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老虎认证： 互联网从业十年，原创达人
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href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">$阿斯麦(ASML)$ </a>太贵了，容易跌，有个不及预期就掉下去。跌一跌更健康。 目前新增预定数netbooking波动很大，1季度跌倒36亿欧元，上个季度91.86亿欧元。这个观察数据快失效了。[捂脸] 观察指标失效，投资难度大了。 这次季度预定中，存储芯片设备占比提高，59%。这倒是和行业数据符合，存储芯片需求从谷底爬出，赚到钱开始加大资本开支。 本人不持有，持续观察中。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">$阿斯麦(ASML)$ </a>太贵了，容易跌，有个不及预期就掉下去。跌一跌更健康。 目前新增预定数netbooking波动很大，1季度跌倒36亿欧元，上个季度91.86亿欧元。这个观察数据快失效了。[捂脸] 观察指标失效，投资难度大了。 这次季度预定中，存储芯片设备占比提高，59%。这倒是和行业数据符合，存储芯片需求从谷底爬出，赚到钱开始加大资本开支。 本人不持有，持续观察中。","text":"$阿斯麦(ASML)$ 太贵了，容易跌，有个不及预期就掉下去。跌一跌更健康。 目前新增预定数netbooking波动很大，1季度跌倒36亿欧元，上个季度91.86亿欧元。这个观察数据快失效了。[捂脸] 观察指标失效，投资难度大了。 这次季度预定中，存储芯片设备占比提高，59%。这倒是和行业数据符合，存储芯片需求从谷底爬出，赚到钱开始加大资本开支。 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酒饮料和精制茶制造业，营收2831亿（增长7.8%），成本增长6.2%，利润553.8亿（增长14.2%）。 有色金属冶炼和压延加工业，营收10834亿（增长9.8%），成本增长9.1%，利润311（增长65.5%）。 古井贡B和泸州老窖，白酒持仓不变。 卖出伊泰B50%仓位，买入老凤祥B，仓位提升至6.5-7%。 卖出长江电力，买入$内蒙华电(600863)$ ，仓位提升至10%。 神华H，持仓不动。神华的长协和13%的火电利润占比，让公司利润波动远小于其他煤炭企业。 今天重点说说内蒙华电。 买入内蒙华电的逻辑，可参见1月24日那篇《稳定的高分红策略：下跌成屎的市场也有宝》。以红利为保护垫，保证投资不亏。 内蒙华电，公司主营业务是火电和风电，同时拥有魏家峁露天煤矿，挖出的煤炭除了自供发电，还有一部分外销。 23年上半年，公司营收111亿，归母净利润14.8亿。 电力销售毛利15%，收入95亿，毛利14.25亿。 煤炭销售毛利62%，收入13亿，毛利8亿。 ——火电燃煤发电机组1140万千瓦，风电等新能源114万千瓦，23年上网电价344/千千瓦。 ——2022年，煤炭生产能力由600万吨核增至1200万吨。23年6月产能由1200万吨/年核增至1500万吨/年，推测内部发电每年需煤3000万吨。火电最大成本就是煤炭，外部采购比例逐年降低，将让公司盈利稳定提升。 容量电价制度叠加魏家峁煤炭满产，保守预计2023年净利润约24-25亿，预计可以分红","listText":"2024年1—2月份全国规模以上工业企业数据出炉，我重点关注的4个行业数据如下： 煤炭开采和洗选业，营收4972亿（下降16.9%），成本增长4.6%，利润954.8亿（下降36.8%）。 电力、热力生产和供应业，营收16205亿（增长7.7%），成本增长5.9%，利润973亿（增长69.4%）。 酒饮料和精制茶制造业，营收2831亿（增长7.8%），成本增长6.2%，利润553.8亿（增长14.2%）。 有色金属冶炼和压延加工业，营收10834亿（增长9.8%），成本增长9.1%，利润311（增长65.5%）。 古井贡B和泸州老窖，白酒持仓不变。 卖出伊泰B50%仓位，买入老凤祥B，仓位提升至6.5-7%。 卖出长江电力，买入$内蒙华电(600863)$ ，仓位提升至10%。 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通缩，二流生意，存量住宅项目的物业费涨价难度大，好品牌无法做到10年涨价一次。 3、 新增主要靠母公司输入新建住宅，团队自身拓展新的商业和公共物业。新增的集团住宅：商业写字楼：公共物业的收费约为=2.5：1：5。想要增长，就要求母公司必须有高质量的住宅开发项目输入+团队有很强的新项目拓展能力。商业写字楼更多是移动大厦、京东大厦，这类大公司自持物业，而不是写字楼，这些属于优质金主。公共物业，都是学校、医院和工业园区等，现金流稳定，但是收费比较低。 4、 因为行业通缩特性，在房地产下行周期之下，高增长不可持续。保利物业24年收入增长8-10%，归母净利润增长15%，保利物业靠着新拓展的商业写字楼，此目标有40%的概率能实现。行业中好公司24年增速，都将继续轻微下滑。 5、 成长有限，低估8-10倍pe，高现金流和高分红托住市值（40-50%分红率支撑4-6%股息率）。 6、 不值得用收购换规模，特别是住宅项目。存量住宅项目无增长，而成本会随着通胀变高。 7、 利率上行，对物业行业有利，反之不利。当前现金回购或者分红，对投资者最有利。 我本人目前持有12%仓位的物业股，不打算再加仓，中间会经常做短线，不排除卖飞的可能。 <a href=\"https://laohu8.com/S/06049\">$保利物业(06049)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/06626\">$越秀服务(06626)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/02669\">$中海物业(02669)$</a>","listText":"今天，谈谈我对物业公司的整体看法。 1、 永续，有稳定的现金流。拖欠的物业费，是一笔有抵押的无息贷款，产权交割时缴清物业费。 2、 通缩，二流生意，存量住宅项目的物业费涨价难度大，好品牌无法做到10年涨价一次。 3、 新增主要靠母公司输入新建住宅，团队自身拓展新的商业和公共物业。新增的集团住宅：商业写字楼：公共物业的收费约为=2.5：1：5。想要增长，就要求母公司必须有高质量的住宅开发项目输入+团队有很强的新项目拓展能力。商业写字楼更多是移动大厦、京东大厦，这类大公司自持物业，而不是写字楼，这些属于优质金主。公共物业，都是学校、医院和工业园区等，现金流稳定，但是收费比较低。 4、 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href=\"https://laohu8.com/S/06049\">$保利物业(06049)$ </a>中海收入盈利增长符合预期，不过分红不好。现对于保利贵了。我在盘中补了5000股保利物业，不过保利物业整体仓位继续浮亏中。中海物业的仓位，盘中换到越秀服务，越秀广州本地房地产开发公司，国企。账上现金47亿，全年派息0.16元，对于2.8港币的股价，8倍pe，股息率6.2%。蹲守今天保利物业的财报","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/06049\">$保利物业(06049)$ </a>中海收入盈利增长符合预期，不过分红不好。现对于保利贵了。我在盘中补了5000股保利物业，不过保利物业整体仓位继续浮亏中。中海物业的仓位，盘中换到越秀服务，越秀广州本地房地产开发公司，国企。账上现金47亿，全年派息0.16元，对于2.8港币的股价，8倍pe，股息率6.2%。蹲守今天保利物业的财报","text":"$保利物业(06049)$ 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</a>收盘前卖掉一些前几天买入的仓位，成本又降了一点。中海一直加仓，仓位到了5%以上。今天主要受消息面影响“银行加强对万科的融资支持”。下周迎接物业公司财报披露，看点新签约面积和分红。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/06049\">$保利物业(06049)$ </a><a href=\"https://laohu8.com/S/02669\">$中海物业(02669)$ </a>收盘前卖掉一些前几天买入的仓位，成本又降了一点。