2023年，整体账户年度收益-3.4%。老虎账户盈利2.2%，派息提升2.5%的收益。A股账户全年亏损47.8%，持有的3只票，中免、上机和东财今年的跌幅巨大，今年A股账户的打新收益很差，只有0.08%，分红收益0.05%，二者贡献很低。这是我投资的第7个年头，7年年化收益15%。 历年收益 美股和A股的分化已经非常极端，虽然低估的资产还有可能继续下跌，但是高估总是有风险。23年最后2个月，我做了调仓，减持2/3仓位的苹果、1/3仓位的微软和1/3仓位的腾讯，平仓阿斯麦，目前美股的仓位21.6%。 这里特别展开说说我交易英伟达的体会。这些年我虽然一直持有阿斯麦，但是买入英伟达的原因，是因为低估。22年1月-9月期间买入，我觉得超强算力的价值被严重低估了。数字货币市场的崩溃，挖矿需求跌去90%以上，叠加疫情后PC游戏增长的停滞，让英伟达的游戏业务收入腰斩。原先超算的商业价值由数字货币挖掘贡献颇多，虽然这块需求遇冷，但超算的能力还在。我相信，在数字化的今天，公司的超算能力还将被需要。我当时觉得，游戏业务会有重回高位的时候，但不清楚when。没想到去年AI热潮来临，是英伟达的数据中心业务开始腾飞。23年2季度收入同比增长171%，3季度同比增长279%。我在382和390美元卖出全部仓位，卖出的原因，我认为市场已经充分认可英伟达的超算价值。 目前账户整体持仓：65%基础仓位+20%成长股+15%空仓。 基础仓位：8%苹果、13%微软、32%腾讯、4.5%神华H、4.6%古井贡B、1.9%上海机场。 成长股：3.5%拼多多、3.2%东财、9%中免、4%保利物业。 基础仓位都是长期持股，这65%的仓位基本不动的，除非泡沫比较大。 成长股，是那些有潜力成为长期仓位的个股。但因为业务处于开拓期，商业模式还在不断进化中，无法看清10年后的发展，存在一定风险。因此，我把个股仓位上限设定为5

11月15日港股盘后， $腾讯控股(00700)$ 公布23年Q3财报。 3季度腾讯收入1546.25亿（增长10.4%），其中增值服务757亿（增长4.2%）、网络广告257亿（增长20%）、金融科技520亿（增长16%）。 3季度毛利765.23亿，创历史新高，同比增长23%。 其他收益净额26亿，继续保持低位，不用靠卖资产维持现金流。 扣非净利润449亿，增长39.3%。 增值服务：整体收入757亿，增长4.2%，最近2个季度游戏增速个位数，业务增长低迷。 增值服务分为网络游戏460亿（增长7%）和社交网络297亿（增长0）。 网络游戏，又可分国内和海外游戏，这块都是腾讯自研游戏。本季度，国内和海外游戏收入增速都是个位数。其中海外游戏收入133亿，增长14%，扣除汇率影响后的实际增长7%；本土游戏收入3271亿，增长5%。微软的Xbox内容和服务收入增长13%/12%，显然微软Xbox回暖明显好于腾讯。 社交网络业务中音乐直播和游戏直播收入下降，靠着音乐付费会员和小游戏平台服务费和虚拟道具销售增长的拉动，社交网络收入同比持平。微信生态的小程序游戏，已经成为中国最大的休闲游戏社区，本季度靠着微信三方小游戏的服务费，才让社交网络收入增加不至于成为负数。 增值业务唯一的好消息是，与游戏直播和音乐直播相比，第三方小游戏服务费和虚拟道具的销售的成本更低，增值服务的毛利率提升到了55.5%。 网络广告：整体收入257亿，增长20%。微信内流量广告收入异军突起，视频号广告可期。 得益于微信视频号、微信搜索和移动广告联盟的强劲复苏，广告业务整体增长20%。腾讯的广告业务的看点在微信视频号，3季度视频号总播放量同比增长超过50%，视频号广告收入突破30亿元。目前视频号的广告加载率不到3%，国内同

10月18日盘前，ASML公布2023年Q3财报。 最近事比较多，财报周末刚刚看完。  Q3增长略显疲态，管理层预测2025才能迎来拐点。 阿斯麦Q2收入66.73亿欧元，管理层指引65-70亿，落在预测中间；毛利率51.9%，好于管理层预期的50-51%。收入增长15%，净利润18.93亿欧元，增长11%，收入和净利润增长略显疲态。管理层预计，2024年将延续半导体行业的周期底部形态，2025年才会迎来新的一轮复苏。 EUV出货持续低迷，新增预定订单继续下滑，台积电等晶圆代工厂看淡后市，延缓资本开支。 半导体行业目前处于行业底部，自从台积电开始控制资本开支，推迟EUV订单，最近2个季度的EUV设备出货数据非常不理想。2023年Q1的EUV出货占比还能维持在54%，Q2开始直线下降，Q2的EUV出货占比37%，Q3的EUV出货占比为35%，这个数据符合之前台积电不断传出“推迟EUV订单发货”传言。 另外，我比较关注的“季度新增预定订单”为26.02亿欧元，继2季度的反弹至45亿欧元之后，3季度继续下跌。在3季度新增的预定订单中，EUV的订单是5亿欧元，非EUV的订单21亿欧元。（见下图） 从资产负债表也能看到业务低迷的趋势，今年公司账上的现金不断降低，从年初72.6亿到3季度的50亿；存货不断增长，从年初72亿到3季度的83.7亿；合同负债，也就是收到客户的付款还未完成的交易，从年初的52.6亿到3季度的38.2亿。 中国数据亮眼，撑起最近2个季度的财务数据。 Q2开始，更多的沉浸式DUV ArFi设备运往中国安装，今年2季度在中国安装的设备达13.45亿欧元，3季度数据更是亮眼24.42亿欧元，而之前8个季度这个数字一直在4-7亿欧元徘徊。   总结：阿斯麦也开始受到芯片行业周期影响，增长放慢。按照管理层预测，2024-2025年，