入第七年，2026赛季大连、郑州站相继落地，篮球赛事覆盖人群持续拓宽。三号赛道10KM竞速赛 2026年新增高校、体测组别，已沉淀出规模可观的跑者社群和私域资产。女子健身局、一拍即合等自有赛事同步推进，大众运动触达广度持续拓宽。 自有赛事的核心价值，在于把一次性的品牌投入变成可复用的获客体系，这一点直接反映在费用端。2025年公司销售费用率同比下降1.8个百分点至20.2%，其中广告及宣传费用率同比下降2.3个百分点至10.5%；进入2026年上半年，公司营收同比增长8.0%，销售费用为10.80亿元，销售费用率降

8月17日，兴证国际（06058.HK）正式发布截至2026年6月30日止六个月中期业绩公告。报告期内，集团实现未经审核营业收入5.96亿港元，同比增长49.73%；税前溢利1.74亿港元，同比增长40.83%；期内溢利1.38亿港元，同比增长33.83%；每股基本盈利从2025年同期的0.0142港元跃升至0.0344港元，增幅超过140%。 $兴证国际(06058)$ 营收大幅上行、净利润稳步增长，背后并不是简单地依靠市场行情红利。透过财报数据不难发现，兴证国际正在走出一条差异化路径。 一、营收利润双提速，自营板块表现亮眼 拆解兴证国际的营收结构，最突出的表现来自金融产品及投资板块。该板块收入录得4.99亿港元，同比大幅增长122.06%。这个板块贡献了约总营收的84%，是整张报表最核心的增长来源。 根据业绩公告，兴证国际在该板块秉持中性偏稳健的风险偏好，严格筑牢信用风险防线，通过持续优化持仓结构、开展全球多元资产配置，并配套汇率及利率等风险对冲体系，实现了投资收益率持续跑赢业绩基准。 金融产品及投资板块的交易及投资收入净额从2025年同期的1.20亿港元大幅增至2.92亿港元，同比增长约143.1%；利息收入从1.05亿港元增至2.07亿港元，同比增长约97.8%，双双实现翻倍。此外，集团围绕“扩息差、稳息差”核心目标加大中长期账户布局，拓宽多元收益渠道，有效抵御市场价格波动对当期损益造成的冲击；报告期内，衍生品规模同比增长18%。 在控制信用风险敞口的同时，通过多元资产配置和衍生品工具管理市场风险以获取超额收益，实际上是在市场波动中寻找较高确定性的阿尔法。 该板块贡献了1.30亿港元的分部业绩，由2025年同期亏损约1593万港元实现大幅扭亏，并成为集团利润的首要来源和最大增长引擎。自