中海一直加仓，仓位到了5%以上。今天主要受消息面影响“银行加强对万科的融资支持”。下周迎接物业公司财报披露，看点新签约面积和分红。","text":"$保利物业(06049)$ $中海物业(02669)$ 收盘前卖掉一些前几天买入的仓位，成本又降了一点。中海一直加仓，仓位到了5%以上。今天主要受消息面影响“银行加强对万科的融资支持”。下周迎接物业公司财报披露，看点新签约面积和分红。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/6197c6367f2ad8a60b1c87a61b4331f6","width":"972","height":"1631"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":8,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/283456036421752","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":10646,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3545005267304010","authorId":"3545005267304010","name":"好一个小赌怡情","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d6bf7e465a84311063b1dd9955d6cd52","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"content":"中海物业跌成这样您怎么看? 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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$ </a>178美元卖出最后5%仓位的苹果，买入33PE的<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">$新东方(EDU)$ </a><v-v data-views=\"1\"></v-v>。新东方原先重点覆盖初高中和大学生，K9业务废掉后，出国留学备考业务和出国留学咨询业务未受影响，成人大学生考试等增速高，自有品牌和直播业务毛利率44%，增速不错。而<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">$好未来(TAL)$ </a>重点覆盖中小学生，受政策影响更大，学习机是个长期投入的慢活，AI技术并不是TAL的擅长。教育课程的品牌口碑很重要，新东方是个不错的成长股候选。建仓中，希望最近跌一跌。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$ </a>178美元卖出最后5%仓位的苹果，买入33PE的<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">$新东方(EDU)$ </a><v-v data-views=\"1\"></v-v>。新东方原先重点覆盖初高中和大学生，K9业务废掉后，出国留学备考业务和出国留学咨询业务未受影响，成人大学生考试等增速高，自有品牌和直播业务毛利率44%，增速不错。而<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">$好未来(TAL)$ </a>重点覆盖中小学生，受政策影响更大，学习机是个长期投入的慢活，AI技术并不是TAL的擅长。教育课程的品牌口碑很重要，新东方是个不错的成长股候选。建仓中，希望最近跌一跌。","text":"$苹果(AAPL)$ 178美元卖出最后5%仓位的苹果，买入33PE的$新东方(EDU)$ 。新东方原先重点覆盖初高中和大学生，K9业务废掉后，出国留学备考业务和出国留学咨询业务未受影响，成人大学生考试等增速高，自有品牌和直播业务毛利率44%，增速不错。而$好未来(TAL)$ 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href=\"https://laohu8.com/S/SOXX\">$iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ </a>卖出了，无法进一步加仓的票，还是止盈走人。换到<a href=\"https://laohu8.com/S/LVMHF\">$LVMH-Moet Hennessy Louis Vuitton(LVMHF)$ </a>，这是一家高杠杆收购扩张的奢侈品集团，资产负债表不算很好看，估值比<a href=\"https://laohu8.com/S/0HV2.UK\">$爱马仕国际集团(0HV2.UK)$ </a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/CFRUY\">$历峰集团(CFRUY)$ </a>便宜。先建个观察仓，接下来看完竞品数据再想想。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SOXX\">$iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ </a>卖出了，无法进一步加仓的票，还是止盈走人。换到<a href=\"https://laohu8.com/S/LVMHF\">$LVMH-Moet Hennessy Louis Vuitton(LVMHF)$ </a>，这是一家高杠杆收购扩张的奢侈品集团，资产负债表不算很好看，估值比<a href=\"https://laohu8.com/S/0HV2.UK\">$爱马仕国际集团(0HV2.UK)$ </a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/CFRUY\">$历峰集团(CFRUY)$ </a>便宜。先建个观察仓，接下来看完竞品数据再想想。","text":"$iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ 卖出了，无法进一步加仓的票，还是止盈走人。换到$LVMH-Moet Hennessy Louis Vuitton(LVMHF)$ ，这是一家高杠杆收购扩张的奢侈品集团，资产负债表不算很好看，估值比$爱马仕国际集团(0HV2.UK)$ 和$历峰集团(CFRUY)$ 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</a>腾讯卖掉1/3，挪了1/3到网易。同样是游戏，毕竟网易没有大股东抛售之累。网易的回购和分红，是中国互联网公司的表率，丁三石不乱花钱！哎，真是无奈，虽然腾讯目前还是我的最大持仓，但是宝座很容易被微软和网易抢走。心头好，就这样慢慢放下，还是很难受[流泪] ","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">$网易(NTES)$ </a>腾讯卖掉1/3，挪了1/3到网易。同样是游戏，毕竟网易没有大股东抛售之累。网易的回购和分红，是中国互联网公司的表率，丁三石不乱花钱！哎，真是无奈，虽然腾讯目前还是我的最大持仓，但是宝座很容易被微软和网易抢走。心头好，就这样慢慢放下，还是很难受[流泪] ","text":"$网易(NTES)$ 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href=\"https://laohu8.com/S/02669\">$中海物业(02669)$ </a><a href=\"https://laohu8.com/S/06049\">$保利物业(06049)$ </a> 为了挽救亏损，我每天找机会做T 低估阶段的T，就是买入后盈利8-10%就卖出，不盈利不走人，盈利了只卖进的部分，底仓不动。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/02669\">$中海物业(02669)$ </a><a href=\"https://laohu8.com/S/06049\">$保利物业(06049)$ </a> 为了挽救亏损，我每天找机会做T 低估阶段的T，就是买入后盈利8-10%就卖出，不盈利不走人，盈利了只卖进的部分，底仓不动。","text":"$中海物业(02669)$ $保利物业(06049)$ 为了挽救亏损，我每天找机会做T 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href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">$阿斯麦(ASML)$ </a>4季度新增预定量91.86亿欧元，这个数字好到爆，历史新高。破了之前22年Q3的89.2亿欧元。在美股怕高也是一种病！买了点etf聊以慰藉<a href=\"https://laohu8.com/S/SOXX\">$iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ </a>","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">$阿斯麦(ASML)$ </a>4季度新增预定量91.86亿欧元，这个数字好到爆，历史新高。破了之前22年Q3的89.2亿欧元。在美股怕高也是一种病！买了点etf聊以慰藉<a href=\"https://laohu8.com/S/SOXX\">$iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ </a>","text":"$阿斯麦(ASML)$ 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历年收益 美股和A股的分化已经非常极端，虽然低估的资产还有可能继续下跌，但是高估总是有风险。23年最后2个月，我做了调仓，减持2/3仓位的苹果、1/3仓位的微软和1/3仓位的腾讯，平仓阿斯麦，目前美股的仓位21.6%。 这里特别展开说说我交易英伟达的体会。这些年我虽然一直持有阿斯麦，但是买入英伟达的原因，是因为低估。22年1月-9月期间买入，我觉得超强算力的价值被严重低估了。数字货币市场的崩溃，挖矿需求跌去90%以上，叠加疫情后PC游戏增长的停滞，让英伟达的游戏业务收入腰斩。原先超算的商业价值由数字货币挖掘贡献颇多，虽然这块需求遇冷，但超算的能力还在。我相信，在数字化的今天，公司的超算能力还将被需要。我当时觉得，游戏业务会有重回高位的时候，但不清楚when。没想到去年AI热潮来临，是英伟达的数据中心业务开始腾飞。23年2季度收入同比增长171%，3季度同比增长279%。我在382和390美元卖出全部仓位，卖出的原因，我认为市场已经充分认可英伟达的超算价值。 目前账户整体持仓：65%基础仓位+20%成长股+15%空仓。 基础仓位：8%苹果、13%微软、32%腾讯、4.5%神华H、4.6%古井贡B、1.9%上海机场。 成长股：3.5%拼多多、3.2%东财、9%中免、4%保利物业。 基础仓位都是长期持股，这65%的仓位基本不动的，除非泡沫比较大。 成长股，是那些有潜力成为长期仓位的个股。但因为业务处于开拓期，商业模式还在不断进化中，无法看清10年后的发展，存在一定风险。因此，我把个股仓位上限设定为5","listText":"2023年，整体账户年度收益-3.4%。老虎账户盈利2.2%，派息提升2.5%的收益。A股账户全年亏损47.8%，持有的3只票，中免、上机和东财今年的跌幅巨大，今年A股账户的打新收益很差，只有0.08%，分红收益0.05%，二者贡献很低。这是我投资的第7个年头，7年年化收益15%。 历年收益 美股和A股的分化已经非常极端，虽然低估的资产还有可能继续下跌，但是高估总是有风险。23年最后2个月，我做了调仓，减持2/3仓位的苹果、1/3仓位的微软和1/3仓位的腾讯，平仓阿斯麦，目前美股的仓位21.6%。 这里特别展开说说我交易英伟达的体会。这些年我虽然一直持有阿斯麦，但是买入英伟达的原因，是因为低估。22年1月-9月期间买入，我觉得超强算力的价值被严重低估了。数字货币市场的崩溃，挖矿需求跌去90%以上，叠加疫情后PC游戏增长的停滞，让英伟达的游戏业务收入腰斩。原先超算的商业价值由数字货币挖掘贡献颇多，虽然这块需求遇冷，但超算的能力还在。我相信，在数字化的今天，公司的超算能力还将被需要。我当时觉得，游戏业务会有重回高位的时候，但不清楚when。没想到去年AI热潮来临，是英伟达的数据中心业务开始腾飞。23年2季度收入同比增长171%，3季度同比增长279%。我在382和390美元卖出全部仓位，卖出的原因，我认为市场已经充分认可英伟达的超算价值。 目前账户整体持仓：65%基础仓位+20%成长股+15%空仓。 基础仓位：8%苹果、13%微软、32%腾讯、4.5%神华H、4.6%古井贡B、1.9%上海机场。 成长股：3.5%拼多多、3.2%东财、9%中免、4%保利物业。 基础仓位都是长期持股，这65%的仓位基本不动的，除非泡沫比较大。 成长股，是那些有潜力成为长期仓位的个股。但因为业务处于开拓期，商业模式还在不断进化中，无法看清10年后的发展，存在一定风险。因此，我把个股仓位上限设定为5","text":"2023年，整体账户年度收益-3.4%。老虎账户盈利2.2%，派息提升2.5%的收益。A股账户全年亏损47.8%，持有的3只票，中免、上机和东财今年的跌幅巨大，今年A股账户的打新收益很差，只有0.08%，分红收益0.05%，二者贡献很低。这是我投资的第7个年头，7年年化收益15%。 历年收益 美股和A股的分化已经非常极端，虽然低估的资产还有可能继续下跌，但是高估总是有风险。23年最后2个月，我做了调仓，减持2/3仓位的苹果、1/3仓位的微软和1/3仓位的腾讯，平仓阿斯麦，目前美股的仓位21.6%。 这里特别展开说说我交易英伟达的体会。这些年我虽然一直持有阿斯麦，但是买入英伟达的原因，是因为低估。22年1月-9月期间买入，我觉得超强算力的价值被严重低估了。数字货币市场的崩溃，挖矿需求跌去90%以上，叠加疫情后PC游戏增长的停滞，让英伟达的游戏业务收入腰斩。原先超算的商业价值由数字货币挖掘贡献颇多，虽然这块需求遇冷，但超算的能力还在。我相信，在数字化的今天，公司的超算能力还将被需要。我当时觉得，游戏业务会有重回高位的时候，但不清楚when。没想到去年AI热潮来临，是英伟达的数据中心业务开始腾飞。23年2季度收入同比增长171%，3季度同比增长279%。我在382和390美元卖出全部仓位，卖出的原因，我认为市场已经充分认可英伟达的超算价值。 目前账户整体持仓：65%基础仓位+20%成长股+15%空仓。 基础仓位：8%苹果、13%微软、32%腾讯、4.5%神华H、4.6%古井贡B、1.9%上海机场。 成长股：3.5%拼多多、3.2%东财、9%中免、4%保利物业。 基础仓位都是长期持股，这65%的仓位基本不动的，除非泡沫比较大。 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<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> 公布23年Q3财报。 3季度腾讯收入1546.25亿（增长10.4%），其中增值服务757亿（增长4.2%）、网络广告257亿（增长20%）、金融科技520亿（增长16%）。 3季度毛利765.23亿，创历史新高，同比增长23%。 其他收益净额26亿，继续保持低位，不用靠卖资产维持现金流。 扣非净利润449亿，增长39.3%。 增值服务：整体收入757亿，增长4.2%，最近2个季度游戏增速个位数，业务增长低迷。 增值服务分为网络游戏460亿（增长7%）和社交网络297亿（增长0）。 网络游戏，又可分国内和海外游戏，这块都是腾讯自研游戏。本季度，国内和海外游戏收入增速都是个位数。其中海外游戏收入133亿，增长14%，扣除汇率影响后的实际增长7%；本土游戏收入3271亿，增长5%。微软的Xbox内容和服务收入增长13%/12%，显然微软Xbox回暖明显好于腾讯。 社交网络业务中音乐直播和游戏直播收入下降，靠着音乐付费会员和小游戏平台服务费和虚拟道具销售增长的拉动，社交网络收入同比持平。微信生态的小程序游戏，已经成为中国最大的休闲游戏社区，本季度靠着微信三方小游戏的服务费，才让社交网络收入增加不至于成为负数。 增值业务唯一的好消息是，与游戏直播和音乐直播相比，第三方小游戏服务费和虚拟道具的销售的成本更低，增值服务的毛利率提升到了55.5%。 网络广告：整体收入257亿，增长20%。微信内流量广告收入异军突起，视频号广告可期。 得益于微信视频号、微信搜索和移动广告联盟的强劲复苏，广告业务整体增长20%。腾讯的广告业务的看点在微信视频号，3季度视频号总播放量同比增长超过50%，视频号广告收入突破30亿元。目前视频号的广告加载率不到3%，国内同","listText":"11月15日港股盘后， <a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> 公布23年Q3财报。 3季度腾讯收入1546.25亿（增长10.4%），其中增值服务757亿（增长4.2%）、网络广告257亿（增长20%）、金融科技520亿（增长16%）。 3季度毛利765.23亿，创历史新高，同比增长23%。 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网络游戏，又可分国内和海外游戏，这块都是腾讯自研游戏。本季度，国内和海外游戏收入增速都是个位数。其中海外游戏收入133亿，增长14%，扣除汇率影响后的实际增长7%；本土游戏收入3271亿，增长5%。微软的Xbox内容和服务收入增长13%/12%，显然微软Xbox回暖明显好于腾讯。 社交网络业务中音乐直播和游戏直播收入下降，靠着音乐付费会员和小游戏平台服务费和虚拟道具销售增长的拉动，社交网络收入同比持平。微信生态的小程序游戏，已经成为中国最大的休闲游戏社区，本季度靠着微信三方小游戏的服务费，才让社交网络收入增加不至于成为负数。 增值业务唯一的好消息是，与游戏直播和音乐直播相比，第三方小游戏服务费和虚拟道具的销售的成本更低，增值服务的毛利率提升到了55.5%。 网络广告：整体收入257亿，增长20%。微信内流量广告收入异军突起，视频号广告可期。 得益于微信视频号、微信搜索和移动广告联盟的强劲复苏，广告业务整体增长20%。腾讯的广告业务的看点在微信视频号，3季度视频号总播放量同比增长超过50%，视频号广告收入突破30亿元。目前视频号的广告加载率不到3%，国内同","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/71ed4f41c7ac204fca49ad9798e5a0e9","width":"1368","height":"140"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":6,"commentSize":8,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/244226716831864","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":8099,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"121650011467360","authorId":"121650011467360","name":"时间的玫瑰567","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcaf1bbe267cd17a6fdfe7122fd23d5","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":1},"content":"一年1500的利润，现在投资机会不多，现金分红一千亿也可以吧","text":"一年1500的利润，现在投资机会不多，现金分红一千亿也可以吧","html":"一年1500的利润，现在投资机会不多，现金分红一千亿也可以吧"}],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":239243900121240,"gmtCreate":1699437548875,"gmtModify":1699437625605,"author":{"id":"387611620380","authorId":"387611620380","name":"gugu","avatar":"https://static.laohu8.com/tiger_upload_file_1449509381.png","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"哈哈哈，美国媒体诠释了怀疑一切的质疑精神。总统是靠不住的，大师也是靠不住的","listText":"哈哈哈，美国媒体诠释了怀疑一切的质疑精神。总统是靠不住的，大师也是靠不住的","text":"哈哈哈，美国媒体诠释了怀疑一切的质疑精神。总统是靠不住的，大师也是靠不住的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/239243900121240","repostId":"1125500911","repostType":2,"repost":{"id":"1125500911","pubTimestamp":1699435980,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125500911?lang=&edition=full","pubTime":"2023-11-08 17:33","market":"us","language":"zh","title":"桥水，是一个“庞氏骗局”？官方回应了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1125500911","media":"海外对冲","summary":"桥水并没有自己标榜的那么机构化、量化、高端大气。","content":"<html><head></head><body><p>近日，供职于美国《纽约时报》的金融记者罗布.科普兰(Rob Copeland)所著名为《The Fund》的新书正式发售，书中指出，桥水对外宣称的投资体系只是一场精心构建的骗局。对此，桥水中国相关人士最新回应记者称：<strong>“该书整体情节十分荒谬，且与事实相去甚远。该书试图用夸张的描述攻击抹黑我们，它通过一系列拼凑的故事，塑造了一个扭曲、失真的形象。这是对我们公司、企业文化以及公司群体虚假且具有误导性的刻画。”</strong>（中证报）</p><p>罗布.科普兰直指Bridgewater是个旁氏局，他的书名叫<strong>"The Fund"</strong>(“<<em>那个基金：达里欧，桥水以及一个华尔街传奇的解体”</em>>)。这是一本未经Ray Dalio本人授权的外传,书商给此书的归类是：non-fictional thriller (非小说类惊悚故事), 实在令人遐想。作者罗布.科普兰于2022年底加入《纽约时报》，担任金融记者，此前他在《华尔街日报》担任了近十年的调查记者,屡获大奖。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/941a01130bcb359ccfa1f9f501b81a74\" title=\"《The Fund》封面\" tg-width=\"711\" tg-height=\"1080\"/><span>《The Fund》封面</span></p><p>为了给新书造势，纽约时报发了长文，揭露了作者对桥水的一系列质疑，主要是暗示桥水并没有自己标榜的那么机构化、量化、高端大气，其实全是达里欧一个人全程在做(ad-hoc)临时起意的决策，桥水的文化也被作者大加鞭挞。纽时的这篇报道里暗示了桥水的收益和投资方法不明不白，还引用了一个曾戳破麦道夫旁氏骗局的记者好几次，有意无意把读者往那个方向引。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e3badd595a17cbac2b0120922a0bbec\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"706\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">同时， 各大书店渠道对此书的介绍也真狠：“华尔街著名对冲基金经理Ray Dalio未经授权、未经洗白的故事”，“Ray Dalio不会想让你读这本书。”Copeland多年来一直在《华尔街日报》报道桥水的轶事，他已经让Dalio这位大师兼哲学家多次愤怒。下面是此书的官方介绍：</p><p style=\"text-align: justify;\"><em>“去年年底，当地球上最大的对冲基金桥水的亿万富翁创始人宣布他将从近50年前从公寓创办的公司隐退时，这则消息成为了全世界的头条新闻。Dalio凭借其公司令人瞠目的成功，伴以他经常在媒体上露面、大众的名人迷恋情结以及畅销书《原则》所暗中鼓励的神秘感，为其培养了一种饱含国际名声和崇拜的光环。在本书中，获奖记者《纽约时报》的罗伯·科普兰揭露了围绕这位仁慈的商业巨头的精心叙事，揭露了他大力宣传的“原则”实则是当代记忆中one of the great feats of hubris(狂妄自大），这些原则鼓励了一种偏执和背后中伤的有毒文化。</em></p><p style=\"text-align: justify;\"><em>....</em></p><p style=\"text-align: justify;\"><em>对于任何相信赚钱能力与释放人性有关的人来说，这是一个警示故事。（暗讽达里欧的名著“原则”提供了赚钱秘方）”</em></p><p style=\"text-align: justify;\">这意思就是说要扒掉完美的包装，揭露桥水那看似玄而又玄、极其系统化、量化成分爆表、哲学思维充盈的投资策略，指出其实只是Ray凭个人意志的随机出手。</p><p style=\"text-align: justify;\">要说桥水是不是有点奇怪，确实有点。Ray像个高僧一样云里雾里，谈的都是上下五百年的事情，格局太大。以至于昨天这篇文章直指桥水的钱不知道是咋挣的。纽时的证据有一箩筐：</p><ul style=\"list-style-type: circle;\"><li><p>比如偌大的公司只有20%的人是投资团队，其他是经济学者、营销等等。</p></li><li><p>再比如以他家的天量资金，应该进出市场每次都带来腥风血雨，但交易对手没有感受到来自桥水的阴风阵阵。</p></li><li><p>再比如2015年潘兴广场的大嗓门Bill Ackman和达利欧曾同台做Panel, 前者认真请教后者如何管理这一千多亿的盘子，然而Ray言之无物或者顾左右而言他，离谱到让Ackman几乎口吐芬芳。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">你可以说Ray对自己在干什么讳莫如深，但是熟悉咱公众号的都知道，宏观基金就那些武器，Ray也不可能揪着自己头发脱离地球。无非是通过对世界上某个经济体的研究(通常是US, UK, EU, JP还有EM)来预判对方央行的动作。因为凡央行就会被两条锁链捆着：一个是压通胀，一个保增长，而且他们还经常预测失败，behind the curve。所以无非就是对某国利率做判断，用多空国债期货，或者做利率互换swap来表达观点。</p><p style=\"text-align: justify;\">桥水成为宣泄不满的目标，可能还是因为Ray一副先知的自我定位让行业内记者产生了疑心，他实在太反常了。从微观的角度看，没有任何一例桥水走出来的PM另立门户新创基金，说明他是没有人才梯队的，他的亲近内部圈子管理层很可能并不是做投资的。</p><p style=\"text-align: justify;\">树大招风，这黑料一爆，媒体也是一片嘲讽。</p><p style=\"text-align: justify;\">9月7日，有媒体报导Ray聘请了一群高价律师威胁此书的出版，媒体用了个颇为讽刺的题目：“宣扬radical transparency“极度透明”（名著“原则”里的第一原则）的大佬要让记者封口”, 因为“坊间传说这本有可能摧毁世界上最大最成功的对冲基金，并造成数十亿美元的损失。” </p><p style=\"text-align: justify;\">桥水的律师Tom Clare很有来头， 专门代表金主让媒体封口, 成功案例不少。他不仅代表了Dalio，还代表了城堡的格里芬。律师称这本书“充满了半真半假、失真和彻头彻尾的谎言”, “作者错误地把桥水和Dalio先生描绘成一个骗子。”</p><p style=\"text-align: justify;\">下面是桥水公关部的指控，从指控我们可以省流省钱得到此书到底在写什么。</p><p style=\"text-align: justify;\"><em>“书中暗示，桥水是一个庞氏骗局。”</em></p><p style=\"text-align: justify;\"><em>“作者竭力描绘了一个资产管理公司的错误形象，他的交易策略是随机的，并有内幕消息。”</em></p><p style=\"text-align: justify;\"><em>这本书的内容“严重扭曲了桥水业务的核心内容——甚至在某些地方错误地暗示了严重的不当犯罪行为。”</em></p><p style=\"text-align: justify;\">其实桥水不太可能是个旁氏骗局。为什么这么说？因为他的收益稳健，而且符合宏观基金的应有表现。如果是旁氏肯定要做得比这个更吸引人，更绝对收益一些。最近十年的业绩如下： </p><p style=\"text-align: justify;\">Pure Alpha II (数据完全来自网络采集)</p><table style=\"border-collapse:collapse;\"><tbody><tr><td style=\"text-align:left;\"><p><strong>2013</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p><strong>2014</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p><strong>2015</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p><strong>2016</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p><strong>2017</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p><strong>2018</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p><strong>2019</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p><strong>2020</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p><strong>2021</strong></p></td><td style=\"text-align:left;\"><p><strong>2022</strong></p></td></tr><tr><td style=\"text-align:left;\"><p>3.46</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p>2.48</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p>3.34</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p>2</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p>1.25</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p>14.6</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p>-0.5</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p>-12.6</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p>8</p></td><td style=\"text-align:left;\"><p>6*</p></td></tr></tbody></table><p style=\"text-align: justify;\">*截至11月</p><p style=\"text-align: justify;\">数据完全来自于网络，可能也混淆了PA I和PA II，但是细究数字也没必要，大概知道他最leverage的产品，10年总收益不到30%就可以。这个年化肯定是大大低于其96年起算的年化的（Pure Alpha 历史年化11.5% - Institutional Investor Jan.7/2020），也说明以前的日子确实很猛。</p><p style=\"text-align: justify;\">从年度表现来看，基本体现了央行放水之后的十年，市场vol被人为压低，宏观基金无事可做的十年。本来应该大赚特赚的20-22年，桥水的综合表现为零，主要是2020年没弄好。其实这些表现也不意外，这么大规模的基金卖的就是uncorrelatedness, 而不是表现。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果你觉得1300亿美元的管理规模太惊人，不妨类比一下工商银行。工行过去十年每年也能给你2%，那存款规模可比桥水大不少（5万亿人民币，7100多亿美元）。 </p><p style=\"text-align: justify;\">有没有可能桥水的投资者在读了这本书后，赎回AUM1,250亿美元左右的资产中的大部分？应该不太可能。有巨资聘请的律师的监督，作者又是得奖的严肃大报记者，那么书中编造事实的可能性很低。更多可能是作者借助大量前员工和利益相关人士的口述，构建出一种暗示和指责，替前员工发泄下对Dalio先知气质的不满。</p><p style=\"text-align: justify;\">我想起2012年也有一本让高盛坐立不安的畅销书: Why I Left Goldman Sachs。那时候高盛还没走出GFC期间民众对华尔街的怨恨，而高盛更是因为Lloyd一句“I am doing God’s job”招致了更多鞭挞，公司的形象基本被总结成吸血章鱼。那时候一本书名这么符合大众口味的书真是好卖。但其实打开一看，七成都是感念自己在高盛的经历的。所以最有可能的情况是，这本书的出版对桥水的管理规模根本没有任何影响。 </p><p style=\"text-align: justify;\">时间回到2015年初那次尴尬的Ackman vs. Dalio巅峰对话，本以为是神仙打架，结果满屏尴尬。在那次对话中，Ackman是主持，Dalio接受采访。不管Ackman聊什么，Dalio都回到自己用系统、大数据和量化做决策。那时桥水1650亿规模，员工1500多人，搞120个市场的rates, commodity, FX, equities；潘兴180亿规模，9个人, 搞十个标的。Dalio强调自己把所有的信息都分解、输入到系统里，用“rules”来做决策。Ackman回答，他自己完全相反，他不相信完全依靠数字和系统。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以如果这本新书揭示了桥水的决策其实都是Dalio一个人的随机直觉，那么还是挺打脸的。我想起当年我们公司有一个神秘的套利产品，说是来自纽约总部的秘方IP，当时开放的floor上专门给这个PM开了个小单间，意思是IP要保护起来。那时我开单心切，想带客户参观一下神秘小屋和“系统”，壮壮声势。老板把我拉到一边，再三思忖建议我不要展示了，因为那个“系统”其实就是PM电脑上的一个excel。有时候听见太玄乎的东西，也就听听得了。</p><p style=\"text-align: justify;\">Dalio还说自己同时做15个uncorrelated的bets, Ackman问了我们所有人都应该问的问题：你咋知道这些trade之间是uncorrelated? 这时Dalio给了个仙气十足的回答：相关性是一个结果，而其自身并不是个东西 “correlation is an outcome, not a thing in itself”。显然这样的回答能让普通听众不明觉厉，赞叹不已，深思好几天，并贴到朋友圈。但这个回答让Ackman非常不满，也许他怀疑Dalio其实不知道他的15个bets是否真的互不相关。</p><p style=\"text-align: justify;\">最后Ackman问Dalio，那你怎么选老婆的？</p><p style=\"text-align: justify;\">Dalio：“激情！”</p><p style=\"text-align: justify;\">Ackman: “你如何量化激情？”</p><p style=\"text-align: justify;\">Dalio: “我确实想过这么干"</p><p style=\"text-align: justify;\">Ackman:“噢，那你老婆是个computer吗？” 显然Bill Ackman已经不耐烦了。 </p><p style=\"text-align: justify;\">Disclaimer:</p><p style=\"text-align: justify;\">本文内容来自互联网，数据主要来自纽约时报，Swissquote, 雅虎财经和Institutional Investor，数据未经审计。复述The Fund一书以及NY Times文章对桥水的描述和结论不代表作者意见。</p></body></html>","source":"lsy1679407622567","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>桥水，是一个“庞氏骗局”？官方回应了</title>\n<style 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各大书店渠道对此书的介绍也真狠：“华尔街著名对冲基金经理Ray Dalio未经授权、未经洗白的故事”，“Ray Dalio不会想让你读这本书。”Copeland多年来一直在《华尔街日报》报道桥水的轶事，他已经让Dalio这位大师兼哲学家多次愤怒。下面是此书的官方介绍：“去年年底，当地球上最大的对冲基金桥水的亿万富翁创始人宣布他将从近50年前从公寓创办的公司隐退时，这则消息成为了全世界的头条新闻。Dalio凭借其公司令人瞠目的成功，伴以他经常在媒体上露面、大众的名人迷恋情结以及畅销书《原则》所暗中鼓励的神秘感，为其培养了一种饱含国际名声和崇拜的光环。在本书中，获奖记者《纽约时报》的罗伯·科普兰揭露了围绕这位仁慈的商业巨头的精心叙事，揭露了他大力宣传的“原则”实则是当代记忆中one of the great feats of hubris(狂妄自大），这些原则鼓励了一种偏执和背后中伤的有毒文化。....对于任何相信赚钱能力与释放人性有关的人来说，这是一个警示故事。（暗讽达里欧的名著“原则”提供了赚钱秘方）”这意思就是说要扒掉完美的包装，揭露桥水那看似玄而又玄、极其系统化、量化成分爆表、哲学思维充盈的投资策略，指出其实只是Ray凭个人意志的随机出手。要说桥水是不是有点奇怪，确实有点。Ray像个高僧一样云里雾里，谈的都是上下五百年的事情，格局太大。以至于昨天这篇文章直指桥水的钱不知道是咋挣的。纽时的证据有一箩筐：比如偌大的公司只有20%的人是投资团队，其他是经济学者、营销等等。再比如以他家的天量资金，应该进出市场每次都带来腥风血雨，但交易对手没有感受到来自桥水的阴风阵阵。再比如2015年潘兴广场的大嗓门Bill Ackman和达利欧曾同台做Panel, 前者认真请教后者如何管理这一千多亿的盘子，然而Ray言之无物或者顾左右而言他，离谱到让Ackman几乎口吐芬芳。你可以说Ray对自己在干什么讳莫如深，但是熟悉咱公众号的都知道，宏观基金就那些武器，Ray也不可能揪着自己头发脱离地球。无非是通过对世界上某个经济体的研究(通常是US, UK, EU, JP还有EM)来预判对方央行的动作。因为凡央行就会被两条锁链捆着：一个是压通胀，一个保增长，而且他们还经常预测失败，behind the curve。所以无非就是对某国利率做判断，用多空国债期货，或者做利率互换swap来表达观点。桥水成为宣泄不满的目标，可能还是因为Ray一副先知的自我定位让行业内记者产生了疑心，他实在太反常了。从微观的角度看，没有任何一例桥水走出来的PM另立门户新创基金，说明他是没有人才梯队的，他的亲近内部圈子管理层很可能并不是做投资的。树大招风，这黑料一爆，媒体也是一片嘲讽。9月7日，有媒体报导Ray聘请了一群高价律师威胁此书的出版，媒体用了个颇为讽刺的题目：“宣扬radical transparency“极度透明”（名著“原则”里的第一原则）的大佬要让记者封口”, 因为“坊间传说这本有可能摧毁世界上最大最成功的对冲基金，并造成数十亿美元的损失。” 桥水的律师Tom Clare很有来头， 专门代表金主让媒体封口, 成功案例不少。他不仅代表了Dalio，还代表了城堡的格里芬。律师称这本书“充满了半真半假、失真和彻头彻尾的谎言”, “作者错误地把桥水和Dalio先生描绘成一个骗子。”下面是桥水公关部的指控，从指控我们可以省流省钱得到此书到底在写什么。“书中暗示，桥水是一个庞氏骗局。”“作者竭力描绘了一个资产管理公司的错误形象，他的交易策略是随机的，并有内幕消息。”这本书的内容“严重扭曲了桥水业务的核心内容——甚至在某些地方错误地暗示了严重的不当犯罪行为。”其实桥水不太可能是个旁氏骗局。为什么这么说？因为他的收益稳健，而且符合宏观基金的应有表现。如果是旁氏肯定要做得比这个更吸引人，更绝对收益一些。最近十年的业绩如下： Pure Alpha II (数据完全来自网络采集)20132014201520162017201820192020202120223.462.483.3421.2514.6-0.5-12.686**截至11月数据完全来自于网络，可能也混淆了PA I和PA II，但是细究数字也没必要，大概知道他最leverage的产品，10年总收益不到30%就可以。这个年化肯定是大大低于其96年起算的年化的（Pure Alpha 历史年化11.5% - Institutional Investor Jan.7/2020），也说明以前的日子确实很猛。从年度表现来看，基本体现了央行放水之后的十年，市场vol被人为压低，宏观基金无事可做的十年。本来应该大赚特赚的20-22年，桥水的综合表现为零，主要是2020年没弄好。其实这些表现也不意外，这么大规模的基金卖的就是uncorrelatedness, 而不是表现。如果你觉得1300亿美元的管理规模太惊人，不妨类比一下工商银行。工行过去十年每年也能给你2%，那存款规模可比桥水大不少（5万亿人民币，7100多亿美元）。 有没有可能桥水的投资者在读了这本书后，赎回AUM1,250亿美元左右的资产中的大部分？应该不太可能。有巨资聘请的律师的监督，作者又是得奖的严肃大报记者，那么书中编造事实的可能性很低。更多可能是作者借助大量前员工和利益相关人士的口述，构建出一种暗示和指责，替前员工发泄下对Dalio先知气质的不满。我想起2012年也有一本让高盛坐立不安的畅销书: Why I Left Goldman Sachs。那时候高盛还没走出GFC期间民众对华尔街的怨恨，而高盛更是因为Lloyd一句“I am doing God’s job”招致了更多鞭挞，公司的形象基本被总结成吸血章鱼。那时候一本书名这么符合大众口味的书真是好卖。但其实打开一看，七成都是感念自己在高盛的经历的。所以最有可能的情况是，这本书的出版对桥水的管理规模根本没有任何影响。 时间回到2015年初那次尴尬的Ackman vs. Dalio巅峰对话，本以为是神仙打架，结果满屏尴尬。在那次对话中，Ackman是主持，Dalio接受采访。不管Ackman聊什么，Dalio都回到自己用系统、大数据和量化做决策。那时桥水1650亿规模，员工1500多人，搞120个市场的rates, commodity, FX, equities；潘兴180亿规模，9个人, 搞十个标的。Dalio强调自己把所有的信息都分解、输入到系统里，用“rules”来做决策。Ackman回答，他自己完全相反，他不相信完全依靠数字和系统。所以如果这本新书揭示了桥水的决策其实都是Dalio一个人的随机直觉，那么还是挺打脸的。我想起当年我们公司有一个神秘的套利产品，说是来自纽约总部的秘方IP，当时开放的floor上专门给这个PM开了个小单间，意思是IP要保护起来。那时我开单心切，想带客户参观一下神秘小屋和“系统”，壮壮声势。老板把我拉到一边，再三思忖建议我不要展示了，因为那个“系统”其实就是PM电脑上的一个excel。有时候听见太玄乎的东西，也就听听得了。Dalio还说自己同时做15个uncorrelated的bets, Ackman问了我们所有人都应该问的问题：你咋知道这些trade之间是uncorrelated? 这时Dalio给了个仙气十足的回答：相关性是一个结果，而其自身并不是个东西 “correlation is an outcome, not a thing in itself”。显然这样的回答能让普通听众不明觉厉，赞叹不已，深思好几天，并贴到朋友圈。但这个回答让Ackman非常不满，也许他怀疑Dalio其实不知道他的15个bets是否真的互不相关。最后Ackman问Dalio，那你怎么选老婆的？Dalio：“激情！”Ackman: “你如何量化激情？”Dalio: “我确实想过这么干\"Ackman:“噢，那你老婆是个computer吗？” 显然Bill Ackman已经不耐烦了。 Disclaimer:本文内容来自互联网，数据主要来自纽约时报，Swissquote, 雅虎财经和Institutional Investor，数据未经审计。复述The Fund一书以及NY Times文章对桥水的描述和结论不代表作者意见。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3630,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":236410579587192,"gmtCreate":1698750192852,"gmtModify":1698750703373,"author":{"id":"387611620380","authorId":"387611620380","name":"gugu","avatar":"https://static.laohu8.com/tiger_upload_file_1449509381.png","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"title":"微软23年Q3财报：并不是所有的云业务，都是好生意","htmlText":"10月25日盘后，微软发布Q3财报。 首先，来看具体数据。 Q1收入565亿，增长13%/12%。净利润223亿，增长27%/26%，净利润率提升到39%。微软净利润率真是亮瞎眼，仅次于茅台49%的利润率。 微软业务分3大块。 ——生产力和商业流程业务186亿，增长13%/12% 1） office商业产品和云服务增长15%/14%，其中商业Office365的增长18%/17%； 2） office用户产品和云服务增长3%/4%； 3） Linkedin收入增长8%； 4） Dynamics业务解决方案增长22%/21%，其中Dynamics365收入增长28%/26%； ——智能云业务收入243亿，增长19%。 智能云业务是由服务器产品和云服务、企业服务两部分组成，主要以IaaS和PaaS服务为主。这块业务重点看服务器产品和云服务，本季度受Azure和其他云服务29%/28%增长的刺激，服务器产品和云服务增长21%。 微软首席财务官 Amy Hood 预测，在自动驾驶和人工智能增长的推动下，下个季度按固定汇率计算，Azure 的营收增长应在 26% 左右，微软正飞速地将人工智能注入产品的各个方面。 ——个人计算机业务收入137亿，3%/2增长。个人计算机业务在去年同期是0增长，紧接着又是3个季度的负增长，本季度终于走出阴霾。个人业务分为5块： 1） Windows收入增长5%，其中window OEM 增长4%，windows商业产品和云服务增长8%； 2） 设备收入（包含Surface 和 PC 配件），下跌22%； 3） Windows商用产品和云服务，增长14%/18； 4） Xbox内容和服务收入增长13%/12%，全球游戏业务正在回暖，本季度腾讯游戏的财报可期。 5） 剔除流量成本后的搜索和新闻广告收入增长10%/9%，增速略高于谷","listText":"10月25日盘后，微软发布Q3财报。 首先，来看具体数据。 Q1收入565亿，增长13%/12%。净利润223亿，增长27%/26%，净利润率提升到39%。微软净利润率真是亮瞎眼，仅次于茅台49%的利润率。 微软业务分3大块。 ——生产力和商业流程业务186亿，增长13%/12% 1） office商业产品和云服务增长15%/14%，其中商业Office365的增长18%/17%； 2） office用户产品和云服务增长3%/4%； 3） Linkedin收入增长8%； 4） Dynamics业务解决方案增长22%/21%，其中Dynamics365收入增长28%/26%； ——智能云业务收入243亿，增长19%。 智能云业务是由服务器产品和云服务、企业服务两部分组成，主要以IaaS和PaaS服务为主。这块业务重点看服务器产品和云服务，本季度受Azure和其他云服务29%/28%增长的刺激，服务器产品和云服务增长21%。 微软首席财务官 Amy Hood 预测，在自动驾驶和人工智能增长的推动下，下个季度按固定汇率计算，Azure 的营收增长应在 26% 左右，微软正飞速地将人工智能注入产品的各个方面。 ——个人计算机业务收入137亿，3%/2增长。个人计算机业务在去年同期是0增长，紧接着又是3个季度的负增长，本季度终于走出阴霾。个人业务分为5块： 1） Windows收入增长5%，其中window OEM 增长4%，windows商业产品和云服务增长8%； 2） 设备收入（包含Surface 和 PC 配件），下跌22%； 3） Windows商用产品和云服务，增长14%/18； 4） 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阿斯麦Q2收入66.73亿欧元，管理层指引65-70亿，落在预测中间；毛利率51.9%，好于管理层预期的50-51%。收入增长15%，净利润18.93亿欧元，增长11%，收入和净利润增长略显疲态。管理层预计，2024年将延续半导体行业的周期底部形态，2025年才会迎来新的一轮复苏。 EUV出货持续低迷，新增预定订单继续下滑，台积电等晶圆代工厂看淡后市，延缓资本开支。 半导体行业目前处于行业底部，自从台积电开始控制资本开支，推迟EUV订单，最近2个季度的EUV设备出货数据非常不理想。2023年Q1的EUV出货占比还能维持在54%，Q2开始直线下降，Q2的EUV出货占比37%，Q3的EUV出货占比为35%，这个数据符合之前台积电不断传出“推迟EUV订单发货”传言。 另外，我比较关注的“季度新增预定订单”为26.02亿欧元，继2季度的反弹至45亿欧元之后，3季度继续下跌。在3季度新增的预定订单中，EUV的订单是5亿欧元，非EUV的订单21亿欧元。（见下图） 从资产负债表也能看到业务低迷的趋势，今年公司账上的现金不断降低，从年初72.6亿到3季度的50亿；存货不断增长，从年初72亿到3季度的83.7亿；合同负债，也就是收到客户的付款还未完成的交易，从年初的52.6亿到3季度的38.2亿。 中国数据亮眼，撑起最近2个季度的财务数据。 Q2开始，更多的沉浸式DUV ArFi设备运往中国安装，今年2季度在中国安装的设备达13.45亿欧元，3季度数据更是亮眼24.42亿欧元，而之前8个季度这个数字一直在4-7亿欧元徘徊。 总结：阿斯麦也开始受到芯片行业周期影响，增长放慢。按照管理层预测，2024-2025年，","listText":"10月18日盘前，ASML公布2023年Q3财报。 最近事比较多，财报周末刚刚看完。 Q3增长略显疲态，管理层预测2025才能迎来拐点。 阿斯麦Q2收入66.73亿欧元，管理层指引65-70亿，落在预测中间；毛利率51.9%，好于管理层预期的50-51%。收入增长15%，净利润18.93亿欧元，增长11%，收入和净利润增长略显疲态。管理层预计，2024年将延续半导体行业的周期底部形态，2025年才会迎来新的一轮复苏。 EUV出货持续低迷，新增预定订单继续下滑，台积电等晶圆代工厂看淡后市，延缓资本开支。 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href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">$阿斯麦(ASML)$</a> Q2收入69.02亿欧元，管理层指引65-70亿；毛利率51.3%，管理层预期50-51%。收入和毛利率都不错！Q2净利润19.42亿欧元，今年研发费用的增长很快，相对于22年Q2雇员人数增幅20%，造成研发费用支出增长26%。管理层敢在行业周期底部招兵买马，看样子比较看好产品接下来的中期数据。 好消息是，管理层调高了今年的收入增长预期，全年增长25%变为全年增长30%。 另外，我比较关注的“季度新增订单”为45亿欧元，止住预定订单的下滑趋势，目前在手订单共计380亿欧元。这也给了asml不畏行业波动，加大人员招聘的底气。新增预定订单，没有继续下滑，令人鼓舞。 整体上，数据比较积极。可以比较肯定地推测，2023年全年收入275亿欧元，净利润80亿欧元，相对于当前2987亿美元的市值，约为33倍pe。ASML自从上次减仓后，还有1.6%的仓位，目前没有进一步交易计划。先拿着不动！ 目前苹果、微软相对于2023年净利润都在32-34倍之间。好公司在大多数时候价格都是合理的，市场往往只有在极度乐观和悲观的时候，才有好的交易机会。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">$阿斯麦(ASML)$</a> Q2收入69.02亿欧元，管理层指引65-70亿；毛利率51.3%，管理层预期50-51%。收入和毛利率都不错！Q2净利润19.42亿欧元，今年研发费用的增长很快，相对于22年Q2雇员人数增幅20%，造成研发费用支出增长26%。管理层敢在行业周期底部招兵买马，看样子比较看好产品接下来的中期数据。 好消息是，管理层调高了今年的收入增长预期，全年增长25%变为全年增长30%。 另外，我比较关注的“季度新增订单”为45亿欧元，止住预定订单的下滑趋势，目前在手订单共计380亿欧元。这也给了asml不畏行业波动，加大人员招聘的底气。新增预定订单，没有继续下滑，令人鼓舞。 整体上，数据比较积极。可以比较肯定地推测，2023年全年收入275亿欧元，净利润80亿欧元，相对于当前2987亿美元的市值，约为33倍pe。ASML自从上次减仓后，还有1.6%的仓位，目前没有进一步交易计划。先拿着不动！ 目前苹果、微软相对于2023年净利润都在32-34倍之间。好公司在大多数时候价格都是合理的，市场往往只有在极度乐观和悲观的时候，才有好的交易机会。","text":"$阿斯麦(ASML)$ Q2收入69.02亿欧元，管理层指引65-70亿；毛利率51.3%，管理层预期50-51%。收入和毛利率都不错！Q2净利润19.42亿欧元，今年研发费用的增长很快，相对于22年Q2雇员人数增幅20%，造成研发费用支出增长26%。管理层敢在行业周期底部招兵买马，看样子比较看好产品接下来的中期数据。 好消息是，管理层调高了今年的收入增长预期，全年增长25%变为全年增长30%。 另外，我比较关注的“季度新增订单”为45亿欧元，止住预定订单的下滑趋势，目前在手订单共计380亿欧元。这也给了asml不畏行业波动，加大人员招聘的底气。新增预定订单，没有继续下滑，令人鼓舞。 整体上，数据比较积极。可以比较肯定地推测，2023年全年收入275亿欧元，净利润80亿欧元，相对于当前2987亿美元的市值，约为33倍pe。ASML自从上次减仓后，还有1.6%的仓位，目前没有进一步交易计划。先拿着不动！ 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</a> 下周三asml的财报就要来了，ASML是芯片行业走势的观察指标，看看各家芯片公司的当季资本支出，就知道行业从业者对未来的预期。Q1新增预定订单37.5亿欧元，与过去7个季度的平均预定量相比几乎跌了一半。Q2新增预定量如果继续低靡，高企的芯片行业整体如何走？ 芯片行业，我只剩这点观察仓了，哎","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">$阿斯麦(ASML)$ </a><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$ </a> 下周三asml的财报就要来了，ASML是芯片行业走势的观察指标，看看各家芯片公司的当季资本支出，就知道行业从业者对未来的预期。Q1新增预定订单37.5亿欧元，与过去7个季度的平均预定量相比几乎跌了一半。Q2新增预定量如果继续低靡，高企的芯片行业整体如何走？ 芯片行业，我只剩这点观察仓了，哎","text":"$阿斯麦(ASML)$ $英伟达(NVDA)$ 下周三asml的财报就要来了，ASML是芯片行业走势的观察指标，看看各家芯片公司的当季资本支出，就知道行业从业者对未来的预期。Q1新增预定订单37.5亿欧元，与过去7个季度的平均预定量相比几乎跌了一半。Q2新增预定量如果继续低靡，高企的芯片行业整体如何走？ 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